策略研究報告作者方奕(分析師)微觀流動性有待提振策略研究A股策略觀察策略研究報告作者方奕(分析師)微觀流動性有待提振策略研究A股策略觀察證券研究報告 —全球流動性觀察系列9月第4期本報告導讀：緒有所平復。本期（9.18-9.22）北上資金結束連續六周的持續流出，入仍達48億元。此外從機構投資行為上看，機構18億元。此外兩融資金對金融板塊相對悲觀，本期凈流出3億元，政治不確定性。證書編號證書編號黃維馳(分析師)證書編號證書編號郭胤含(研究助理)證書編號證書編號田開軒(研究助理)證書編號證書編號相關報告相關報告一線樓市熱度提升，家用空調內銷遇冷2023.09.26市場情緒觸底，估值迎來反彈2023.09.24A股定價狀態與盈利預期變化-9月第3期2023.09.212023.09.19兩融資金情緒改善2023.09.19請務必閱讀正文之后的免責條款部分A股策略觀察22of261.宏觀流動性——美聯儲9月如期暫停加息，市場加息 41.1.海外流動性：人民幣升值，美債名義利率、實際利率 4 62.市場微觀交易結構——市場交易熱度邊際下降 8 82.2.行業成交額：電子、計算機、醫藥、機械、通信居前 92.3.行業換手率：通信行業換手率分位數達 9 3.投資者微觀交易行為——外資流入，公募減倉 3.1.公募基金：新成立基金份額下降，基金多數減倉 3.4.兩融資金：融資凈買入47.54億元，兩融交易額占A 3.5.北上資金：資金凈流入，科技板塊凈流入最大 3.6.ETF：資金凈流入，寬基/綜合凈流入最多 4.外圍市場——海外主要指數下跌，VIX指數邊際上升 4.1.海外各主要指數下跌,VIX 4.2.美/港股行情表現：美股非必需消費業領跌，港股恒生非必需性消費業領跌 33of26市場流動性跟蹤（9月18日-9月22日）市場微觀交易結構：本期（0918-0922）上期（0911-0915）邊際變化歷史分位（2018年以來）年初至今趨勢圖全A成交額(億元）65207241-9.9%-9.9%成交額集中度其中：成交額前100股占比29.03%25.01%%%42.21%42.90%-0.69%換手率其中：上證指數0.55%0.58%-0.04%26%其中：創業板指數0.98%0.98%0.00市場擁擠度其中：上證指數-0.28-0.07-0.23-0.21-0.21其中：滬深300-0.38-0.14-0.14投資者微觀交易行為:本期（0918-0922）上期（0911-0915）9月以來(0901-0922)2023年以來（0101-0922）年初至今趨勢圖融資供給端：外資北上資金凈流入（億元）0-152-356其中：偏博弈類資金凈流入0凈流入行業前四計算機（16.0）銀行（15.2）傳媒（11.5）非銀行金融（7.6）其中：偏配置類資金凈流入-113-141-321凈流入行業前四通信（4.2）石油石化（2.4）48424凈流入行業前四電力設備及新能源（13.7）計算機（13.7）通信（8.3）公募基金偏股基金新發行（億元）40482302378股票基金倉位變化(%）-0.07-0.47-0.92ETFETF凈申購（億元）2354303396凈流入ETF前四中證500ETF(51.1)滬深300ETF(21.8)上證50ETF(13.8)323283中證1000ETF(12.0)8217751合計（億元）融資需求端：股權融資（億元）其中：募集資金（IPO+增發）4577641其中：凈減持規模452991限售股解禁（億元）121837395投資者微觀交易表現:本期（0918-0922）上期（0911-0915）9月以來(0901-0922)2023年以來（0101-0922）近一個月變動公募基金偏股基金凈值變化中位數(%)-0.86-1.07-1.77-7.32前100重倉股相對wind全A收益(%)0.30-1.01-1.16-8.80前500重倉股相對wind全A收益(%)0.32-0.91-0.89-8.86ETFETF凈值變化中位數(%)-0.50-0.95-1.46A股策略觀察44of261,5001,0005000-500-1,000陸股通當月買入規模（億元）融資單月凈買入情況（億元）3000250020000-500-1000-1500-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023新成立基金份額:偏股型:單月合計值(億元）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0000201820192020202120222023息預期邊際上升元指數均邊際上升5.25%到5.50%的水平，符合市場預期。但美聯邦基金利率將降至5.16月美聯儲會議預期為4.6%均超出市場預期。美聯儲偏鷹表述使得市場加息預期邊際上升。A股策略觀察55of260.65跟蹤指標2023/9/222023/9/15上周變化近兩周變化2023/1/33.79年初至今變化美國國債名義收益率:10年期（%）4.444.330.110.18美國國債實際收益率:10年期（%）2.070.090.140.54匯率中間價7.177.18-0.01-0.046.950.23美元指數105.61105.340.270.54104.670.940.65跟蹤指標2023/9/222023/9/15上周變化近兩周變化2023/1/33.79年初至今變化美國國債名義收益率:10年期（%）4.444.330.110.18美國國債實際收益率:10年期（%）2.070.090.140.54匯率中間價7.177.18-0.01-0.046.950.23美元指數105.61105.340.270.54104.670.941.00.50.0-0.5-1.0聯邦基金期貨隱含的加息累計次數2023-09-152023-09-222023-08-252023-09-012023-09-152023-09-222023-08-252023-09-010.50.50.30.20.0美國:國債收益率:2年美國:國債收益率:10年國債期限利差(10Y-2Y，%，右軸)6.05.04.03.02.01.00.02.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5圖5：本期（9.18-9.22）人民幣升值表2：本期（9.18-9.22）美債名義利率邊際上升美元指數中間價:美元兌人民幣（右軸）本期（9.18-9.22）美國高收益債期權調整利差邊際上升，投資級債期權差較上期邊際上升，投資級債期權調整利差較上期邊際下降；從月度層A股策略觀察66of261110987654321011109876543210圖6：美國高收益債信用溢價邊際上升北美高收益債期權調整利差(%)2023年09月22日2023年09月22日2023年09月15日2023年8月平均2023年7月平均3.84%3.74%3.84%3.81%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0北美投資級債期權調整利差(%)2023年09月22日2023年09月15日2023年8月平均2023年7月平均1.25%1.28%1.31%1.32%本期（9.18-9.22）流動性風險邊際下降，市場風險、信用風險均邊際回圖8：本期全球市場金融風險邊際回升圖9：本期全球資本流動邊際穩定期國債利率均邊際上升利率均邊際上升。從資金投放上，本期（9.18-9.22）央行公開市場貨幣77of265,520150001000050000-5000-100003.53.02.52.01.515050-50-150-2505,520150001000050000-5000-100003.53.02.52.01.515050-50-150-250公開市場操作:貨幣凈投放(億元）25000公開市場操作:貨幣凈投放(億元）20000150001000050000-5000-10000-15000-20000MLFMLF凈投放（億元）跟蹤指標2023年9月22日2023年9月15日2023年8月2022年7月貨幣市場逆回購利率（7天，%）2.10逆回購利率（14天，%）2.152.25SHIBOR（3M，%）2.172.102.00債券市場國債收益率（1Y，%）2.112.00國債收益率（10Y，%）2.632.652.81國債收益率(1Y,%)國債收益率(10Y,%)中美利差10Y(中美利差10Y(BP)2.72.52.32.11.91.72.72.52.32.11.91.71.5圖14：本期（9.18-9.22）3個月SHIBOR上升圖15：本期（9.18-9.22）10年期美債隱SHIBORSHIBOR:3個月美國:國債收益率:10年美國:國債實際收益率:10年期（%）6.0美國:國債實際收益率:10年期（%）美國:隱含通脹預期:10年期（%）4.02.00.02.市場微觀交易結構——市場交易熱度邊際下降中位數為0.00%場表現上看，本期（9.18-9.22）A股收益中位數為0.00%，48.9兩市成交額邊際、上證綜指換手率邊際均下降。滬深兩市成交額均值由元。從換手率上看，上證綜指換手率周均值由圖16：本期A股股票表現分布圖（2099of26換手率:創業板指數:周:平均值換手率:中小板綜指:周:平均值換手率:創業板指數:周:平均值換手率:中小板綜指:周:平均值 換手率:上證綜合指數:周:平均值 換手率:上證綜合指數:周:平均值換手率:上證50指數:周:平均值深交所:股票成交金額:周上證綜合指數（周，右軸）02.2.行業成交額：電子、計算機、醫藥、機械、通信居前表4：行業周度成交額一覽表5：行業成交額邊際變化率一覽一級行業成交額前5名日均成交額（億元）成交額占比一級行業成交額邊際變化前5名日均成交額（億元）成交額邊際變化率電子719.5311.05%紡織服裝48.3524.29%計算機626.129.62%消費者服務88.0514.76%醫藥579.698.90%銀行139.6210.82%機械461.207.08%交通運輸122.558.86%通信361.165.55%食品飲料216.472.23%合計2747.7042.21%合計（前5名）615.05-二級行業成交額前10名日均成交額（億元）成交額占比一級行業成交額邊際變化6-15名日均成交額（億元）成交額邊際變化率計算機軟件353.355.43%醫藥579.692.12%通信設備制造293.504.51%建材62.561.41%半導體287.534.42%商貿零售92.060.85%汽車零部件Ⅱ211.043.24%石油石化76.01-3.05%證券Ⅱ209.533.22%電力設備及新能源339.11-3.30%專用機械192.352.95%輕工制造101.76-4.92%其他醫藥醫療188.262.89%綜合11.81-6.18%化學制藥176.052.70%傳媒250.44-7.20%其他化學制品Ⅱ174.972.69%鋼鐵45.59-7.78%通用設備164.882.53%機械461.20-8.35%合計2251.4634.58%合計（前15名）3250.33-2.3.行業換手率：通信行業換手率分位數達77%擠度有所回落，而在邊際維度上，本期行業換手率分位數降多漲少，其而國防軍工和電力及公用事業換手率分位數分別回落了27%和21%。國防軍工電力及公用事業家電計算機電子汽車輕工制造房地產有色金屬農林牧漁傳媒基礎化工綜合非銀行金融電力設備及新能源煤炭通信建筑石油石化鋼鐵綜合金融建材商貿零售食品飲料機械醫藥消費者服務銀行交通運輸紡織服裝77%72%71%70%65%64%62%48%46%45%國防軍工電力及公用事業家電計算機電子汽車輕工制造房地產有色金屬農林牧漁傳媒基礎化工綜合非銀行金融電力設備及新能源煤炭通信建筑石油石化鋼鐵綜合金融建材商貿零售食品飲料機械醫藥消費者服務銀行交通運輸紡織服裝77%72%71%70%65%64%62%48%46%45%26%25%23%當前所處分位數通信綜合金融銀行消費者服務 石油石化煤炭房地產汽車紡織服裝建筑家電非銀行金融傳媒計算機交通運輸商貿零售電子機械國防軍工鋼鐵食品飲料電力及公用事業有色金屬農林牧漁輕工制造電力設備及新能源綜合基礎化工建材0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%圖20：通信行業換手率分位數達77%圖21：本期（9.18-9.22）紡織服 通信收盤價 通信收盤價通信換手率（%，右軸）分位數較上期變化（%）10,0008,0006,0004,0002,0007.06.05.04.03.02.01.00.00擠度均回落本期（9.18-9.22）滬深300指數、中證500指數和上證指數擁擠度邊際回落?；谖覀兊难芯匡@示，滬深300指數擁擠度回落0.06，上證指數A股策略觀察圖22:本期上證指數擁擠度邊際回落0.14擁擠度(右軸)上證指數收盤價擁擠度(右軸)102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07圖23：本期滬深300指數擁擠度回落0.010圖25：本期一級行業前五成交額集中度邊際回落圖26:本期個股層面成交額集中度邊際回升 一級行業前五成交額占比二級行業前十成交額占比（右軸）60%60%55%50%45%40%35%30%一級行業前五成交額占比42.21%42.90%42.72%45.03%42.21%42.90%42.72%45.03%60%50%2023年09月15日2023年8月平均2023年7月平均40%30%20%70%60%50%40%30%20%10% 成交額前200占比成交額前100占比（右軸）成交額前100占比29.03%25.01%27.31%29.03%25.01%27.31%27.23%2023年9月15日2023年8月平均2023年7月平均55%50%45%40%35%30%25%20%3.投資者微觀交易行為——外資流入，公募減倉A股策略觀察同時預估公募基金仍呈現凈贖回狀態，贖回壓力有所下降，預計本期基圖27：新成立基金份額下降新成立偏股型基金份額（億份，周）0預估基金申贖比近一周均值:0.714-0.01%。從凈值變化率分布看，主要集中在-0.9%至0.9%的區間。本期半數基金呈下跌趨勢。從凈值變化率分布看，主要集中在-13圖29：本期偏股型基金凈值變化率分布圖圖30：偏股型基金凈值變化率分布圖（2023.1.1-9.22）A股策略觀察0.0 周度漲跌幅(%)-0.03-1.39-2.17-2.37-2.93-3.170.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.00.40-0.70-1.90-2.13-2.84-2.89-4.24近一周以來，基金多數減倉，平衡混合型/靈活配置型/偏股混合型/普通股票型基金的倉位環比分別變化-1.27%/-0.34%/-0.34%/+0.02%。近一個月以來，基金多數減倉，偏股混合型/靈活配置型/平衡混合型/普通股票靈活配置型基金（目前2248只）股票投資比例偏股混合型基金（目前3353只）股票投資比例1100普通股票型（目前828只）股票投資比例40 平衡混合型（目前42只）股票投資比例4.0相比于上周相比于前兩周相比于上月相比于上季度末靈活配置型偏股混合型普通股票型平衡混合型據周收益率的平均數看，新能源車、基建地產金融、醫藥、均衡、科制造、消費類基金凈值漲跌幅分別為+0.2%/0.0%/-0.1%/-0.1%/-0.2%/-0.2%。倉位變化上，本期新能源車類減倉幅度最大，為-0.73%。近一新能源車、基建地產、科技制造、消費、均衡和醫藥基金倉位環比變幅度分別為-0.73%/-0.43%/-0.34%/-0.26%/-0.13%/-0.12%。從近一個月具體到不同配置風格基金上，新能源車、均衡、醫藥、基建地產、科制造、消費基金環比變化幅度分別為+2.21%/+1.32%/+1.07%/+0.24%/-A股策略觀察2023年9月121.6140130110100802023年7月平均80.30%2023年9月121.6140130110100802023年7月平均80.30%4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%-12%新能源車科技制造消費醫藥基建地產金融均衡相比于上周相比于前兩周相比于上月相比于上季度末88868482807876近1周變動（%，右軸）股票投資比例均值（%）近1周變動（%，右軸）近1月變動（%，右軸）新能源車科技制造消費醫藥基建地產均衡2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.016個月新高，而最近一次股票私募倉位指數超過81.圖37：8月私募資金倉位抬升100%95%90%85%80%75%股票私募倉位指數滬深300指數（右）6,0005,5005,0006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08對沖基金信心指數滬深300指數（右軸）2023年8月2023年8月124.86,0005,5004,5004,0003,000基礎資產中對權益資產的參與度下降。我們嘗試用理財產品中股票+混A股策略觀察50圖39：銀行理財子產品破凈率下降單位凈值<1.00占比（%）單位凈值<1.00占比（%）圖40：銀行理財子產品中權益資產的參與度下降交額比重邊際下降本期（9.18-9.22）融資凈買入47.54億元，兩融交易額占A股成交額比A股策略觀察4000融資融券余額(億元，右軸)融資融券余額(億元，右軸)融資凈買入(億元)兩融交易額占A股成交額(%，右軸)上證綜指收盤價98765而近一個月兩融資金集中流入非銀、計算機、銀行，流出農林牧漁、有一級行業近四周合計趨勢圖48.64電力設備及新能源計算機41.80_________■通信基礎化工4.50電力及公用事業■___■-輕工制造-___■■房地產_______■-銀行46.36商貿零售消費者服務機械汽車煤炭鋼鐵有色金屬紡織服裝綜合交通運輸家電4.89綜合金融建材4.79建筑石油石化農林牧漁食品飲料_______■___傳媒4.19非銀行金融■___■___A股策略觀察00000一級行業的兩融余額/流通市值月度環比多為上漲。其中，房地產00000表7：一級行業兩融余額/流通市值邊際變本期（23/9/22）上期（23/9/15）9月初（23/9/1）（23/1/1）周度環比變化月度環比變化年初至今變化有色金屬0.07國防軍工2.752.612.470.190.19輕工制造 商貿零售2.122.112.170.06鋼鐵2.050.05消費者服務 0.14房地產2.472.172.180.34電力設備及新能2.702.512.490.220.22 電力及公用事業0.02紡織服裝綜合2.942.920.04煤炭010通信2.872.830 0.14 石油石化0.950.970汽車00.07基礎化工2.582.512.5700.072.302.302.440.00交通運輸0.012.872.752.98.. 0.11家電0.04機械2.09 食品飲料0.980.970.02建材2.032.070.07建筑2.012.03計算機2.812.810.260.26銀行0.940.930.93農林牧漁2.962.910.01傳媒2.910.240.24 綜合金融2.950.01非銀行金融2.922.812.700.03 A股策略觀察00圖43：大類風格：兩融資金凈流入多數板塊圖44：大小風格：滬深300凈流出最多0消費（億元）金融（億元）成長（億元）消費（億元）金融（億元）周期（億元）周期（億元）穩定(億元，右軸）成長51.76↑周期3.75↑穩定3.01↑消費1.60↑金融-2.64↓中證100021.80↑滬深30013.67↑上證50-14.27↓0融資凈賣出數額最大的個股為貴州茅臺、東方財富、華工科技，表8：融資凈買入/賣出top15個股（2序號證券簡稱行業融資凈買入top15（億元）期間漲跌幅（%）證券簡稱行業融資凈賣出top15（億元）期間漲跌幅（%）1寧德時代電力設備及新能源貴州茅臺食品飲料2寧波銀行銀行3.78東方財富非銀行金融3賽力斯汽車華工科技4.514通信非銀行金融5鴻博股份輕工制造恒瑞醫藥6太平洋非銀行金融興業銀行銀行7浪潮信息計算機招商銀行銀行8拓維信息計算機美年健康9非銀行金融牧原股份農林牧漁翰宇藥業勝宏科技北方華創非銀行金融天孚通信通信藥明康德計算機江蘇銀行銀行武漢凡谷通信興業證券非銀行金融光弘科技伊利股份食品飲料A股策略觀察 周期消費醫藥科技成長金融2000150010005000-500表9：北上投資者凈流入以及風格配置統計圖45：2022年以來北上資金的風格配置凈買入（億元） 周期消費醫藥科技成長金融2000150010005000-500跟蹤指標2023/9/222023/9/158月合計7月合計北向投資者凈流入（億元）0.29-152.06-896.83470.11周期板塊-北上投資者凈流入（億元）-26.03-69.88-240.16116.51消費板塊-北上投資者凈流入（億元）-17.6016.01-350.85231.74科技板塊-北上投資者凈流入（億元）21.28-73.51-109.6839.52金融板塊-北上投資者凈流入（億元）-20.39-175.42108.92在一定誤差，但處于可控范圍內；表中數字標紅表示加速或資金流出放緩；標綠表示資金流入放緩或資金料、電新。 一級行業近四周合計一級行業近四周合計2023/8/312023/9/82023/9/152023/9/22趨勢圖傳媒-2.93-1.95-27.507.0719.45銀行0.82-36.3119.80-0.6618.00計算機16.0017.27-5.74-12.9817.45汽車48.3310.6211.2513.7712.69家電20.915.728.160.017.03■■■電子1.4210.72-7.02-8.696.42通信17.32-2.117.207.195.04機械-15.941.26-0.60-20.343.74建筑-16.16-4.37-7.60-7.203.02交通運輸-11.23-15.241.160.862.00農林牧漁0.06-3.27-0.352.371.31.---紡織服裝6.691.242.792.300.36-■■綜合金融-2.24-1.58-0.36-0.320.01綜合-0.41-0.42-0.110.16-0.04商貿零售-6.25-4.53-2.531.13-0.32鋼鐵-9.20-8.633.68-3.90-0.35國防軍工-4.009.27-3.82-9.09-0.36房地產-20.53-1.75-6.81-11.56-0.41煤炭7.022.106.96-1.63-0.41-■輕工制造0.19-3.783.021.59-0.64.---消費者服務-3.453.412.25-7.66-1.44非銀行金融-119.97-63.48-34.11-19.40-2.98■--石油石化-0.882.116.46-6.47-2.99基礎化工1.39-3.6810.26-0.26-4.92建材-15.45-1.722.18-10.72-5.19--■-電力及公用事業-22.01-10.46-7.292.93-7.19有色金屬-29.94-15.2211.13-13.18-12.67食品飲料-98.77-49.25-1.96-33.33-14.23醫藥-4.439.36-28.2237.43-23.00電力設備及新能源-97.32-2.04-11.56-57.01-26.71A股策略觀察2020of26外資持股市值在流通市值占比前五的是家用電器(11.07%)、電氣設備(7.05%)、食品飲料(5.15%)、休閑服務(4.90%)和建筑材料(3.76%)。表11：外資持股市值占流通市值占比（%）外資持股市值占流通市值占比（%）一級行業本期（9/22）（9/15）（9/1）周度環比月度環比趨勢圖（2023年1月1日起）家用電器70.037.057.147.399食品飲料22休閑服務4.904.837建筑材料4.0657汽車660.13有色金屬5機械設備0計算機2.832.772.8866化工2.792.812.912通信2.692.622.6070.092.672.642.6833非銀金融2.562.582.652鋼鐵2.532.502.5833交通運輸2.332.322.381銀行2.272.252.27220.00公用事業2.252.292.284輕工制造2.082.082.0400.04農林牧漁2.042.062.0220.02建筑裝飾2.0533采掘10.03房地產1紡織服裝10.11商業貿易0.930.940.9810.670.670.730的北上資金（偏博弈型）流入59.56億元，托管于外資銀行的北上資金上資金（即偏配置型）凈流出科技、周期、金融、消費板塊，分別凈流A股策略觀察2121of262023年9月22日消費-15.40↓金融-22.28↓周期-35.91↓科技-39.11↓2023年9月22日消費-15.40↓金融-22.28↓周期-35.91↓科技-39.11↓圖46：本期北上資金托管機構凈流入結構（億元）圖47400035003000500400300200中資機構外資投行400035003000500400300200外資投行+59.56↑外資銀行-112.76↓2500100200001500-1001000-20050005000-400147101316192225283134374043464920192020202120222023在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和＋表色字體和-表示流出，箭頭表示較上期（9.11-9.15）增減變化元）元）0600400600400200周期科技+32.46↑金融+23.05↑周期+8.67↑消費-5.03↓0-200-400-600在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和＋表色字體和-表示流出，箭頭表示較上期（9.11-9.15）增減變化不同類型外資的行業配置：偏配置型增持家電、汽車，偏于外資銀行的北上資金（即偏配置型）增持家電、汽車，凈流入分別為托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）增持計算機、銀行，凈流入分A股策略觀察2222of26家電汽車通信石油石化鋼鐵紡織服裝房地產商貿零售綜合綜合金融農林牧漁輕工制造國防軍工電子消費者服務煤炭建材交通運輸機械銀行建筑傳媒基礎化工電力及公用事業有色金屬計算機食品飲料非銀行金融醫藥電力設備及新能源計算機銀行傳媒非銀行金融建筑交通運輸機械電子通信汽車電力及公用事業消費者服務房地產基礎化工農林牧漁家電國防軍工綜合金融煤炭綜合石油石化紡織服裝輕工制造商貿零售電力設備及新能源鋼鐵建材食品飲料有色金屬醫藥圖50：本期偏配置型外資增持家電、汽車（億元）家電汽車通信石油石化鋼鐵紡織服裝房地產商貿零售綜合綜合金融農林牧漁輕工制造國防軍工電子消費者服務煤炭建材交通運輸機械銀行建筑傳媒基礎化工電力及公用事業有色金屬計算機食品飲料非銀行金融醫藥電力設備及新能源計算機銀行傳媒非銀行金融建筑交通運輸機械電子通信汽車電力及公用事業消費者服務房地產基礎化工農林牧漁家電國防軍工綜合金融煤炭綜合石油石化紡織服裝輕工制造商貿零售電力設備及新能源鋼鐵建材食品飲料有色金屬醫藥本期（9.18-9.22）偏配置型北上資金行業配置（單周凈買入）本期（9.18-9.22）偏博弈型北上資金行業配置（單本期（9.18-9.22）偏配置型北上資金行業配置（單周凈買入）2020555-10-150-20-25-30-10圖52：托管于中資機構的北上資金板塊累計凈流入（億元）圖0 2023年9月22日周期+2.00↑科技+0.45↑金融-0.02↓消費-1.95↓0周期消費金融科技周期消費金融科技在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和＋表色字體和-表示流出，箭頭表示較上期（9.11-9.15）增減變化6.90%、4.81%和4.37%。A股策略觀察2323of26圖54：寬基/綜合類型ETF規模超半數表12：ETF近四周申購情況ETF不同類型基金規模比例寬基/綜合60%醫藥寬基/綜合60%