潔凈室工程行業深度分析1.潔凈室：高端精密產品生產質量的守護者潔凈室是一種控制空氣中微小顆粒、有害氣體和微生物等污染物的特殊空間，可以在室內控制溫度、濕度、壓力、氣流速度和方向、噪音、電磁干擾、微振動、照度和靜電等因素，以達到特定需求下所規定的潔凈度等級。潔凈室被廣泛應用于電子、半導體、制藥、生物醫學、光學與航空航天等領域。其重要性不僅在于產品的卓越品質，還在于環境的高度控制。隨著計算機科學、生物學和生化學等新技術的不斷涌現，以及高精尖產業的快速發展，全球潔凈室工程行業得到了廣泛應用并受到國際的重視和普遍認可。潔凈室主要分成兩大類分別為工業潔凈室，生物潔凈室。其中，工業潔凈室以無生命微粒為主要控制對象，主要應用于半導體及泛半導體、新型顯示、航空航天及其他高端制造業等領域。潔凈度等級更高，對無生命微?？刂茦藴蕠栏?。生物潔凈室以無生命懸浮微粒和微生物等生命微粒為主要控制對象，主要應用于生命科學、食品藥品大健康、醫院手術室等領域。對于微生物等生命微粒控制標準更加嚴格。生物潔凈室細分為一般生物潔凈室和生物安全潔凈室。一般生物潔凈室運用于大部分藥品和生物制品、部分食品、保健品和醫療設施等的生產。目前我國潔凈室行業正處于高速發展階段。我國潔凈室工程行業起源于20世紀60年代，隨后1984年頒布的《潔凈廠房設計規范》和1990年頒布的《潔凈室施工及驗收規范》標志著我國潔凈無塵技術的發展進入到一個新的階段。隨著國家產業升級和制造強國戰略的推進，半導體和泛半導體、新型顯示、生物醫藥等領域得到了快速發展，促進了潔凈室工程需求的增長和我國潔凈室工程行業的快速發展。當前，新產品對室內環境要求更高，需要無塵技術工作者不斷探索、研究，以滿足各行各業的發展需求。同時，我國的生物潔凈室建設也在不斷增加，廣泛應用于制藥、食品行業以及醫療行業的潔凈室建設，成為我國潔凈室工程行業的重要組成部分。電子領域為潔凈室下游主要應用領域。隨著下游產業的發展，潔凈室工程規模也將逐漸增長。近年來，由于下游行業維持較高的景氣度、企業數量增加以及技術進步等綜合因素的影響，下游客戶對生產環境的要求不斷提高，這進一步推動了潔凈室工程的需求增長。目前，我國潔凈室主要應用于電子信息、集成電路、光電、生物制藥、醫療衛生等領域。其中，電子信息產業是主要的下游領域，占比高達54.0%，其次是醫藥及食品，占比16.0%；醫療行業占比8.3%。目前潔凈室行業較為分散，中低端企業較多。目前中國潔凈室工程行業的主要企業數量已超過2000家，其中以2018年至2019年期間為主要注冊熱潮。截至2022年，國內潔凈室工程企業數量已達到2217家。近五年來我國潔凈室行業注冊公司增長近700家。雖然企業數量眾多，但有能力承接高級別潔凈室系統集成解決方案的企業卻較少。隨著下游半導體及泛半導體、新型顯示、生物制藥等行業的發展，傳統機電安裝企業也紛紛轉型試圖進入潔凈室工程行業。只有少數企業具備專業技術、資金實力、項目經驗與業界口碑及綜合管理能力，能夠提供大規模、中高等級潔凈室系統集成服務。因此在潔凈室行業中，高端與中低端市場競爭格局不盡相同，低端市場中競爭更為激烈，而在高端市場中，存在玩家較少，并且需要具備一定領域的技術研發實力，以及成熟的項目承接能力，因此高端潔凈室市場的競爭更加有序。2.行業空間廣闊，龍頭企業優勢顯著2.1.國產替代、技術變革，電子信息產業帶動潔凈室行業需求增長放眼全球，IC半導體領域在近年來展現出較為快速的增長。半導體產業協會(SIA)公布數據顯示，2022年全球半導體銷售額從2021年的5,559億美元增長了3.2%，達到創紀錄的5,735億美元。過去五年全球半導體銷售額的復合增長率為4.66%。觀測數據發現，該行業在資本開支總量和增速上具備較為明顯的周期性，ICInsights數據顯示，全球半導體行業資本開支在2022年同比增長19%至181.7億美元，進入2023年該機構預測全球半導體資本開支總量將同比下降19%至146.4億美元。不過，2023年行業資本開支下行也許僅僅為短期現象，周期探底之后，在2024~2025年整體行業需求有望反彈。在2024~2025年，新工廠的資本支出將大幅增長。同樣的數據預測趨勢也在國際半導體產業協會（SEMI）發布的預測數據中得到驗證，SEMI預測2023年全球晶圓廠設備支出預計將從2022年創紀錄的980億美元，同比下降22%，至760億美元，到2024年會有所復蘇，將同比增長21%，至920億美元。所以IC半導體行業在未來的2-3年內，全球新增投資總額仍會處于增長階段。IC半導體以及光電面板為潔凈室下游較為重要的行業。我國相關產業也隨著5G、AI和大數據中心等技術的飛速發展，我國電子信息產業固定資產投資額2022年為44,479億元，同比增長18.80%，2018年-2022年復合增長率為17.55%。美國對華展開科技制裁至今，我國芯片自給率仍有較大提升空間。自從2018年開始，美國商務部宣布對中興實施為期七年的技術禁令。2022年8月9日，美國簽署《芯片與科學法案》。不斷加大對我國在科技領域的貿易限制。一方面對我國相關科技制造領域造成負面影響，但是更多的是對我國自主研發進一步實現國產替代添加了一重外部動力。根據ICInsights的數據顯示，中國境內集成電路行業市場規模從2010年的570億美元增長至2021年的1,870億美元，其中國產廠商市場份額從2010年的10.2%增長至2021年的16.7%。根據我國規劃截至2026年我國芯片自給率達到70%以上，有較大的提升空間。在光電面板領域，我國也處于高速發展階段。我國目前已經成為全球最大的LCD面板供應市場，我國面板產能占全球總產能的比重從2017年的34%增長至2022年的56%，我國的顯示面板廠商持續推動產線建設，帶動產能不斷增長，中長期來看產品市占率有望得到進一步提升。國內OLED顯示技術發展，市場規模穩步擴張。隨著OLED顯示技術在電視、電腦、手機、平板等領域應用愈發廣泛，我國核心供應商也不斷加強在該領域的研究投入，如京東方、華星光電以及天馬科技等。國內OLED顯示技術得到快速發展。2017-2022年期間，我國OLED的市場規模保持穩定增長。2.2.生物醫藥等其他高科技制造領域同步助推潔凈室行業規模提升醫藥制造行業的生產過程更關注微污染防控。醫藥外包服務市場的催動以及生物技術的革新等因素的影響，近年來全球生物藥市場發展迅猛。2021年全球生物藥行業市場規模達3366億美元，同比增長13%。預計到2022年全球生物藥市場規模將增長至3790億美元。改造、新建同時推動我國制藥企業廠房建設。我國發布《醫藥工業發展規劃》《關于組織實施生物醫藥合同研發和生產服務平臺建設專項的通知》等利好政策，推動生物醫藥制度體系不斷完善、研發能力持續提升，與此同時，國內大量制藥企業的潔凈室廠房面臨升級改造，從而增加對潔凈室工程的需求。新版《藥品管理法》的實施，對制藥企業的監管不斷加強，使得藥企潔凈廠房的需求隨即增加。根據柏誠股份招股說明書顯示2021年我國生物醫藥市場規模達4,248億元，同比增長22.9%，2017-2021年復合年增長率達18.1%。除生物制藥領域外，食品藥品以及其他高科技產業的快速發展也帶動生物領域潔凈室行業的擴張。新冠疫情的常態化使各國對于疫苗研發的重視程度不斷增強，我國作為第二經濟體而且人口眾多，對于疫苗的需求增量不容小覷，相應的生產制造設施也會隨之興起，生物潔凈室建造需求也會相應增長。另外，食品、化學制藥、醫療器械以及其他高科技產業如：鋰電池制造、5G、人工智能、大數據等新一代信息技術領域也將帶動潔凈室應用的進一步拓展。2.3.市場規模有望突破3000億元目前我國潔凈室規模已超2000億元。上述分析的多個下游行業的快速發展，我國2022年潔凈室工程市場規模已經為2407.30億元，同比增長12.17%，我國潔凈室工程市場規模從2018年的1401.29億元增長至今，復合增長率為11.43%。從我國潔凈室新建面積來看，隨著需求增加，近年來我國潔凈室新建面積保持逐年增長，2022年，潔凈室新建面積達到3821萬平米，近五年復合增長率為8.44%。從潔凈室單位報價來看，近五年來潔凈室工程的單位報價處于也增長趨勢，說明我國潔凈室工程的技術含量和要求在逐步提升。電子信息產業潔凈室工程市場規模最大。2022年潔凈室工程在電子信息領域市場規模為1304.76，近五年來保持穩定增長，復合增速達到11.93%。在醫療/醫藥食品/其他領域中分別為204.62億元/389.98億元/507.94億元。我們根據下述假設初步計算電子信息領域潔凈室工程市場空間：1、根據SEMI預測我國2023年晶圓廠設備支出將達160億美元。（匯率按照7.1619[USDCNY]計算）2、晶圓廠設備支出約占其資本開支的80%；3、晶圓廠資本開支約占半導體產業資本開支的35%；4、半導體行業資本開支約占電子信息行業總資本開支的40%；5、按照調研反饋的信息，潔凈室工程一般占行業資本開支的15%-20%；據此，中性預期電子信息行業所帶來的潔凈室工程市場規模為1535億元，樂觀預期規模為2046億元，根據上文所描述的，電子信息產業占潔凈室市場規模的54%左右，而高端潔凈室市場約占全部潔凈室市場的30%左右。綜上，我國潔凈室2023年市場規模中性/樂觀情況下約為2842/3789億元，同比增長18.08%/57.39%。高端潔凈室市場2023年有望達到852.8/1136.7億元。3.高端潔凈室賽道更優，龍頭有望充分構筑護城河頭部企業數量較少，新玩家進入壁壘較高。對于高科技生產制造企業來講，潔凈室能夠很大程度在生產制造過程中降低外部環境的干擾，并保證產品的良率以及安全性，潔凈室對高科技企業的生產以及科研過程起到了至關重要的作用。因此業主在選擇潔凈室供應商時更傾向于有過往成熟案例經驗的企業。這就使得新進入潔凈室行業的企業無法在短時間內進入高端潔凈室行業，高端潔凈室行業中企業數量較少，而隨著我國高科技生產企業發展規模的快速擴大，高端潔凈室領域競爭格局將逐步優化。邀請招標模式下，龍頭企業競爭力逐步加深。目前潔凈室工程行業公司獲取項目的主要方式有邀請招標、公開招標和議價，其中邀請招標占比較大，根據柏誠股份的招股說明書顯示，公司近四年來項目來源中，邀請招標占比均在80%以上，截至2022年上半年，柏誠股份共獲取訂單金額為18.04億元，其中邀請招標項目初始合同金額為16.7億元，占比高達92.58%。邀請招標模式的存在，使得優質潔凈室工程企業完成項目獲得了客戶的認可后，由此形成持續穩定的合作關系，便于持續滿足客戶后續的投資設廠需求。大部分的高端潔凈室工程企業能夠在行業中形成如上所述的正向循環，護城河進一步加深。重技術輕銷售，核心企業業績提升空間巨大。行業當中核心上市公司的員工構成可以看到，由于邀請招標模式的存在，以及較為穩定的客戶關系，公司銷售人員數量占比較低，較多的人員為業務與技術人員。也側面反映出，潔凈室工程行業對于企業核心人員技術水平要求之高。以亞翔集成為例，公司2022年銷售人員僅為20人，在過去三年銷售人員數量幾乎沒有增長，而圣暉集成中2022年公司銷售人員僅有4人，技術人員則有456人。隨著下游行業企業數量增多，多類型資金加入，潔凈室行業龍頭公司更有機會在維護原有優質客戶的基礎上，一定程度增加銷售人員，提升獲客能力。具備一定結算周期，龍頭企業更具資金優勢。潔凈室工程行業在本質上屬于建筑工程行業，與傳統建筑工程一樣有一定的結算周期，一般潔凈室工程的結算周期為6-12個月，但是由于目前下游企業投產規模日益加大，其潔凈室規模以及工程量日益增加，同時潔凈室單平米造價也隨技術要求的提升不斷增加，其項目結算周期或有可能進一步拉長。至此，對于承接潔凈室工程的企業來講，需要企業具有較好的應收賬款管理能力，以及較為細致的客戶背景篩選能力。4.重點公司分析4.1.圣暉集成專注潔凈室系統集成整合工程。圣暉集成致力于成為優質空間的塑造者，在潔凈室工程行業與上下游供應商之間均保持良好合作關系，立足為IC半導體、IC封測、光電等電子行業、生物醫藥行業、食品行業、PCB等相關領域客戶提供潔凈室工程服務。公司為全球知名的電子工業企業提供潔凈室系統集成工程服務。包括三安集成、英諾賽科、合肥晶合、上海合晶硅、渠梁、中芯國際、富士康科技集團、矽品科技等業內知名企業。公司2022年實現營業收入16.28億元，同比減少4.37%，但2023年一季度實現收入4.20億元，同比增長61.22%，實現歸母凈利潤0.36億元，同比增長40.11%。公司以IC半導體行業潔凈室為主要業務，海外業務逐步擴展。公司2022年IC半導體行業/精密制造/光電行業分別實現收入8.72/4.08/2.82億元，分別占比53.57%/25.04%/17.34%。分產品看，公司2022年系統集成設備/二次配工程實現收入13.81/1.92億元，占比84.84%/11.81%。實現毛利2.10/0.29億元，占比83.53%/11.57%。分區域看2022年公司海外業務實現收入2.82億元，毛利率略低于國內水平為12.72%。IC半導體行業潔凈室毛利率較為穩定并處于高位。公司2018年至2022年五年間，IC半導體行業潔凈室業務毛利率從9.31%上升至17.09%，在過去四年毛利率在17%左右波動較為穩定。成為公司利潤的主要貢獻來源。同時公司注重研發，不斷加深護城河。公司過去五年間研發支出占比不斷提升，2022年公司研發支出占營業總收入占比為1.17%，于2021年同比提升0.41pct，在公司員工構成中，技術人員總數提升至456人，占員工總數的81.43%，同比提升4.17pct。在高端潔凈室行業中，技術研發為企業的第一核心競爭力，目前公司的研發中心建設項目已啟動圖紙設計，已經于今年開工建設，項目建成之后，公司將積極開展各項研發工作，幫助客戶縮短建設工期、節省營運成本，提高產品良率，進一步提升公司產品競爭力。4.2.亞翔集成亞翔集成主要為高科技產業提供潔凈室系統集成工程解決方案及實施服務，業務領域涵蓋IC半導體、光電等高科技電子產業及生物醫藥、精細化工、航空航天、食品制造業。2016年在上交所上市。目前公司的控股股東為亞翔工程股份有限公司，截至2022年年底，持股比例為53.99%。公司在行業中占據一定先發優勢，為全球知名的電子工業企業提供潔凈室系統集成工程服務。包括合肥長鑫、深圳禮鼎、武漢弘芯、武漢新芯、合肥長鑫、中芯國際等業內知名企業。公司2022年實現營業收入30.39億元，同比增長37.39%，2023年Q1實現收入3.23億元，同比減少16.76%，實現歸母凈利潤0.33億元，同比增長544.09%。公司以電子行業的工程為主要業務，海外業務逐步擴張。2022年在電子行業與其他行業分別實現收入25.8/1.21億元，分別占比95.17%/4.83%。分產品看，公司在2022年工程施工實現收入26.33億元，占比97.12%。實現毛利3億元，占比91.46%。分區域看2022年公司海外業務實現收入4.29億元，其中，新加坡毛利率略低于國內水平為7.98%，越南則顯著高于國內水平為17.62%。公司在2023年也已與聯華電子新加坡分公司簽訂“新加坡12吋晶圓廠第三廠/第四廠擴建工程之無塵室”項目，單體合同總額已超過公司22年全年新簽訂單總額。公司整體毛利率穩定處于行業中位，或受到部分土建業務拖累。公司在2022年電子行業業務毛利率為10.42%，在過去四年毛利率在10%左右波動較為穩定，成為公司利潤的主要貢獻來源。公司業務相比較其他潔凈室工程公司略有不同，公司具備承接潔凈室工程土建項目的資質，土建項目潔凈室工程鏈條當中毛利率處于偏低水平，雖然一定程度降低公司整體平均毛利率，但也加強了公司一體化全鏈條潔凈室工程服務的地位。公司過去五年間研發支出都占營業總收入的1%以上，其中2020年與2023年Q1達到了高位的2.13%與2.08%。2022年公司研發支出占營業總收入占比為1.1%。在公司員工構成中，技術人員總數提升至612人，占員工總數的86.69%，同比提升2.4pct。公司在2012年被蘇州市科技局確認為蘇州市無塵室潔凈工程技術研究中心，2022年度公司再次被江蘇省認定為高新技術企業。目前公司擁有的有效專利是78項（其中發明專利17項）。4.3.柏誠股份專注提供專業潔凈室系統集成整體解決方案。公司致力于成為優質空間的塑造者，在潔凈室工程行業與上下游供應商之間均保持良好合作關系，立足為半導體及泛半導體、新型顯示、生命科學、食品藥品大健康等相關領域客戶提供潔凈室工程服務。公司于2023年在上交所上市。為全球知名的電子工業企業提供潔凈室系統集成工程服務。包括華星光電、超視界顯示廈門半導體、廈門云天、天馬顯示、長電集成、格科半導、百濟神州等業內知名企業。公司2022年實現營業收入27.51億元，同比增長0.33%，實現歸母凈利潤2.51億元，同比增江65.18%。公司以半導體及泛半導體行業以及新型顯示行業潔凈室為主要業務，設計業務穩步開展。公司2022年導體及泛半導體行業/新型顯示/光電行業分別實現收入11.98/10.69億元，分別占比43.55%/38.86%。分產品看，公司2022年潔凈室系統集成/機電工藝系統/二次配實現收入18.71/5.06/3.63億元，占比68.01%/18.39%/13.20。實現毛利2.59/0.49/0.9億元，占比64.11%/12.13%/22.23%。值得關注的是，公司2021年5月收購眾誠設計，開始有設計咨詢業務收入，截至2022年公司設計咨詢業務實現收入1085.51萬元，毛利率39.08%。分區域看，公司業務幾乎全部來自境內。2021年公司主要業務來自華東地區，占比達到73.35%，實現收入20.11億元。隨著二次配業務以及設計咨詢業務的不斷發展，公司毛利率有望提升。2022年，半導體及泛半導體以及新型顯示業務的毛利率分別達到14.49%/15.04%；按照產品進行分類，公司潔凈室系統集成工程/二次配工程/機電2022年毛利率分別為13.86%/24.89%/9.78%。其中二次配業務毛利率顯著高于潔凈室系統集成工程，公司二次配業務的占比有望提升，進而帶動公司整體毛利率改善提升。發展裝配式模塊化潔凈室，募投項目助力企業加速發展。公司上市募集資金公開發行股票13,000.00萬股，募集資金主要用于裝配式機電模塊生產基地及研發中心建設項目的一期建設，該項目共分為二期建設，其中一期建設內容包括：（1）裝配式模塊化生產項目；（2）研發中心建設項目。4.4.太極實業公司是半導體（集成電路）市場領先的制造與服務商，半導體（集成電路）制造板塊主要為半導體封測業務，半導體（集成電路）服務板塊主要為電子高科技工程技術服務業務。公司的電子高科技工程技術服務業務集中于子公司十一科技，經營方式為承接電子高科技工程建設項目的工程咨詢、設計、監理、項目管理和工程總承包業務。公司2022年實現營業收入351.95億元，同比增加44.9%，近五年復合增長率為22.5%。于2023年一季度實現收入86.59億元，同比增長26.86%，實現歸母凈利潤1.67億元，同比減少4.95%。公司工程技術服務業務增長迅速。公司2022年工程技術服務/半導體行業分別實現收入303.82/46.25億元，分別占比86.32%/13.14%。分產品看，公司2022年工程總包/半導體