目錄美元指數繼續上升中美利差“倒掛”程度有所加深通脹預期再度回升離岸美元流動性邊際有所寬松國內銀行間金面先平衡寬松后有所收緊，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄 美元指數繼續上升，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預期再度回升 4離岸美元流動性邊際有所寬松國內銀行間資金面先平衡寬松后有所收緊流動性分層不明顯期限利差(10Y-1Y)繼續收窄 5市場整體交易熱度再度回落房地產等板塊的交易熱度處于相對高位軍工石油石化煤炭房地產交運鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數以下 電子食品飲料醫藥家電電新計算機等板塊調研熱度居前銀行電子機械軍工汽車房地產等板塊調研熱度環比上升較快 分析師繼續同時下調了全A的23/24年的凈利潤預測。結構上，汽車、建筑、煤炭、銀行等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調 全A中23/24年凈利潤預測上調組合占比均上升而23/24年凈利潤預測下調組合占比均下降分析師繼續同時下調了全A的23/24年凈利潤預測 9行業上，汽車、建筑、煤炭、銀行等板塊的23/24年凈利潤預測均有所上調 10創業板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預測均被下調 12風格上大盤/中盤/小盤成長大盤/小盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調中盤價值的23/24年的凈利潤預測分別被下調/上調 12北上配置盤/交易盤繼續凈賣出，但兩者的凈賣出幅度均明顯放緩 14北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入銀行汽車有色化工家電通信等板塊同時凈賣出非銀醫藥電新、建筑、房地產、電力及公用事業等行業 北上配置盤與交易盤同時凈買入小盤成長、大盤/小盤價值，而在大盤/中盤成長、中盤價值存在分歧 15北上配置盤凈買入寧德時代、美的集團，凈賣出貴州茅臺 16北上配置盤在電子、鋼鐵、食品飲料、輕工、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 17兩融活躍度有所回落，仍處于年內低位 19兩融主要凈買入計算機、金融地產、醫藥、化工、消費者服務、軍工等板塊，主要凈賣出電子、煤炭、機械、交運傳媒、石油石化、汽車等板塊 19家電有色房地產醫藥電新消費者服務電子化工等板塊的融資買入占比均在環比上升且除消費者服板塊外，上述板塊的融資買入占比處于歷史相對低位 兩融凈買入中盤價值、小盤成長板塊，凈賣出大盤/小盤價值、大盤/中盤成長板塊 20主動偏股基金倉位再度回升，基民整體繼續凈申購基金 22主動偏股基金的股票倉位再度回升，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉交運、計算機、消費者服務、鋼鐵農林牧漁、傳媒等板塊，主要減倉化工、煤炭、有色、軍工、汽車、電新等板塊 22主動偏股基金的凈值表現與中盤成長/價值的相關性上升，與大盤/小盤成長/價值的相關性回落 23新成立權益基金規模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回升，平均發行天數均下降 24個人投資者整體繼續凈申購基金與醫藥金融地產消費新能源等板塊相關的ETF被主要凈申購與科技軍工等板塊相關的ETF被凈贖回 24風險提示 33插圖目錄 34寬松；國內銀行間資金面先平衡寬松后有所收緊，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄上周(20230904-2023090820239510Y/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期再度回升。降，凈多頭頭寸規模再度回升 圖1：上周(20230904-20230908)美元指數繼續上升 圖2：截至2023年9月5日美元多頭/降，凈多頭頭寸規模再度回升 117111

80000

ICE:美元指數:非商業多頭持倉數量(張)-非商業空頭持倉數量(張):ICE:美元指數:非商業多頭持倉:持倉數量ICE:美元指數:非商業空頭持倉:持倉數量

60000105

60000

40000 美元指數 美元指數

2000093 20000 0872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

-20000資料來源：wind， 資料來源：wind，圖3：上周(20230904-20230908)10Y中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深 中美利差(%):10Y國債-10Y美債:右軸 中債國債到期收益率(%):10年美國國債到期收益率(%):10年

圖4：上周(20230904-20230908)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期再度回升 美國通脹預期：10Y美債名義利率-10Y美債實際利率(%):右軸美國:10Y國債實際收益率(%)5 3 544 233 122 0 11 -1 0-12016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-08-2

美國:10Y國債名義收益率(%)

3.53.02.52.01.51.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01資料來源：wind， 資料來源：wind，(10Y-1Y)繼續收窄對于海外而言，上周(20230904-20230908)離岸美元流動性邊際有所寬松，具體而言：3個月美債利率/3個月美元Libor利差收窄，3個月Libor-OIS對于國內而言，R001DR001之差小幅收窄。1Y/10Y期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。圖5：上周(20230904-20230908)3個月美債利率/3個月美元Libor均上升利差收窄

圖6：上周(20230904-20230908)3個月Libor-OIS利差收窄 美國:LIBOR3個月美國:LIBOR3個月(%)-國債3個月收益率(%):右軸6美國:國債收益率(%):3個月LIBOR:美元(%):3個月1.315051.112040.99030.76020.53010.3000.1-30FRA-OIS利差(bp):3M LIBOR-OIS利差(bp):3M資料來源：wind， 資料來源：Bloomberg，圖7：上周(20230904-20230908)DR001/R001均先下降后回升，R001與DR001之差小幅收窄

圖8：上周(20230904-20230908)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄 期限利差(%):10Y-1Y:右軸 中債國債到期收益率(%):1年1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右軸DR001(%):右軸6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5 中債國債到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09資料來源：wind， 資料來源：wind，市場整體交易熱度再度回落，房地產等板塊的交80%歷史分位數以下上周(20230904-2023090880%歷史分位數以下。圖9：上周(20230904-20230908)市場整體交易熱度再度回落，房地產等板塊的交易熱度處于相對高位資料來源：wind，。注：1、以行業日均成交金額占自由流通市值之比度量行業的交易熱度；2、分位數計算的起點為2010年1月第一周；3、灰色的虛線對應80%歷史分位數。圖10：上周(20230904-20230908)軍工、石油石化、煤炭、房地產、交運、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數以下 煤炭電力及公用事業鋼鐵建筑建材機械電力設備及新能源國防軍工汽車商貿零售家電醫藥銀行非銀行金融綜合金融27.70%17.00%18.70%20.20%9.40%2.60%11.70%19.30%%18.70%3.80%20.10%26.70%.00%21.20%69.90%3.21%3.25%77.80%-8.51%-1.86%2.39%2.48%0.80%0.19%0.16%0.19%0.14%0.17%0.11%-3.89%1.58%0.00%-0.67%55.00%3.69%3.83%84.90%5.32%5.23%4.75%-5.75%-1.62%-6.25%55.00%3.78%4.24%95.80%11.88%11.41%11.39%-4.61%-1.32%46.90%3.16%3.71%65.80%3.99%3.69%3.90%-2.13%4.41%4.27%52.00%3.55%3.76%93.10%10.01%11.59%13.56%-0.35%8.59%0.52%0.02%282.06%2.04%7.70%1.72%1.60%1.53%-6.26%-1.03%67.80%3.87%3.85%3.11%3.41%3.00%1.05%-1.12%-1.77%68.10%4.05%4.05%50.607.62%6.60%4.42%-4.16%-3.69%38.602.24%2.32%1.95%1.98%1.74%-0.96%0.14%-0.52%0.56%-0.35%1.58%1.60%1.46%1.49%1.31%-4.61%-1.97%-2.09%33.702.67%3.45%49.603.37%3.44%3.42%-1.88%-1.00%2.11%2.10%6.97%5.88%5.17%-4.67%0.29%0.64%-2.41%2.47%44.30%0.64%0.59%0.58%0.11%-0.78%252.46%2.48%2.79%9.10%8.80%12.10%1.76%4.06%3.02%-1.59%49.40%3.20%3.75%87.40%1.02%1.11%1.01%1.24%1.09%1.27%-6.39%2.70%36.002.34%2.36%24.00%1.28%1.27%1.42%1.39%46.50%2.92%3.41%76.90%4.30%4.40%4.33%-2.79%-3.00%4.32%-0.87%-0.85%0.32%2.53%87.80%2.39%2.66%3.33%4.84%8.86%4.73%34.303.38%74.90%5.57%5.31%5.42%-7.98%0.44%-2.63%37.602.71%2.79%2.82%3.23%88.90%7.18%7.61%7.84%-1.29%-0.19%56.20%2.90%2.96%72.30%1.79%1.69%1.79%46.80%3.23%3.30%3.40%1.05%1.09%1.09%0.09%-0.44%3.18%4.12%4.70%41.20%2.81%2.79%2.54%2.46%2.22%-6.21%-0.10%-1.70%-0.66%-1.18%2.21%2.35%.00%4.70%394.88%5.07%5.62%-3.56%2.94%44.60%2.89%2.87%0.69%0.74%0.82%1.71%1.22%1.39%60%43.-1.21%2.40%2.47%2.90%3.07%3.08%3.02%3.30%2.81%-2.63%-2.36%-1.92%3.45%-0.02%0.06%-0.98%0.01%2.62%2.58%56.60%0.96%1.24%1.51%6.51%8.60%1.96%1.91%0.86%0.90%1.06%1.10%3.82%1.97%2.23%歷史分位數:近一周近一周上一周周收益波動率(12期滾動)成交額占比近四周 歷史分位數:近一周漲跌幅近一周 近兩周 近四周 近一周 近兩周行業資料來源：wind，。注：上述分位數計算的起點均為2010年1月第一周。房地產等板塊的調研熱度環比上升較快上周(20230904-20230908500100大重倉股、滬深300的調研熱度均下降，上證50的調研熱度不變。圖11：上周(20230904-20230908)資料來源：wind，。注：1、為了剔除規模效應，我們采用該行業的周度調研次數與該行業已上市公司數量之比作為調研熱度的度量；2、數據采用12周滾動平均，下同。圖12：上周(20230904-20230908)主動偏股基金前100大重倉股的調研熱度回落

圖13：上周(20230904-20230908)創業板指、中證500的調研熱度均上升，滬深300的調研熱度下降， 上證50的調研熱度不變 調研強度(12周移動平均)調研強度(12周移動平均)前100大重倉股調研強度(12周移動平均)滬深300調研強度(12周移動平均)中證500調研強度(12周移動平均)上證50 調研強度(12周移動平均)創業板12 1210 108 86 64 42 20 0資料來源：wind， 資料來源：wind，分析師繼續同時下調了全A的23/24年的凈利潤預測。結構上，汽車、建筑、煤炭、銀行等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調/財報披露前的最新預測)，我們按照全AA23/24A23/24上周(20230904-20230908)全A2023/2024近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升。相對應地，全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均下降。從整體調整幅度來看，上周分析師繼續同時下調了全A的2023/2024圖14：上周(20230904-20230908)全 A 中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升 數量占比:數量占比:YtoY上調數量占比:YtoY上調

圖15：上周(20230904-20230908)全 A 中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前數量占比:當年凈利潤預測YtoY下調 數量占比:數量占比:當年凈利潤預測YtoY下調 數量占比:下一年凈利潤預測YtoY下調48%24%

40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/05資料來源：wind，。注：1、盈利預測比較的基期是：最近一期財報披露前的最終盈利預測；2、考察期是最近一期財報披露以來，截至當前日期的最新盈利預測；3、YtoY上調表示盈利上調分組。

資料來源：wind，。注：YtoY下調表示盈利下調分組。圖16：從整體調整幅度來看，上周(20230904-20230908)分析師繼續同時下調了全A的2023/2024年的凈利潤預測 資料來源：wind，。注：YtoY整體指的是基期與考察期均有盈利預測的組合。23/24年行業上，上周(20230904-20230908)分析師主要上調了汽車、建筑、交運、煤炭、商貿零售、銀行等板塊的2023年凈利潤預測。截至9月8日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升；2024202498等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升。圖17：行業上，上周(20230904-20230908)分析師主要上調了汽車、建筑、交運、煤炭、商貿零售、銀行等板塊的2023年凈利潤預測。截至9月8日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升 資料來源：wind，圖18：行業上，上周(20230904-20230908)分析師主要上調了汽車、農林牧漁、建筑、鋼鐵、建材、煤炭等板塊的2024年凈利潤預測。截至9月8日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升 10%

凈利潤預測變化(下一年)2023/9/1 凈利潤預測變化(下一年)2023/9/8凈利潤預測變化(下一年)凈利潤預測變化(下一年)環比變動:右軸0% 0%-10% -1%食品飲料房地產傳媒石油石化基礎化工消費有色金屬非電子紡織服裝資料來源：wind，創業板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預測均被下調(20230904-20230908500、300502023圖19(20230904-20230908)分析師500300502023預測變動:當年凈利潤:YtoY整體滬深預測變動:當年凈利潤:YtoY整體滬深300預測變動:當年凈利潤:YtoY整體中證500預測變動:當年凈利潤:YtoY整體上證50預測變動:當年凈利潤:YtoY整體創業板指15%

圖20(20230904-20230908)分析師500503002024年凈利潤預測 預測變動:下一年凈利潤:YtoY300預測變動:下一年凈利潤:YtoY50015% 預測變動:下一年凈利潤:YtoY50預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體創業板指5% 5%-5%

-5%-15% -15%-25% -25%資料來源：wind， 資料來源：wind，//小盤價值的23/2423/24/風格上，對于成長風格，上周(20230904-20230908)分析師同時下調了大盤/中盤/2023/20242023/2024/上調了中盤2023/2024圖21：對于成長風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預測

圖22：對于價值風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤價值板塊的2023凈利潤預測 預測變動:當年凈利潤:YtoY整體大盤價值預測變動:當年凈利潤:YtoY整體中盤價值預測變動:當年凈利潤:YtoY整體小盤價值8%0%-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02資料來源：wind， 資料來源：wind，圖23：對于成長風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預測 16%

圖24：對于價值風格，上周(20230904-20230908)分析師上調了中盤價值板塊的2024凈利潤預測，下調了大盤/小盤價值板塊的2024凈利潤預測 預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體大盤成長預測變動:下一年凈利潤:YtoY預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體小盤成長8%

16%預測變動:預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體大盤價值預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體中盤價值預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體小盤價值0% 0%-8%

-8%2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02資料來源：wind， 資料來源：wind，北上配置盤/幅度均明顯放緩上周(20230904-20230907)北上配置盤凈賣出A5.91A19.88北上配置盤/產、電力及公用事業等行業。圖25：上周(20230904-20230907)北上配置盤凈賣A5.91A19.88億元

圖26：上周(20230904-20230907)北上配置盤/交易盤均先大幅回流、后持續凈流出 500

北上交易盤:當周凈買入(億元) 北上配置盤:當周凈買入(億元) HS300:右軸

60 北上中資:當日凈買入(億元)北上交易盤:當日凈買入(億元)北上配置盤:當日凈買入(億元)250 3000-250

-30-500

-60

2023/9/4 2023/9/5 2023/9/6 2023/9/7資料來源：港交所，。注：周五(20230908)北上暫停交易，下同。

資料來源：港交所，圖27：分行業看，上周(20230904-20230907)北上配置盤主要凈買入汽車、家電、通信、石油石化、鋼鐵、有色色、煤炭、食品飲料、機械等板塊，主要凈賣出非銀、傳媒、醫藥、電子、房地產、電新等板塊 北上配置盤凈買入(億元)20230904-20230907 北上交易盤凈買入(億元)20230904-2023090720100-10-20石油石化紡織服裝消計算機商電力及公用事業電力設備及新能源非銀行金融資料來源：港交所，//(20230904-20230907)北上配置盤與交易盤同時凈買入小盤成長板塊，而在大盤/中盤成長板塊存在分歧：北上配置盤均凈賣出，北上交易盤則均凈買入。對于價值風格，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤價值板塊，而在中盤價值板塊存在分歧：北上配置盤凈賣出，北上交易盤則凈買入。圖28(20230904-20230907)北/

圖29：對于成長風格，上周(20230904-20230907)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊塊 :北上配置盤累計凈買入(億元:北上配置盤累計凈買入(億元):北上配置盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)大盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元) 中盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)

小盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)

資料來源：港交所， 資料來源：港交所，圖30(20230904-20230907)北上配置盤凈買入大盤/

圖31：對于價值風格，上周(20230904-20230907)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤價值板塊塊

大盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元) 中盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元)小盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元):北上配置盤累計凈買入:北上配置盤累計凈買入(億元))中盤價值:北上配置盤累計凈買入(億元)

資料來源：港交所， 資料來源：港交所，5.3臺上周(20230904-20230907)北上配置盤凈賣出白酒板塊5.95億元。分拆來0.265.7上周(20230904-20230907)1.9團0.94億元。圖32：上周(20230904-20230907)北上配置盤凈賣出白酒板塊5.95億元，凈賣出貴州茅臺0.26億元，凈

圖33：上周(20230904-20230907)北上配置盤凈買入寧德時代1.9億元，凈買入美的集團0.94億元賣出其他白酒板塊5.7億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元)北上配置盤6002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09

502020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09

美的集團:累積凈買入(億元)北上配置盤資料來源：港交所， 資料來源：港交所，500(20230904-20230907)200500配置盤在電子、鋼鐵、食品飲料、輕工、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖34：上周(20230904-20230907)北上配置盤的市值偏好不明顯 北上配置盤凈買入(億元):200億以下 北上配置盤凈買入(億元):200億至500北上配置盤凈買入(億元):500億至1000億北上配置盤凈買入(億元):10015

圖35：上周(20230904-20230907)北上交易盤持續凈賣出市值在200億元至500億元的標的 北上交易盤凈買入(億元):200億以下 北上交易盤凈買入(億元):200億至500億北上交易盤凈買入(億元):500億至1000億北上交易盤凈買入(億元):1000億以上402050-5-20-15

-40

2023/9/4 2023/9/5 2023/9/6 2023/9/7資料來源：港交所， 資料來源：港交所，圖36：上周(20230904-20230907)北上配置盤在電子、鋼鐵、食品飲料、輕工、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 北上配置盤:分行業凈買入(億元):500億市值以上:20230904-20230907北上配置盤:北上配置盤:分行業凈買入(億元):500億市值以下:20230904-2023090750-5電力設備及新能源房地產計算機銀行綜合金融電力及公用事業交通運輸資料來源：港交所，圖37：上周(20230904-20230907)北上配置/交易盤凈買入前20個股 北上配置盤 北上交易盤排序股票代碼股票簡稱 行

周度凈買入(20230904-股票代碼 股票簡稱 行2.882.9520230907，億元)2.882.95

周度凈買入20603259.SH藥明康德 醫藥002594.SZ 比亞迪 汽車2.48300274.SZ陽光電源電力設備及新能源2.48000063.SZ中興通訊 601318.SH中國平安 000651.SZ格力電器 600036.SH 銀行300750.SZ寧德時代電力設備及新能源300782.SZ 卓勝微 電子002271.SZ東方雨虹 600028.SH中國石化 603345.SH安井食品 601138.SH工業富聯 14 603195.SH公牛集團15 603160.SH匯頂科技16 002142.SZ寧波17 600031.SH18 60019

2.252.342.122.252.341.901.711.

002594.SZ 比亞迪 汽車4.23002230.SZ 科大訊飛 計算機4.23300308.SZ 600519.SH 600031.SH 三一601600.SH30075資料來源：港交所，兩融活躍度有所回落，仍處于年內低位上周(20230904-2023090814.51圖38：上周(20230904-20230908)兩融活躍度有所回落，仍處于年內低位

圖39：上周(20230904-20230908)兩融投資者凈買入14.51化工、消費者服務、軍工等板塊，主要凈賣出電子、煤 炭、機械、交運、傳媒、石油石化、汽車等板塊 600050004000

19% HS300 HS300融資買入額/全A成交額:右軸1015%513% 011% -5

兩融凈買入(億元):20230904-20230908兩融余額占相應兩融標的自由流通市值之比:右軸9%6%3%3000

-10 0%國防軍工有色金屬農林牧漁輕工制造電力設備及新能源建材傳媒7%2000 5%2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01資料來源：wind，

資料來源：wind，化工等板塊的融資買入占比均在環比上升，且除消費者服上周(20230904-20230908圖40：上周(20230904-20230908)家電、有色、房地產、醫藥、電新、消費者服務、電子、化工等板塊的融資買入占比均在環比上升，且除消費者服務板塊外，上述板塊的融資買入占比處于歷史相對低位 漲跌幅行業

融資買入/成交額 融資買入/成

近一周融資買入占

2020年以來兩融家電房地產醫藥電力設備及新能源消費者服務電子基礎化工農林牧漁機械汽車鋼鐵建筑食品飲料交通運輸通信

近一周 近兩周 近四周 2023/9/1 2023/9/86.50%6.83%6.50%6.83%3.77%3.88%3.77%3.88%0.02%-1.70%-0.35%-1.00%-1.77%1.71%-0.98%0.02%-1.70%-0.35%-1.00%-1.77%1.71%-0.98%-2.79%-2.36%-4.61%-1.32%-0.87%-1.29%4.70%4.27%4.32%-0.19%-0.66% 3.18% 0.09%0.56% 0.14% -0.96%1.97% 3.82% 1.10%-4.61%-1.97%-2.09%-3.56%2.94%-0.35%8.59%-6.39%2.70%0.32%0.52%0.01%-7.98%-4.67%-2.41%-2.63%-3.69%1.05%0.29%0.44%-2.63%1.76%4.06%3.45%-1.59%-0.02%-1.12%5.32%5.56%5.27%5.13%4.22%3.79%6.61%6.16%5.62%5.93%6.12%5.37%7.13%6.48%5.40%4.49%4.79%9.39%46.74%4.98%-0.10%-0.52%-1.92%-1.21%-0.10%-0.52%-1.92%-1.21%0.06%-6.21%-4.0.64%-1.03%4

額:環比變化%%%%%%%%0.650.550.500.450.430.33%0.28%0.20

比:歷史分位數23232.40%4.80%9.20%36.

余額變傳媒煤炭

-0.78%4.73%-資料來源：wind，。注：分位數計算的起點為2014年1月。//對于成長風格，上周(20230904-20230908)兩融投資者凈賣出大盤/中盤成長17.530.481.151.67億元、1.756.02億元。圖41(20230904-20230908)兩融投資者凈賣出大盤/17.530.48凈買入小盤成長1.15億元

圖42(20230904-20230908)兩融投資者分別凈賣出大盤/1.671.75億元，凈買入中盤價值6.02億元 :兩融累計凈買入:兩融累計凈買入(億元):兩融累計凈買入(億元)大盤價值:兩融累計凈買入(億元) 中盤價值:兩融累計凈買入(億元小盤價值:兩融累計凈買入(億元)700

中盤成長:兩融累計凈買入(億元)600

400500 300400

20030010020001000 -100-100

-20022020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09資料來源：wind， 資料來源：wind，主動偏股基金倉位再度回升，基民整體繼續凈申購基金上周(20230904-20230908圖43：上周(20230904-20230908)主動偏股基金的股票倉位再度回升 88.6% 偏股混合型基金:股票倉位 普通股票型基金:股票倉位:右軸88.3%88.0%87.7%87.4%資料來源：wind，圖44：上周(20230904-20230908)主動偏股基金在交運、醫藥、鋼鐵、消費者服務、計算機、電子等板偏股混合型基金：20230904-20230908持倉變動普通股票型基金：20230904-20230908持倉變動偏股混合型基金：20230904-20230908持倉變動普通股票型基金：20230904-20230908持倉變動0.010%0.005%0.000%-0.005%綜合金融綜合金融消費者服務綜合傳媒輕工制造電力設備及新能源基礎化工食品飲料資料來源：wind，圖45：剔除漲跌幅因素后，上周(20230904-20230908)主動偏股基金主要加倉交運、計算機、消費者服務、鋼鐵、農林牧漁、傳媒等板塊，主要減倉化工、煤炭、有色、軍工、汽車、電新等板塊 0.010%

偏股混合型基金：20230904-20230908持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230904-20230908普通股票型基金：20230904-20230908持倉變動(剔除漲跌幅)0.000%-0.005%計算機計算機消費者服務農林牧漁非銀行金融電力及公用事業石油石化煤炭基礎化工資料來源：wind，。注：基于上述二次規劃法測算的結果，剔除漲跌幅因素帶來的行業配置變動=該行業T期持倉權重-該行業(T-1（T-1期權重(T-1。//基于二次規劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風格歸因來看：上周(20230904-20230908)主動偏股基金的凈值表現與中盤成長/價值的相關性上升，與大盤/小盤成長/價值的相關性回落。圖46：上周(20230904-20230908)主動偏股基金的/小盤成長的主動偏股基金:大盤成長 主動偏股基金:主動偏股基金:大盤成長 主動偏股基金:中盤成長 主動偏股基金:小盤成長45%

圖47：上周(20230904-20230908)主動偏股基金的/小盤價值的主動偏股基金:大盤價值 主動偏股基金:主動偏股基金:大盤價值 主動偏股基金:中盤價值主動偏股基金:小盤價值15%35%25%

12%9%6%15%3%2021/122022/012021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08資料來源：wind，。注：1、本處主動偏股基金的樣本為普通股票型基金與偏股混合型基金；2、計算采用二次規劃法。

0%資料來源：wind，/上周(20230904-20230908)新成立的主動/被動偏股基金規模分別為19.23億元、90.86億元，平均發行天數分別為13.43天、6.93天。圖48：上周(20230904-20230908)新成立的主動偏股基金規模19.23億元，平均發行天數為13.43天

圖49：上周(20230904-20230908)新成立的被動偏股基金規模為90.86億元，平均發行天數為6.93天 當周新成立規模(億元)當周新成立規模(億元)主動偏股基金 平均發行天數(天)主動偏股基金:右軸350當周新成立規模(億元)被動偏股基金 平均發行天數(天)被動偏股基金:右軸3005001000800 60 60600400 30 302002020-012020-032020-042020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08資料來源：wind， 資料來源：wind，7.4個人投資者整體繼續凈申購基金，與醫藥、金融地產、消費、新能源等板塊相關的ETF被主要凈申購，與科技、軍工等板塊相關的ETF被凈贖回上周(20230904-20230908)以個人持有為主的ETFETF中，與醫藥、金融地產、消費、新能源等板塊相關的ETF被主要凈申購，與科技、軍工等板塊相關的ETF被凈贖回。結合前面主動基金在公募與其負債端(個人)(20230904-20230908)以機構持有ETFETFETF圖50：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為

圖51：上周(20230904-20230908)以個人/機構持有為主的ETF分別被凈申購/凈贖回 ETF累積凈申購(億元):個人持有為主ETF累積凈申購(億元):機構持有為主4200360030002400180012006000-600資料來源：wind， 資料來源：wind，圖53(20230904-20230908)以個人圖52：上周(20230904-20230908)以個人持有為主 持有為主的ETF中與醫藥金融地產消費新能的ETF中，各類ETF均被凈申購 等板塊相關的ETF被主要凈申購與科技軍工等板 相關的ETF被凈贖回 150

ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/ 5ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/8/18ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/8/2ETF凈申購(億元):ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/8/18ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/8/2ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/1ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/840100205000-20-50資料來源：wind， 資料來源：wind，圖55(20230904-20230908)以機構圖54：上周(20230904-20230908)以機構持有為主 持有為主的ETF中與科技金融地產等板塊相關的ETF的ETF中，寬基ETF、主題ETF被主要凈贖回 被主要凈申購，與新能源、消費、軍工、周期等板塊相 關的ETF被凈贖回 200

ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/25 5ETF凈申購(億元):機構持有為主2023/8/18ETF凈申購(億元):機構持有為主2023/8/2ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/9/1 ETF凈申購ETF凈申購(億元):機構持有為主2023/8/18ETF凈申購(億元):機構持有為主2023/8/2ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/9/1 ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/9/8160512080 0400

主題ETF 行業ETF

寬基ETF 策略ETF 風格ETF

-5-10資料來源：wind， 資料來源：wind，圖56：近期北上配置盤行業配置變動(表中單位：億元)資料來源：港交所，圖57：近期北上交易盤行業配置變動(表中單位：億元)資料來源：港交所，圖58：近期兩融行業配置變動(表中單位：億元) 行業20230814-2023081820230821-2023082520230828-2023090120230904-2023090820210301-20230908累計變化計算機-15.08-14.737.7610.36非銀行金融3.68-8.9724.747.55房地產-2.27-3.320.737.51醫藥-4.06-19.04-6.932.35銀行4.215.9217.232.31基礎化工-8.84-11.49-0.331.66消費者服務-1.96-0.74-0.431.59國防軍工-9.09-6.05-4.781.31有色金屬-6.62-12.88-3.980.91建筑-0.730.376.290.62家電-0.16-0.48-1.690.50農林牧漁-1.25-3.42-2.410.48通信-6.25-8.78-3.550.39綜合-0.83-1.990.770.15輕工制造-0.23-1.650.380.00鋼鐵-1.20-1.65-0.47-0.10綜合金融0.440.551.75-0.11電力設備及新能源-8.47-12.43-6.30-0.31商貿零售0.27-1.201.63-0.87食品飲料-1.23-2.99-1.32-1.15紡織服裝-0.22-0.61-0.36-1.22建材-0.28-0.67-2.96-1.32電力及公用事業-3.78-1.928.35-1.72汽車0.12-6.17-1.02-2.05石油石化-0.49-0.530.00-2.15傳媒-1.44-7.863.98-2.19交通運輸-0.122.244.10-2.44機械-10.26-8.84-2.58-3.18煤炭-0.46-4.31-2.95-5.47電子-14.00-22.88-8.04-5.59資料來源：wind，圖59：近期偏股混合型行業配置變動 行業20230814-2023081820230821-2023082520230828-2023090120230904-2023090820210301-20230908累計變化綜合金融0.00%0.01%0.00%0.01%交通運輸0.00%-0.01%0.00%0.01%計算機0.01%0.01%0.01%0.01%消費者服務0.00%0.00%0.00%0.01%鋼鐵0.00%-0.01%0.00%0.01%農林牧漁0.00%0.00%-0.01%0.00%傳媒0.00%0.02%-0.01%0.00%商貿零售0.01%0.00%0.00%0.00%醫藥0.00%0.01%0.00%0.00%綜合0.00%0.00%0.00%0.00%家電0.00%0.01%-0.02%0.00%非銀行金融0.00%0.00%-0.01%0.00%建筑0.00%-0.02%0.00%0.00%紡織服裝0.00%0.00%0.00%0.00%輕工制造0.00%-0.01%0.00%0.00%電力及公用事業0.00%-0.01%0.00%0.00%建材0.00%-0.01%-0.02%0.00%食品飲料0.00%0.00%-0.02%0.00%銀行-0.01%0.00%0.00%0.00%機械0.01%0.00%0.00%0.00%通信0.00%0.01%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%-0.01%0.00%電子0.02%0.02%0.00%0.00%房地產0.00%-0.01%-0.02%0.00%電力設備及新能源0.01%0.00%-0.01%0.00%汽車0.01%0.00%0.00%0.00%國防軍工0.01%0.01%0.01%0.00%有色金屬0.00%0.01%-0.01%0.00%煤炭0.00%-0.01%-0.01%0.00%基礎化工0.01%-0.01%-0.01%-0.01%資料來源：wind，。注：1、基于二次規劃法測算；2、配置變動已剔除漲跌幅因素。行業20230814-2023081820230821-2023082520230828-2023090120230904-20230908行業20230814-2023081820230821-2023082520230828-2023090120230904-2023090820210301-20230908累計變化家電0.00%0.00%-0.01%0.01%農林牧漁0.00%0.00%-0.01%0.00%綜合金融0.00%0.00%0.00%0.00%交通運輸0.00%-0.01%0.00%0.00%商貿零售0.00%0.00%0.00%0.00%非銀行金融0.00%0.00%-0.01%0.00%傳媒0.00%0.01%0.00%0.00%食品飲料0.00%0.00%-0.02%0.00%消費者服務0.00%0.00%0.00%0.0房地產0.00%-0.01%-0.01%輕工制造0.00%-0.01%-0.01%紡織服裝0.00%0.00%0.00%鋼鐵0.00%0.00%-0.01%計算機0.01%0.00%0.綜合0.00%0.00%建材0.00%-0.01%建筑0.00%-0.01%機械0.01%0.00%煤炭0.00%-0醫藥0.00%電力設備及新能源0.01%石油石化0.00%銀行0.00%汽車電力及公用事業國防軍工通信基礎化資料來源：wind，。注：1、基于二次規劃法測算；2、配置變動已剔除漲跌幅因素。圖61：上周(20230904-20230908)市場整體的買入共識度繼續回升但仍處于低位，在家電板塊的買入共識度相對較高，在交運、輕工、消費者服務等板塊次之 行業北上配置盤北上交易盤偏股型基金普通股基金兩融共識程度家電111115電力設備及新能源-1-1-1-1-15交通運輸1111-13輕工制造111-113電子1-1-1-1-13國防軍工-1-1-1-113煤炭-11-1-1-13消費者服務-111113電力及公用事業-1-11-1-13機械-11-1-1-13傳媒1-111-11通信11-1-111有色金屬11-1-111鋼鐵111-1-11汽車11-1-1-11基礎化工11-1-111紡織服裝111-1-11石油石化11-1-1-11銀行11-1-111綜合-1-11-111計算機-111-111農林牧漁-1-11111食品飲料-1111-11建材-111-1-11綜合金融-1-111-11商貿零售-1-111-11醫藥-1-11-111非銀行金融-1-11111房地產-1-1-1111建筑-1-11-111資料來源：wind，。注：對于每類投資者，1代表在該考核期內買入該行業，-1代表在該考核期內賣出該行業。共識度計算方法為各類投資者買賣的代理變量（1或-1）加總后取絕對值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。圖62：從4周移動平均視角看，上周(20230904-20230908)無論市場各類投資者整體的買入共識度、還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的買入共識度均有所回升 各類投資者買入共識板塊數量:整體:4周移動平均買入共識板塊數量:北上交易盤與兩融:4周移動平均全A:右軸1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/5資料來源：港交所，。注：1、各類投資者買入共識板塊指的是包括北上配置盤、北上交易盤、兩融、偏股混合型、普通股票型基金在內的投資者中有4類及以上買入的板塊；2、北上交易盤與兩融的共識板塊指的是，該兩類投資者共同買入的板塊。圖63：從4周移動平均視角看，上周(20230904-20230908)無論市場各類投資者整體的賣出共識度、還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的賣出共識度均有所回落 各類投資者賣出共識板塊數量:整體:4周移動平均賣出共識板塊數量:北上交易盤與兩融:4周移動平均全A:右軸1859001614 570012 550010 5300851006490042 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/5資料來源：港交所，。注：1、各類投資者賣出共識板塊指的是包括北上配置盤、北上交易盤、兩融、偏股混合型、普通股票型基金在內的投資者中有4類及以上賣出的板塊；2、北上交易盤與兩融的共識板塊指的是，該兩類投資者共同賣出的板塊。風險提示身也可能造成測算結果的誤差。插圖目錄圖1：上周(20230904-20230908)美元指數繼續上升 4圖2：截至2023年9月5日，美元多頭/空頭規模均下降，凈多頭頭寸規模再度回升 4圖3：上周(20230904-20230908)10Y中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所加深 4圖4：上周(20230904-20230908)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期再度回升 4圖5：上周(20230904-20230908)3個月美債利率/3個月美元Libor均上升利差收窄 5圖6：上周(20230904-20230908)3個月Libor-OIS利差收窄 5圖7：上周(20230904-20230908)DR001/R001均先下降后回升，R001與DR001之差小幅收窄 5圖8：上周(20230904-20230908)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄 5圖9：上周(20230904-20230908)市場整體交易熱度再度回落，房地產等板塊的交易熱度處于相對高位 6圖10：上周(20230904-20230908)軍工、石油石化、煤炭、房地產、交運、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數以下 圖11：上周(20230904-20230908)電子、食品飲料、醫藥、家電、電新、計算機等板塊調研熱度居前，銀行、電子、機械、軍工、汽車、房地產等板塊的調研熱度環比上升較快 圖12：上周(20230904-20230908)主動偏股基金前100大重倉股的調研熱度回落 813：上周(20230904-2023090850030050研熱度不變 8圖14：上周(20230904-20230908)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升 9圖15：上周(20230904-20230908)全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均下降 916：從整體調整幅度來看，上周(20230904-20230908)A2023/2024.....................................................................................................................................................................................................................1017：(20230904-202309082023年凈利潤預測。截至9月8日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升 1118：(20230904-202309082024年凈利潤預測。截至9月8日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升 11圖19：指數方面上周(20230904-20230908)分析師下調了創業板指中證500滬深300上證50的2023年凈利潤預測 12圖20：指數方面上周(20230904-20230908)分析師下調了創業板指中證500上證50滬深300的2024年凈利潤預測 12圖21：對于成長風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預測 13圖22：對于價值風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤價值板塊的2023凈利潤預測 13圖23：對于成長風格，上周(20230904-20230908)分析師下調了大盤/中盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預測 13圖24：對于價值風格上周(20230904-20230908)分析師上調了中盤價值板塊的2024凈利潤預測下調了大盤/小盤價值板塊的2024凈利潤預測 13圖25：上周(20230904-20230907)北上配置盤凈賣出A股5.91億元，北上交易盤凈賣出A股19.88億元 14圖26：上周(20230904-20230907)北上配置盤/交易盤均先大幅回流、后持續凈流出 14圖27：分行業看，上周(20230904-20230907)北上配置盤主要凈買入汽車、家電、通信、