第三章基本分析方法9/21/20231第三章基本分析方法8/5/20231第一節：宏觀分析一、宏觀經濟運行分析企業經濟效益居民收入水平投資者對股價的預期資金的成本9/21/20232第一節：宏觀分析8/5/20232二、宏觀經濟變動與證券市場波動關系1、持續穩定發展的國民經濟增長反映了上市公司業績普遍的提升，盈利的增加，股息增長，投資人對證券市的預期提高，國民收入增長的同時，證券投資需求增加，導致證券市場價格呈現上升趨勢。2、通貨膨脹下失衡的經濟增長嚴重的通脹改變了證券價格由結構性變動的上漲轉化為普遍的業績下滑，導致國民收入減少，證券市場需求減少，股價下跌。9/21/20233二、宏觀經濟變動與證券市場波動關系1、持續穩定發展的國民經濟3、宏觀調控下的經濟減速 GDP增長率下降，失業率增長，導致證券市場出現下降的運行趨勢。調控效果好可形成中期回調，效果差則可能在經濟衰退中伴隨長期下跌走勢。4、經濟增長率的拐點經濟周期性波動與證券價格關聯。經濟拐點的出現，由下跌轉化為上升，產品折舊期的結束，主要由消費增長帶動，有遠見的投資者已進入證券市場投資，投資人對經濟未來增長逐漸形成良好預期，導致證券市場領先于經濟的上升而上升。9/21/202343、宏觀調控下的經濟減速 8/5/20234二、行業分析1、不同行業在國民經濟中的地位不同行業的收益率增長、價值投資與風險不相同。在不同時期行業發展經濟地位不同2、行業結構分析9/21/20235二、行業分析1、不同行業在國民經濟中的地位8/5/202353、政府管制分析為使國民經濟均衡發展，保護環境等導致政府對某些行業的限制發展或出口等節能等新產品的鼓勵發展影響了市場的份額和企業的利潤。9/21/202363、政府管制分析8/5/20236三、宏觀經濟政策對證券市場影響1、財政政策稅收水平的高低、財政支出的多少，國債發行增減與財政補貼。2、貨幣政策利率水平的高低、貨幣供給量的增減、信貸規模的大小。反映了財政貨幣政策的松緊程度，影響了證券市場的價格走勢。9/21/20237三、宏觀經濟政策對證券市場影響1、財政政策8/5/20237第二節：微觀分析一、財務報表分析1、主要財務報表1）資產負債表2）損益表3）現金流量表2、財務比率分析1）資產負債結構分析2）償債能力分析3）經營效率分析4）盈利能力分析5）投資收益分析9/21/20238第二節：微觀分析一、財務報表分析8/5/20238表主要分析指標及其計算公式指標分析該比率高，說明公司償債保障度較低，利息支付負擔重，但同時也說明企業具有較強的舉債能力。該比率高，說明公司資本結構風險較大、穩定性較差，但其金融資金的流動性較弱，有利于固定資產投資。該比率高，說明公司資本結構穩定高，財務風險小，但股東權益收益率相對較低。該比率高，說明公司資本結構穩定，財務杠桿比率低、財務風險小。

資產負債結構分析9/21/20239表主要分析指標及其計算公式指標分析該比率高，說明公司償債保障主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映公司資產流動性和短期償債能力的高低，該比率越高，說明公司流動性充足、短期償債能力強。該比率反映公司資產變現能力和短期償債能力的高低，該比率越高，說明公司短期償債能力越強。該比率反映公司的利息支付能力高低。該比率越高，說明公司償付利息的能力越強。應收賬款周轉率越高、周轉天數越短，說明應收賬款的收回越快，公司短期償債能力較強，應收賬款管理效率較高。償債能力分析9/21/202310主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映公司資產流動性和短主要分析指標及其計算公式指標分析該指標反映存貨流動性和公司存貨管理水平，存貨周轉率越高、周轉天數越短，則說明公司存貨流動性強，資金使用率高，短期償債能力強。該比率衡量公司固定資產使用效率高低，該比率越高，說明公司固定資產使用效率高。該比率衡量公司資產使用效率高低，該比率越高，說明公司銷售能力強、資產使用效率高。該比率衡量公司所有者權益使用效率高低，該比率越高，說明公司所有者權益運用效率高，營運能力強。該指標衡量公司主營產品的生命周期。一般而言，如果該比率超過10%，說明公司主營產品處于成長期；在5～10%之間，表明已經進入穩定期；如果不及5%，則表明進入衰退期。

經營效率分析9/21/202311主要分析指標及其計算公式指標分析該指標反映存貨流動性和公司存

盈利能力分析主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映公司控制生產成本能力，該比率越高，說明公司成本控制能力強。該指標反映公司控制銷售成本和營業費用的能力，該比率高，則表示公司控制銷售成本和營業費用能力強。該比率反映每單位收入的獲利能力，該比率高則表示單位收入的獲利能力高。指標反映公司主營業務獲利能力，該比率高則表明公司主營業務突出、獲利能力強該指標反映公司資產回報率，該比率高則表明公司資產使用效率高、獲利能力強。該比率衡量所有者權益的回報率和公司積累資本能力，該比率高，說明所有者權益回報率高、追加資本能力強。9/21/202312盈利能力分析主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映

投資收益分析主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映公司凈利潤分配狀況，股利發放率取決于公司的股利分配政策和公司資本擴張規劃。該比率適用于進行股利分紅公司，該比率越高，說明公司股票上漲潛力較大。該指標反映公司盈利能力和投資者對每單位利潤所愿支付的價格，該比率越高，說明市場投資者對該股票評價越高和公司成長潛力較大。該指標反映每股代表的凈資產額（股東權益額），該比率高則表明每股凈資產額大。該比率衡量所有者權益回報率和公司積累資本能力，比率高，說明所有者權益回報高、追加資本能力強9/21/202313投資收益分析主要分析指標及其計算公式指標分析該比率反映公司二、股票價值分析股票的內在價值是股票未來收益貼現值，未來收益主要來源股利和股票價格損益。1、股利與股票價格1）股利支付政策與股票價格現金支付：公司的現金股利支付之后，公司的現金資產和權益會相應地等額減少，但是公司的股票數量不變，故而每股的市場價格必然下降股票購回：即公司支付現金購買其本身流通在外的普通股票，現金資產和權益資本相應地會等額減少，但由于流通在外的股票數量也隨之減少，故而公司股票的市場價格并沒有改變。9/21/202314二、股票價值分析股票的內在價值是股票未來收益貼現值，未來收益股票股利：即公司以增發股票或拆股作為股東股利的支付方式，并沒有改變資產和公司的權益資本與負債，只是流通在外的普通股數量增加，因此，每股價格將會下跌。2、股利貼現現金流估價模型

股利貼現則是股票預期收益或未來預期現金流的現值假定投資者的預期收益率等于必要報酬率，即資本市場報酬率或市場利率（r），即

9/21/202315股票股利：即公司以增發股票或拆股作為股東股利的支付方式，并假定投資者永久持有股票，則投資者的未來預期收入的現金流僅為股利，由此可將幾年的投資轉化為：

公司股利年增長為固定股利增長率（g），即可以轉化為：

9/21/202316假定投資者永久持有股票，則投資者的未來預期收入的現金流僅為股2、市盈率與股價市盈率高低反映投資價值是否合理人們將未來投資項目的收益率高于市場資本報酬率而導致其市盈率較高的股票稱為“成長型股票”。人們預期股票每股盈利將上升，導致需求增加股價率先上升。9/21/2023172、市盈率與股價市盈率高低反映投資價值是否合理8/5/2023、資產價值與股價M&M定理：公司的價值是由其資產的盈利能力決定的，與該公司的融資方式以及股本結構無關。公司為該項目所獲得的融資成本，只取決于投資人對于該項目盈利能力和風險水平的預期，不取決于資金來源，如果該公司所投資的這個項目被市場認為是有利可圖而風險又較低，該公司則可從市場獲得低成本的資金。反之，被市場認為是高風險和低收益的項目，該公司將不得不為這個項目承擔高額的融資成本。9/21/2023183、資產價值與股價M&M定理：8/5/202318而公司的凈資產