2022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/19證券研究報告·行業動態八月總用電量增速環比放緩，水力發電轉增火電轉減核心觀點2022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/19證券研究報告·行業動態八月總用電量增速環比放緩，水力發電轉增火電轉減核心觀點2023年8月我國全社會用電量為8861億千瓦時，同比增長3.9%。其中一產、二產、三產和城鄉居民生活用電變化分別為+8.6%、+7.6%、+6.6%和-9.9%，全社會用電量增速環比放緩，第二產業增速環比提升1.9個百分點，第三產業增速環比放緩3個百分點，居民用電環比由增轉減。8月份我國規模以上發電總量為8450億千瓦時，火電、水電、風電和核電分電得益于來水改善，發電量由減轉增；火電發電量轉增為減。8月原煤產量為3.8億噸，同比增長2.0%，增速較7月份加快1.9個百分點；進口煤炭4433萬噸，同比增長50.5%，環比7月放緩16.7個百分點。行業動態信息300指數下跌0.83%，電力板塊跑贏大盤2.06個百分點。2022年初至今電力板塊上漲3.52個百分點，滬深300指數同期下跌4.21%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤7.73個百分點。分子板塊看9月9日-9月16日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分動力煤現貨價格環比上升5.17%，同比下降32.27%9月15日秦皇島5500大卡動力煤現貨價格為915元/噸，環比上升5.17%，同比下降32.27%。進口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤9月15日價格為980元/噸，環比上升3.16%，同比下降32.74%。秦港庫存環比增加3.46%，同比增加8.09%煤炭庫存方面，截至9月16日，秦港庫存508萬噸，環比增加17萬噸，增幅3.46%，同比增加38萬噸，增幅8.09%。而廣州港9月15日庫存為41.83%。投資建議電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電、華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電。gaoxing@SAC編號:S1440519060004羅焱曦luoyanxi@SAC編號:S1440523080002發布日期：2023年09月18日市場表現-3%-8% 公用事業上證指數電力電力投資要點及重點公司盈利預測 1周度行情回顧 3個股表現 5周度高頻數據匯總 6動力煤現貨價格環比上升5.17%，同比下降32.27% 6秦港庫存環比增加3.46%，同比增加8.09% 7沿海8省份煤炭庫存環比減少0.75%，同比增加24.00% 8月度基本面數據匯總 92023年1~8月全社會用電量同比增加5.0% 92023年1~8月發電量同比增長3.6% 2023年1~8月國內煤炭產量同比增長3.4%，進口量同比增長82% 2023年1~8月天然氣產量同比增長5.7%，進口同比增長9.4% 重點新聞及公告匯總 重點新聞 重點公告 風險分析 電力電力1投資要點及重點公司盈利預測近日國家統計局和國家能源局披8月份我國發用電情況，2023年8月我國全社會用電量為8861億千瓦時，同比增長3.9%。分類別來看8月份一產、二產、三產和城鄉居民生活用電變化分別為+8.6%、+7.6%、+6.6%和-9.9%。8月用電需求增速環比有所回落，其中第二產業增速環比提升1.9個百分點，第三產業增速環比放緩3個百分點，居民用電環比由增轉減。從發電數據來看，8月份我國規模以上發電總量為8450億千瓦時，同比增長1.1%，增速比7月份放緩2.5個百分點；其中火電、水電、風電和核電分別為5891億千瓦時、1466億千瓦時、441億千瓦時和383億千瓦時，同比變化分別為-2.2%、+18.5%、-11.52%和+5.54%。從電力生產情況來看，總發電量增速環比放緩，水電得益于來水改善，發電量由減轉增；火電發電量轉增為減，風電發電量同比減少，核電發電量穩步增長。從上游煤炭生產情況來看8月原煤產量為3.8億噸，同比增長2.0%，增速較7月份加快1.9個百分點；進口煤炭4433萬噸，同比增長50.5%，環比7月放緩16.7個百分點。8月份天然氣產量181億立方米，同比增長6.3%，增速比7月份放緩1.3個百分點。進口天然氣1086萬噸，同比增長22.7%，增速比7月份加快3.8個百分點。電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電和華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電。電力電力2電力電力3周度行情回顧9月9日-9月16日電力板塊（882528.WI）上漲1.23%，滬深300指數下跌0.83%，電力板塊跑贏大盤2.06個百分點。2022年初至今電力板塊上漲3.52個百分點，滬深300指數同期下跌4.21%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤7.73個百分點。分子板塊看9月9日-9月16日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為0.58%、2.00%、0.24%。電力電力4目前電力及公用事業行業整體板塊估值位居中游，預期2023年電力及公用事業板塊平均市盈率為16倍左右。而根據最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業行業為1.73倍，在所有行業中處于中游位置。400銀行煤炭銀行煤炭建筑石油石化非銀行金融家電交通運輸有色金屬電力及公用建材電力設備通信鋼鐵基礎化工輕工制造紡織服裝汽車機械食品飲料醫藥傳媒餐飲旅游電子元器件國防軍工計算機農林牧漁商貿零售42423946電力電力5幅前3的分別是皖能電力6.59%、京運通6.41%、協鑫能科4.38%；而跌幅最大的3家公司是京能熱力-3.15%、珈偉新能-3.50%、粵電力A-3.57%。電力電力6周度高頻數據匯總動力煤現貨價格環比上升5.17%，同比下降3資料來源：百川盈孚，中信建投資料來源：wind，中信建投電力電力7幅41.83%。資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投曹妃甸港9月15日庫存391萬噸，環比減少23萬噸，幅度為5.56%，同比減少61萬噸，幅度為13.50%；=資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投電力電力8煤炭庫存方面，截至9月14日，沿海8省份庫存3684.70萬噸，環比減少27.90萬噸，幅度為0.75%；同同比增加734.1萬噸，幅度為9.73%。資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投煤炭日耗方面，截至9月14日，沿海8省份日耗205.10萬噸，環比減少6.80萬噸，幅度為3.21%；同比增加3.3萬噸，幅度為1.64%。而內陸省份日耗為351.50萬噸，環比減少13.30萬噸，幅度為3.68.2萬噸，幅度為2.39%。資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投電力電力9月度基本面數據匯總2023年1~8月，全社會用電量累計60826億千瓦時，同比增加5.0%，增速較去年同期增加0.6百分點；單8月來看，全社會用電量為8861億千瓦時，同比增長3.9%，增速較去年下降6.8個百分點。10000700040001000030%2018/06資料來源：中國電力企業聯合會，中信建投分產業看，2023年8月，第一產業用電量142億千瓦時，同比增長8.6%；第二產業用電量5458億千瓦時，同比增長7.6%；第三產業用電量1711億千瓦時，同比降9.9%。資料來源：中國電力企業聯合會，中信建投資料來源：中國電力企業聯合會，中信建投電力電力資料來源：中國電力企業聯合會，中信建投資料來源：中國電力企業聯合會，中信建投看，發電量為8450億千瓦時，同比增長1.1%，增速較去年減少8.8個百分點。900080007000600050004000300020000發電量當月同比累計同比發電量當月同比252050-5-102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/04資料來源：國家統計局，中信建投電力電力2023年1~8月我國火電累計發電量為41389.5億千瓦時，同比增長6.6%，增速比去年同期增加6.3個百分點；水電累計發電量為7187億千瓦時，同比下降15.6%，增速比去年同期下降27.4個百分點。單8月來看，火長18.5%，增速提升29.5個百分點。資料來源：國家統計局，中信建投資料來源：國家統計局，中信建投2023年1~8月我國風電累計發電量為5308.4億千瓦時，同比增長21.4%，增速比去年同期增長1.6個百分點；核電累計發電量為2882.6億千瓦時，同比增長5.9%，增速比去年同期增長5.0個百分點。單8月來看，風長5.5%，增速提升6.1個百分點。資料來源：國家統計局，中信建投資料來源：國家統計局，中信建投電力電力2023年1~8月國內煤炭產量同比增長32023年1~8月我國煤炭累計產量為30.5億噸，同比增長3.4%，增速較去年同期放緩7.6個百分點。單8月來看，煤炭產量為3.8億噸，同比增長2.0%，增速較去年放緩6.1個百分點。資料來源：國家統計局，中信建投資料來源：國家統計局，中信建投煤炭進口方面，2023年8月，我國共進口煤炭4433萬噸，同比增長50.5%，2023年1~8月，我國累計進口煤炭3.1億噸，同比增長82%，增速較去年同期增加96.9個百分點。資料來源：海關總署，中信建投資料來源：海關總署電力電力2023年1~8月我國天然氣累計產量為1521億立方米，同比增長5.7%，增速比去年上升0.2個百分點；單8月來看，天然氣產量為181億立方米，同比增長6.3%，增速較去年降低0.01個百分點。資料來源：國家統計局，中信建投資料來源：國家統計局，中信建投2023年1~8月天然氣累計進口量為7771萬噸，同比增長9.4%，較去年同期增加19.6個百分點。單8月來看，天然氣進口量為1086萬噸，同比增長22.7%，增速較去年增長37.9個百分點。8006004002000天然氣進口量當月同比40%30%20%0%-10%-20%-30%80006000400020000天然氣進口量累計同比1110211102101679656 903910925 7771 7105201820192020202120222022/2023/35%30%25%20%5%0%-5%-10%-15%Apr/20Dec/20Aug/21Apr/22Dec/22Aug/23資料來源：海關總署，中信建投資料來源：海關總署，中信建投電力電力重點新聞及公告匯總【國家能源局：8月全社會用電量同比增長3.9%】8月份，全社會用電量8861億千瓦時，同比增長3.9%。分產業看，第一產業用電量142億千瓦時，同比增長8.6%；第二產業用電量5458億千瓦時，同比增長7.6%；第三產業用電量1711億千瓦時，同比增長6.6%；城第三產業用電量11079億千瓦時，同比增長9.3%；城鄉居民生活用電量9377億千瓦時，同比下降0.1%。https://dwz.win/a6gd【國家發改委擬對《電力設施保護條例實施細則》等內容進行修訂】為提高制度建設質量，近期國家發改委組織清理了一批規章并形成《擬集中修訂的規章修訂對照表》，涉及電力設施保護條例實施細則等，現向社會公開征求意見。https://dwz.win/a6fu【國家能源局：持續完善可再生能源電力消納保障機制】國家能源局發布關于政協第十四屆全國委員會第一次會議第02177號提案答復的復文摘要，對《關于加快推動跨區域綠電交易的提案》進行答復。其中提到，將持續完善可再生能源電力消納保障機制，不斷優化可再生能源消納責任權重指標，引導可再生能源跨省跨區合理配置，促進可再生能源在更大范圍內消納利用。https://dwz.win/a6eC【習近平：加快發展光電等清潔能源，建設風光火核儲一體化能源基地】中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平7日下午在黑龍江省哈爾濱市主持召開新時代推動東北全面振興座談會并發表重要講話。他強調，新時代新征程推動東北全面振興，要貫徹落實黨的二十大關于推動東北全面振興實現新突破的部署，完整準確全面貫徹新發展理念，牢牢把握東北在維護國家“五大安全”中的重要使命，牢牢把握高質量發展這個首要任務和構建新發展格局這個戰略任務，統籌發展和安全，堅持目標導向和問題導向相結合，堅持鍛長板、補短板相結合，堅持加大支持力度和激發內生動力相結合，咬定目標不放松，敢闖敢干加實干，努力走出一條高質量發展、可持續振興的新路子，奮力譜寫東北全面振興新篇章。https://dwz.date/fyb3【重磅！巴斯夫與國家電投簽署為期25年的購電協議！】巴斯夫與國家電投簽署了一份為期25年的購電協議，為其位于廣東省湛江市的新一體化基地采購可再生能源電力。這是雙方繼2022年3月簽署框架協議后在可再生能源合作關系上的進一步鞏固。https://dwz.win/a6dm電力電力【新天綠能】公司發布2023年8月主要經營數據公告。根據公司初步統計，2023年8月，本公司及子公司按合并報表口徑完成發電量6.33億千瓦時，同比減少20.99%。截至2023年8月31日，累計完成發電量94.61億千瓦時，同比增加3.39%?！揪Э瓶萍肌抗景l布控股股東部分股份質押的公告。公司控股股東晶科新能源集團有限公司持有本公司股份數量為8.53萬股，占公司2023年9月7日總股本35.71億股的23.90%。本次股份質押后，晶科集團累計質押公司股份6.52億股，占其持股數量的76.39%，占公司總股本的18.26%?！净浰姟抗景l布關于簽訂蘭州新區新能源發電項目合同的公告。公司全資子公司新疆粵水電與甘肅省蘭州新區管理委員會簽訂《新疆粵水電能源有限公司新能源（風電、光伏）發電項目合同書》。新疆粵水電擬由項目公司在甘肅省蘭州新區投資建設100兆瓦新能源發電項目，總投資約5億元，該100MW集中式光伏發電新能源項目已取得蘭州新區經濟發展局（統計局）備案?！鹃L江電力】公司發布關于控股股東一致行動人之間轉讓股份的提示性公告。經履行相關審批程序，三峽財務公司擬以非公開協議方式轉讓其持有的公司無限售條件流通股3521.62萬股至三峽上海能投公司?！纠瞿茉础抗景l布2023中期報告。報告期內公司收入約為人民幣870.72億元，同比增加3.83%；天然氣零售量147.87億立方米，同比增加9.50%；LPG銷售量為293.69萬噸，同比增長5.17%?！君堅措娏Α抗景l布2023年8月發電量數據公告。公司2023年8月接合并報表口徑完成發電量465.23萬千瓦時，較2022年同期同比下降7.01%。其中，風電發電量下降17.98%，火電發電量下降2.52%，其他可再生能源發電量增長199.44%。截至2023年8月31日，本公司2023年累計完成發電量5072.29萬千瓦時，較2022年同期同比增長9.53%。其中，風電發電量增長8.56%，火電發電量下降4.61%，其他可再生能源發電量增長127.19%。【佛燃能源】公司發布關于調整2019年股票期權激勵計劃行權價格的公告。2023年9月11日，公司審議通過了《關于調整2019年股票期權激勵計劃行權價格的議案》、《關于2019年股票期權激勵計劃預留授予股票期權第一個行權期行權條件成就的議案》。公司2019年股權激勵計劃首次授予股票期權的行權價格由8.23元/股調整為7.78元/股，預留授予股票期權的行權價格由8.64元/股調整為8.19元/股?！救A能國際】公司發布關于第十四期中期票據發行的公告。公司已于近日完成了華能國際電力股份有限公司2023年度第十四期中期票據的發行。本期債券發行額為20億元人民幣，期限為2+N年，單位面值為100元人民幣，發行利率為3.05%。【新奧股份】公司發布關于轉讓新能礦業有限公司100%股權的公告。新奧股份與凱鴻科技簽訂《轉讓協議》，擬將公司持有的新能礦業有限公司100%股權轉讓給凱鴻科技。根據評估結果并經交易雙方協商一致確定，凱鴻科技應向公司支付的標的公司100%股權轉讓價款為66.70億元。同時，凱鴻科技在本次交易中將一并向公司及子公司支付對新能礦業享有的債權凈額38.35億元，前述債權全部償還后，新能礦業對公司及子公司不存在任何負債?！舅{天燃氣】公司發布關于簽訂可轉換公司債券募集資金三方監管協議的公告。中國證監會同意公司向不特定對象發行可轉換公司債券870萬張，每張面值100元，按面值發行，期限為6年，募集資金總額為8.7億元，扣除尚未支付的保薦承銷費用（不含增值稅）1000萬元后，本次發行可轉債實收募集資金為8.6億元，上述募集資金在扣除發行費用后實際募集資金凈額為8.57億元?！痉鹑寄茉础抗景l布關于調整2019年股票期權激勵計劃行權價格的公告。2023年9月11日，公司審議通過了《關于調整2019年股票期權激勵計劃行權價格的議案》、《關于2019年股票期權激勵計劃預留授予股票期權第一個行權期行權條件成就的議案》。公司2019年股權激勵計劃首次授予股票期權的行權價格由8.23元/股調整為7.78元/股，預留授予股票期權的行權價格由8.64元/股調整為8.19元/股。【湖北能源】公司發布關于投資建設橫山200兆瓦光伏發電項目的公告。公司間接控股子公司榆林市橫山區隆武新能源發展有限公司擬投資建設橫山200兆瓦光伏發電項目。公司第九屆董事會第三十一次會議審議通過將西北新能源公司注冊資本金由4億元增加至30億元。本次擬增加投資建設橫山項目，公司擬向西北新能源公司另行增資3.6億元，西北新能源公司注冊資本金由4億元調整至33.6億元?！君堅措娏Α抗景l布關于公司2023年第十三期超短期融資券發行的公告。公司已于2023年9月12日發行2023年度第十三期超短期融資券，所募集資金將主要用于償還公司本部及子公司有息債務及補充營運資金等。起息日為2023【上海電力】公司發布2023年度第十八期超短期融資券發行結果公告。融資工具期限為58日，計息方式為付息固定利率，發行總額為20億元/人民幣，起息日為2023年9月13日，兌付日為2023年11月10日，發行價格為100元/百元，年化票面利率為2.45%?！緞P添燃氣】公司發布2022年年度報告(更正公告)。公司于2023年4月23日在北交所官網披露了《寧夏凱添燃氣發展股份有限公司2022年年度報告》。經公司事后審查發現，該公告收入按產品和區域分類中，披露的營業成本同比增長比率、毛利率變動比率有誤，現予以更正。本次更正不會對公司2022年度財務狀況和經營成果造成影響?！拘聤W股份】公司發布關于轉讓新能礦業有限公司100%股權的補充公告。公司與凱鴻科技于2023年9月12日簽訂相關股權轉讓協議，擬將公司持有的新能礦業100%股權轉讓給凱鴻科技，公司此次僅對新能礦業100%股權進行轉讓，新能能源仍為公司控股子公司。【華電國際】公司發布關于中期票據發行的公告。本公司已于近日完成了華電國際電力股份有限公司2023年度第十期中期票據的發行。本期債券發行總額為20億元人民幣，期限為3+N年，單位面值為100元人民幣，發行票面利率為3.32%。【大眾公用】公司發布2023年中期報告。報告期內收益為35.56億元，同比增長12.81%，歸母凈利潤為4.78億元，報告期內產生的流量凈額為3.37億元，同比減少40.61%，基本每股收益為0.16元/股。電力電力風險分析煤價上漲的風險：由于目前火電長協煤履約率不達100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受