證券期貨交易基礎第一講

證券在一般意義上是指用以證明持有者有權按其所載取得相應收益的各類權益憑證。證券包括證據證券、所有權證券和有價證券三類。各自又有一些小的子類。第一節證券投資工具只是單純地證明事實的文件，主要有信用證、證據（書面證明）等。是認定持證人是某種私權的合法權利者，證明持證人所履行的義務有效的文件。是一種具有一定票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入，并可自由轉讓買賣的所有權或債權證書。一、證券及其構成證券構成一覽圖股票基金期貨期權、互換遠期合約證據證券（如借據、收據等）所有權證券（如存單、土地所有權證書等）有價證券貨幣證券（如期票、支票等）資本證券商品證券（如提貨單等）債券基本證券衍生證券證券證券及其構成

二、基礎類證券1、股票2、債券3、證券投資基金股票債券投資基金定義

是股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證。是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債券債務憑證。是指通過公開發售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用。為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。當事人

股份有限公司、股東社會各類經濟主體、債券投資者基金份額持有人、基金管理人、基金托管人分類

1、按股東享有權利不同2、按是否記載股東姓名3、按有無標明票面金額

按發行主體按付息方式按債券型態

按基金組織形式按基金運作方式按投資標的按投資目標債券的種類政府債券按照發行主體分金融債券公司債券

附息債券貼現債券根據利息支付方式零息債券累進利率債券

實物債券按照債券形態憑證式債券記帳式債券長期債券按照債券期限中期債券短期債券債券中國債券信息網：.相同點：都屬于有價證券。本身無價值，卻是真實資本的代表。都是籌集資金的手段。與銀行間接融資相比，均具有籌資數額大、時間長、成本低、且不受貸款銀行條件限制。三者的差異：不同點股票債券投資基金性質所有權憑證債權憑證信托投資方式經濟關系所有權關系債權債務關系信托關系（公司型基金除外）投資回收方式無存續期限，除公司破產、清算等法定情形外，投資者不得從公司收回投資有一定的存續期限，期滿后收回本金封閉式基金期滿后，投資者可按持有份額分得相應剩余資產，開放式可隨時向基金管理人贖回資金投向直接投資工具，投向實業直接投資工具，投向實業間接投資工具，投向有價證券等金融工具風險水平風險最大風險較小風險較大證券交易是指已發行的證券在證券市場上買賣或轉讓的活動。一、證券交易方式：按交易的對象和交割時間劃分，可分為現貨交易和期貨交易。按照付款方式劃分，可分為現款（現券）交易和信用交易。信用交易分為融資買進（即買空）和融券賣出（即賣空）兩類。第二節證券交易基礎二、證券交易的原則1、公開、公平、公正的原則2、價格優先原則3、時間優先原則4、知情者回避原則第二節證券交易基礎客戶客戶Ｚ客戶Ｘ經紀公司Ａ經紀公司Ｂ…………經紀公司Ａ的場內經紀人經紀公司Ｂ的場內經紀人證券交易所傳統的，或者說是經典的證券交易程序，總的分為委托、成交、清算、交割和過戶五個環節，每個環節又包含若干個小環節。三、證券交易的程序一般場內交易的基本程序為：委托------竟價-------清算、交割------過戶具體分為以下幾步：1、開設證券帳戶和資金帳戶；2、委托買賣；3、竟價成交；

(1)競價原則：價格優先、時間優先。價格較高的買進委托優先于價格較低買進委托，價格較低賣出委托優先于較高的賣出委托；同價位委托，則按時間順序優先。

(2)競價方式：集合競價：上午9：15--9：25；連續競價：上午9：30--11：30、下午1：00--3：00

交易單位：

(1)股票的交易單位為“手”，100股＝1手，委托買入數量必須為100股或其整數倍；

(2)基金的交易單位為“份”，100份＝1手，委托買入數量必須為100份或其整數倍；

(3)國債現券和可轉換債券的交易單位為“手”，1000元面額＝1手，委托買入數量必須為1手或其整數倍；

(4)當委托數量不能全部成交或分紅送股時可能出現零股(不足1手的為零股)，零股只能委托賣出，不能委托買入零股。

漲跌幅限制：

普通A股：上一交易日收盤價的±10%；首日上市新股：無限制；

ST股：±5%

4、清算交割；T+1交割：Ａ股、基金券、債券

T+3交割：Ｂ股（人民幣特種股票）5、過戶。四、證券交易的費用交易費用是指投資者在委托買賣證券時應支付的各種稅收和費用的總和.印花稅傭金過戶費委托費結算費其他費用

股票交易費用表收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花稅1‰1‰1‰1‰傭金小于或等于3‰起點：5元小于或等于3‰起點：5元3‰3‰

起點：1美元過戶費無1‰（按股數計算，起點：1元）無無委托費無5元（按每筆收費）無無結算費無無0.5‰（上限500港元）0.5‰基金、債券和權證交易費用表收費項目封閉式基金權證可轉換債券國債企業債券印花稅無無無無傭金小于或等于3‰起點：5元1‰1‰1‰過戶費無無無無委托費無無無無開放式基金交易費用初次認購費:申購金額的1%~1.5%申購費:申購金額的1%~1.5%贖回費:<申購金額的

3%,一般為0.5%管理費:0.3-1.5%(從當日的凈值中扣除,不需另交)

托管費:基金資產凈值的0.25%左右/年

紅利再投資費用:一般不收取轉換費:一般不收取交易所其他費用收費項目深圳A股上海A股深圳B股上海B股開戶費個人：50元

機構：500元個人：40元

機構：400元個人：120港元

機構：580港元個人：19美元

機構：85美元轉托管費30元無港幣100.00元無實驗一主要證券投資工具一、股票行情查閱及基本要素二、債券的基本要素三、基金的基本要素第三節衍生類證券

一、金融衍生工具及種類

金融衍生工具又稱“金融衍生產品”，是與基礎金融產品相對應的一個概念，指一種建立在基礎金融工具之上，其價格取決于或派生于基礎金融工具的價格及其變化。這里所說的基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現貨金融產品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎的變量則包括利率、各類價格指數甚至天氣（溫度）指數。基本金融衍生工具遠期期貨期權股票期權利率期權貨幣期權商品期權商品期貨互換股指期貨外匯期貨利率期貨金融期貨二、期貨合約：期貨合約（futurecontracts）：是指協議雙方同意在約定的某個日期，按照約定的條件買賣一定標準數量的標的資產的標準化協議。期貨合約的構成要素：交易品種；交易數量和單位；最小變動價位；每日價格最大波動限制；合約月份（到期的月份）；交易時間；最后交易日；交割時間；交割標準和等級；交割地點；保證金；交易手續費。我國目前的四大期貨交易所期貨交易基本流程

開戶：投資者需要與符合規定的期貨公司簽署風險說明書和期貨經紀合同，開立期貨賬戶，并按規定繳納開戶保證金。下單：投資者在每筆交易前向期貨公司下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、方向、數量、價格等。結算：根據交易結果和期交所有關規定對會員、投資者的交易保證金、盈虧、手續費及其它有關款項，進行計算、劃撥。平倉或交割：平倉是指投資者通過買入或者賣出與其所持有的期貨合約的品種、數量相同但交易方向相反的合約，以此了結交易的行為。交割是指投資者在合約到期時了結交易的行為。期貨交易的結算制度

每日無負債制度：“逐日盯市制度”，每個交易日結束后，期貨經紀公司按當日結算價格結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少客戶的保證金。

保證金制度：又分為交易保證金和追繳保證金。交易保證金，一般規定為合約價值的8％左右，但經紀公司有權根據交易風險的大小提高保證金。追加保證金是指每日結算時，經紀公司根據賬戶內持倉合約數量及期貨合約的結算價，計算應繳納的保證金。風險準備金制度：交易所從自己收取的會員交易手續費中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金制度。它也是期貨交易結算制度中的一部分。

日期結算價你的帳戶對方的帳戶第一天2188元/噸賣出10手大豆期貨合約，保證金10940元買入10手大豆期貨合約，保證金10940元第二天2200元/噸保證金11000元，須追繳：1200元（虧損）+60元（保證金變動）保證金11000元，可清退：1200元（贏利）-60元（保證金變動）第三天2170元/噸保證金10850元，可清退：3000元（贏利）+150元（保證金變動）保證金10850元，須追繳：3000元（虧損）-150元（保證金變動）第四天2151元/噸保證金10755元，可清退：1900元（贏利）+95元（保證金變動）保證金10755元，須追繳：1900元（虧損）-95元（保證金變動）

保證金與結算大豆期貨合約的保證金為合約價值的5%，交易單位：10噸/手，手續費2元/手實驗二期貨一、了解主要的期貨品種：商品期貨：小麥、玉米、棉花、白糖。。。。。。金融期貨：股指期貨二、熟識期貨的基本要素三、股指期貨股指期貨股指期貨，全稱為股票指數期貨，是以股價指數為標的的金融期貨交易，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某個特定的時間按照雙方事先約定的價格進行股票指數交易的一種標準化協議。交易標的:以股票價格指數為標的物的期貨合約。

產生原因：回避股票市場風險。

保值原理：大多數股票價格與股票價格指數同方向變化。

1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出世界上第一份股票指數期貨合約----價值線綜合指數期貨合約目前是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品大阪證券交易所(OSE)2、國外常見指數期貨合約介紹全球主要股指期貨合約國家指數期貨合約開設時間開設交易所美國價值線指數期貨(VLF)1982.2堪薩斯期貨交易所(KCBT)加拿大多倫多50指數期貨(Toronto50)1987.5倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)英國金融時報100指數期貨(FTSE100)1984.5倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)法國法國證券商協會40股指期貨(CAC－40)1988.6法國期貨交易所(MATIF)德國德國股指期貨(DAX－30)1990.9德國期貨交易所(DTB)荷蘭阿姆斯特丹股指期貨EOE指數1988.10阿姆斯特丹金融交易所(FTA)泛歐100指數期貨(Eurotop100)1991.6荷蘭期權交易所(EOE)西班牙西班牙股指期貨(IBEX35)1992.1西班牙衍生品交易所(MEFFRV)日本日經225指數期貨(Nikkei225)1988.9

東證綜合指數期貨(TOPIX)1988.9東京證券交易所(TSE)新加坡摩根世界指數期貨(NISCI)1993.3新加坡金融期貨交易所(SIMEX)香港恒生指數期貨(HIS)1986.5香港期貨交易所韓國韓國200指數期貨(KOPSI200)1996.6韓國期貨交易所(KFE)臺灣臺灣綜合指數期貨(TX)1998.7臺灣期貨交易所(TAIMEX)澳大利亞普通股指數期貨(AllOrdinaries)1983.2悉尼期貨交易所(SFE)股指期貨的功能

價格發現功能

指數期貨市場的價格能夠對股票市場未來走勢作出預期反應，同現貨市場上的股票指數一起，共同對國家的宏觀經濟及具體上市公司的經營狀況作出預期。

套期保值功能

投資者買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約，從而補償因現貨市場價格變動所帶來的實際損失。股指期貨的特點1、提供較方便的賣空交易

2、交易成本較低

3、較高的杠桿比率

4、市場的流動性較高

股指期貨的運作標的物：相應的股票指數

報價單位：指數點

合約價值=每點價格*市場指數

交割方式：現金交割最小變動價位：一定的指數點

每日價格波動限制

國外常見指數期貨合約介紹標的名稱SP500DowJonesIndustrialAverageNASDAQ100FTSE-100標準普爾500

指數期貨道瓊斯平均工業指數期貨納斯達克100

指數期貨英國金融時報

指數期貨交易所CMECBOTCMELIFFE商品代碼SPDJNDFTSE-100最小變動價位0.1點($25)1點($10)0.5點($50)0.5(5英鎊)契約價值$250*SP$10*DJ$100*ND10英鎊*FTSE-100交易月份三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二最后交易日合約月份第三個

星期四合約月份第三個星期四合約月份第三個

星期四合約月份第三個

星期四國外常見指數期貨合約我國的股指期貨標的:滬深300指數合約乘數:300元/點合約價值:300元/點*CN交易月份:當月\下月\下兩個季月交易時間:上午9：15-11：30，下午13：00-15：15交易保證金比例：12％每日價格波動限制:結合熔斷機制(6%)的漲跌停板(10%)制度

最后交易日:到期月份的第三個周五2010年4月16日，滬深300股指期貨首批合約正式掛牌交易期貨交易的業務類型（一）套期保值交易（二）投機交易（三）套利交易（一）期貨套期保值交易套期保值，就是買進（或賣出）與現貨市場數量相同、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（或買進）這些期貨合約來補償因現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險的交易行為。套期保值是期貨市場產生的原動力。期貨市場都是源于生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時自發形成的買賣遠期合同的交易行為。企業通過期貨市場為生產經營買了保險，保證了生產經營活動的可持續發展。沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。套期保值的做法套期保值業務須分兩步完成：第一步，交易者根據自己在現貨市場中的交易情況，通過買進或賣出期貨合約建立第一個交易部位；第二步，在期貨合約到期前通過賣出或買進與第一步中種類、數量和到期月份相同的期貨合約。套期保值有四個基本特征：交易方向相反；商品種類相同；商品數量相等；月份相同或相近。1、賣出（空頭）套期保值賣出（空頭）套期保值，是指商品需求者在現貨市場買進現貨后，在期貨市場上賣出期貨合約的交易行為。完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現貨市場賣出現貨的同時，在期貨市場買進對沖原先持有的部位。例1：棉花賣出套期保值某紡織廠在4月1日接到7月1日交貨的棉布訂單。為生產這個訂單的棉布，需用40萬磅棉花。當天現貨市場上價格是每磅65美分。在這種情況下，該廠可以通過賣出套期保值來規避3個月后棉花價格下跌可能帶來的損失。棉花現貨價格下跌的情況交易時間現貨市場期貨市場4月1日買進40萬磅棉花，每磅0.65美元賣出7月份棉花期貨合約8張（每張5萬磅），每磅0.63美元6月31日棉花價格降至0.58美元買進7月份棉花期貨合約8張，每磅0.565美元交易結果每磅損失0.07美元每磅收益0.065美元通過賣出套期保值，該廠凈損失2000美元；如果沒有做賣出套期保值，其損失就是40萬磅×0.07美元／磅＝2.8萬美元。棉花現貨價格上漲的情況交易時間現貨市場期貨市場4月1日買進40萬磅棉花，每磅0.65美元賣出7月份棉花期貨合約8張（每張5萬磅），每磅0.63美元6月31日棉花價格漲至0.70美元買進7月份棉花合約8張，每磅0.69美元交易結果每磅盈利0.05美元每磅損失0.06美元魚翅熊掌不可兼得。進行套期保值的機會成本，是交易者放棄了在現貨市場價格上升獲利的可能。如果將來現貨價格上升了，交易者也不能從中獲利。2、買進（多頭）套期保值買進（多頭）套期保值，是指商品供應者在現貨市場賣出商品的同時，在期貨市場上買進相同數量的期貨合約的交易行為。具體的條件是：商品供應商接到一份交貨期在若干時間以后的訂單，或者供應商在發貨后若干時間才收回貨款。在這種情況下，商品供應商可以采用買進套期保值來減少價格波動風險。例2：豆油外銷商的

買進套期保值某豆油外銷商接到一份訂單，以既定價格在4個月后發運60萬磅豆油。簽約當天定的價格是購貨方將要支付的，而該外銷商可遲至4個月后再購進這批豆油，但購進價格又是無法確定的，可能高于、也有可能低于簽約當天的價格。因此該商人只能通過在期貨市場上買進豆油期貨合約來規避風險。期貨價格和現貨價格同時上漲交易時間現貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.33美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.335美元交易結果每磅損失0.05美元每磅盈利0.05美元在這種情況下，如果該商人沒有套期保值，將損失3萬美元。假設現貨市場和期貨市場價格均上漲0.05美元/磅

期貨價格和現貨價格同時下跌交易時間現貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.26美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.255美元交易結果每磅盈利0.02美元每磅損失0.03美元假設現貨市場下跌0.02美元，期貨市場下跌0.03美元在這種情況下，現貨市場雖然可以盈利1.2萬美元，但卻為期貨市場虧損1.8萬美元所抵銷。這與人的牟利動機相悖，但這種情況的確也減少了價格波動的幅度。現貨價格下跌、期貨價格上漲交易時間現貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.26美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.315美元交易結果每磅盈利0.02美元每磅盈利0.03美元假設現貨市場下跌0.02美元，期貨市場上漲0.03美元在這種情況下，現貨市場與期貨市場同時盈利，總盈利達3萬美元。現貨價格上漲、期貨價格下跌交易時間現貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.30美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.255美元交易結果每磅虧損0.02美元每磅虧損0.03美元假設現貨市場上漲0.02美元，期貨市場下跌0.03美元在這種情況下，現貨市場與期貨市場均發生虧損，總虧損高達3萬美元。實際上該商人5月1日不一定賣出6月份期貨合約，他還有近1個月的時間找到一個有利的價格將合約賣出。案例3：股指期貨的套期保值某投資者擁有一股票在2013年10月29日的市值為1000萬元。當天，2014年3月到期的IF1403合約報價為3500點，每一指數點的價值為300元。經分析，他預計未來幾個月內股票行市將下跌，為保障其持有的股票價值，決定做滬深300股票指數期貨進行保值。請問：（1）該投資者應該采用哪種套期保值策略？（2）該投資者應該如何進行具體操作？（3）到2013年11月22日，他持有的股票市值為860萬元，當天該投資者在3000點時對沖平倉其持有的全部IF1403合約。該投資者的盈虧??。操作步驟：（1）基本操作策略：

需要預防的風險：股價下跌的風險

需要建立空頭倉位；（2）確定合約數量：

一手期指合約價值:300*3500=105萬元

要保值對象的價值為：1000萬

因此，合約數量：用10手期指進行保值。（3）計算盈虧。現貨市場期貨市場需保值對象成本：1000萬元當期賣出10手IF1403合約，報價為3500點：3500*300*10=1050萬元（實付：1050*12%=126萬元）2013年11月22日股票市值：860萬元2013年11月22日，以3000點買入10份IF1403合約：3000*300*10=900萬元現貨虧損：140萬元期貨盈利：1050-900=150萬元盈虧合計：盈利10萬元基本操作方法：在進行期貨的套期保值操作時，交易者一般遵循下列三步：1、確定買賣方向，即做期貨多頭還是空頭；2、確定買賣合約份數；3、分別對現貨和期貨的盈虧進行計算，得出保值結果。（二）期貨市場上的投機交易投機，是指冒著遭受經濟損失的風險，進行證券的買賣，企圖借助市場價格的變