第三專題、投資規劃投資規劃恩碧教學投資工具及特點

類型投資工具特點現金及其等價物短期存款、國庫券、貨幣市場基金、CD存單、短期融資券、央行票據、銀行票據、商業票據等風險低，流動性強，通常用于滿足緊急需要、日常開支周轉和一定當期收益需要固定收益證券中長期存款、政府債券和機構債券、金融債券、公司債券、可轉換債券、可贖回債券風險適中，流動性較強，通常用于滿足當期收入和資金積累需要股權類證券普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、優先股、存托憑證等風險高，流動性較強，用于資金積累、資本增值需要基金類投資工具單位投資信托、開放式基金、封閉式基金、指數基金、ETF和LOF專家理財，集合投資，分散風險，流動性較強，風險適中，適用于獲取平均收益的投資者衍生金融工具期權、期貨、遠期、互換等風險高，個人參與度相對較低實物及其它投資工具房地產和房地產投資信托(REIT)、黃金、資產證券化產品、黃金、藝術品、古董等具有行業和專業特征（房產投資在房產規劃中講解）實業投資生產型企業,礦山等產生社會財富恩碧教學公司產生現金流(C)公司和資本市場間的資本流動公司政府盈余留成(D)購置資產

(B)流動資產固定資產資本市場短債長債股票公司必須產生現金流公司產生的現金流必須超過從資本市場的融資稅(E)紅利和還債(F)提供投資公司發行證券(A)恩碧教學4一、股票投資㈠股票投資收益分析收益額=當期收益+資本利得=現金分紅+價差收益收益率=（當期收益+資本利得）/初始投資=（現金分紅+價差收益）/初始投資恩碧教學5案例：股票投資收益率計算假定在去年的今天以每股25元的價格購買了100股BCE股票。過去一年中得到20元的紅利（＝0.2元/股×100股），年底時股票價格為每股30元，那么，持有期收益率是多少？投資：25×100=2500（元）收益：20+(3000-2500)=520（元）年持有期收益率為：恩碧教學6股票投資收益分析

從長期來看，上市公司現金分紅相對穩定，獲取現金分紅是實現長期穩定持續回報的良好方式，是實實在在的收益，是“穩穩的幸福”。

從短期來看，通過在二級市場買賣股票獲得價差也不失為獲利的一種方式，但是在二級市場中股價受多重因素影響，存在下跌風險，并非每個投資者都能獲得正收益。（1）中國股市

現金分紅情況

（2）上市公司高管薪酬情況恩碧教學7

上市公司現金分紅水平整體過低，國內市場的股利支付率的比例僅為20%至30%，而海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%至50%。在西方成熟市場，上市公司均有著透明的股利政策和長期的分紅措施。通用汽車、可口可樂、美國鋁業等股票數十年來保持一定數額的派現，其股票被兼顧固定收益和成長價值的投資者長期持有。恩碧教學8貨幣與財政政策國民生產總值消費者信心物價指數行業的競爭結構股票投資分析框架

基本分析宏觀經濟分析公司分析經濟周期行業生命周期行業分析財務報表的比率分析對經濟周期的敏感性技術分析恩碧教學9㈡股票投資技術分析觀察股價k線圖，了解股價的波動性、周期性。

例1：上證指數45日線

例2：萬科A45日線

例3：三一重工月線

例4：七匹狼月線恩碧教學10技術分析“八看”⑴一看陰陽線陰陽線就是K線，日本人發明創造的陰陽線四要素，陽線用紅色表示，陰線用綠色表示（A股）…60分鐘K線，日K線，周K線，月K線，…陽線，長陽線，陽燭線（上漲阻力型），倒陽燭線（先跌后漲型），陽十字線（股價反轉型）陰線，長陰線，倒陰燭線（下跌抵抗型），陰燭線（先漲后跌型），陰十字線（股價反轉型）例：國海證券恩碧教學11技術分析“八看”⑵二看移動平均線(MA2)

移動平均這一概念是建立在著名的道·瓊斯理論上的。移動平均數就是平均成本。日線圖解：5日均線白色，10均線黃色，20均線紫色，60均線綠色，120均線白色（半年線），250均線藍色（年線）。

黃金交叉，多頭排列，多方的防線，助漲作用

死亡交叉，空頭排列，空頭的防線，助跌作用例：國元證券；漢麻產業恩碧教學12技術分析“八看”⑶三看成交量(VOL)股市成交量是股價上漲的原動力。一般可用成交股數和成交金額兩項指標來衡量。股價隨著成交量的遞增而上漲,為市場行情的正常特性。

股價趨勢潛在的反轉信號：1、市場行情持續上漲很久,出現急劇增加的成交量,而股價上漲乏力。2、股價突破創新高,量卻沒突破創新高。3、股價上漲,成交量卻逐漸萎縮。

4、股價走勢突然成為垂直上升的噴發行情,成交量急劇增加,股價暴漲；繼之而來的是成交量大幅度萎縮,同時股價急速下跌。這種現象表示漲勢已到末期,上升乏力,顯示出趨勢反轉的現象。恩碧教學13⑶三看成交量(VOL)底部來臨，進貨的信號：1、股價長期下跌,成交量萎縮成地量,空方量能衰竭，下跌接近尾聲，底部來臨。2、股價連續下跌之后,在低位出現大成交量,股價卻沒有進一步下跌,僅小幅變動,是進貨的信號。3、股價下跌一段相當長的時間,出現恐慌性賣出,成交量放大,股價大幅度下跌。恐慌性大量賣出之后,往往是空頭的結束。例：中鐵二局恩碧教學14技術分析“八看”⑷四看MACD線MACD柱狀線(BAR)，在低于0軸以下是綠色，高于0軸以上是紅色，前者代表趨勢較弱，后者代表趨勢較強。當DIF線（離差率，白色）和DEA線（九日DIF平均值，黃色）處于0軸以上時，屬于多頭市場。DIF線自下而上穿越DEA線時，柱狀線(BAR)由綠色轉位紅色，是買入信號。當DIF和DEA處于0軸以下時，屬于空頭市場。DIF線自上而下穿越DEA線時，柱狀線(BAR)由紅色轉位綠色，是賣出信號。

柱狀線(BAR)的持續收縮表明趨勢運行的強度正在逐漸減弱，當柱狀線顏色發生改變時，趨勢確定轉折。

例：中鐵二局；長江證券恩碧教學15技術分析“八看”⑸五看布林線(BOLL)

布林線：上軌線(UP)黃色、中軌線(MB)白色、下軌線(DN)紫色，價格線是以美國線表示，淺藍色。BOLL指標中的上、中、下軌線形成股價信道。在正常情況下，股價應始終處于股價信道內運行。如果股價脫離股價信道運行，則意味著行情處于極端的狀態下。當股價在布林線的中軌線上方運行時，表明股價處于強勢趨勢；當布林線的上、中、下軌線同時向上運行時，表明股價強勢特征非常明顯。當股價在布林線的中軌線下方運行時，表明股價處于弱勢趨勢。當布林線的上、中、下軌線同時向下運行時，表明股價的弱勢特征非常明顯。

恩碧教學16技術分析“八看”⑸五看布林線(BOLL)

買入股票，持股待漲：當價格線從布林線的中軌線以下、向上突破布林線中軌線時，預示著股價的強勢特征開始出現，股價將上漲，投資者應以中長線買入股票為主。

當價格線從布林線的中軌線以上、向上突破布林線上軌時，預示著股價的強勢特征已經確立，股價將可能短線大漲，投資者應以持股待漲或短線買入為主。

當價格線一直處于中軌線上方，并和中軌線一起向上運動時，表明股價處于強勢上漲過程中，只要價格線不跌破中軌線，投資者堅決一路持股。

恩碧教學17技術分析“八看”⑸五看布林線(BOLL)

賣出股票，持幣觀望：當價格線從布林線中軌上方、向下突破布林線的中軌時，預示著股價前期的強勢行情已經結束，股價的中期下跌趨勢已經形成，投資者應中線及時賣出股票。如果布林線的上、中、下線也同時向下則更能確認。

當價格線向下跌破布林線的下軌并繼續向下時，預示著股價處于極度弱勢行情，投資者應堅決以持幣觀望為主。

當價格線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表明股價處于弱勢下跌過程中，穩健的投資者都可一路觀望。例：漢麻產業；

恩碧教學18技術分析“八看”⑸五看布林線(BOLL)布林線“喇叭口”：開口型喇叭口，布林線的上軌線向上、下軌線向下，方向截然相反而力度卻很大的走勢。形成于股價經過長時間的低位橫盤筑底后，預示著多頭力量強大，股價將處于短期大幅拉升行情之中。投資者如能及時短線買進定會獲利豐厚。收口型喇叭口，布林線的上軌線向下、下軌線向上，方向截然相反而力度卻很大的走勢。形成于股價經過短時期的大幅拉升后，預示著空頭力量強大，股價將處于短期大幅下跌的行情之中。投資者如能及時賣出則能保住收益、減少較大的下跌損失。例：中鐵二局；長江證券

恩碧教學19技術分析“八看”⑹六看濟安線(JAX)當JAX(A)線在日K線的下方形成平臺之勢開始上升時,就形成了買點。當JAX(A)線上升穿越JAX濟安線時，JAX(A)線由綠色轉為黃色，JAX濟安線由藍色轉為紫紅色，該股就會形成一波主升浪。反之相反。金叉，JAX(A)自下向上穿過濟安線，濟安線由藍色變紫紅色。濟安線是紫紅線，多頭線，上升趨勢；JAX(A)是黃線，上漲壓力線，短線看多做多。死叉，JAX(A)自上向下穿過濟安線，濟安線紫紅色由變藍色。濟安線是藍線，空頭線，下降趨勢；JAX(A)是綠線，下跌趨勢線，短線看空做空。例：三一重工；中煤能源

恩碧教學20技術分析“八看”⑺七看莊家抬轎(ZJTJ)莊家抬轎，顯示莊家主力進出的狀況。白色柱代表“無莊控盤”，股票表現平平，沒人去炒也就沒有行情。黃色箭頭表示“開始控盤”，說明有主力開始進入，控制盤面。紅色柱表示“有莊控盤”；紫色柱表示“高度控盤”。莊家能夠掌控盤面的動向，有莊家控盤股價必將拉升爆發。綠色柱表示“主力出貨”，股價越高，其實是越危險的事情，擇機清倉。柱狀長短，表量能的強弱。黃色的尖角出現就是買入的信號，特別是在底部更準。紅色柱、紫色柱出現是買入持有，綠色柱出現是賣出，白色柱出現是空倉觀望。例：民生銀行；三一重工

恩碧教學21技術分析“八看”⑻八看買賣區間（BSQJ)紅色向上箭頭，買入點；暗紅色區間，持倉區間；綠色向下箭頭，賣出點；灰白色區間，空倉區間。例：三一重工；民生銀行（9）DMA

恩碧教學22

（三）影響股市供求的因素分析

股票是一種特殊商品股票價格變動適應于價值規律股票價格是一種貨幣現象影響股票供給的主要因素：⑴新股發行IPO（創業版上市）⑵大小非解禁、減持⑶再融資（公司債、可轉換公司債券、配股、定向增發、公開增發）⑷股市“虧錢效用”恩碧教學23影響股票供給的主要因素：⑴新股發行IPO（創業版上市）新股發行，不僅要按市值、而且要以足額資金申購，才能參加搖號。通過歷史的驗證，新股總在高價發行，變相的鼓勵公司想盡一切辦法上市，來分一杯資本市場的盛宴。新股發行增加了股票供給。“炒新”盛行，吊起了投資者申購的胃口，幾乎無人愿意放棄。沒有資金或資金不足，只能忍痛拋掉所持股票，從而引起二級市場的大失血，股價大暴跌。建議恢復新股按二級市場投資者市值搖號，中簽后再繳款的辦法。例如：新股申購新規新股發行股價下跌恩碧教學24⑵大小非解禁、減持大小非解禁：解禁即解除禁止，增加市場的流通股數，非流通股完全變成了流通股。非流通股可以流通后，拋出套現，就叫減持。通常來說大小非解禁股價應下跌，因為會增加賣盤打壓股價。限售股上市流通意味著原持股人可能要拋售股票,空方力量增加,股票可能會貶值。⑶再融資（公司債、可轉換公司債券、配股、定向增發、公開增發）例：大小非解禁、再融資⑷股市“虧錢效用”恩碧教學25（三）影響股市供求的因素分析影響股票需求的主要因素：⑴央行貨幣政策（利率、再貼現率、公開市場業務）⑵財政政策⑶新基金發行；QFII⑷股市“賺錢效用”恩碧教學26

影響股票需求的主要因素：⑴央行貨幣政策（利率、再貼現率、公開市場業務）例：央行貨幣政策調整⑵財政政策例：4萬億財政政策⑶新基金發行；QFII例：基金發行對比⑷股市“賺錢效用”例：新增開戶數，融資熱中國股市市值不到一年增4萬億美元恩碧教學27（四）價值評估

現值模型認為，任何投資的內在價值都是投資者自擁有該項資產起，預期在將來可獲得的所有現金流的現值之和。投資者購買股票，通常預期能獲得的現金流有兩種：持股期間派發的紅利和持股期末的預期股票價格，而持股期末的預期股票價格也是由股票未來紅利決定的。所以，股票內在價值等于無限期紅利的現值，這稱為紅利貼現模型（DDM)。恩碧教學28價值評估

如果股票各年支付的紅利相等，那么紅利的增長率為零，則紅利貼現模型稱為零增長紅利貼現模型。股票內在價值：V0＝D1/K

＝每股紅利/必要收益率或貼現率股票實際收益率：r＝D1/P0

＝每股紅利/每股市價若：V0＞P0，r＞K，表明該項資產價值被低估，具有投資價值。否則，沒有投資價值。恩碧教學29

例：小王當前以8元/股的價格購買了股票A，當前該股票支付的紅利為0.6元/股，預計股票以后各年支付的紅利相等。小王的必要收益率或貼現率是5%。那么，對小王而言，股票A的當前內在價值是多少，實際收益率是多少?該股票是否具有投資價值？V0＝D1/K=0.6/5%=12元/股r＝D1/P0=0.6

/8

＝7.5%V0＞P0，r＞K，表明該股票價值被低估，具有投資價值。恩碧教學30

如果股票各年支付的紅利以一個固定的比率g增長，紅利的年增長率為g，則紅利貼現模型稱為固定增長紅利貼現模型。股票內在價值：V0＝D1/（K-g）＝每股紅利/（必要收益率或貼現率-固定增長率）股票實際收益率：r＝D1/P0+g

＝每股紅利/每股市價+固定增長率若：V0＞P0，r＞K，表明該項資產價值被低估，具有投資價值。否則，不具有投資價值。恩碧教學31

例：小王當前以8元/股的價格購買了股票A，當前該股票支付的紅利為0.7元/股，預計股票今后各年支付的紅利將保持3%的增長率。小王的必要收益率或貼現率是8%。那么，對小王而言，股票A的當前內在價值是多少，實際收益率是多少，該股票價值是被高估了還是被低估了？股票內在價值：V0＝D1/（K-g）=0.7*1.03/（8%-3%）＝0.721/0.05=14.42元/股股票實際收益率：r＝D1/P0+g＝0.7*1.03

/8

+3%=9.01%+3%=12.01%V0＞P0，r＞K，表明該股票價值被低估，具有投資價值。恩碧教學32巴菲特總結格雷厄姆投資三原則

第一，公司決定股票，買股票就是買公司。內在價值

巴菲特：“內在價值是估計值，而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對未來現金流的預測修正時必須相應改變的估計值。”預期收益率是最有彈性的參數。巴菲特：必要收益率不低于長期國債的利率水平。

例：2015年一年期存款利率2.9%。2015發行國債，憑證式國債和電子式國債的期限都有三年期和五年期之分。國債三年期年利率是5%，五年期年利率是5.41%。恩碧教學33

第二，價值決定價格，價格最終會回歸于價值。

“市場從來不是一臺根據證券的內在品質而精確地客觀地記錄其價值的計量器，而是匯集了無數人部分出于理性部分出于感性的選擇的投票器。”這就是市場波動的由來。格雷厄姆：“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什么的話，那就是從來沒有人能夠成功地預測股市波動。”格雷厄姆：“市場先生”的寓言

“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”。恩碧教學34

第三，投資的關鍵是安全邊際，風險越小收益越高。

格雷厄姆：“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘：安全邊際。”安全邊際：實質價值或內在價值與價格的順差，安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。巴非特：“我們的股票投資策略持續有效的前提是，我們可以用具有吸引力的價格買到有吸引力的股票。”恩碧教學35（五）長期投資案例：超級散戶守望萬科17年400萬翻成16億

恩碧教學

二、期權和期貨（一）期權期權又稱選擇權，指賦予合約買方在將來某一特定時間（expirationdate），以交易雙方約定的某一執行價格（strikingprice），買入或賣出某一特定標的資產（underlyingassets）的權利，而不需承擔相應義務。恩碧教學期權分類按照期權買方權利的不同劃分為：看漲期權：簡稱買權，指賦予合約的買方在未來某一特定時期以交易雙方約定的價格買入標的資產的權利；看跌期權：簡稱賣權，指賦予合約的買方在未來某一特定時期以交易雙方約定的價格賣出標的資產的權利。按照標的資產的不同劃分為：實物期權金融期權恩碧教學看漲期權看跌期權實值狀態市場價格>執行價格市場價格<執行價格平值狀態市場價格=執行價格市場價格=執行價格虛值狀態市場價格<執行價格市場價格>執行價格恩碧教學

買方不一定行權，需向賣方付期權金（期權費）。理論上，買方風險有限，收益無限。賣方有履約義務，需向交易所繳納保證金。理論上，賣方收益有限，風險無限。39臺學者的投資慘痛教訓:半甲子賺38億一年虧15億案例剖析：

累計期權(KODA），是一種以合約形式買賣資產（股票、外匯其它商品）的金融衍生工具，為投資銀行（莊家）與投資者客戶的場外交易，一般投行會與客戶簽訂長達一年的合約。累計期權合約設有“取消價”（高于簽約時市價3-5%）及“行使價”，而行使價通常比簽約時的市價有折讓（簽約時市價10-20%折扣）。合約生效后，當掛鉤資產的市價在取消價及行使價之間，投資者可定時以行使價從莊家買入指定數量的資產。恩碧教學40

當掛鉤資產的市價高于取消價時，合約便終止，投資者不能再以折讓價買入資產。可是當該掛鉤資產的市價低于行使價時，投資者便須定時用行使價買入雙倍、甚至四倍數量的資產，直至合約完結為止。累計期權近似投資者向莊家沽出認沽期權，而所得的折讓購入權就是變相的期權金，但是玩法較期權更復雜。（莊家為期權的買方，投資者為期權的賣方）

恩碧教學（二）期貨期貨合約（futurescontract）是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數量和質量的金融資產或實物商品的標準化合約。期貨合約通常在交易所進行交易。為了便利交易，交易所將期貨合約的某些特征標準化，使其成為標準化的合約，對合約到期日及其買賣的資產的種類、數量、質量作出了統一規定。恩碧教學建倉也叫開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數量的期貨合約。

平倉:通過一筆數量相等、方向相反的期貨交易來沖銷原有的期貨合約，以此了結期貨交易，解除到期進行實物交割的義務。交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結期貨合約：要么擇機平倉；要么保留至最后交易日并進行實物交割。買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。恩碧教學期貨交易的特點

期貨交易的最終目的并不是商品或資產所有權的轉移，而是通過買賣期貨合約規避現貨價格風險。期貨結算的“對沖機制”為交易者進行套期保值或投機操作提供了條件，是期貨交易區別于現貨交易的主要特征之一。恩碧教學期貨套期保值案例分析例1：農場主利用大豆期貨市場套期保值黃玉米，2500元/噸100噸（10手）例2：建筑公司利用鋼材期貨市場套期保值

螺紋鋼1505，2400元/噸50噸（5手）恩碧教學期貨套期保值案例分析東航燃油套保案例航油套期保值業務是航空公司鎖定油價成本的主要手段，被世界各國航空公司普遍采用。航空公司為了規避航油價格上漲帶來的不利影響，套期保值操作就應該是買入燃油期貨，如果油價上漲，套保頭寸盈利，反之油價下跌，套保頭寸虧損。恩碧教學三、融資交易與融券交易融資交易（買空）：投資者向具有資質的證券公司提供擔保，借入資金買入上市證券的行為。當預測到股票價格將上升，但資金不足或者希望擴大股票的購買量，可以采用買空交易。融券交易（賣空）：投資者向具有資質的證券公司提供擔保，借入上市證券并賣出的行為。當預測股票價格將要下跌，但沒有股票或者希望擴大股票的銷售量，可以采用賣空交易。恩碧教學根據《實施細則》，投資者融資買入證券或融券賣出時，保證金比例不得低于50%。假設某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為50%的證券B，則該投資者理論上可融資買入200元市值(100÷50%)的證券B。假設某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券C，則該投資者理論上可融券賣出200元市值(100÷50%)的證券C。

恩碧教學

融資融券交易利用了一定的財務杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。

在投資者保證金金額一定的情況下，保證金比例越高，證券公司向投資者融資、融券的規模就越少，財務杠桿效應越低。恩碧教學

假設：客戶擁有資金100萬元，融資保證金比例為0.5。則客戶可以先普通買入股票100萬元，該普通買入的股票可作為擔保物(保證金＝擔保物市值×折算率＝100×0.7=70萬元）然后向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額＝保證金/融資保證金比例＝70÷0.5=140)。即總共買入240萬元的股票。如果該股票價格下跌10%，則虧損240×10%=24萬元，是普通交易虧損的2.4倍。

恩碧教學維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。其計算公式為：維持擔保比例＝擔保物/負債

＝(現金＋信用證券賬戶內證券市值總和)/(融資買入金額＋融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和)。

根據《實施細則》，投資者信用賬戶維持擔保比例不得低于130%。客戶追加擔保物后的維持擔保比例不得低于150%。

恩碧教學

例：某投資人以每股10元買空某股票1000股。如果融資保證金比例為50%，那么他至少需要多少保證金？如果維持擔保比例不得低于130%，那么當股票價格跌至多少時，他將收到追加擔保物的通知？保證金：10×1000×50%=5000元，收到追加擔保物通知的價位：

(5000﹢P×1000)／10000=130%

P=8元恩碧教學

例：某投資人以每股10元賣空某股票1000股。如果融券保證金比例為50%，那么他至少需要多少保證金？如果維持擔保比例不得低于130%，那么當股票價格漲至多少時，他將收到追加擔保物的通知？保證金：10×1000×50%=5000元，收到追加擔保物通知的價位：(5000﹢10000)／P×1000=130%

P=11.54元恩碧教學四、黃金㈠影響黃金價格的主要因素⑴供給因素：地上黃金存量黃金年供給量金礦開采成本黃金生產國政治、經濟、軍事變動情況央行黃金拋售恩碧教學

⑴黃金供給因素：

地上黃金存量

2010年據世界黃金協會統計，全球地上黃金存量約為16.6萬噸，其中首飾用金仍占最大比重，達到8.37萬噸，約占50％；黃金個人投資量達到2.96萬噸，約占18％；各國黃金官方儲備總量達2.93萬噸，約占18％；工業和其他用金量達到1.98萬噸，占12％；其余2％約數千噸為不確定去向。此外，目前全球已確認的地下存金量為2.6萬噸左右。股神巴菲特說：“如果把地球上所有已經開采出的黃金放在一塊兒，能填滿一個長寬高都是67英尺的空間。”恩碧教學黃金供給因素：

黃金供給量

據科學家推斷，地殼中的黃金資源大約有60萬億噸，人均1萬多噸。截至2010年，全球的黃金存量大約為16.6萬噸，每年還以3%左右的速度增長。在全球范圍內看，金礦儲量最高的大洲是非洲，占比28%。其次是北美，占比24%。澳洲、亞洲、南美和歐洲占比分別為19%、18%、9%和2%。

金礦開采成本開采每盎司黃金的現金成本對比如下：最高是非洲，為957美元，其次是亞洲，為824美元，成本最低的是北美，為598美元。

恩碧教學黃金供給因素：

黃金生產國政治、經濟、軍事變動情況央行黃金拋售中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲備為36458噸，占當時全部地表黃金存量的42.6%，1998年官方黃金儲備大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%，而到了2010年官方黃金儲備大約為30500噸，占已開采的全部黃金存量的18.42%。因此，40年間中央銀行的黃金儲備無論在絕對數量上和相對數量上都有很大的下降，數量的下降主要靠在黃金市場上拋售庫存儲備黃金。

恩碧教學黃金供給因素：據世界黃金協會2015年1月發布最新世界各國黃金儲備排名：美國，8133.5噸，外匯占比71.6%；（1945年，21770噸，；1971年，8269噸）德國，3384.2噸，外匯占比66.4%；IMF，2814噸；意大利，2451.8噸，外匯占比65.8%；法國，2435.4噸，外匯占比65.3%；俄羅斯，1187.5噸，外匯占比10.8%；中國，1054.1噸，外匯占比1.0%；日本，765.2噸，外匯占比2.3%；恩碧教學黃金供給因素：據IMF（國際貨幣基金組織）2014年6月公布各國外匯儲備最新數據：美元仍是各國央行首選的儲備貨幣，在外匯儲備中所占份額超過60%。2013年末，全球外匯儲備（不含黃金、SDR及在IMF的儲備頭寸）為12,1276億美元，同比增長6.3%。中國大陸外匯儲備高達3.8395萬億美元；日本外匯儲備為1.2372萬億美元；

瑞士外匯儲備量為4959.58億美元；新加坡外匯儲備為2728.641億美元；

美國外匯儲備1335.335億美元；德國外匯儲備673.651億美元；法國外匯儲備508.488億美元。恩碧教學⑵需求因素：黃金實際需求（首飾業、工業）黃金保值需求黃金投機需求2010年據世界黃金協會統計，全球地上黃金存量約為16.6萬噸，其中首飾用金仍占最大比重，達到8.37萬噸，約占50％；工業和其他用金量達到1.98萬噸，占12％。例：印度金飾、中國黃金新娘

恩碧教學⑶其他因素突發政治、經濟、軍事事件美元匯率影響（美元漲金價跌，美元跌金價揚）通貨膨脹影響股市行情影響國際貿易、財政、外債赤字影響

恩碧教學㈡黃金市場主要投資方式金條金幣金飾黃金賬戶黃金憑證黃金期貨黃金期權黃金遠期銷售恩碧教學金條：

購買知名度高的黃金精煉公司制造的金條（塊），妥善保存有關單據，不損害金條外觀，包括密封小袋、金條、封條證明。紀念金條：發行價格是按照金飾品的定價方式來定價，發行價格=成本+10%的增值稅+5%的消費稅+利潤。普通金條：價格是在黃金現貨價格的基礎上加上一定的加工流通費。例如，高賽爾金條在提取時，收取109元/盎司的加工費，折算下來，每克黃金需要3.5元左右的加工費，與大部分金條產品相比，溢價較低。例：紀念金條恩碧教學金幣：紀念性金幣：收藏價值、鑒賞價值，較高溢價，較大增值潛力。

紀念性金幣的價格主要由三方面因素決定：一是數量越少價格越高；二是鑄造年代越久遠，價值越高；三是目前的品相越完整越值錢。

純金幣：純金幣與黃金價格基本保持一致，出售時溢價幅度不高，投資增值功能不大；具有美觀、鑒賞、流通變觀能力強和保值功能。

如中國的熊貓金幣，1970年南非發行的克魯格金幣，加拿大1979年發行的楓葉金幣，美國的鷹揚金幣等。例：紀念金幣恩碧教學金飾：觀賞價值金飾品購買，溢價幅度一般都會超過20%，而金飾品變現，折價的幅度常常會超過30%。例：金飾恩碧教學紙黃金（黃金賬戶）“紙黃金”交易沒有實金介入，是一種由銀行提供的服務，以貴金屬為單位的戶口，投資者采用記帳方式來投資黃金。

由于不涉及實金的交收，交易成本可以更低；雖然它可以等同持有黃金，但是戶口內的“黃金”不可以換回實物。恩碧教學黃金憑證

銀行和黃金銷售商提供的黃金憑證，上面注明投資者隨時提取所購買黃金的權利，投資者還可按當時的黃金價格將憑證兌換成現金，收回投資，也可通過背書在市場上流通。

黃金憑