請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年09月06日板塊二季度業(yè)績環(huán)比向好，把握下半年景氣度提振機(jī)遇超配行情回顧：8月紡服板塊與大盤基本一致，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股如報(bào)喜鳥/海瀾之家/健盛集團(tuán)短期調(diào)整后反彈,實(shí)現(xiàn)正收益。軟趨勢，但隨著海外品牌收入增長和庫存改善向好，國內(nèi)服裝景氣度回升、工廠產(chǎn)成品和原材料庫存回落，紡織制造企業(yè)開始預(yù)期回暖。三四季度訂單有望環(huán)比回升，明年增速有望進(jìn)一步釋放。2023上半年：1)運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)績韌性較強(qiáng)，穩(wěn)健增長；2)收入增速亮眼的企業(yè)包括：中高端服裝品牌及商務(wù)休閑男裝受益于近年來持續(xù)開店、單店效益爬坡，箱包企業(yè)受益于出行恢復(fù)；3)大部分紡織制造企業(yè)受國內(nèi)外品牌去庫存影響業(yè)績下滑，其中臺(tái)華新材、偉星股份部分業(yè)務(wù)逆勢增長、受下游去庫影響小，上半年業(yè)績表現(xiàn)好于同行；申洲國際、華利集團(tuán)，訂單和收入受下游去庫階段砍單影響，但盈利能力穩(wěn)定，凈利潤降幅小于收入降幅；其他受下游影響嚴(yán)重，由于開機(jī)率不足致毛利率下降，凈利潤降幅大于收入降幅。2023二季報(bào)：1)A股品牌服飾：二季度收入增長普遍提速，正向經(jīng)營杠桿疊加成本費(fèi)用控制推動(dòng)凈利潤大幅好轉(zhuǎn)；2)A股制造代工：二季度恢復(fù)趨勢向好，恢復(fù)節(jié)奏有差異；3)港股運(yùn)動(dòng)品牌流水：二季度流水增長較一季度提速，庫存水平健康，折扣普遍收窄。波動(dòng)。投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢明朗，積極把握優(yōu)質(zhì)品牌服飾和紡織見底，重點(diǎn)推薦經(jīng)營指標(biāo)保持健康和下半年增長有望逐月提速的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、特步國際、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性芬和報(bào)喜鳥。2)紡織制造：重點(diǎn)推薦基本面環(huán)比向上、中期訂單確定性高，估值修復(fù)空間大的運(yùn)動(dòng)代工龍頭申洲國際和華利集團(tuán)。同時(shí)推薦原材料補(bǔ)庫帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(百萬元)2023E2024E2023E2024E02020安踏體育買入84.123473.454.0724.420.702331李寧買入36.49471.712.0621.317.7002832比音勒芬買入338194167205202165002154報(bào)喜鳥買入6.3930.480.5713.211.103998波司登買入2.93070.240.2912.310.101368特步國際買入7619804405317314406110滔搏買入6.13700.330.3818.315.902313申洲國際買入7341088308368238200300979華利集團(tuán)買入53.86152.693.1820.016.9603055臺(tái)華新材買入10.8930.520.7820.813.9002003偉星股份買入9.91010.500.6119.716.1資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測行業(yè)研究·行業(yè)投資策略紡織服飾證券分析師：劉佳琪0證券分析師：劉佳琪010-880054460755-81981391dingshijie@liujiaqi@S0980520040004S0980523070003聯(lián)系人：關(guān)竣uanjunyin@市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《紡織服裝海外跟蹤系列三十三-露露樂檬二季度收入增長18%，庫存改善好于指引》——2023-09-02《紡織服裝雙周報(bào)(2312期)-內(nèi)外需溫和復(fù)蘇，把握板塊回調(diào)后投資機(jī)遇》——2023-08-18《紡織服裝海外跟蹤系列三十二-阿迪達(dá)斯二季度大中華區(qū)收入雙位數(shù)增長，上調(diào)全年業(yè)績指引》——2023-08-04《紡織服裝品牌力跟蹤月報(bào)202307期-7月品牌關(guān)注度回升，球星活動(dòng)提升運(yùn)動(dòng)品牌熱度》——2023-08-03《紡織服裝8月投資策略-內(nèi)外需景氣度向好，把握板塊投資機(jī)遇》——2023-08-02證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2容目錄行情回顧：A股和H股紡服板塊小幅回落 5品牌渠道：7月國內(nèi)服裝零售延續(xù)同比增長 7制造出口：8月越南出口下滑幅度收窄，國內(nèi)織機(jī)開機(jī)率較旺 10織服裝2023中報(bào)和2023二季報(bào)總結(jié) 15公募基金持倉：二季度非運(yùn)動(dòng)服裝持股環(huán)比增長 20紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞一覽 22投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢明朗，積極把握優(yōu)質(zhì)品牌服飾和紡織制造景氣投資周 風(fēng)險(xiǎn)提示 28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 圖2：港股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢 5圖3：美股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢 5圖4：臺(tái)股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢 5圖5：A股/港股/美股/臺(tái)股大盤與紡織服裝相關(guān)指數(shù)行情表現(xiàn)(截至8月31日) 6圖6：A股重點(diǎn)上市公司行情表現(xiàn)(截至8月31日) 6圖7：港股重點(diǎn)上市公司行情表現(xiàn)(截至8月31日) 7圖8：美股/臺(tái)股重點(diǎn)上市公司行情表現(xiàn)(截至8月31日) 7圖9：限上整體與服裝零售額當(dāng)月同比 8 圖16：得物重點(diǎn)品牌潮鞋銷售額與單價(jià)變化情況 10圖17：中國與越南紡織服裝出口金額當(dāng)月同比 11 圖20：國內(nèi)與國際棉價(jià)趨勢 11圖21：盛澤噴水噴氣織機(jī)開機(jī)率 12圖22：紗、布產(chǎn)量當(dāng)月同比 12 圖25：中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù) 13圖26：美元兌人民幣匯率走勢 13圖27：臺(tái)企月度收入增速跟蹤(美元口徑) 14圖28：基金前10大重倉股中紡服標(biāo)的市值(百億元) 21圖29：紡服行業(yè)重倉股市值占公募基金重倉股市值比例 21請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告 報(bào)業(yè)績 18 表4：港股運(yùn)動(dòng)季度流水表現(xiàn) 20表5：紡服細(xì)分行業(yè)在公募基金前十大重倉股中的市值(億元) 21表6：紡服行業(yè)在所有公募基金十大重倉股中被持有的總市值排名前20的標(biāo)的及持有市值(億元) 21 表8：港股公司公告一覽 23請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告行情回顧：A股和H股紡服板塊小幅回落8月A股大盤下行，A股紡織服裝板塊同步回落與大盤持平，品牌服飾稍好于紡織制造；港股大盤下行，紡織板塊稍好于大盤；臺(tái)股大盤下行，紡織板塊稍弱于大盤；美股大盤下行，可選消費(fèi)板塊與大盤持平。1.A股：8月A股大盤下行，A股紡織服裝板塊同步回落與大盤持平，品牌服飾稍好于紡織制造；2.港股：8月大盤下行，紡織板塊稍好于大盤；3.美股：8月道指、納指和標(biāo)普500均下行，可選消費(fèi)板塊表現(xiàn)稍好于道指和納指，稍差于標(biāo)普500；4.臺(tái)股：8月大盤下行，紡織板塊稍弱于大盤。圖1：A股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：港股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢Wind研究所整理圖3：美股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：臺(tái)股大盤與板塊指數(shù)年初至今行情走勢資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告圖5：A股/港股/美股/臺(tái)股大盤與紡織服裝相關(guān)指數(shù)行情表現(xiàn)(截至8月31日)Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理A股重點(diǎn)關(guān)注公司8月普跌，報(bào)喜鳥延續(xù)全年強(qiáng)勢表現(xiàn)，美股服裝零售公司表現(xiàn)亮眼。海瀾之家(+0.9%)和健盛集團(tuán)(+0.5%)收漲；部分休閑品牌和制造出口企業(yè)出現(xiàn)跌幅，其中太平鳥(-15.4%)和九牧王(-12.6%)跌幅較大。2.港股方面，新秀麗(+15.6%)和九興控股(+4.4%)股價(jià)表現(xiàn)較好。3.臺(tái)股方面，相比中國臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)，聚陽實(shí)業(yè)(+7.4%)表現(xiàn)突出。4.海外方面，相比道瓊斯工業(yè)指數(shù)，美股服裝零售公司表現(xiàn)亮眼，其中蓋普公司(+10%)、TJX公司(+6.9%)和羅斯百貨(+6.1%)。A)Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告行情表現(xiàn)(截至8月31日)Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖8：美股/臺(tái)股重點(diǎn)上市公司行情表現(xiàn)(截至8月31日)Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理品牌渠道：7月國內(nèi)服裝零售延續(xù)同比增長7月服裝鞋服社零同比增長2.3%，同比2021年增長3.1%。2023年隨著社交場合放開、線下客流回暖，鞋服消費(fèi)需求明顯增長，4-6月鞋服社零同比2022年分別天貓京東平臺(tái)銷售額，女裝同比-8.5%；男裝、童裝、運(yùn)動(dòng)服和運(yùn)動(dòng)鞋分別同比-23.4%、-7.1%、-1.7%和-12.0%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告圖9：限上整體與服裝零售額當(dāng)月同比資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖10：限上整體與服裝零售額累計(jì)同比資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11：限上實(shí)物商品與穿類商品累計(jì)同比資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖12：運(yùn)動(dòng)鞋服阿里線上當(dāng)月銷售額同比資料來源：Wind、數(shù)據(jù)威，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：統(tǒng)計(jì)某選定品類每月在天貓及京東平臺(tái)的線上銷售額總和天貓/京東/抖音/得物重點(diǎn)監(jiān)控店鋪：7月國際運(yùn)動(dòng)品牌、重點(diǎn)品牌抖音渠道增長亮眼1、2023年7月重點(diǎn)品牌天貓旗艦店，耐克/阿迪同比+51%/36%,安踏/FILA/李寧/-20%/7%/-18%,九牧王/KOLONSPORT/TOPSPORTS/迪桑特/JNBY分別同比-2%/73%/-15%/74%/69%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告圖13：2023年7月天貓重點(diǎn)品牌旗艦店銷售額及同比情況據(jù)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2、2023年7月重點(diǎn)品牌京東旗艦店，耐克/阿迪同比+26%/-12%,安踏/FILA/李寧35%/56%/100%/126%/50%。圖14：2023年7月京東重點(diǎn)品牌旗艦店銷售額及同比情況據(jù)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3、2023年7月抖音平臺(tái)重點(diǎn)關(guān)注品牌，耐克/阿迪同比255%/26%,安踏/FILA/李音勒芬/報(bào)喜鳥/哈吉斯分別同比+143%/193%/385%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告圖15：2023年7月抖音重點(diǎn)品牌銷售額及同比情況數(shù)據(jù)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理4、2023年6月，得物平臺(tái)潮鞋銷售額前三的品牌分別為耐克/李寧/阿迪達(dá)斯三葉草。耐克/阿迪三葉草/李寧/安踏GMV分別環(huán)比-43%/-51%/-10%/-61%，下滑幅高。1)國際運(yùn)動(dòng)品牌按銷售額排名，第一名耐克(均價(jià)625元)，第二名阿迪三葉草(均價(jià)649元)，第三名新百倫(均價(jià)591元)；2)國內(nèi)品牌按銷售額排名，第一名李寧(均價(jià)362元)，第二名安踏(均價(jià)307元)；3)奢侈品牌按銷售額排名，第一名路易威登(均價(jià)12370元)，第二名古馳(均圖16：得物重點(diǎn)品牌潮鞋銷售額與單價(jià)變化情況制造出口：8月越南出口下滑幅度收窄，國內(nèi)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告織機(jī)開機(jī)率較旺出口方面，由于海外去庫存，8月越南同比仍然下滑，但環(huán)比出口額有所增加。1)越南：1-7月/8月越南紡織服飾出口同比增速分別為-15.1%/-13.2%，同比2019年分別+4.5%/0.0%。2)中國：7月出口延續(xù)5-6月的疲軟趨勢，中國紡織品/服裝出口分別同比-18%/-19%，同比降幅小幅擴(kuò)大。從PMI看，印尼、印度、越南和中國新訂單7月PMI53.5/57.7/48.7/46.3，印度和印尼PMI高于50，制造訂單景氣度較高；越南、中國制造景氣度較弱。從柯橋紡織景氣指數(shù)看中國紡織市場同比顯著改善，7月總景氣指數(shù)1291，同比/環(huán)比+18.1%/-1.2%。內(nèi)棉價(jià)格已低位反彈18%，外棉價(jià)格在低位徘徊或小幅上升，內(nèi)外棉價(jià)差轉(zhuǎn)正，開始觸底回升，從15000元/噸小幅回升到2月2日的16000元/噸，此后震蕩回落，4月上旬以來再次震上漲到175000元/噸小幅上升至17000元/噸。目前棉花價(jià)格水平反映國內(nèi)紡織需求回暖、海外需求仍較疲軟。圖17：中國與越南紡織服裝出口金額當(dāng)月同比資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖18：亞洲紡服主要出口地PMI與中國出口新訂單PMI資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖19：柯橋紡織景氣指數(shù)資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖20：國內(nèi)與國際棉價(jià)趨勢資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告淡季不淡，織機(jī)開機(jī)率延續(xù)較高水平，近1個(gè)月錦綸絲價(jià)格增長7%。近一周盛澤地區(qū)噴水噴氣織機(jī)開機(jī)率為68.0%，較7月中下降1.3pct，同比去年+7pct。環(huán)比小幅回落主要由于7-8月是紡織淡季，但同比增長說明景氣度回升狀況較好。一周錦綸絲價(jià)格為18500元/噸，環(huán)比上周-0.5%，7月上旬至今錦綸絲價(jià)格增長6.4%，反映下游景氣度預(yù)期回暖及上游原材料補(bǔ)庫需求較旺，原材料價(jià)格和需求呈現(xiàn)“淡季不淡”的積極形勢。圖21：盛澤噴水噴氣織機(jī)開機(jī)率資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖22：紗、布產(chǎn)量當(dāng)月同比資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理8月綜合運(yùn)價(jià)小幅增加，人民幣延續(xù)貶值趨勢。2022年2月中以來運(yùn)價(jià)面臨高位8月環(huán)比+1.3%，同比-71.0%。東南亞/美西/美東/歐洲/中國地區(qū)運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比變化為-4.9%/11.7%/8.9%/3.6%/-1.7%。2023年2月以來人民幣整體呈現(xiàn)貶值趨勢，最低時(shí)人民幣兌美元中間價(jià)為7.23，美元中間價(jià)報(bào)7.18，近一周人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)平均為7.18。證券研究報(bào)告圖25：中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)圖26：美元兌人民幣匯率走勢請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理7月重點(diǎn)臺(tái)企收入及預(yù)期匯總：1、豐泰：運(yùn)動(dòng)鞋代工，主要品牌耐克。7月營收環(huán)比增長6.8%、同比減少8.4%，1-7月收入同比減少13.8%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比提升，且是去年11月以來單月營收高點(diǎn)，受惠NIKE拉貨逐步回溫。業(yè)內(nèi)人士指出，近期品牌客戶下單、拉貨的節(jié)奏已有逐步順暢跡象，制鞋業(yè)已有景氣回溫訊號(hào)。(公司官網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)日報(bào))公司表示，第3季是傳統(tǒng)旺季，加上美系客戶庫存調(diào)整近入尾聲，今年旺季效應(yīng)可期。展望第4季，目前訂單能見度還是偏低，在日系客戶帶動(dòng)下，下半年出貨年增幅仍看雙位數(shù)。(公司官網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)日報(bào))3、儒鴻：運(yùn)動(dòng)成衣代工，主要品牌LULU、耐克、UA。7月收入環(huán)比增長7.6%，同比減少26.0%，1-7月累計(jì)減少32.0%。8月8日公司舉行法說會(huì)，董事長表示同比增長3.2pct，優(yōu)于法人預(yù)期，主要受益匯率貶值、原料價(jià)格下降、產(chǎn)品組合優(yōu)化。(公司官網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)日報(bào))4、寶成：全球最大的運(yùn)動(dòng)鞋代工。旗下裕元制鞋業(yè)務(wù)7月環(huán)比減少6.0%，同比減少23.9%，1-7月累計(jì)減少20.0%，展望下半年，法人表示Q3出貨量同比將繼續(xù)減少，但有望較Q2環(huán)比回升，ASP可望維持22年的高水準(zhǔn)。同時(shí)旗下越南寶元鞋廠傳聞將裁員3000人，另有3000名員工不再續(xù)約。(公司官網(wǎng)，rfi)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告圖27：臺(tái)企月度收入增速跟蹤(美元口徑)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告紡織服裝2023中報(bào)和2023二季報(bào)總結(jié)(一)2023中報(bào)總結(jié)：運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)績韌性較強(qiáng)，中高端服裝品牌、箱包企業(yè)收入增速亮眼，大部分紡織制造企業(yè)受國內(nèi)外品牌去庫存影響業(yè)績下滑1)業(yè)績增長亮眼：主要為中高端服裝品牌及商務(wù)休閑男裝受益于近年來持續(xù)開店、單店效益爬坡，箱包企業(yè)受益于出行恢復(fù)上半年收入相較于2022年、2021年同期大幅增長，凈利潤同步增長的公司主要包括：1)中高端服裝品牌及商務(wù)休閑男裝：A股的比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、歌力思，港股的普拉達(dá)、贏家時(shí)尚；2)箱包企業(yè)：A股的開潤股份，港股的新秀麗；其中我們重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的具體來看：比音勒芬：上半年公司收入增長28%至28.8億元，歸母凈利潤增長41%至4.2億元，在去年較高基數(shù)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)的快速增長，收入增長主要由直營渠道拉動(dòng)。上半年開店步伐小幅放緩，門店數(shù)同比凈增6%、環(huán)比基本持平，而更注重單店效益提升，隨次新店店效爬坡，單店收入增速明顯。報(bào)喜鳥：上半年公司收入增長24%至24.7億元，歸母凈利潤增長54%至4.1億元，1)分品牌看，哈吉斯和其他小品牌表現(xiàn)亮眼，收入增長均在30%以上；2)分渠道看，收入主要由線下直營增長43%拉動(dòng)，批發(fā)渠道由于加盟商處理庫存和去年訂貨保守，基本持平。上半年零售折扣收窄帶動(dòng)毛利率小幅增長。今年以來哈吉分渠道看，直營和加盟分別增長56%和8%，直營增長主要由門店大幅凈增貢獻(xiàn)。近年來公司逆勢開店擴(kuò)張，2019-2023H1公司累計(jì)凈開958家門店至8212家，且主要開設(shè)在購物商場，吸引年輕消費(fèi)群。中長期將計(jì)劃繼續(xù)新開1000家左右購物中心門店。歌力思：近年來公司持續(xù)拓店策略，以及多品牌多點(diǎn)發(fā)力策略成效顯著，上半年1.1億元，主要受益于線下消費(fèi)場景恢復(fù)、新開門店店效爬坡、正向經(jīng)營杠桿的驅(qū)動(dòng)下，毛利率、凈利率均提升3.7百分點(diǎn)。分品牌看，主品牌增長5%；三大成長期品牌均增長38%以上。凈開店較年末增長18家。開潤股份：上半年一方面代工業(yè)務(wù)受新增服裝品類快速增長推動(dòng)；另一方面自有箱包品牌受國內(nèi)出行市場復(fù)蘇的帶動(dòng)，公司收入同比增長18.1%至15.57億元；歸母凈利潤同比增長51.3%至0.75億元。分業(yè)務(wù)看，代工業(yè)務(wù)收入同比增長18%，其中服裝和箱包代工分別+179%和6%；自主品牌收入同比增長21%。2)業(yè)績平穩(wěn)增長：主要為運(yùn)動(dòng)品牌公司，業(yè)績穩(wěn)健增長安踏體育：上半年公司收入增長14%至297億元，歸母凈利潤增長32%至47.5億元(剔除合營公司分占虧損，則增長40%至52.6億元)，好于預(yù)期。分品牌看，安踏主品牌、FILA、其他品牌收入分別增長6%/13%/78%。盈利能力提升，所有品牌庫存都實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)下降，健康度高。李寧：上半年公司收入增長13.0%至140.2億元，批發(fā)/零售/電商收入分別增長14%/22%/2%。凈利潤下降3.1%至21.2億元，核心利潤(毛利減經(jīng)營費(fèi)用)23.0億元，同比持平。分品類看，公司跑步/籃球/綜訓(xùn)/運(yùn)動(dòng)生活流水分別變動(dòng)+33%/+6%/+12%/-2%，跑步在爆款I(lǐng)P拉動(dòng)下表現(xiàn)靚麗。庫存健康度高，6月末全渠道庫銷比3.8。特步國際：上半年收入增長15%至65.8億元，歸母凈利潤增長13%至6.7億元。高溢價(jià)功能產(chǎn)品帶動(dòng)毛利率提升。分品牌看，特步主品牌收入增長11%，童裝增長請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告次貢獻(xiàn)盈利。庫存水平可控，年末渠道庫存預(yù)計(jì)回歸正常。361度：上半年收入增長18%至43.1億元，歸母凈利潤增長28%至7.0億元。童裝增速亮眼，成人/童裝分別同比增長15%/33%；拆分量價(jià)來看，童裝和鞋類量價(jià)齊升；分渠道看，電商渠道增速快，收入同比增長38%；線下穩(wěn)步推進(jìn)門店擴(kuò)張及升級(jí)，上半年公司主品牌、童裝門店數(shù)分別凈增加162家/160家。3)紡織制造企業(yè)受國內(nèi)外品牌去庫存影響較大，業(yè)績普遍下滑下滑。其中，臺(tái)華新力。幅改善。分業(yè)輔料收入快速增長，/+25.1%。偉星股份恢復(fù)情況優(yōu)于。絨紗線盈利能力提升，毛精紡紗線量價(jià)齊升；分區(qū)域看，國內(nèi)收入同比增長17%，海二、訂單和收入受下游去庫階段砍單影響明顯，但盈利能力穩(wěn)定，凈利潤降幅小于收入降幅申洲國際：上半年公司收入下滑15%至116億元，其中銷量下降19%，人民幣單價(jià)提升5%，美金單價(jià)下跌1%，體現(xiàn)了市場需求疲軟和品牌客戶去庫存影響。凈利潤下降10%至21.3億元。分地區(qū)看，中國和日本銷售占比均有提升，歐盟和美國銷售平均下降30%左右。增長結(jié)構(gòu)變化反映上半年歐美運(yùn)動(dòng)品牌訂單壓力較大，日本及中國市場相對(duì)較好。華利集團(tuán)：上半年公司收入同比下滑7%至92.1億元，主要由于下游運(yùn)動(dòng)鞋品牌客戶仍處于去庫存周期以及國際經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性，在短期內(nèi)對(duì)公司的訂單產(chǎn)生不利影響。歸母凈利潤同比-7%至14.6億元，凈利率同比持平。分品類看上半年運(yùn)動(dòng)休閑鞋收入受負(fù)面影響較小，同比-2%；戶外靴鞋和運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋降幅較大；拆分量價(jià)來看單價(jià)同比明顯提升，美元口徑單價(jià)為14.6美元，同比+11%。三、受下游影響嚴(yán)重，由于開機(jī)率不足導(dǎo)致毛利率下降，凈利潤降幅大于收入降幅業(yè)績下滑主要由于海外品牌去庫存影響訂單，上半年面料/襯衣產(chǎn)能利用率分別僅。盛泰集團(tuán)：上半年收入下滑10%至25億元，主要受國內(nèi)外品牌去庫影響；歸母凈利潤下滑36%至1.3億元。開機(jī)率不足至毛利率下滑，同時(shí)費(fèi)用率承壓，扣非凈利率大幅下降。需求減少。上半年開請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告率不足、棉價(jià)下跌令毛利率同比下跌至15%。22億元，主要因防疫用品收入受疫情放開后防疫需求大幅下降影響，拖累業(yè)績表現(xiàn)；消費(fèi)板塊上半年收入增長11%至21億元。公續(xù)提升。線下毛利率提升明顯，線上毛利率小幅下滑；門店數(shù)量較年末減少，直營和加盟分別新開13和29家店，凈變化+3/-8家店。地素時(shí)尚：上半年收入同比增長13.4%至12.48億元；歸母凈利潤同比增長21.8%至3.07億元。分渠道看，線下渠道主要基于店效提升、收入穩(wěn)健增長，電商渠道增速亮眼；分品牌看，主品牌同比雙位數(shù)增長，男裝品牌基數(shù)小、增速快。A3中報(bào)業(yè)績證券代碼證券簡稱收入(億)YoY2021年同期歸母凈利潤(億)YoY2021年同期300979.SZ華利集團(tuán)92.92.1-6.9%12.4%14.614.6-6.8%12.8%603055.SH臺(tái)華新材22.07.2%19.5%.8-23.5%-29.9%002003.SZ偉星股份118.30.0%23.3%33.0-3.2%27.6%605138.SH盛泰集團(tuán)25.5-10.4%11.8%1.3-36.0%-28.2%601339.SH百隆東方32.32.2-18.8%-17.9%22.7-64.8%-50.4%000726.SZ28.4-14.7%27.9%2.2-43.7%44.4%300577.SZ開潤股份15.615.618.1%57.3%0.0.851.3%-22.6%603558.SH健盛集團(tuán)11.1-11.7%21.6%.2-34.2%14.5%002042.SZ華孚時(shí)尚77.77.5-9.2%-9.4%0.0.8-72.2%-73.0%300918.SZ南山智尚7.3-6.9%10.4%0.810.8%28.9%603889.SH新澳股份223.29.5%31.9%%47.5%605189.SH富春染織11.16.2%19.8%0.4-63.9%-57.9%300888.SZ穩(wěn)健醫(yī)療442.7-17.3%5.1%66.8-23.7%-10.4%002563.SZ森馬服飾55.6-1.4%-14.7%5.2393.9%-22.5%600398.SH海瀾之家112112.017.7%10.5%16.816.831.6%1.7%603877.SH太平鳥36.0-14.2%-28.2%2.588.1%-39.0%002154.SZ報(bào)喜鳥224.723.8%25.1%%55.6%601566.SH九牧王14.08.8%0.3%0.9254.0%-24.5%002832.SZ比音勒芬16.816.828.2%39.2%%69.4%603808.SH歌力思13.717.2%24.8%1.1117.6%-41.2%603587.SH地素時(shí)尚12.512.513.4%-7.8%33.121.8%-21.4%603839.SH安正時(shí)尚12.923.4%-16.1%0.344.6%-65.2%603518.SH錦泓集團(tuán)221.114.3%7.6%.4302.6%7.6%002293.SZ羅萊生活24.63.1%-2.8%2.827.7%0.7%002327.SZ富安娜1212.7-4.7%-2.8%%4.5%603365.SH水星家紡18.09.4%10.9%1.758.6%3.3%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告表2：港股紡服上市公司2023中報(bào)業(yè)績請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券代碼證券簡稱收入(億)YoY相比2021年同期歸母凈利潤(億)YoY相比2021年同期22020.HK安踏體育296.514.2%30.0%47.532.3%23.6%2331.HK李寧140.213.0%37.5%21.2-3.1%8.1%13681368.HK特步國際65.214.8%57.7%6.712.7%56.0%1361.HK361度43.118.0%38.8%7.027.7%75.3%33813.HK寶勝國際109.611.1%-16.2%3.11654.2%-52.0%2313.HK申洲國際115.6-14.9%1.7%21.3-10.1%-4.5%00551.HK裕元集團(tuán)300.2-5.0%-3.3%6.0-48.6%-45.1%2232.HK晶苑國際72.9-12.5%7.0%5.35.2%29.4%22678.HK天虹紡織107.9-17.1%-13.8%-7.5-175.3%-158.0%1234.HK中國利郎14.96.7%10.1%2.75.2%-0.4%33709.HK贏家時(shí)尚33.415.4%8.5%4.570.9%59.2%1913.HK普拉達(dá)175.832.0%52.4%24.082.2%221.6%219.7%219.7%新秀麗148.5%191.6%50.6%1910.HK128.311.0資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理(二)2023二季報(bào)總結(jié)：A股品牌公司二季度業(yè)績增長普遍提速1)A股品牌服飾：二季度收入增長普遍提速，正向經(jīng)營杠桿疊加成本費(fèi)用控制推動(dòng)凈利潤大幅好轉(zhuǎn)總體而言，在今年行業(yè)弱復(fù)蘇趨勢推動(dòng)疊加去年低基數(shù)影響下，大多品牌服飾二季度收入增長較一季度加速，尤其中高端品牌表現(xiàn)更加亮眼；同時(shí)伴隨正向經(jīng)營杠桿的推動(dòng)以及成本費(fèi)用的控制、折扣率改善，凈利潤較去年同期大幅好轉(zhuǎn)。分板塊看：第一，A股男裝中的高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚(比音勒芬、哈吉斯)得益于景氣賽道+強(qiáng)阿爾法，疫后率先復(fù)蘇，一季度、二季度業(yè)績均表現(xiàn)靚麗；第二，商務(wù)或商務(wù)休閑男裝(海瀾之家、報(bào)喜鳥、九牧王等)得益于商務(wù)社交場合的恢復(fù)和疫情期間改革效益的陸續(xù)釋放，同樣呈現(xiàn)良好的增長趨勢；第三，女裝和休閑裝在一季度復(fù)蘇趨勢較男裝稍弱，但隨著經(jīng)營環(huán)境的改善、購買力的逐步恢復(fù)，二季度增速顯著提速。歌力思主要基于近年來逆勢擴(kuò)店+多品牌矩陣多點(diǎn)發(fā)力，地素時(shí)尚基于電商和多品牌發(fā)力，二季度表現(xiàn)亮眼。比音勒芬：單二季度，公司收入增長20%，毛利率接近80%創(chuàng)單Q2新高，反映品牌力提升及直營零售折扣的收窄。20周年慶活動(dòng)及并購新品牌的中介服務(wù)支出對(duì)費(fèi)用端造成小幅壓力，但最終在毛利率提升及其他費(fèi)用率優(yōu)化的帶動(dòng)下，Q2凈利潤實(shí)現(xiàn)40%的增長。報(bào)喜鳥：二季度收入增長顯著提速，收入同比增長41%，歸母凈利潤/扣非凈利潤同比增長157%/242%，二季度收入增長好于預(yù)期，歸母凈利潤接近預(yù)告區(qū)間上限。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.9億元，大于凈利潤。歌力思：二季度收入增長提速，同比+30%；較2021年增長維持一季度趨勢，增長25%。歸母凈利潤同比+1786%至0.6億元，主要受益于毛利率提升、費(fèi)用率改善、及百秋收益改善。第四，家紡公司中，羅萊、水星一方面受線下門店擴(kuò)張推動(dòng)，另一方面受電商渠道驅(qū)動(dòng)，收入增長雙位數(shù)；同時(shí)凈利潤在正向經(jīng)營杠桿及成本費(fèi)用控制等因素影響下大幅提升，業(yè)績超市場預(yù)期。富安娜基于過去對(duì)線下開店的謹(jǐn)慎態(tài)度，上半年門店凈減少，疊加電商渠道利潤率較低、公司對(duì)電商的投放策略謹(jǐn)慎，二季度收入小幅下滑，但凈利潤有所增長，預(yù)計(jì)下半年開始新開門店將逐漸釋放。2)A股制造代工：二季度恢復(fù)趨勢向好，恢復(fù)節(jié)奏有差異季度普遍展現(xiàn)出請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告凈利潤的同步增長；善。偉星股份：二季度收入與盈利恢復(fù)趨勢向好。二季度收入同比+2.4%至11.3億元；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比+0.6%和4.3%至2.48/2.48億元，收入和凈利潤均恢復(fù)正向增長。開潤股份：基于服裝代工收入快速增長，國內(nèi)出行市場復(fù)蘇推動(dòng)自有業(yè)務(wù)增長，二季度收入增長15.5%，受益于費(fèi)用率和非主營業(yè)務(wù)收益改善，凈利潤大幅提升。。華利集團(tuán)：二季度收入降幅收窄，凈利潤轉(zhuǎn)正。第二季度公司收入為55.5億元，同比-3.9%，受下游客戶去庫進(jìn)展順利及消費(fèi)需求旺盛推動(dòng)，二季度收入降幅環(huán)比一季度收窄。歸母凈利潤同比+6.6%至9.7億元。健盛集團(tuán)：二季度環(huán)比一季度改善明顯，毛利率表現(xiàn)好于預(yù)期。二季度公司收入A幅仍有擴(kuò)大，毛利率、凈表3：A股紡服上市公司2023Q2業(yè)績證券代碼證券簡稱YoYYoY300979.SZ華利集團(tuán)55.55.5-3.9%23.6%9.76.7%36.5%603055.SH臺(tái)華新材12.311.2%11.5%1.1-12.9%-33.5%002003.SZ偉星股份111.32.4%20.2%2.50.6%29.5%605138.SH盛泰集團(tuán)12.4-15.7%1.1%0.7-48.8%-47.7%601339.SH百隆東方117.3-12.8%-15.2%.9-56.2%-42.3%000726.SZ14.6-16.5%19.2%1.3-46.3%59.4%300577.SZ開潤股份%51.7%0.41171.1%-22.5%603558.SH健盛集團(tuán)6.1-15.4%22.9%0.9-19.6%39.9%002042.SZ華孚時(shí)尚32.32.2-26.6%-31.6%0.3-79.3%-82.7%300918.SZ南山智尚4.0-12.6%11.3%0.59.1%25.8%603889.SH新澳股份13.413.49.6%19.6%1.6-2.1%34.7%605189.SH富春染織6.311.5%6.5%0.2-78.1%-67.9%300888.SZ穩(wěn)健醫(yī)療19.119.1-32.5%6.9%3.0-43.1%8.6%002563.SZ森馬服飾25.69.7%-20.2%2.0295.8%-34.5%600398.SH海瀾之家%18.9%8.858.5%8.4%603877.SH太平鳥15.3-11.9%-34.8%0.3158.9%-83.9%002154.SZ報(bào)喜鳥11.811.840.8%20.4%.5157.5%87.6%601566.SH九牧王6.320.6%7.4%0.0-89.3%-120.4%002832.SZ比音勒芬66.020.3%3.0%.240.2%21.4%603808.SH歌力思7.130.2%25.4%0.61785.9%-32.8%603587.SH地素時(shí)尚66.426.5%-8.4%.440.3%-26.9%603839.SH安正時(shí)尚6.946.2%-4.2%0.0127.3%-63.7%603518.SH錦泓集團(tuán)9.9.423.2%6.0%0.4835.6%5.6%002293.SZ羅萊生活12.211.0%0.8%1.169.3%7.8%002327.SZ富安娜66.5-1.9%-4.2%1.12.3%-7.6%603365.SH水星家紡9.817.0%8.5%0.9286.7%0.7%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3)港股運(yùn)動(dòng)品牌流水：二季度流水增長較一季度提速，庫存水平健康，折扣普遍收窄運(yùn)動(dòng)品牌保持穩(wěn)健流水增長，庫存水平健康，折扣普遍收窄；隨著基數(shù)走低、經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步改善、購買力恢復(fù)，Q2流水增長較Q1明顯加速。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券研究報(bào)告安踏體育：二季度安踏主品牌零售流水錄得高單位數(shù)增長，F(xiàn)ILA錄得高雙位數(shù)增長，庫存和折扣零售指標(biāo)健康，其他品牌實(shí)現(xiàn)70-75%的強(qiáng)勁增長。李寧：二季度零售流水錄得中雙位數(shù)增長，庫存健康度高，6月末全渠道庫銷比3.8，同比/環(huán)比+0.2/-0.4；二季度折扣已實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比收窄，達(dá)到7左右。特步國際：二季度零售流水增長高雙位數(shù)，折扣率同環(huán)比收窄，庫銷比維持一季度的健康水平。361度：二季度零售流水低雙位數(shù)增長，其中童裝增長約20-25%；電商渠道維持30%的較快增長。表4：港股運(yùn)動(dòng)季度流水表現(xiàn)證券簡稱安踏體育李寧特步國際安踏品牌流水FILA其他品牌流水整個(gè)平臺(tái)流水(不含李其他品牌流水線下流水零售渠道(線線下流水線下)361度童裝電商2020Q1-20%~-25%負(fù)中單負(fù)高單負(fù)10-20%高段-25%-30%25-30%2020Q2負(fù)低單10-20%低段25-30%負(fù)中單負(fù)低雙負(fù)低單負(fù)低雙負(fù)低雙2020Q3低單20-25%50-55%中單負(fù)低單中單負(fù)高單負(fù)高單2020Q4低單25-30%55-60%10-20%中段10-20%低段高單低單中單2021Q140-45%75-80%115%-120%80-90%高段80-90%低段高雙20~30%低段2021Q235-40%30-35%70-75%80-90%低段70-80%高段30~35%15-20%30-35%2021Q310-20%低段中單35-40%20%-30%高段30%-40%低段中雙低雙15-20%2021Q410~20%中段高單30~35%30%-40%低段20%-30%高段20%-25%高雙25-30%2022Q110-20%高段中單40-45%20%-30%高段20%-30%中段30-35%高雙20-25%2022Q2負(fù)中單負(fù)高單20-25%高單位數(shù)下降高單位數(shù)下降中雙低雙20-25%2022Q3中單10-20%低段40-45%10-20%中段10-20%中段20%~25%中雙20-25%45%2022Q4負(fù)高單負(fù)低雙低雙10-20%低段下降10-20%高段下降負(fù)高單持平低單25%2023Q1中單高單75-80%中單高單低雙20-25%35%2023Q2高單高雙70-75%中雙10%-20%高段高雙低雙20-25%30%資料來源：公司公告，Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理公募基金持倉：二季度非運(yùn)動(dòng)服裝持股環(huán)比增長我們選取公募基金統(tǒng)計(jì)每只基金季報(bào)的前十大重倉股及持股市值，統(tǒng)計(jì)A+H股紡織服飾板塊上市公司被這些公募基金重倉的情況。截至2023二季度末，公募基金前十大重倉股中紡服行業(yè)持倉市值為236.7億，環(huán)比減少23.8%，占公募基金前十大重倉股總市值比例為0.42%，較一季度末環(huán)比小幅回落，主要系受運(yùn)動(dòng)服裝持倉環(huán)比減少所致。按照細(xì)分行業(yè)看，非運(yùn)動(dòng)服裝持倉市值超過運(yùn)動(dòng)服裝，成為細(xì)分行業(yè)中持倉規(guī)模最大的賽道，持倉市值從90.5億元增加至98.4億元；運(yùn)動(dòng)服裝環(huán)比下降明顯，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21證券研究報(bào)告圖28：基金前10大重倉股中紡服標(biāo)的市值(百億元)資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖29：紡服行業(yè)重倉股市值占公募基金重倉股市值比例資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表5：紡服細(xì)分行業(yè)在公募基金前十大重倉股中的市值(億元)細(xì)分行業(yè)2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2運(yùn)動(dòng)服裝28.299.3117.3495.2267.6159.4129.4237.7174.8223.7179.685.5非運(yùn)動(dòng)服裝15.331.253.287.369.658.359.954.551.964.490.598.4棉紡.02.00.6家紡8.69.912.88.08.710.8鞋帽及其他5.0.0.2輔料0.00.00.05.17.718.712.111.317.0紡織鞋類制造7.08.512.322.732.965.281.174.571.843.441.816.325.215.324.1紡服總市值52.650.059.475.6173.3253.0680.5425.2318.1255.8359.2276.1340.0310.7236.7Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理被重倉標(biāo)的方面。2023Q2紡服板塊持倉市值前20大標(biāo)的中，李寧持倉市值環(huán)比元，華利表6：紡服行業(yè)在所有公募基金十大重倉股中被持有的總市值排名前20的標(biāo)的及持有市值(億元)2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2安踏體育:143.9李寧:112.9申洲國際:41.1華利集團(tuán):33.5比音勒芬:28.7太平鳥:11.8特步國際:10.9富安娜:9.9臺(tái)華新材:9.5報(bào)喜鳥:7.6浙江自然:6.9海瀾之家:6.9森馬服飾:5.7錦泓集團(tuán):5.5航民股份:3.3波司登:1.8健盛集團(tuán):1.6偉星股份:1.4地素時(shí)尚:1欣賀股份:0.6李寧:92.3安踏體育:51.7華利集團(tuán):41.8比音勒芬:30.9申洲國際:30特步國際:15.4臺(tái)華新材:10.9波司登:10.3富安娜:10.3報(bào)喜鳥:7.8偉星股份:7航民股份:5.4海瀾之家:4.4錦泓集團(tuán):4.1浙江自然:4百隆東方:3.4羅萊生活:2.5牧高笛:2.2健盛集團(tuán):1.5匯潔股份:1.4李寧:84.3比音勒芬:36華利集團(tuán):31.3安踏體育:23.9特步國際:21.2申洲國際:12.1波司登:10.2富安娜:9.3海瀾之家:8航民股份:7.9偉星股份:5.1報(bào)喜鳥:3.5羅萊生活:3浙江自然:3百隆東方:1.9牧高笛:1.2錦泓集團(tuán):0.9匯潔股份:0.9健盛集團(tuán):0.9森馬服飾:0.8李寧:189.8比音勒芬:34.7華利集團(tuán):32特步國際:31.6安踏體育:16.2波司登:15.1申洲國際:9.8富安娜:8.5偉星股份:7.5航民股份:7.3牧高笛:6.3浙江自然:4.3報(bào)喜鳥:3.8百隆東方:1海瀾之家:0.7羅萊生活:0.6臺(tái)華新材:0.5水星家紡:0.4魯泰A:0.4健盛集團(tuán):0.2李寧:152比音勒芬:37.3偉星股份:17.9安踏體育:12.4波司登:11.7華利集團(tuán):11特步國際:10.3富安娜:8.5航民股份:6申洲國際:5.3牧高笛:4.8報(bào)喜鳥:1.9臺(tái)華新材:1.4浙江自然:1.2興業(yè)科技:0.7海瀾之家:0.5百隆東方:0.4魯泰A:0.4朗姿股份:0.3穩(wěn)健醫(yī)療:0.2李寧:189.3比音勒芬:43.2安踏體育:22.2波司登:15.6華利集團(tuán):13.6特步國際:12.2偉星股份:12申洲國際:11.6富安娜:7.6海瀾之家:4牧高笛:3.1臺(tái)華新材:2.5棒杰股份:1.9百隆東方:1.2朗姿股份:0.8浙江自然:0.8報(bào)喜鳥:0.5華孚時(shí)尚:0.4穩(wěn)健醫(yī)療:0.3水星家紡:0.3李寧:135.2比音勒芬:54.3安踏體育:33.4波司登:18.9偉星股份:11.3特步國際:11華利集團(tuán):8.7富安娜:8.3申洲國際:6.6海瀾之家:6.3報(bào)喜鳥:6.2百隆東方:2.8牧高笛:2.3森馬服飾:2太平鳥:1.9臺(tái)華新材:1.2穩(wěn)健醫(yī)療:0.9新澳股份:0.8錦泓集團(tuán):0.4朗姿股份:0.4李寧:71.4比音勒芬:62.4偉星股份:16.9華利集團(tuán):14.6海瀾之家:12.4安踏體育:9.9富安娜:9.7申洲國際:9.5報(bào)喜鳥:6.9波司登:5.5臺(tái)華新材:5.1特步國際:3.7森馬服飾:2.4太平鳥:2.4錦泓集團(tuán):2.2朗姿股份:2.3歌力思:2新澳股份:1.1穩(wěn)健醫(yī)療:0.6真愛美家:0.6Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22證券研究報(bào)告紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞一覽1.A股公司方面：1)偉星股份、穩(wěn)健醫(yī)療、百隆東方、報(bào)喜鳥、魯泰A、羅萊生活、臺(tái)華新材等公司發(fā)布中期業(yè)績報(bào)告。2)地素時(shí)尚、穩(wěn)健醫(yī)療和開潤股份發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告。3)太平鳥發(fā)布增發(fā)公告，報(bào)喜鳥發(fā)布減持公告。表7：A股公司公告一覽公告日期公司名稱公告類型公告要點(diǎn)2023/8/15偉星股份中期業(yè)績報(bào)告公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.3億元，同比+0.01%；歸母凈利潤3.0億元，同比-3.2%，凈利率16.5%，同比-0.6pct，毛利率41.2%，同比+1.3pct。公司發(fā)布2023年中報(bào)：23H1收入42.7億/-17%，歸母凈利潤6.8億/-24%，扣非凈利潤5.5億/-33%；23Q22023/8/16穩(wěn)健醫(yī)療中期業(yè)績報(bào)告收入19.1億/-32.5%，歸母凈利潤3億/-43%，扣非凈利潤2.4億/-51%。公司發(fā)布半年度報(bào)告，23Q2實(shí)現(xiàn)收入17.3億，同比-13%(23Q1同比-25%)，歸母凈利1.9億，同比-56%(23Q1同比-76%)，扣非歸母凈利1.2億，同比-71%(23Q1同比-77%)，歸母凈利率10.9%，同比-10.8pcts；23H12023/8/18百隆東方中期業(yè)績報(bào)告同比-11.1pcts。公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，營業(yè)收入同比增長23.79%至24.71億元，歸母凈利潤同比增長53.94%至4.08億元，扣非歸母凈利潤同比增長69.45%至3.43億元；單Q2，營業(yè)收入同比增長40.77%至11.8億元，歸母凈2023/8/19報(bào)喜鳥中期業(yè)績報(bào)告利潤同比增長157.54%至1.52億元，扣非歸母凈利潤同比增長244.36%至1.23億元。公司公布2023年中報(bào)：23H1營收28.40億元/同比-14.71%、歸母凈利潤2.22億元/同比-43.74%、扣非歸母凈利1.92億元/同比-47.53%，業(yè)績承壓主要受到海外需求偏弱+終端客戶去庫以及去年基數(shù)較高影響。分季度看，23Q1/Q2營收分別同比-12.77%/-16.46%、歸母凈利分別同比-39.92%/-46.33%、扣非歸母凈利分別同比2023/8/19中期業(yè)績報(bào)告-62.65%/-38.43%，環(huán)比看Q2在高基數(shù)下收入同比降幅有所擴(kuò)大、但扣非歸母凈利降幅有所收窄。23年上半年收入平穩(wěn)增長，凈利潤大幅增長28%。公司23年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.56億元，同比增長3.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.85億元，同比增長27.69%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤為2.58億元，同比增2023/8/22羅萊生活中期業(yè)績報(bào)告長23.76%。基本每股收益為0.34元，去年同期為0.27元。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入970億元/+267%，凈利潤/扣非凈利潤183/123億元，分別同比-235%/-281%，其2023/8/22臺(tái)華新材中期業(yè)績報(bào)告中Q2單季毛利率環(huán)比改善1ppt，扣非凈利潤達(dá)0.94億元/+15.9%。2023/8/22太平鳥中期業(yè)績報(bào)告億元，同比+88.10%/+3319.14%。公司公布2023年中報(bào)：23H1營收1248億元/yoy+1336%、歸母凈利潤307億元/yoy+2180%。分季度看，2023/8/26地素時(shí)尚中期業(yè)績報(bào)告23Q1/Q2營收分別同比+2.27%/+26.50%、歸母凈利分別同比+9.34%/+40.27%。公司發(fā)布2023半年度報(bào)告，營業(yè)收入同比增長18.07%至15.57億元，歸母凈利潤同比增長51.32%至0.75億元，扣非歸母凈利潤同比增長357.18%至0.86億元。單Q2營業(yè)收入同比增長15.53%至8.17億元，歸母凈利2023/8/26開潤股份中期業(yè)績報(bào)告潤同比+1171.07%至0.4億元，扣非歸母凈利潤同比+720.79%至0.5億元。2023H1收入同比-1%/利潤在低基數(shù)下同比快速增長。1)2023H1公司收入/利潤/扣非利潤分別為55.6/5.2/4.8億元，同比2022年分別-1%/增長近4倍/大幅增長。2)單Q2收入/利潤分別為25.6/2.0億元，同比2022年2023/8/29森馬服飾中期業(yè)績報(bào)告分別+9.7%/扭虧為盈。2023/8/30比音勒芬中期業(yè)績報(bào)告其中Q2實(shí)現(xiàn)營收6.05億元，同增20.25%，歸母凈利潤1.15億元，同增40.16%，延續(xù)良好的經(jīng)營表現(xiàn)。公司發(fā)布中報(bào)，2023H1收入同比+17%/業(yè)績同比+118%。1)2023H1公司收入/凈利潤分別為13.7/1.1億元，同比2022年分別+17%/+118%，同比2021年分別+25%/-41%。2)2023Q2公司收入/凈利潤分別為7.1/0.6億元，2023/8/30歌力思中期業(yè)績報(bào)告同比2022年分別+30.2%/1785.9%。2023H1年公司實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利/經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流分別為111.99/16.79/16.63/27.67億元、同比增長17.7%/31.6%/31.2%/109.2%。2023Q2公司收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為55.17/8.76/8.71億2023/8/31海瀾之家中期業(yè)績報(bào)告元、同比增長28.2%/58.5%/61.1%。公司于8月2日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)限制性股票回購注銷實(shí)施公告，鑒于本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的部分激勵(lì)對(duì)象離職、第二個(gè)解除限售期公司層面的考核要求不達(dá)標(biāo)和公司終止實(shí)施本激勵(lì)計(jì)劃，公司決定回購注銷激勵(lì)對(duì)象已獲2023/8/02地素時(shí)尚股權(quán)激勵(lì)授但尚未解除限售的限制性股票合計(jì)3003000股。公司于8月3日發(fā)布向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說明書，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不低于人民幣75,000萬元(含本數(shù))且不超過人民幣95,000萬元(含本數(shù))，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資2023/8/04太平鳥增發(fā)公告金。公司副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書謝海靜女士持有股份1,696,248股(占本公司總股本比例0.116%)，計(jì)劃在2023年8月30日至2024年2月29日期間(窗口期不得減持)以集中競價(jià)方式減持本公司股份不超過424,062股2023/8/08報(bào)喜鳥減持公告(占本公司總股本比例0.029%)。公司于8月15日發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃(草案)，本期持股計(jì)劃的資金總額上限為2,838.00萬元，員工自籌資金和公司計(jì)提的激勵(lì)基金的比例為1:1，其中員工自籌的資金不超過1,419.00萬元，公司計(jì)提的激勵(lì)份額為1元，本期員工持股計(jì)劃的份數(shù)上限為2,838.002023/8/16穩(wěn)健醫(yī)療股權(quán)激勵(lì)萬份。本計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票3,272,127股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額239,791,155股的137%。計(jì)劃涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)59人，包括公司公告本計(jì)劃草案時(shí)在公司(含下屬子公司)任職的高級(jí)2023/8/26開潤股份股權(quán)激勵(lì)管理人員、重要管理人員等(不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事)wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23表8：港股公司公告一覽證券研究報(bào)告2.港股公司方面：李寧、中國利郎、安踏體育和特步國際發(fā)布中報(bào)業(yè)績報(bào)告。公告日期公司名稱公告類型公告要點(diǎn)2023/8/11李寧中期業(yè)績報(bào)告李寧發(fā)布2023年上半年業(yè)績，上半年集團(tuán)收入上升13.0%至140.19億元人民幣，權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利為21.21億元人民幣，同比微降3.11%。經(jīng)營現(xiàn)金凈流入上升22.7%至19.42億元人民幣；毛利率為48.8%，凈利率保持在151%的健康水平。上半年整體零售流水錄得10%-20%低段增長。2023/8/21中國利郎中期業(yè)績報(bào)告公司公告23H1業(yè)績表現(xiàn)：上半年收入同比+6.7%至14.9億元，經(jīng)營利潤同比+3.9%至3.1億元，凈利潤同比+5.2%至2.7億元。派息比率約為73.9%。2023/8/22安踏體育中期業(yè)績報(bào)告23H1集團(tuán)收入同比+14.2%至296.5億元(其中安踏/FILA/其他品牌收入同比分別+6.1%/+13.5%/+77.6%)，歸母凈利潤同比+32.3%至47.5億元，歸母凈利潤率同比+2.2pp至16.0%。2023/8/23特步國際中期業(yè)績報(bào)告公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入65.22億元，同比增長14.8%；毛利率為42.9%，同比增加0.9pp；歸屬股東凈利潤6.65億元，同比增長12.7%。wind經(jīng)濟(jì)研究所整理行業(yè)新聞與海外業(yè)績8月1日，adidas日前與英國足球俱樂部曼聯(lián)達(dá)成新的協(xié)議，雙方合作將再持續(xù)8月2日，戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)Columbia日前發(fā)布第二季度業(yè)績報(bào)告，銷售額同比增長35萬美元，超過分析師預(yù)期，主要得益于中國等國際市場業(yè)務(wù)推動(dòng)。不過受美國消費(fèi)者需求和欲望減少影響，該集團(tuán)下調(diào)了對(duì)今年的業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)全年收入將增長2%至3.5%截至6/30的第一財(cái)季業(yè)績報(bào)告，銷售額同比下跌8%至20.9億美元，主要受核心品牌Vans收入大跌22%拖累。該集團(tuán)表示，Vans正在應(yīng)對(duì)需求低迷、供應(yīng)鏈問題以及美國市場銷量下滑等挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)要到2024財(cái)年下半年才能恢復(fù)增長。(ladymax)現(xiàn)21%的強(qiáng)勁增長至1.48億歐元。期內(nèi)該集團(tuán)在中國所在的亞太市場表現(xiàn)最強(qiáng)勁，凈利潤大跌71%至8400萬歐元，庫存則增長1%至55.4億歐元。值得關(guān)注的是，adidas中國業(yè)務(wù)在連續(xù)8個(gè)季度下滑后終于恢復(fù)增長，銷售額同比增長7%至7.66zy年銷售額只會(huì)小幅下降，年度虧損有望減少至4.5億歐元，低于此前預(yù)期的7億包括在線銷售額在內(nèi)的總銷售額大漲逾12%，主要受益于持續(xù)炎熱的天氣讓緊跟潮流的春夏服飾系列暢銷。(ladymax)年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)達(dá)成合作伙伴關(guān)系，將為美國體操國家隊(duì)隊(duì)員提供服裝和鞋履產(chǎn)品支持，在2025年后合作范圍將擴(kuò)大到緊身衣以及其他國際賽事和國家隊(duì)的比賽服裝，這意味著美國體操隊(duì)緊身衣上將出現(xiàn)Nike的“Swoosh”標(biāo)志。(ladymax)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容24證券研究報(bào)告8月9日，在截至6月30日的三個(gè)月內(nèi)，環(huán)保運(yùn)動(dòng)服飾品牌Allbirds銷售額同升至42.8%，凈ger取的成本控制戰(zhàn)略已逐漸生效，未來將著重于重振增長和推動(dòng)盈利能力的提高。 (ladymax)銷售額幾乎與上一年持該集團(tuán)首席執(zhí)行官StephanieLinnartz表示期內(nèi)品牌在國際市場和直營零售渠道都實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，一定程度上抵消北美本士業(yè)務(wù)的低迷，預(yù)計(jì)2024財(cái)年將持平或錄得小幅增長。(ladymax)近15億美元，凈利潤則上漲7%至13億美元。按地區(qū)分，中國市場大漲18%，歐跌10%。(ladymax)庫存銷售。不過該品牌首席執(zhí)行官BirnGulden日前明確表示，adidas和Yeezy的合作已經(jīng)結(jié)束，在發(fā)售完Yeezy庫存后，不會(huì)再發(fā)售帶有Yeezy標(biāo)志的產(chǎn)品。(ladymax)瑞士法郎，創(chuàng)歷史新高，但凈利潤受通脹導(dǎo)致的匯率差異影響，同比大跌逾93%A億瑞士法郎，美洲市場大漲近60%至2.9億瑞士法郎，中國所在的亞太市場表現(xiàn)萬瑞士法郎。(ladymax)8月16日，以直營模式為主的內(nèi)衣品牌Parade日前已被出售給美國最大女性控esInternationalParade由CamiTellez于2019年創(chuàng)立，是一個(gè)致力于賦予女性自信和性感的內(nèi)衣品牌，主打色彩豐富、材質(zhì)舒適和環(huán)保可持續(xù)的內(nèi)衣產(chǎn)品，估值達(dá)1.4億美元(ladymax)8月17日，法國時(shí)裝品牌Courreges于周四宣布正式入駐天貓奢品，采取數(shù)字化優(yōu)先戰(zhàn)略，更直接地觸達(dá)中國消費(fèi)者，并與他們產(chǎn)生情感連接。該品牌創(chuàng)立于1961年，于2017年被開云集團(tuán)收購大部分股權(quán)，現(xiàn)任創(chuàng)意總監(jiān)為NicolasdiFelice，產(chǎn)品涵蓋成衣、配飾和香水等。(ladymax)8月20日，芬蘭時(shí)尚品牌Marimekko日前公布第二季度業(yè)績報(bào)告，銷售額同比增長6%4030萬歐元，再創(chuàng)歷史新高。期內(nèi)該品牌國際業(yè)務(wù)銷售額同比大漲21%，營業(yè)利潤為660萬歐元，主要受益于國際批發(fā)業(yè)務(wù)和許可證收入增長推動(dòng)。 (ladymax)8月20日，丹麥時(shí)裝品牌StineGoya將進(jìn)軍美國市場。繼去年在英國倫敦開設(shè)丹麥以外的第一家店后，時(shí)裝品牌StineGoya計(jì)劃在美國開設(shè)實(shí)體店選址有可能在美國東海岸或紐約。StineGoya由同名創(chuàng)始人2006年創(chuàng)立，在丹麥本土市場設(shè)有三家門店，并在全球400多家零售商中銷售。(ladymax)8月21日，據(jù)SalienceSearchMarketing最新報(bào)告，西班牙快時(shí)尚品牌Zara成為英國影響力最大的服裝品牌，月搜索量總計(jì)183萬次，社交媒體擁有9190萬粉絲，綜合評(píng)分趕超過M&S、Next和Boohoo等英國本士時(shí)尚零售商。得益于高請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容25證券研究報(bào)告ansVFBrentHyder此前為Gap首席人力資源官，還擔(dān)任過Gap品牌全球首席運(yùn)營官和日本業(yè)務(wù)代表董事兼總經(jīng)理，擁有豐富的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。(ladymax)HM式入駐京東，并配合99超級(jí)秒殺節(jié)節(jié)點(diǎn)展開促銷活動(dòng)。有分析指出，此次H&M與京東的合作對(duì)雙方的戰(zhàn)略意義均十分顯著。作為全球知名的大眾時(shí)尚零售商，H&M的加入是京東優(yōu)化高性價(jià)比時(shí)尚產(chǎn)品供給的關(guān)鍵一棋。而通過與京東的合作，品牌也能夠憑借京東領(lǐng)先的數(shù)智化技術(shù)扎實(shí)的供應(yīng)鏈能力和開放的生態(tài)，以及多樣化的合作模式，在獲得新增量場的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)步數(shù)字化升級(jí)，完成扎根中國消費(fèi)市場的重8月28日，優(yōu)衣庫母公司任命新首席運(yùn)營官。優(yōu)衣庫母公司迅銷集團(tuán)周一宣布，該集團(tuán)表示，這一任命是其加強(qiáng)管理結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的一部分?，F(xiàn)年44歲的DaisukeTsukagoshi在疫情期間臨危受命，被任命為迅銷集團(tuán)國際業(yè)務(wù)CEO和北美業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。在他的引導(dǎo)下，優(yōu)衣庫北美業(yè)務(wù)成功扭轉(zhuǎn)頹勢，在去年實(shí)現(xiàn)了自2005年優(yōu)衣庫在新澤西州開業(yè)以來的首次盈利。(ladymax)CK日的三個(gè)月內(nèi)，美PVH利潤減少Klein增長3%至9.4億美元，HeritageBrands業(yè)務(wù)大跌11%至1.27億美元。 (ladymax)8月30日，BrunelloCucinelli上半年收入大漲31%。意大利奢侈羊絨品牌loCucinelli元，經(jīng)營利潤大漲51.8%至5780萬歐元，凈利潤錄得32%的增幅至667萬歐元?；诜e極的業(yè)績增長態(tài)勢，該集團(tuán)再次上調(diào)全年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)收入將大漲17%xanvinLanvin告，銷售額同比增長6.4%至215億歐元，在全球所有地區(qū)和渠道均實(shí)現(xiàn)增長。期內(nèi)，該集團(tuán)核心品牌Lanvin銷售額同比大跌10.8%至5700萬歐元，主要受創(chuàng)意總監(jiān)離職導(dǎo)致關(guān)鍵產(chǎn)品和營銷舉措減少影響。Lanvin集團(tuán)在財(cái)報(bào)中透露，Lanvin新創(chuàng)意總監(jiān)人選會(huì)在未來幾個(gè)月宣布。其他品牌均實(shí)現(xiàn)增長，其中SergioRossix母公司慕尚集團(tuán)銷售額同比增長3.5%至10.85億元人民幣，凈利潤猛漲419.6%至2989萬元期內(nèi)該集團(tuán)主品牌GXG銷售額增長10.6%至9.2億元，占總收入的84.9%，主要得益于消費(fèi)者線下消費(fèi)復(fù)蘇，以及零售渠道運(yùn)營效率的提高和品牌升級(jí)戰(zhàn)略舉措的生效。(ladymax)投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢明朗，積極把握優(yōu)質(zhì)品牌服飾和紡織制造景氣投資周期請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容26證券研究報(bào)告、李寧、特步國際、滔搏，A股，重點(diǎn)推薦上半年業(yè)績亮眼、經(jīng)營質(zhì)量高、庫存健康度高，中長期成長空間大且估值性價(jià)比高的比音勒芬和報(bào)喜鳥。向上、中期訂單洲國際和華利集團(tuán)。同成長空間大的優(yōu)質(zhì)制造臺(tái)華新股份。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容