通信運營商行業研究報告（報告出品方/作者：山西證券，高宇洋）1.基礎均衡，傳統業務均衡向不好1.1三大運營商整體總收入均衡，數字化轉型已見成效三大運營商整體經營情況良好，營收及利潤穩定增長。中國移動2023H1實現營收5,307億元，同比+6.8%；歸母凈利潤762億元，同比+8.4%。2022年實現營收9373億元，同比+10.5%，4年CAGR達6.2%；實現歸母凈利潤1255億元，同比+8.2%，4年CAGR達1.8%。中國電信2023H1實現營收2,587億元，同比+7.7%；實現歸母凈利潤202億元，同比+10.2%。2022年實現營收4750億元，同比+9.4%，4年CAGR達6.1%；實現歸母凈利潤276億元，同比+6.3，4年CAGR達7.8%。中國聯通2023H1實現營收1,918億元，同比+8.8%；實現歸母凈利潤54.4億元，同比+13.7%。2023Q1實現營收972億元，同比+9.2%；歸母凈利潤23億元，同比+11.6%。2022年實現營收3549億元，同比+8.3%，4年CAGR達5.1%；實現歸母凈利潤73億元，同比+15.8%，4年CAGR達15.6%。基礎業務穩固發展的同時，數字化轉型已成為運營商業務的重要增長點。從業務結構角度看，2022年，中國移動、中國電信、中國聯通的數字化轉型收入分別為1825、1178、705億元，同比分別+30.3%、19%、28.6%，占主營業務比重分別為25.6%、27.1%、22.1%。移動及固網基礎業務穩定增長，數字化轉型收入占比快速提升。1.2移動業務：普惠降費階段結束，基本面有所改善自2015年已經已經開始，“快速降費”變成我國移動通信業務發展的主要目標。2015年同時同時實現“流量不清零”，2016年終止手機國內長途漫游費，2018年終止手機流量國內漫游費、移動網絡流量資費至少增加30%，2019年實行“攜號皮定鈞”，2020年寬帶和專線平均值資費增加15%，2021年中小企業寬帶和專線平均值資費再降10%。“快速降費”政策成效顯著，平均值通信資費水平顯著下降，戶均互聯網互連流量持續提高。2018年至2022前三季度，我國移動數據流量平均值資費降從8.5元/GB降至2.61元/GB，降幅少于69%；移動通信用戶每月每戶平均值支出持續上升至40.3元。隨著流量資費下降，我國移動互聯網流量使用量有所提高，2022Q1-Q3已少于15G/戶/月，相較于2018年的4.4G/戶/月提升240.9%。當前階段，我國移動通信業務的“快速降費”任務基本順利完成。2022年，《政府工作報告》6年去首次未提到“快速降費”。提速降費帶動移動業務用戶數穩定增長。截至2022年，中國移動移動業務客戶數達9.75億戶（3年CAGR為0.62%），全年凈增1812萬戶；5G套餐用戶為6.14億戶（3年CAGR達489%），全年凈增2.3億戶。中國電信移動業務客戶數達3.91億戶（3年CAGR為5.1%），其中5G套餐用戶達2.68億戶（3年CAGR達276%），全年凈增8016萬戶。中國聯通移動業務客戶數達3.23億戶（3年CAGR為0.5%），其中5G套餐用戶達2.13億戶（2年CAGR達73%），全年凈增5780萬戶。資費增加推動移動玩游戲DOU持續提升，5G滲透率仍存發展空間。2022年，中國移動、中國電信、中國聯通手機玩游戲DOU分別為14.1、13.4、13.7GB；三大運營商5G用戶滲透率為60-70%，相較于我國4G時期80%左右的峰值滲透率仍存上升空間。三大運營商移動業務用戶數快速增長以及ARPU提升，助推移動業務收入企穩回升，具體內容來看：中國移動：2023H1移動業務收入3056億元，同比+1.8%，移動業務ARPU為52.4元，同比提升0.1元。2022全年，公司移動業務收入5690億元，同比+2.5%；移動業務ARPU為49元，同比快速增長0.4%，移動業務收入及移動業務ARPU均自2020年已經已經開始均衡回升。中國電信：2023H1移動通信服務收入少于1016億元，同比+2.7%，移動用戶ARPU少于46.2元，同比快速增長0.4%。2022全年，公司電信移動服務收入2069億元，同比+6.0%；移動用戶ARPU為45.2元，同比快速增長0.4%，移動業務收入及移動業務ARPU自2020年已經已經開始均衡回升。中國聯通：2023H1移動ARPU提升至44.8元,同比+0.4元。2022全年，公司移動服務收入1715億元，同比+2.7%；移動G540用戶ARPU為44.3元，同比+0.9%，移動業務收入及移動業務ARPU自2019年已經已經開始均衡回升。1.3固網業務：用戶數量持續提升，智家服務提供更多更多總收入嶄新增量國內套管互聯網寬帶接入用戶總數穩定增長，光纖建設持續快速，千兆網絡仍存非常大發展空間。根據工信部數據，2018-2022年，我國套管互聯網寬帶接入用戶總數從4.07億戶提升至5.9億戶，4年CAGR少于9.73%。2021年以來，我國千兆寬帶網絡建設快速，2018-2022年，我國千兆寬帶用戶數凈買進9170萬戶，千兆滲透率從2018年幾乎為0提升至2022年的15.6%，但相較于國外發達國家仍存差距，根據中國信通院數據，2020年韓國、新加坡千兆家庭全面全面覆蓋已分別達致93%和95%；德國千兆戰略計劃2025年全面具備千兆互連能力，我國千兆網絡發展仍存進步空間。寬帶用戶數基數不斷增大，穩固運營商固網業務基本盤。2022年，中國移動固網寬帶接入用戶少于2.72億戶（3年CAGR少于13.3%），全年天量買進3206萬戶；中國電信固網寬帶用戶少于1.81億戶（3年CAGR少于5.7%），全年天量買進1119萬戶；中國聯通固網寬帶接入用戶少于1.04億戶（3年CAGR少于7.5%），全年天量買進858萬戶。智慧家庭增值服務推廣已見成效，家庭客戶價值較好快速增長。2022年，中國移動智慧家庭收入（涵蓋魔百和、智能數據傳輸、家庭智能家居、智能遙控器等業務）297億元，占有線寬帶業務比重少于28.3%，3年提升13.2pp；移動高清總收入少于252億元（同比+33.6%），客戶少于1.93億戶（同比+2511萬戶）。中國電信智慧家庭收入（涵蓋天翼高清和全屋WiFi、家庭云、天翼科穴等智家應用領域及服務）168億元，占到至固網及智慧家庭收入比重少于14.2%，3年提升6.6pp；千兆寬帶滲透率達致16.8%，全屋WiFi、天翼科穴用戶分別快速增長45.8%、52.7%。中國聯通積極主動構筑“聯通智家”產品體系，融合滲透率達致75%，融合ARPU首潰百元。2023H1，三大運營商智家業務仍保持快速發展，中國移動智家總收入173億元，同比+21.4%；中國電信智家總收入93億元，同比+15.7%。多方因素助推運營商寬帶業務綜合ARPU提升。2022年，中國移動寬帶綜合ARPU少于42.1元，3年快速增長19.3%；中國電信寬帶綜合ARPU少于46.3元，3年快速增長8.7%。2023H1，中國移動、中國電信寬帶綜合ARPU穩步快速增長，分別少于48.2、43.3元，同比分別+0.7%、+2.1%。2.數據要素司郎官中政策落地，料關上數據交易嶄新空間2.1多重政策因素推動數據司郎官中節奏2023年8月21日，《企業數據資源有關財務會計處理暫行規定》發布，奠定數據交易市場基礎。2022年12月1日，財政部草擬了《企業數據資源有關財務會計處理暫行規定（草案稿）》，歷經8個月后，財政部發布《企業數據資源有關財務會計處理暫行規定》，該草案稿變成正式宣布正式宣布稿，自2024年1月1日至施行。財務會計處理方面，《暫行規定》規范了企業數據資源有關的財務會計處理，明確了企業應當按照企業會計準則有關規定，根據數據資源的持有目的、形成方式、業務模式，以及與數據資源有關的經濟利益的預期消耗方式等，對數據資源有關交易和事項進行財務會計證實、計量和報告。會計科目方面，《暫行規定》明確提出存貨、無形資產、研發支出項目下均加設“其中：數據資源”項目，反應數據資源的賬面價值或者滿足用戶資本化條件的支出金額；且數據資源涵蓋自造、自行研發、其他方式贏得三類；對于無形資產，報告期亦需賬面原值、總計固定資產、資產資產減值準備工作工作、賬面價值等拆分發布；對于存貨，報告期亦需賬面原值、存貨跌價準備工作工作、賬面價值等拆分發布。數據資產司郎官中意味著數據資源從自然資源變為了經濟資產，料恰當充分反映出以數據為主要生產要素的有關公司的資金投入和生產量，數據將可能將將變成有關公司總收入的關鍵提振。數據要素交易基本原則和規范不斷完善。自2022年12月《中共中央、國務院關于構筑數據基礎制度更好充分發揮數據要素促進作用的意見》印發后，各省市數據要素有關政策密集發布。基于國家促進數據高效率流通、同時同時實現數據要素價值的主要戰略，我國各個省份積極主動建立數據要素有關政策，其中，北京市計劃至2030年，數據要素市場規模少于2000億元；上海市計劃至2025年，數據產業規模少于5000億元，年均無機增長率少于15%；貴州省計劃至2025年底，數據流通年交易額突破100億元；河南省計劃2023年數據交易規模突破2億元，開售數據產品和服務不低于1000個。數據產業藍海市場關上，2025年我國數據要素市場規模料少于2000億元。全國企業數據要素支出規模方面：根據國家發改委測算，全國企業數據要素支出規模約3.3萬億元。如果考量數據資產評估、增發、融資等衍生市場，整體規模可能將將多于30萬億元。數據要素市場方面：根據國家工信安全發展研究中心測算，2021年我國數據要素市場規模達致815億元，預計至2025年料相符2000億元，“十四五”期間市場規模CAGR將強于25%。數據要素流通市場方面：根據國家發改委價格監測中心預估，隨著數據要素市場化布局改革的不斷深入，“十四五”期間我國數據要素流通市場規模將超過至5000億至10000億。數據管理機構成立，為數字中國的建立以及數據要素的發展提供更多更多有效率提振。2023年3月，中共中央、國務院印發了《黨和國家機構改革方案》，設立國家數據局，前中國聯通董事長劉烈宏于7月出任其首任局長。國家數據局由國家發展和改革委員會管理，主要職責就是負責管理協同大力大力推進數據基礎制度建設，統籌規劃數據資源整合共享資源和開發利用，統籌規劃大力大力推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等。根據國家行政學院觀點，國家數據局的設立，標志著中央層面數據管理機構正式宣布正式宣布設立，料為數字中國建設的大力大力推進以及數字經濟、數字社會的建設提供更多更多有效率的職能提振，為“數字中國”建設作出體制機制準備工作工作。2.2大數據業務發展較好，料受益于數據要素政策落地數據要素司郎官中料為三大運營商報表整體整體表現平添明顯改善。隨著數據司郎官中政策完善，數據有關資金投入及生產量或將計入資產，料準確計量企業有關業務價值，涵蓋變薄公司資產，提高公司資產負債率；減少前期資金投入對當期利潤的影響，提高利潤率水平。中國移動：公司持續挖掘大數據要素價值，大力大力推進大數據應用領域帶進企業生產經營全系列領域、全系列環節、全過程。公司積極主動構筑以數聯網為核心的下一代數據要素流通基礎設施，大力大力推進數據要素市場化進程，充分發揮數據、算力等優勢，暢通數據要素大循環。2023H1，公司主導發布業界湖倉一體技術規范，明確關鍵技術要素，大數據總收入少于25.6億元，同比+56.6%，品牌影響力不斷進一步進一步增強。中國電信：網絡安全、大數據、AI、數字化平臺等業務已經逐漸變成產業數字化發展的主要動力。公司積極主動布局全國一體化大數據中心，持續利用大量數據資源，建設分布式大數據湖，發展云邊協同的大數據存算模式，并大力導入云計算、AI、大數據等領域的科技領軍人才。2022年，公司同時同時實現大數據和AI中心的公司化運作，數字化平臺及大數據業務總收入少于236億元，同比+5.5%。中國聯通：公司戰略規劃體系著眼“大連結、大排序、大數據、大應用領域、大安全”五大主責主業，其中，大數據領域充分利用數據資源集中優勢、數據環境治理和數據安全領先能力，打造出“‘聯通數據’第一服務”。公司基于400PB超大規模數據處理和強于萬億級數據實時處理能力，推動數據要素價值轉化成，深耕數字政務、數字金融、智慧文旅、工業互聯網等領域，打造出數字政務“聯通服務”品牌。2023H1，公司大數據業務同時同時實現總收入29億元，同比+54%，行業市場占有率已已連續多年多于50%。3.打造出數字化轉型新領域3.1數字經濟奠定行業發展主基調數字經濟建設加之日程，各政府部門積極主動大力大力推進數字經濟。《“十四五”國家信息化規劃》則表示，至2025年數字中國建設贏得決定性進展；根據《“十四五”數字經濟規劃》，至2025年數字經濟核心產業增加值占到至GDP比重達致10%；《關于數字經濟情況的報告》證實工作精心安排，適度全面性部署數字基礎設施建設、大力推動數字產業技術創新發展、深化產業數字化轉型；根據《數字中國建設整體布局規劃》，至2035年數字化發展水平步入世界前茅。數字經濟市場規模高減至，10年CAGR料強于7％。2022年我國數字經濟的規模提升至50.2萬億元，同比+10.3%；2012-2022年，數字經濟占到至GDP的比重由20.9%提升至41.5%。根據中國信通院預測，至2025年我國數字經濟規模多于60萬億元，至2032年將多于100萬億元，10年CAGR少于7.13%。若以2022年產業數字化占到至數字經濟比重82%左右排序，2025年產業數字市場規模將少于49萬億元。3.2網絡安全就是我國數字經濟的基石隨著我國數字化水平提升，網絡安全愈發關鍵，數字政府建設導致社會對網絡安全的市場需求與日俱增。隨著我國數字化水平持續提升，大數據、云計算、物聯網、移動互聯網、人工智能、工業自動化等技術不斷融合發展，并使傳統IT架構發生了顯著出現發生改變，強化了數據外泄、網絡詐騙、勒索病毒、安全漏洞等網絡安全風險，網絡安全工作遭遇代萊風險挑戰。政企上云最輕的主張就是數據和系統安全,“國家云”重要性凸顯。政企云服務仍須構筑云網一體、分層的安全保障體系，保證系統的可靠和安全，保證我國網絡空間安全的似乎和基石。2022年7月國資委舉辦中央企業深化專業化資源整合工作大力大力推進可以，明確提出“國資云”概念；同月，由中國電信攜手多家中央企業戰略投資者打造出的中國首個“國資監管云服務”正式宣布正式宣布上線。3.3運營商著眼數字化戰略，大力大力推進云網融合發展在數字經濟的背景下，三大運營商積極主動布局數字化轉型業務，緊跟國家發展戰略。信息時代下，信息能量融合技術創新、新一代信息技術融合技術創新、信息服務體系和社會運轉體系融合技術創新變成代萊發展趨勢。中國移動將公司定位為世界一流信息服務科技創新公司，積極培育信息服務新產業、新業態、新模式。數字化轉型業務包括：個人市場新業務（移動云盤等）收入，家庭市場智慧家庭增值業務收入，政企市場行業云收入、IDC收入、ICT收入、物聯網收入、專線收入，以及新興市場收入（不含國際基礎業務收入）。2022年，中國移動數字化轉型總收入少于2076億元，同比+30.3%，2年CAGR少于28.3%；以25.6%的主營業務總收入比重貢獻79.5%的總收入增量。2023H1，數字化轉型總收入1326億元，同比+19.6%，以29.3%的總收入占比貢獻84.1%的總收入增量。中國電信著眼數字化嶄新增長點，持續提升云網融合能力。產業數字化業務涵蓋：行業云（移動和固網行業云）、物聯網（物聯網有關的移動流量、短信、增值、應用領域及固網項目等）、數字化平臺及大數據（數字化平臺、呼叫中心外包、云網直銷、大數據和AI、平臺應用領域等業務）、數據傳輸專線（傳輸專線、以太專線、IP交互式專網等）。2022年，中國電信產業數字化總收入少于1178億元，同比+19%，3年CAGR少于15.5%；以27%的主營業務總收入比重貢獻59%的總收入增量。2023H1，產業數字化總收入688億元，同比+16.7%；占到至服務收入比重少于29.2%（+2.6pp）；根據中國電信目標，2025年產業數字化總收入占到至服務收入比重將超過至35%。中國聯通始終如一弘揚網絡強國、數字中國、智慧社會戰略部署，向數字科技領軍企業升級。產業互聯網業務涵蓋：云計算、物聯網、大數據、IDC業務、IT服務。2022年，中國聯通產業互聯網總收入少于705億元，同比+29%，4年CAGR少于32.3%；占到至主營業務總收入比重少于22%（3年快速增長約10pp），貢獻68%的總收入增量。2023H1，公司產業互聯網總收入430億元，占到至主營業務總收入比首次強于25%，貢獻61%的總收入增量。3.4云業務保持高減至，市場份額迎接提升3.4.1云計算國家隊守護者“云上中國”針對政企客戶，運營商打造出“移動和盾”、“電信云堤”、“聯通云盾”等云安全產品，為客戶提供更多更多基礎設施防塵、集中管理分析、全局態勢心智等安全保證，推動算網安全從“單點THF1”跨入“全程可信”。運營商在抗D領域具備多重優勢。相較于其他安全產品，運營商可以利用其骨干網絡，可實現高帶寬、低延后處理，同時同時實現全網全局視角的反攻監測、預警、上溯，在更緊臨反攻源頭的網絡頂層進行流量處置，且不消耗企業網絡帶寬。中國移動和盾：采用明朗的監測能力、流量調度機制和應付方案，通過智能化手段打造出運營商級全網抗炎D能力，主要功能涵蓋；流量監測、反攻防塵、分析上溯。中國電信云堤：基于頻寬資源和骨干網有效率的流量調度能力，采用分布式部署、上游流量監控、BGP除雪、近源沖洗等運營商特有技術，對DDoS反攻精準識別、全面防塵。2022年安全能力池全面全面覆蓋多于150個城市，服務強于8500家政企客戶。中國聯通云盾：基于運營商骨干網絡對步入客戶網絡的互聯網流量持續監控，實時推斷出DDOS反攻，對反攻流量進行流量沖洗或擋住。2022年服務客戶強于3800家，“大安全”業務收入增幅少于380%。運營商的云服務在我國主要云服務廠商中安全可靠，業內認可度較低。中國信息通信研究院直屬的云計算服務和軟件的評估品牌可信云就是我國唯一針對云服務可信性的權威認證體系。主要云廠商中，僅有中國移動通過可信云全部14項云服務評估，名列第1；中國電信、中國聯通通過評估的云服務數量分別為12、11項，名列第2、5位。3.4.2運營商云業務快速布局云計算等新一代信息技術在更大范圍、更寬領域、更深層次應用領域，并助測算力基礎設施、體系架構、應用服務不斷演進升級，具體內容來看：移動云建設不斷快速。2022年，移動云“4(熱點區域中心)+N（中心節點）+31(省級節點)+X(邊緣節點)”移動云資源布局持續優化，中心節點達致21個；總計投產云服務器強于71萬臺；對外需以IDC機架少于46.7萬架，天量買進6萬架。2023H1公司繼續加強算網基礎，對外需以IDC機架數少于47.8萬架，天量買進1.1萬架；總計投產算力服務器強于80.4萬臺，天量買進9.1萬臺；算力規模達致9.4EFLOPS，提升1.4EFLOPS；獨立自主研發算網大腦、算力并網平臺，算網大腦首批通過信通院算網大腦算網自智能力證書，落地多個算力并網項目，納管10余家廠商算力。移動云邁入第一陣營，已已連續兩年營收同比增長速度強于100%。2023H1，移動云總收入達致人民幣422億元，同比+80.5%，其中，IaaS總收入份額名列top3，自建好I+P總收入增長速度強于100%；2022年云業務收入503億元，同比+108%，其中，公有云市場份額位列市場第6位（較2019年上升16位），I+P總收入同比+122%，市場份額同比+2.4pp，增幅位列行業第一。移動云總收入涵蓋行業云總收入（對應政企客戶）以及個人、家庭等云總收入，行業云占移動云總收入比重均衡，維持在80%左右。2023H1，ToB端的行業云總收入366億元，同比+94%，占云業務收入比重87%；ToC&H端的移動云盤月活用戶少于1.76億戶，同比+0.36億戶。2022年，toB端的行業云總收入412億元，同比+114%，占云業務收入比重82%；toC&H端的移動云盤總收入55億元，同比+60%，月活躍客戶少于1.66億戶，全面全面覆蓋情況名列行業第二。政企市場發展快速，客戶數、總收入均保持高減至。2023H1，中國移動政企市場總收入少于1044億元，同比+14.6%。2022年，中國移動政務云平臺已全面全面覆蓋17省級、150+地市級、簽約2,080+項目，政企市場總收入1682億元，同比+22.6%，政企客戶2320萬家，同比+23.2%。天翼云發展勢頭較好，算力布局持續優化。2022年，天翼云4.0算力郵寄網絡平臺“息壤”入選央企十大超級工程，穩步優化“2（內蒙、貴州2個超大型數據中心）+4（京津冀、長三角、粵港澳、陜川渝4個重點區域的數據中心）+31（省級數據中心）+X（邊緣數據中心）+O（海外數據中心）”算力布局，“一城一池”全面全面覆蓋多于240個城市，邊緣算力節點多于800個，算力總規模少于3.8EFLOPS。2023H1，公司通用型算力新增0.6EFLOPS，總規模少于3.7EFLOPS，增幅19%；在內蒙古、貴州、寧夏等地建設公共智算中心，智能算力新增1.8EFLOPS，合計4.7EFLOPS，增幅少于62%。天翼云總收入涵蓋行業云、家庭云及與云輕而易舉有關的互連等業務，已已連續兩年營收同時同時實現翻倍，保持政務公有云市場行業龍頭。行業云結構占比均衡，2019-2021年，行業云占天翼云比重維持在80%左右。2022年，天翼云業務收入少于579億元，同比+108%，天翼云步入4.0全面商用階段，已變成全球最輕的運營商云和國內最輕的混合云，步入中國公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市場三強，政務公有云基礎設施、專屬直銷云服務、醫療云基礎設施服務市場份額第一。2023H1，天翼云業務收入少于459億元，同比+63.4%；政務客戶總收入少于127.6億元，占收比27.8%。根據中國電信目標，2023年中國電信云業務收入料突破千億元。聯通云持續升級，算力網絡不斷塌陷。2022年，聯通云升級至7.0版本，排序、存儲、網絡核心性能指標進一步進一步增強，“云原生+虛擬化”雙引擎基座規模商用，自研操作系統CUlinux及自研數據庫成功上線。深化“5（京津冀、長三角、粵港澳、成渝和魯豫陜樞紐節點）+4（蒙貴甘寧國家“西算”樞紐節點）+31（省級核心數據中心）+X（地市級城域及邊緣數據中心）”云資源布局，基于省級節點穩步塌陷，170個城市同時同時實現“一市一池”算力布局，MEC節點強于400個，IDC機架規模少于36.3萬架，千架數據中心全面全面覆蓋23個省。2023H1，在網絡布局方面，公司5G中頻基站強于115萬站，同時同時實現全國335個本地政企精品網全系列全面全面覆蓋；算力精品網方面，聯通云池全面全面覆蓋城市少于202個（+32個），IDC機架數少于38萬架（+1.7萬架），骨干網平均值時延達致行業領先水平。聯通云總收入涵蓋融合技術創新解決方案產生的云資源、云平臺、云服務、云集成、云可視化、云安全等總收入，整體營收規模較小，但增長速度領先于天翼云和移動云。2021年和2022年，聯通云分別同時同時實現總收入163、361億元，同比分別+329%、121%，同比增長速度名列三大運營商首位。2022年，聯通云獨立自主THF1云全棧產品同時同時實現100%自研，內置90%以上國產化主流軟硬件產品；全國政務云平臺綜合評分名列榜首，云原生容器平臺獲得運營商唯一金融場景卓越級證書，落地省級政務云十余個，醫院上云兩百余家。2023H1，聯通云池已成功全面全面覆蓋200多個城市，總收入少于255億元，同比+36%。根據中國聯通規劃，聯通云2023年目標總收入料強于500億元。3.4.3運營商云業務市占率持續提高公有云市場規模未來料保持高減至。根據IDC《中國公有云服務市場跟蹤》，2022H2中國公有云服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）少于188.4億美元，其中，IaaS市場同比+15.7%，PaaS市場同比+31.8%。IaaS+PaaS市場來看，2022H2同比+19%，增長速度較2021H2同比增長速度（43%）大幅大幅下滑24%，較2022H1同比增長速度（30.6%）大幅大幅下滑11.6%。根據艾瑞咨詢預測，2022-2025年，中國公有云市場可以以41.3%的CAGR高速快速增長，預計至2025年市場規模將超過至9632億元。云業務助推下，IaaS+PaaS格局向運營商集中。頭部云廠商持續強化產品研發資金投入力度，著重降本增效和保持利潤增長率。互聯網云計算廠商份額有所下降，以中國電信為代表的公有云服務運營商在云資源建設上維持高快速增長態勢，在技術儲備和人才培養方面強化資金投入力度，市場份額有所提高，IaaS及IaaS+PaaS市場份額從21H1的第4位上升至22H2的第3位；移動云laaS+PaaS名列漲至第六。4.資本支出節奏大幅下滑，結構向新興業務伸展4.1資本開支占收比呈圓形下降趨勢，增加固定資產固定資產壓力5G投資高峰期已過，未來固定資產固定資產壓力料增加。2022年運營商整體資本開支小幅快速增長，但占收比均有所下降。2022年運營商合計資本支出3519億元(同比+4%)，其中，中國移動1852億、中國電信925億、中國聯通742億，分別同比+0.9%、+6.7%、+7.6%；占收比分別為22.8%、21.3%、23.2%，同比分別-1.6pp、-0.3pp、-0.1pp；2023年，中國移動、中國電信、中國聯通資本支出預計分別為1832、990、769億元，合計3591億元。參考2009年3G以及2014年4G網絡布局的建設節奏，運營商在5G領域建設投資高峰期基本均衡在3年左右，未來資本開支占收比料保持下降趨勢，平緩固定資產固定資產平添的利潤壓力。4.2云業務低減的背景下，云建設變成投資重點4.2.1運營商就是我國算力布局中的關鍵角色運營商就是算力基礎設施和骨干傳輸網絡的建設者，同時也就是下游云計算服務的提供商。IDC行業的上游就是為IDC機房建設提供更多更多所必須的基礎設施或者條件的廠商，涵蓋基礎網絡、網絡設備、IT設備、電力設備、空調設備、軟件系統和土地樓宇等；中游就是建設IDC機房、為信息系統提供更多更多服務的廠商，涵蓋運營商、云計算廠商和第三方IDC服務商；下游就是互聯網企業、金融機構、云服務商等仍須使用IDC機房的企業。我國算力規模發展快速，IDC行業格局較為集中，運營商就是行業發展的中堅力量。根據IDC數據，2021年我國智能算力規模少于155.2EFLOPS，預計至2026年智能算力規模將步入每秒十萬億億次（ZFLOPS）級別，5年CAGR少于52.3%。根據中國信通院數據，2021年，我國IDC行業CR3少于62%，中國電信、中國聯通、中國移動等基礎電信運營商憑借其網絡帶寬和機房資源優勢，市場份額占比名列前三，分別為34%、18%和10%。4.2.2資本開支持續向算力兩端伸展2023年，運營商整體資本開支基本均衡，投資向產業數字化以及算力兩端伸展。算網融合仍須隨處需以的高性能算力搞出提振、高帶寬低時延的網絡搞出橋梁、以及更加有效率靈敏的管理大腦搞出調度，數據中心可以進行多點協同排序，使算力速度規模同時同時實現脫胎換骨式提升，變成發展“云計算”的關鍵。中國移動并助測算力網絡從概念原型步入產業課堂教學，在國內外標準非政府中會同97個立項，會同成立全球首個算力網絡開源社區。預計資本開支1832億元（同比-1.1%），算力投資452億元（同比+34.9%），占到至資本開支比例提升至25%（+7pp）；計劃總計投產云服務器95萬臺（同比+34%），IDC機架少于50.7萬臺（+4萬架）。中國電信建設覆蓋全國的“全網-區域-邊-端的”AI算力。預計資本開支990億元（同比+7.0%），產業數字化投資380億元（同比+40%），占到至比達38%。其中，算力投資195億元（同比+39%），占到至資本開支比例20%（+5pp）；IDC投資95億元（同比+46%），占到至資本開支10%（+3pp）；算力規模將拉高6.2EFLOPS（+2.4EFLOPS），IDC機架數少于56萬架（+4.7萬架）。中國聯通積極主動全面落實東數西稱得上戰略。預計資本開支769億元（同比+3.6%），其中算力網絡投資149億元（同比+20.2%），機架數預計提升至39萬架（+2.7萬架）。算力水平將促進“云網融合”進程，就是運營商云業務升級轉型的前提。“云網融合”就是數字信息基礎設施的核心特征，算力基礎設施則就是其關鍵組成部分。算力網絡就是算力和網絡的女團，其中，算力不僅就是數字時代的核心資源與技進步和經濟社會發展的底座，而且就是數字經濟的主要生產力；而構筑算力網絡的基礎就是運營商提供更多更多的高品質網絡底基。運營商通過構筑全面全面覆蓋全面的數據中心和高品質的算力網絡，料放大云網融合的優勢，拓寬業務范圍及提升自身實力，同時同時實現自身的轉型升級，為運營商整體總收入提供更多更多代萊增長點，優化業務結構。算力布局優化有助于“云網融合”邁入“算網一體”時代。根據中國聯通，通信網絡發展可以分為三個階段：以提供更多更多相連接服務居多的寬帶相連接網絡時代：網絡功能主要就是同時同時實現人及物的相連接；彈性云化網絡時代：網絡更多就是面向中心云提供更多更多云網協同服務和同時同時實現網絡自身的SDN/NFV/云化；智能算力網絡時代：網絡仍須面向人工智能和產業數字化，提供更多