2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤16資金籌集的經濟分析2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤26.1資金的來源渠道6.2籌資成本分析6.3資金時間價值2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤36.1資金來源討論:企業合法的幾種可能的資金來源及渠道權益資本（自有資金：可以增值）

資貸款（有貸款協議，需要償還本息）金發行債券（無協議，有文件，需還本息）來租賃融資（有協議，還租金，無本）源項目融資（有協議和回報）2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤4

6.1.1權益資本是投資主體投入企業或項目的資本。在我國是指企業或項目主體在工商行政管理部門登記的注冊資金。即資本金。分為：國家資本金、法人資本金、個人資本金以及外商資本金。權益資本體現了投資人對企業或者項目資產和收益的所有權。在企業或者項目滿足所有債權后，投資人有權分享利潤，同時也要承擔企業或者項目虧損的風險。所有者有權對企業或者項目的重大事項進行表決。

2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤5資本金按資金來源劃分：

（1）國家財政撥款以國計民生或大項目多見

（2）企業利潤留存稅后利潤中提取的公積金和未分配利潤

（3）發行股票通過上市，擴大股東范圍，從資本市場籌集資金

（4）外國資本直接投資2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤66.1.2國內銀行貸款問題：向銀行貸款有什么好處？有什么風險？國內銀行貸款：商業銀行或政策性銀行發行按利率標準償還本金和利息分為短（<1）、中（1~5年）、長（>5）、

2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤76.1.3國外貸款外國政府貸款國際金融組織貸款出口信貸國際商業貸款2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤86.1.4發行債券債券是債務人為籌集資金而發行的，承諾按期向債權人支付利息和償還本金的一種有價證券。除國家發行的國庫券外，企業或項目實體為項目建設和經營發展而向公眾發行的債券稱為企業債券。如：重點建設債券、三峽債券、某企業債券。分為長期（一年以上）和短期（一年以下）固定利率和浮動利率有擔保債券和無擔保債券2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤9

6.1.5租賃融資以租賃的方式籌集資金是指當企業或項目實體需要設備時，不是通過籌資自行購買而是以付租金的方式向租賃公司借入設備。租賃公司（出租人）有設備的所有權，企業（承租人）只有設備的使用權。其租賃期長，一般為設備的經濟壽命期。而且租賃期末承租人可以低于市場的價格購入設備而成為設備的所有者。與其他信貸籌資方式比較，租賃籌資成本較高。但承擔人的租金支出是在交納所得稅之前扣除的，因此，可得租金免稅之效。而且籌資企業或項目實體不必預先籌集一筆相當設備價格的資金即可取得設備

2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤106.1.6項目融資概念：以項目本身擁有的資金及收益作為還款來源，而且將項目資產作為抵押條件的融資活動。特征：

1）無追索或有限追索（主要靠項目本身的資產和未來收益作為貸款償還保證，對項目公司之外的資產沒有追索權或僅有有限追索權。）2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤112）有多方參與（至少有發起方、項目公司、貸款方）

3）該項目公司為獨立法人，項目發起方為股東身份

4）貸款方風險較高，回報也高，因而融資成本也高

5）貸款銀行要對項目的談判、建設、運營進行全過程的監控

6）貸款和擔保文件復雜（涉及項目風險的合理分擔）

7）項目融資只適用于部分項目（交通、電力、水壩、隧道、橋梁等，尤以BOT方式為常見）2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤126.1.1基本概念

（1）定義：資金時間價值是指資金隨著時間的推移而形成的增值。表現為同一數量的資金在不同時點上具有不同的價值。

6.1

資金時間價值2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤136.1.1基本概念（2）表現形式：利潤和利息（3）衡量尺度：社會平均收益率，社會折現率。大多數國家：公債利率加上平均風險利率。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤14

增值是怎樣形成的？西方某些經濟學家認為，資金時間價值的產生源于“時間偏好”。馬克思主義經濟學家認為，資金時間價值產生于生產勞動。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤15“時間偏好”的解釋人們對當前一定質量和數量的資財的估價與以后同樣質量和數量的資財的估價是有差別的，對前者的估價大于后者，從而形成了資金的時間價值。形成“時間偏好”的原因主要是：通貨膨脹因素風險因素現實消費的因素2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤16馬克思主義經濟學家的解釋馬克思指出：“當貨幣在資本主義生產基礎上轉化為資本時，就能由一個一定的價值變為一個自行增殖、自行增加的價值。……這種貨幣除了具有貨幣原有的價值外，又取得了一種追加的價值。這種追加的價值正是在于它轉換為資本而產生的利潤。”2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤17馬克思主義經濟學家的解釋在這一指導思想下，可這樣定義資金的時間價值：貨幣作為資本投入生產，和其它生產要素結合，經過一段時間發生增值，使其價值大于原投入的價值，這種資金數額對時間指數的變化關系稱為資金的時間價值。利潤是資金時間價值最直接的表現；利息是資金時間價值最直觀的表現。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤186.1.1利息和利率利息(Interest):指占用資金所付代價或放棄使用資金所得的補償利息率(InterestRate)指一定時期利息和本金的百分比,是計算利息的尺度.利息率=利息/本金*100%2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤19利息的形式單利(SimpleInterest):

——本金計息，息不生息復利(CompoundInterest):

——本金計息，息也生息2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤20利息的計算單利：F=P(1+n·i)復利：F=P(1+i)n

其中：P---本金，F---本利和，

i---利息率，n---時間2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤21例：某人購買了3000元的5年期國庫券，年利率為10%，問：單、復利方式的期末本利和各為多少？解：單利：F5=3000（1+5*10%）=4500元。復利：F5=3000（1+10%）5=3000*1.611=4833元可以發現，復利和單利之差為：4833-4500=333元實際中銀行的存款是單利。國家發行的各種公債：像三峽債券、重點建設債券、包括國債，也按單利的計算。銀行的貸款按復利計算。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤22名義利率(NominalInterest)

實際利率(EffectiveInterest)例：某銀行公布的年利率為12%，按月計息。本金100萬元。解：月利率=12%/12=1%

復利計息一年后的本利和：

F=100

（1+1%）12=112.682(萬元)

實際利率=(112.682-100)/100=12.682%2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤23名義利率與實際利率名義利率≠實際利率的條件復利計息計息周期≠利率周期實際利率計算公式：

r=(1+i/m)m-1

其中:i-----名義利率m-----計息周期數2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤24例：甲銀行的年利率為8％，每季復利一次，計算甲的實際利率。乙銀行每月計息，若要與甲銀行的實際利率相等，則其名義利率應是多少？解：

r甲=(1+i甲/m)m-1=(1+8%/4)4-1=8.24%r乙=(1+i乙/12)12-1=8.24%i乙=7.94%2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤256.2現金流量及現金流量圖

6.2.1現金流量含義現金流量：將投資項目視為一個獨立系統時流入和流出該項目系統的現金活動。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤26項目系統的現金流量現金流量——Cashflow現金流入(CI)現金流出(CO)凈現金流量NCF——NetCashflowNCF＝CI－CO第t年：NCFt

＝(CI－CO)t2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤27項目的現金流構成項目系統建設期固定資產投資I1項目流動資金投資I2(I1+I2)t

經營成本C

銷售稅金T1

所得稅T2銷售收入SCICO1CO2CO3CO42023/9/2北京科技大學經管學院王震勤28現金流量圖示例2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤296.2.2現金流量圖畫法現金流量圖：是反映某一系統在一定時期內各個時間現金流量的直觀圖示法。畫一條橫軸，向右延伸，代表時間；將橫軸分成若干間隔，代表若干時間單位，一般是以年為單位（特殊情況下也可以以季、半年或月為單位）。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤30每個間隔點代表時間點，也叫時點；每個時點代表的是該年的年末，同時也是下一年的年初。注意：第一年的年初叫零時點（也叫第零年的年末）。PF102第1年年末，第2年年初第0年年末，第1年年初n6.2.2現金流量圖畫法2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤316.2.2現金流量圖畫法箭線表示現金流量，其中箭頭向下表示現金流出，向上則表示現金流入，箭線的長短代表現金流量的大小。0123456….n-1n(年)i=?%2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤32注意：為計算方便，常將現金流入與現金流出所發生的具體時間假定在期初(年初)或期末(年末)。將項目投資假定在年初發生，而將逐年所發生的經營成本(費用)、銷售收入(收益)均假定在年末發生。6.2.2現金流量圖畫法2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤33練習1：某投資項目，建設期2年，第一年投資100萬元，第二年投資50萬元；投產期1年，其銷售收入為60萬元，經營成本20萬元；達產后每年銷售收入為80萬元，經營成本30萬元。殘值為10萬元，項目壽命10年。試畫出現金流量圖。01234101005020308060102023/9/2北京科技大學經管學院王震勤346.3資金等值及計算例題：某企業要借款1000萬元，利率為6%，要求在5年內還清本金和利息。有四種還款方式，計算還款的本利和。方案1：每年末付息，期末還本。計算：每年須還當年利息1000*6%=60，第5年末還本金1000萬元合計：還本利和：60*5+1000=1300萬元方案2：期末一次還本付息。計算：按復利計算公式：F=1000(1+6%)5=1000*1.338=1338=1000+338

合計：還本利和：1338萬元方案3：每年末等額還本，并付當年利息。計算：還本金還利息欠本金第一年末20060800

第二年末20048600

第三年末20036400

第四年末20024200

第五年末200120

合計：還本利和：200*5+60+48+36+24+12=1180萬元2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤356.3資金等值及計算方案4：每年末等額還本息。計算：經過計算，每年末要等額還的錢數是237.4。還利息還本金還本付息欠本金第一年末60177.4237.4822.6第二年末49.4188237.4634.6第三年末38.1199.3237.4435.3第四年末26.1211.3237.4224第五年末13.4224237.40

合計：還本利和：237.4*5=1187萬元

問題：如果不考慮其它因素，僅就這四種償還方式本身而言，你認為哪種方式最合算？

答案：2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤36

資金等值是指發生在不同時點上的兩筆或一系列絕對數額不等的資金額，按資金的時間價值尺度，所計算出的價值保持相等。

6.3.1資金等值的概念2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤376.3.1資金等值的概念資金等值計算的三個要素：資金額資金發生的時間折現率（衡量資金時間價值大小的標準）2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤38幾個相關概念現值：將未來時點上的資金額換算成的現在時點上的資金額。終值：與現值等價的未來時點上的資金額。貼現（折現）：把未來時點發生的資金用資金時間價值的尺度折算成現在時點資金額的過程。2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤396.3.2.1一次支付類型現金流入和現金流出分別在一個時點上一次發生。現金流量圖如下:P012…...Fn6.3.2資金等值計算公式2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤40（1）一次支付終值公式

已知P，利率i,計算期n，求F=？

F=P（1+i）n=P（F/P，i，n）（F/P，i，n）稱為一次支付終值系數

P012…...Fn2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤41（1）一次支付終值公式

例：某企業向銀行貸款100萬元，利率10%，借款期5年。問：5年后一次歸還銀行的本利和是多少？解：現金流量圖略

F=100（F/P,10%,5）（練習查表）

=100*1.6105=161.05(萬元)2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤42（1）一次支付現值公式已知F，i，N，求P=？

根據F=P（1+i）n可得：

F=P*1/（1+i）n=F（P/F,i,n）（P/F,i,n）稱為一次支付現值系數。P012…...Fn2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤43

例：美國鋼琴生產廠家（Steinway&Song）,1991年推出促銷手段：如果買他的鋼琴，30年后可以得到同樣價值的現金，鋼琴的價值是20000$。試計算相當于購買時優惠多少？解：F=20000，n=30,假定利率是i=10%.：

P=20000（P/F，10%，30）

=20000*0.0573=1146$

（1）一次支付現值公式2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤44

現金流入或現金流出發生在連續多個時點上，并且現金流大小都是一樣的。

012…...FAn6.3.2.2等額系列支付類型P012…...nA2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤45（1）等額分付終值公式

已知A，i,n,求F=？

012…...FAn2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤46公式推導：根據一次支付終值公式，每年末的A（相當于現值）算到第n年末的終值如下：第1年：F1=A(1+i)n-1

第2年：F2=A(1+i)n-2

第3年：F3=A(1+i)n-3

…………

第n-1年：Fn-1=A(1+i)1

第n年：Fn=A(1+i)0=A(第n年末發生，終值還是A)

上面的各項加在一起，就是終值FF=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-3+……+A(1+i)1+A=A*[(1+i)n-1]/[(1+i)-1]（等比數列求和公式）

=A*[(1+i)n–1]/i

（1）等額分付終值公式2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤47（1）等額分付終值公式F=A*[(1+i)n–1]/i=A*（F/A，i，n）（F/A，i，n）稱為等額分付終值系數2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤48（1）等額分付終值公式例：獨生子女費的問題。國家計劃生育獎勵政策，每年補貼90元，到14歲。計算終值（i=10%）解：F=90（F/A，10%，14）=25182023/9/2北京科技大學經管學院王震勤49

已知F，i,n,求A。根據：F=A*[(1+i)n–1]/i可知：A=F*i/[(1+i)n–1]=F*（A/F,i,n）（A/F,i,n）稱為等額分付債償基金系數

（2）等額分付債償基金公式012…...FAn2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤50（2）等額分付債償基金公式例：某家庭預計10年后大學學費約10萬元，為減輕未來的負擔，計劃從現在起每年末等額存入銀行一筆資金，假定利率為5%，按復利計算。問：每年末應存入銀行多少錢？解：A=100000（A/F,5%,10）

=100000*0.0795＝7950元2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤51已知A，i,n,求P=？

根據F=P(1+i)n和F=A[(1+i)n-1]/i應是相等的，即：

P(1+i)n=A[(1+i)n-1]/i,于是P=A[(1+i)n-1]/i*(1+i)n=A*(P/A,i,n)(P/A,i,n)稱為等額分付現值系數P012…...nA（3）等額分付現值公式2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤52例：學校計劃從今年開始，設立一項每年5萬元的獎學金，獎勵時間持續10年，以基金形式管理，年利率為6％。問：應一次性交付基金管理公司多少錢？解：P=5*(P/A,6%,10)=5*7.360=36.8萬元（3）等額分付現值公式2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤53已知P，i，n，求A=?是等額分付現值公式的逆運算，根據P=A[(1+i)n-1]/i*(1+i)n，于是，A=P*

i(1+i)n/

[(1+i)n-1]=P*(A/P,i,n)(A/P,i,n)稱為等額分付資本回收系數（4）等額分付資本回收公式

P012…...n2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤54（4）等額分付資本回收公式例：購買一套50萬的商品房，擬首付20％房款，余款辦理20年期的商業貸款（年利率為6.0435％），采用等額本息方式，問月還款額？解：A=P*(A/P,i,n)=400000*(A/P,6.0435%/12,240)=2875.77元2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤55系數名稱已知項公

式現金流量圖一次支付現值系數PF（I）一次支付終值系數FP（I）等額分付償債基金系數AF（II）等額分付終值系數FA（II）等額分付資本回收系數AP（III）等額分付現值系數PA（III）附表：資金等值計算公式所求項2023/9/2北京科技大學經管學院王震勤56課堂練習2023/9/