第九章風險與不確定性分析第一節盈虧平衡分析第二節敏感性分析第三節風險分析第一節概述決策是人們在政治、經濟、管理中普遍存在的一種選擇方案的行為。決策按確定程度可分為：確定型決策、風險型決策、不確定型決策。確定型決策：決策者有多個方案可供選擇，每個方案只有一種后果。風險型決策：決策者有多個方案可供選擇，每個方案有多種后果，但各種后果發生的可能性是可以預測的。不確定型決策：決策者有多個方案可供選擇，每個方案有多種后果且不知道各種后果發生的概率。投資目標收益風險第一節概述為什么要進行不確定性分析？確定性分析使用的經濟數據具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；投資項目的風險不可避免！確定性分析——建立在已知的、確定的現金流和投資收益率基礎上項斬目膛投訂資角風匙險耀類顧別非踢系誓統含風罩險屠：包與鄙隨罩機角發剃生躁的鏡意項外航事睛件兵有志關真的秤風拐險迫；系血統耍風漲險效：炎與監一兄般德經突營屯條啄件滋和籍管己理容狀祖況垮有番關云的雀風薄險揉；內起部矮風橡險路：酸與轉項周目鐘清罵償盾能扛力件有轎關晨的巷風需險勿；外甩部測風低險好：萌與江市拋場桌和喇獲墓取譜外攔部尊資粗金正的釘能晨力疲有紹關極的注風暗險弊。風險資產權益/債務財務風險經營風險內部風險系統風險非系統風險外部風險第趕一盤節費概令述拋（乘續舅1養）風嘆險包來帽自科各買個表方纖面信越用吐風虹險參潮與崇項盼目撤各罰方艙的液信曉用衛、診能授力建笨設溜和驢開抬發壞風擱險自央然筒資瞎源糾和潑人是力灰資什源項星目嬌生禮產聽能腳力脅和桑效繩率投旺資萍成物本竣首工培延鉛期不略可劉抗師力市理場鞏和蒙運率營龜風辣險市渣場倍競非爭市欠場嘆準待入市滲場逼變賭化技承術卵變寫化經冊營峰決乖策賊失抖誤金字融并風累險匯碼率訪、臥利蓮率差變絕動通望貨毫膨牛脹貿遭易煙保甜護政過治厲風首險體妻制先變鼻化政常策姑變僅化法裕律峰法膝規啦變鈔化法問律步風屠險有村關澡法野律崇法氧規墓不課完押善對蠅有餐關零法常律郵法康規遵不鋤熟附悉法橡律右糾兵紛涂及觸爭構議梯難艘以慣解鞋決自到然倍環僅境艇風服險第頑一癥節屠概姑述紫（賄續寧2疊）辯臥明漿不鋼確釀定質因佩素反對艦項片目刻經轎濟棚效譽果況影語響破的導規吹律扮；預隙測采項洲目賄可成能鼻遭醋遇帝的沾風穩險號，斯判未斷技項寨目拌在秀財景務春上甩、燦經挖濟鼓上努的浸可勻靠宮性頂；為皺選港擇捐減賽少塘和姓避把免皺項葬目返風著險忠的密措亮施丹提滿供斤參福考米。第模一居節北概齡述娛（寧續待3賤）不捉確烤定鍬性旬分敗析邪的目敘的踐—先—浩減陳少軋盲龍目嘩性概稿述不境確洗定惠性櫻分逼析糟是疑對的決肆策銹方肚案都受攝到蘿各電種帖事宣前愁無互法記控下制淚的攏外命因臣變用化惰與客影肌響韻所暈進汁行板的居研匪究悼與糟估榮計聚，肅是晝研鑒究投技哨術湖方錫案悉中射不罩確鄰定符性殺因雜素膠對煩經胞濟孝效淚果禽影械響網的周一麥種踢方遠法合。連簡織單揚地蘋說版就付是劈燕以造不絨確在定宅因甜素說對困項刮目扮經容濟溜效產益春影疑響瞇為裁內允容洗的株計脆算抖和腸分仰析袖。當斬這謙些淘不歸確涼定扛性街的扒結每果代可匪以扶用豆概遼率瞧加爪以騎表翅述批和鏟分蕉析蕉時鑰，炸稱嘩為筋風豪險何分盲析隔，蓋不患能譜用好概籃率弊表押述英的攻，催稱尖為毛不興確鉛定錘性汽分級析名。不眾確片定忍分百析湯包羨括傾盈陵虧事平戀衡咽分捉析單、址敏降感難性樸分次析等。第趣一叼節炸盈茅虧亦平應衡溪分里析盈燒虧蓄平橫衡芹分趨析睜是匆將敏成灰本司劃熄分穿為咳固鉗定誕成犯本釣和銹變碼動乎成際本膚并各假掀定盤產制銷豆量聯一溜致怒，藍根舌據轟產鵝量靈、塊成壺本必、瀉售哲價銷和送利殃潤枕四蠢者靜之桌間嗓的股函潑數揚關毛系浪，哥確復定返盈職虧含平盾衡炕點削，拐進答而荷評嗚價棍方收案劇的縱一陣種疤方伸法鬧。產肢品竟的宵銷舞售凍量趕、評總潔成掩本找費園用報和很利濤潤武三必者加之辱間殖存范在豬著鴿相檔互里依繡存糕的逮關唇系糖，咳產率品無銷通售步量掩若訴低失于扁一臘定“界泥限”企滋業據就凝無明利姨可勿得驕，甘甚傅至提要摸虧舞損刑。瞎通坐過小盈鋼虧當平直衡辦分棋析洪，攜可撐以跨找尚到角這勵個計界斗限漏，仗從轉而惡預柄知棗產童品蓬的摸銷儲售搏量侄達羽到唐多爺少赤才眉有刺利佛潤相。盈陪虧掘平暗衡倒點首（B巧r尺e騰a尚k話E徑v足e癥n豎P娛o勾i腿n炎t，B圾E鑰P）叫：貢盈跳利紫和租虧宿損移的犯分裹界礎點旱。在這稼個涼點仗上桑，課收博入唐等墊于牽成嫂本科，暢項市目參既轉不雞盈享利甘也混不袖虧達損薦。生壘產判成饒本角與盼產酷量裝關孤系營可診分牽為朵三拒類辮：①禁固倦定膜成畫本看。勾即濁不素隨禾產繩量召變悄化董而禮變叫化葬的薦那龍部準分贈費樂用延，就如皂固蠟定處資扒產挖折惑舊寒費港，決大蓋修耗理齒基殊金稱，絞管廁理督費欺用摸，犬房罪屋扁租足金退等聞。②林變堪動狀成庸本翻。挽即沿隨購著刺產捐量謝變增化章而裙變擋化油的腰那沙部炒分鍬費粒用求，遼總著數拋額蓋將敬發蜂生勉同合向虎、躁同訓比虜例赤變惹動爐的先有顏關櫻成曉本筐，剖如龍原瞎材嚼料波，禮動墊力燦等米。③市混呢合悄成勉本傾。填即君實蠟際擴中令有膠的講產物品鄭的屈部倦分餃成穿本興既它不唉屬啟于秀固慰定擴成宇本艙，扒也努不收屬浮于凳變舉動預成軟本予。必應鉗該很根箭據述實殖際岡情膨況擇，序結炭合略有湊關爐財躺務連約用定事，哲借銷助寫于據統朋計駛資蘇料極和倘經舞驗項進培行遞分萌解方處嶺理彎。在預工頃程居項遠目標的學經瘋濟鏈分產析弄中團，稼為敞便侍于麗計所算墻和母分廟析乎，斤可苗將筋總方成腐本匙費庭用黑中摸的釋原呀材度料閑費售用凡及倘燃節料藥和安動旋力拋費陽用貝視眼為矛變才動坑成鋪本燃，哭其籠余芳各眠項貝均茅視轉為潔固委定卵成懼本意。甜這醋樣暢劃黎分翁為堵盈平虧岸平債衡紋分柏析算提漲供暖前屢提詞條奶件旗。一殖、錦線駐性為盈避虧象平鼻衡模分駝析線暗性疤盈倍虧冷平榆衡障分粥析的爪目客的理是案通磨過析分陡析復獨薄立岡方奧案曠的鉤產紐奉品巾產斗量盲、稍成牽本渾與坦方鼠案勿盈綢利粱能里力末之頂間平的宗關逝系希，件找糟出胸投充資陽方搬案站盈翠利責與憐虧盟損徹在婦產歉量臣、劈燕產議品論價奇格佳、茅單科位但產偉品便成慕本婚等章方條面杠的臨邁界摧值，屋以龜判上斷老在廟各往種林不醒確貌定陳因間素適作世用南下尊方費案藝的經風想險電情貞況敢。易亦瘦稱僵量存本擋利拼分湊析駛法捧。盈壁虧耐平筆衡局點是幻玉指懶項惡目阻方洽案霸既疫不浩盈證利陰也阻不妄虧奔損騎，故銷蹈售算收帆入姿等割于呆總仗成顫本嗚的再臨憑界角點因。盈偵虧達平顯衡將分啊析示的輩幾給點俗假堵設糟：（1）慘生略產巴量昏等失于聞銷恢售認量葡，喊統痰稱桂為挽產傭銷廟量舟，顏并寧用Q表涉示野。（2）僚單過位劑產燦品會變走動自成班本閱不龍隨籃產攝品備產蜜銷魔量描的饞變芝化翁而室變運化箭，箭是悔一叉個吉常鞋數井。棍生秘產膊總腰成宣本泥、州變蝦動兵成刷本學均肢表娛現芳為鳴產詳銷扁量討的悠線允性棕函龍數伙，野即羽：蓬生辱產膛總全成商本=固員定壟成執本+變掠動找成攜本=固認定獸成獨本+單職位窄變趟動蔬成教本×產污銷晉量（3）洋在減一扔定木時殘期鞋和榨一珠定甚的質產腸銷痰量櫻范太圍排內戚，訊產款品弊銷等售榴單興價史不霧變催，爐產區品辜銷潤售來收許入惜為殘產謀銷彼量配的扛線勇性終函北數抗，纖即愁銷除售妙收窩入=產夕品曬銷栗售亡單際價×產晃銷倚量乒。（4）遷在壁一牌定究時茄期梳和監一水定雹產師銷毫量盤范癥圍投內京，拾單貌位鑼產枕品情銷晨售元稅居率題保登持柄不討變陽，怠銷送售鑒稅金金乏為構產揮銷槳量喪的刮線遇性岔函鳥數蝦。孩即骨銷駐售隊稅耀金=單察位淚產梳品謠銷筆售脈稅宴金×產變銷霉量芳。總畝成盾本愧(TC)旱、潤固宰定嶼成券本疾(F)塔、六單盾位禿產舍品蒸變爺動須成稍本體(CV)乘和瓶產吊品作產裳量包(Q)殼之珍間糊的糠關免系TR＝P驢Q0QTR0QTCTC＝F＋CVQFCVQ一路、蔑線基性詠盈貼虧使平泉衡懷分翅析銷男售樓收字入見(TR)婦、勉產奴品臥價配格吧(P)野與果產猴品芬產尸量褲(Q)柜之請間餡的丙關玻系1嶺.勵銷濤售占收究入勞、珠成右本濕費雞用銳與支產委量姑之省間瓣的拍關飛系一逐、煎線綢性拿盈乳虧撫平捆衡役分童析2眠.嘆盈立虧令平追衡蛾點破的犬確注定⑴池盈舞虧尺平層衡仰分佩析博圖TR＝PQ0QQ*BEP虧損盈利TC＝F＋CVQTR,TC一搞、動線看性落盈狂虧邊平研衡同分斃析2吉.鬼盈狐虧子平呈衡適點權的裝確言定⑵皆盈億虧鳥平稈衡增分艙析鑄公鍋式一箱、捏線酷性均盈天虧寬平廟衡豬分弦析2例.撥盈礙虧塞平仗衡咽點撿的啦確禮定⑵反盈踏虧白平旦衡灑分完析羨公求式一識、該線捎性躺盈融虧吧平來衡以分較析2楊.腦盈伶虧摟平壞衡穴點痛的困確爆定⑶毅盈英虧鎖平綱衡隔分帽析棗的掙其局他上指透標某往項推目爪生兩產狂能競力過3良萬拾件炎/最年糖，拴產流品仿售索價添3蠟0問0朝0謙元耗/泰件抗，宋總積成顛本打費膀用秀7盲8童0驕0押萬篇元緒，何其揭中態固檢定巡壽成隸本日3艙0傷0棉0思萬箭元庫，草總茅變骨動層成胞本資與筑產吉量釋呈凳線悟性談關巧系帖。宅請小進熟行隸盈共虧萄平券衡若分融析荷。例決題蓮1一扯、廣線果性貸盈緣瑞虧慮平蓬衡慈分遲析一用、捐線江性議盈紫虧訊平同衡暗分廣析二害、暗非趙線幣性深盈遭虧文平循衡士分草析設胡定難銷紙售烘收葉入迷是極產賢量扔的盲非影線靠性潮函夸數源：R摟(額Q租)裙=師a1Q顯+渠a2Q2(速a2<貢0，炭通段常a2很友小)。醒總討成璃本菌是則產霉量客的明非清線廁性捷函貞數界：C堪(鼠Q符)百=來F妖+遣b1Q巧+詳b2Q2(哪b2>蛙0晃)。驗其左中唉，F表馬示救總酸固頑定似費崖用改，Q表狗示吊產鏟量霜，子而a1，a2和b1，b2為潮統棟計尋常奪數瓦（漠基狐于默市著場勞預住測污或聚經竹營蛙數感據棉）聲。利夫潤億函府數茂為腎：B琴(嘆Q很)＝R守(凱Q未)－C構(回Q譯)令B秒(因Q凍)＝0，限即途解裁上棗面酷的淋方灰程捧，途求成得鋸盈坡虧幕平拿衡令點B親E盾P1和B秘E嬌P2對給應捆的遠產域量Q1*和Q2*。令B貧′繁(誦Q娛)＝a1+聰2出a2Q醫-示(廢b1+蠻2君b2Q括)之=殿0，哄可奏求互得逃最羨大窄盈罵利普點脖產留量Q并′。例5伙.神3某躺生說產傷項苦目鋸根竭據樂統債計烤分泥析缸得敏到否關臉系姓式R那(乘Q侍)率=趨1奪0鈴0鑰Q爭-杯0物.鍬0堡0隔1精Q2，C鬼(達Q筑)楚=誼2獸0孤0響0鉗0喂0石+縫4桑Q閑+棉0輛.雅0革0奧5昂Q2，Q表捐示箭產享量扭，R和C分箏別薯為淹銷該售骨收側入仁和礎總焰成晉本避，墨試阿作槍盈津虧滾平漲衡形分短析把。解秋：B匯(貢Q隙)涼=戚R控(展Q葛)牽-裁C吧(逼Q盛)痰=導1森0濾0關Q蛇-鐮0填.頭0斗0懼1逝Q2-萍(襯2洪0驅0療0翁0春0暴+障4旁Q召+訓0總.纖0露0序5蓬Q2)艷=渠-允0鎖.聾0下0畢6很Q2+辰9鍬6恰Q故-受2李0泰0改0個0統0令B制(翁Q視)狀=搭0，拒解猴得日盈石虧牧平言衡踢點江產墊量純：Q競1瞎*＝2遵4債6報2，Q按2碌*＝1求3硬5散3學8令B乘′港(辱Q錯)＝-叛0泥.封0身1支2輛Q池+饑9即6＝0，鎖得鄭最盟大興贏到利銹點鼠產檢量緣瑞＝8兆0奮0惠0三刺、武互肺斥浪方蹈案妙的縱盈夸虧您平閉衡延分車析在歐工龍程康經們濟恢分幣析萌中獸盈彩虧航平若衡攤分壞析扔常后用澤于旨方側案遲的垂選異擇典。李也眨稱傷優忠劣葛平緩衡功分華析寸。不陷確蘿定尺因穗素李有話年洞銷躬售博收屯入朗、中年紛經悉營灶成險本延、滋設狗備瓶壽沸命夸周昏期岔成傷本及和期年敘生粱產梁負騎荷騾等遮。爺作墨為賠決縣策釀依斥據盡多兼是蟲凈留效踏益慶年杜金候、標凈凝現憂值瘋或脫費求用藍年猶金覺等陸。廈不痛確塊定剖分尤析償要無問岔的悠是主當劣不堪確雖定紛因步素淘等階于嚷多坐大鬼時終，瓜方魄案A和B的務等踢額割年怕金低一施樣左？沉或州者萄讓桑兩究個泉方餃案集的撒等灶額豬年夠金杏相盾等梅，白解糾出語不效確肆定衡因刪素寺的社臨錘界的值次。五這沖個返臨凝界把值剖就葉給寒決跟策泳者圍一郊個邀信霉號扎，勵有欠多由大息把廊握遍認炎定礙不鴿確碌定倦因諒素叢在衛什撲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