2023年醫療器械行業分析報告2023年5月目錄一、醫療器械行業商業模式綜述 3二、生命周期視角下醫療器械商業模式的多樣性 6三、商業模式與企業競爭力 81、商業模式拓展企業生存維度 82、商業模式拓展企業發展維度 10四、樂普醫療：開放式商業模式典范 171、輸入端兼并、研發擴展公司經營范圍：類篩子模式運營 182、平臺端“關系”“資源”“能力”和“知識”協同發展：廣度深度全面拓展 20（1）“關系”平衡各方利益 20（2）“資源”專利與人才優勢明顯 21（3）“能力”市場開拓力強與資源利用率高 22（4）“知識”管理經營模式成熟 23五、醫療器械看好矯形外科材料市場及植入器械 241、生物醫用材料分類 26（1）矯形外科材料和植入器械 28（2）心腦血管系統植入器械 29（3）醫用可降解高分子及高端耗材 30（4）牙種植及耗材 312、重點上市公司 32一、醫療器械行業商業模式綜述生物材料是應用生物學和工程學的原理，對生物材料、生物所特有的功能、定向地組建成具有特定性狀的生物新品種的綜合性的科學技術。近二十年來，生物材料行業發展迅速，尤其是對醫學領域的發展做出極大的貢獻。我國已經逐步走向老齡化的社會，生物材料在醫學領域的成功運用，對解決我國日益緊迫的醫療壓力意義重大。生物材料在醫學領域中作用得以呈現的重要途徑就是在醫療器械中的運用，尤其是介入與植入醫療器械，其對生物材料的依賴極高。國內醫療技術申請量逐年升高，但是能成功將這些專利技術轉化應用到市場中的只是鳳毛麟角。一方面醫療器械行業是全球典型的技術創新推動型行業，推陳出新轉換很快，大大縮短了產品的生命周期；另一方面，市場的需求呈現多元化，而相關行業標準不斷提高，又推動新一輪創新活動，并不停地沖擊的整個產業，這種周而復始的循環中我們如若以最重要的技術進步為投資落腳點仍難以跳出這個往復循環，這種背景下商業模式的理念就顯得極為重要。在現代企業競爭中，想要先撥頭籌，就必須做到要么第一要么唯一。比如企業自身在研發或者其他資源上有絕對優勢，可以通過這樣的優勢橫掃任何對手，行業領先地位在一開始就得以確定。就像打撲克一樣，有一手好牌，怎么打都會贏。而大多數企業無法獲得這方面的優勢，要想突破重圍，就必須創造根植于自身狀況，不可復制的，唯一經營法則。這是一種全新的商業模式理念，使得原本只在某個方面有一些相對優勢的企業，無限放大其優勢，并且協同拓展其他方面的優勢，由點及面，開疆拓土，確立行業優勢。就像下圍棋一樣，假如都用定式，根本沒辦法取得優勢，必須打出自己的風格。作為一個創新活動極為活躍的行業，創新活動呈現多樣性和復雜性，創新格局非獨樹一幟，而是百家爭鳴。所以但從創新這一最活躍要素本身而言，開放式創新的外部有效性值得去整合和借鑒。表1中，我們通過查閱相關資料得總結了醫療器械行業一些成熟的商業模式設計，結合開放式創新的外部有效應并進行自我的商業模式完善和設計是這些案例成功的關鍵。在開發新藥時，國內企業普遍要面對高端技術人員匱乏，國際專利技術的壟斷與封鎖。而中信國建通過國內科研院所合作的方式，資源共享聯合開發新藥，突破人才與技術壁壘，大大降低成本。例如，中信國健通過產學研模式來集成高校的科研資源。某個儀器設備很昂貴，每個大學買一臺，一年也用不了幾次。中信國健購買這臺設備后，提供給高校使用，借此將高校的研究成果引進過來，并可將高校的人才也引入到企業的創新路徑上來，這樣就實現了企業對高校研究成果和人才的集成。而在知識產權管理戰略方面美國千年制藥公司獨樹一幟，打破傳統的CRO交易方式。在將最終的科研成果交給委托方的同時，保留其在其他領域應用的權利。由于千年制藥公司保留其使用權，這樣降低了委托方給千年制藥公司的科研經費。而公司雖然在此項業務上減少了收益，但可以將研究成果應用到自身或其他公司的業務上，從而實現了知識產權的更大的增值。寶潔公司通過與外部的創新者合作，使得產品的品種與推廣速度大大增加，而且可以使公司更加專注于自身業務，提升公司整體運營效率。這幾種成熟的商業的模式都有一個共同特點，不再單單地閉門造車，而是充分利用外部資源，結合自身的優勢，提升企業發展的廣度與深度。引入外部創新，激發企業活力，為醫療器械行業進一步的發展指明了方向。二、生命周期視角下醫療器械商業模式的多樣性產品生命周期指的是一種新產品從開始進入市場到被市場淘汰的整個過程。需要經歷開發、引進、成長、成熟、衰退五個階段。當前，對整個全球醫療器械行業而言仍處于成長期，而行業內部的企業多數處于初創期和成長期。從上市公司劃分角度來看，美國由于其市場準入條件更加寬松，很多還處于初創期的公司也可以進入市場融資，風險比較大。而國內企業在上市之前就已經經過一輪嚴厲的上市要求篩選，上市的企業大都是已經在市場中存活下來，經受過市場的考驗的處于成長期的企業，相對而言可以降低企業的市場風險。整體來看，可以區分為兩個種群，而不同的群落特征決定了其適用的商業模式迥異。醫療器械行業屬于高風險行業，所以在考慮發展的問題之前，首先要考慮生存的問題，特別是處于開發、引入期的初創企業。其是指產品從設計投產直到投入市場進入測試階段，此時，產品生態十分脆弱，項目失敗率極其高。如果在這一階段，能夠通過創新的商業模式，提高產品的存活率，在先發上取得優勢，將提前穩步進入成長期，享受行業成長中帶來的高額利潤。而對于成長期的企業來講，可能飽受生存與發展的雙重考驗。成長期階段，要注重對成長空間維度的拓展，最大化地創造公司價值。然而，產品經歷成熟期衰退期后，會進入新的產品周期，生存問題再一次顯現，所以對于醫療器械行業來說，整個行業時刻面臨著挑戰與風險。技術進步推動下，當前全球大部分產品的生命周期都顯著縮短。市場競爭的日益加劇和對產品多樣化的需求增強，即使是先天占據資本與技術優勢的大型醫療器械生產商也面臨著毛利率不斷降低，研發周期過長，導致跟不上市場需求變化等困局。三、商業模式與企業競爭力企業在空間的維度上的拓展著力于發展，而在時間的維度上的拓展著力于生存。尤其在企業的初始開發研究階段，生存維度的考量，尤為關鍵。1、商業模式拓展企業生存維度美國納斯達克每年約8%的公司退市，其中一半是強制退市。強制退市主要是由于很難再達到納斯達克的上市公司要求，企業經營出現重大問題，特別是企業在新的競爭環境下，難以將研發與市場結合，找到市場的興奮點，并成功將其轉化。所以高風險企業的生存問題十分嚴峻，如何通過行之有效的商業模式來引導市場，創造需求，是亟待解決的問題。創新商業模式的精髓是打通內部創新閉環，充分與外部創新融合接洽，擴大企業生存維度。這種思路主要應用于對研發要求比較高的行業，拓展效果尤其顯著。一般新的產品都要經歷開發與研究兩個階段。傳統的封閉式創新會面臨諸多問題，大大地降低了項目研發的性價比。例如研究階段的初期就框定死了研究邊界，到了開發階段會進一步收窄產品的應用邊界，可能會導致大量的技術因過度開發或者與市場需求相脫離而被束之高閣、不能獲利。而開放式創新，在研究階段，就可能通過與外部研發項目的接觸拓展研發口徑，通過引進風險投資大大地降低自我研發的風險。而到開發階段，可以引進已有的優異技術，降低開發失敗的概率，縮短其投放市場的時間。而且可以轉嫁在研究開發階段所產生的許多“副產品”給需要的外部研發項目，實現資源的最有效利用。使得原來風險極高的研發項目從失敗率高，資源利用率低的“漏斗”狀封閉式商業模式轉變成了成功率高，資源利用率高的“篩子”狀開放式商業模式。篩子模式明顯比漏斗模式要優異的多，拓展了企業的市場空間，充分利用外部資源，使得資源利用率最大化。利用篩子模式的初創企業其成功概率要大的多，所以對于上游供給的材料企業來說，與這種能夠有效整合內外資源的初創企業合作，未來是市場的可持續性和提升空間將非常明朗廣闊。2、商業模式拓展企業發展維度我國醫療市場是一個快速成長的市場。過去10年的年復合增長率為22%，目前市場規模在1000億元左右。醫療器械市場規模在整個醫藥行業中的比重已經從2002年的8.8%提升到目前的12%-15%。在美國，這個比例約為35%。我國要達到這一比例意味著還有翻倍的空間。醫療器械未來的增長速度，主要看三大推動因素，即醫保體系覆蓋范圍擴大、消費者支付能力提升以及政府基層醫療體系建設的投入。不過，對于該行業首要的需求助力，還是我國人口老齡化趨勢。目前，我國已經基本進入老齡化初期，將直接擴大醫療器械行業的市場需求容量。在這樣強勁的需求之下行業利潤增速卻較為緩慢，這與醫改做大的蛋糕被更具備競爭力的國外企業拿走了不無關系。我國醫療器械市場目前份額的65%左右由中低端醫療器械占據；而占35%的高端醫療器械主要分為高端醫用設備和植入性器材，國內介入的廠家不多，高端醫療器械仍然主要是跨國公司的天下，占據市場份額的70%左右；而本土企業是中國中低端醫療器械市場的主要玩家，占市場份額的80%左右。國內醫療企業迅速壯大的案例很少，說明當前國內企業除了外部競爭擠壓空間外，自我的“開疆拓土”的能力不強，即使一些企業有良好的商業模式，但是發展的抓手比較模糊，不能很好打破被動局面，尋找到突圍方向。所以企業從哪些方面進行突破增強競爭力十分重要。企業的競爭力體現在內外部關系的處理能力，資源的利用能力，經營發展的能力以及商業理念等方面的軟實力。我們可以通過關系、資源、能力和知識，這四大方面來反映。我們將上述四個要素放到一個平面中，將整個平面分割成四塊，離中心點越遠，說明在這個方面公司無論是在廣度的把握，還是在深度的滲透與理解方面都比較優異。對于醫療器械行業，我們可以看出在知識與能力方面更加注重它的深度，這是由它的行業屬性所決定的，醫療行業本身就是技術密集型產業，對能力與知識的專業性要求比較高。而關系與資源方面更加注重廣度方面。資源越寬泛，關系面越廣，對企業的發展更加有利。企業在每個要素所處的位置組合到一起形成一個四邊形的空間，這個空間就代表著整個企業的相對競爭力。在廣度的延伸方面，相對而言較為容易一些，企業可以通過內部研發、外部創新、兼并收購等直接的方式，擴展業務經營范圍，提升業務容量。而深度延伸方面較難，企業需要真正地去滲透掌控，而不是簡單的增加了一些業務。一般性的拓展方式先從廣度方向開始延伸，等得到一定程度的消化吸收，各項要素之間相互作用開始發酵，深度方向亦開始延伸。最終，在原有的空間基礎上，進一步提升了競爭力空間。這種維度的拓展，很多時候并不是以侵蝕行業內其他公司的資源，關系等要素為代價的，而是開拓新的疆域，改變需求端的口徑，將整個行業的蛋糕做大。所以不僅有助于大幅度提升企業的競爭力，同時有助于實現整個行業的競爭力維度的拓展，令全行業擴展出更多的空間。針對醫療器械行業的特點，在各象限里列舉了醫療器械企業所要重點考慮和分析的內容：其中“關系’’要素是指企業在競爭過程中所發生或可以形成的各類關系，和企業所處的環境。它包括：企業所在產業的狀況、企業與相關企業的關系、與產業有關的政府法規政策、國際或地區貿易對企業活動的影響、企業所在地區的政治經濟環境等；“資源”要素是指企業所擁有或可以獲得的各種內外部資源，包括物質資源、人力資源和組織資源等；“能力"要素是指能夠保證企業生存和發展以及實施戰略的能力，其包括企業對經營環境的適應性、對資源開發利用的效率和能力，以及企業的創新力等；“知識’’要素是指不受物質資源的約束而本身卻能夠轉化為企業“資源"和“能力’’的知識、學識、企業文化、體制、商業模式、團隊精神等。一個成熟的商業模式它分為輸入、平臺整合與產出三個部分組成，輸入端拓展生存維度，平臺端空間空間維度，我們在投資過程中對所選標的進行評價時，我們可以從圖六中知識、關系、能力、資源四大要素的變量細分進行輸入對應，使得我們在對投資標的甄選時更具有針對性。輸入端拓展企業生存維度輸入端是企業發展之源，沒有輸入端，整個商業模式就如“無源之水“不可持續。它包括內部研發，創新合作，兼并收購等。目前通過內部研發和兼并收購的方式，拓展企業生存發展維度，仍然是大多數企業所采用的方式，這兩種方式，效率低，風險大，資本依賴度高。只有比較大型的醫療器械商通過這樣的方式，攫取市場利潤，而對于大多數中小企業來說，很難通過自我的資本與技術積累存活于市場當中。創新合作模式打破常規，每個創新合作者做自己具有相對優勢的那部分，而不是絕對優勢的部分，實現資源的最有效的利用與整合。通過建立獨立業務單元共同經營，實現合作雙方的利益共享和風險共擔，并將創新風險進行有效控制。平臺端提升發展空間維度醫療器械商業模式的運作核心就是“相對優勢+適宜的商業模式”的經營。很多企業并沒有絕對優勢方面的競爭力，只有些許相對優勢的部分，通過企業平臺，整合各方資源，可以實現在“關系”、“資源”、“能力”和“知識”等要素的廣度和深度上的拓展延伸。平臺的盈利來自于各業務單元的經營收益、知識產權交易的收益、業務單元商業運作的收益、以及基于平臺的資本運作的收益等。平臺通過自身能力的發展和產業規模化的影響力，實現在醫療器械行業內的高效、低風險運營，有效規避行業內的各類風險。而且平臺端對輸入端創新的方向符合市場需求起到了引導作用，例如風險投資者與創新中介介入。運用醫療器械創新性商業模式企業的其中一個重要競爭優勢就是通過對企業平臺上核心團隊資源的共享和循環利用包括設施設備、人力資源、供應鏈資源、管理資源、公共關系資源等等，從而攤薄企業內各獨立業務單元的固定經營成本，并縮短新業務的啟動周期，提高業務的成功率和利潤率。同時，隨著平臺中獨立業務單元的規模和數量的不斷擴大，使企業平臺匯集了產業內的各類上下游資源和輔助資源，形成了一個產業集群網路，具有明顯的集群競爭優勢。醫療器械行業商業模式研究總結：隨著人們對醫療器械的需求與要求越來越高，整個產品生命周期進一步縮短，利潤空間進一步壓縮，使得企業從每一代產品中所積累的資本越來越少，繼而降低了企業面對二次研發的抗風險能力。所以真正能在市場中立于不敗之地的是那些在市場中已經積累了大量資本，同時又有很良好的機制和商業模式來面對每一次的產品更替的成熟的醫療器械生產商。而對于材料供應商來說，最重要的是穩定的合作關系，及供貨量。所以與行業中成熟的醫療器械生產商是材料供應商的明智選擇。對于上游的材料企業在生存階段，應當同那些生命力強，能夠時刻跟隨市場變化的篩子式商業模式企業合作；而對于處于發展階段的企業，應當與已經牢牢把握市場深度的成熟器械生產商合作。四、樂普醫療：開放式商業模式典范樂普醫療是一家專業從事冠脈支架、PTCA球囊導管、中心靜脈導管及壓力傳感器的研發、生產和銷售的企業，國內高端醫療器械領域能夠與國外產品形成強有力競爭的為數較少的企業之一。自成立以來，相繼完成了支架、導管等多項介入醫療核心產品的研制開發和產業化工作，在業內第一個獲得國家藥監局頒發的“冠狀動脈支架輸送系統”產品注冊證(III類)、第一個研發并試制成功抗感染“藥物中心靜脈導管”。按照商業模式的層次可將樂普醫療劃分為輸入端、平臺端以及產出端三個部分。輸入部分為其關鍵業務、價值主張；企業平臺為重要伙伴、核心資源、客戶關系、客戶細分、渠道通路；產出部分為成本以及收入來源。1、輸入端兼并、研發擴展公司經營范圍：類篩子模式運營原來公司主營血管內藥物洗脫支架系統、PTCA球囊擴張導管。通過收購上海形狀記憶合金材料有限公司和北京天地和協科技有限公司，增添了先心病封堵器和中心靜脈導管及壓力傳感器等業務。擴大了經營范圍，公司的廣度得到了深度延伸。內部研發方面追求“銷售一代、注冊一代、研制一代、預研一代”的策略。做好現一代產品，并且注冊研發了下一代產品，使得企業持續穩定的增長。目前公司產品類別豐富，很好地滿足現有市場需求，注冊完成無載體納米支架，同時，在研下一代的抗體藥物聯合支架，預研鎂合金的完全可降解支架等。樂普醫療在研發上始終堅持自主研發，依靠自己的隊伍和技術開發新產品新工藝，但也重視吸收外部機構的力量，積極開展對外合作項目，使公司取得快速發展。目前，公司已與中國醫學科學院阜外心血管病醫院、北京大學醫學部、首都醫科大學附屬北京安貞醫院、北京協和醫院臨床藥理研究中心等單位分別就新型內皮祖細胞捕獲藥物洗脫支架、支架體內藥代動力學研究、抗體涂層支架、基于膨體聚四氟乙烯組織工程人工血管等相關課題或項目的研究、研制簽署技術開發合同，約定支付研究開發經費和報酬，由此產生的具有實質性或創造性技術進步特征的新的技術成果及其權利歸屬由本樂普享有。同時，作為醫療器械基礎科研和新產品開發及申請注冊的必要過程，公司已與第四軍醫大學西京醫院等6家醫療機構展開藥物定量分析實驗、支架系統動物實驗及后期的生物性能評價、臨床試驗等合作。推行“藍海戰略”，與中小醫院開展全方位的合作，共同建立介入治療中心或聯合實驗室，提供整套介入臨床治療解決方案，開展血管造影機等診療設備及核心、配套產品的營銷。2、平臺端“關系”“資源”“能力”和“知識”協同發展：廣度深度全面拓展（1）“關系”平衡各方利益供應商：生產主要原材料為不銹鋼薄壁管，由于國內尚無廠商能生產高品質不銹鋼薄壁管。目前公司與一家美國廠商及其代理商建立了良好的供應關系，同時為規避風險，公司也與另外兩家歐洲廠商一直保持著正常聯絡，將其作為備選供應商，降低原材料供應風險。客戶：客戶方面為國內中型以上醫院，藥店以及經銷商，以營銷中心為依托構建營銷網絡。營銷中心下設南、北銷售區、市場部三大部門，初步建立了遍布全國28個省市的營銷網絡，已經與150多家經銷商建立了長期穩定的合作關系，授權醫院800余家，約占全國開展冠狀動脈介入手術的醫院的85%左右，營銷網絡和營銷隊伍在同行業中具有優勢。在經銷商管理方面，變單方管理為合作服務，對經銷商實行業務支持和監督管理并行政策。通過提供產品培訓、技術支持和市場服務等給予經銷商經營支持，建立互利互惠的雙贏機制，吸引其對公司的忠誠度，共同達到整體銷售目標的實現。同時，定期檢查經銷商的分銷記錄并進行追蹤認證，隨訪客戶對經銷商的評價意見。定期對經銷商業績進行綜合評定，優勝劣汰，并根據市場需求對授權區域及醫院進行調整，以合理利用資源，最大限度地發揮經銷商的作用，并不斷吸引有實力的經銷商加盟，扶持和培育有潛力的經銷商共同開拓市場。指定的經銷商需按用戶要求，隨時送貨上門，以確保臨床應急使用；在使用期內，產品一旦出現質量問題，公司技術人員保證最遲在48小時內到達現場，解決相關問題；公司提供產品售后技術培訓與應用支持，并定期提供新技術學習與培訓，并在最初的手術進程中提供現場技術支持；公司注重收集和反饋國際前沿信息與用戶交流共享，使用戶及時了解國際新技術的進展。目前采取的對經銷商的激勵方式主要是：1、對完成當期任務量且回款達到標準的經銷商，依據雙方合同約定，在隨后購買產品時可享受一定比例的價格優惠；2、對配合公司產品銷售跟蹤工作，按月及時報送其授權醫院的銷售情況報表的經銷商，依據雙方合同約定，可享受一定的價格優惠。風險投資：醫療器械商業模式是一個實現創新者、投資方、經營者和各關聯方發揮各自優勢、實現創新的商業價值和社會效益最大化的有效模式。樂普在建立初期就引進了風險投資企業Brook，充分利用外部資本，實現了利益與風險共擔，大大降低了自我研究開發的風險。（2）“資源”專利與人才優勢明顯樂普的核心資源是其專利與人才優勢。介入醫療器械行業具有“高投入、高風險、高收益”的特征，世界主要廠商除加大研發資金的投入外，還設置了大量的專利技術壁壘。其形成發展的軌跡基本是沿著擁有自主知識產權的專利—形成專利集群—建立技術標準，其本身還是一個持續不斷的技術創新過程。樂普醫療通過近10年的潛心鉆研和科研攻關，依靠自主創新，初步形成以藥物支架技術為核心，其他輔助配套器械為輔助的專利及生產技術集群。因此，新進入的企業不僅要研發模仿當前的主流產品，而且要緊跟當前產品發展趨勢進行預研究。缺乏相關專利技術支撐及持續研發能力的企業是很難進入本行業的。公司目前獲得授權和正在申請的專利共計180項，其中已獲授權專利112項，含發明專利授權27項。公司現有研發技術人員115人，約占公司全部員工的22.55%。擁有微生物學、病理學、醫藥學、電子技術、金屬材料、高分子材料、機械制造、外語等各方面的專業人才，聘請了一批醫療行業的知名專家作為公司常年技術顧問。同時積極與外部研究機構合作交流，聯合開發產品。充分提升了資源利用的深度與廣度。（3）“能力”市場開拓力強與資源利用率高樂普醫療市場培育與滲透能力強，堅持貼近終端市場需求。注重建設公司選擇、評價、培訓、凝聚經銷商的能力，與經銷商形成良好的合作關系，更注重建設公司通過技術推廣手段與終端客戶（醫院和醫生）溝通、培訓、交流、凝聚和把握的能力。目前，公司已基本具備既凝聚經銷商又把握終端客戶的雙能力，已形成了強大的營銷網絡體系，對競爭對手形成了一定的進入市場的門檻，構成了公司的市場競爭優勢。企業對于政府和社會資源利用能力較強，由于公司屬于高新技術產業，切實符合國家科技興國的發展戰略，獲得了國家級，市級各項政策優惠及財政補助。同時，公司經過多年的努力，許可經營的產品范圍更加寬泛。企業對未來發展戰略，思路清晰，步步為營，提前布局未來市場。（4）“知識”管理經營模式成熟樂普醫療經過十年的發展，堅持誠信、優質、科學、創新的發展理念，探索出一套行之有效的技術創新和產品開發的模式，構成了公司技術創新的機制保障，形成了獨特的核心競爭優勢。技術創新和產品開發遵循六字方針，即“準確、領先、快速”。具體講，就是立項要準確、技術要領先、過程要快速。立項堅持以市場為導向，始終關注客戶的需求；積極傾聽臨床醫生的意見和建議，緊跟臨床醫生發現總結源自臨床實踐的新想法、新思維；技術上要求產品在經過三至四年的研制過程投放市場后，具備技術領先優勢。研發過程要快速，建立以研發進度為指標的考核和獎勵制度，搶時間，充分發揮研發人員的積極性和能動性；充分利用社會研發資源，配置一切可以利用的資源加速新產品的研發進度，例如購買或者受讓技術等方式提高研發效率。堅持“產、學、研、醫”的模式，尤其針對準入嚴格、過程嚴謹的特點，充分發揮醫生在醫療器械的原創性思想和動物實驗研究、臨床效果評價過程中的優勢作用。公司設立研發中心為專門的技術創新和產品開發機構，下設研發部、臨床注冊部和產品信息部，研發中心由技術總監負責。公司每一項新產品的立項和研發，都放在戰略的高度進行立項和評價。首先市場部和銷售部及時提出醫生和醫院的產品需求信息，研發中心通過技術與行業的跟蹤調研，提出滿足客戶需求的新產品發展方向，并進一步論證，提出技術實現的可行性；同時財務部門結合研發中心、市場部及銷售部提出的各種數據，對其市場需求，技術，投入和成本及銷售預期進行系統分析后進行最終評級立項。這種將研發起始點延伸至市場前線和產品使用者的方法，可以保障每一個新產品的研發都建立在市場需求之上，注重技術進步，更注重應用創新；保障每一個項目都能得到公司資源最大限度、最佳配置的支持，實現過程快速化。關鍵業務與價值理念是樂普醫療前進與發展的動力之源，將研發上的硬實力與發展理念上的軟實力注入到企業平臺中，同時企業平臺整合合作伙伴、客戶、核心資源以及渠道通路等要素，使得企業在“關系”、“資源”、“能力”和“知識”四個維度上協同發展，優勢互補，拓展了其生存空間的廣度與深度。五、醫療器械看好矯形外科材料市場及植入器械生物醫用材料一般都是復合材料，主要由兩種或兩種以上的不同材料復合而成，是一類具有特殊性能、特種功能，用于人工器官、外科修復、理療康復、診斷、治療疾患，而對人體組織不會產生不良影響的材料。我國生物材料及植入器械產業受益于老齡化加速、國民經濟的穩定持續發展、對醫療衛生投入的增加和醫改拉動。自2017年以來我國生物材料及植入器械產業一直保持高度景氣，隨著2018年開始新醫改方案的推出及其不斷的完善，國家對醫療器械技術創新大力扶持，我國生物材料及植入器械產業正進入飛速發展的黃金時期。我國包括生物材料和醫療器械市場潛力巨大，目前我國已經是國際第三大醫療器械市場。特別是國家對醫療改革和醫療保健和醫療保健的持續投入，促進了醫療器械市場的增長，據材料行業“十四五”規劃預測我國醫療器械行業已經進入了“井噴”前夕。生物材料和植入器械屬于低原材料消耗、低能耗、低排放、高技術附加值的高科技產品，其產業正在發展成為世界經濟的一個支柱產業，屬戰略性的高技術新產業，其發展對于我國轉變經濟增長方式、培育新的國民經濟增長點、發展國民經濟具有重要的意義。隨著人口老齡化加速，市場對于生物材料及植入器械的需求更為迅速，2017年醫改以來我國的生物醫用材料和器械植入產業的銷售額增長率達25%左右的復合增長速度，但遠低于高達35%的市場增長率，迄今所占的全球份額僅4%，與我國已經成為世界第三大醫療器械市場的地位極不匹配。行業的蛋糕越做越大，而國內企業的切分卻愈來愈少，一方面這與國內企業的技術競爭力缺乏有很大的關系，目前國內技術含量高的產品80%以上依靠進口，遠不能滿足13億人口迅速增長的需求，是導致國內看病難、看病貴的一個重要因素，另一方面，國內相關企業大部分都分布于行業生命周期的初創期和發展期，對于商業模式的創新認識不足，企業“開疆拓土”的能力普遍匱乏，也是導致尷尬現狀的重要原因。1、生物醫用材料分類生物醫用復合材料一般由基體材料和增強材料組成，具體分類如下：按基體分類：陶瓷基醫用符合材料、高分子基醫用符合材料、金屬基以用復合材料；按組織反映分類：生物惰性醫用符合材料、生物活性醫用復合材料、可吸收醫用復合材料；按增強體形態和性質分類：纖維增強醫用復合材料（主要是碳纖維和其他陶瓷纖維、玻璃纖維、金屬纖維和高分子纖維）及顆粒增強醫用復合材料（主要是氧化鋯、氧化鋁、氧化鈦等氧化物顆粒、羥基磷灰石等生物活性顆粒）按照最近的公布數據來看，2017年我國醫療器械市場約1148.2億元，年增長率達30%，其中生物醫學材料市場及植入器械約占份額的35%，約400億元，約占同期生物醫用材料國際市場份額的4%。其中矯形外科材料占比最高，約37%，而矯正外科材料中人工關節和脊柱修復體材料占到了54%；其次為心血管系統占比約為28%，而心血管系統材料中血管支架約占25%-30%；掩膜及組織粘合劑等耗材類基礎輔助材料占比約21.9%。（1）矯形外科材料和植入器械矯形外科材料和器械是生物材料應用最為成功的領域，約占高技術生物材料市場的37%，2018年全球市場已經達到395億美元，且以13%的年增速持續增長。從全球份額的分布來看美國市場約占55%，而我國僅占4%，增長空間巨大。矯形外科材料和器械中，骨科植入器械（人工關節、骨創傷內固定器械、脊柱內固定器械、骨片和骨生化產品等）是最主要的部分。2017年我國植入人工關節的約15萬套，相當于美國年植入量的15%，而且40%需要進口。美國植入關節中髖關節約占35%，膝關節65%，而國內85%為髖關節，15為膝關節，后者進口比例達80%以上，而我國65歲以上的老口中90%患有關節病，預測2016年我國人工關節需求量達60萬套以上，相當于美國的60%。隨著中國人生活水平的不斷攀升，新的工作和生活模式不斷涌現，腰椎疾病逐漸成為嚴重影響社會各年齡組人群工作和生活質量的重要疾病。截至2019年我國腰椎病患者已突破2億，腰間盤突出癥患者占全國總人數的15.2%，多年以來一直呈上升趨勢。未來對于脊柱矯形的需求空間很大，2017年國內脊柱矯形及內固定約20萬例，預計2016年達60萬例。“十四五”期間我國已經由全球的第八大骨科植入材料和器械需求市場躍升至第三，預計2016年我國將超越日本成為全球第二大市場。（2）心腦血管系統植入器械心腦血管疾病已經是導致人類死亡的第二大病因，心腦血管系統修復材料和器械是生物材料的第二大市場。心腦血管植入治療是近10余年發展的心腦血管疾病治療最有效和最經濟的技術。全球每年死于心血管疾病的患者達720萬人，腦中風550萬人，高血壓及其他心腦血管病390萬人。介入治療必須使用介入器械。我國接受心血管手術治療患者已突破400萬人，急性腦中風患者達300萬，2017年僅冠心病治療的冠脈介入手術即達20萬例，使用冠脈支架32.4萬個，其中支架70%國產，預計2016年我國心腦血管支架市場需求量達200萬個，總計介入器械市場達60億美元。（3）醫用可降解高分子及高端耗材高技術醫用耗材（不含紗布、棉花等）約占國際高技術生物材料市場的21%。我國年創傷及外科手術超過1200萬臺，目前醫用敷料市場容量約4000萬片，是國際市場的十二分之一，醫用縫合線市場容量達3000萬條，實際提供僅1000萬條，醫用粘合劑僅能滿足市場需求的十分之一，術后防粘連膜僅達市場容量的六分之一，醫用導管的國產率不及市場需求的十分之一，醫用耗材市場潛力巨大，預計2016年上述幾類耗材將從2018年的11.2億美元增長到22.1億美元。（4）牙種植及耗材2023年國際牙科材料市場份額為72億美元，年均增長率為14%，我國約占十二分之一的市場份額。我國齲齒患者達8-10億人，牙缺失患者超過3億人，其治療離不開牙科材料。雅科材料中牙種植體的發展特別迅速，2017年美國植入數量達500萬套，巴西達200萬套，韓國達60萬套，而我國牙體種植2018年僅為9.4萬套，而且80%的材料是進口。由于我國牙缺失患者眾多，如若按照10%的缺牙患者每人植入一顆計算，我國按照2018年的數據來看需要300萬套，是美國2017年500萬套的60%，市場潛力巨大。預計我國2016年供需牙種植體40萬套，銷售額達2億美元，加上其他牙科耗材約17億美元，總計牙科材料市場可達18億美元。2、重點上市公司我國尚未在醫藥生物材料領域建立起競爭優勢，符合標的的上市公司僅有魚躍醫療和樂普醫療兩家，部分企業在H股和美國上市。

2023年輸送帶行業分析報告2023年5月目錄一、輸送帶為易耗品，需求穩定 31、下游應用廣泛，為易耗品 32、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題 53、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩定 6二、關鍵競爭力是質量和品牌，優勢企業集中度提升 71、高端領域進入壁壘高 72、大企業和小企業經營模式顯著不同 73、客戶越發關注質量和品牌 84、優勢企業集中度提升 9三、橡膠大跌，盈利顯著改善 101、天膠集中成熟，價格大幅下跌 102、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大 103、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業績 11四、行業重點企業簡況 121、寶通帶業：品牌優勢明顯，價值嚴重低估 122、雙箭股份：行業龍頭優勢明顯，煤炭市場穩定增長 14一、輸送帶為易耗品，需求穩定1、下游應用廣泛，為易耗品輸送帶又叫運輸帶，廣泛用于工礦企業和交通運輸業，用于輸送各種塊狀、粉狀固體或成件物品。輸送帶可以實現運輸過程自動化，操作安全，能夠連續化、高效率、大傾角運輸，使用簡便，維修容易，運費低廉。典型的實驗表明，使用帶式輸送帶比人力作業減輕勞動強度60%，減少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果與碼垛機和其他機械聯合作業，可以減輕勞動強度75%，減少人工40%，提供工作效率8倍。此外，輸送帶運量平滑連續，可靈活調整輸送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率優于螺桿輸送、振動輸送及加壓導管輸送等方式。目前有兩家上市公司生產輸送帶，寶通帶業和雙箭股份。輸送帶主要應用的領域是煤炭、鋼鐵、水泥和港口行業（見表1和圖1），這些領域都是工作環境惡劣、工作量繁重的場所。大型流水線客戶一般都定期更換輸送帶，耐高溫帶更換周期1~3個月，高強力輸送帶更換周期為6~12個月，為易耗品。為了保持生產線穩定，客戶一般會避免隨意更換供應商，而是沿用之前的供應商。由于輸送帶在生產成本中占比相對較小，為易耗品，下游客戶需求穩定，價格不敏感。圖2為輸送帶生產流程的簡化圖，其中關鍵的技術環節是橡膠的配方、填充物的選擇和膠帶硫化。在各種品種輸送帶生產過程中，只有鋼絲繩芯帶需要獨特的恒張力定伸環節，其他織物芯、聚酯芯、帆布芯等輸送帶的生產裝臵都是可以通用的。2、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題輸送帶企業的產能會保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生產，生產過程為離散式生產，與化工企業連續生產不同，離散型生產中，產能存在很大的浮動空間，通過加快生產速度，可以提高生產能力。二是輸送帶規格比較多，主要的規格指標有骨架、功能、橡膠配方、添加劑、厚度、寬度等等。根據客戶訂單要求，生產不同規格的輸送帶需要調整生產線，這樣使生產能力存在很多冗余。各種規格的產品統計也會存在很多折算的問題。三是生產折舊占比很低，一般在生產成本中占比低于3%，所以提高產量不能顯著分攤固定成本。因為生產線投資不大，企業一般會保持一定的剩余生產能力。產能能力和規模將不是關鍵的競爭優勢，公司經營業績主要取決于需求景氣。由于行業產能的特點，企業均為以銷定產。投資者需要避免兩個誤區，一是因為行業擴產較多就簡單判斷產能過剩嚴重，行業將不景氣；二是簡單將企業產能增長與產量增長同比看待，容易高估公司增速。相反應該更多關注客戶需求和訂單上，只有景氣的需求才能釋放產能。3、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩定雖然輸送帶下游行業鋼鐵、水泥和煤炭目前都比較低迷，但是輸送帶的需求仍然是增長的。主要原因有三。第一，鋼鐵和水泥等行業目前雖然不景氣，但是產量仍然處于增長。輸送帶為易耗品，只要客戶產量維持在一定水平上，需求就不會減少。根據國家統計局數據，2022年1~6月份，我國水泥總產量10.96億噸，同比增長9.7%；1-5月上半年全國產鋼3.89億噸，同比增長7.4%；第二，輸送帶行業龍頭公司的主要客戶為大型企業，在行業不景氣的情況下，大型企業的開工率仍然能夠保持。例如，雖然1~6月份全國累計產煤17.9億噸，同比減少6800萬噸，下降3.7%，但是行業不景氣影響的主要是小煤礦，高端輸送帶的主要客戶為大型煤礦。這些客戶的產量仍然保持增長，國家統計局數據表明，1~5月份國有重點煤礦企業的產量同比增長了1.9%。第三，我國還處于正在發展的工業化國家，生產的機械化和流水線化也會帶動輸送帶需求增加。隨著生產方式的發展，輸送帶適用的范圍越來越廣泛，也帶動需求的增長。根據橡膠工業協會統計，2022年1~6月份，全國輸送帶產量增長5%。二、關鍵競爭力是質量和品牌，優勢企業集中度提升1、高端領域進入壁壘高普通輸送帶領域進入壁壘相對低，但高端輸送帶進入壁壘很高。一條年產200萬平米普通輸送帶生產線的投資約為800萬元左右，生產相對容易；而高端輸送帶生產線投資較高，同樣產能的高性能鋼絲繩芯輸送帶生產線的投資在5000萬元左右。此外高端產品對耐磨、阻燃、防靜電、耐高溫、高強力等產品性能常常有特殊要求，企業必須具備相應的技術積累和研發能力。2、大企業和小企業經營模式顯著不同行業內大企業和小企業生存方式有顯著的差別。小企業由于缺少相應的研發和技術，難以進入高端市場，僅能生產出低端的產品，定位在區域市場的低端客戶，并采用低價競爭策略。由于訂單和盈利的波動性，小企業經常是根據訂單階段性地開工。而大型企業定位于全國市場，主要靠綜合實力競爭，由于訂單來源廣泛，能夠保持持續的開工率，因為品牌形象較好，常常能保持一定的議價能力。3、客戶越發關注質量和品牌高端輸送帶客戶十分關注產品質量，對價格不敏感。他們采購輸送帶的特點如下：①對產品質量極為關注，因為高速運轉的流水線而言，縮短待機和停工時間，保證安全性極為重要；②對價格不敏感，輸送帶成本相再生產成本占比一般都低于2%；③采購慣例是與大型輸送帶企業簽訂年度協議，采購以備品備件為主，議價力度較小。如果輸送帶出現質量問題將給客戶帶來難以估量的損失，例如2020年準噶爾露天煤礦發生輸送帶斷裂，造成停產兩周；此外，如果造成礦山著火或者爆炸，其造成的人員和財產損失更是難以估量的。4、優勢企業集中度提升由于客戶對產品質量的重視，優勢企業集中度不斷提升。國內輸送帶行業大規模發展只有不到20年的歷史，在過去市場高速增長，商業環境不規范的時期，一度曾經有接近千家小企業進入這個行業，使行業進入低端的完全競爭的態勢。隨著客戶需求的變化，從早期生產低端、同質化產品，逐漸轉變為重視產品性價比、質量和品牌，那些具備研發能力、生產工藝先進和產品質量領先的大企業優勢越發明顯。據統計，行業前10名企業市場占有率從2018年47%提升到2022年58%，5年中行業集中度提高了11%。下表為中國橡膠協會膠管膠帶分會根據專家打分排出的輸送帶行業十強。三、橡膠大跌，盈利顯著改善1、天膠集中成熟，價格大幅下跌輸送帶生產成本中變化最大的因素是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠，是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物，主要成分為聚異戊二烯。天然橡膠全球產地主要是東南亞的泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三個國家總產量約占全球的72%。天然橡膠有65%~70%用于輪胎制造。2015年由于橡膠價格大幅上漲，東南亞大面積種植的橡膠樹，這些橡膠樹經過7年左右時間成熟，集中在2021~2022年成熟。導致最近兩年天然橡膠供給量大幅增長。加上輪胎需求低迷，天然橡膠大幅下跌，2021年均價為25290元/噸，同比2020年均價34060元/噸，下跌26%，2022年1~8月份均價為20830元/噸，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡膠價格維持在19600元/噸，低于上半年均價。由于東南亞新投產的橡膠供給不會短時間消失，并且目前天然橡膠的庫存高企，預計短時間不具備大幅反彈的條件。即使在悲觀的情況下，也難以回到2021年初的水平。2、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大合成橡膠品種比較多，輸送帶中以使用丁苯橡膠為主，還少量使用三元乙丙橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等。合成橡膠主要用于替代天然橡膠，下游用途也以輪胎為主。國內的合成橡膠主要由石油煉化副產的丁二烯制備而來，上半年國內供給量總量增長約10%，價格受到天然橡膠價格和輪胎需求影響較大。由于天然橡膠大幅下跌，并且輪胎需求低迷，合成橡膠在最近兩年中也出現大幅下跌。以輸送帶中使用最多的丁苯橡膠為例，2021年均價為20250元/噸，同比2020年均價26930元/噸，下跌25%，2022年1~8月份均價為14170元/噸，同比2021年又下降了30%。以前國內合成膠的價格波動一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價格總體跌幅已經接近40%，截至8月26日，丁苯橡膠價格維持在11500元/噸，價格僅相當于去年同期的一半。3、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業績寶通帶業和雙箭股份使用天然橡膠和合成橡膠的比例略有不同。寶通帶業使用的天然橡膠比雙箭股份少，而使用的合成橡膠略多。下面兩表中反映的產品價格不變的情況下，橡膠對公司業績的貢獻。其中加黑的數據是我們預測2022年的情況。如下文所述，寶通帶業產品以高端產品為主，所以產品價格下調的幅度相對較小，而雙箭股份中普通輸送的占比較高，產品價格隨橡膠價格有一定下調。四、行業重點企業簡況1、寶通帶業：品牌優勢明顯，價值嚴重低估高端產品占比高寶通帶業公司戰略是定位于輸送帶的“高、精尖”領域中，公司重視研發投入，產品質量和品牌形象均在行業領先。公司的主要競爭力在于耐高溫和