VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究中國(guó)人民大學(xué)?碩士學(xué)位論文論文題目:(中文)VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究(英文)TheTheoreticalandEmpiricalStudyonCalculatingVaRUsingMonte-CarloSimulationMethod作者:(中文名)王?(英文名)ZheWang目錄目錄摘要.IABSTRACTV11.1..11.2..31.3..4VAR.62.1VARVALUEATRISK62.2VAR72.3VAR82.3.1.82.3.2142.4VAR..162.4.1VaR..172.4.2VaR..18MONTE-CARLO..203.1MONTE-CARLO.203.2MONTE-CARLO..213.3MONTE-CARLO..233.4MONTE-CARLO243.5MONTE-CARLO..243.5.1..25VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究I實(shí)證研究采用的基本方法模擬法的參數(shù)選擇模擬法的優(yōu)缺點(diǎn)模擬法的基本步驟模擬法的概念模擬法的歷史與發(fā)展模擬法理論研究第三章方法的缺陷方法的優(yōu)點(diǎn)的評(píng)價(jià)非參數(shù)方法參數(shù)方法計(jì)算方法理論產(chǎn)生和發(fā)展概念理論與方法第二章論文結(jié)構(gòu)安排主要研究?jī)?nèi)容本論文研究的背景緒論第一章?目錄3.5.2.253.5.3303.5.4.363.5.5.41MONTE-CARLO..534.1180534.2100574.3A200.604.4..62.65致謝.67附錄.69參考文獻(xiàn)70VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究II結(jié)論第五章比較分析指數(shù)的實(shí)證研究對(duì)新華富時(shí)中國(guó)指數(shù)的實(shí)證研究對(duì)深證指數(shù)的實(shí)證研究對(duì)上證模擬法應(yīng)用研究第四章關(guān)于模擬的優(yōu)化關(guān)于模型的檢驗(yàn)分布的選擇隨機(jī)過程的選擇中文摘要摘要自二十世紀(jì)九十年代末起,隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的日趨規(guī)范和壯特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)各金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生了根本性變化,大,使金融機(jī)構(gòu)從過去對(duì)外部資源的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式新,發(fā)達(dá)從而導(dǎo)致了各金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生了深刻的變化,的競(jìng)爭(zhēng),證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)都積極參與金融產(chǎn)品的創(chuàng)國(guó)家的各大銀行、隨使金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。新和交易,著我國(guó)加入WTO國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將面對(duì)全球金融一體化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),,因此金融風(fēng)險(xiǎn)管理更顯其重要性。傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset-LiabilityManagement)過分依賴于(資產(chǎn)定價(jià)模型缺乏時(shí)效性,金融機(jī)構(gòu)的報(bào)表分析,CAPM無法揉)合新的金融衍生品種,而用方差和β系數(shù)來度量風(fēng)險(xiǎn)只反映了市場(chǎng)這些傳統(tǒng)方法很難準(zhǔn)確定義和度量金融機(jī)構(gòu)的波動(dòng)幅度。(或資產(chǎn))存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。1993年,G30集團(tuán)在研究衍生品種基礎(chǔ)上發(fā)表了《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告,提出了度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型(Value-at-Risk),稍后由//.gan推出了計(jì)算VaR的RiskMetricsTM又推出了計(jì)算在這些基礎(chǔ)上,風(fēng)險(xiǎn)控制模型。VaR的CreditMetrics即后者,前者用來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制模型,//.gan公開的TMCreditmetrics已成功地將標(biāo)準(zhǔn)技術(shù),VaR模型應(yīng)用范圍擴(kuò)大到了信發(fā)展為用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估上,“信用風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)”(CreditValueatRisk模型,)當(dāng)然計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型要比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)估值模型更為復(fù)雜。目前,基于VaR度量金融風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)外大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)廣泛采用的衡量金融風(fēng)險(xiǎn)大小的方法。VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究I中文摘要經(jīng)過多年努力,風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)已達(dá)到可以主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的水平。以及將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)值法推目前有關(guān)研究側(cè)重于對(duì)已有技術(shù)的完整和補(bǔ)充,等其他風(fēng)操作風(fēng)險(xiǎn))結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、(包括信用風(fēng)險(xiǎn)、廣到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外險(xiǎn)領(lǐng)域的嘗試。其目的就是要通過借鑒國(guó)際上本論文就是在這個(gè)背景下展開的,金融風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)方法和手段,進(jìn)而結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況,建立起適合我國(guó)國(guó)情的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。本人于2001年參加國(guó)家科技部“十五”信息技術(shù)領(lǐng)域2002年度重大應(yīng)用示范項(xiàng)目?“證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)控與防范技術(shù)支持系統(tǒng)”,以及國(guó)家科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金項(xiàng)目?“中國(guó)證券市場(chǎng)VAR金融衍生工具軟件包”的相關(guān)科研工作。正是在項(xiàng)目組已有的科研成果的基這些工作一方面是對(duì)已有研究成果展開了本論文的研究工作,礎(chǔ)上,如的進(jìn)一步深化,VaR計(jì)算的Monte-Carlo另一模擬法參數(shù)的選擇,方面也包括幾個(gè)新的研究?jī)?nèi)容,如對(duì)Monte-Carlo模擬法的優(yōu)化,以及對(duì)幾個(gè)不同證券市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行VaR的計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)。本論文立足于在研究?jī)?nèi)容的選擇上,VaR對(duì)的基本理論和方法,計(jì)算VaR的Monte-Carlo分為兩個(gè)部分,一個(gè)是對(duì)Monte-Carlo模擬法的參數(shù)選擇進(jìn)行實(shí)證研究分析,如Monte-Carlo模擬中隨機(jī)過程的選擇,產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)的分布的選擇,方法的檢驗(yàn),Monte-Carlo模擬的優(yōu)化等;另一個(gè)是針對(duì)具體的標(biāo)的,如:上證180指數(shù),深證100指數(shù),新華富時(shí)200指數(shù),進(jìn)行VaR值的測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)分析。在模型方面,除了運(yùn)用基本的Monte-Carlo模擬法模型來測(cè)算VaR值以外,文章重點(diǎn)對(duì)非正態(tài)分布的Monte-Carlo模擬法進(jìn)行研究,以VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究II模擬法進(jìn)行了專題研究,這些研究?jī)?nèi)容主要中文摘要找到一個(gè)更加期在市場(chǎng)收益率的經(jīng)驗(yàn)分布不服從正態(tài)分布的情況下,本論文還采用除此之外,適合市場(chǎng)實(shí)際情況的分布來代替正態(tài)分布。(了重要性抽樣ImportanceSampling的方法對(duì))Monte-Carlo進(jìn)行優(yōu)化,在提高M(jìn)onte-Carlo模擬法的優(yōu)化速度方面提供了實(shí)證分析,對(duì)提高M(jìn)onte-Carlo模擬法的性能和效率方面有重要的意義。本論文的基本框架如下:首先對(duì)國(guó)內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展情況做了簡(jiǎn)要第一章是緒論,的綜述,然后闡述了本論文的研究背景,研究的內(nèi)容、目的和意義,以及論文的整體結(jié)構(gòu)。第二章介紹了VaR的理論和方法,首先對(duì)VaR的概念、VaR理然后分析了基本的論的發(fā)展做了簡(jiǎn)要的介紹,VaR包括參計(jì)算方法,最后對(duì)數(shù)方法和非參數(shù)方法的具體計(jì)算模型及各方法的優(yōu)缺點(diǎn),VaR方法做了一個(gè)總體客觀的評(píng)價(jià)。第三章重點(diǎn)針對(duì)Monte-Carlo模擬法做了理論和實(shí)證方面的研究。首先簡(jiǎn)單介紹了Monte-Carlo模擬法的概念,步驟,然后分析了Monte-Carlo模擬法的優(yōu)缺點(diǎn),最后針對(duì)Monte-Carlo參數(shù)選擇問題做了理論和實(shí)證研究。選取兩種最常用的隨機(jī)過程-首先在隨機(jī)過程的選擇的問題上,采用這兩種隨即過程通過對(duì)幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型和對(duì)數(shù)隨機(jī)漫步模型,上證180的VaR值的計(jì)算,分析這兩種模型的適用性。然后對(duì)產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)分布的選擇問題,采用正態(tài)分布,t分布,柯同樣通過對(duì)上證拉普拉斯分布四種分布產(chǎn)生隨機(jī)數(shù),西分布,180指VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究III模擬法中遇到的模擬法中文摘要數(shù)的VaR用失敗分析了這四種分布在中國(guó)股市上的適用性。的分析,率檢驗(yàn)的方法對(duì)上述的幾種方法進(jìn)行了檢驗(yàn)。最后采用重要性抽樣的方法對(duì)Monte-Carlo模擬進(jìn)行優(yōu)化。模擬優(yōu)化的結(jié)果還是比較令人滿意的,可以大大提高M(jìn)onte-Carlo模擬的效率和精度。第四章主要是對(duì)具體市場(chǎng)標(biāo)的的實(shí)證研究。采用Monte-Carlo模擬法針對(duì)現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上比較典型的三個(gè)指數(shù)-上證180深證指數(shù),100指數(shù)和新華富時(shí)指數(shù)-測(cè)算它們?cè)谝欢螘r(shí)間內(nèi)的VaR對(duì)其進(jìn)值,行風(fēng)險(xiǎn)分析,然后比較分析這三種指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)水平。并對(duì)后續(xù)研究進(jìn)行最后一部分對(duì)本論文的研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),了展望。關(guān)鍵詞:VaR、Monte-Carlo重要性抽樣VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究IV模擬法、隨機(jī)過程、隨機(jī)數(shù)、后驗(yàn)檢驗(yàn)、AbstractFromtheendof1990'stheinternationalfinancialmarketbecamemoreandmorestandardize.Becauseoftheinnovationoffinancialproduct,thecompetitionofthefinancingcompanychangedcompletely,fromthecompetitionoftheoutsideresourcestothecompetitionoftheinnermanagementandtheproductinnovation.Forthesereasonsthemanagementofthefinancinginstitutionsreformeddeeply.Andbecausethebanks,stockcompanysandotherfinancialinstitutionsofthedevelopedcountriesactivelyparticipateintheinnovationandtradeofthefinancialproducts,thefinancialriskmanagementbecamethefoundationandcenteroftheproblemwhichthemodernfinancialinstitutionisfacing.WithChinajoiningtheWTO,thelocalfinancinginstitutionswillfacetherigorouschallengethatworldfinancialincorporation,thereforethefinancialriskmanagementbecomemoreimportantThetraditionalasset-liabilitymanagementdependsonanalyzingthestatementofthefinancinginstitutions.Thismethodisnotintime.TheCAPMcan'tmatchthenewfinancialderivative.ItonlyreflectthevolatilityofthemarketortheassetbyusingthevarianceandβItisverydifficulttogiveanaccuratedefinitionandestimationofthefinancialriskbyusingthesetraditionalmethods.In1993,thegroupofG30releasedareport--Derivatives:PracticesandPrinciplesInthisreportthegroupofG30usedVaRValueatRisktomeasurethefinancialrisk.Soonlateron,//.ganreleasedariskcontrolsystem-RiskMetricstocomputetheVaRandonthisbasisitreleasedanotherriskcontrolTMsystem-CreditMetricstocalculatetheVaRagain.TheformerisusedtoTMmeasurethemarketrisk,thelatter,whichisthetechniqueofCreditmetricspublishedby//.gan,extendedthestandardVaRmodelapplicationtoVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究VAbstract?Abstractmeasurethecreditrisksuccessfullyanddevelopeditas“CreditValueatRisk”model.Certainlythemodelmeasuringcreditriskismorecomplicatedthanthemodelmeasuringmarketrisk.AtpresentthemethodsbasedontheVaRtocalculatefinancialriskhavealreadybecomethemethodofmeasuringthefinancialriskadoptedbythemajorityforeignfinancinginstitutionAfterworkinghardmanyyears,riskmanagementtechniquecancontroltheleveloftheriskactively.Thecurrentrelevantresearchlaysemphasisincompletingthetechnicalhasexistedandattempttoexpandthemethodofmeasuringtherisktothefieldsuchasthecreditrisk,balanceofaccountsrisk,operationrisk,etc.exceptforthemarketriskThisthesisislaunchedunderthisbackground.ItspurposeistoestablishamethodoffinancialriskmanagementwhichisadapttothesituationofChinabyusingtheinternationaladvancedfinancialriskmanagemethodforreferenceandcombiningtheactualcircumstanceofourcountry’sfinancialmarketIn2001Iparticipatedtheresearchworkof863project--TechnologySupportingSystemofRiskIdentifying,MonitoringandDefendingofSecurityMarket(No.:2001AA140550)andanationalindustrializedproject--VaRFinancialDerivativeSoftwareofSecurityMarketofChina(No.:01C26211100428).JustbaseonthisresearchworkIcarryouttheresearchworkofthisthesis.Ononehandthisthesisisthefurtherdeepenoftheexistingwork,suchastheselectionoftheparameterofMonte-CarloSimulationmethod,ontheotherhanditalsoincludeafewnewresearchcontents,suchastheoptimizationoftotheMonte?Carlosimulationmethod,VaRcalculatingmethodandriskevaluationtoafewdifferentstockmarketindex,etcVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究VIAbstractWhenselectingthestudycontents,thisthesisbasesonbasicVaRmethodsandmodelsandproceedsthespecialsubjectstudiesonusingMonte-CarlosimulationtocalculateVaR.Thethesisisdividedintoprimarilytwoparts.OneistheempiricalresearchoftheparameterselectionofMonte-Carlosimulation,suchastheselectionofthestochasticprocesses,theselectionofthedistributionswhichproducetherandomnumber,theproof-testmethod,theoptimizingmethod,etc.TheotheristocalculateVaRandanalysisriskofsomestockmarketindex,includingShangHai180Index,ShengZhen100Iindex,XinHua200AIndexInthethesis,exceptforusingthebasicMonte-CarlosimulationtocalculatingVaR,Iemphasisontheresearchofthenon-normalMonte-Carlosimulationinordertofindadistributionmuchmoreinkeepingwithmarketactualreturnbecausetheempiricaldistributionofmarketreturnisnotnormaldistribution.Inaddition,thisthesisusesthemethodoftheImportanceSamplingtooptimizeMonte-TheCarlosimulationandsupplyempiricalanalysisintheaspectofimprovingthecalculationefficiency.ItissignificantinimprovingtheperformanceandefficiencyofMonte-TheCarlosimulationThebasicframeofthisthesisisasfollows:Thefirstchapterisintroduction.Firstofall,thechapterbrieflysummarizesthedevelopmentofthefinancialriskmanagementthewholeworld.Secondly,theresearchbackgroundofthisthesis,investigativecontents,purposeandsignificance,andtheconstructionofthewholeofthethesiswasexpatiatedInthesecondchapter,thetheoriesandmethodsofVaRisintroducedFirstly,theconceptionandtheorydevelopmentofVaRwasintroducedVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究VIIAbstractSecondly,thischapteranalysethebasiccalculationmethodofVaR,includingthemodelsandthemeritsandshortcomingsoftheparametermethodnon-parametermethod.FinallyacomprehensiveandobjectiveevaluationwasmadetothemethodofVaRThethirdchapterismainlystudysthetheoriesandtheempiricalresearchofMonte-Carlosimulation.InthefirstplacethechapterintroducestheconceptionandtheprocessofMonte-Carlosimulation,thenanalysesthethemeritsandshortcomingsofMonte-Carlosimulation,finallyresearchestheparameterselectioninMonte-CarlosimulationWiththeproblemofthechoiceofthestochasticprocesses,GeometricalBrownModelandLognormalRandomWalkwerecompared.ThispartanalyzestheapplicabilityofthetwomodelsbycalculatingandcomparingVaRofShangHai180IndexusingthetwomodelsThenwiththeproblemofthechoiceofdistributionswhichproducerandomnumber.Thenormaldistribution,tdistribution,CauchydistributionandLaplacedistributionwereusedheretoproducerandomnumber.AndusingthesamemethodmentionedabovethechapteranalyzestheapplicabilityofthefourdistributionsbycalculatingandcomparingVaRofShangHai180Indexusingthem.Finallythechapterteststhemethod’svalidityusingKupiecTest,i.eLikelihoodRatioTestsFinallythechapteroptimizesMonte-Carlosimulationusingimportancesampling.Theresultofoptimizeissatisfied.ItcangreatlyimprovetheperformanceandefficiencyofMonte-TheCarlosimulationVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究VIIIAbstractThefourthchapterismainlytheempiricalresearchofMonte-Carlosimulationinstockmarket.ItcalculatetheVaRofthreeindexofChinesestockmarketindex,includingShangHai180Index,ShengZhen100Iindex,XinHua200AIndex,inaspecialperiod,thenanalyzeandcomparetherisklevelofthemThelastonepartsummarizestheresultofthisthesis,andprospectsthefollow-upresearchworkKeywords:ValueatRisk,Monte-Carlosimulation,stochasticprocesses,randomnumber,Back-testing,ImportanceSamplingVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究IX第一章緒論1.1,WTO(Asset-LiabilityManagement)CAPMβ1993G30VaR(Value-at-Risk),//.ganVaR的RiskMetricsTMVaR的CreditMetricsTM即//.ganCreditmetricsVaR“”(CreditValueatRiskVaRVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究1所有者或投資人在投資和融資過程中,因偶發(fā)性和不完全確定性因素引起一般意義上的金融風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的金融風(fēng)險(xiǎn)是指資金衡量金融風(fēng)險(xiǎn)大小的方法。度量金融風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)外大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)廣泛采用的雜。目前,基于)模型,當(dāng)然計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型要比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)估值模型更為復(fù)信用風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)范圍擴(kuò)大到了信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估上,發(fā)展為模型應(yīng)用技術(shù),已成功地將標(biāo)準(zhǔn)公開的風(fēng)險(xiǎn)控制模型,前者用來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);后者,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)控制模型。在這些基礎(chǔ)上,又推出了推出了計(jì)算稍后由模型提出了度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告,集團(tuán)在研究衍生品種基礎(chǔ)上發(fā)表了《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的年,傳統(tǒng)方法很難準(zhǔn)確定義和度量金融機(jī)構(gòu)存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。幅度。這些系數(shù)來度量風(fēng)險(xiǎn)只反映了市場(chǎng)(或資產(chǎn))的波動(dòng)衍生品種,而用方差和)無法揉合新的金融構(gòu)的報(bào)表分析,缺乏時(shí)效性,資產(chǎn)定價(jià)模型(過分依賴于金融機(jī)傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理構(gòu)將面對(duì)全球金融一體化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),因此金融風(fēng)險(xiǎn)管理更顯其重要性。,國(guó)內(nèi)金融機(jī)問題成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。隨著我國(guó)加入公司和其他金融機(jī)構(gòu)都積極參與金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和交易,使金融風(fēng)險(xiǎn)管理了各金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生了深刻的變化,發(fā)達(dá)國(guó)家的各大銀行、證券構(gòu)從過去對(duì)外部資源的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式的競(jìng)爭(zhēng),從而導(dǎo)致融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生了根本性變化,特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,使金融機(jī)各金隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的日趨規(guī)范和壯大,自二十世紀(jì)九十年代末起本論文研究的背景緒論第一章第一章緒論近20809市0?ValueAtRisk?！啊??“(RiskAdjustedReturnonCapitalRaroc)”VaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究2并開始關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方面的問題,試圖建立測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法最近幾年一些大銀行認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是關(guān)鍵的金融風(fēng)險(xiǎn),(三)系統(tǒng)。,簡(jiǎn)稱風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率信孚銀行的配置方法;銀行業(yè)績(jī)衡量與資本風(fēng)險(xiǎn)矩陣系統(tǒng)這一方法最主要代表是摩根銀行的(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法)足。主要進(jìn)展包括:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量新方法始建立自己的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與資本配置模型,以彌補(bǔ)《巴塞爾協(xié)議》的不大和銀行等事件)促使人們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。一些主要國(guó)際大銀行開場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益突出,幾起震驚世界銀行和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)大案(如巴林銀行、年代以后隨著衍生金融工具品種及交易量的迅猛增長(zhǎng),(二)資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來量化風(fēng)險(xiǎn),是對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)比較籠統(tǒng)的一種分析方法。的防范與管理,其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過對(duì)不同類型年代初因受債務(wù)危機(jī)影響,銀行普遍開始注重對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)(一)階段:大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)年來,從國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程來看,失,提高經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益。的認(rèn)識(shí)和分析,供決策者參考,而且,風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于控制和減少損言,風(fēng)險(xiǎn)管理是一種系統(tǒng)分析,通過對(duì)現(xiàn)實(shí)和未來風(fēng)險(xiǎn)、顯在或潛在風(fēng)險(xiǎn)或以相同的成本或代價(jià)獲取更多的安全保障和更少損失。所以對(duì)金融學(xué)而不確定性,提出供決策的方案,力求以較少的成本獲得較多的安全保障,機(jī)構(gòu)組織及成員,通過風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)、估計(jì)、評(píng)價(jià)、控制等步驟,考慮到其金融風(fēng)險(xiǎn)管理是一種特殊的管理功能,管理對(duì)象是金融市場(chǎng)中的金融蒙受損失的可能性。在金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中,由于各種無法事先預(yù)料的不確定因素的影響,而使其的收益的不確定性和資產(chǎn)損失的可能性。狹義的金融風(fēng)險(xiǎn)僅是指金融機(jī)構(gòu)第一章緒論J.P.CreditMetrics和CreditSuisseFinancialProductsCSFP的CreditRisk+1997如19981.219962001“”2002?“”,?“VAR”,VaRVaRVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究3計(jì)算的這些工作一方面是對(duì)已有研究成果的進(jìn)一步深化,如正是在項(xiàng)目組已有的科研成果的基礎(chǔ)上,展開了本論文的研究工作,也積極參加了項(xiàng)目的科研工作。情況的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)。在這些項(xiàng)目中,我同項(xiàng)目組的朱玉璽和段志英同學(xué)分析,計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué),神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域,構(gòu)建了一套適合我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際理論方法,公司財(cái)務(wù)分析,證券市場(chǎng)技術(shù)及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型,內(nèi)容涉金融衍生工具軟件包中國(guó)證券市場(chǎng)小企業(yè)創(chuàng)新基金項(xiàng)目以及國(guó)家科技部中證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)控與防范技術(shù)支持系統(tǒng)項(xiàng)目年度重大應(yīng)用示范信息技術(shù)領(lǐng)域十五年主持國(guó)家科技部他于對(duì)國(guó)際金融和信息技術(shù)前沿領(lǐng)域有廣泛而深刻的理解和把握,的實(shí)證研究,長(zhǎng)期從事金融數(shù)學(xué)模型理論與應(yīng)用年回國(guó)后,本人導(dǎo)師楊健教授主要研究?jī)?nèi)容適合我國(guó)國(guó)情的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)方法和手段,進(jìn)而結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況,建立起本論文就是在這個(gè)背景下展開的,其目的就是要通過借鑒國(guó)際上金融風(fēng)險(xiǎn)以外(包括信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn))等其他風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的嘗試。有關(guān)研究側(cè)重于對(duì)已有技術(shù)的完整和補(bǔ)充,以及將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)值法推廣到市場(chǎng)經(jīng)過多年努力,風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)已達(dá)到可以主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的水平。目前管理模式引起人們的重視。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合模型以及操作風(fēng)險(xiǎn)的量化問題,由此全面風(fēng)險(xiǎn)成,而是由信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)合造成。金融危機(jī)促使人們更加重視出現(xiàn)了新特點(diǎn),即損失不再是由單一風(fēng)險(xiǎn)所造資本管理公司損失的事件年美國(guó)長(zhǎng)期年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來,世界金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩套信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)最為引人注目。摩根的與模型。其中以第一章緒論Monte-CarloMonte-CarloVaRVaRVaR的Monte-CarloMonte-Carlo180100200指VaRMonte-CarloVaR值Monte-Carlo(ImportanceSamplingMonte-CarloMonte-CarloMonte-Carlo1.3VaRVaRVaRVaRVaRVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究4體客觀的評(píng)價(jià)。方法做了一個(gè)總最后對(duì)參數(shù)方法的具體計(jì)算模型及各方法的優(yōu)缺點(diǎn),計(jì)算方法,包括參數(shù)方法和非展做了簡(jiǎn)要的介紹,然后分析了基本的理論的發(fā)的概念、首先對(duì)的理論和方法,第二章介紹了的整體結(jié)構(gòu)。述,然后闡述了本論文的研究背景,研究的內(nèi)容、目的和意義,以及論文第一章是緒論,首先對(duì)國(guó)內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展情況做了簡(jiǎn)要的綜本論文的基本框架如下:論文結(jié)構(gòu)安排模擬法的性能和效率方面有重要的意義。模擬法的優(yōu)化速度方面提供了實(shí)證分析,對(duì)提高模擬法進(jìn)行優(yōu)化,在提高)的方法對(duì)際情況的分布來代替正態(tài)分布。除此之外,本論文還采用了重要性抽樣場(chǎng)收益率的經(jīng)驗(yàn)分布不服從正態(tài)分布的情況下,找到一個(gè)更加適合市場(chǎng)實(shí)模擬法進(jìn)行研究,以期在市以外,文章重點(diǎn)對(duì)非正態(tài)分布的模擬法模型來測(cè)算在模型方面,除了運(yùn)用基本的值的測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)分析。數(shù),進(jìn)行指數(shù),新華富時(shí)指數(shù),深證是針對(duì)具體的標(biāo)的,如:上證模擬法的參數(shù)選擇進(jìn)行實(shí)證研究分析,一個(gè)部分,一個(gè)是對(duì)模擬法進(jìn)行了專題研究,這些研究?jī)?nèi)容主要分為兩個(gè)的基本理論和方法,對(duì)計(jì)算在研究?jī)?nèi)容的選擇上,本論文立足于算以及風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)。的計(jì)模擬法的優(yōu)化,以及對(duì)幾個(gè)不同證券市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行模擬法參數(shù)的選擇,另一方面也包括幾個(gè)新的研究?jī)?nèi)容,如對(duì)第一章緒論Monte-CarloMonte-CarloMonte-CarloMonte-Carlo180Monte-Carlo180100VaRVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究5望。最后一部分對(duì)本論文的研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),并對(duì)后續(xù)研究進(jìn)行了展然后比較分析這三種指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)水平。值,對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,和新華富時(shí)指數(shù)-測(cè)算它們?cè)谝欢螘r(shí)間內(nèi)的指數(shù)指數(shù),深證針對(duì)現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上比較典型的三個(gè)指數(shù)-上證模擬法第四章主要是對(duì)具體市場(chǎng)標(biāo)的的實(shí)證研究。采用指數(shù)的相應(yīng)的實(shí)證研究,探討了模擬中參數(shù)選擇的問題。優(yōu)化的問題,先從理論的角度予以闡述然后通過對(duì)比較有代表性的上證如隨機(jī)過程的選擇、產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)分布的選擇、模型的檢驗(yàn)問題、以及模擬模擬法中遇到的參數(shù)選擇問題,模擬法的優(yōu)缺點(diǎn),最后針對(duì)模擬法的概念,步驟,然后分析了先簡(jiǎn)單介紹了模擬法做了理論和實(shí)證方面的研究。首第三章重點(diǎn)針對(duì)第二章VaR理論與方法VaRVaR(ValueatRisk)VaR1993VaR(BaselAccord()EUcapitaladequacydirectiveVaR2.1VaRValueatRiskVaRVaR的VaR(moody’s()、S&P)、SECVaRVaRVaR“”VaRVaRProbΔPVaR1?c2.1ΔPΔtcVaRVaR計(jì)算的Monte-Carlo模擬法理論與實(shí)證研究6式。均取正值,并且采取收益率的形本論文中,為了和正常習(xí)慣相一致,為一定的置信水平。內(nèi)的損失,為證券組合在持有期其中,值。可以表示為:可以說,未來的損失以該置信水平的概率不會(huì)超出這個(gè)給定后,我們或者說最壞情況下的損失。在將來一定時(shí)期內(nèi)預(yù)期的最大損失,平下,,確切的說就是在一定的置信水處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值的含義就是呢?。那么到底什么是)都宣稱支持會(huì)(金融會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì),以及證券交易委員標(biāo)準(zhǔn)普爾為基礎(chǔ)確定資本的充足性要求,在美國(guó),許多評(píng)估機(jī)構(gòu)如穆迪作為管理標(biāo)準(zhǔn),巴塞爾協(xié)議就以銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),金融監(jiān)管者也使用去度量它們所面臨今天,許多銀行、經(jīng)紀(jì)公司和共同基金都使用概念作為監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)。)都已使用和歐盟資本充足率指導(dǎo)如巴塞爾協(xié)議現(xiàn)已成為金融機(jī)構(gòu)度量金融風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)方法,自問世以來得到了迅速發(fā)展,于監(jiān)管部門有效監(jiān)管。不僅有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,而且有助它提供了一個(gè)能夠衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的大小的方法,在損失的測(cè)度。年被提出,是一種對(duì)市場(chǎng)不利情況下潛最初在理的主要工具。等定量化工具日益成為金融風(fēng)險(xiǎn)管價(jià)、投資組合和在過去幾十年間,金融風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)歷了一場(chǎng)巨大的變革,諸如期權(quán)定理論與方法