目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、2023分紅新預結果 3二、歷分紅況回顧 5三、歷分紅測準度 8四、預分紅流程 1、預估成分股的凈利潤 2、計算各股票的稅前分紅總額 123、計算分紅對指數的影響 124、預測分紅對各合約的影響值 12風險提示 14附錄：指期的理價模型 14一、2023分紅最新預測結果市場越有效，我們要戰勝對手就需要越早越準確的獲取信息，有了過去的經驗，已經有更多的投20235-75-77月、912上市交易，我們有必要提前對分紅比例有一個合理的預測。61650成分股22家實施，1315300153家實施，79家股東大會通過，68500251195會通過，54100055637866家發布董事會預案。5030050010007月合約的分紅點數50.81、55.33、33.07、21.195030050010007化對沖成本（剔除分紅，按365天計算）分別為-5.25%、-4.78%、-3.20%、-2.38%。分紅對股指期貨各指數期貨合約影響詳細如下：圖1：上證50股指期貨含分紅價差收盤價分紅點數實際價差含分紅價差分紅對合約的剩余影響年化對沖成本（剔除分紅）365年化對沖成本（剔除分紅）243IH23072563.2050.81-37.7213.091.95%-5.25%-5.32%IH230852.702.03%IH23092575.0055.45-25.9229.532.13%-4.55%-4.38%IH23122591.8055.45-9.1246.332.13%-3.57%-3.55%數據來源：&資訊圖2：滬深300股指期貨含分紅價差收盤價分紅點數實際價差含分紅價差分紅對合約的剩余影響年化對沖成本（剔除分紅）365年化對沖成本（剔除分紅）243IF23073931.2050.33-32.1518.181.27%-4.78%-4.85%IF230857.871.46%IF23093938.6061.51-24.7536.761.55%-3.72%-3.58%IF23123943.4061.51-19.9541.561.55%-2.10%-2.09%數據來源：&資訊圖3：中證500股指期貨含分紅價差收盤價分紅點數實際價差含分紅價差分紅對合約的剩余影響年化對沖成本（剔除分紅）365年化對沖成本（剔除分紅）243IC23076133.8033.07-14.2118.860.54%-3.20%-3.24%IC230841.430.67%IC23096108.0042.34-40.012.330.69%-0.15%-0.15%IC23126057.6042.49-90.41-47.920.69%1.56%1.55%數據來源：&資訊圖4：中證1000股指期貨含分紅價差收盤價分紅點數實際價差含分紅價差分紅對合約的剩余影響年化對沖成本（剔除分紅）365年化對沖成本（剔除分紅）243IM23076632.6021.19-36.41-15.220.32%2.38%2.41%IM230827.050.41%IM23096597.6027.28-71.41-44.120.41%2.65%2.55%IM23126545.8027.28-123.21-95.920.41%2.88%2.86%數據來源：&資訊61650300500100071.95%、1.27%、0.54%、0.32%。圖5：未來分紅對上證50期貨價格的剩余影響（指數點）IH0000 IH2307 IH2308 IH2309 IH231260.0050.0040.0030.0020.0010.000.00數據來源：&資訊圖6：未來分紅對滬深300期貨價格的剩余影響（指數點）IF0000 IF2307 IF2308 IF2309 IF231270.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00數據來源：&資訊圖7：未來分紅對中證500期貨價格的剩余影響（指數點）IC0000 IC2307 IC2308 IC2309 IC231250.0040.0030.0020.0010.002023/6/192023/6/262023/6/192023/6/262023/6/292023/7/42023/7/72023/7/122023/7/172023/7/202023/7/252023/7/282023/8/22023/8/72023/8/102023/8/152023/8/182023/8/232023/8/282023/8/312023/9/52023/9/82023/9/132023/9/182023/9/212023/9/262023/10/92023/10/122023/10/172023/10/202023/10/252023/10/302023/11/22023/11/72023/11/102023/11/152023/11/202023/11/232023/11/282023/12/12023/12/62023/12/112023/12/142023/12/19數據來源：&資訊圖8：未來分紅對中證1000期貨價格的剩余影響（指數點）IM0000 IM2307 IM2308 IM2309 IM231230.0025.0020.0015.0010.005.000.00數據來源：&資訊需要指出，以上是稅前的分紅數據，當我們持有現貨的時候，我們實際到手的現金分紅可能是稅后的，需要注意兩者的差別。二、歷史分紅情況回顧200550300500三個指數點位的影響。從時間維度上看，各個年份的分紅呈現上升態勢，近兩年增幅較大。50300500需要注意的是，由于股票分紅一般由企業的分紅制度決定，相對穩定，而股息率容易受股價波動影響，所以指數的分紅點數比股息率更加穩定。年份圖9：指數歷史股息率和分紅點數年份股息率股息率分紅點數2005上證5021.23滬深30023.58中證50012.19上證2.67%滬深3002.55%中證5001.42%200627.2828.5414.481.51%1.40%0.84%200724.4130.0316.890.58%0.56%0.34%200833.2637.1920.232.40%2.05%1.04%200928.7731.9920.441.13%0.89%0.46%201031.8336.7421.711.61%1.17%0.44%201135.7840.9527.912.21%1.75%0.85%201244.5148.8331.112.40%1.94%0.95%201354.5858.2635.673.47%2.50%0.93%201451.9959.2140.322.01%1.68%0.76%201561.1466.8745.132.53%1.79%0.59%201663.4472.2544.132.77%2.18%0.70%201765.3772.8749.442.29%1.81%0.79%201873.5178.6963.563.21%2.61%1.52%201978.6685.0368.642.57%2.08%1.30%202081.2491.0367.032.23%1.75%1.05%202170.5289.3096.152.15%1.81%1.31%202286.9695.05107.643.30%2.46%1.84%數據來源：&資訊圖10：05年以來的指數分紅點數120100806040200 數據來源：&資訊

上證50滬深300中證500圖11：05年以來的指數股息率 數據來源：&資訊

從分紅的時間分布來看，分紅主要集中分布在每年的5-7月份，基本上所有的年報分紅都會在9月前完成。而中報分紅主要在9-12月進行，但所占比例非常小，可以忽略不計。圖12：分紅點數在各月份的分布（2022年）4035302520151050 數據來源：&資訊

上證50滬深300中證500三、歷史分紅預測準確度針對歷年每個合約，將我們預測出的每日分紅點數，與歷史實際的股息點指數進行對比，檢驗預測模型的準確度，并觀察隨著時間遞進，預測偏差如何收斂。股息點指數衡量掛鉤母指數所有成分股的總現金股息，并以指數點表示。將股息點指數的收盤價做一階差分，即可得到實際每日的股息點。報告期指數=上日股息點指數+當日股息點當日股息點=當日總現金分紅/除數=∑（每股分紅*A股總股本*自由流通靠檔比率）/除數。下面我們展示2017-2022年每個指數的預測股息點，跟實際股息點的走勢。走勢圖由不同到期日的合約走勢圖拼接而成，上一個合約到期后，切換為下一個合約。可以看出：分紅模型整體預測準確度較高，對滬深300股指期貨分紅的預測準確度最高，其次是上證50和中證500。如需往年各合約的詳細數據，可聯系報告作者。圖13：2022證50股指期預測股息點與實際股息點走勢 圖14：2021證50股指期預測股息點與實際股息點走勢real predict5040302010202204152022041820220415202204182022041920220422202204292022050620220520202205272022060220220610202206172022062420220701202207082022071520220718

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real predict35302520151050數據來源：&資訊 數據來源：&資訊圖19：2022深300股指貨預測股息點與實際股息點走勢 圖20：2021深300股指貨預測股息點與實際股息點走勢real predict504030201020220415202204182022041520220418202204192022042220220429202205062022051320220520202205272022060220220610202206172022062420220701202207082022071520220718

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wi0×（1+R）1∑n