儲能行業專題報告-戶用儲能旺盛需求持續性探究及投資思路一、當前時點為什么關注海外戶用儲能？1.12022年戶用儲能需求景氣度持續攀升2022年歐洲居民電價顯著上漲，俄烏沖突進一步加劇能源價格高位波動和歐洲能源安全隱憂。2021年下半年，能源危機席卷全球，歐洲電力批發價格持續快速上漲。2021年年底，歐洲居民新合同電價也開始相應顯著上漲。據北極星售電網資訊，以德國為例，科隆的Rheinenergie公司提供的電價達到0.72歐元/kWh，還有城市的基礎電力服務商提供的電價高達0.99-1.07歐元/kWh，該價格是絕大多數德國人目前平均電價的近三倍。2022年2月底爆發的俄烏沖突導致歐洲天然氣價格高位大幅波動，也導致下游電力價格維持高位，同時俄羅斯天然氣斷供風險也增大了歐洲國家對于能源安全的擔憂。2021年戶用儲能需求快速增長，2022年戶用儲能景氣度進一步攀升。近年來持續上漲的電價已經推動戶用儲能在部分國家和地區快速發展，德國是其中典型代表。據德國BVES報告數據，至2021年底，德國戶用儲能總銷量43萬臺，新增14.5萬臺，同比新增45%。受俄烏沖突對能源價格的影響，戶用儲能需求近期進一步加速增長。預計2022年德國戶用儲能全年新增27萬臺，同比新增86%。同時，近86%的受訪者對2022年的戶用儲能市場前景評為“非常積極”或“相當積極”。1.22022年Q1戶用儲能相關企業盈利率先企穩回升2021年H2儲能上游原材料價格快速上漲，大量大型儲能項目因此延期。2021年H2，儲能上游原材料碳酸鋰價格開啟快速上漲通道，Q4維持快速增長。據Wind數據，2021年12月底碳酸鋰價格高達27.5萬元/噸，相較7月初價格8.8萬元/噸，漲幅達212.5%。受此影響，美國作為全球最大的大型儲能市場，出現大量大型儲能項目延期。WoodMackenzie最新發布的美國儲能報告顯示，盡管2021年Q4美國大型儲能實現快速增長，新增量達1.6GW，但超過2.0GW原計劃Q4投產項目延期。戶用儲能企業在2021年Q4因下游價格疏導延遲效應導致增收不增利，利潤受上游漲價侵蝕嚴重。全球戶用儲能市場主要集中在美國、歐洲等地區，盡管2021年H2歐洲電力批發價格同樣快速增長，據Statista數據，2021年12月高峰值在0.25歐元/kWh左右，較上漲前的平均水平0.05歐元/kWh漲幅達400%。但受居民電價合約周期影響，電力批發價格傳導至居民電價存在延遲。以德國為例，直到2021年年末到2022年年初，大量德國居民才收到廉價電力服務商終止合同的通知。相應地，2021年Q4戶用儲能企業的成本疏導也因此不暢，呈現增收不增利的局面。以典型戶用儲能企業派能科技2021年Q4財務數據為例，2021年Q4派能營收同比增長146.4%，凈利反而同比下滑16.7%。二、海外戶用儲能增長的持續性如何？2.1高電價和光儲系統降本是海外戶用儲能實現經濟性的重要源動力當前戶用儲能主要集中在高電價國家或地區，2020年德、美、日、澳四國的戶用儲能合計占比達74.8%。IHSMarkit數據顯示，2020年全球戶用儲能主要集中在德國、意大利、英國等歐洲國家，以及日本、澳大利亞、美國等其他國家。其中，德國、美國、日本和澳大利亞的戶用儲能合計占比達74.8%。對照2021年9月全球同期居民電價，德國、日本和澳大利亞的平均居民電價位居全球前列，分別高達0.33、0.23和0.22美元/kWh。美國戶用儲能發展較好地區，如夏威夷、加州，同樣也面臨較高的居民電價，2022年兩者分別為0.31和0.21美元/kWh。此外，對于南非等國家及地區，由于當地電網設施相對薄弱或不時面臨自然災害威脅，相對富裕家庭配置戶用儲能提升供電可靠性的訴求也較為迫切。戶用儲能獲利的核心是居民用電價格與戶用光伏上網電價的套利，高電價和光儲系統降本是實現戶用儲能經濟性的重要前提。戶用儲能的主要作用在于實現白天戶用光伏發電在晚上的自用，其主要獲利來自于晚上居民用電價格與白天戶用光伏上網電價的差額，通過提高戶用光伏自發自用電量來節省電費。盡管各國戶用光伏上網電價政策有所不同，但其電價很大程度上與戶用光伏成本緊密相關。隨著戶用光伏和儲能系統成本不斷下降，以及部分國家居民電價逐年攀升，居民電價和光儲系統成本差額不斷拉大，部分國家戶用儲能經濟性愈發顯著。近期盡管光儲系統成本短期快速上升，但部分地區居民電價也在快速上漲，對戶用儲能發展仍有很強經濟性支撐。2.2近中期戶用儲能需求來自優勢地區戶用光儲一體化滲透率提升發達國家及地區加速能源綠色轉型，戶用光伏有望持續得到更大力度政策支持。加速能源轉型是各國實現“碳中和”目標的重要手段，近兩年來發達國家普遍提升了自身2030年可再生能源目標。其中，大力發展分布式光伏是各國實現可再生能源目標的重要舉措，受到了各國政策的大力傾斜。例如，德國實行分類固定上網電價政策，屋頂光伏發電系統的上網電價高于地面光伏電站的上網電價。2.3戶用儲能市場規模預測近中期看，我們預計戶用儲能市場2022年實現近翻倍增長，2023后維持高速增長，但增速有所放緩。總量方面：2022年在歐洲市場的帶動下，全球戶用儲能需求