鎢行業研究報告-戰略金屬之王從工業的“牙齒”到高端制造的“脊梁”1鎢資源大國，戰略地位特殊我國的鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。2021年全球鎢資源儲量約467萬噸，中國鎢資源儲量為240萬噸，占比最大為51%；全球礦山鎢產量約10萬噸，中國礦山鎢產量為8.3萬噸，占比最大為83%，且1994年以來，我國一直貢獻世界最大的鎢礦產量。國家對鎢礦開采實行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標由2016年的7.32萬噸增長至2022年的8.12萬噸，CAGR為2%；綜合利用指標由1.81萬噸增張至2.78萬噸，CAGR為7%；鎢礦開采總量指標由9.13萬噸增長至10.9萬噸，CAGR為3%。我國鎢礦主要分布在江西，湖南，廣東，廣西等地，2022年江西省鎢精礦開采總量控制指標為4.06萬噸，占全國總量的37%，居第一位，其次為湖南省（2.6萬噸），河南省（1.23萬噸）。鎢資源雖然在我國蘊藏豐富，但是從全球來看，它在地殼中的含量較少（只占地殼重的0.001%左右）。然而鎢金屬因為其硬度大，熔沸點高，能耐高溫，耐侵蝕等特點，通常被加工成硬質合金工具，鎢特鋼等，被應用于交通運輸、采掘、工業制造、軍工等領域，是加工國之重器的關鍵工具，素有“工業牙齒”之稱，更是“高端制造業的脊梁”。正是因為鎢資源的稀缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。在開采指標的限制下，供應端難有大的增量。2022年（1-11月）鎢精礦的產量約為10.7萬噸，同比提升8.82%，相比2021、2020年，增速放緩。2022年前三季度，鎢精礦的開工率高于去年同期，自10月起，開工率下滑至60%以下，近期為54%左右。我國每年會進口少量鎢精礦，2022年1-10月進口量為4875.83噸，同比增加16.7%，進口國主要是朝鮮（2169.3噸）、緬甸（776噸）、玻利維亞（421.4噸）等。2022年國內仲鎢酸銨產量有所增長，但近期開工率低于去年同期，可能因下游需求較為疲軟，生產放緩所致，明年國內需求復蘇后或許有所改善。2022年1-11月國內仲鎢酸銨產量為11.32萬噸，同比增長31.02%。2022年1-8月國內企業開工率高于2020、2021年同期，10月-11月，開工率略有下滑，分別為49.86%和47.52%。2022年1-10月我國的仲鎢酸銨消費量已達到10.53萬噸，已經超過去年全年的消費量，今年仲鎢酸銨的下游消費結構中，占比最大的是碳化鎢領域，消耗約9.02萬噸，占比73%，另一領域鎢制品消耗量約為3.29萬噸，占比27%。2023年隨著國內制造業的逐步恢復，對于鎢的消費量或將繼續提升。2硬質合金領域，從工業的“牙齒”到高端制造的

“脊梁”鎢的初級消費領域看，2022年下游總消費量或將同比增長5.34%至6.82萬噸，其中，硬質合金行業的鎢消費量最大約為4.25萬噸，同比增長11.11%，占比62%。鎢下游消費領域還包括鎢材、鎢特鋼以及鎢化工，除了鎢特鋼，其他領域將同樣實現增長，2022年鎢材、鎢特鋼以及鎢化工消費量或將分為1.28萬噸、1.02萬噸、2680噸，同比變化2.06%、-9.91%、2.80%。鎢精礦的供應受指標控制難有大的增量，然隨著制造業復蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應預計將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變為供應緊缺，為-3313噸，預計2022年-2025年缺口將由4780噸變化至4036噸；受供需關系影響，鎢精礦等價格或將繼續上升。在硬質合金的下游消費結構中，占比最大（45%）的是切削工具合金，其次是耐磨工具合金（27%），礦用工具合金（25%）。中國硬質合金行業產量呈增長態勢，產品的國際競爭力在不斷提升，逐步推進國產化替代進程。國內硬質合金行業產量從2017年的3.38萬噸增長至2021年的5.1萬噸，CAGR為10.83%。雖然2022年1-10月我國出口的硬質合金產品單價均價約為11萬美元/噸，較進口單價42萬美元/噸還有一些差距，但是自2017年開始，我國出口產品單價均價就在逐步提升，不斷縮小國內外差距。2023年在國家自主可控的政策鼓勵下，產品創新將更上一個臺階，將更多的輸出高端的硬質合金產品，逐步實現國產替代。未來制造業將迎來復蘇，下游切削刀具對硬質合金的需求量將逐步提升，預計硬質合金需求量或將從2021年的5.1萬噸，增長至2025年的7.4萬噸，CAGR為10.3%。硬質合金刀具行業將穩步增長，國內市場具備較大的國產化替代的空間。預計2021年-2025年，中國硬質合金刀具消費市場規模將由238億元增長至283億元，CAGR為4.5%。2015年-2021年我國刀具進口依賴度從37.18%降至23.9%，2021年我國進口刀具規模為106.32億元，國產替代空間仍然較大；在國家政策指引下，國內高端應用領域企業對國產刀具的嘗試意愿加強。國內具有領先的硬質合金刀具生產企業，它們將帶領著行業走出創新升級，國產替代的道路。切削工具生產行業上市公司中，中鎢高新

2021年營收最高約為33.09億元，毛利率約為35.37%，雖然廈門鎢業營收低于中鎢高新，但是毛利率較高。行業中領先的企業還有歐科億、華銳精密，2021年切削刀具部分營收分別為4.55億元、4.85億元，毛利率分別為45.92%、50.30%。在細分的數控刀片領域中，2021年中鎢高新的產銷量約為1.1億片，國內市占率達到24.4%，領先于同行業的廈門鎢業、歐科億、華銳精密等公司。中鎢高新的數控刀片均價約為10元/片，毛利率約為45%，刀片均價高于歐科億和華銳精密，與廈門鎢業接近，毛利率高于歐科億。3新興領域，人造金剛石與培育鉆石市場推動頂錘需求3.1頂錘：合成人造金剛石的關鍵部件硬質合金頂錘是高溫高壓法合成人造金剛石等超硬材料的關鍵部件。頂錘是合成壓機內部的重要耗材，合成壓機是生產金剛石單晶和培育鉆石的核心裝備。由于頂錘要承受復雜苛刻的壓縮、剪切、拉伸應力的作用，加上加熱時瞬時錘面溫度達500～600℃，要求近萬次反復使用壽命，因此頂錘大多采用鎢鉆系列硬質合金制成，具有硬度高、剛性好、強度高、耐熱優良的特性。隨著超硬材料產業的技術升級，工業用大單晶得到廣泛應用，疊加培育鉆石進入消費領域，形成千億級珠寶市場，帶動超硬材料產業高速發展。為滿足大規格超硬材料產品的合成，提高產品質量和生產效率，壓機大型化成為超硬材料行業的發展趨勢，六面頂壓機缸徑從550mm擴大為850mm，甚至1100mm。壓機大型化帶動頂錘大型化發展，為超大規格頂錘（直徑≥185mm）的應用創造了良好的機遇。合成壓機是生產金剛石單晶和培育鉆石的核心裝備，硬質合金頂錘是合成壓機內部的重要耗材。合成壓機的合成腔體可以為金剛石單晶合成創造一個超高溫

（>1400℃）、超高壓（>5GPa）的生長環境，促使活性碳原子生長成穩定的金剛石晶體。我國所采用自主研發的六面頂壓機經過不斷的研發突破和技術改進，其在壓機噸位、油缸結構、油缸直徑、整機精度、同步性和控制系統等方面不斷提升。碳化鎢占六面頂壓機頂錘質量分數87.5%以上。硬質合金頂錘基本采用WCCo（8%～10%Co，質量分數）合金或其改進型，在成分上并不十分特殊，但其制備技術大有考究。硬質合金頂錘的工藝流程主要包括壓制、燒結、材質鑒定、機加工、外觀檢測和包裝。目前國內頂錘生產企業陸續引進了冷等靜壓技術、新的濕磨工藝、壓制工藝，采用了低壓燒結等硬質合金先進技術，對產品制造中的缺陷進行了重點控制，產品質量和穩定性得到很大提高。隨著壓機大型化及硬質合金技術進步，錘耗逐步下降。我國硬質合金頂錘的質量從最早的不足3kg發展到現今50kg左右，而且隨著頂錘直徑的加大，錘耗在逐步下降，這得益于壓機大型化的促進，也是硬質合金技術進步的結果。隨著對人造金剛石合成設備、原輔材料、合成工藝等方面不斷優化設計和有效控制，我國六面頂壓機合成人造金剛石技術不斷取得突破性進展，逐漸縮小與際先進技術水平的差距，且生產成本明顯低于國際水平。大頂錘實際應用效果已達到相當高的水平，金剛石生產錘耗已控制在<1kg/萬克拉，最好效果為0.15～0.3kg/萬克拉。影響硬質合金頂錘質量的因素主要包括孔隙、碳含量、WC晶粒度、鈷相、內應力及加工應力。3.2頂錘下游需求以人造金剛石和培育鉆石為主金剛石領域是頂錘行業的核心下游需求。頂錘作為靜壓法構成超高壓高溫裝置合成人造金剛石的關鍵部件，多用于安裝在六面合金頂壓機活塞的大墊塊頂部，是頂壓機的核心構件。頂壓機被廣泛應用于制造工業金剛石與培育鉆石等領域，人造金剛石和培育鉆石從而成為頂錘行業的核心下游需求。隨著科學技術的不斷發展，頂壓機也逐漸用于高壓科學研究領域，如國內科研所使用的一級大腔體壓機基本采用國產六面頂壓機，配備WC一級頂錘，在壓力低于5.5GPa、溫度低于1800K的溫壓區開展實驗研究，與國內工業合成所用的六面頂壓機性能差別不大。國內人造金剛石的制備方法主要是高溫高壓法（HPHT）。人造金剛石的制備方法主要有高溫高壓法（HPHT）和等離子體化學氣相沉積法（PCVD）。HPHT法即在高溫高壓的環境下，石墨“自發地”變成金剛石，是人類歷史上首次成功合成技術，也是國內目前主要方法；熱力學上HPHT和天然金剛石鉆石生成機理幾乎沒有任何區別，天然的金剛石是在地底下受到了高溫高壓生成的，HPHT法是人造了一個這樣的環境用于制備金剛石。HPHT法由于其中觸媒的存在做出來的金剛石純度往往不太理想，應用在光學和半導體等領域時會略顯疲態。3.3金剛石市場穩定增長，帶動頂錘行業需求釋放中國人造金剛石產量位居全球第一。自1963年12月中國合成出國內第一個金剛石以來，在50多年的時間里，中國人造金剛石產量不斷提升。2000年，中國人造金剛石年產量第一次突破10億克拉，成為世界上人造金剛石產量最大的國家。2011年，中國人造金剛石年產量突破100億克拉，到2020年，年產量再次突破200億克拉，占據全球總產量90%以上，始終保持全球第一。在國內，金剛石產量主要集中在河南省，河南產量占全國產量的80%，主要廠商中南鉆石、黃河旋風、鄭州華晶、力量鉆石占據全球市場70%的份額。國內多個金剛石在建項目帶動頂錘行業需求旺盛。根據河南省《2022年補短板“982”工程實施方案》規劃，在工業金剛石領域，河南省政府將規劃建設多個工業用金剛石生產項目，所有項目投產后將會大大增加金剛石產能和產量放量，進一步拉動對于頂壓機及頂錘的需求量增長，頂錘行業需求前景廣闊。3.4培育鉆石迎來黃金發展期全球培育鉆石市場規模不斷攀升。2017-2021年，全球培育鉆石產量由150萬克拉增長至900萬克拉。根據貝恩咨詢預測數據，2025年全球培育鉆石市場規模將從2020年的167億元增至368億元，其中我國培育鉆石市場規模將由83億元增至295億元。中國培育鉆石市場規模全球第一。2021年全球培育鉆石產量共有900萬克拉，其中中國產量約400萬克拉，占比40%以上，位居全球第一，其次是印度、美國和新加坡等國家。國內的主要培育鉆石生產企業有中兵紅箭、黃河旋風和力量鉆石等。3.5測算：預計到2025年消耗的頂錘量將達到2940.3噸，2021-2025年復合增長率10.1%。預計2025年人造金剛石領域將消耗頂錘需求量達2939.4噸，年復合增長率為10.1%。2021年國內人造金剛石產量達223億克拉，其中依賴頂錘生產的HPHT法生產的人造金剛石產量為200億克拉。假設每萬克拉人造金剛石生產消耗頂錘數量為0.9-1kg左右。預計到2025年國內HPHT法生產人造金剛石數量將達327億克拉，帶動消耗頂錘需求量為2939.4噸，2021-2025年復合增長率為10.1%。預計2025年培育鉆石領域將消耗頂錘需求量0.8噸，年復合增長率為23.9%。2021年國內培育鉆石產量達400萬克拉，其中依賴頂錘生產的HPHT法生產的培育鉆石產量為360萬克拉。預計到2025年國內HPHT法生產培育鉆石數量將達944萬克拉，帶動消耗頂錘需求量為0.8噸，年復合增長率達到23.9%。結合培育鉆石以及人造金剛石領域來看，預計到2025年消耗的頂錘量將達到2940.3噸，2021-2025年復合增長率10.1%。4新能源領域，鎢絲正成為下一代光伏硅片切割母線鎢絲可用于硅片切割金剛石線的母線。鎢絲是一種以難熔金屬鎢（W）為主要原材料的細絲，具有熔點高、電阻率大、強度好、蒸氣壓低等特點，可廣泛應用于照明市場，現已拓展至光伏領域，用于硅片切割金剛石線的母線。光伏產業鏈主要包括硅料、硅片、晶硅電池片、光伏組件、光伏發電系統5個環節。上游為硅料、硅片的生產環節；中游為晶硅電池片、光伏組件的生產環節；下游為光伏發電系統的集成和運營環節。其中，硅片切割是切片環節的主要工序，金剛線可用于硅棒截斷、硅錠開方、硅片切割，其切割性能直接影響硅片的質量及光伏組件的光電轉換性能。隨著硅片薄片化及金剛線細線化的推進，用鎢絲替代高碳鋼絲作為金剛線母線的趨勢逐步明朗。光伏用細鎢絲的生產需要多道工序：首先通過焙燒APT得到三氧化鎢，經兩次還原反應后生成鎢粉，鎢粉通過壓制、燒結得到鎢條，鎢條再經過旋鍛加工制成鎢桿，鎢桿經過拉拔形成粗鎢絲，最后粗鎢絲經過再次拉拔，以及電解清洗后得到細鎢絲。硅片薄片化、金剛線細線化不斷推進，鎢絲替代高碳鋼絲大勢所趨。光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化”方向發展。“大尺寸”利于在不增加設備和人力的情況下增加設備產能；“薄片化”提高硅料使用率、減少硅料消耗，進而最終降低光伏產品成本。硅片薄片化仍存在較大發展空間，2021年，p型單晶硅片平均厚度約170μm，較2020年下降5μm。2021年，TOPCon電池的n型硅片平均厚度為165μm，異質結電池的硅片厚度約150μm；未來單晶硅片將向130-160μm發展；據光伏協會預測，至2030年，單晶硅片厚度將明顯下降，達110-140μm；此外，硅片厚度會影響電池片的自動化、良率、轉換效率等，需滿足下游電池片、組件制造端的需求。“細線化、高速度”是金剛線主要發展趨勢。金剛線越細，固結在鋼線基體上的金剛石微粉顆粒越小，切割加工時對硅片的表面損傷越小，硅片表面質量越好，硅片TTV等質量指標表現也就越好。金剛線母線細線化長期趨勢下，鎢絲有望替代高碳鋼絲。切割線母線直徑及研磨介質粒度同硅片切割質量及切削損耗量相關，較小的線徑和介質粒度有利于降低切削損耗和生產成本。2021年，金剛線母線直徑為40-47μm，用于單晶硅片的金剛線母線直徑降幅較大，且持續下降。硅料價格高企背景下，母線細化助力降本增利。自2020年以來，硅料價格震蕩走高。下游硅片廠成本壓力較大，希望轉向線徑更細的金剛線，用鎢絲替代高碳鋼絲成為金剛線母線的可能性加大。隨著技術發展，光伏用硅片薄片化不斷推進，為節省硅料及降低切割過程中金剛線斷線造成的損失，物理性能更為優異的鎢絲替代高碳鋼絲大勢所趨。鎢絲憑借細徑、高破斷力及顯著經濟性，需求將快速增長。鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優勢，將逐步取代高碳鋼絲來生產金剛線：在同等線徑40μm情況下，鎢絲的斷線率、破斷力、電阻率、扭轉性能、線耗、穩定性、硬度均顯著優于高碳鋼絲，可以節省硅料，延長金剛石線的使用壽命。全球光伏裝機規模不斷擴大，拉動金剛線市場增長。在綠色環保、節能減排的背景下，全球光伏裝機規模不斷擴大，其中我國太陽能電池片產量占全球總產量比例較高且優勢突出，從而持續拉動金剛線市場增長。根據中國光伏行業協會統計，2020年，全國電池片產量約134.8GW，同比增長22.2%，占全球總產量82.50%。2021年，全國電池片產量約198GW，同比增長46.9%。光伏鎢絲存在技術及前端原料質量雙重壁壘，目前能夠量產的只有中鎢高新

與廈門鎢業兩家企業。光伏鎢基合金母線加入了錸/鑭等金屬元素，通過提升沖擊鍍的鍍層厚度，顯著提升上砂能力、上砂均勻性，相較于同規格碳鋼母線，其強度、脆斷次數低、彈性模量高、耐蝕性更強，摻雜金屬的含量及旋鍛、拉絲等加工工藝需要不斷進行迭代積累，以逐步優化鎢絲金剛線的切割性能。中鎢高新及廈門鎢業鎢絲生產的技術積累深厚，工藝已經成熟。此外，光伏鎢絲細線化對前端鎢粉材料的質量要求很高，廈鎢和中鎢能夠保證穩定的一體化原料供應。5投資分析保障資源安全、供應鏈安全發展主線明確，看好自主可控所帶來的新材料成長機遇。實現產業鏈自主可控成為全球共識，國內在上游資源端對外依賴度較高，在中游高端制造領域較海外差距明顯，保障資源安全和國產替代迫在眉睫。政策端已經不斷強調對于能源資源安全和重要產業鏈供應鏈安全的自主可控的重要性，我們有望迎來政策+新興需求釋放的雙輪驅動機遇。鎢：戰略金屬之王，從工業的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。鎢金屬因為其硬度大，熔沸點高，能耐高溫，耐侵蝕等特點，通常被加工成硬質合金工具，鎢特鋼等，被應用于交通運輸、采掘、工業制造、軍工等領域，是加工國之重器的關鍵工具，素有“工業牙齒”之稱，更是“高端制造業的脊梁”。因為鎢資源的稀缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。我國鎢儲量及礦山鎢產量全球第一。我國鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。國家對鎢礦開采實行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標由2016年的7.32萬噸增長至2022年的8.12萬噸，CAGR為2%；綜合利用指標由1.81萬噸增張至2.78萬噸，CAGR為7%；鎢礦開采總量指標由9.13萬噸增長至10.9萬噸，CAGR為3%。制造業復蘇、進口替代新領域，鎢消費進入新階段。2021年鎢下游總消費量同比增長13.06%至6.47萬噸，其中，硬質合金行業的鎢消費量最大約為3.83萬噸，同比增長21.62%，占比59%。我國硬質合金產量逐步提升，然而產品國際競爭力較弱，產品均價遠低于進口產品，但出口產品均價提升較快，隨著國內技術的提升，產品附加值增加，國產替代指日可待。高端硬質合金壁壘的突破以及優質的硬質合金產品解決方案的提供是未來國內硬質合金行業的發展方向。光伏切割用鎢絲應用前景廣闊。光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化”

方向發展。在“薄片化”趨勢下，“細線化、高速度”是金剛線主要發展趨勢。鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。供需偏緊，鎢價中長期偏樂觀。鎢精礦供應受指標控制難有大的增量，隨著制造業復蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應預計將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變為供應緊缺，為-3313噸，我們預計未來三年鎢精礦仍維持短缺狀態，鎢價中長期偏樂觀。中鎢高新：數控刀片龍頭，管理+產品雙輪驅動公司是中國最大的硬質合金綜合供應商，2021年硬質合金產量占國內27%。公司主要產品有硬質合金切削刀片及刀具、粉末制品、難熔金屬等，廣泛應用于汽車制造、數控機床、航空航天、軍工、模具加工等制造加工領域。其中數控刀具、PCB微鉆為核心產品，2021年公司硬質合金產品產量超1.3萬噸，占國內產量27%，生產規模位居世界第一。數控刀片產量超過1億片，約占國內總產量的25%，國內第一。PCB微鉆全球市場占有率約為21%，位居全球第一。公司光伏鎢絲100億米產能11月份出貨。2022年2月公司披露，自硬公司將建設年產100億米光伏鎢絲產線，建設期僅9個月，2022年11月出貨，2022年公司光伏鎢絲出貨量預計在20億米左右。目前公司線徑35/34/32微米的產品正在市場認證過程中，光伏鎢絲細線化進程有望加快。數控刀片持續擴產。公司采取“小步快跑”策略，逐步小批量擴能高端刀具，預計2025年公司可實現數控刀片產量2億片，2021-2025年CAGR達16.39%。微鉆擴產穩步推進，預計“十四五”末產量達7億支。金洲公司在深圳、昆山和南昌建有生產基地，公司已制定符合市場的產能擴張計劃，未來幾年產量預計將持續增長，預計“十四五”末PCB微鉆產量達到7億支。廈門鎢業：材料平臺，厚積薄發廈門鎢業形成了鎢鉬、稀土和新能源材料三大業務平臺。公司擁有“鎢鉬+稀土+正極材料”三大業務，是目前全球領先的鎢冶煉產品加工企業，和世界級大型鎢粉生產基地，擁有完整鎢產業鏈，是國內高端硬質合金行業標桿企業；也是福建省稀土整合主體，國內四大稀土集團之一，具有完整的稀土產業鏈，下游磁材業務發力明顯；公司同時也是鋰離子電池正極材料生產企業，在鈷酸鋰、三元及磷酸鐵鋰深耕多年，在高壓正極材料領域行業領先。2021年，公司實現營收318.5億元，同比增長68%，歸母凈利為11.8億元，同比增長92.24%，三大業務齊頭并進，助推業績增長。鎢鉬板塊：向深加工業務發力，老樹發新芽。公司鎢鉬板塊已構建起完整的產業鏈，大湖塘鎢礦、大霧塘鎢礦存注入預期。公司持續發力下游深加工業務，預計到2023年，整體刀具產能增加200萬件，數控刀片產能增加1000萬件，鎢鉬板塊毛利率有望提升。另外鎢鉬新興應用領域也獲得突破，光伏切割用鎢絲產品正處于大規模放量階段，截至2022年Q3，公司已經建成245億米光伏鎢絲年產能，目前處于滿產滿銷狀態，明年年中還將建成600億米光伏鎢絲年產能。正極材料板塊：定位高壓，全球領先。正極材料業務主要是由子公司廈鎢新能

為主體開展，公司通過技術創新、上游原材料布局、擴充產能，占據行業優勢地位，2021年鈷酸鋰市場份額約為49%，高壓產品行業領先；三元材料產能正快速擴展；磷酸鐵鋰加速布局。公司正極材料名義產能將從2021年的8萬噸，提升到2023年的18萬噸。稀土板塊：彌補資源短板，發力深加工。公司是福建省稀土資源整合主體，擁有其中四本采礦證，但限于資源儲備不足，公司正與赤峰黃金合作在老撾開礦，與

北方稀土簽訂框架協議。公司也在大力發展下游深加工產品，公司現有磁材毛坯產能1.2萬噸，在建產能5000噸，隨著下游新能源汽車、風電、工業等領域的擴張，公司磁材供需兩旺。同時公司參股40%永磁電機產業園項目，未來將建立起資源到電機的完整產業鏈，在“雙碳”背景下永磁節能電機行業需求將迎來快速增長。此外公司探索稀土的高端應用，未來稀土光電晶體，稀土靶材或將成為新的利潤增長點。洛陽鉬業：礦山巨擘，攻守兼備公司是國際礦業巨擘，具有較強的資源稟賦和成本優勢，目前正處于戰略轉型期。預計公司將逐漸完成從單純的礦山投資企業到