重卡發動機行業深度研究-結構升級寡頭競爭龍頭受益1、前言：發動機是重卡產業鏈核心2020年重卡的內需確定性高，基建加碼以及國三車型淘汰將驅動行業高位運行，全年預計銷量110-119萬輛。中長期重卡保有量增長疊加報廢周期驅動重卡銷量中樞持續向上。占比約70%的物流重卡保有量將隨GDP穩健增長而增長，占比30%的工程重卡將隨著基建和的趨勢而較為穩定，中長期重卡保有量預計穩健增長。短期看，當前公共衛生事件對國內外宏觀經濟造成影響，國內逐步復工復產，海外需求不確定性增加。重卡行業內需確定性高，主要因2020年國三車型淘汰將以及基建項目加碼將對行業形成明顯刺激。我們預計重卡行業2020Q2回暖，全年銷量預計110-119萬輛，繼續維持高景氣度。發動機價值量占重卡整車價值量30%左右，是重卡產業鏈的核心，未來受益產品結構升級行業將穩健增長。重卡整車價值量隨著大排量化升級而不斷提升，其中發動機價值量占整車價值量30%-40%，是重卡細分零部件中最重要零部件。同時由于大功率、大排量重卡發動機技術壁壘較高，高端重卡發動機市場呈現寡頭壟斷格局。本篇報告擬通過分析重卡發動機產業趨勢和競爭格局演變，研判未來重卡以及發動機配套格局的發展趨勢。2、空間與趨勢：大排量化和天然氣化驅動重卡發動機價值提升2.1、重卡大排量發動機占比預計穩健提升物流重卡年度銷量以及保有量當前占比70%左右，預計后續持續提升。2019年物流重卡保有量占比維持在70%左右，年度銷量占比也為70%左右。物流重卡保有量與GDP增速相關性強，工程物流保有量與地產基建增速相關性強。考慮到中長期GDP同比增長穩健，預計物流重卡保量年度中長期增速4%-6%；考慮和基建中長期趨穩，預計工程重卡保有量年度中長期增速在0%。而重卡銷量短期雖受到相關行業政策影響，但中長期由保有量除以更新周期（8年左右）決定。因此我們認為中長期物流重卡保有量以及銷量在重卡行業占比都會進一步提升。物流重卡的大功率化相對工程重卡更加明顯，其12L以上占比相對工程重卡更高，2019年超過20%。從分排量的銷量結構看，物流重卡和工程重卡9L以下的產品以及10-12L的產品占比類似，但是在12L以上大排量領域占比明顯不同。2019年物流車和工程車9L以下產品占比分別為33%和35%，10-12L產品占比分別為36%和35%，而在12L以上大排量領域，占比分別為21%和3%。物流重卡的大排量占比相對工程車更高。因物流行業發展需要、客戶結構變化及用戶需求提升，物流重卡發動機大排量升級預計將持續推進。1）物流行業角度,電商快遞、冷鏈、健康醫療等高附加值產業物流興起，大排量重卡更能滿足其對運輸效率的需求。中國大部分重卡早期往往是“小馬拉大車”，小排量發動機裝配在自重大的車身上，為了推動車身，發動機必須增加轉速以增加做功次數，使得發動機磨損老化加快，導致車輛油耗高、可靠性較差、有效出勤時間不足，維護成本較高。大排量發動機功率大、扭矩更大，能夠更好滿足物流業的運輸效率需求。2）物流主體角度，運輸主體從個人向物流公司集中，對物流效率追求更高。物流公司占比提升，提供運輸服務的可靠性、安全性、穩定性提升，客戶價格承受能力增強。同時運輸服務的質量，包括時效性等也提升，運輸車輛的功率進一步提升。3）大排量發動機利潤豐厚，也是發動機廠商承載領先技術的首要載體。重卡發動機生產企業角度，大排量發動機單價和毛利率更高，進一步提升了發動機企業研發、生產、推廣大排量發動機的意愿。使得大排量發動機持續不斷的升級換代，引領潮流。綜上，因物流重卡發動機大排量化高于工程車，且其大排量占比仍在進一步提升，疊加物流重卡的保有量和銷量在重卡行業占比穩中有升，因此重卡行業整體大排量發動機占比將不斷提升。2.2、重卡天然氣發動機占比中長期預計穩健提升短期，2019年天然氣重卡因國六升級占比大幅提升，預計2020年天然氣重卡受透支影響銷量占比回落。天然氣重卡于2019年7月1日進行國六標準的升級，由于國六整車單價相比國五貴3-4萬元，造成了2019年5-6月天然氣重卡的提前購買，短期銷量大幅提升。根據上險數，2019年全年國內天然氣重卡銷量11.6萬輛，同比增長77.6%，其中2019H1國內天然氣重卡銷量8.6萬輛，同比大幅增長314.8%，其中6月單月天然氣重卡銷量達3.9萬輛，同比增長722.6%，占比全年銷量的33.9%。2019H2由于透支效應，天然氣重卡銷量迅速回落。2019年底至2020年2月天然氣重卡滲透率保持在8%-9%之間。從重卡結構來看，2019年天然氣發動機裝機數增長主要原因在于物流重卡天然氣發動機配套裝機數大幅提升。2019年全年國內天然氣物流重卡銷量為11.0萬輛，同比增長85%，占19年重卡銷量的13%，占天然氣重卡銷量的95.7%。工程重卡銷量為0.6萬輛，同比增長5%，占19年重卡銷量的2%，占天然氣重卡銷量的4.3%。受益于2019H1天然氣物流重卡銷量的大幅增長，2019年物流重卡中天然氣重卡滲透率增長到13%。考慮到重卡保有量中物流重卡保有量占比約為70%，未來天然氣物流重卡銷量增長將成為驅動天然氣重卡銷量增長的主要原因。中長期看，天然氣重卡的占比預計穩步提升。主要原因：1）天然氣重卡從清潔性角度明顯優于燃油重卡。柴油機排放污染物以氮氧化物

（NOx）和顆粒物（PM）為主，為降低排放，當前柴油機技術路線以同時配套機內凈化和機外排氣后處理裝置為主。而國六排放標準制定的更低限值，使得柴油發動機制造商需要采用更多的技術配置及更為復雜的處理器結構。相比之下，天然氣是一種碳氫化合物，主要成分為甲烷，燃燒后的產物主要是二氧化碳和水，是一種更低碳環保、排放更低的相對清潔的能源。以重汽MT13發動機為例，天然氣發動機排放尾氣中一氧化碳和碳氫化合物均降低了60%以上，同時天然氣重卡裝配的三元催化器能夠將排除的有害氣體通過氧化和還原作用轉變為無害的二氧化碳、水和氮氣，進一步降低污染。2）當氣柴價格比低于0.8倍時，天然氣重卡的全生命周期成本優于燃油重卡。重卡的生命周期成本主要包括購置成本，維修成本，以及燃氣/燃油成本。其中：天然氣重卡購置成本高于柴油重卡，國六LNG重卡相比柴油重卡貴7-10萬。從購置成本來看，LNG國六重卡普遍比柴油國六重卡貴7-10萬元，以陜汽重卡德龍X3000輕量化版460馬力6X4重卡為例，LNG牽引車價格為46萬元，柴油牽引車價格為38.5萬元。維修成本方面，LNG重卡的年度維修成本比柴油車高0.7萬左右。LNG重卡同燃油重卡維修成本差異主要體現在車輛維護費用及氣瓶維護費兩方面。由于LNG重卡點火系統的維護費用平均在3000-4000元/年，且維護保養頻率和平均故障率高于燃油重卡，平均總成本約增加1500元/年，故LNG重卡車輛維護費用比柴油機高出4500-5500元/年。此外，LNG重卡需對車載氣瓶進行定期強制檢測，檢測周期為前2次每隔3年進行一次，之后每隔2年檢測一次，平均氣瓶維護費用在1500元/年。使用成本方面，LNG重卡低于燃油重卡，且氣柴價比越低，LNG的使用成本優勢越明顯。當LNG零售價格為5.0元/kg時，若氣柴價格比為0.5，則LNG年燃油成本可節約24.08萬元，若氣柴價格比為0.9，則LNG年燃油成本僅可節約1.41萬元。LNG零售價格及氣柴價格比共同決定LNG重卡相對于柴油重卡的經濟性。假定重卡報廢周期為8年，通過全生命周期成本測算可得，當LNG零售價格維持在3.0-6.0元/kg的區間內，且氣柴價格比低于0.8時，LNG重卡相對于柴油重卡全生命周期成本考慮均具有經濟性。3）氣柴價格比目前維持低位，短期有望維持。LNG價格與原油價格呈現較強的相關性。自2015年國際原油價格回落至每桶50-70美元區間以來，我國進口LNG價格與進口原油價格總體接近，隨油價波動。若國際油價進一步下行，國內成品油價格將觸及“底線價格”，即國際原油下降至每桶40美元以下時，國內成品油價格不再下調。而LNG價格不受“底線價格”限制，主要由供需決定。尤其是在LNG供給順暢、加氣站充足的區域，LNG作為燃料的經濟性優勢預計將進一步擴大。4）制約LNG重卡使用的基礎設施問題有望逐步緩解。當前LNG重卡純使用角度經濟性高于燃油重卡，主要制約因素在于加氣站有限（相比加油站數量太少），限制了LNG重卡的運輸路線。LNG重卡為保證運輸的經濟性，需要保證運輸起始地點已有LNG加氣站，目前多跑固定線路運輸。由于我國LNG加氣站發展較晚，全國網絡并未形成，目前僅西北、華南、華北三地靠近資源地分布最為密集，降低了天然氣重卡的運輸范圍。截至2018年底，我國LNG加氣站保有量僅3400座，遠低于加油站的10萬座水平，導致在加氣站分布較少的地區，客戶購置LNG重卡意愿并不強烈。中長期看，因為能源的情潔性，加氣站的數量將逐步提升。2018年4月，中國石化提出6年內將新建1000座車用天然氣加氣站，使天然氣年產能達到400億方以上，清潔能源產量油氣當量占比超過50%。我國加氣站的數量有望進一步提升，從區域上覆蓋更多的線路，從而促進LNG重卡的銷售。5）天然氣發動機在物流重卡中的滲透率有望獲得提升，同時伴隨物流重卡占比提升而提升。伴隨LNG加氣站建設的穩步推進，天然氣重卡的使用便利性和運輸范圍有望提升。同時在當前較低的氣柴價格比背景下，天然氣重卡擁有顯著領先于柴油重卡的全生命周期成本。預計天然氣發動機在固定線路運輸的物流重卡中滲透率有望獲得提升，同時享受物流行業穩健增長帶來的紅利。綜上所述，受益于國家環保力度加大，天然氣及LNG氣站推廣持續進行，當氣柴價格比維持在0.8及以內時，天然氣物流重卡的全生命周期成本優勢明顯，天然氣重卡的滲透率預計穩步提升。我們預計未來天然氣重卡滲透率有望提升至15%。2.3、發動機市場空間：預計未來5年CAGR5.5%,2025年超1200億2025年發動機市場預計1230億，2021-2025年復合增速5.5%。重卡行業方面，2019年達117.4萬銷量后，2020在國三淘汰以及基建投資刺激下有望高位運行，預計能實現110-119萬輛（空間預測中我們取為113萬輛）。2021-2025年重卡行業銷量預計維持105-110萬輛水平，增速有所放緩。但是根據前文分析，重卡發動機伴隨大排量與天然氣發動機占比提升，疊加發動機其他技術升級，重卡單位均價有望持續提升，從而驅動發動機行業市場空間增速超越重卡行業銷量增速。3、發動機配套：嫡系廠商為主，市場第三方為輔3.1主機廠與發動機廠多數有股權關系，配套體系較為穩固重卡主機廠基本均有合資與控股的發動機企業，發動機配套關系整體穩固。發動機價值量占重卡整車比重較高，屬于重卡競爭力的核心零部件，諸多整車企業均有自主的發動機廠或合資企業。有全資子公司錫柴和大柴；東風商用車有全資的東風商用車發動機廠以及50%股權合資的東風；重汽集團下屬的濟南動力與杭州發動機為配套90%以上的柴油機產品；陜重汽則由持股51%的母公司配套約90%的柴油機；主要參股50%的合資企業福田康明斯進行配套，且18-20年配比呈現提升趨勢。國企背景的整車企業與發動機企業間的合資與控股關系，使得整體配套關系相對穩定。國內重卡發動機企業的技術來源主要有合資引入與自主研發兩種途徑。由合資引入發動機技術的典型代表是的三大合資企業，分別為東風康明斯(1996年成立)、福田康明斯（2008年成立）和西安康明斯（2005年成立）。康明斯作為全球獨立的柴油機供應商，1919年在美國成立，經歷百年的發展歷程，于上世紀九十年代切入中國市場，通過技術轉讓或設立合資工廠分享中國發展紅利，推動自身的國際化進程。在發展初期引入斯太爾的技術，2009年繼續引入德國MAN的發動機技術，目前已經在濟南動力實現了MAN技術發動機的全面國產化。一汽錫柴主要是自主研發技術為主，而一汽大柴早期是與道依茨進行合資，在2018年后道依茨股權轉讓，現在大柴為一汽的全資子公司。濰柴和玉柴兩家企業是較為獨立的發動機供應商，更多是采取自主研發進行的柴油機技術的突破和掌握。3.2一汽東風重汽自供比例較大，陜汽福田外供比例較大自供發動機占比約70%，主要由錫柴與大柴供應。錫柴是一汽解放的全資子公司，主要配套一汽解放和青島解放，技術主要是自主研發，產品包括奧威、恒威、勁威、康威四個系列，其中奧威系列主要面向重卡市場，涵蓋N、M、L三大系列發動機，排量5-13L,功率范圍覆蓋138-407馬力。大柴目前是一汽解放的全資子公司，主要配套一汽解放，，技術來源是道依茨以及自主研發，擁有C、D、H、K四大產品平臺，排量3-7L，功率覆蓋40-340馬力。錫柴與大柴合計供應了一汽解放70%的發動機，其余主要由濰柴供應。東風商用車接近60%的發動機由體系內供應，30%左右由玉柴供應，濰柴占比10%左右。東風商用車的發動機主要由東風商用車發動機廠與東風進行配套。東風發動機伴隨二汽建廠發展起來，早期引入英國里卡圖技術開發EQ6100發動機，后引入雷諾11L發動機技術，進行國產化開發。東風康明斯則引入康明斯的現有技術進行配套生產。玉柴主要配套東風柳汽，部分配套東風商用車，占比約30%，而濰柴整體配套比例較低，2019年配套比例為10左右%。發動機90%以上由內部體系供應，濰柴在20年1-2月配套重汽比例有所提升。中國重汽發動機主要由中國重汽濟南動力有限公司與杭州發動機有限公司配套，占比高達90%，主要產品分為MC和MT系列，發動機排量覆蓋2-13L，功率覆蓋112-397馬力。重汽發動機技術早期來自斯太爾，09年后與德國MAN合作進一步引進技術。2018年9月，譚旭光正式被任命為中國重汽集團黨委書記、董事長，有望推動中國重汽集團的改革，而的發動機在重汽的配套比例也有望獲得提升，20年1-2月濰柴配套重汽的比例達到3%，相對19年的1%和18年的0%已經有所提升。陜重汽發動機主要由濰柴供應，占比約90%，西安康明斯配套6%。濰柴作為陜重汽的大股東(持股51%)，配套了陜重汽90%以上的發動機份額。濰柴柴油機產品，排量從2.3L到13L、功率從70kw到426kw，滿足國五、國六不同排放要求，可靠性高，動力強勁，節油環保。濰柴發動機技術主要由自己研發創新獲得，擁有內燃機可靠性國家重點實驗室、國家商用車汽車動力系統總成工程技術研究中心、國家專業化眾創空間等研發平臺。在中國濰坊、上海、西安、重慶、揚州等地建立研發中心，并在全球多地設立前沿技術創新中心，搭建起了全球協同研發平臺，確保企業技術水平始終緊跟世界前沿。西安康明斯作為陜重汽二股東陜汽集團的合資公司，19年配套了陜重汽6%的發動機份額。福田的發動機主要由福田供應，且18年以來配套比例有所提升。福田重卡的發動機主要由合資企業福田康明斯配套，2018-2019年福田康明斯配套福田的占比從51%提升至62%，20年前兩月配比達到69%。福田康明斯的產品包括康明斯F系列2.8升和3.8升輕型、F系列4.5升中型以及X系列X11、X12、X13、X11工程版以及X12N天然氣版重型發動機，其技術主要由美國康明斯進行授權引進。其余重卡整車企業中，濰柴配套比例最高，大約35%附近。其余重卡整車企業銷量占重卡總銷量約20%，其中濰柴配套比例最高為35%左右，其次為紅巖、玉柴。這也從側面凸顯了濰柴作為獨立的第三方重卡發動機供應商獲得了廣泛的客戶認可。從發動機配套整車企業的視角中可以發現，第三方發動機供應商下游客戶相對分散，而整車企業的全資子公司接近100%內供。從發動機廠商下游客戶結構中可以看出，濰柴、玉柴兩個較大的第三方發動機供應商的下游客戶相對分散，同時濰柴的小客戶配套比例較高。下游主要是東風與福田兩個合資方。重汽發動機、錫柴、大柴、東風發動機基本100%內供。4、發動機格局：濰柴市占率超30%，在大排量/天然氣領域優勢更為突出4.1、整車格局：CR5占比83%，一汽領跑，陜汽提升明顯重卡整車行業集中度高，前5車企批發市占率83%，其中排名第一。重卡整車行業集中度較高，2019年前五市占率82.6%。從市占率角度看，大致可分成4個梯隊：第一梯隊是一解放和東風商用車，市占率超過20%。第二梯隊是、陜重汽，市占率15%左右。第三梯隊是北汽福田，市占率歷史在10%附近，2019年下滑至7%。第四梯隊是其余車企，包括紅巖、江淮、徐工、三一等，市占率普遍在5%以內。陜重汽2007年被濰柴收購，之后大力匹配濰柴發動機，07-08金融危機后，公司市占率持續上升。自2007年被收購以來，陜重汽得到快速發展，2005年-2019年陜重汽批發市占率由7%升至15.1%，市場競爭力增加得益于控股股東濰柴動力提供優質發動機。近年來，陜重汽布局和智能網聯領域，不斷優化產品結構，加上其控股股東濰柴動力發動機產品領先布局，未來有望逐步發揮其產業優勢，逐步縮小與之間的差距。重汽因MAN技術支持近年穩居行業第三，市占率在16%-18%之間波動，后續預計濰柴整合，重汽整體市場份額有望進一步提升。2009年7月15日，

（香港）與德國MAN公司正式簽約，在資本、技術、產品、市場等方面實施戰略合作。2013年1月17日，中國重汽與德國MAN公司強強合作的SITRAK（汕德卡）品牌正式啟動。2019年4月1日，中國重汽集團第30000輛汕德卡披紅掛彩駛下生產線，標志著國內高端重卡邁上了一座新的里程碑。當前重汽集團MAN技術產品產品占比超過50%，MAN公司提供的技術支持使得中國重汽始終維持在整車行業前列，19年批發市占率為16.5%，穩居行業第三。2018年9月1日，譚旭光同志擔任中國重汽集團黨委書記、董事長，引導中國重汽同恢復合作。2019年5月，以“重汽&濰柴王者歸來”為主題的中國重汽維柴機新斯太爾產品上市，標志著重汽集團同濰柴動力重新合作的開啟。2019年9月，山東重工收購中國重汽集團，中國重汽集團和濰柴動力將成為關聯方，與濰柴整合后，中國重汽將改善內部管理情況，濰柴動力在天然氣及大排量領域的優勢地位將支持重汽集團重卡市場份額進一步提升。物流重卡格局同整車市場基本一致，一汽市場份額最大。根據重卡上險數據，2019年全年物流重卡銷量在前五位的整車企業分別為一汽、東風、陜汽、福田、重汽，其銷量分別為25.6、21.6、10.2、8.5、7.0萬輛，同比分別+17.4%、+14.9%、+23.1%、+11.4%、+24.3%。18-20年五大整車廠市占率保持穩定，CR5維持在84%左右。工程重卡整車格局同整車市場差異大，“工程之王”競爭激烈。短期看，重汽與陜汽有望受益基建投資加速。根據重卡上險數據，2019年全年工程重卡銷量在前五位的整車企業分別為重汽、陜汽、紅巖、東風、福田，其銷量分別為4.0、3.6、3.3、3.0、2.9萬輛，同比-13%、-8%、-17%、-14%、19%，占比分別15%、14%、13%、12%、11%，CR5=64%。19年全年工程重卡同比-5%，五大整車廠只有福田在19年實現銷量增長。18-20年前兩月重汽、東風、福田在工程重卡中市占率提升，而陜汽與紅巖下滑，工程重卡市場中前五大企業市場份額相當，均在10-15%區間，“工程之王”競爭相對激烈。2020年短期來看，受益基建有望提速托底經濟，工程重卡短期相對受益，工程重卡市占率排名靠前重汽和陜汽有望更充分受益。大排量重卡整車格局：大排量重卡市場集中度高，CR4市占率84%相對穩定，陜汽和重汽在大排量優勢相對整體市場更強。根據重卡上險數據，2019年全年大排量（12L以上）重卡銷量為19.9萬輛，同比增長46%。其中一汽、陜汽、東風、重汽占比分別為33%、19%、17%和15%，CR4=84%，相比18年下滑2pct，整體相對穩定。根據上險數，大排量重卡中陜汽市占率19%，排名第二，高于其整體市場市占率7pct，大排量重卡中重汽市占率15%，高于其整體市占率4pct，體現出濰柴兩客戶在大排量趨勢中競爭力相對更強。2019H1受排量升級影響，大排量重卡銷量大幅增加，2019H2因上半年透支購買，各整車廠大排量重卡銷量均有所下滑。整體來看，大排量重卡整車市場集中度高，前四大整車廠市場份額維持在83%以上。天然氣重卡整車格局：天然氣重卡車市占率集中度高，CR4市占率約80%，陜汽和重汽天然氣市占率高于其在全部重卡中市占率。根據重卡上險數據，2019年全年我國天然氣重卡銷量為11.6萬輛，同比增長77.6%，其中2019H1我國天然氣重卡銷量為8.6萬輛，同比大幅314.8%。從天然氣整車格局來看，2019年銷量前四為一汽、陜汽、重汽、東風，分別占比為27%、25%(12)、17%（11）、13%，整體CR4=81%，相對18年提升4pct。陜汽和重汽在天然氣重卡中市占率分別高于整體市場13pct和6pct，同樣有望受益天然氣滲透率提升趨勢。2019H2，天然氣重卡受國六切換提前購買透支影響銷量出現一定下滑，但2019Q4銷量同比逐漸上升，受政策利好天然氣重卡整體滲透率有望進一步提升。綜上所述，物流重卡中、東風集團市場占比較大，若物流重卡保有量穩步提升，則一汽解放、東風集團有望受益。工程重卡市場競爭激烈，整車制造企業受益機會相對有限。陜汽與重汽在大排量與天然氣重卡中的占比均高于其在整體市場的占比，預計將更加受益于重卡發動機大排量化與天然氣化的發展趨勢。4.2、發動機格局：CR6占比87%，濰柴第一占比31%發動機行業集中度高，濰柴穩居行業龍頭地位。根據重卡上險數據，2019年發動機銷量排名前六的發動機企業為濰柴、、錫柴、玉柴、重汽、東風，銷量分別為36.1、17.2、16.4、13.2、12.4、6.3萬輛，市占率分別31.0%、14.7%、14.1%、11.3%、10.6%和5.4%。濰柴在陜汽中高達90%的配套率，以及在一汽、東風、福田等整車廠中穩定的配套率共同決定了濰柴在發動機行業的龍頭地位。2018年以來，濰柴和的重新合作將為濰柴發動機銷量帶來增量提升，預計濰柴在重卡發動機市場的市占率將進一步提升。4.3、大排量/天然氣發動機市場格局：濰柴獨大，市占率分別43%/61%大排量發動機企業配套格局：占據領先地位，一汽、重汽具有較強市場競爭力。根據重卡上險數據，2019年全年大排量（12L以上）重卡銷量為19.9萬輛，同比增長46%，其中濰柴、錫柴、重汽、玉柴、在大排量發動機中裝機數占比分別為43%、20%、16%、10%和9%。濰柴在大排量發動機配套市場市占率遙遙領先，具有顯著優勢。天然氣發動機企業配套格局：競爭優勢明顯，重汽、玉柴具有較強競爭力。根據重卡上險數據，2019年天然氣重卡裝機份額前三為濰柴、重汽和玉柴，裝機數占天然氣發動機比例分別為61%、17%、16%，濰柴同樣保持領先地位。長期來看，由于濰柴動力在LNG重卡銷量較低時，堅持對LNG的儲備，濰柴動力氣體發動機包括WP5NG、WP6NG、WP7NG、WP10NG、WP12NG、WP13NG系列天然氣發動機，產品結構多樣，市場配套率維持行業龍頭地位，未來伴隨LNG重卡滲透率的逐步提升有望充分受益。4.4、濰柴發動機的空間：市占率和結構的雙重提升我們認為濰柴發動機的整體市占率會進一步提升，且其中高價值量的大排量燃油發動機以及天然氣發動機占比會進一步提升。市占率：濰柴發動機的市占率有望從當前的30%左右提升到40%左右，主要得益于陜汽整車份額的提升和在重汽配的套比例提升。若陜汽重卡行業市占率由當前15%左右提升至20%左右，將為濰柴的市占率提升貢獻4個點左右。陜重汽重卡主要為3000系列和6000系列，搭配濰柴發動機以及法士特變速箱，充分體現于子公司之間的協同效應，黃金總成搭配在市場中深受消費者青睞。此外，近年來陜重汽全面布局及推進替代能源技術，在大排量及天然氣重卡市場中已經占據一席之地。我們預計未來陜汽整體市占率有望進一步提升，若遠期提升至20%，按照濰柴90%的配套比例，濰柴發動機整體市占率將提升4pct。若濰柴在重汽中的配套率達到30%左右，濰柴發動機的整體市占率將提升6pct。19年濰柴在重汽中配套比例極低，約1%左右，20年前兩個月已經提升至4%。我們預計譚旭光擔任重汽集團董事長后，將進一步推動濰柴與的合作整合。考慮到①中國重汽在大排量及天然氣方面有其成熟的產品銷售和一汽的情況較為相似，而濰柴在一汽中拿到了30%左右的份額（見圖21），②濰柴在占比20%的諸多第三方重卡整車客戶中市占率保持領先，達到37%（見圖26）。我們預計長期濰柴也有望在重汽中實現30%左右的配套份額。基于重汽20%的整車市場份額，我們認為濰柴在重汽中配套的提升將助力公司發動機市占率提升6pct。產品結構：濰柴發動機整體大排量占比將進一步提升。重卡發動機大排量及天然氣趨勢引導濰柴產品結構進一步升級。隨著發動機大排量化趨勢日益明顯，濰柴將進一步放大其在大排量發動機方面的競爭優勢。濰柴整體12-13L大排量發動機占濰柴發動機的比例由2018年的18%升至2019年的24%，主要是天然氣發動機2019年大放量，濰柴天然氣國六產品儲備領先，19年天然氣發動機銷量大幅提升，且占濰柴