小酒館行業深度報告：高速成長黃金賽道，連鎖龍頭孵化在即1.行業概況：夜間娛樂需求旺盛，乘新消費浪潮而起1.1

小酒館為販賣社交概念的酒飲零售商小酒館是指向消費者供應酒飲小食的夜間娛樂場所，其商業本質為販賣社交概念的酒飲零售商。小酒館提供多種服務，除提供酒飲及小食，有些酒館還提供現場駐唱、

飛鏢、臺球等娛樂設施，以滿足年輕群體“酒飲+服務+社交”的三重需求。與其他夜生活娛樂場所相比，小酒館具有小而美特點。酒館收入來源為銷售酒飲及

小食，門店面積較小且配置相對簡單，約

100-500

平方米，人均消費為

50-300

元，

無最低消費限制。而夜店另設入場費，人均消費為

300-2000

元；卡拉

OK另設場地

租金及最低消費限制，門店面積超過

2000

平方米，需配置點歌設備、音響套裝等。1.2

小酒館行業瞄準三大新消費浪潮1.2.1

蓬勃發展的夜間經濟夜間經濟是指下午

6

點到次日凌晨

6

點，以休閑、旅游、購物、健身、文化、餐飲等第三產業為主要內容的城市消費經濟，其核心是在時間和場景上延伸消費鏈條。

在日間消費者被工作束縛的背景下，夜間經濟已經成為推動消費升級的新引擎。根據

艾媒咨詢測算，中國夜間消費規模占總體零售額六成，受益于各地政府對夜間經濟扶

持力度加大疊加夜間消費場所豐富，中國夜間經濟發展規模呈快速增長態勢，2019

年中國夜間經濟發展規模為

26

萬億，預計

2022

年突破

40

萬億元。夜間餐飲是夜

間消費的重要一環，根據頭豹研究院，2021

年夜間餐飲消費額占全天餐飲消費的比

重集中在

20-40%。從夜間經濟業態消費占比看，

2020

年餐飲消費占比第一，為

22%，酒吧業態占比

19%，僅次于餐飲。酒館行業作為夜間經濟業態的重要組成部分，夜間經濟政策紅利將持續推動中國酒館行業的發展。近年來，政府對夜間經濟扶持力度加大，相關政策密集出臺。2019

年

8

月，國務院頒布《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》和《關于加快發

展流通促進商業消費的意見》，明確強調“大力發展夜間文旅經濟”，此后，近七成省

級行政區出臺政策支持夜間經濟發展。截止

2020

年前三季度，我國共出臺夜間經濟高度相關政策

197

項，以夜間經濟命名的政

策

82

項。2020

年前三季度發布夜間經濟高度相關政策數量是

2019

年的近

4

倍。1.2.2

年輕群體的微醺經濟年輕人成為酒館市場的消費主力，引領“健康微醺”飲酒觀。根據中國產業信息網，

2019

年中國酒館消費人群主要集中在

18-24

歲（57%）和

25-34

歲（28%）的年輕

群體。90、95

后的酒水消費極具潛力，其消費

人數和人均消費水平均呈持續增長態勢，其中

95

后的人均消費增速最快。受益于健

康觀念升級，年輕人的飲酒觀顯得更為理性，推崇“適量飲酒”和“健康微醺”理念，60%酒館消費者希望達到微醺狀態，

健康化的低度酒飲駛入快車道，例如果酒、葡萄酒、啤酒，而酒館提供各類低度酒飲，

與年輕人的飲酒消費方向契合，年輕消費者將作為拉動酒館行業發展的增長引擎。1.2.3

以酒會友的社交經濟“以酒會友”成為

Z世代發展社交的重要方式。根據頭豹研究院，中國酒館/酒吧消

費者中有

60%消費者為

Z世代，其主要飲酒對象為朋友及同事。2020

年

Z世代的

可支配收入達

4.9

萬元/年，超過中國整體消費者水平。Z時代在“社交”和“悅己”

雙驅動下表現出較強社交需求。Z世代小酒館消費者消費目的前三分別為社交/助興/聚會，看重氛圍、味道、

價格的占比分別為

72%、69%、57%。2.市場規模：市場空間廣闊，下沉市場或高速增長2.1

中國酒館行業景氣度高，市場規模有望持續高增長從中國酒館營業收入和門店數量兩方面分析：1）營業收入方面：中國酒館行業營業收入由

2015

年的

844

億元增長至

2019

年的

1179

億元，CAGR為

9%，其中一線、二線、三線及

以下城市

CAGR分別為

6%、8%、10%。2020

年受疫情影響，線下酒館關店，

酒館行業營業收入大幅下滑至

776

億元。受益于居民可支配收入增長、夜間經濟

增長和低線城市居民消費升級，酒館行業規模有望持續擴大，預計

2025

年酒館

行業將實現營業收入

1839

億元，2020-2025

年

CAGR為

19%，其中一線、二

線、三線及以下城市

CAGR分別為

15%、17%、27%。我們認為，未來五年二

線城市或仍是我國酒館行業收入的最大來源，而三線及以下城市營業收入增速或

快于一二線城市，下沉市場將成為行業發展重心。2）數量方面：中國酒館數量由

2015

年的

3.47

萬增長至

2019

年的

4.21

萬間，CAGR為

5%，其中一線、二線、三線及以下城市

CAGR分別為

2%、3%、8%。2020

年受疫情影響，酒館數量跌至

3.51

萬間，預計

2025

年中國酒館數目將達到

5.69

萬間，2020-2025

年

CAGR為

10%，其中一線、二

線、三線及以下城市

CAGR分別為

2%、5%、17%。預計從

2022

年開始，三線

及以下城市的酒館數量將超過二線城市，并在

2025

年達到

3.03

萬間，其酒館增

速快于一二線城市和行業水平，三線及以下城市更具想象力。2.2

小鎮青年有閑有錢，下沉市場空間巨大從核心消費者來看，有錢有閑、社交需求旺盛、娛樂方式匱乏的小鎮青年或為酒館行業主力客戶。小鎮青年指年齡介于

18-35

歲的三線及以下城市的青年群體，消費特

征為不過分追求品牌效應，對價格更為敏感，該人群規模約

2

億，對比一二線城鎮青

年人口僅

0.68

億。1）有錢有閑：小鎮青年剛性生活成本占可支配收入比重較低，其消費意愿大于城鎮

青年。30%的小鎮青年得益于小城鎮生活成本

低和父母幫助，實現了有車有房和經濟獨立，近七成小鎮青年每月支出占個人月

收入的比重超過

80%，小鎮青年擁有更為旺盛的消費意愿。此外，小鎮青年工作

壓力小、閑暇時間較多，根據艾媒咨詢，三線及以下城市居民一周工作時長大多

集中在

31-40

小時，占比為

35%，低于一線城市（56%）和二線城市（47%），

而一周工作時長在

21-30

小時的占比為

18%，高于一線城市（56%）和二線城市

（47%）。2）社交需求旺盛：相較于一二線城市，下沉市場社交半徑窄，熟人經濟特征明顯，

消費行為與社交活動聯系較一二線城市更為緊密。根據

58

同鎮數據，朋友/熟人介紹

是下沉市場用戶了解信息的主要途徑，因此小鎮青年對“第三社交空間”有較強需求，

強調個性化和身份認同感。3）娛樂方式匱乏：目前下沉市場娛樂業態被傳統

KTV、網吧、大排檔壟斷，新型業

態滲透率較低，可供小鎮青年娛樂的新潮夜間消費方式較少，其大量閑暇時間被用于

線上娛樂，根據

QuestMobile數據，2019

年小鎮青年互聯網月人均使用時長

127.9

小時，每個月逛電商時長高達

7.1

個小時。酒館行業下沉至低線城市有望滿足于小鎮

青年的夜間娛樂和線下社交需求。從整體市場來看，隨著下沉市場的消費質量和消費結構逐步優化，下沉市場消費潛力巨大。可支配收入方面，根據京東數科《2019

中國人口遷移和城鎮化發