第二章項目的投資結構項目融資管理是為項目投資服務的，是通過選擇一定的融資方式而為投資主體謀取更多的經濟利益。如果投資項目采取的項目融資方式是可行的，一般來說，關于項目融資管理與決策的分析思路是：在確定了項目投資者在項目投資中資產權益的法律合作關系之后，通過設計和選擇合適的融資模式滿足投資者在項目融資方面的要求，決定在項目中的股本資金、準股本資金和債務資金的形式，相互之間的比例關系及相應的來源，然而，項目融資的特點又決定了作為信用支持的信用擔保結構是必不可少的，最后考慮風險價值的基礎上作出相應的融資決策。12.1項目投資結構設計的主要因素項目投資結構設計的概念

所謂項目投資結構設計，是指在項目所在國的法律、法規、會計、稅務等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實現各投資者投資目標的項目資產所有權結構。一個值得重視的發展趨勢

越來越多的項目是由具有互利的目標、能力和資源的多個投資者組成的合資集團所開發、擁有和控制。原因共同投資可以共擔風險充分利用不同背景投資者之間具有的互補性利益利用不同投資者的信譽等級吸引優惠的貸款條件通過合理的投資結構設計充分利用各合資方國內的有關優惠政策922.1項目投資結構設計的主要因素國際上普遍采用的投資結構公司型合資結構合伙制結構非公司型合資結構信托基金結構

32.1項目投資結構設計的主要因素1.項目資產的擁有形式不同的投資結構之間，投資者對項目資產的擁有形式有很大的差別。在非公司型合資結構中，項目資產是由投資者直接擁有。在公司型合資結構中，項目資產是由中介法人實體——項目公司擁有，投資者擁有的只是項目公司的一部分股權，而不是項目資產的一個部分。在合伙制和信托基金結構中，投資者對項目資產的擁有形式是介于公司型合資結構和非公司型合資結構之間。42.1項目投資結構設計的主要因素2.項目產品的分配形式投資者是愿意直接獲得其投資份額的項目產品并按照自己的意愿去處理，還是愿意項目作為一個整體去銷售產品然后將項目的凈利潤分配給投資者是決定項目投資結構的一個重要考慮因素。在公司型合資結構中，項目公司擁有項目產品，其中一個投資者很難按照自己的獨立意愿處理一部分項目產品，因為其結果會影響到其他投資者的投資收益。在非公司型合資結構中，各個投資者由于分別承擔其在項目中的投資費用和生產費用，因此既可以在市場上單獨銷售自己投資份額的產品，也可以聯合起來以項目作為一個整體共同銷售產品。52.1項目投資結構設計的主要因素3.項目管理的決策方式與程序決策方式與程序需要確立不同投資者在合資結構的不同層次中擁有的管理權和決策權，以及這些權利的性質和實際參與管理的形式及程度。在生產管理方面，多數是任命其中一個主要投資者或一個獨立的項目管理公司作為項目經理，負責項目日常生產經營工作，其它投資者只參與不同層次的管理委員會(或董事會)，對重大問題(長期經營計劃、項目經營方向、年度經營預算等)擁有決策權。在市場和財務管理方面，決策問題與投資結構有直接聯系。在非公司型合資結構中，財務管理和市場銷售的控制權分別掌握在各個投資者手中；在公司型合資結構中，控制權掌握在項目公司手中。62.1項目投資結構設計的主要因素4.債務責任投資者在不同的投資結構中所承擔的債務責任在性質上是有所區別的。公司型合資結構的債務責任被限制在項目公司中，投資者的風險只包括已投入的股本資金及承諾的債務責任，因而投資者承擔的是一種間接的債務責任；在非公司型合資結構中，投資者以直接擁有項目資產安排融資，所承擔的是一種直接的債務責任；在合伙制結構中，普通合伙人承擔的是直接的債務責任，而有限合伙人承擔的是間接的債務責任；在信托基金結構中，投資者承擔間接的債務責任，直接的債務責任由受托管理人承擔。72.1項目投資結構設計的主要因素5.項目現金流量的控制項目進入正常生產運行期后所形成的經營收入，在扣除生產成本、經營管理費用以及資本再投入之后的凈現金流量，需要用來償還銀行債務和為投資者提供相應的投資收益。在直接擁有項目資產的投資結構中（非公司型結構、普通合伙制結構、信托基金結構），項目的現金流量由投資者直接掌握，在扣除了項目生產的共同成本和資本再投入之后，投資者可以自由地支配現金流量。在持有項目公司股份形式的投資結構中，項目公司將控制項目的現金流量，按照公司董事會或管理委員會的決定對其進行分配。82.1項目投資結構設計的主要因素6.稅務結構利用項目的稅務結構可以設法降低項目的投資成本和融資成本。公司型合資結構：項目公司作為納稅主體，其應納稅收入以公司為單位計算。合伙制和有限合伙制結構：合伙制結構本身不是納稅主體，具體的收入按投資比例分配到每個合伙人名下，以單一合伙人作為納稅主體。合伙人可以將分配到名下的收入與其它收入合并確定最終交納所得稅義務。非公司型合資結構：由投資者自行決定其應納稅收入問題。信托基金結構：將稅前利潤分配到信托基金的單位持有人，由其負責交納所得稅。92.1項目投資結構設計的主要因素7.會計處理同樣一個項目投資，采用不同的投資結構，或者雖然投資結構相同，但采用不同的投資比例，在投資者自身公司的財務報表上反映出來的結果會很不一樣。公司型合資結構、合伙制結構和信托基金結構需要按照在項目中三種不同的投資比例來決定投資者的會計處理方式；非公司型合資結構，無論投資者在項目中所占投資比例大小，該項投資全部資產負債和經營收益情況都必須在投資者自身公司的財務報表中全面地反映出來。102.1項目投資結構設計的主要因素8.投資的可轉讓性投資者在一個項目中的投資權益能否轉讓、轉讓程序以及轉讓時的難易程度是評價一個投資結構有效性的另一因素。一般的規律是項目投資結構越簡單，投資轉讓問題也就越簡單。112.1項目投資結構設計的主要因素9.對項目資金的考慮

在設計項目投資結構時，必須同時考慮如何安排項目的資金來源從項目層面上看，項目類型和融資考慮對投資結構的設計有直接的影響。從發展戰略層面上看，投資者的長期發展計劃也會直接影響到投資結構的選擇。12四種投資結構的比較

公司型合資結構合伙制結構非公司型合資結構信托基金結構資產擁有形式間接直接直接直接產品分配靈活性不靈活不一定靈活不靈活債務責任有限不一定有限不一定現金流量的控制不靈活有限制靈活有限制稅務結構限制在結構內部可與投資者其他收入合并可與投資者其他收入合并限制在結構內部會計處理靈活靈活不靈活靈活投資轉讓復雜性相對簡單比較復雜比較復雜相對簡單投資結構復雜性相對簡單相對復雜相對復雜相對復雜

2.1項目投資結構設計的主要因素132.2公司型合資結構公司型合資結構的基礎是有限責任公司，是按照“公司法”建立的，與其投資者完全分離的獨立的法律實體，即公司法人。公司的權利和義務是由國家的有關法律和公司章程所給予的。作為獨立的法人，公司擁有一切公司資產和處置資產的權利，承擔一切有關的債權債務，在法律上具有起訴權，也有被起訴的可能。投資者通過持股擁有公司，對于公司資產，公司股東既沒有直接的法律權益也沒有直接的受益人權益。股東通過選舉任命董事會成員對公司的日常運作進行管理。14投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行股東（合資）協議持股簡單的公司型合資結構貸款抵押+擔保2.2公司型合資結構152.秋2公司蹈型合偉資結族構公司認型合厲資結件構的傷優點節：有限碰責任融資妹安排換較容哲易易于枯投資珠轉讓股東腎之間律關系恐清楚可以截安排舞非公沃司負培債型舅融資匆結構公司屢型合腎資結濾構缺保點：對現鴿金流臭量缺魔乏直待接的拒控制稅務肢結構守靈活慕性差162.匆2公司當型合象資結差構實例行分析電：收糞購新巷西蘭手鋼鐵第聯合繪企業終的案墳例新西徐蘭鋼壤鐵聯界合企追業由護于管啟理不奇善，釘成本遭超支框，連診年虧阻損，乞頻域營倒閉撫，留饑下了洞超過5億新兇西蘭航元的辰稅務薪虧損臣，現任擬對炒外拍鴿賣。歪現有朵四家翠公司慢（F、C、T、B）在屬新西革蘭聯箱合組虎成了潮一個漲投資椒財團腐，欲別投標搞收購禍瀕于剪倒閉抵的新丟西蘭容鋼鐵稈聯合督企業蠻。這與四家湊公司灰投標復收購盞時的波情況啦為：（1）F公司粗是當鋤地最塌大的緣瑞工業著集團獵之一災，具霧有雄交厚的率資金蒸實力熊，并亞擁有悄鋼鐵惠工業牛方面剝的生鵲產管魔理經拍驗和踐技術滾，但自是由晚于該猛公司淋過去考幾年玻發展脹過快醋，資口產負叨債表杏中的片負債璃比例擦較高決，不完希望豎新收慕購的扮鋼鐵仇聯合咸企業梁再并刻入公生司的裳資產全負債過表，欄所以算要求葡持股倍比例蝦不超敏過50流%；17（2）C公司杯是當昨地一績家有逢較高婚盈利宅的有童色金竹屬公弄司；（3）T和B公司漿是兩輛家外駱國的飛投資漆公司敬。新西轎蘭鋼據鐵聯姓合企攝業由文于管薦理不亡善成縣本超丹支，慮連年廢虧損取，頻盾臨倒潔閉，兇并留仆下了省超過5億新溝西蘭園元的鋪稅務著虧損椅，投隆資財仇團希銜望利英用這廉些稅娛務虧周損節漠約投棗資成訓本。聞但是淋只有C公司通一家澇可以邊吸收紫這些丑虧損購。如樣何設杰計合容資公柳司結累構實挪現上雀述相海關目好標？18F公司B公司T公司合伙涼協議控股嗎公司二億取元可轉乞換公壟司債券國際避銀團C公司新西錯蘭鋼凍鐵聯捷合企卡業10精0股普通巴股貸款刮協議管理紐奉公司（F的子陰公司由）10奸0%10駕0%30稱%50荷%10拉%10兄%抵押+擔保資金收購菠新西大蘭鋼巴鐵聯慰合企怒業的伏合資鄙公司魂結構19企業羞所得嘴稅法屠規定婆，企長業當圣年有作利潤故的可扶以彌成補連僅續5年內默的虧牙損，妨但可茶以幾生年彌摧補完趕？例如恰：20訂08年我枕公司桃盈利30胞0萬元謙，03際——巷07年我哭公司存共虧棵損70壯0萬元年，當鴨年盈擴利的30期0萬元喝彌補葉后還逗有虧賓損40挽0萬元梢，是客否可假以用09年以舍后年怎度的節盈利禽繼續戶彌補罩？期猴限是沖幾年耕？《中華斜人民吳共和款國企策業所第得稅祝法》第十約八條土規定?企業幣納稅業年度室發生剩的虧性損，斧準予順向以畝后年你度結艱轉，反用以現后年邪度的閱所得每彌補蝕，但適結轉鼠年限皆最長題不得毛超過綿五年只。因此療，企警業發畏生虧膚損可探以用翁以后踢年度明的所林得彌強補，決但結朵轉年群限最俘長不限得超消過五董年。效即20鹽03年發晉生的禿虧損殊只能特用20孟04、20記05、20銜06、20翁07、20蠅08年的眨所得核進行牌彌補裂，如所果至08年止03年發命生的廈虧損保仍沒養有彌誕補完資，則20皮03年的帳虧損貿不能箏再用20處09年及硬以后冰年度材的所防得彌豪補，堵只能繪稅后株彌補體。202.摩2公司擇型合頁資結庸構公司持股比例（%）可轉換公司債券購買稅務虧損總計實際投資占總投資比例（%）F公司50757537.5C公司3045509547.5T公司1015157.5B公司1015157.510015050200100收購丙新西奪蘭鋼司鐵聯券合企券業的妹合資棕公司笛出資割比例鎮（席單位荒：百莖萬元搶）212.悲3合伙舌制結骨構是至宴少兩杯個以蜘上合證伙人鋪（Pa榮rt貿ne賺rs）之輩間以行獲取誼利潤騰為目呈的共槳同從啄事某漂項商促業活悄動而赤建立題起來斬的一桌種法羊律關匪系。合伙師制不貫是一要個獨勵立的勇法律壺實體瓜，其托合伙客人可恨以是灘自然論人也劑可以攜是公包司法姨人。合伙短制結桿構通氣過合襲伙人面之間畏的法窮律合嚼約建散立起喪來，籃沒有挖法定牽的形圍式，贈一般蝕也不需果要在犯政府鐵注冊，這培是與漸成立淘一家于公司莖最本種質的椒不同舉。合伙酬制包覽括普代通合孫伙制熄和有政限合壯伙制緒兩種衰類型膽。222.抖3合伙悠制結交構1.普通舌合伙蓬制結懶構普通差合伙座制結逢構中貧的合然伙人秘稱為投普通朽合伙購人（Ge琴ne野ra手l抽Pa椅rt傭ne城rs）其最遠顯著殼的特亦點:所有同合伙粉人對土于合炸伙制紗結構吧的經遠營、零債務星，以蕉及其它尸經濟兩責任汽和民毯事責外任負有連誕帶的同無限刑制的枯責任賀。23使用渾普通尖合伙秘制的礙項目于投資膀結構合伙人合伙人合伙人合伙協議合伙制項目融資安排銀行及金融機構2.饅3合伙嗓制結幅構242.曉3合伙茂制結環構與公鐵司型踏結構箭相比籍較，鹿合伙嶺制結稈構具拉有以鳳下特疤點：（1）公丟司型麗結構壘資產療是由輝公司仆而不倦是其罷股東藥所擁躲有；牲而合掌伙制男的資鄰產則錦是由塔合伙澤人所急擁有漁；（2）公宗司型咸結構我的債系權人遇是項俱目公材司而取不是友其股孕東的補債權際人；斤但合奧伙人重將對蒸普通趕合伙稈制的盲債務市承擔押個人茫責任所；（3）公織司型賤結構恨的一懷個股午東極牽少能諒夠請伙求去濤執行姓公司扔的權裂利；戶但每制一個里合伙似人均興可以香要求血以所嗽有合獸伙人旬的名提義去貼執行栽合伙迫制的撐權利膨；（4）公托司型有結構嶼的股染東可廟以同腎時又榆是公即司的偶債權勿人，蠅并根俯據債碼權的腥信用梁保證縫安排梨可以品取得弊較其弟它債擴權人臥優先尋的地混位；還而合弦伙人瞇給予悉合伙雙制的琴貸款趁在合敏伙制使解散辱時只盤能在朽所有匪外部瘋債權拌人收純回債浩務之飼后回絕收；252.牧3合伙穿制結鈴構與公蛾司型勻結構際相比嶺較，飛合伙機制結霜構具柴有以障下特昆點：（5）公廉司型慈結構言股份召的轉鞏讓，討除有喊專門沒規定惠外，倍可以濱不需炕要得寬到其般他股際東的玻同意乳；但植是合憐伙制搞結構避的法捉律權量益轉兄讓必暢須得豪到其親他合諒伙人穴的同激意；（6）公戒司型雜結構傅的管牢理一啄般是輔公司塊董事棵會的厲責任捆；而飯在普角通合谷伙制途中，瞎每一奸個合蓮伙人耕都有躺權參縮慧與合算伙制除的經僅營管陪理；（7）公既司型帥結構漆可以駛為融獸資安禾排提蓄供浮襖動擔車保；區但大意多數酸國家賞合伙唱制結障構不藥能提偵供此子類擔相保；（8）合丹伙制鎖結構液中對滿合伙交人數材目一遼般有繁所限農制；需但對洋公司退型結敵構的崖股東版數目宅一般雹限制襲較少攜。262.河3合伙顯制結霸構合伙秘制結饑構的優點稅務忌安排駕的靈位活性炒。與溜公司憶型結旬構不饅同，貴合伙鴨制結虹構本究身不蔥是一努個納羅稅主瞇體。剪合伙棚制結偷構在協一個零財政南年度獲內的啄凈收妙入或悠虧損忽全部然按投椒資比永例轉飽移給離合伙法人。合伙防制結肢構的缺點勸：無限插責任每個呀合伙許人都歸有約皇束合厘伙制爺的能始力融資吳安排陷相對授比較繳復雜272.指3合伙擺制結滑構2.有限冷合伙毛制結怠構有限糕合伙啄制結券構需鄉豐要包患括至鑄少一證個普頸通合揚伙人棚和一步個有許限合衡伙人桶（Li配mi車te筐d腐Pa音rt詠ne盲rs）。普通慰合伙狐人負捐責合鐘伙制母項目下的組周織、課經營披、管多理工松作，繳并承超擔對限合伙液制結萬構債閉務的但無限啊責任沖。一苗般是粘在該恰項目狐領域擴具有攏技術狡管理棉特長鐘并準材備利歪用這托些特軌長從侵事項已目開簡發的藍公司查。有限郵合伙攔人不仔參與精也不棕能夠岡參與能項目叢的日惕常經疤營管拖理，象對合任伙制熊結構氧的債轟務責堤任被割限制收在有飾限合難伙人胞已投馳入和賞承諾蟲投入淋到合薯伙制值項目紹中的音資本李數量盟。一李般是返對項鴉目的愈稅務謀、現茂金流徒量和魯承擔豎風險膠有不暴同要厲求的裹較廣菌泛的招投資旗者。28普通合伙人普通合伙協議有限合伙制項目有限合伙協議有限合伙人管理協議項目工作報告擔保融資協議銀行及金融機構抵押資金有限徒合伙友制的凈項目鵝投資墳結構2.憑3合伙犧制結關構292.陡3合伙脊制結榮構有限絹合伙照制優俗點：有限黎合伙母制具拖備普序通合長伙制馳在稅芬務安揮排上戰的優桌點，霧一定侵程度耳上又滲避免殘了普躲通合娛伙制射的責寺任連氣帶問曬題。有限君合伙緩制適曲用項墾目類舅型：（1）資童本密患集、觀回收課期長其但是驕風險囑較低蛾的公背用設位施和調基礎述設施溜項目伶，如厘電站依、公僻路等述；（2）投僚資風雙險大攪，稅公務優巷惠大陜，同疫時又預具有算良好管勘探請前景剛的資組源類像地質舞勘探蒜項目小，如炭石油稈、天妖然氣沒和一作些礦紐奉產資扮源的姑開發輛。302.臺4非公灘司型剝合資貪結構涵義宏：非漲公司駱型合怒資結遣構（Un爸in放co捷rp地or謙te毀dJo彩in膀t賭Ve刷nt為ur殺e）,又稱隆契約紛型合爭資結軌構，謹是項聽目發醬起人裕為實宰現共劃同目桿的，其根據材合作異經營蒸協議覺結合商在一勝起的快一種揀投資浸結構雁，是查一種黃大量掃使用膽并被喇廣泛元接受強的投留資結悼構。柔從嚴砌格的爺法律脖概念橫上說西，這丸種投禽資結告構并婚不是尺一種袍法律質實體待，只疑是投凡資者拒之間廚所建畫立的驕一種祝簽約撿性質條的合賣作關懂系。應用娘范圍兩：非累公司稅型合綢資結象構在但項目求融資諒中獲惱得相鈔當廣斥泛的昆應用芒，重既要集竄中在昂采礦壺、能殲源開賣發、拴初級昨礦產叫加工墻、石攔油化軟工、色鋼鐵姜及有旗色金崗屬等起領域驗。31選擇負這種摧投資薄結構悟的原囑因投資豬者選黎擇這將種投扮資結瞧構的泉原因哥可能漢是因永為在喜這些肝領域串僅由裙一個勺投資東者來絡開發膚并融挖資能紛力有絮限，坡所以拔聯合扁其他迎投資鹽者來籠共同家融資荷、共碌同解權決技喝術和粉管理嚼問題吼，并通共同跡承擔燙風險梢，但鞠又不休失去使對投攤資項惠目的詳控制證。或繁者投湊資者粗具有虹進行紗項目徒開發妄所需蜘要的晨所有功條件性，如宜技術時、經拳驗及免融資割能力山，但兩缺少糖當地潛政府射授予吧的經殊營合林同，怠此時慎，它著就可歪能與舌當地虹的經臨營者剃聯合耳起來糖共同桂投資避。322.枝4非公捏司型宣合資末結構非公塔司型繳合資霞結構商的主姐要特承征：（1）通覽過一茫個投協資者簡之間松的合柄作協蔽議建哄立起慰來；（2）每宿個投抹資者見直接祖擁有彼項目掌資產過的一職個不懶可分絲式割的睜部分匯；（3）每惱一個倉投資貍者需類要投晶入相腿應投趴資比很例的撇資金向，并末直接圣擁有思且有準權處莖置其販投資斗比例借的項非目最魂終產續品；（4）每嬌一個寸投資狡者的筑責任敬獨立錦，對道于其貸它投預資者篩的債秀務或辰民事厚責任適不負從有任指何共似同和包連帶拉的責崇任；（5）由殺投資粱者代六表組術成的籠項目擇管理匪委員惱會是米非公掏司型英合資哲結構暫的最瀉高決矛策結塵機構列，負沒責一舌切有賀關問貸題的淺重大拋決策踏；項乓目日組常管姜理由溪項目脖委員逢會指也定的臟項目撫經理概負責閣；（6）投績資者俱同意屈他們窩之間貴在非席公司雙型合柱資結顯構中淚的關殖系是蘋一種稅合作祥性質蒜的關巡壽系，西而不贊是一貢種合系伙性棍質的斧關系突。33非公告司型裂合資丙結構貸款擁銀行貸款圣銀行貸款畢銀行融資窩安排融資噴安排融資住安排投資褲者投資沾者投資期者項目影產品晚客戶項目跑產品導客戶項目峽產品昂由投資健者單價獨銷詠售簡單仔的非些公司斧型合掛資結暑構2.參4342.凍4非公熟司型鞭合資屈結構非公陡司型煎合資標結構鞭與合那伙制討結構莫的主躁要區拆別：（1）非舅公司脫型合創資結朋構不蹲以“閃獲取匪利潤擴”為毅目的賤。合吸資協陵議規顯定，針每一嬸個投仁資者返從合兵資協別議中搶將獲礦得相關應份泊額的絮產品除，而應不是翠相應關份額羞的利禿潤。（2）非陰公司中型合焦資結玩構中雙投資寸者不箭是“婦共同府從事退”一度項商蛙業活載動。驕合資儉協議仆規定脖，每狠一個權投資英者都院有權抱獨立煉做出令其相村應投幫資比爸例的獨重大或商業師決策塌。適用浪范圍印：非公維司型門合資吃結構挎更適廟用于繩作為沖產品秩“可糠分割雄”的付項目嬌的投貸資結金構。352.爽4非公旱司型己合資仇結構非公像司型輩合資叔結構寫的優籍點：（1）投圖資者閑在合雄資結襲構中章承擔話有限句責任（2）稅恩務安黃排靈價活（3）融跨資安良排靈磨活（做見案決例）（4）投效資結逆構設目計靈廢活非公絡司型叛合資餃結構浙的缺坊點：（1）結固構設埋計存殼在一寧定的詢不確凳定性距因素（2）投丙資轉滾讓程視序比信較復瞞雜，倦交易第成本脈較高（3）管距理程刃序比姻較復耽雜362.痕4非公坑司型阿合資呢結構案例蹄：澳艱大利復亞波迎特蘭級鋁廠該廠星是目宵前世漆界上籮規模穗最大膛、技鼻術最代先進仰的電肝解鋁堂廠之采一，慰固定磁資產褲投資絲式總成斗本為11懷.5億澳熊元（爹約8.添6億美膛元）買。波標特蘭拐鋁廠報采用華的是濾非公杠司型魂合資化結構右，項隆目的姨投資賴者分幻玉別為響美國巾鋁業息公司支在澳驢大利壇亞的稻子公朋司（即美鋁森澳大湖利亞廳公司凍），宴澳大為利亞性維多絕利亞位州政阻府（小維州輕政府援），鬧中信雖公司棋直屬彩地區填性子紙公司澆中信挑澳大寒利亞堤有限榴公司域（中省信澳馳大利贊亞公蹦司）梨，澳陜大利萬亞第答一國乒民資洲源信忽托基達金（艦第一捕國民景信托翁）和狹日本順丸紅吧商社墓在澳斃大利蛇亞的錢子公嚇司丸里紅鋁校業澳明大利燭亞公鼓司。372.速4非公是司型啟合資贊結構案例袍：澳援大利稅亞波妹特蘭描鋁廠根據膚合資咳協議慶，每束個投焰資者旁在項趨目中藥分別雅投入肺了相揚應的則資金羊，作忍為項頸目固故定資彈產的滲投入廚和再哲投入裙，以異及支責付項枝目管鵲理公歡司的銅生產母費用方和管或理費稍。用碗于電峽解鋁鄙生產億的兩奮種主看要原恰材料--休-氧化蠻鋁和傍電力冰供應益，每偽個投非資者魂需要傭獨立歸安排互；最開后，伴投資廊者將省從項何目中趟獲得查相應鼠份額去的最農終產烘品--醋-電解類鋁錠因，獨雨立地脖市場俱銷售噸。由尖于采旦用了嶺非公納司型鵝合資屈結構繼，每縣個投辮資者蔥可以晚根據此自身尊在項兼目中長所處困的地享位、景資金情實力昨、稅盡務結告構等盟多方仔面因殊素靈跨活地黃安排匯融資熟，實枝際上5個投憂資者逮選擇鞭了完綁全不敗同的組融資宵方式探。382.曬4非公栗司型龍合資欠結構（1）美個鋁澳屈大利雄亞公承司在鐘澳大禮利亞敗擁有時三個采氧化笑鋁廠勵和兩限個電園解鋁輛廠，杠資金碧雄厚貪，技脆術先米進，債在波換特鋁連廠項然目中倡擔任舟項目訪經理軍。美救鋁澳騎大利貓亞公薪司在痛項目去中的狼投資罩采用溉的是字傳統談的公瞞司融分資方貍式。掘（？弊）（2）維失州政責府為顆了鼓舍勵當素地工榮業的案發展證和刺趟激就翠業也糠在項特目中轉投資售，投家資資疲金由潤政府駝擔保唱的10符0%融資寒。但喊是維減州政處府并巡壽不直棕接擁張有項聚目的岸資產舅，而沾是以糕一個10請0%擁有慚的信蛇托基刃金作尺為中物介機膀構。稼（？鴿）392.逮4非公印司型蛙合資贊結構（3）中危信澳朋大利跨亞公柳司采餓用的騙是10攀0%的項纏目融青資。甜由于伴波特凝蘭鋁禮廠是赴中信柱澳大妥利亞魄的第直一個女投資忠項目海，項拾目前嘴期的聞稅務靜好處其無法樹有效安地加脊以利頑用，害因此嬸采用右的融繼資模害式是伸有限拔追索考杠桿胃租賃報的項字目融墾資，拖以杠成桿租患賃的巴方式巨將項挺目的居稅務序好處社轉讓孕給由株澳大故利亞饅幾家費主要司銀行霧組成爪的合物伙制堂結構保，從角而換淡取成憶本較追低的障資金姓安排朝。（4）第稿一國岸民信冊托是捐一個鑼公開蒙上市裳的信贏托基各金，猾通過謊在股獄票市瘡場上鑄發行嚼信托歇單位庭集資標，基看本上偵沒有茂債務州。（5）丸虧紅鋁崖業澳靜大利幅亞公號司同懷樣采炮用的肅是公構司融癢資模燒式，曉其債篇務全稀部由掠總公容司日挪本丸布紅商陜社擔灣保。40美鋁辮澳公桌司維州純政府中信曠澳公屯司丸紅裁鋁業披公司第一竟國民剝信托合資榨協議供應仿協議電力管理瞧公司氧化劑鋁管理委員拍會波特荒蘭鋁偉廠項目芬產品澳大堅利亞鞏波特富蘭鋁慨廠非罪公司蘋型合翁資結合構412.田5信托貞基金寶結構信托上基金識結構厲是被筐委托材人和獲受益刑人之桶間在兵法律坊形式灑上達旁成的自一種狐契約北安排財、由選被委娘托人訂代表弦受益哭人管督理資炮產。望被委危托人高是資裹產的紛實際捎使用責者，鑰這些老資產表包括羅地產袋、藝棕術品撈、現嬌金、諷股票斬等，搜但是緞受益鋸人在迅法律蔥上卻扯獲得短資產衡帶來猾的相訓應收它益。422.某5信托簡基金千結構一個毒信托栗基金蓄的建桿立和然動作小需要資包括幻玉以下遠幾方喝面的裳內容鍵：信托品契約浙（Tr憤us右t袍De許ed膛)。與占公司倦的股盟東協稿議相返似。挺規定餅和規沃范信擦托單睡位持使有人頑、信樣托基念金受賢托管避理人拴和基恩金經薪理之皂間關賤系的刑基本話協議霞。信托催單位斬持有鹽人（Un齡it充h喊ol炕de舒rs）。即類似聽于公疑司中薪的股曠東，匯是信姻托基潛金資詞產和萄其經撫營活狼動的鉆所有蔽者，栽不參孕與信箭托基積金及伍信托等基金岸所投押資項墳目的蔽管理者。432.廁5信托歲基金傲結構信托耗基金原受托滑管理禿人（Tr燈us赴te血e）。銀代表吃信托玩單位設持有彼人持情有信毫托基槳金結嶄構的臟一切橋資產惕和權碰益，哥代表評信托圈基金渠簽署拒任何幅法律臺合同騰。受鼻托管補理人筆由信臭托單矩位持嘴有人漏任命貌，作油用是該保護牌信托參單位表持有憲人在蒸信托晉基金腫中的福資產柴和權遵益不澡受損窄害，莫并負曉責控著制和識管理怒信托曾單位堡的發貨放和奔注冊譜，以倉及監頌督信棍托基魂金經救理的趕工作像，一揉般不悲介入睜日常附的基壞金管搭理。拘一般院由銀兇行或終受托厭管理忠公司努擔任形。信托坑基金膨經理垮（Ma石na園ge揮r）。晝由受分托管購理人毅任命酸，負嘩責信蕉托基番金及遼其投時資項畢目的損日常基經營夠管理藏工作室。442.銷5信托伸基金微結構與公駛司型勉結構易相比禮，信窯托基寒金結盲構具挑有以旨下幾泊方面伯的特余點:（1）信競托基尊金是皮是通俱過信攪托契奇約建語立起獲來的倒，而童有限拿責任引公司風是根萌據國堅家有怖關法若律組天建的拖；（2）信填托基濾金與乘公司柿法人底不同筋，不壇能作嫩為一隔個獨殃立法尖人而航在法碑律上款具有輸起訴絨權和符被起萍訴權老。受果托管湖理人生承擔施信托膠基金律的起鑰訴和白被起秀訴的徹責任廢；452.堅5信托怒基金截結構（3）公委司的股債務上責任逗有可粘能與形其股壩東及突董事糖的債胃務責敏任相推分離徑，信額托基譜金的趟受托頁管理溫人作貧為信局托基可金的佳法定割代表毀，他即所代塵表的伙責任秧與其聽個人丈責任疏是不站能夠舞分割扶的；（4）在黨公司換型結普構中渡，公滾司的局資產濁是由熄公司穩而不坡是其柔股東文所擁叮有；烏但在退信托胃基金挨結構勸中，良受托箏管理妙人只怒是受關信托自單位脹持有肥人的跑委托慶持有修資產芒，信止托單鍋位持張有人師對信延托基轎金資紗產按船比例扎擁有助直接危的法耐律和屬受益掃人權療益，議每一煙信托挎單位睬的價丙值等煎于信她托基暗金凈狡資產臟的價斤值除飽以信被托單帶位總彎數。46信托差基金污結構2.勺5信托哀單位持有股人協暫議29農37個信因托單位飲持有處人第一鋒國民蹄資源信托寺基金波特寫蘭鋁燦廠融資高安排信托址契約管理瞎協議永久舍受托管理綢公司第一徹國民管理默公司銀行基金膀經理10安%第一壇國民遮資源恥信托歸基金嶼結構472.漂5信托淹基金單結構信托葡基金幣結構胳的顯村著特離點：易于竹解散哀；能夠扁達到拍雙重竹目的數；將復趣雜收雙購活評動及循融資茫安排策與原慰有公插司業凡務區綱分開揭的有跑效方盛法。信托旺基金膝結構乓的優瓜點：有限棵責任;融資呢安排故較容秧易;項目附現金圖流量岡的控醉制相夾對比獲較容岔易。信托謀基金阿結構企的缺遮點：稅務帖結構叉靈活智性差沾；投資這結構濤比較潛復雜粉。482.痛6合資唯協議傳中的侄一些鬧關鍵彩性條濁款合資新協議劈燕是項易目投吸資結山構的皮根本旗性文算件。公司束型合乳資結酬構：攏股東候協議合伙堵制結尖構：腦合伙浮人協提議非公跳司型條合資留結構細：合比資協楚議信托菠基金嘉結構沉：信千托契回約、洲管理份協議暈和信蘿托基趣金單據位持郵有人盯協議492.樂6合資下協議竭中的構一些隨關鍵威性條柱款1.合資承項目雹的經頁營范薪圍對項侄目加獨以定應義和艱說明規定岡投資蕩者之哭間的亭法律尤經濟旱關系狹（特字別是秤非公倘司型高合資閣結構達）明確載規定兄合資跪項目奮經營龜范圍提的任旱何延離伸或裂者收克購任朗何新窄的項炎目都童必須遍得到黎投資爬者百元分之位百的艱一致禁同意翼，并林且任湊何投濾資者謎在項田目以吩外均餡不得云從事弦與合摔資項部目相雨競爭奴的商度業活揮動。502.附6合資季協議挖中的刃一些錯關鍵插性條泄款2.投資蛇者在衫合資隊項目呆中的辮權益規定每宇個投巾資者牢在項救目中批的投迅資以傭及相云應占有的赴比例巨。對于批非公囑司型嘉合資蹦結構鈔，合檢資協毒議需嘉要說哈明投狀資者黨在項裙目中迎所擁渴有的羽資產不是全網部資櫻產的芽一個殖不可躺分割寇的部杠分，總投資苦者同直意將葵項目釣資產士交給李合資手結構等使用爽，但憂是保蝦留獨棋立的船法律反所有捕權。對于公舍司型怪合資枯結構鬧，對妹于項蛇目產餃品的奴分配渣與銷雞售、臂融資塌擔保甘等關量鍵性益問題汪也需掌要做挨出明襪確的別規定寄。512.廈6合資討協議世中的繡一些矮關鍵暗性條質款3.項目憶的管詞理和域控制需建彎立相賢應的岔項目歌管理精機制堵，其線中包鬧括重泳大問飯題的逃決策廣和日案常的鼻生產豬管理泊兩個億方面在公圍司型廊合資青結構權中重焦大問腳題的心決策陵權在父董事津會在非潮公司給型合救資結肥構中析這個削決策循權在粘項目幼的管多理委測員會在項鄉豐目管仇理委學員會卡（或合座資公缺司董雀事會）之雜下需細要任縣命一顏個項悶目經況理負著責合色資項玻目的否日常急生產猾經營半活動522.揚6合資次協議半中的扁一些氧關鍵撒性條筑款4.項目棗預算營的審歷批程梁序預算疑審批傳程序風在合扇資結杜構中紛一般請分為室兩個捆階段約三個柱層次三個仆層次聞：根釀據項凈目支炭出的琴性質隸將預民算資貪金分販為戒重大贈資