每日免費獲取報告1、每日微信群內分享7+最新重磅報告；2、每日分享當日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經濟學人4、行研報告均為公開版，權利歸原作者所有，起點財經僅分發做內部學習。掃一掃二維碼關注公號回復：研究報告加入“起點財經”微信群。。持有人結構：2022年下半年，國內政策底和經濟底逐步夯實，A股市場再度觸底反彈，弱復蘇預期趨于一致，主動權益基金總份額進一步增加，其中機構占比明顯提升。從持有人資金分布情況來看，2022年下半年，個人投資者資金進一步向頭部規?；鸺?，而機構資金向中小規?；鹣鲁痢C構持倉情況：機構持有份額最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置-偏股型基金分別為“安信醫藥健康”、“長信金利趨勢”和“易方達積極成長”，持有份額分別為33.26億份、94.51億份和52.93億份。從持倉變化來看，機構最近一期增持份額最多的普通股票型基金為新生代醫藥基金經理池陳森管理的“安信醫藥健康”，下半年機構增持份額為18.83億份，基金經理的投資風格較為均衡，注重估值性價比，并擅于通過深度研究挖掘中小票機會；偏股混合型基金中，2022年下半年機構增持份額最多的基金為“招商盛洋3個月定開”，增持份額為28.17億份，基金經理為李華建；靈活配置-偏股型基金中，2022年下半年機構增持份額最多的基金為“易方達積極成長”，增持份額為34.54億份，基金經理為擅長軍工制造的何崇愷，主要布局方向為成長性較強的領域。FOF持倉情況：截至2022年末，FOF持有市值和數量最多的主動權益基金均為“融通健康產業”，持有市值為10.16億元，共被126只FOF持有，該基金成立于2014年12月，為靈活配置-偏股型基金，基金經理萬民遠。從最近一期FOF持有基金的份額變化情況來看，“易方達港股通成長”被FOF增持份額最多，增持6.52億份，基金堅持均衡成長加適度逆向的投資風格，在軍工電子、醫療服務、大消費等板塊中尋找具備較強阿爾法的個股。持股特征：2022年下半年，所有主動權益基金的平均換手率為1.86，相較于2022年上半年（1.59）有所上升，略低于2021年同期（1.98）。2022下半年主動權益基金回報和換手率之間呈現一定的負相關，與上半年趨勢較為一致，交易對超額收益的貢獻相對有限。持股市值風格方面，主動權益基金下半年持股市值明顯下沉。持股行業板塊方面，科技板塊最近半年出現景氣回升跡象，但內部結構有所分化，半導體仍未走出庫存周期，而信創、網絡安全、云計算相關產業關注度提升，chatGPT概念股票已有基金基于數據安全等邏輯左側布局；大消費板塊隨著經濟企穩和政策邊際放寬四季度迎來了階段性回升，其中出行鏈條復蘇預期相對較強、中藥在政策友好的加持下景氣度不減，而白酒、醫療服務、CRO等核心資產占比出現下滑；制造板塊中，新舊能源為代表的資產短期仍面臨供需結構的挑戰，資源股、儲能、光伏、電池、新能源整車最近半年持倉占比均有下降，風力發電占比微升?！半[形重倉”方面，權益基金非重倉持股市值更多集中在機械設備、計算機、醫藥生物、基礎化工、汽車行業，四季度重倉持有市值排名50位以后的個股中，按全部持股明細計算的非重倉市值最高的個股為海康威視，100位以后的個股中，非重倉市值最高的為華東醫藥。2022年下半年，國內政策底和經濟底逐步夯實，A股市場再度觸底反彈，弱復蘇預期趨于一致，主動權益基金總份額進一步增加，其中機構占比明顯提升。具體來看，截至2022年末，主動權益基金機構持有份額合計5326.61億份，占比為15.09%；個人持有份額合計29980.73億份，占比為84.91%。機構持有基金份額比例相比2022年中報提升了2.53%，相比2021年末提升了2.82%。分投資類別來看，截至2022年末，各主動權益基金中，靈活配置-偏股型基金機構持有比例最高，為27.72%；平衡混合-偏股型基金機構持有比例最低，為9.71%。相比2022年中報，各類型主動權益基金機構占比均有不同幅度提升。圖表1：2：從主動權益基金持有人資金分布情況來看，2022年下半年，個人投資者資金進一步向頭部規?；鸺?，而機構資金向中小規模基金下沉。具體來看，截至2022年末，有28.34%的機構資金集中于規模排名前5%的基金中，機構資金比例相比于2022年中報下降了0.73%，相比于2021年末上升了0.98%；有40.76%的個人資金集中于規模排名前5%的基金中，個人資金比例相比于2022年中報上升了2.12%，相比于2021年末上升了3.39%。將2022年度所有主動權益類基金按照規模大小劃分為20等份，從各個規模區間的持有人資金分布來看，個人投資者更偏好較大規?；稹D表3：前5%規?；鹬袡C構/個人資金集中度變化 圖表4：2022H2不同規模區間機構和個人持有金額分布截至2022年末，機構持有份額排名前十位的普通股票型基金中，有8只在最近半年被機構增持，偏股混合型基金和靈活配置-偏股型基金中均有9只被增持。具體來看，機構持有份額最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置-偏股型基金分別為“安信醫藥健康”、“長信金利趨勢”和“易方達積極成長”，持有份額分別為33.26億份、94.51億份和52.93億份，近半年增持份額分別為18.83億份、10.69億份和34.54億份。圖表5：機構持有份額TOP10的基金——普通股票型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名010709.OF安信醫藥健康A2021-01-12池陳森51.5433.2618.83-7.0033/48126.15333/481012930.OF中庚價值先鋒2021-08-20陳濤68.7130.1114.74-8.2042/48127.31354/481011229.OF創金合信數字經濟主題A2021-01-20王浩冰47.6625.0414.16-10.1961/48118.2691/481007130.OF中庚小盤價值2019-04-03丘棟榮76.1519.9911.82-3.1519/48120.15153/481006604.OF嘉實消費精選A2019-04-03吳越41.0517.850.64-14.82112/48124.12274/481002387.OF工銀滬港深A2016-04-20胡志利16.9515.570.04-26.75364/48134.23464/481002121.OF廣發滬港深新起點A2016-11-02李耀柱26.8915.02-5.37-26.08357/48131.78439/481008283.OF易方達金融行業2020-05-07林高榜20.5213.32-5.63-8.2043/48120.84172/481001645.OF國泰大健康A2016-02-03徐治彪42.4813.324.21-14.92114/48124.72297/481519714.OF交銀消費新驅動2015-07-01韓威俊39.2313.184.86-7.7139/48124.23280/481圖表6：機構持有份額TOP10的基金——偏股混合型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名519994.OF長信金利趨勢A2006-04-30高遠58.9294.5110.69-14.99357/167417.36292/1674010417.OF招商盛洋3個月定開2021-02-03李華建25.7242.5628.17-24.461085/167416.73233/1674010190.OF嘉實價值發現三個月定開2020-09-21譚麗38.9939.115.23-9.06121/167416.45199/1674010400.OF富國融泰三個月定開2021-02-03孫彬34.4638.821.03-16.08419/167419.01504/1674010628.OF廣發瑞軒三個月定開2021-02-03段濤,羅洋27.6936.6915.17-16.45447/167419.98625/1674010761.OF華商甄選回報A2021-01-19周海棟61.3636.0026.8320.092/167422.77982/1674001980.OF中歐量化驅動2018-05-16曲徑41.3330.8824.14-21.81872/167417.27283/1674006111.OF泰康弘實3個月定開2018-08-23桂躍強,陳怡31.7729.900.00-16.05417/167417.76347/1674010059.OF東方紅鼎元3個月定開2020-09-21張鋒29.2529.682.08-16.55453/167415.93153/1674014412.OF招商核心競爭力A2022-04-13朱紅裕61.7529.4027.61----圖表7：機構持有份額較多的基金——靈活配置-偏股型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名110005.OF易方達積極成長2004-09-09何崇愷67.2552.9334.54-17.92378/106528.70899/1065002685.OF中歐豐泓滬港深A2016-11-08羅佳明,沈悅71.7343.967.95-22.22595/106530.47968/1065519133.OF海富通改革驅動2016-04-28周雪軍101.5137.78-7.55-21.20542/106518.54357/1065004224.OF南方軍工改革A2017-03-08鄭曉曦,鄒承原88.1836.4210.37-15.41277/106524.75762/1065004475.OF華泰柏瑞富利A2017-09-12董辰63.5630.6414.637.3915/106517.37247/1065003835.OF鵬華滬深港新興成長2016-12-02閆思倩45.5829.1326.05-17.61365/106537.091050/1065163807.OF中銀行業優選A2009-04-03王偉43.1326.8211.21-17.13339/106517.41252/1065000390.OF華商優勢行業2013-12-11周海棟35.7423.5814.168.9712/106522.83669/1065000727.OF融通健康產業A2014-12-25萬民遠91.2923.5119.893.7626/106528.33885/1065006567.OF中泰星元價值優選A2018-12-05姜誠88.0222.518.654.4622/106516.51185/1065截至2022年末，機構最近一期增持份額最多的普通股票型基金為新生代醫藥基金經理池陳森管理的“安信醫藥健康”，下半年機構增持份額為18.83億份，基金經理的投資風格較為均衡，注重估值性價比，并擅于通過深度研究挖掘中小票機會；增持份額排在其后的“中庚價值先鋒”（陳濤）、“創金合信數字經濟主題”（王浩冰）、“中庚小盤價值”（丘棟榮）也均側重中小盤風格投資，機構增持份額分別為14.74億份、14.16億份、11.82億份。圖表8：機構增持份額較多的基金——普通股票型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名010709.OF安信醫藥健康A2021-01-12池陳森51.5433.2618.83-7.0033/48126.15333/481012930.OF中庚價值先鋒2021-08-20陳濤68.7130.1114.74-8.2042/48127.31354/481011229.OF創金合信數字經濟主題A2021-01-20王浩冰47.6625.0414.16-10.1961/48118.2691/481007130.OF中庚小盤價值2019-04-03丘棟榮76.1519.9911.82-3.1519/48120.15153/481001521.OF國壽安保成長優選A2015-12-11祁善斌15.7711.609.64-21.36262/48127.95369/481001048.OF富國新興產業A2015-03-12孫權25.698.457.31-13.5296/48129.75408/481006195.OF國金量化多因子A2018-10-31馬芳,姚加紅21.986.286.2812.233/48120.58168/481008177.OF建信高股息主題2020-01-21陶燦11.266.336.27-20.52235/48122.32221/481010196.OF易方達核心優勢A2021-01-28郭杰61.856.226.03-12.0378/48123.88266/481001637.OF嘉實量化精選2015-12-07劉斌,龍昌倫12.828.385.67-12.2584/48119.00121/481偏股混合型基金中，2022年下半年機構增持份額最多的基金為“招商盛洋3個月定開”，增持份額為28.17億份，基金經理為李華建；增持份額排在其后的是朱紅裕管理的“招商核心競爭力”，該基金2022年4月成立，成立以來業績表現穩健出色，獲機構較多增持，下半年機構增持份額為27.61億份；另外，周海棟管理的“華商甄選回報”2022年取得20.09%的正收益，在1674只偏股混合型基金中排名第2，下半年機構增持份額為26.83億份。圖表9：機構增持份額較多的基金——偏股混合型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名010417.OF招商盛洋3個月定開2021-02-03李華建25.7242.5628.17-24.461085/167416.73233/1674014412.OF招商核心競爭力A2022-04-13朱紅裕61.7529.4027.61----010761.OF華商甄選回報A2021-01-19周海棟61.3636.0026.8320.092/167422.77982/1674012346.OF易方達港股通成長A2021-08-31陳皓52.4327.5625.16-4.0343/167430.561539/1674001980.OF中歐量化驅動2018-05-16曲徑41.3330.8824.14-21.81872/167417.27283/1674162006.OF長城久富A2007-02-12陳良棟41.1222.0317.24-19.08641/167424.411170/1674010115.OF易方達遠見成長A2021-03-05武陽46.9420.8417.121.5421/167432.301578/1674010628.OF廣發瑞軒三個月定開2021-02-03段濤,羅洋27.6936.6915.17-16.45447/167419.98625/1674519019.OF大成景陽領先A2007-12-11齊煒中20.4216.8514.46-5.9758/167420.15656/1674009511.OF信澳研究優選A2020-06-22馮明遠19.6213.8012.98-26.731270/167427.181372/1674靈活配置-偏股型基金中，2022年下半年機構增持份額最多的基金為“易方達積極成長”，增持份額為34.54億份，基金經理為擅長軍工制造的何崇愷，主要布局方向為成長性較強的領域；增持份額較多的還有“鵬華滬港深新興成長”，下半年機構增持26.05億份，基金經理為深耕新能源賽道基本面選股的閆思倩；另外，“融通健康產業”、“華泰柏瑞多策略”近半年機構增持份額分別為19.89億份和18.33億份，基金經理萬民遠和董辰均以挖掘中小市值股票見長，2022年凈值漲幅可圈可點。圖表10：機構增持份額較多的基金——靈活配置-偏股型證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模機構持有份機構增持份近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)額(億份)額(億份)(%)名(%)排名110005.OF易方達積極成長2004-09-09何崇愷67.2552.9334.54-17.92378/106528.70899/1065003835.OF鵬華滬深港新興成長2016-12-02閆思倩45.5829.1326.05-17.61365/106537.091050/1065000727.OF融通健康產業A2014-12-25萬民遠91.2923.5119.893.7626/106528.33885/1065003175.OF華泰柏瑞多策略A2016-09-29董辰31.7618.4518.337.8014/106517.07218/1065519756.OF交銀國企改革A2015-06-10沈楠45.6019.8517.074.6421/106514.1463/1065004475.OF華泰柏瑞富利A2017-09-12董辰63.5630.6414.637.3915/106517.37247/1065000390.OF華商優勢行業2013-12-11周海棟35.7423.5814.168.9712/106522.83669/1065001822.OF華商智能生活A2015-11-13高兵62.6920.8813.41-13.19188/106529.89952/1065004666.OF長城久嘉創新成長A2017-07-05尤國梁40.0316.9012.43-21.21543/106530.86978/1065000772.OF景順長城中國回報2014-11-06韓文強35.2720.2212.052.8431/106529.69942/1065規模在1億以上、5億以下的小規?；鹬?，機構持有比例提升最快的前10只基金分別為“泰達宏利績優增長”（孫碩）、“南華豐淳”（孔慶卿/沈致遠）、“富安達消費主題”（吳戰峰）、“財通福盛多策略”（張胤）、“國聯安添鑫”（薛琳/章椹元）、“建信醫療健康行業”（馬牧青）、“大成一帶一路”（齊煒中）、“西部利得祥運”（林靜/鄒玲玲）、“泰達宏利消費服務”（周少博）和“富國金融地產行業”（韓雪），其中，孫碩、孔慶卿/沈致遠、韓雪為2022年之后任職。圖表11：機構占比提升較快的中小規?；穑?~5億）證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模2022H2機構2022H1機構機構占比提近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)占比%占比%升(%)(%)名(%)排名005903.OF泰達宏利績優增長A2018-06-13孫碩3.5588.470.0088.47-12.27162/106534.011027/1065005296.OF南華豐淳A2017-12-26孔慶卿,沈致遠4.3483.950.0083.94-23.921033/167421.36815/1674004549.OF富安達消費主題2017-08-01吳戰峰1.1380.640.0180.63-3.1150/106516.90208/1065501032.OF財通福盛多策略A2017-01-25張胤2.1675.410.0075.41-8.24104/167424.411171/1674001359.OF國聯安添鑫A2015-06-02薛琳,章椹元1.6190.9420.2370.71-20.83515/106516.96212/1065008923.OF建信醫療健康行業A2021-12-28馬牧青4.9167.380.0067.3812.232/48122.14215/481002319.OF大成一帶一路2017-06-02齊煒中1.4962.220.0062.22-6.9372/106519.99480/1065673081.OF西部利得祥運A2016-12-05林靜,鄒玲玲3.6398.0744.7453.33-22.87625/106519.05393/1065011431.OF泰達宏利消費服務A2021-03-16周少博3.3953.520.4753.05-12.25206/167417.30285/1674006652.OF富國金融地產行業A2018-12-27韓雪4.8292.5740.7051.87-8.79115/167423.751097/1674規模在5億以上、10億以下的小規?；鹬校瑱C構持有比例提升最快的前10只基金分別為“融通先進制造”（王迪）、“嘉實互通精選”（鄭偉彬/楊歡）、“融通鑫新成長”（萬民遠）、“廣發百發大數據策略成長”（葉帥）、“建信食品飲料行業”（潘龍玲/王麟鍇）、“建信內生動力”（孫晟）、“華富新能源”（沈成）、“嘉實企業變革”（謝澤林）、“匯豐晉信龍騰”（陸彬）和“財通資管健康產業”（易小金）。圖表12：機構占比提升較快的中小規模基金（5~10億）證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模2022H2機構2022H1機構機構占比提近1年回報近1年回報排近1年波動率近1年波動率(億元)占比%占比%升(%)(%)名(%)排名014647.OF融通先進制造A2022-02-22王迪7.7289.850.0089.85----006803.OF嘉實互通精選2019-02-20鄭偉彬,楊歡5.6382.850.0082.85-10.9666/48123.50257/481011403.OF融通鑫新成長A2021-10-08萬民遠7.7973.340.0073.348.2610/167427.111368/1674001734.OF廣發百發大數據策略成長2015-11-18葉帥8.8893.5228.6964.83-22.36606/106515.47112/1065009476.OF建信食品飲料行業A2020-08-26潘龍玲,王麟鍇6.3768.763.9564.81-7.1738/48125.63320/481530011.OF建信內生動力A2010-11-16孫晟8.8877.5715.1162.46-29.791444/167418.44421/1674012445.OF華富新能源A2021-06-29沈成5.4867.2417.6249.62-8.5148/48137.39476/481001036.OF嘉實企業變革2015-02-12謝澤林7.5245.450.0045.45-14.57109/48120.72169/481540002.OF匯豐晉信龍騰2006-09-27陸彬9.8250.114.8445.270.0926/167422.901003/1674012159.OF財通資管健康產業A2021-11-23易小金8.7545.430.2745.163.8417/167422.65977/1674截至2022年末，FOF持有市值最多的主動權益基金為“融通健康產業”，持有市值為10.16億元，該基金成立于2014年12月，為靈活配置-偏股型基金，基金經理萬民遠。其他FOF持有市值排名前十位的基金分別為“中泰星元價值優選”（7.73億元）、“廣發睿毅領先”（7.37億元）、“中歐價值智選回報”（7.16億元）、“華商新趨勢優選”（6.88億元）、“易方達遠見成長”（6.80億元）、“中歐新動力”（6.49億元）、“大成高新技術產業”（6.48億元）、“廣發多因子”（6.41億元）和“易方達科瑞”（6.32億元）。圖表13：FOF持倉市值較多的基金證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模持倉市值基金類型近1年回報近1年回報近1年波動近1年波動(億元)(億元)(%)排名率(%)率排名000727.OF融通健康產業A2014-12-25萬民遠91.2910.16靈活配置-偏股型基金3.7626/106528.33885/1065012940.OF中泰星元價值優選C2021-07-19姜誠88.027.73靈活配置-偏股型基金4.4622/106516.51185/1065012449.OF廣發睿毅領先C2021-06-01林英睿74.877.37偏股混合型基金11.215/167416.99256/1674166019.OF中歐價值智選回報A2013-05-14袁維德110.107.16靈活配置-偏股型基金-19.01427/106524.31735/1065166301.OF華商新趨勢優選2015-05-14周海棟98.726.88靈活配置-偏股型基金13.606/106521.47592/1065011412.OF易方達遠見成長C2021-03-05武陽46.946.80偏股混合型基金1.5421/167432.301578/1674001883.OF中歐新動力E2015-10-08王健19.486.49偏股混合型基金-23.16970/167415.58117/1674000628.OF大成高新技術產業A2015-02-03劉旭55.026.48普通股票型基金-17.92170/48113.684/481002943.OF廣發多因子2016-12-30唐曉斌,楊冬144.196.41靈活配置-偏股型基金-18.45407/106520.20498/1065003293.OF易方達科瑞2017-01-03楊嘉文31.886.32靈活配置-偏股型基金-14.63247/106514.7184/1065從最近一期FOF持有基金的份額變化情況來看，“易方達港股通成長”被FOF增持份額最多，增持6.52億份，基金堅持均衡成長加適度逆向的投資風格，在軍工電子、醫療服務、大消費等板塊中尋找具備較強阿爾法的個股；排在其后的是“易方達遠見成長”、“易方達核心優勢”，FOF增持份額均超過6億份，基金經理分別為武陽、郭杰；其余增持份額前十位的基金還有“長信金利趨勢”、“易方達積極成長”、“融通健康產業”、“交銀國企改革”、“華泰柏瑞富利”、“南方潛力新藍籌”和“國泰研究優勢”，基金經理分別為高遠、何崇愷、萬民遠、沈楠、董辰、鐘贇、徐治彪。圖表14：FOF持倉份額增長較多的基金證券代碼證券簡稱基金成立日基金經理基金規模半年度持倉基金類型近1年回報近1年回報近1年波動近1年波動(億元)變動(億份)(%)排名率(%)率排名012347.OF易方達港股通成長C2021-08-31陳皓52.436.52偏股混合型基金-4.0343/167430.561539/1674011412.OF易方達遠見成長C2021-03-05武陽46.946.21偏股混合型基金1.5421/167432.301578/1674010197.OF易方達核心優勢C2021-01-28郭杰61.856.03普通股票型基金-12.0378/48123.88266/481015039.OF長信金利趨勢C2022-02-15高遠58.922.49偏股混合型基金-14.99357/167417.36292/1674110005.OF易方達積極成長2004-09-09何崇愷67.252.42靈活配置-偏股型基金-17.92378/106528.70899/1065000727.OF融通健康產業A2014-12-25萬民遠91.292.33靈活配置-偏股型基金3.7626/106528.33885/1065519756.OF交銀國企改革A2015-06-10沈楠45.602.01靈活配置-偏股型基金4.6421/106514.1463/1065004475.OF華泰柏瑞富利A2017-09-12董辰63.561.68靈活配置-偏股型基金7.3915/106517.37247/1065015396.OF南方潛力新藍籌C2022-03-16鐘贇30.861.67偏股混合型基金-14.50324/167434.591626/1674009804.OF國泰研究優勢2020-09-29徐治彪15.371.54偏股混合型基金-10.43151/167424.811218/1674從FOF持有數量來看，截至2022年末，“融通健康產業”最受FOF歡迎，共有126只FOF持有該基金，基金成立于2014年12月，為靈活配置-偏股型基金，基金經理萬民遠；排在二、三位的為林英睿管理的“廣發睿毅領先”和姜誠管理的“中泰星元價值優選”，分別被89只和79只FOF持有；其他FOF持有數量排在前十位的基金有“交銀趨勢優先”、“華商新趨勢優選”、“華泰柏瑞富利”、“中庚價值領航”、“中庚小盤價值”、“富國消費主題”和“海富通改革驅動”。圖表15：FOF持有數量較多的基金證券簡稱基金成立日基金經理基金規模基金持有數基金類型近1年回報近1年回報近1年波動近1年波動(億元)量(%)排名率(%)率排名000727.OF融通健康產業A2014-12-25萬民遠91.29126靈活配置-偏股型基金3.7626/106528.33885/1065012449.OF廣發睿毅領先C2021-06-01林英睿74.8789偏股混合型基金11.215/167416.99256/1674012940.OF中泰星元價值優選C2021-07-19姜誠88.0279靈活配置-偏股型基金4.4622/106516.51185/1065013430.OF交銀趨勢優先C2021-08-27楊金金119.7577偏股混合型基金-5.9859/167415.69126/1674166301.OF華商新趨勢優選2015-05-14周海棟98.7275靈活配置-偏股型基金13.606/106521.47592/1065004475.OF華泰柏瑞富利A2017-09-12董辰63.5670靈活配置-偏股型基金7.3915/106517.37247/1065006551.OF中庚價值領航2018-12-19丘棟榮116.6365偏股混合型基金4.8515/167424.301160/1674007130.OF中庚小盤價值2019-04-03丘棟榮76.1564普通股票型基金-3.1519/48120.15153/481519915.OF富國消費主題A2014-12-12王園園82.4859靈活配置-偏股型基金-13.78209/106519.54442/1065519133.OF海富通改革驅動2016-04-28周雪軍101.5159靈活配置-偏股型基金-21.20542/106518.54357/10652022年下半年，所有主動權益基金的平均換手率為1.86，相較于2022年上半年（1.59）有所上升，略低于2021年同期（1.98）。分類來看，各主動權益類基金中，平衡混合-偏股型基金在2022年下半年的換手率最高，為2.70；排在其后的分別是靈活配置-偏股型基金和偏股混合型基金，換手率分別為2.04和1.78；換手率最低的類別為普通股票型基金，2022年下半年平均換手率為1.76。相較上期，各類型基金換手率均有所上升，其中上升幅度最大的為平衡混合-偏股型基金，上升幅度最小的為普通股票型基金。圖表16：基金換手率將各報告期內所有主動權益基金按照換手率由低到高等分為4組，每組含有相同數量的基金（組1換手率最低，組4換手率最高），對比各組內基金的平均換手率和對應報告期半年度內的累計平均回報：2022下半年主動權益基金回報和換手率之間呈現一定的負相關，與上半年趨勢較為一致，2022年年初黑天鵝事件頻出、年末防疫政策急轉彎，整體市場節奏加快，基金經理動態調整難度隨之增加，交易對超額收益的貢獻相對有限；與此不同的是，2021年下半年基金回報和換手率正相關，積極操作能夠為組合帶來不錯貢獻。圖表17：基金換手率對應區間回報持股市值風格方面，主動權益基金下半年持股市值明顯下沉。截至2022年末，800億以上市值大盤股、300億-800億市值中盤股、300億以下市值小盤股占比分別為43.60%、26.03%、30.37%，相比于2022年中，大盤股持有比例明顯下降，中小盤股持有比例有所提升。持股行業板塊方面，截至2022年末，主動權益基金的全部持股中，消費板塊占比最高且最近半年占比仍有提升，資金加注板塊復蘇預期，金融板塊仍占比最低。各板塊持股市值占所有板塊總市值的比例分別為金融6.08%、科技17.54%、消費32.19%、制造28.33%、周期15.86%。相比于2022年中，科技、消費板塊占比提升，制造、周期、金融板塊占比下降。圖表18：基金持股市值變化 圖表19：基金持股板塊變化圖表20：基金全部持股及重倉股行業配置比例2022/12/312022/6/30行業全部持股市重倉股市值非重倉市值行業全部持股市重倉股市值非重倉市值值占比占比(億元)值占比占比(億元)電力設備14.55%16.18%-1.63%電力設備17.07%18.94%-1.87%醫藥生物12.61%11.64%0.97%食品飲料11.27%14.90%-3.63%食品飲料10.73%14.49%-3.76%醫藥生物11.13%10.67%0.46%電子8.43%8.05%0.38%電子9.07%8.72%0.35%計算機5.39%4.06%1.32%有色金屬5.28%4.84%0.44%國防軍工4.26%3.91%0.36%汽車4.90%4.04%0.87%汽車4.16%3.75%0.41%基礎化工4.04%3.40%0.64%機械設備4.00%2.43%1.56%國防軍工3.62%3.32%0.30%有色金屬3.91%3.95%-0.03%計算機3.59%2.59%1.00%基礎化工3.74%3.29%0.45%機械設備2.88%1.72%1.16%交通運輸2.65%2.65%0.00%銀行2.12%2.46%-0.33%社會服務2.36%2.58%-0.21%房地產2.04%2.12%-0.09%傳媒2.23%2.83%-0.59%社會服務2.02%2.48%-0.46%房地產2.21%2.37%-0.16%非銀金融1.99%2.07%-0.08%銀行2.14%2.75%-0.61%交通運輸1.95%2.01%-0.06%家用電器1.76%1.64%0.12%家用電器1.88%1.70%0.18%非銀金融1.74%1.70%0.04%傳媒1.87%2.07%-0.20%通信1.49%1.23%0.26%農林牧漁1.49%1.49%0.00%農林牧漁1.49%1.49%0.00%通信1.43%1.28%0.15%公用事業1.34%1.21%0.13%石油石化1.26%1.20%0.07%商貿零售1.19%1.50%-0.31%輕工制造1.20%0.84%0.36%石油石化1.17%1.10%0.07%商貿零售1.18%1.42%-0.24%輕工制造1.15%0.91%0.24%公用事業1.17%0.83%0.34%紡織服飾0.98%0.84%0.14%建筑材料1.17%1.06%0.12%建筑材料0.94%0.82%0.12%煤炭1.08%0.91%0.16%美容護理0.89%0.79%0.10%紡織服飾0.99%0.82%0.17%煤炭0.87%0.73%0.14%美容護理0.77%0.69%0.08%建筑裝飾0.72%0.52%0.20%建筑裝飾0.70%0.50%0.21%鋼鐵0.44%0.29%0.15%鋼鐵0.49%0.71%-0.22%環保0.43%0.28%0.14%環保0.32%0.20%0.13%綜合0.02%0.01%0.01%綜合0.01%0.00%0.01%

細分行業層面，2022年下半年持股市值提升較多的行業主要有醫藥生物、基礎化工、交通運輸、機械設備、社會服務。截至2022年末，主動權益基金持股前三大行業為電力設備、醫藥生物和食品飲料，其持股市值占所有行業總市值的比例分別為14.55%、12.61%和10.73%，較2022年中報分別下降2.52%、提升1.34%、下降0.40%。與四季度重倉股相比，權益基金非重倉持股市值更多集中在機械設備、計算機、醫藥生物、基礎化工、汽車行業，電力設備和食品飲料行業股票則更多體現在基金重倉股中。截至2022年末，主動權益基金全部持股市值排名前五位的股票分別為貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、騰訊控股，全部持股市值分別為1070.47億元、826.69億元、531.33億元、519.80億元、455.76億元。從全部持股市值與重倉持有市值的差值（即非重倉市值）來看，消費白馬股的非重倉市值較低。“隱形重倉”方面，2022年四季度主動權益基金重倉持有市值排名50位以后的個股中，按全部持股明細計算的非重倉市值最高的個股為?？低?，年末基金全部持股中持有該股票市值144.83億元，其中87.81億元為非重倉持有；非重倉市值排在其后的是美的集團和恒生電子。四季度重倉持有市值100位以后的個股中，非重倉市值最高的為華東醫藥，年末基金全部持股中持有該股票市值93.87億元，其中51.39億元為非重倉持有；絕味食品和瀾起科技排在其后。圖表21：基金全部持股中市值排名前20大個股持有情況2022/12/312022/6/30排序股票全部持股市重倉市值非重倉市值股票全部持股市重倉市值非重倉市值值(億元)(億元)(億元)值(億元)(億元)(億元)1貴州茅臺1070.47998.8071.68貴州茅臺1369.201297.3271.872寧德時代826.69710.72115.98寧德時代1216.951106.68110.273瀘州老窖531.33483.3048.03隆基綠能772.26636.67135.594五糧液519.80467.4252.39五糧液619.29556.3762.915騰訊控股455.76399.6256.14瀘州老窖606.43517.2189.226藥明康德378.26302.8775.39藥明康德545.63442.09103.547億緯鋰能366.72283.4383.28比亞迪469.56355.94113.628美團-W350.61304.2146.40山西汾酒445.73382.7063.029邁瑞醫療343.13276.4466.69美團-W415.24364.3250.9210山西汾酒340.26277.6862.58億緯鋰能400.70295.13105.5811愛爾眼科326.12240.0786.05愛爾眼科390.72279.49111.2412陽光電源315.06251.3963.67華友鈷業390.34319.7270.6213比亞迪306.68226.3580.33東方財富380.36275.11105.2514中國中免306.37233.8372.55邁瑞醫療367.31277.1790.1415隆基綠能278.46222.3756.09中國中免357.26270.0687.2016立訊精密269.15185.7083.46晶澳科技326.05267.8058.2517紫光國微258.05188.7269.33天齊鋰業321.46259.1062.3618晶澳科技244.75190.8053.94立訊精密311.61219.2192.4019保利發展223.05181.4441.61騰訊控股305.06249.0855.9820寧波銀行215.19174.7940.40恩捷股份287.31210.9776.34

圖表22：Q4重倉排名50及100位以后個股中的“隱形重倉”Q4重倉市值排名50位以后個股Q4重倉市值排名100位以后個股排序票全部持股市重倉市值非重倉市值股票全部持股市重倉市值非重倉市值值(億元)(億元)(億元)值(億元)(億元)(億元)1?？低?44.8357.0287.81華東醫藥93.8742.4851.392美的集團113.6950.8462.85絕味食品75.6627.7647.903恒生電子149.4387.2062.23瀾起科技89.9147.5742.344恩捷股份135.5373.4562.08伯特利89.0147.5941.425智飛生物116.8765.1451.73卓勝微87.3146.9840.326華東醫藥93.8742.4851.39禾邁股份72.4232.5339.897北方華創134.6684.3350.33中國軟件60.1220.3739.758金山辦公125.9576.5749.38重慶啤酒80.4841.2839.209匯川技術122.5573.9848.57上海機場53.3414.4838.8610絕味食品75.6627.7647.90溫氏股份75.6036.8638.7311中航重機121.0076.0244.98三一重工66.1927.8638.3212瀾起科技89.9147.5742.34拓普集團77.9040.0637.8413錦江酒店114.9572.6842.27航天電器62.3424.5837.7514安井食品113.2871.0142.27舍得酒業76.0338.2937.7315福斯特104.6862.8041.88愛博醫療58.3220.6537.6716伯特利89.0147.5941.42中國移動63.7326.2037.5317天賜材料99.9458.6841.27分眾傳媒81.1543.8437.3118卓勝微87.3146.9840.32億聯網絡62.4525.8736.5919禾邁股份72.4232.5339.89華峰測控41.515.4636.0420中國軟件60.1220.3739.75恒立液壓66.5130.6735.84細分行業變化方面，科技板塊最近半年出現景氣回升跡象，但內部結構有所分化，半導體仍未走出庫存周期，而信創、網絡安全、云計算相關產業關注度提升，chatGPT概念股票已有基金基于數據安全等邏輯左側布局。從申萬一級行業持股市值來看，截至2022年末，持股市值最高的為電子行業，持股市值占所有行業總市值的比例為8.43%，較上期微降0.64%。從相關概念股票市值占比來看，過去持倉占比較高的半導體、手機產業概念股票投資市值占基金股票投資總市值的比例進一步下降，自主可控占比出現一定回落至22.28%，而信創、云計算、計算機應用、網絡安全、chatGPT概念股票市值占比有不同幅度提升。圖表23：科技板塊行業基金持股市值占比變化 圖表24：科技板塊所屬概念股票投資市值占比變化大消費板塊隨著經濟企穩和政策邊際放寬四季度迎來了階段性回升，其中出行鏈條復蘇預期相對較強、中藥在政策友好的加持下景氣度不減，而白酒、醫療服務、CRO等核心資產占比出現下滑。從申萬一級行業持股市值來看，截至2022年末，持股市值最高的行業為醫藥生物行業，持股市值占比為12.61%，較上期提升1.48%，其次為社會服務行業，占比為2.36%，較2022年中報也有所提升，食品飲料行業遭遇一