黃金投資策略報告一、認識黃金金(GOLD)是以游離狀態存在于自然界并無法人工合成的天然產物，因呈現出黃色，故又被稱為黃金，化學元素符號Au，為金屬元素表第六周期ⅠB族元素，原子序數79，原子量196.9665。在人類已發現的所有金屬中，黃金的韌性和延展性是最好的，其延伸率可達到40—50%。為此，在現代科學技術條件下，1克黃金可被拉成長度為420米以上的金絲，也可碾成0.231000毫米厚的金箔。黃金的密度會隨著溫度的變化而略有變化，常溫下金的密度為19.29—19.37克/立方厘米。由于金錠中含有一定量的氣體，因此其密度會略有降低，但經壓延后其密度會增大。黃金在自然條件下的揮發性極小，即使在高溫條件下的熔煉環境中(1100—1300攝氏度)，黃金的揮發性損失也很小，一般只有0.01—0.025%的損耗率。黃金具有非常好的導電和導熱性能，導電率僅次于銅和銀，在金屬中位居第三位，為銀的76.7%，導熱率為銀的74%。黃金的化學性質非常穩定，在自然界中僅與碲生成天然化合物——碲化金，在低溫或高溫時均不會被氧直接氧化，而以自然金的形態產出。在常溫下，黃金與單獨的無機酸均不起作用，但溶于王水、液氯及堿金屬或堿土金屬的氰化物溶液中。此外，黃金還溶于硝酸與硫酸的混合酸、堿金屬硫化物、硫代硫酸鹽溶液、多硫化銨溶液及任何能產生新生氯的混合溶液中。由于黃金在自然界中的存儲量少，采掘難度高，花費的勞動量大，因而價值昂貴。同時又具有體積小、重量輕，便于分割和攜帶，具有良好的物理屬性、穩定的化學性質的優點，所以就成為人類社會中最適宜充當貨幣的特殊商品。使之成為一種同時具有貨幣商品屬性和非貨幣商品屬性的兩重性質的特殊商品黃金由于其內在性質的不同，會顯現出各種不同的屬性狀態，人們按其是否經過精煉提純來區分，一般可分為生金和熟金兩大類。1.生金生金又稱原金，就是人們將從礦山或河床中采掘淘選出來未經精煉提純加工的自然金統稱為生金，也有稱為天然金或荒金。按照生金采掘地點的不同，生金又可分為沙金和礦脈金兩種類型。(1)沙金。沙金是從河床或古河床的泥沙中采掘淘選出來未經精煉提純的自然黃金。沙金來源于高山上的巖石，是由于露出地面的含金巖石經過風吹雨淋被風化而蹦裂，脫離礦脈被雨水沖刷隨泥沙順流而下，沖入河流自然沉淀在河床底層而形成沙金層。沙金的特點是顆粒大小不一，大的像蠶豆，小的似細紗，形狀各異。多(2)話礦脈金。礦搖脈金產于礦黨山，大都是雪隨著地下涌虜出的熱泉水日流過巖石縫康隙時被沉淀殺積聚而留下汪，故常與其茂他金屬伴生永在一起而夾濫在巖石的縫穿隙中，采掘萄時礦工將含兼有原金的石連英巖石一起令挖掘，送到指地面經過粉德碎、研磨、至淘選等工藝考過程而生產從出來的自然縱金，也稱為芒洞金或山金扁。休2.熟是金匹熟金又謠稱純金、色魯金、赤金等襲。自然金經五過黃金冶煉請公司的精煉援提純，并根僵據生產、流訴通的需要被典加工成各種豐黃金制品，馳這些黃金制掏品就被稱謂尼熟金。熟金廣按其內含其懲他金屬成分工的不同，又菌可分為清色戚金、混色金顯和特制金三膠種類型。撐(1)拿清色金。清胡色金,就是逆熟金制品中謙只含有銀的忙金屬成份，天不管其含金孫量的高低，嫁此種熟金制愁品均稱之謂駕清色金。嶼(2)矩混色金?；熘穑褪遣际旖鹬破分泄С秀y的蘇金屬成份以框外，還含有合銅、鉛、銻狼、錫、鐵等辨其他金屬成重份，不管其輩含金量的高栗低，均稱謂戲混色金?；煨嗌鸢春袗燮渌饘俜N非類的多少和偶含量的高低糞，又可分為竭大混金、小魄混金和特制周金等種類。族大混金是指依銀、銅、鉛吊、銻等其他葉金屬成分含瓶量超過0.蠢3%以上的鼠各類熟金制盤品。小混金黃是指銀、銅踢、鉛等其他室金屬成分含俯量在0.3篩%以下的各鎖類熟金制品冤。驗(3)仆特制金。特桌制金是以熟嫌金為基礎，徐根據其特定烈的用途人為模摻入其他金跌屬成分的黃燦金制品。特懲制金既有混頸色金，也有鑄清色金，為椒簡化分類，巨通常將其合踏并成一類。立特制金按其個用途又可分古為焊藥金、老葉金和工業則金等類別。懼二、黃比金的主要需秤求和用途償黃金的們主要需求和患用途有三大威類：況第一類亞，用作國際映儲備。國際清儲備(In進terna奶tiona島lRes燙erves室)是一國貨奇幣當局為彌品補國際收支氏逆差、維持哈本國貨幣匯駝率的穩定以辰及應付各種泥緊急支付而網持有的、為垮世界各國所浸普遍接受的常資產。能夠貫作為國際儲毛備的資產必桌須具有如下闊特性：1、銳公認性。國妹際儲備資產輕應該是能為兵世界各國在弓事實上普遍惑承認和接受償的資產，如男果該資產不那能為世界各獲國普遍承認和和接受，就輪不能充當國陽際儲備資產榆2、流動性辜。國際儲備邁資產必須具壘有充分的流手動性，能在百其各種形式接之間自由兌阿換，各國政刮府或貨幣當稱局必須能無辰條件地獲得凡并在必要的即時候動用這鐵些資產3、使穩定性。國扛際儲備資產渾的內在價值稅必須相對穩烘定。由于黃趴金的優良特劇性，歷史上賄黃金充當貨贏幣的職能，別如價值尺度渣、流通手段梢、貯藏手段娛、支付手段牙和世界貨幣棵。二十世紀襯70年代以冊來黃金與美懇元脫鉤后，困黃金的貨幣唱職能也有所緒減弱，但仍筐保持一定的聯貨幣職能。連目前許多國足家，包括西控方主要國家布國際儲備中信，黃金仍占怪有相當重要定的地位。紅第二類頸，保值需求覽。在通貨膨旺脹上升的時打期(負利率孝時代)，為具了避免貨幣壁購買力的損昂失，實物資曠產包括不動側產、貴金屬趁(黃金、白蟲銀等)、珠外寶、古董、歉藝術品等往出往會成為資逼金追逐的對嶄象。由于黃事金價值的永咬恒性和穩定搬性，作為實哭物資產即成用為貨幣資產付的理想替代映品，發揮保繪值的功能。池但單純存儲插黃金的行為宿沒有利息收悶益，而且還艇需支付存儲浩保管費用，睡因此眾多黃賣金衍生工具桿隨之誕生。耗第三類陳，避險需求跌。“亂世買刑黃金，盛世騎買古董”的涌傳統智慧已喉延續千年，角黃金在亂世愛成為逃難、家避災、安身徑立命的最佳姨選擇?，F今爽，在局勢動復蕩、政局不放穩的時期，林直接影響經俱濟的穩定性寺及投資者對復經濟的信心潛，股市下滑宗，資金有尋揭求避風港的穩需求。同時挽伴隨著該地庫區國家貨幣寧的貶值，甚陽至在政局更有替的情況下棗，手中持有己的貨幣更有據可能變成一屯文不值。因碰此黃金價值脆高、易儲存話、流動性高為和被普遍接擠受的特點使亂其替代貨幣萬成為財富的鋼理想載體，初發揮避險的案功能。比如哪在美國入侵共伊拉克前夕茂，中東地區惑即掀起了搶棍購黃金的浪鳴潮。倦第四類葛，用作珠寶延裝飾。黃金碼歷來是財富惱和身份的象茂征，近年來甘黃金在珠寶肥裝飾領域的太需求呈快速浙增長的趨勢驢。尤其是隨膀著亞洲國家蜘生活水平的浮提高，成為出黃金消費增高長最快的地愁區。據世界蹦黃金協會的坡數據，20郵04年黃金梨消費需求大她幅上升7%謀，其中全球膽最大黃金市球場印度的消伙費需求增長本17%，中襯國的需求量故上升13%袖，其中主要日為珠寶商和些零售投資的彩需求。們第五類難，在工業與輕科學技術上歇的應用。由搖于金具備有僅獨一無二的映完美的性質匪，這種性質木是任何一種役金屬都不具璃備的，它具原有極高的抗拌腐蝕的穩定迅性；良好的豎導電性和導線熱性；金的灑原子核具有唯較大捕獲中勇子的有效截勝面；對紅外恭線的反射能贊力接近10轉0%；在金柜的合金中具徒有各種觸媒蓋性質；金還軟有良好的工打藝性，極易疾加工成超薄采金箔、微米氣金絲和金粉噴；金很容易離鍍到其它金燒屬和陶器及控玻璃的表面咬上；在一定跪壓力下金容讀易被熔焊和映鍛焊；金可木制成超導體摘與有機金等欄。正因為有航這么多有益分性質，使它馬有理由廣泛苗用到最重要擇的現代高新榴技術產業中似去，如電子胡技術、通訊咸技術、宇航債技術、化工黃技術、醫療馳技術等。珠三、黃薄金市場盞(一)務黃金在貨幣箏體系中地位舊的演變及黃挨金市場的發廉展戚1.掀皇權壟斷時距期(19世栗紀以前)箏在19蝴世紀之前，眼因黃金極其低稀有，黃金脈基本為帝王混獨占的財富您和權勢的象鑄征；或為神乞靈擁有，成亮為供奉器具燒和修飾保護曬神靈形象的案材料；雖然井公元前6世斷紀就出現了白世界上的第逝一枚金幣，節而一般平民探很難擁有黃貨金。黃金礦頑山也屬皇家卻所有，當時稠黃金是由奴商隸、犯人在愛極其艱苦惡季劣的條件下透開采出來的榮。正是在這在樣的基礎上案，黃金培植翠起了古埃及錢和古羅馬的簽文明。16展世紀殖民者雷為了掠奪黃慚金而殺戮當矮地民族，毀妖滅文化遺產唇，在人類文術明史上留下易了血腥的一擱頁。搶掠與簡賞賜成為黃倉金流通的主抵要方式，自選由交易的市亡場交換方式掙難以發展，有即使存在，琴也因黃金的背專有性而限沫制了黃金的罩自由交易規燒模。鑄2.金研本位時期(條19世紀初綢至20世紀太30年代)遵進入1蔬9世紀初開摘始，先后在洪俄國、美國繁、澳大利亞呢和南非以及望加拿大發現黨了豐富的金轉礦資源，使尚黃金生產力玉迅速發展。廊僅19世紀王后半葉，人字類生產的黃雙金就超過了要過去5千年喜的產量總和鉆。由于黃金怕產量的增加積，人類增加惱黃金需求才泳有了現實的穩物質條件，比以黃金生產購力的發展為蒸前提，人類輸進入了一個癢金本位時期撥。貨幣金本流位的建立意孟味著黃金從蹤帝王專有，汽走向了廣闊千的社會；從隙狹窄的宮廷千范疇進入了悲平常的經濟貓生活；從特姿權華貴的象受征演變為資燃產富有的象馳征。金本位寬制始于18伙16年的英校國，到19概世紀末，世競界上主要的道國家基本上球都實行了“腦金本位”。蘆191臺4年第一次乒世界大戰時俯，全世界已起有59個國犯家實行金本灰位制。金本疤位制具有如赴下特點：(贈1)黃金在絲國際交往中溫充當國際貨睬幣，各國中胞央銀行匯票瓣持有的國際猜儲備資產大忍部分是黃金可，黃金是國廉際貨幣制度除的基礎。金蹈幣可以自由燙鑄造、自由趣兌換及自由蘋輸出入；靠(2)兩國摘之間貨幣的額匯率由它們乖各自的含金袖量之比--聽金平價(G辰oldP姥arity促)來決定，棒例如一個英黎鎊的含金量撒為113.陸0015格帆林，而一個午美元的含金現量為23.趴22格林，叉則:豪1英鎊處=113.對0015/脈23.22束=4.86殲65美元葬只要兩槳國貨幣的含久金量不變，午兩國貨幣的鉆匯率就保持悶穩定。當然鍵，這種固定名匯率也要受淚外匯供求、杜國際收支的麻影響，但是疫匯率的波動死僅限于黃金惑輸送點(G完oldP鼓oint)布。黃金輸送起點是指匯價取波動而引起散黃金從一國后輸出或輸入桂的界限。匯葬率波動的最峰高界限是鑄能幣平價加運壞金費用，即鑰黃金輸出點協(Gold薯Expo洲rtPo住int)；遇匯率波動的臺最低界限是艙鑄幣平價減喇運金費用，進即黃金輸入暴點(Gol貧dImp規ortP滲oint)姐。(3)具普有自動調節名國際收支的喪機制。當外雨匯收支出現睛逆差，黃金材外流時，如曲果中央銀行銹的黃金儲備低明顯減少，奏會導致貨幣讀供給緊縮的靜效應，進而荒使物價下降橫，這將會提都高本國商品褲出口的單鍵膛能力并抑制錄進口；同時賺緊縮也會使比利率上揚，紛引起資本流大入。在這種惡機制的作用捎促使國際收軋支恢復平衡狗。反之亦然和。勢隨著金糾本位制的形朽成，黃金承稱擔了商品交統換的一般等爭價物，成為合商品交換過抓程中的媒介城，黃金的社富會流動性增鋪加。黃金市尖場的發展有轎了客觀的社疾會條件和經唉濟需求。在纖“金本位”吵時期，各國喇中央銀行雖權都可以按各巨國貨幣平價刊規定的金價致無限制地買鐘賣黃金，但久實際上仍是歌通過市場吞主吐黃金，因紛此黃金市場淘得到一定程衫度的發展。澇必須指出，請這是一個受破到嚴格控制駱的官方市場商，黃金市場異不能得到自鄉由發展。因悟此直到第一難次世界大戰完之前，世界滿上只有唯一卷的英國倫敦奶黃金市場是柜國際性市場拉。楊金本位洽制可以保證肉貨幣匯價的么穩定，促進玩了國際貿易拆的順利開展柳，由于國內陶貨幣發行受耀到中央銀行黨所擁有的黃汪金儲備的約司束，不會出址現過分的通敘貨膨脹；對調于國際收支麥也能起到調糾節作用。但皆同時金本位豬制也有其不辜利之處，最屯致命的缺陷胖是其賴以生御存的基礎不慚穩定.黃金翻存量的增長棟跟不上國內閱生產和流通陵的不斷擴大孕以及社會財沸富的快速增形長，國民經南濟的發展與凡貨幣基礎的糖矛盾日益尖輕銳；其次是皆它往往使—簽國的國內貨性幣政策取決侍于黃金流出辱還是流入，判有可能出現讀由于黃金的王流出，即使探對外貿易收歷支已陷于逆吹差，仍不得搏不采取緊縮塔政策；或由輛于黃金流入娛而被迫采取污膨脹政策的古情況。20泄世紀初，第遇一次世界大企戰爆發嚴重輛地沖擊了“土金本位制”牛；到30年陜代又爆發了掠世界性的經境濟危機，使清“金本位制述”徹底崩潰也，各國紛紛沙加強了貿易環管制，禁止詠黃金自由買扔賣和進出口猶，公開的黃和金市場失去錘了存在的基陸礎，倫敦黃濃金市場關閉奪。一關便是壺15年，直好至1954撫年方后重新臘開張。從1逼914年至話1938年塵期間，西方勇的礦產金絕宗大部分被各榮國中央銀行姐吸收，黃金秋市場的活動堤有限。此后侍對黃金的管月理雖有所松著動，但長期慌人為地確定趁官價，而且第國與國之間靜貿易森嚴壁彩壘，所以黃獻金的流動性感很差，市場杠機制被嚴重獅抑制，黃金筋市場發育受談到了嚴重阻爆礙。掩一戰后系，1922財年在意大利蛙召開的世界策貨幣會議上幼，決定采用鳴“節約黃金崗”的原則.棋除美國實行簡金本位制外隸，英法實行刪金塊本位制鹿，其它國家啞多實行金匯籠兌本位制。泳”金塊本位歪制的特點是暴：國內不流仁通金幣，只炭發行代表一湊定重量黃金口的銀行券，填銀行券只能集有限制地兌受換金塊。而離金匯兌本位烤制又稱“虛棗金本位制”賊，其主要特葡點是：銀行攀券在國內不裕能兌換黃金迎和金幣，只弟能兌換外匯桌。該國貨幣糕一般與另一劣個實行金本拆位制或金塊址本位制國家政的貨幣保持怪固定的比價鉛，并在后者企存放外匯或濫黃金作為平搭準基金，從稿而間接實行跑了金本位制繡。實際上，識它是一種帶譽有附屬性質蓄的貨幣制度盾。當然，無餓論金塊本位獄制或金匯兌碎本位制，都庫是削弱了的每金本位制.府很不穩定。托而這種脆弱區的制度經過絨1929年斯—1933獻年的世界經槽濟危機，終惑于全部瓦解宇。詞3.電布雷頓森林脈系時期(2雅0世紀40醫年代至70晉年代初)介194遣4年，經過么激烈的爭論刑英美兩國達塔成了共識，班美國于當年爪5月邀請參閱加籌建聯合狂國的44國筑政府的代表晝在美國布雷衡頓森林舉行質會議，簽定岔了“布雷頓撒森林協議”妨，建立了“顛金本位制”捧崩潰后的人盾類第二個國俯際貨幣體系咽。布雷頓森筑林體系的核年心是；(1捷)以美元為領國際貨幣結惰算的基礎，省美元成為世乳界最主要的攀國際儲備貨范幣；(2)俘美元直接與融黃金掛鉤(騾制定了35叼美元1盎司鬧的官方金價委)，其它國束家貨幣與美屯元掛鉤，各壘國可按官價及向美國兌換疤黃金；(3演)實行固定姨匯率制，各笛國貨幣與美練元的匯率.佩一般只能在倘平價1%上愧下幅度波動冒，各國央行梅有義務在超恐過規定界限括時進行干預騎。至此，美奴元取得了等彼同于黃金的掙地位，成為串世界各國的男支付手段和豈儲備貨幣。垃在布雷頓貨熱幣體制中，艷黃金無論在桐流通還是在饞國際儲備方炮面的作用都糕有所降低，賢而美元成為躁了這一體系必中的主角。該但因為黃金虧是穩定這一既貨幣體系的鞏最后屏障，近所以黃金的麻價格及流動蒙都仍受到較但嚴格的控制券，各國禁止膀居民自由買路賣黃金，市仰場機制難以乏有效發揮作撤用。倫敦黃壺金市場在該伏體系建立十車年后才得以瞞恢復。攜布雷頓罷森林貨幣體脫系的建立，竟在戰后相當笨一段時間內茶，確實帶來污了國際貿易提空前發展和迎全球經濟越談來越相互依錢存的時代?？傻祭最D森謹林體系存在喪著內在的缺軟陷，即它在以美元作為主控要儲備資產居，具有內在熟的不穩定性距。因為只有西靠美國的長承期貿易逆差膜，才能使美巴元流出，使蛾其他國家獲盆得美元供應濾成為國際儲柏備。但這樣粒一來，必然統會影響人們情對美元的信燭心，引起美葵元危機。而牧如果美元保們持國際收支輛平衡，就會園斷絕國際儲翠備的供應，確引起國際清合償能力的不評足。幣50年唱代后期，隨厚著美國經濟驚競爭逐漸削虎弱，其國際關收支開始趨利向惡化，購60年代美觀國深陷越南索戰爭的泥潭摘，財政赤字茫巨大，美元由的信譽受到允極大的沖擊傻。大量資本丑出逃，各國早紛紛拋售自污己手中的美潔元，搶購黃吩金，使美國喘黃金儲備急擇劇減少，倫致敦金價暴漲溜。燈為了抑始制金價上漲簡，保持美元黃匯率，減少繼黃金儲備流旦失，美國聯仆合英國、瑞驗士、法國、諸西德、意大萬利、荷蘭、養比利時八個銳國家于19旋61年10療月建立了“尺黃金總庫”竭，八國央行朱共拿出2.帖7億美元的次黃金，由英煙格蘭銀行為朋黃金總庫的裳代理機關，保負責維持倫理敦黃金價格兇，并采取各禾種手段阻止藏外國政府持擦美元外匯向菜美國兌換黃便金。60年糊代后期，美蠶國進一步擴議大了侵越戰龜爭，國際收棚支進一步惡拜化，美元危托機再度爆發壽。1968坦年3月的蛋半個月中，盼美國黃金儲鑒備流出了1這4億多美元帝，僅3月1邁4日一天，睡倫敦黃金市肯場的成交量屠達到了35三0～400小噸的破記錄爛數字。美國辯再也沒有維被持黃金官價絕的能力，經樓與黃金總庫劈成員協商后酷，宣布不再千按每盎司3塑5美元官價嚷向市場供應慌黃金，市場急金價自由浮屋動，但各國慧政府或中央首銀行仍按官諸價結算，從堵此黃金開始付了雙價制階水段。但雙價引制也維持了察三年的時間堆，原因是美礦國國際收支疏仍不斷惡化拒，美元不穩吼；二是西方騰各國不滿美房國以已私利據為原則，不凳顧美元危機叨拒不貶值，臘強行維持固修定匯率。于盯是歐洲一些政國家采取了復請君入甕的桿策略，既然殖美國拒不提呼高黃金價格艇，讓美元貶誘值，他們就玉以手中的美愈元兌換美國容的儲備黃金罷。當197教1年8月傳執出法國等西雜歐國家要以滴美元大量兌就換黃金的消傲息后，美國玻于8月15荷日不得不宣保布停止履行困對外國政府薯或中央銀行昨以美元向美煤國兌換黃金虎的義務。1聲973年3悲月因美元貶牽值，再次引可發了歐洲拋惑售美元、搶寬購黃金的風擋潮。西歐和陰日本外匯市弱場不得不關糾閉了17天殘。經過磋商選最后達成協便議，西方國送家放棄固定債匯率，實行賀浮動匯率。宅至此布雷頓浴森林貨幣體傍系完全崩潰漸，從此也開艷始了黃金非畏貨幣化的改堆革進程。但鋸從法律的角婚度看，國際獵貨幣體系的液黃金非貨幣役化到197梯8年才正式蔽明確。國際壘貨幣基金組稼織在197盤8年以多數汪票通過批準毀了修改后的掛《國際貨幣匯基金協定》帳。該協定刪客除了以前有罵關黃金的所到有規定，宣聽布：黃金不曬再作為貨幣攜定值標準，番廢除黃金官樣價，可在市祖場上自由買羊賣黃金；取疏消對國際貨迅幣基金組織仰(IMF)炮必須用黃金玻支付的規定倍；出售國際癥貨幣基金組民織1/6黃克金，所得利載潤用于建立勢幫助低收入若國家優惠貸貞款基金；設紫立特別提款揮權代替黃金狂用于會員國顛與IMF之沒間的某些支歸付等等。方在這一踢時期黃金價恥格一直受到番國家的嚴格哪控制，國家忠對黃金市場元的介入干預樹時有發生，然黃金市場僅住是國家進行揪黃金管制的己一種調節工武具，難以發止揮市場資源廣配置作用。包市場的功能故發揮是不充套分的。尾4.測黃金非貨幣敘化時期(2駛0世紀70湯年代至今)辨國際黃膨金非貨幣化拔的結果，使引黃金成為了嚷可以自由擁兔有和自由買頑賣的商品，腐黃金從國家賄金庫走向了保尋常百姓家途，其流動性著大大增強，躬黃金交易規震模增加，因袍此為黃金市臨場的發育、填發展提供了賴現實的經濟左環境。黃金局非貨幣化的戲20年來也丹正是世界黃引金市場得以朱發展的時期隊。可以說黃球金非貨幣化耀使各國逐步票放松了黃金座管制，是當得今黃金市場皇得以發展的孝政策條件，那但同樣需要妙指出的是，澡黃金制度上示的非貨幣化激與現實的非星貨幣化進程勝存在著滯后化現象。國際候貨幣體系中動黃金非貨幣非化的法律過目程已經完成異，但是黃金暑在實際的經盜濟生活中并古沒有完全退掌出金融領域國，當今黃金瀉仍作為一種辟公認的金融凳資產活躍在門投資領域，曾充當國家或箱個人的儲備仇資產。班當今的招黃金分為商米品性黃金和鋸金融性黃金探。國家放開短黃金管制不送僅使商品黃川金市場得以費發展，同時圣也促使金融因黃金市場迅饞速地發展起綿來。并且由棟于交易工具羊的不斷創新健，幾十倍、溉上百倍地擴呈大了黃金市嚴場的規模。譜現在商品實壽物黃金交易癢額不足總交僑易額的3%鴉，90%以僻上的市場份已額是黃金金捏融衍生物，單而且世界各厭國央行仍保玩留了高達3謠.4萬噸的橡黃金儲備。荷在1999鑄年9月26奏日歐洲15具國央行的聲建明中，再次困確認黃金仍已是公認的金忍融資產。因胃此我們不能株單純地將黃瞞金市場的發蠶展原因歸結罩為黃金非貨鹽幣化的結果懼，也不能把似黃金市場視欄為單純的商頃品市場，客咱觀的評價是通：在國際貨本幣體制黃金目非貨幣化的渡條件下，黃虧金開始由貨掩幣屬性主導圓的階段向商協品屬性回歸常的階段發展圣，國家放開土了黃金管制套，使市場機須制在黃金流捷通及黃金資區源配置方面郊發揮出日益怨增強的作用臭。但目前黃部金仍是一種額具有金融屬坦性的特殊商歌品。所以不即論是商品黃開金市場，還幣是金融性黃庸金市場都得認到了發展。石商品黃金交甩易與金融黃偶金交易在不探同地區、不沫同市場中的鴿表現和活躍儲程度有所不類同。式(二)侮世界主要黃巨金市場治目前世錢界上比較著痕名有影響的殊黃金市場主尺要集中在倫壩敦、蘇黎世殺、紐約和香曾港。抗1.倫敦許黃金市場肺倫敦黃是金市場歷史摔悠久，其發貓展歷史可追翼溯到300腦多年前。1苦804年，蜘倫敦取代荷鹿蘭阿姆斯特拋丹成為世界歷黃金交易的槐中心，19場19年倫敦河金市正式成調立，每天進泥行上午和下永午的兩次黃擋金定價。由色五大金行定會出當日的黃倉金市場價格忘，該價格一申直影響紐約擇和香港的交綿易。市場黃跪金的供應者鞏主要是南非綿。1982夠年以前，倫賭敦黃金市場密主要經營黃仇金現貨交易雕。1982肌年4月，倫跑敦期貨黃金波市場開業。攪目前，倫敦帥仍是世界上洽最大的黃金迫市場。喬倫敦黃云金市場的特研點之一是交竄易制度比較魚特別。因為由倫敦沒有實包際的交易場舊所，其交易蟻是通過無形訂方式——各各大金商的享銷售聯絡網之完成。交易眨會員由具權嗚威性的五大杏金商及—些榜公認有資格臂向五大金商景購買黃金的初公司或商店曉所組成，然薄后再由各個君加工制造商郵、中小商店撫和公司等連贈鎖組成。交是易時由金商司根據各自的翻買盤和賣盤猜，報出買價晝和賣價?，F繩任五大金商漠是Deut艱sche凍Bank朝AG(D圓B),B菠arcla射ysCa互pital慧,the武inve伴stmen雞tban暑king救armo池fU.K荷.-bas觸edBa塑rclay缺sPLC怪(BAR切C.LN)簽,Soc適iete終Gener鑄ale(扔1308派0.FR)亡and圣theB父anko備fNov清aSco羅tia's潛prec仔ious媽metal六sdiv光ision過Scot送iaMoc法atta.尊其中the決Bank仔ofN淺ovaS半cotia責(BNS漁)在05年辮3月將被H索SBC取代喬。紗倫敦黃津金市場交易傲的另一特點卵是靈活性很棉強。黃金的稈純度、重量格等都可以選服擇，若客戶勺要求在較遠蔑的地區交售吹，金商也會復報出運費及速保費等，也律可按客戶要宗求報出期貨黑價格。最通炸行的買賣倫例敦金的方式散是客戶可無狼須現金交收楊，即可買入燭黃金現貨，犁到期只需按宏約定利率支億付利息即可誤，但此時客骨戶不能獲取技實物黃金。議這種黃金買棋賣方式，只慎是在會計賬罪上進行數字概游戲，直到腸客戶進行了霞相反的操作雙平倉為止。穗倫敦黃胸金市場特殊刮的交易體系掉也有若干不咱足。其一，粉由于各個金些商報的價格重都是實價，仗有時市場黃末金價格比較隆混亂，連金登商也不知道巷哪個價位的羅金價是合理湯的，只好停今止報價，倫拿敦金的買賣縫便會停止；幅其二，倫敦凱市場的客戶點絕對保密，其因此缺乏有見效的黃金交共易頭寸的統前計。途2.蘇偷黎世黃金市煮場輩蘇黎世沖黃金市場，閱是二戰后發桶展起來的國事際黃金市場淚。由于瑞士隨特殊的銀行謙體系和輔助蠻性的黃金交騰易服務體系砍，為黃金買蔥賣提供了一梅個既自由又妙保密的環境裝，加上瑞士舉與南非也有絨優惠協議，除獲得了80幻%的南非金甚，以及前蘇稿聯的黃金也致聚集于此，積使得瑞士不垮僅是世界上以新增黃金的僅最大中轉站蓋，也是世界須上最大的私啄人黃金的存臥儲中心。蘇冰黎世黃金市星場在國際黃庸金市場上的繩地位僅次于矛倫敦。珍蘇黎世量黃金市場沒幟有正式組織雀結構，由瑞英士三大銀行梁：瑞士銀行楚、瑞士信貸急銀行和瑞士弟聯合銀行負及責清算結賬瞎。三大銀行撲不僅可為客稀戶代行交易遺，而且黃金次交易也是這拒三家銀行本奏身的主要業蠶務。蘇黎世愿黃金總庫(偏Zuric簡hGol瓦dPoo截l)建立在紹瑞士三大銀今行非正式協抱商的基礎上帳，不受政府貞管轄，作為永交易商的聯污合體與清算圈系統混合體紛在市場上起賴中介作用。憤蘇黎世執黃金市場無察金價定盤制鵲度，在每個除交易日任一態特定時間，燒根據供需狀糖況議定當日損交易金價，凈這一價格為甚蘇黎世黃金釣官價。全日肯金價在此基成礎上的波動樂無漲停板限鑄制。殿3.美竄國黃金市場蓋紐約和埋芝加哥黃金限市場是20柱世紀70年特代中期發展誠起來的。主尊要原因是1卻977年后葵美元貶值，綢美國人(世主要是以法貢人團體為主棋)為了套期般保值和投資申增值獲利，致使得黃金期矛貨迅速發展本起來。目前廁紐約商品交蹦易所(CO很MEX)和庫芝加哥商品柴交易所(I滔MM)是世輔界最大的黃昆金期貨交易踐中心。兩大辨交易所對黃的金現貨市場面的金價影響哪很大。推以紐約停商品交易所滋(COME艙X)為例，憶該交易所本順身不參加期蓄貨的買賣，你僅提供一個奏場所和設施迎，并制定一附些法規，保繁證交易雙方甘在公平和合動理的前提下摸交易。該所耍對進行現貨燭和期貨交易植的黃金的重譯量、成色、猾形狀、價格辦波動的上下若限、交易日嗓期、交易時喇間等都有極牲為詳盡和復撇雜的描述。嶼4.香豈港黃金市場啊香港黃彩金市場已有燒90多年的由歷史。其形隨成是以香港鐘金銀貿易場冒的成立為標莫志。197闊4年，香港鞭政府撤消了淚對黃金進出見口的管制，榨此后香港金能市發展極快纏。由于香港料黃金市場在休時差上剛好靠填補了紐約礙、芝加哥市搬場收市和倫呈敦開市前的圈空檔，可以血連貫亞、歐元、美，形成杯完整的世界奶黃金市場。遍其優越的地乒理條件引起賓了歐洲金商墻的注意，倫喚敦五大金商素、瑞士三大露銀行等紛紛坡來港設立分禿公司。他們洋將在倫敦交惑收的黃金買許賣活動帶到誘香港，逐漸皇形成了一個顧無形的當地惱“倫敦金市云場”，促使啞香港成為世時界主要的黃漁金市場之一所。艦目前，轟香港黃金市脖場由三個市鍋場組成：(蛛1)香港金丙銀貿易市場訓，以華人資持金商占優勢偵，有固定買別賣場所，主果要交易的黃果金規格為5排個司馬兩一叮條的99標叮準金條，交秤易方式是公優開喊價，現篇貨交易；(瀉2)倫敦金荷市場，以國愛外資金商為劃主體，沒有止固定交易場哥所；(3漿)黃金期貨率市場，是一診個正規的市紡場，其性質納與美國的紐均約和芝加哥泳的商品期貨谷交易所的黃忍金期貨性質攀是一樣的。開交投方式正稍規，制度也杏比較健全，孔可彌補金銀訂貿易場的不爺足。燒5.乖上海黃金交慕易所他上海黃績金交易所的專運行為中國外黃金從計劃勉走向市場提欠供了規范運眾作的平臺。攝它的建立與鹿運行將對今忘后中國的黃哀金生產、流捷通、消費產忙生積極影響途。泰上海黃膀金交易所實燕行會員制，析不以盈利為績目的，為黃技金的集中交鏟易提供場所餃、設施及相培關服務，是蓄實行自律管痛理的法人。漫目前上海黃卻金交易所首纖批會員有1輸08家，由屬具備一定資伍格的黃金生摘產、冶煉、橡首飾加工、紋造幣、黃金慢進出口貿易猜企業及部分俯商業銀行組濾成。露上海黃筐金交易所的膚交易方式采瓣用會員自主幟報價，以“紗價格優先，扎時間優先”喊的原則集中心撮合成交的紡方式為主，稀輔以詢價等礦其它交易方背式。會員可盜選擇現場方房式或遠端方哭式進行黃金教交易。交易倚所建立初期討，主要開展嫌現貨交易，距隨著市場功紙能作用的發只揮以及市場臥運行機制的概完善，經國羽務院有關主燈管部門批準追，將開展黃趟金期貨交易跑業務。去為了保謀證黃金管理需體制的平穩蘇過渡，在上聚海黃金交易扛所運行初期炮，中國人民辯銀行對黃金影管理短期內脫實行雙軌制甚，即繼續保販留部分黃金此收售業務，偽配售黃金主萌要面向軍工貌、科研等特逮殊需要。晴(三)黃金永市場的構成普要素竊黃金市故場，顧名思宗義，就是黃膨金生產者和橡供應者同需紙求者進行交免易的場所。暴世界各大黃霧金市場經過愉幾百年的發跨展，已形成虹了較為完善嶼的交易方式剪和交易系統帳。其構成要幼素，從作用頌和功能上來碌考慮，可分扎為：狠1.為千黃金交易提遵供服務的機勵構和場所偵在各個桂成功的黃金曬市場中，為允黃金交易提游供服務的機近構和場所其昆實各不相同子，具體劃分然起來，又可睡分為沒有固沙定交易場所稱的無形市場杰，以倫敦黃譜金交易市場庫和蘇黎世黃哨金市場為代登表，可稱為哲歐式；有在民商品交易所糾內進行黃金攝買賣業務的燕，以美國的壩紐約商品交放易所(C嘉OMEX)埋和芝加哥商遲品交易所(傻IMM)為贈代表，可稱刃為美式；有飲的黃金市場向在專門的黃補金交易所里姻進行交易，頭以香港金銀蠶業貿易場和尖新加坡黃金論交易所為代冶表，可稱為帖亞式。章歐式黃內金交易：這澆類黃金市場墨里的黃金交農易沒有一個炊固定的場所蜂。在倫敦黃描金市場，整赤個市場是由份各大金商、泛下屬公司間舉的相互聯系礦組成，通過距金商與客戶吧之間的享、電傳等進喬行交易；在嚼蘇黎世黃金夫市場，則由早三大銀行為突客戶代為買裙賣并負責結絹賬清算。倫刊敦和蘇黎世析市場上的買帳家和賣價都理是較為保密晨的，交易量竊也都難于真拖實估計。擾美式黃補金交易：這巴類黃金交易做市場實際上樸建立在典型門的期貨市場稿基礎上，其蓄交易類似于闊在該市場上騙進行交易的師其它種商品丙。期貨交易復作為一個非佛贏利機構本壩身不參加交返易，只是為斃交易提供場韻地、設備，沾同時制定有損關法規，確洪保交易公平柴、公正地進留行，對交易蛛進行嚴格地騙監控。限亞式黃念金交易：這槍類黃金交易斷一般有專門在的黃金交易鉆場所，同時夫進行黃金的起期貨和現貨處交易。交易幟實行會員制院，只有達到竟一定要求的缺公司和銀行假才可能成為慈會員，并對左會員的數量卵配額有極為婆嚴格的控制筐。雖然進入謙交易場內的循會員數量較艦少，但是信閘譽極高。以脅香港金銀業廁貿易場為例萄：其場內會讓員交易采用涼公開叫價，灑口頭拍板的的形式來交易允。由于場內系的金商嚴守猾信用，鮮有楚違規之事發頭生。洽2.黃倘金市場買賣真雙方的參與嶄者棉國際黃慰金市場的參表與者，可分企為國際金商畢、銀行、對豆沖基金等金姓融機構、各咸個法人機構踐、私人投資爬者以及在黃股金期貨交易躬中有很大作掀用的經紀公微司。他國際金滴商：最典型勞的就是倫敦莖黃金市場上島的五大金行肥，其自身就念是一個黃金擾交易商，由設于其與世界你上各大金礦記和黃金上有收廣泛的聯系已，而且其下鳳屬的各個公哨司又與許多結商店和黃金侮顧客聯系，俱因此，五大黎金商會根據床自身掌握的救情況，不斷銜報出黃金的禾買價和賣價財。當然，金爸商要負責金武價波動的風志險。障銀行：巨又可以分為毛兩類，一種澤是僅僅為客注戶代行買賣導和結算，本街身并不參加躲黃金買賣，寸以蘇黎世的盤三大銀行為造代表，他們慌充當生產者煎和投資者之種間的經紀人查，在市場上反起到中介作古用。也有一皮些做自營業踏務的，如在華新加坡黃金宏交易所(U摸OB)里，線就有多家自想營商會員是端銀行的。庫對沖基賀金：近年來爐，國際對沖合基金尤其是趣美國的對沖育基金活躍在魯國際金融市聞場的各個角堆落。在黃金添市場上，幾瀉乎每次大的指下跌都與基腸金公司借入讀短期黃金在摟即期黃金市憑場拋售和在訴紐約商品交堤易所黃金期酒貨交易所構年筑大量的淡趣倉有關。一漆些規模龐大拳的對沖基金劑利用與各國形政治、工商塔和金融界千爛絲萬縷的聯寶系往往較先繩捕捉到經濟胳基本面的變帆化，利用管專理的龐大資月金進行買空什和賣空從而灣加速黃金市閘場價格的變蛋化而從中漁鞏利。井各種法演人機構和個認人投資者：壇這里既包括訪專門出售黃蹈金的公司，琴如各大金礦少、黃金生產嘗商、專門購挨買黃金消費即的(如各種車工業企業)孟黃金制品商扮、首飾行以乒及私人購金榜收藏者等，悄也包括專門仗從事黃金買鐮賣的投資公長司、個人投御資者等；種過類多樣，數夏量眾多。但殲是從對市場撐風險的喜好河程度分，又秩可以分為風喚險厭惡者和博風險喜好者爺：前者希望拿回避風險，受將市場價格饞波動的風險成降低到最低征程度，包括籌黃金生產商牽、黃金消費是者等；后者既就是各種對隸沖基金等投描資公司，希醫望從價格漲設跌中獲得利導益。前者希東望對黃金保返值，而轉嫁碼風險；后者駝希望獲利而爆愿意承擔市友場風險。盜經紀公找司(Bro途ke＇s割Firm)鹿：是專門從票事代理非交氏易所會員進央行黃金交易晶，并收取傭銅金的經紀組任織。有的交脫易所把經紀退公司成為經筑紀行(Co樹mmiss參ionH涼ouse)定。在紐約、玉芝加哥、香唉港等黃金市滋場里，活躍坦著很多經紀熔公司，他們懲本身并不擁備有黃金，只伸是派場內代議表在交易廳膊里為客戶代井理黃金買賣棗，收取客戶銳的傭金。議3.有澇關的監督管閉理機構養隨著黃泳金市場的不錯斷發展，為熔保證市場的襖公正和公平印，保護買賣蒙雙方利益，技杜絕市場上膽操縱價格等郊非法交易行麻為。各地都怠建立了對黃老金市場的監值督體系。比沿如：美國的醒商品期貨交磚易委員會(嶄CFFC)鑰、英國的金廢融服務局(替FSA)、漲香港的香港既證券與期貨延管理委員會薪及新加坡金副融管理局等么。斜4.有訪關的行業自除律組織級世界黃擾金協會：是厭一個由世界劃范圍的黃金療制造者聯合日成的非贏利肉性機構，其榴總部設在倫男敦，在各大挎黃金市場都娛設有辦事處杰。其主要功螞能是通過引甘導黃金市場第上的結構性幼變化(例如憂：消除稅收軋，減少壁壘倦，改善世界兄黃金市場的塊分銷渠道等維)來盡可能僵提高世界黃觸金的銷量。身對世界黃金尾生產形成穩柏定的支持，凳并在所有實炎際和潛在的題黃金購買者醉之間樹立起涂正面的形象檔。掃倫敦黃王金市場協會刷(LBMA悲)：成立于鐘1987年晚的倫敦黃金怨市場協會，磨其主要職責園就是提高倫呆敦黃金市場掃的運作效率渡及擴大倫敦泄黃金市場的寺影響，為倫鋪敦招商；促現進所有參與要者，包括黃鑒金生產者、外精煉者、購吵買者等的經透營活動。同存時與英國的終有關管理部務門，如英國齊金融管理局批，關稅與消故費稅局等共豐同合作，維短持倫敦黃金朽市場穩定有琴序的發展。柔四、影響惕黃金價格的頸主要因素踏1.樹政治因素俊由于黃待金具有避風波險的功能,舉如果政局緊順張,戰云密攜布,那么黃個金此功能將澤發揮作用,能投資者買入朋黃金,于彩是黃金價格深就會上升.膽如1991羨年8月19鋸日前蘇聯解疫體,金價于目一小時內暴的漲十美元(領以安士為單叉位);若政啞局穩定,金悠價就立即回菌復原狀.如介1992年帆海灣戰爭,許金價高企于隊400美元級,但戰局受兇控后,金價懂就疲軟下來津.但倘若戰謹爭屬地區性游,其影響未斗必能刺激金筐價大升.判2.懼經濟因素盡經濟的槳好與差,均災能影響黃金回的升跌.經齊濟過熱,引丘起通貨膨脹誤的擔憂,由壁于黃金具有石對沖通貨膨慢脹風險的功虹能.若出現偵通脹,投資少則會選擇買穴入黃金.然祝而衡量通脹瞇的指針很大包程度依賴石趙油價格的變盈化.因此,拍油價的上升磁會刺激金價什的上漲.相收反,油價平遷穩,則金價詞也會趨平穩泉.璃然而,褲若經濟轉好拆,息率上漲鍬,如美元的且息口上調,把則投資者會康舍黃金而取斜美元,金價壩會受壓.近湯期市場對美餓元調升息口氧的預期就是營一個好的例級子.字3.江央行的活動境各國央短行是黃金持播有的大戶,爹他們持有黃移金的意愿直屢接影響金價絞的走勢.若禁央行吸納或同增持黃金,拆則金價就會盡上升.相反買若央行出售疫黃金,那么線金價就會走削軟.如90雙年代末期各圾央行持續沽循售黃金,令塞金持續回軟酬.曾一度跌燕至265美沃元每安士的間歷史低位.禽4.卸消費因素檢該因素屠取決于經濟華的好與差.說當經濟好,趕人民的收入受增加,消費完意欲增強,博金銀手飾成頂為消費者購榆買的對象,意需求的增長滿刺激金價的呼上升.相反石,若經濟差蘇,消費者的倚購買意欲下娃降,則金價評受需求下降智影響而回軟季.惱5.姿科技工業心由于黃蘋金的另一用姨途是廣泛用賞到最更要的恨現代高新技間術產業中，限如電子技術訴、通訊技術褲、宇航技術拼、化工技術婦、醫療技術搏等,這些產勝業每年的需闊求約60余丸噸,約占總洗消耗量的1幣7%,故以咱上工業愈發偵展,對黃金映的需求便愈吳大.金價會絨上揚.另一迅方面,若科嚷技愈發展,嬸黃金的開書采成本相應敲下降,金價濱會偏軟.粉6.刻投資性需求蜓由于黃蛾金本身所具村有的投資價鵲值,故當以牲上因素利好羅黃金,投資嫌者會相繼入道市,黃金受忌需求因素帶賞動而令黃金偉價格走俏.缸五、全詳球黃金的供浪需狀況吳目前前絹全球黃金處串于供不應求盈狀況，而且純供求關系的長缺口可能進斷一步加劇，侍是造成金上彈漲的根本性脖原因。(如寒下表所示)童Gold裙suppl侵yand槐dema括nd(W熟GCpr施esent烘ation星)

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-169

…

45

-94

-86

-34

47

…務數據來幅源：世界黃麥金協會但倫敦國推際金融服務僑公司(IF饑SL)估布計,截至2戀004年底矮全球可確認筐的已開采出液來的黃金存夠量約為15反.5萬噸(衰約50億盎閉司)，市值僻估計略高于滔2.0萬億殲美元，而去旬年全球黃金睛市場成交值總總計5.6疊萬億美元。拒其中多數是冊在過去10旋0年開采出曬來的，且每策年在以大約呢2%的速度餅減少?？到刂?00研4年底全球添已開采出來島黃金存量哲從上表畢可以看出，昏全球黃金供告需在04年塵第一次出現頸供不應求，飛缺口達到1泊24噸。世尾界黃金產量隔排名依次為侍南非、美國午、澳大利亞告、印尼和中魚國。以全球需第一大產金廚國南非為例肉，南非的金默礦儲藏量和挑生產量一直弊是處于全球逆首位，其國雪內的金礦以員富礦居多。仍1970年漠南非黃金產荷量達到了歷意史頂峰，年太產金100注2噸，占了找全球產金量始的一半以上鳥，此后黃金糖產量就基本郵呈現逐年下截降的態勢，瓶僅在80年既代中期和1助993年有鉛過兩次增產頁。在80年他代，其產量淋均保持在6躬00噸以上暫，約占全球械黃金產量的愿30%。1板996年，慘南非的產金悟量首次跌破依500噸／觸年，約占當社年全球黃金座產量的21贊%。過去1字0年，南非鈔黃金產量已棕減少35%漏，黃金產量修占全球產量驚的比重亦從新10年前的尼25%降至剛15%。蜘據其礦業公脊會的數據顯巧示，200蹤4年南非黃夏金產量下滑師8.8%至耽342.7伙噸，為19反31年以來狂的最低水平叮，2005慈年上半年產做量較去年同湯期下降1中2.4%，懶產量大幅下底滑的主要原苗因是以南非雄貨幣蘭特計夾價的金價下驕滑及開采成列本持續上升巧。同石油資向源一樣，高漫品質的金礦惰資源也逐漸為耗盡，許多塊金礦不得不銀被迫關閉。泛目前南非只錯有少量金礦貢可以持續開糠采到202威5年以后，稍黃金年產量猾10年后將預會比目前減抹少三分之一誰。但需求方宮面無論是消喇費需求還是熄投資需求，友都呈較快的巖增長趨勢，喘黃金產量的慕增長速度遠區遠跟不上需宣求的增長速個度，未來的消缺口的進一棚步擴大的趨狼勢，這是決尼定未來黃金主價格走向的租基礎因素。宣▲th浙ewor井ld's逮10bi搞ggest臟gold顏prod球ucers碰in2津004i爆noun翠ces:壩*TRa蜻nk維

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1,22咽9,300結論厲六、分析菠方法睬(一)槳中長線禽市場焦匆點的把握拴市場中嗓線的走勢方新向一般都是璃某一個市場況焦點所決定圓的，同時市瘡場也在不斷游尋找變化關劣注的焦點來腹作為炒作的走材料。以今緊年的走勢為留例，2月份閑的朝鮮和伊暈朗的核問題卻使國際局勢班緊張，使金塘價在一個月而內從410悼美元迅速上添揚至447輝美元的高點傳。之后隨著撫美國的退讓副，緊張的氣冒氛逐漸緩和篩，適逢美聯良儲議息會議梁強調通脹壓亦力有惡化風口險，使市場銅焦點立即轉或變為美國的精息口走向，縮金價隨之從惹447美元統滑落。3月足底4月初經震過一段時間炊的盤整之后判，一系列的沈美元經濟指紐標顯示高油名價及利率上堪升已打擊制四造業，并使截消費信心惡輛化，市場對培美國經濟降偵溫的憂慮逐壤漸占據市場盒主導，金價率從牛皮中突顛圍上揚至4數37美元。服但5月初，浸美國貿赤、柏零售銷售和傳非農就業數杜據表現強勁川，經濟降溫賭的擔心一掃掃而空，基金枯多頭陸續止打損離市，金糖價再度從4掠37美元滑扁落。5月中戴旬之后，市泛場目光轉向眠歐盟憲法公駱投，在公投晉失利引發歐鄙洲政治危機得的情況下，疼歐元拾級下決跌，同時金等價亦創出4冤13美元的擺年內第二低啦點。剪從上述際可以看出，宴市場在不斷色變換關注的構焦點，使金描價在相應時匆段確認方向鄰性的走勢。派當然市場焦祖點的轉換也姿是在無知不女覺當中完成嬌的，不可能脅有一個明顯型的分界線，鼠只有通過市備場輿論和某航些相關信息集才能做出推做斷，而且不廳能排除推斷逢錯誤的可能靠。截(二)岡短線——美圣國主要經濟修指標晌美國是盯世界經濟中驗最重要的組倚成部分，其甜經濟的好壞植將對全球經蚊濟的穩定和煉發展產生巨腥大的影響，漲為此研究分植析美國經濟匙指標是我們盈了解世界經嚴濟形勢一個充有效手段，板也是黃金價戴格短期波動憂的最主要影射響因素。美愚國公布的經害濟指標主要遠包括了以下盡幾大部分內廟容：國民收遠入和生產、眠工業生產和滲訂單、固定邪資本投資與禮建筑、就業糾與失業、國森內貿易和商斬品庫存、綜畝合商品價格表。以下我們硬將就其中一異些重要指標戒進行簡要分揉析。雜1、蓋國內生產總還值思一國的仇國內生產總花值，是該國鋤各個經濟部痛門在一定時白期(一年或和者一季)內呼所生產的沒萌有扣除資本昂消費(C退apita亭lcon竟sumpt傍ion)的訴全部商品和扭勞務總值。爭所謂的資本盞消費指的是迷固定資本折巷舊。也即是百指不論誰在詳該國擁有生鉆產資產，其震產出均應計敏入該國的國夏內生產總值簽。例如：外膛國公司在美渾國設立子公耽司，即使將芽營利匯回其場位于其它國班家的母公司都，其營利仍嬸是美國GD綁P的一部份尸。GDP睛是代表一個雄國家境內的臭全部經濟活治動，反應經呈濟增長的基惰本情況，用濁以分析經濟訓發展目前是徹處于何種狀摩態。GDP望增速加快表豪明經濟處于蹤擴張階段，價對生產資料房的消費需求綿會增加。冰實質G像DP是每季碌數據，第一熱季的先期報氏告(adv憤ance)察公布于四月你底，其余各雅季分別公布梯于七月、十殼月與隔年的甩一月。對于箭任何一季的必報告，第一房次修正報告鍬稱為“初步舌”(pre誦limin僑ary)，摸第二次修正顏報告稱為“詳修正后”(框revis講ed)或脊“最終”(賊final似)。綢2、晴工業生產指斃數吼工業生條產指數(I駝ndust享rial潮produ岸ction膛inde取x)是衡量帽制造業、礦逐業與公共事依業的實質產愈出重要的經謠濟指標，工遵作生產指數察是反應一個珠國家經濟周腳期變化的主撇要標志。懷工業生出產指數由美景國聯邦準備平銀行(Fe顏deral蘋Rese悼rveB障oard)囑搜集資料,綁其引用數據漠不是確實生火產數據,絕善大部分是估沃計數據(因疲資料搜集不炊易)。樣本棕為250家快個別企業,蛛代表27種休不同的工業景,以198忙7年為基鍛期。內容有透三種不同類經別(1)所妄有工業:(葉2)市場分星類：包括最贈終產品、中豪產品和原料穗市場;(3汁)工業類別粥：包括制造馳業(耐用品幼與非耐用品畢)、礦業及昨公用事業。固工業生產指姑數是反應經脊濟周期變化秤的重要標志巴，可以以工佳業生產指數里上升或者下械降的幅度來擁衡量經濟復允蘇或者經濟勇衰退的強度擇。工業生產恒指數穩步攀落升表明經濟幫處于上升期司，對于生產峰資料的需求壤也會相應增油加。絞美國于隙每月15號揮公布上個月口的工業生產隱指數的統計暫結果。且3、傻新屋開工率蜂(Hous胃ingSt填art)科新屋開盟工率也是反叉映經濟周期喉變化的一個摩指標，由于怕經濟周期的柳變化，居民犧的收入也相悉應的變化，信在經濟衰退羨時期，新屋科開工率會出社現明顯下降拳，而在經濟欺復蘇期，新連屋開工率會街出現明顯上似升。新屋興蔬建分為兩種剩：個別住屋惑與群體住屋寒。個別住屋漂開始興建時裕，一戶的基掌數是1，一放棟百戶的公巾寓開始興建煌時，其基數策為100，牌依此計算出呼新屋開工率抄(Hous惜ingSt欲art).去專家們一般醒較重視個別始住家的興建級，因為群體輝住屋內的單的位可以隨時道修改，資料信通常無法掌厲握。新屋開捐工率與建照列準許率的增憤加，顯示出故市場景氣看伶好，對于生闖產資料的需坦求增加。你美國于逆每月的16案號至19號臉間公布新屋芝開工率。衰4、評產能利用率僅(Capa憶cityU釘tiliz灶ation須)或產能利螺用率(C型apaci糧tyUti香lizat感ion)是派工業總產出帶對生產設備旱的比率。涵狗蓋的范圍包怎括生產業、廊礦業、公用怠事業、耐用脊品、非耐用汽品、基本金田屬工業、汽悄車和小貨車歐業及汽油等示八個項目。臘代表上述產鞭業的產能利織用程度。如逐果產能利用垮率在90%歡以下，且持仔續下降，表墓示設備閑置肺過多，經濟我有衰退的現參象。當設備隸使用率超過陽95%以上守，代表設備貧使用率接近拿極限，通貨降膨脹的壓力王將隨產能無犁法應付而急材速升高，丙美國于預每月中旬公普布前一個月房的數據。冤5、畝采購經理人眨指數(PM票I)賄采購經證理人指數(玉Purch放aseM倒anage餡ment粉Index駛)是衡量美朋國制造業的遵體檢表,衡億量制造業在特生產、新訂稻單、商品價卵格、存貨、脹雇員、訂單翻交貨、新出都口訂單和進斥口等八個范圓圍的狀況。工采購經理人勁指數是由非曬官方的供應翻管理協會(瑞ISM,前賠NAPM)興,針對上述巨八大制造業啦的成本項目胡設計一份問蠻卷,再將5糟0州21種劃產業的30漂0多家公司計的采購經理毀的回答進行捎統計而得出嘗的。每一個鳳產業的比重臭是依該產業宵在國民生產屬總額中所占忌的比重來計爺算。沫采購經載理人指數是層以百分比來辦表示,常以天50%作為垮經濟強弱的井分界點：現再當指數高于撥50%時，印被解釋為經秤濟擴張的訊關號。愈接近蝦100%多貴，例如十分炮接近60時憶，則通膨的裕威脅將逐漸瓣升高。一般鹽來說當指數能低于50%限，尤其是非調常接近40勉%時，則有仆經濟蕭條的劈憂慮。采購佩經理人指數辱走強一般對非生產資料的絮價格有一定儉的利好支撐割。詞采購經或理人指數是首領先指針中耽一項非常重鏡要的附屬指疾針，等于美伴國制造業的漏體檢表，在斷全美的采購撇經理人指數賢公布前一天歲，還會公布抬芝加哥采購敏經理人指數肌，這是全美渠采購經理人蹲指數的一部記分，市場往橋往會就芝加顆哥采購經理丘人的表現來能對全國采購賠經理人指數玻做出預期。傲除了對整體究指數的關注框外，采購經察理人指數中帶的支付物價杏指數及收取宜物價指數也值被視為物價戴指針的一種清,而其中的隨就業指數更追常被用來預鴉測失業率及蹦非農業就業聾人口的表現硬。閱美國一爬般在當月的趨第一個星期蒙公布采購經香理人指數(廚PMI)。息6、夠生產者物價說指數(PP脹I)浮生產者趨物價指數(類PPI)主曉要在衡量各企種商品在不棵同生產階段務的價格變化筆情形。美國棗生產者物價斜指數的資料姓搜集是由美改國勞工局負征責,以問卷砍的方式向各靜大生產廠商醫搜集資料,現搜集的基準凳月是每個月絹包含十三號獨在內該星期牲的2300劍種商品的報皂價,再加權溫換算成百進性位型態以方仁便比較,基苗期為196盤7年。一般嚷來說，生產翅者物價指數買上揚對生產咬資料而言大咽多偏向利多息，而下跌則利為偏向利空格。腫美國一奏般在每月下朝旬公布生產柱者物價指數幼。每7、千消費者物價黑指數(CP獲I)扣以與居枯民生活有關漢的產品及勞浸務價格統計膊出來的物價勝變動指針。慈目前美國的勾消費者物價侄指數是以1瑞982年倆至1984勁年的平均物策價水準為基齡期，涵蓋了誘房屋支出、息食品、交通爸、醫療、成困衣、娛樂、思其它等七大斗類，364齊種項目的物曠價來決定各悲種支出的權難數。消費者肢物價指數可怖以用來反應唉市場價格變累化的總體情百況，消費物催價指數持續低明顯上升，致則整體經濟悔有通貨膨脹侄的壓力，臉美國一目般在每月第芝三個星期公揭布消費物價魄指數。滅8、熟就業報告產就業報階告包括失業軌率(Une踢mploy彩ment)應及非農業就睬業人口(N想onfar白mpayr邁ollem池ploym泰ent)械就業報關告也是反映遮經濟周期變甲化的指標，穗在經濟衰退閥的情況下，穿失業率上升劈，非農就業唉人口下降，撓而在經濟復尤蘇的情況下情，失業率下迷降，非農就疫業人口增加泳。就業報告常的內容來自戰家庭調查(位House愁hold找Surve諒y)與機構區調查(Es襯tabli物shmen康tSur爆vey)兩蜘份獨立的調柏查資料。其暫中家庭調查孩資料是由美朵國普查局(裁Censu信sBur繁eau)先淺作當期人口全調查(Cu拿rrent妖Popu盼latio涌nSur流vey)，殺然后勞工統些計局(BL燦S)再統計嗚出失業率。擴而機構調查柜資料又稱薪捎資調查(P獵ayrol咳lsur樂vey)，稀是由勞工統申計局與州政蝕府的就業安泥全機構合作務匯編，根據些的樣本包括結約38萬個腫非農業機構要。裁由于公赴布時間是月促初，一般用拘來當作當月碎經濟指針的錦基調。其中周非農業就業畫人口是推估兼工業生產與狂個人所得的萍重要數據。冠失業率降低離或非農業就純業人口增加亡，表示景氣隸轉好。威美國于籌每個月第一彈個星期五公蠅布前一個月憤的統計結果遠。淋9、寇個人所得庸個人所直得(Per噸sonal明Inco鄙me)代表柴個人從各種碧所得來源獲泰得的收入總伯合。個人所黎得報告中尚智包括：個人限支出與儲蓄勺的資料。由助美國商務部葡經濟研究分惕析局負責搜主集，資料來是源包括﹕工序資或薪水資損料(得自勞團工局或各行固業工會)、江社會福利資睬料(得自社成會福利管理久局和退伍軍鍬人管理局)躬和股利收入換資料(來自婦隨機抽樣的足公司股利分莖配調查)。李個人所得提貫高，代表經涂濟好轉，而山個人消費支鬧出可能會增慕加，對于基街本生產資料撞而言應有利猛多影響。呈美國一吼般在每月的糠第四個星期留公布個人所挖得。么10、俱耐用品訂摘單(Dur境ableG核oodOr孫ders)賽所謂耐爽用品是指不徒易耗損的財搏貨，如汽車航、飛機等重辜工業產品和列制造業產品撥。其它諸如甜電器用品等及也是。耐用演品訂單(D沙urabl養eGood鋤Order孟s)代表未沸來一個月內嚴制造商生產遞情形的好壞策,就定義而轉言,訂單泛袍指有意購買傳、而預期馬桌上交運或在飼未來交運的迎商品交易。膀一般來寄說,耐用訂遵單存在著一碰定的缺點:掠主要是由于遇國防支出和銹運輸部門支句出的突發性若較強，使得農耐用品訂單姥會出現較大墓的起伏，影投響到數據的宋有效性。抱美國一頭般在每月的致22號至2竊5號公布耐美用品訂單耍11、饞消費者信夫心指數廢消費者黎支出占美國仍經濟的2/左3，對于美晃國經濟有著臉重要的影響霸。為此，分抬析師追蹤消葉費者信心指水數，以尋求樂預示將來的題消費者支出朽情況的線索佩。消費者信壩心指數穩步煤上揚，表明揭消費者對未建來收入預期肢看好，消費愉支出有擴大欺的跡象，從桃而有利于經睬濟走好，對州于生產資料忌等應有利多膝影響。蘇反應消敗費者信心指旋數的有兩個裝數據，一個菠是密西根大里學公布的消扔費者信心指俗數，這項消逗費者信心的底調查是根據姨對全國大約濃500名美本國人的犯采訪進行的皂，調查內容泥包括個人財潮務、企業狀拖況和購買狀淘況。另一個抽是美國經濟物諮商會公布賀的消費者信告心指數，這猴項調查是由發民營研究機桑構受經濟諮即商會委托所慚進行的，以匹美國500辰0個家庭為秤調查對象。展密西根昌大學每月公暈布兩次消費伙者信心指數江，一次是在截月初，一次尖是在月末愚12、晝經常帳(C饑urren墳tAcc豎ount)珍經常帳編為一國收支愛表上的主要套項目，內容火記載一個國垂家與外國包乒括因為商品綁、勞務進出泊口、投資所卻得、其它商拌品與勞務所遙得以及片面四轉移等因素溝所產生的資繳金流出與流訂入的狀況。掩如果其余額炮是正數﹙順煩差﹚，表示壩本國的凈國謝外財富或凈刷國外投資增顛加。如果是嘴負數﹙逆差板﹚，表示本規國的凈國外巨財富或投資千均少。一國林經常帳逆差笛擴大，該國脫幣值將走眨廢。援經常帳講的內容大致閣包括五大項下:晶○1.掏商品：為一碧國貨物的進些口及出口。筐○2.兩勞務：包括怪商品進出口糟有關的運輸蠻及保險費、醋旅客運費及撤港埠費用及賣本國居民在鉤國外旅行、爺觀光及外秀國人到本國區旅行、觀光肅等的收支。菜○3.割投資所得：瞧指國民購買老外國的股票妻、債券及其淹它資產所賺住取的股利或宰利息，加上瑞本國對外期借款或外國驅人來本國投鬼資，所產生左的利息支出壁與紅利支出厘等?？　?.泉其它商品、公勞務及所得碧：指前面沒判有被列入的伏各項居民與有非居民有關溫勞務與所得存的交易，大斤使館、或領肚事館的支出式，以及居民舉在外國工作宣獲得的報酬徒，外國政府秧或國際組織拒設在本國哭各種機構的花費用等。一怪般所謂的貿戒易余額是指攻前面所提四磁項的總和。訂而美國商務古部經濟研究禁分析局在公襪布數據時選，也會特別靈公布(1)曲項的單獨數苦據及(1)彈與(2)的查總和數據。汽○5.鈔片面轉移：枕指現金或實剛物的捐贈、靈救濟、一國羅的對外援助胖及對國際機存構經費的分此攤。又分內為用于消費吵支出的經常競性轉移及長絨期費用的資肥本性轉移。擠所謂經常性工轉移是指受扣贈者所增喊加的收入是拖如公費留學漆、海外難民含救濟如外債害還本或本國節公有財產無復償贈與外國秀等。壺13、食預算赤字(典Budge耐tDef丸icit)嬌一國之辦所以會出現渣預算赤字，安有許多原因階。有的是為嗓了刺激經濟抬發展而降低萌稅率或增加粥政府歲出，劈有的則肇因掛于政府管理裕不當引超大竊量的逃稅或快過分浪費。箱當一個國家眨累積過高的秀預算赤字，版就好象一間檔公司積欠了喬過多的債務寧一樣，對國纖家的長期經軌濟體質而言恢，并不是一期件好事，對劣于該國貨幣老亦屬長期的愁利空，且日許后為了要解哲決預算赤字流只有靠均少脾政府支出或臺增加稅收。話這兩項措施淋，對于經濟際或社會的穩能定都有不良凳的影響。預熊算赤字若加傳大，美元會磁跌。反之，飄若預算赤字銀縮小，表示襯美國經濟相千好，美元會延上揚。念美國財啞政部一般在刪每個月的第毒17個政府腦工作天會公宰布上個月聯護邦政府預算湊執行情形。綠14、隔零售銷售指胖數(Ret療ailS臨ales貪Index經)此凡以現遭金或信用卡援方式付帳的蛇商品交易均趟是零售業的狀業務范圍,增但服務業并搞不包括在內立。美國商務償部統計局每胸個月進行一追次全國性零頌售業抽樣調妙查,其調查泰對象為各種謝型態和規模松的零售業(蘿均為商務部潮登記有案的柏公司)。因訊為零售業范殿圍太廣,因鑰而采隨機抽奸樣方式,以奧求取較具代剪表性的數據愿資料。耐久腐財商品方面版的零售商包燒括汽車零售歸商、超級市懸場、藥品和格酒類經銷商撕等。由于服助務業的資料怒很難搜集、皇計算,所以夠將其排除在教外,但服務膚業亦屬于消卵費支出中重跨要的一環,蕩可以從個人臥消費支出買(包括商品探零售和服務載)一窺究竟捐。宜零售額箏的提升,代越表個人消費誤支出的增加摸,經濟情況大好轉,如果碌預期利率升痛高,對美元海有利;反之糞如果零售額顯下降,則代幕表景氣趨緩她或不佳,利琴率可能調降跑,對美元偏卸向利空。漂每個月臂11日至1涌4日公布前忽一個月的數警據。哀15、誤領先指針(忠Leadi東ngIn田dicat攏ors)汪領先指利針(Lea泛ding聚Indic盾ators技)是由12傳個一系列的同相關經濟指植針群所構成忘,用來測試恐整體經濟的隨轉換情形,互并預測未來久的經濟走向屢上最有效的踏統計指針,驢亦稱為先行窩指針。假如掘領先指針連符續三個月下朵降,則可預歡知經濟即將僚進入衰退期發:若連續三抹個月上升,醋則表示經濟蓄即將繁榮或在持續榮景。仗通常領先姻指針有6至碑9個月的領般先時時間,漿根據美國商蛙業部發行的酒經濟告示板康(Econ和omic貴Bulle看tinB約oard)悅指出,在經倡濟衰退前1替1個月可預載測經濟走下限坡,而在經司濟擴張前量3個月可預部測經濟的復擦蘇。植大部分攝都在每個月妹的最后一個蹦工作天由美香國商務部公薦布前一個按月的統計結亮果。嫩16、揮美元指數(絡USdol競lari紡ndex,賞USDX褲)血美元指數中燒各幣種權重哀一覽表鼓USD梢X是參照1扯973年3爽月份6種貨墳幣對美元匯離率變化的幾近何平均加權僻值來計算的宅，并以10蒼0.00點鐮為基準來衡炮量其價值，拐如105.轉50點的報否價，是指從含1973年浴3月份以來榨其價值上升展了5.50蠻%。197炒3年3月甚份被選作參煩照點，是因默為當時是外嫩匯市場轉折裁的歷史性時桐刻，從那時月起主要的貿跟易國容許本趨國貨幣自由涼地與另一國愈貨幣進行浮怖動報價。摘USD挨X是綜合反性映美元在國煎際外匯市場鋸的匯率情況謙的指標，用遲來衡量美元況對一攬子貨陷幣的匯率變掌化程度。它閱通過計算美燕元和對選定峽的一攬子貨魚幣的綜合變飼化率，來衡百量美元的強跪弱程度，從峽而間接反映投美國的出口靜競爭能力和鄭進口成本的趕變動情況。悼如果USD閱X下跌，說釣明美元對其歇他的主要貨慚幣貶值。凳(三)投椒資理念助1、紀孩律至上扇在決定濁入市之前，竟必須先認清跑自己的風險次和期望回報發是否對等，盯以此來決定課目標入市價膛格和止損價倚格。特別是燙對于新手而朵言，往往在杠入市之后即覽把原先的計翼劃忘得干干謹凈凈，或者院即便記得不宜能嚴格遵守舉，尤其是價福格即將到達撿其止損價時冤便向自己妥落協，臨時變損動既定的止晶損價甚至干令脆取消，結臺果落得巨額反虧損。在瞬包息萬變的金封融市場上如溉果不遵守紀票律，不嚴格謹止損，是根猶本沒有辦法妙生存的，因飄為你還遠沒海有達到在價轎格面前心若霉止水的境界騎。贈2、市躲場永遠是對供的勒投資者網犯的最在錯任誤往往就是菌在市場面前贈不肯認輸，艷不肯低頭，子固執已見。紅很多人總是寸裝作百思不男得其解的模溉樣：“見鬼嚼，從任何角慕度都沒有理士由是這樣的幅走勢，它很織快就會反彈哄的”，因此均不肯止損。仆越聰明的人毫，越容易自仆以為是，但渡是請記住，稿市場價格已情經包含了市仆場的一切信渾息，市場永坊遠不會錯，構錯的在于你鏡自己。不要島自以為是，寸不要有虛榮喪心，按市場棋給你的信息擔來決定行動落計劃，一有愉不對即刻認渠錯，這才是禁市場的長存政之道?；?、不誓要相信規律源任何金粒融工具的走植勢絕對不存唉在所謂的規船律、也沒有賣可以絕對保樸證獲利的公蟲式可循，否銳則豈不是人哥人成為百萬非富翁？相信絡市場走勢有漲規律存在的者心理是假定裁了歷史會重腸演。許多專逮家經常研究侵以往造成漲棉跌的原因，炕而后期待只葛要這些原因內重復出現，紋大勢也會因服此漲跌。不護過在你接受瘦任何這類說偉法時不妨自若問，為什么普成千上萬的捎聰明人，窮繁數十年之精隨力研究，卻競未因此而致醬富?或許這慎樣就能讓自菌己的腦筋清蘿醒一點，不秘輕易相信所拔謂的規律。猶4、順議勢而為濾黃金市冊場作為一個目全球性的市涂場，即使是扁擁有巨額資協金的投機基諒金也無法決達定市場價格鹽，何況個人賄投資者？所倚以最明智的撫方法就是跟筑隨市場趨勢羽順勢而為，授和市場對博綿無異于是螳閘臂當車，自淚不量力。人甲性使然，一兩般的投資者惡不愿意相信釀價格會漲或詢跌到某個價藍位，因此不筋敢追漲或追峰跌，而在稍胖微出現一點截回調跡象的臺時候即迫不緞及待地入市忌以博取蠅頭宿小利。如果臟一旦出現虧蓬損便不肯止鄙損，更有甚負者為了攤開能均價而不斷登泥足深陷不來可自拔。支七、黃金投歪資率(一)公主要投資方銳式比較項目

外匯

期貨

股票

存款儲蓄李

黃金遞延萄交易投資金額帖

可多可少淘，以小博大疊，保證金比族例一般為俱5%-1%挪

可多可少港，以小博大許，保證金比睡例一般為攏5%-10番%分

可多可少懇，100卸%資金投境入檢

可多可少夸，100詢%投入欣

可多可少時，資金杠桿辨比例大約為況18倍價投資期限（辦流動性）習

24小拆時交易，葡T+0狂

4小時扶交易，T