【2022年】湖北省黃岡市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.下列關于可控成本與不可控成本的表述中，錯誤的是()。

A.高層責任中心的不可控成本，對于較低層次的責任中心來說，一定是不可控的

B.低層次責任中心的不可控成本，對二于二較高層次責任中心來說，一定是可控的

C.某一責任中心的不可控成本，對另一一個責任中心來說可能是可控的

D.某些從短期看屬不可控的成本，從較長的期間看，可能成為可控成本

2.從財務管理的角度看，融資租賃最主要的財務特征是（）。

A.租賃期長B.租賃資產的成本可以得到完全補償C.租賃合同在到期前不能單方面解除D.租賃資產由承租人負責維護

3.某公司預計明年產生的自由現金流量為200萬元，此后自由現金流量每年按照3％的比率增長。公司的無稅股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（）。

A.162．16萬元B.388．06萬元C.160萬元D.245萬元

4.對于處在成長期的企業，下列財務戰略中正確的是()。

A.采用高財務杠桿的資本結構

B.尋找風險投資者作為權益出資人

C.采用高股利政策以樹立公司形象

D.通過公開發行股票募集資金

5.

第

4

題

A公司擬以增發新股換取B公司全部股票的方式收購B公司。收購前，A公司普通股為1600萬股，凈利潤為2400萬元；B公司普通股為400萬股，凈利潤為450萬元。假定完成收購后A公司股票市盈率不變，要想維持收購前A公司股票的市價，A、B公司股票交換率應為（）。

A.0.65B.0.75C.0.9375D.1.33

6.比為60%，經營負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進行股利分配。據此，可以預計下年銷售增長率為（）。

A．13%

B．12．5%

C．16．5%

D．10．5%

7.某項目的生產經營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30％，設備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結點現金凈流量為（）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元

8.如果李先生想在5年后一次從銀行獲得3200元，已知銀行的利息率為12%，則在單利計息法下，李先生現在需要一次性存入（）元

A.1900B.2200C.2000D.2405

9.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）。

A.重要的原材料價格發生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產經營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

10.某公司今年與上年相比，凈利潤增長8％，總資產增加7％，負債增加9％。可以判斷，該公司權益凈利率比上年（）。

A.提高了B.下降了C.無法判斷D.沒有變化

二、多選題(10題)11.在下列各項中，屬于財務管理經濟環境構成要素的有（）。（2007年）

A.經濟周期B.經濟發展水平C.宏觀經濟政策D.公司治理結構

12.根據MM理論，當企業負債的比例提高時，下列說法正確的有（）

A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小

B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加

D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高

13.下列關于二叉樹模型期權定價方法的表述中，正確的有（）

A.假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

B.假設不允許完全使用賣空所得款項

C.期數的劃分不影響期權估價的結果

D.劃分的期數越多，期權估價的結果與BS模型越接近

14.第

18

題

下列說法正確的有（）。

A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價的比率

B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率

C.股利支付率與股利保障倍數互為倒數

D.市凈率，是指每股市價與每股凈資產的比率

15.下列各項中，屬于約束性固定成本的有（）。

A.管理人員薪酬B.折舊費C.職工培訓費D.研究開發支出

16.企業采用剩余股利分配政策的根本理由有()。

A.可以吸引住那些依靠股利度日的股東B.使企業保持理想的資本結構C.使加權平均資本成本最低D.維持股利分配的靈活性

17.在相關范圍內相對穩定的有()。

A.變動成本總額B.單位變動成本C.固定成本總額D.單位固定成本

18.下列各項中，屬于劃分成本中心可控成本的條件的有（）

A.成本中心有辦法彌補該成本的耗費

B.成本中心有辦法控制并調節該成本的耗費

C.成本中心有辦法計算該成本的耗費

D.成本中心有辦法知道將發生什么樣性質的耗費

19.某公司擬于2005年初新建一生產車間用于某種新產品的開發，則與該投資項目有關的現金流量是（）

A、需購置新的生產流水線價值150萬元，同時墊付20萬元流動資金

B、利用現有的庫存材料，該材料目前的市價為10萬元

C、車間建在距離總廠10公里外的95年已購入的土地上，該塊土地若不使用可以300萬元出售

D、2003年公司曾支付5萬元的咨詢費請專家論證過此事

20.甲公司2020年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅稅率為25％，折舊與攤銷為200萬元，經營性流動資產增加600萬元，經營性流動負債增加220萬元，金融流動負債增加140萬元，經營性長期資產增加1000萬元，經營性長期負債增加400萬元，金融性長期負債增加460萬元，稅后利息40萬元。假設該公司不存在金融資產，則下列說法正確的有（）。

A.該年的實體現金流量為720萬元

B.該年的股權現金流量為1280萬元

C.該年的營業現金凈流量為1320萬元

D.該年的營業現金毛流量為1700萬元

三、1.單項選擇題(10題)21.下列表述中，正確的是()。

A.某公司目前的普通股100萬股(每股面值1元，市價25元)，資本公積400萬元，未分配利潤500萬元，按市價發放10％的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元

B.發放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者

C.一般情況下，公司通過發放股票股利增加普通股股本，普通股股本增加前后，資本成本不變

D.所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈余首先應滿足投資方案的需要，在滿足投資方案需要后，如果還有剩余，再進行股利分配

22.某企業采用保守型的營運資本籌資政策，則在經營低谷其易變現率()。

A.等于1B.大于1C.小于1D.可能大于1也可能小于1

23.以下關于股權再融資的說法，不正確的是()。

A.股權再融資的方式包括向現有股東配股和增發新股融資

B.增發新股指上市公司為了籌集權益資本而再次發行股票的融資行為

C.配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數城新發行股票的融資行為

D.f{1于配股的對象特定，所以屬于非公開發行

24.下列有關資本結構理論的表述中，正確的是()。

A.代理理論、權衡理論、有企業所得稅條件下的MM理論，都認為企業價值與資本結構有關

B.按照優序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選負債籌資

C.無稅的MM理論認為資產負債率為100％時資本結構最佳

D.權衡理論是對代理理論的擴展

25.甲，乙兩個企業均投入300萬元的資本,本年獲利均為20萬元,但甲企業的獲利已全部轉化為現金,而乙企業則全部是應收賬款。如果在分析時認為這兩個企業都獲利20萬元,經營效果相同。得出這種結論的主要原因是()。

A.沒有考慮利潤的取得時間

B.沒有考慮利潤的獲得和所承擔風險大小

C.沒有考慮所獲利潤和投入資本的關系

D.沒有考慮所獲利潤與企業規模大小的關系

26.下列關于剩余收益的表述中。不正確的是()。

A.剩余收益是指一項投資的實際報酬與要求的報酬之間的差額

B.剩余收益就是會計利潤

C.剩余收益是“超額收益”

D.通常剩余收益是指權益投資人的剩余收益

27.下列根據銷售百分比法預計外部融資額的公式中，錯誤的是()。

A.外部融資額=增加的金融負債+增加的股本

B.外部融資額=籌資總需求-增加的金融資產-留存收益增加

C.外部融資額=增加的經營資產-增加的經營負債-可動用的金融資產-留存收益增加

D.外部融資額=增加的凈經營資產+增加的金融資產-留存收益增加

28.A公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，β系數為1.1。政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內在市盈率為()。

A.9.76B.12C.6.67D.8.46

29.假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權。執行價格為是62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者降低25％。無風險利率為每年4％，則利用復制原理確定期權價格時，下列復制組合表述正確的是()。

A.購買0．4536股的股票

B.以無風險利率借入28．13元

C.購買股票支出為30．85

D.以無風險利率借入30．26元

30.若一年計息次數為m次，則報價利率、有效年利率以及計息期利率之間關系表述正確的是()。

A.有效年利率等于計息期利率與年內復利次數的乘積

B.計息期利率等于有效年利率除以年內計息次數

C.計息期利率除以年內計息次數等于報價利率

D.計息期利率＝(1＋有效年利率)1/m－1

四、計算分析題(3題)31.甲公司目前的資本結構(賬面價值)為：長期債券680萬元，普通股800萬元(100萬股)，留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700萬元，有以下資料：

(1)本年派發現金股利每股0．5元，預計明年每股收益增長10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發行價格為115元，發行費為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

(3)目前的資本結構中的長期債券是2年前發行的，發行價格為1100元，發行費率為2%，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

(4)目前10年期的政府債券利率為4%，市場組合平均收益率為10%，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協方差為12%，市場組合收益率的標準差為20%。

(5)公司適用的所得稅稅率為25%。要求：

(1)計算增發的長期債券的稅后資本成本。

(2)計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本。

(3)計算明年的凈利潤。

(4)計算明年的股利。

(5)計算明年留存收益賬面余額。

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數。

(7)確定該公司股票的β系數并根據資本資產定價模型計算普通股資本成本。

(8)按照賬面價值權數計算加權平均資本成本。

32.甲公司2011年銷售收入為900000元，稅后經營凈利潤36000元，發放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元，稅后經營凈利潤為40000元，發放了股利20000元，年末簡化資產負債表如下：

假定稅后經營凈利潤與股利支付率(股利／稅后經營凈利潤)仍保持2012年的水平，若該企業經營資產和經營負債與銷售收入之間有穩定百分比關系。

要求：對以下互不相關問題給予解答。

(1)若公司2013年計劃銷售收入增長至1200000元，未來不保留金融資產，預測需從外部融資需求量；

(2)如果預計2013年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產，預測2013年外部融資需要量；

(3)如果公司不打算從外部融資，且假設維持金融資產保持不變，預測2013稅后經營凈利潤是多少？

(4)計算下表空格部分的財務比率(使用管理用資產負債表的年末數據計算)，分析2012年超常增長資金的所需資金是怎么實現的？

(5)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增發權益資本籌集超常增長所需資金(不改變經營效率和財務政策)，需要增發多少股權資金？

(6)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增加借款籌集超常增長所需資金(不發新股，不改變股利政策和經營效率)，請計算凈財務杠桿將變為多少？

33.假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯的。求出表中“?”位置的數字(請將結果填寫在表格中，并列出計算過程)。證券名稱期望報酬率標準差與市場組合的相關系數β值無風險資產？？？？市場組合？10%？？A股票22%0.651.3B股票16%15%？0.9C股票31%0.2

五、單選題(0題)34.下列關于股票回購的表述中，不正確的是（）。

A.股票回購對股東利益具有不確定的影響

B.股票回購有利于增加公司的價值

C.因為可以將股票回購看作是一種現金股利的替代方式，股票回購與發放現金股利有著相同的意義

D.通過股票回購，可以減少外部流通股的數量，提高股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險

六、單選題(0題)35.某公司年末會計報表上部分數據為：年初存貨為200萬元，年末流動負債500萬元，本年營業收入700萬元，且流動資產＝速動資產＋存貨，年末流動比率為2.3，年末速動比率為1.1，則本年度存貨周轉次數為（）次

A.1.75B.2C.1.17D.1.15

參考答案

1.B成本的可控與不可控，隨著條件的變化可能發生相互轉化。低層次責任中心的不可控成本，對于較高層次責任中心來說，可能是可控的，但不是絕對的。所以選項B的說法不正確。

2.C典型的融資租賃是長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃，融資租賃最主要的財務特征是不可撤銷，所以本題答案是選項C。由于合同不可撤銷，使較長的租賃期得到保障；由于租賃期長且不可撤銷，出租人的租賃資產成本可以得到完全補償；由于不可撤銷，承租人會關心影響資產經濟壽命的維修和保養，因此大多采用凈租賃。

3.B稅前加權平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業無負債的價值=200／（13％-3％）=2000（萬元），考慮所得稅情況下，企業的權益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業的加權平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業有負債的價值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬元），債務利息抵稅的價值=2388．06-2000=388．06（萬元）。

【提示】本題考核的是有企業所得稅條件下的MM理論的命題一?；舅悸肥牵河胸搨髽I的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的價值，其中，有負債企業的價值=自由現金流量按照稅后加權平均資本成本折現得出的現值，無負債企業的價值=自由現金流量按照稅前加權平均資本成本折現得出的現值。

4.D【答案】D

【解析】基于不同發展階段的財務戰略選擇中，在企業的成長階段，企業仍然承擔了較高的經營風險，按照經營杠桿和財務杠桿的反向搭配原理，此時應采用低財務杠桿的資本結構，因此選項A錯誤；在企業的初創階段，由于其經營風險最高，應尋找風險投資者作為權益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創業期的企業。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市(IPO)，因此選項B錯誤，選項D正確；由于在企業的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策，因此選項C錯誤。

5.B若維持收購后A公司的股票市盈率和股價均不變，則收購后A公司的每股收益應不變。因此，2400/1600=（2400+450）/（1600+400R），解得，R=0.75.所以，股票交換率為0.75。

6.B由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內含增長率，設為Y，則0=60%-15%-(1+y)／y×5%×100%，解得：y=12．5%。

7.DD【解析】年折舊額=(200000-8000)/4=48000(元)，第4年末時折舊已經計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設備報廢時的折余價值=200000-48000×4=8000(元)，預計實際凈殘值收入5000元小于設備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現金流出，增加現金凈流量，所以終結點現金凈流量=2000+5000+(8000-5000)×30%=7900(元)。

8.C在單利計息法下，單利終值F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n），所以3200＝P×（1＋5×12%），所以李先生現在需要一次性存入的款項（即P）＝3200/（1＋5×12%）＝2000（元）。

綜上，本題應選C。

9.AA

【答案解析】：基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產技術和工藝的根本變化等。

10.AA【解析】權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數一總資產凈利率／（1一資產負債率）一（凈利潤／總資產）／（1一資產負債率），今年與上年相比，凈利潤增長8%，總資產增加7%，表明總資產凈利率提高；總資產增加7%，負債增加9%，表明總資產負債率提高。由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年提高了。

11.ABC此題暫無解析

12.AB選項A說法正確，在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為有負債企業的價值與無負債企業的價值相等，即企業的資本結構與企業價值無關，企業加權平均資本成本與資本結構無關，僅取決于企業的經營風險；

選項B說法正確，在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為權益成本隨著財務杠桿提高而增加；

選項C說法錯誤，在考慮所得稅的情況下，MM理論認為企業加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低；

選項D說法錯誤，一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益成本比無企業所得稅情況下的權益成本低，其原因是多乘一個（1－企業所得稅稅率）。

綜上，本題應選AB。

13.AD選項A正確，選項B錯誤，二叉樹模型假設允許完全使用賣空所得款項，未來股票的價格將是兩種可能值中的一個；

選項C錯誤，選項D正確，在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果，并且期數越多，期權價值越接近實際。如果每個期間無限小，股價就成了連續分布，布萊克-斯科爾斯模型就誕生了。

綜上，本題應選AD。

二叉樹模型的假設：

①市場投資沒有交易成本；②投資者都是價格的接受者；③允許完全使用賣空所得款項；④允許以無風險利率借入或貸出款項；⑤未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。

14.ABCD本題的主要考核點是有關財務比率的含義及相互關系。補充：留存盈利比率與股利支付率的和等于1。

15.AB固定成本分為約束性固定成本和酌量性固定性成本。約束性固定成本是指為維持企業提供產品和服務的經營能力而必須開支的成本，如廠厲和機器設備的折舊、財產稅、房屋租金、管理人員的工資等。而酌量性固定性成本是指企業管理當局在會計年度開始前，根據經營、財力等情況確定的計劃期間的預算額而形成的固定成本，如新產品開發費、廣告費、職工培訓費等。因此選項AB正確。

16.BC奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。

17.BC在相關范圍內，單位變動成本不變，固定成本總額不變。因此，正確答案是選項8、C。

18.BCD可控成本通常應滿足以下三個條件：

①成本中心有辦法知道將發生什么樣性質的耗費（可預知）；（選項D）

②成本中心有辦法計量它的耗費（可計量）；（選項C）

③成本中心有辦法控制并調節它的耗費（可控制、可調節）。（選項B）

綜上，本題應選BCD。

19.ABC答案:ABC

解析:2003年曾支付的5萬元咨詢費屬于非相關成本。

20.CD選項D正確，營業現金毛流量=2000×(1-25％)+200=1700(萬元)；選項C正確，營業現金凈流量=1700-(600-220)=1320(萬元)；選項A錯誤，實體現金流量=營業現金凈流量-(經營性長期資產增加-經營性長期負債增加+折舊與攤銷)=1320-(1000-400+200)=520(萬元)；選項B錯誤，股權現金流量=520-[40-(140+460)]=1080(萬元)。

21.C發放10％的股票股利后．即發放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為240萬元，10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發放10％的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元，所以選項A的說法不正確。發放股票股利或進行股票分割后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市價的下降，由于受其他因素的影響，公司發放股票股利后有時其股價并不成比例下降。因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在，所以選項B的說法不正確。發放股票股利不會影響公司資產總額、負債總額和股東權益總額的變化，資本結構不變，個別資本成本也不變，加權資本成本也不變，所以選項C的說法正確。剩余股利政策首先必須滿足企業的目標資本結構(最優資本結構)，并在此前提下確定應從盈余中用以投資的資本，所以選項D的說法不正確。

22.B在經營低谷保守型的營運資本籌資政策易變現率大于1，適中型的營運資本籌資政策易變現率等于1，激進型的營運資本籌資政策易變現率小于1。

23.D配股和公開增發屬于公開發行，非公開增發屬于非公開發行，所以選項D不正確。

24.A【答案】A

【解析】優序融資理論的觀點是籌資首選留存收益，選項B錯誤；無稅的MM理論認為不存在最優資本結構，有稅的MM理論認為資產負債率為100％時資本結構最佳，選項C錯誤；代理理論是對權衡理論的擴展，選項D錯誤。

25.B解析：該說法考慮了投入與產出關系,但沒有考慮利潤的獲得和所承擔風險大小的關系。

26.B剩余收益與會計利潤的主要區別是，其扣除了機會成本，而會計利潤僅扣除實際支出的成本。

27.B外部融資額=籌資總需求-可動用的金融資產-留存收益增加

28.B解析：股利支付率＝0.3/1×100%＝30%，增長率為6%，股權資本成本＝3%+1.1×5%＝8.5%，內在市盈率＝30%/(8.5%-6%)＝12。

29.C上行股價Su=股票現價S0×(上行乘數u=60×1一3333=80(元)下行股價Sd=股票現價S×下行乘數d=60×0．75=45(元)股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價一執行價格=80—62=18(元)股價下行時期權到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權價值變化／股價變化=(18—0)／(80—45)=0．5142購買股票支出=套期保值比率×股票現價=0．5142×60=30．85(元)借款=(到期日下行股價×套期保值比率)／(1+r)=(45×0．5142)／1．02=22．69(元)

30.D設每年復利次數為m，有效年利率＝(1＋計息期利率)m－1，則計息期利率＝(1＋有效年利率)1/m一1。

31.(1)計算增發的長期債券的稅后資本成本：

115－2＝100×8%×(P/A，Kd，5)＋100×(P/F，Kd，5)

計算得出：

增發的長期債券的稅前資本成本Kd＝5%

增發的長期債券的稅后資本成本＝5%×(1－25%)＝3．75%

(2)計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本

計算已經上市的債券稅前資本成本時，應該使用到期收益率法，按照目前的市價計算，不考慮發行費用，則有：

1050＝1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050＝1216．7×(P/F，k，3)

(P/F，k，3)＝0．8630

查表可知：(P/F，5%，3)＝0．8638(P/F，6%，3)＝0．8396

所以(5%－k)/(5%－6%)＝(0．8638－0．8630)/(0．8638－0．8396)

解得：

目前的資本結構中的長期債券稅前資本成本k＝5．03%

目前的資本結構中的長期債券稅后資本成本＝5．03%×(1－25%)＝3．77%

(3)計算明年的凈利潤：

今年的每股收益＝0．5/20%＝2．5(元)

明年的每股收益＝2．5×(1＋10%)＝2．75(元)

明年的凈利潤＝2．75×100＝275(萬元)

(4)計算明年的股利：

因為股利支付率不變，所以每股股利增長率＝每股收益增長率＝10%明年的每股股利＝0．5×(1＋10%)＝0．55(元)

明年的股利＝100×0．55＝55(萬元)

(5)計算明年留存收益賬面余額：

明年新增的留存收益＝275－55＝220(萬元)

明年留存收益賬面余額＝320＋220＝540(萬元)

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數：長期債券籌資額＝700－220＝480(萬元)

資金總額＝680＋480＋800＋540＝2500(萬元)

原來的長期債券的權數＝680/2500×100%＝27．2%

增發的長期債券的權數＝480/2500×100%＝19．2%

普通股的權數＝800/2500×100%＝32%

留存收益的權數＝540/2500×100%＝21．6%

(7)確定該公司股票的β系數并根據資本資產定價模型計算普通股資本成本：市場組合收益率的方差＝市場組合收益率的標準差的平方＝20%×20%＝4%該股票β系數＝該股票收益率與市場組合收益率的協方差/市場組合收益率的方差＝12%/4%＝3

普通股資本成本＝4%＋3×(10%－4%)＝22%

(8)按照賬面價值權數計算加權平均資本成本：加權平均資本成本＝27．2%×3．77%＋19．2%×3．75%＋32%×22%＋21．6%×22%＝13．54%

32.【答案】

(1)經營資產銷售百分比=(340000+460000)/1000000=80%

經營負債銷售百分比=100000/1000000=10%稅后經營凈利率=40000/1000000=4%

股利支付率=20000/40000=50%

可動用的金融資產=40000+60000=100000(元)

留存收益增加=1200000×4%×(1-50%)=24000(元)

需從外部融資額=增加收入×經營資產銷售百分比-增加收入×經營負債銷售百分比-可動用金融資產-增加的留存收益=200000×80%-200000×10%-100000-24000=16000(元)。

(2)名義增長率=(1+8%)×(1+5%)-1=134%

銷售增加額=1000000×13．4%=134000(元)外部融資額=134000×(80%-10%)-100000-(1000000+134000)×4%×(1-50%)=-28880(元)。

(3)0=80%-10%-4%×[(1+增長率)／增長率]×(1-50%)增長率=2．94%

預計稅后經營凈利潤=1000000×(1