2023年居然之家研究報(bào)告建設(shè)天貓同城站_探索家居新零售模式1．居然之家：家居連鎖賣場(chǎng)龍頭，多維度打造立體競(jìng)爭(zhēng)力1.1商業(yè)模式持續(xù)迭代，驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)居然之家為我國(guó)家居連鎖賣場(chǎng)龍頭企業(yè)。公司成立于1999年，主要從事家居連鎖賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理，以直營(yíng)和加盟兩種模式持續(xù)推動(dòng)渠道擴(kuò)張。從最初的北京單店，公司逐漸擴(kuò)展至2022年6月末的427家家居賣場(chǎng)（97家直營(yíng)賣場(chǎng)+330家加盟賣場(chǎng)），銷售區(qū)域?qū)崿F(xiàn)全國(guó)覆蓋。公司業(yè)務(wù)也從家居賣場(chǎng)主業(yè)，逐漸拓展至包含設(shè)計(jì)、裝修、智能家居、智能物流、后家裝服務(wù)在內(nèi)的泛家居產(chǎn)業(yè)鏈鏈條。2019年公司借殼武漢中商上市，進(jìn)一步補(bǔ)充了公司的商品銷售業(yè)務(wù)（百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、生活超市等業(yè)態(tài)）。受影響，2022Q1-3公司收入94.29億元，同比下滑3.8%，歸母凈利潤(rùn)15.35億元，同比下滑10.3%。回顧公司的發(fā)展史，主要分為三個(gè)階段：1）起步期：北京區(qū)域探索家居銷售模式。1999年8月，居然之家第一家攤位式家居建材賣場(chǎng)店在北京北四環(huán)成立，面積不足3萬平。2000年公司在行業(yè)內(nèi)首倡“先行賠付”的經(jīng)營(yíng)理念，逐漸贏得消費(fèi)者信賴。2003年，公司第二家分店十里河店開業(yè)，同年公司成立麗屋建材超市和裝飾公司，布局裝修和主輔材業(yè)務(wù)。2）成長(zhǎng)期：模式復(fù)制，區(qū)域向全國(guó)擴(kuò)展。2005年公司外埠第一家分店太原春天店開業(yè)，吹響向全國(guó)進(jìn)軍號(hào)角，2014年公司第100家門店——蘭州雁北路店開業(yè)，宣告公司的全國(guó)化布局初步成型。3）轉(zhuǎn)型期：門店擴(kuò)張打造渠道寬度，拓展家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度，數(shù)字化新零售提升戰(zhàn)略高度，打造三維立體的泛家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。2015年居然新零售成立，渠道持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，公司也注重渠道的下沉，加盟方式積極拓展低線級(jí)城市等空白區(qū)域的門店。2016年公司成立智慧物聯(lián)科技，上線電商平臺(tái)-居然設(shè)計(jì)家，并收購(gòu)Homestyler，著手打造家居產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2018年公司獲得阿里巴巴領(lǐng)投的130億元戰(zhàn)略投資，聯(lián)手阿里巴巴推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2019年公司反收購(gòu)武漢中商借殼上市，并上線智能家居服務(wù)平臺(tái)“居然管家”，首個(gè)智能物流園也落地天津?qū)氎妗?021年公司數(shù)字化家裝家居產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)“洞窩”正式上線。2022年公司宣布啟動(dòng)百縣百M(fèi)all、千鎮(zhèn)千店項(xiàng)目，進(jìn)一步推動(dòng)渠道下沉。收入方面，家居建材賣場(chǎng)為主要收入來源，基本盤表現(xiàn)穩(wěn)健。公司主要以“居然之家”為品牌開展連鎖賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理，包括直營(yíng)和加盟兩種模式，其中直營(yíng)門店貢獻(xiàn)的租賃及其管理收入為公司最主要收入來源（22H1占比57.5%）。受并表武漢中商零售業(yè)務(wù)帶動(dòng)（2019年12月）及居然智慧家智能家居產(chǎn)品高速增長(zhǎng)帶動(dòng)，商品銷售業(yè)務(wù)在2020-2021年為公司收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，此外公司戰(zhàn)略咨詢費(fèi)和聯(lián)合營(yíng)銷收入帶動(dòng)公司其他業(yè)務(wù)在2021年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2022H1公司實(shí)現(xiàn)收入62.83億元，同比下滑5.2%，其中租賃及其管理/加盟管理/裝修服務(wù)/商品銷售/貸款保理/其他分別實(shí)現(xiàn)收入36.12/3.14/1.24/19.92/0.46/1.94億元，同比變動(dòng)+

3.4%/-3.9%/-15.7%/-12.3%/-26.0%/-40.6%。雖受影響，但公司租賃及其管理業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，基本盤表現(xiàn)穩(wěn)健。賣場(chǎng)渠道持續(xù)擴(kuò)張，直營(yíng)+加盟雙模式運(yùn)轉(zhuǎn)。公司主要以“居然之家”為品牌開展連鎖賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理，包括直營(yíng)和加盟兩大模式，其中直營(yíng)為初期主要商業(yè)模式，并貢獻(xiàn)公司過半收入，加盟則是目前門店擴(kuò)張的主要形態(tài)，收入呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。截至2022年6月30日，公司直營(yíng)/加盟門店分別有97/330家，較2016年末分別增加20/261家。1）直營(yíng)模式，多位于直轄市、省會(huì)級(jí)城市等較發(fā)達(dá)地區(qū)，收入來源為向商戶收取的租金、物業(yè)管理費(fèi)、市場(chǎng)管理費(fèi)及廣告促銷費(fèi)等。公司通過自有或租賃物業(yè)自主運(yùn)營(yíng)家居賣場(chǎng)，由公司自行承擔(dān)從店面選址、物業(yè)建設(shè)或租賃、賣場(chǎng)裝修、招商引資、商戶管理、營(yíng)銷活動(dòng)管理等一系列工作的自主運(yùn)營(yíng)管理模式。截至2022年6月30日，公司共擁有97家直營(yíng)賣場(chǎng)，其中80家/17家為租賃/自有物業(yè)，單店平均經(jīng)營(yíng)面積5.03萬平。2）加盟模式，多位于地級(jí)市和縣級(jí)（含縣級(jí)市）城市，收入來源為一次性加盟費(fèi)，并每年收取一定的權(quán)益金。公司與加盟方簽訂加盟協(xié)議，授權(quán)加盟方使用“居然之家”的商標(biāo)與商號(hào)等資源開展經(jīng)營(yíng)，分為委托管理加盟及特許加盟兩種。委托管理模式下，公司將委派總經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理三名管理人員進(jìn)駐委托管理加盟店進(jìn)行管理；特許加盟模式下，公司通常不會(huì)向加盟賣場(chǎng)派駐管理人員（目前部分特許加盟店派駐總經(jīng)理或業(yè)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行管理），但管理人員需經(jīng)過公司的書面認(rèn)可。截至2022年6月30日，公司共擁有330家加盟賣場(chǎng)，其中164/166家為委管賣場(chǎng)/特許加盟賣場(chǎng)，單店平均經(jīng)營(yíng)面積分別為3.11/2.29萬平。盈利能力方面，整體毛利率表現(xiàn)穩(wěn)定，商品銷售業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致利潤(rùn)率階段性回落。公司直營(yíng)門店的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，帶動(dòng)店效持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)高毛利率的加盟模式占比提高，進(jìn)一步推動(dòng)公司2016-2018年的盈利能力提升。2019年公司凈利率大幅提升主要系設(shè)計(jì)家控股權(quán)轉(zhuǎn)移確認(rèn)投資收益以及借殼武漢中商確認(rèn)負(fù)商譽(yù)。2020年以來受低毛利率的商品銷售業(yè)務(wù)占比提升的影響，公司盈利能力略有回落，2022Q1-3公司毛利率45.9%，同比下降1.0pct，凈利率16.8%，同比下降1.3pct，沖擊下導(dǎo)致公司盈利表現(xiàn)略有承壓。1.2資本助力擴(kuò)張，員工持股激勵(lì)人心股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，員工持股激勵(lì)人心。公司前身為上市公司武漢中商，主要從事百貨、超市等零售業(yè)務(wù)，2019年居然之家借殼武漢中商，成功登陸A股。目前公司實(shí)際控制人為汪林朋，其直接持有公司6.1%股權(quán)，并通過居然控股、慧鑫達(dá)建材間接持有公司51.1%的股權(quán)，合計(jì)持股57.2%，對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)。此外公司正籌劃第一次員工持股計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)4101萬股公司股票（占總股本的0.6%），分四批解鎖（每批各25%），公司層面解鎖條件為2023-2026年GMV同比增長(zhǎng)分別不低于10%，購(gòu)買股票價(jià)格為4.09元/股，較現(xiàn)價(jià)（2023年4月7日收盤價(jià)為4.45元/股）存在一定折價(jià)，有利于充分激勵(lì)管理層和員工，實(shí)現(xiàn)各方利益的深度綁定，提高管理層和員工工作積極性。資本積極加入，助力公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。2018年，公司獲得來自阿里巴巴、泰康集團(tuán)、云峰基金等多家投資機(jī)構(gòu)高達(dá)130億元的聯(lián)合投資，其中阿里巴巴及關(guān)聯(lián)方向居然之家投資54.53億元，成為其第二大股東，并將協(xié)助居然之家實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化升級(jí)。2020年公司再次向23名機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)投資者非公開募資35.95億元，為公司的泛家居產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈打造提供了充足資金支持。2．家居市場(chǎng)空間廣闊，連鎖賣場(chǎng)龍頭持續(xù)整合市場(chǎng)2.1地產(chǎn)端迎來改善，長(zhǎng)期存量需求有望支撐市場(chǎng)家居建材行業(yè)為地產(chǎn)后周期，市場(chǎng)空間廣闊。中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程較晚，目前家裝需求主要來源于新房，而建材、家具等處于地產(chǎn)鏈后端，受新房銷售影響較大，家具、建材零售額與住宅銷售面積呈現(xiàn)較高相關(guān)性。早期受地產(chǎn)紅利的帶動(dòng)，家居建材行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，雖然2016年后隨地產(chǎn)政策趨嚴(yán)，行業(yè)規(guī)模增速有所放緩，但仍形成了龐大的市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)沙利文，2021年中國(guó)家居市場(chǎng)規(guī)模為5.18萬億元，同比增長(zhǎng)15.1%，2016-2021年CAGR為5.4%。2022年11月以來地產(chǎn)托底政策持續(xù)推出，修復(fù)地產(chǎn)悲觀情緒。1）供給端，2022年11月以來，信貸、債券、股權(quán)“三支箭”融資工具組合拳打出，緩解房企資金壓力，保障“保交樓”項(xiàng)目推進(jìn)，疊加二手房成交回暖，2023年家居上游房屋成交和交付量得到保障；2）需求端，從住房需求來看，2022年放松政策逐步深入，但力度有限，“因城施策”地方調(diào)控為主，后期仍有較大放松空間；隨著2023年以來疫后需求復(fù)蘇，及線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，消費(fèi)能力逐步向常態(tài)化回歸。地產(chǎn)及家居銷售數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)，后續(xù)需求無需悲觀。1）地產(chǎn)端，2023年以來一二手房回暖明顯，2023年1-2月住宅竣工面積0.98億平，同比增長(zhǎng)9.7%（2022年全年同比下滑14.3%，單12月同比下滑5.7%）；2023年1-2月住宅銷售面積1.34億平，同比下滑0.6%（2022年全年同比下滑26.8%，單12月同比下滑31.5%）；2）家居銷售端，2023年1-2月家具社零235億元，同比增長(zhǎng)5.2%（2022年全年同比下滑7.5%，單12月同比下滑5.8%）。疫后消費(fèi)需求復(fù)蘇明顯，前期保交樓逐漸落地，貢獻(xiàn)家裝需求增量，此外2022年12月受高峰影響，部分家裝需求滯后至2023年初，帶動(dòng)2023年1-2月家具社零增速轉(zhuǎn)正。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯改善，未來將傳導(dǎo)至地產(chǎn)鏈后端的家居行業(yè)，長(zhǎng)期需求無需悲觀。長(zhǎng)期：存量二次更新需求激發(fā)，周期屬性弱化。地產(chǎn)紅利消退后，房地產(chǎn)高速發(fā)展時(shí)期貢獻(xiàn)的新房逐漸進(jìn)入翻新周期，地產(chǎn)后周期行業(yè)拉動(dòng)力從新房轉(zhuǎn)向存量房。根據(jù)我們測(cè)算，假設(shè)15年翻新周期，預(yù)計(jì)2030年存量約927萬套，占消費(fèi)總量約49%，較2022年提升約28pct，行業(yè)長(zhǎng)期容量穩(wěn)健可期。2.2家居賣場(chǎng)為主要流量入口，連鎖賣場(chǎng)龍頭持續(xù)整合市場(chǎng)家居賣場(chǎng)仍為家居行業(yè)銷售的最主要渠道。家居賣場(chǎng)作為傳統(tǒng)建材市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)選擇，逐漸實(shí)現(xiàn)完全替代，但近年來，整裝公司、電商平臺(tái)、精裝房、社區(qū)店/沿街店等新型銷售渠道的興起，一定程度分流了家居賣場(chǎng)的流量。但目前家居賣場(chǎng)渠道仍具有不可替代性：1）體驗(yàn)感強(qiáng)，家具、衛(wèi)浴陶瓷、大件家紡等產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)化程度高，依賴于現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)；2）品質(zhì)背書，家居建材賣場(chǎng)對(duì)入駐的品牌均進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選，品質(zhì)值得信賴，減少信息不對(duì)稱；3）品類協(xié)同，賣場(chǎng)內(nèi)品牌及產(chǎn)品品類齊全，便于消費(fèi)者依據(jù)自己的消費(fèi)水平，進(jìn)行風(fēng)格匹配，一站式購(gòu)齊。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年家居賣場(chǎng)渠道銷售額占比35.8%，仍為家居銷售最主要的渠道。連鎖家居賣場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著，持續(xù)整合家居賣場(chǎng)行業(yè)。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年家居賣場(chǎng)銷售額為1.85萬億元，其中連鎖家居賣場(chǎng)銷售額為0.78萬億元，2016-2021年連鎖家居賣場(chǎng)銷售額CAGR為5.5%，2021年連鎖家居賣場(chǎng)占家居賣場(chǎng)銷售額比例為42.3%，較2016年提升4.2pct。目前連鎖家居賣場(chǎng)份額占家居賣場(chǎng)比例尚未超過50%，我們認(rèn)為未來連鎖家居賣場(chǎng)將持續(xù)替代獨(dú)立家居市場(chǎng)的份額，成長(zhǎng)空間仍然廣闊，判斷依據(jù)如下：1）連鎖賣場(chǎng)符合品牌商渠道擴(kuò)張的戰(zhàn)略。區(qū)別于品牌商服務(wù)終端消費(fèi)者，賣場(chǎng)則服務(wù)于品牌商，因此更好滿足品牌商需求的賣場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)份額提升。目前品牌商的渠道擴(kuò)張需求主要來源于兩方面：1）區(qū)域擴(kuò)張；2）渠道下沉。連鎖家居賣場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了從區(qū)域向全國(guó)擴(kuò)張的歷程，擁有豐富的跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，品牌商緊跟連鎖賣場(chǎng)開店便能實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張，無需對(duì)接各地的獨(dú)立家居賣場(chǎng)。同時(shí)，居然之家、美凱龍等頭部賣場(chǎng)近年新增門店多分布于三線及以下的低線級(jí)城市，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2016年-2022H1居然之家新開325家門店（僅統(tǒng)計(jì)目前仍在營(yíng)門店），其中三線/四線及以下門店占比分別為20.9%/48.6%，美凱龍新開231家門店，其中三線/四線及以下門店占比分別為23.4%/45.5%，連鎖賣場(chǎng)目前的開店策略更加符合品牌商渠道下沉的需求，因此優(yōu)質(zhì)的品牌商更愿意和連鎖賣場(chǎng)達(dá)成綁定。2）頭部賣場(chǎng)能夠通過加盟模式快速擴(kuò)張。對(duì)于物業(yè)方而言，頭部連鎖賣場(chǎng)能夠提供從審批拿地、招商入駐到日常運(yùn)營(yíng)的全方位賦能，同時(shí)頭部連鎖賣場(chǎng)具備更強(qiáng)的品牌號(hào)召力和信用背書，因此大多物業(yè)方愿意和頭部連鎖賣場(chǎng)進(jìn)行委托管理或特許加盟方式的合作。目前頭部賣場(chǎng)的主要擴(kuò)張方式均為加盟模式，輕資產(chǎn)模式幫助頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)渠道的快速擴(kuò)張和市場(chǎng)份額提升。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022H1末居然之家/美凱龍門店數(shù)分別為427/433家，其中加盟門店占比分別為77.3%/78.3%，較2016年提升30.0pct/11.3pct。3）賣場(chǎng)內(nèi)知名品牌相互引流。品牌商獨(dú)立門店形式，缺乏其他品類、品牌導(dǎo)流，前期營(yíng)銷費(fèi)用投入較高，并且也無法滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)物的需求。頭部賣場(chǎng)利用其品牌影響力和領(lǐng)先的服務(wù)能力，吸引更多知名的家居建材品牌入駐，流量利用效率和品牌入駐數(shù)量形成正反饋，帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)品牌商向頭部賣場(chǎng)集中。4）數(shù)字化新零售布局，有效賦能品牌商。家居建材消費(fèi)難以繞開線下體驗(yàn)，但線上渠道更加迎合消費(fèi)者方便快捷的需求，由此家居賣場(chǎng)均在積極探索線上線下結(jié)合的新零售模式。頭部企業(yè)在探索新零售方面更具優(yōu)勢(shì)：1）資金充足，數(shù)字化研發(fā)投入高，以居然之家為例，2021年公司數(shù)字化相關(guān)研發(fā)及運(yùn)營(yíng)支出超1.3億元；2）頭部企業(yè)更受具備數(shù)字化稟賦的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)青睞，以居然之家為例，公司獲阿里巴巴戰(zhàn)略入股，共同推動(dòng)線下賣場(chǎng)的數(shù)字化、信息化建設(shè)以及賣場(chǎng)品牌商的數(shù)字化賦能，并開啟了“天貓同城站”嘗試，打造去中心化電商。成熟工具的賦能，能夠讓頭部企業(yè)更早、更快地推動(dòng)數(shù)字化新零售轉(zhuǎn)型。居然之家、美凱龍穩(wěn)居連鎖家居賣場(chǎng)第一梯隊(duì)。頭部賣場(chǎng)逐漸從區(qū)域向全國(guó)擴(kuò)張，提高客群覆蓋率，并享有更高知名度，例如居然之家、美凱龍均已實(shí)現(xiàn)全國(guó)性賣場(chǎng)布局，其中居然之家以華中、華東、東北等北方地區(qū)為主，而美凱龍則以華東、華南地區(qū)為主，逐漸形成了“北居然南美凱龍”的市場(chǎng)格局。龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，集中度持續(xù)提升。相較于區(qū)域性賣場(chǎng)和中小型連鎖賣場(chǎng)，全國(guó)性連鎖賣場(chǎng)擁有渠道覆蓋面廣、入駐優(yōu)質(zhì)品牌多、加盟模式擴(kuò)張速度快、新零售能力領(lǐng)先等優(yōu)勢(shì)，市占率持續(xù)提升。根據(jù)沙利文及我們的測(cè)算，2021年美凱龍、居然之家市占率分別為17.5%、12.9%，較2017年分別提升4.0pct、3.8pct，行業(yè)整合邏輯持續(xù)演繹，未來隨客戶消費(fèi)力升級(jí)、品牌關(guān)注度提升，頭部份額有望進(jìn)一步提升。3．強(qiáng)化服務(wù)品牌商能力，打造多維度競(jìng)爭(zhēng)壁壘現(xiàn)階段家居賣場(chǎng)銷售的產(chǎn)品是為品牌商提供的“服務(wù)”，因此提高對(duì)賣場(chǎng)中品牌商的服務(wù)能力，是打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵。居然之家通過賣場(chǎng)的全國(guó)性布局以及向低線級(jí)城市的下沉，配合品牌商的渠道擴(kuò)張戰(zhàn)略；拓展家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈賽道，打造線性服務(wù)能力，開拓新收入來源，并賦能場(chǎng)內(nèi)品牌商；數(shù)字化新零售能力的打造，幫助品牌商提高運(yùn)營(yíng)能力，提供更加寬廣的流量來源和更高的流量轉(zhuǎn)化效率，加強(qiáng)品牌商對(duì)賣場(chǎng)的粘性。門店擴(kuò)張打造渠道寬度，拓展家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度，數(shù)字化新零售提升戰(zhàn)略高度，居然之家三維立體的泛家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸成型，成為公司下一階段成長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，有望帶動(dòng)市占率進(jìn)一步提升。3.1渠道縱深擴(kuò)張，提高覆蓋廣度輕資產(chǎn)模式快速擴(kuò)張，周轉(zhuǎn)效率領(lǐng)先。公司直營(yíng)門店以租賃門店為主，自有門店占比較低，2022H1公司97家直營(yíng)門店中僅17家為自有門店（體現(xiàn)為投資性房地產(chǎn)較低，但使用權(quán)資產(chǎn)及租賃負(fù)債較高），2022Q3末公司投資性房地產(chǎn)及使用權(quán)資產(chǎn)合計(jì)為337.82億元，僅為美凱龍同期的33.9%，此外公司還通過加盟模式快速實(shí)現(xiàn)全國(guó)市場(chǎng)的門店擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量更輕，輕資產(chǎn)模式下，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯領(lǐng)先同行。此外，新租賃準(zhǔn)則下，后續(xù)公司使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債金額會(huì)不斷降低，從而減少使用權(quán)資產(chǎn)折舊和租賃負(fù)債利息費(fèi)用，釋放利潤(rùn)彈性。小店模式精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，單位面積經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)領(lǐng)先，且便于渠道下沉。公司直營(yíng)/加盟門店面積偏小，2022H1直營(yíng)/加盟單店平均經(jīng)營(yíng)面積分別為5.03/2.70萬平，為美凱龍同期單店平均經(jīng)營(yíng)面積的56.4%/54.5%。小店模式下，公司更便于對(duì)賣場(chǎng)進(jìn)行管理和賦能，提高場(chǎng)內(nèi)品牌商的坪效，帶動(dòng)單位面積經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)領(lǐng)先于美凱龍，2021年公司直營(yíng)店單位面積經(jīng)營(yíng)收入達(dá)到1441.69元/平，較美凱龍同期單位面積經(jīng)營(yíng)收入領(lǐng)先32.2%。同時(shí)，低線級(jí)城市門店面積要求偏小，小店模式的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，使得公司能夠更快推進(jìn)在低線級(jí)城市的開店進(jìn)程，加速渠道下沉。加盟模式推動(dòng)門店擴(kuò)張，輸出管理能力。目前公司新增門店主要是加盟模式，包括委托管理和特許加盟兩種模式。公司利用成熟的賣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)外輸出管理能力，其中：1）委托管理模式，公司將委派總經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理三名管理人員進(jìn)駐加盟店進(jìn)行管理；2）特許加盟模式，公司雖然不直接派遣管理人員（目前部分特許加盟店派駐總經(jīng)理或業(yè)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行管理），但要求特許加盟店開業(yè)前，店長(zhǎng)及核心管理人員必須到公司接受為期至少6個(gè)月的崗位學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，開業(yè)后需每年前往公司參加至少一次的為期15天以上的培訓(xùn)。輕資產(chǎn)的品牌管理業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司門店快速擴(kuò)張，截至2022H1公司賣場(chǎng)門店數(shù)達(dá)到427家，其中直營(yíng)/加盟門店分別有97/330家，較2016年末分別增加20/261家。積極渠道下沉，低線級(jí)城市覆蓋率仍有提升空間。家居建材賣場(chǎng)具備品牌規(guī)范化管理、空間布局有序高效、品牌品質(zhì)背書、一站式購(gòu)齊等諸多優(yōu)勢(shì)，符合客戶消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，因此傳統(tǒng)建材市場(chǎng)向家居建材賣場(chǎng)的改造是從上到下的進(jìn)程，首先覆蓋消費(fèi)能力更強(qiáng)的高線級(jí)城市。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，居民消費(fèi)能力不斷提升，2022年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)到4.93萬元/人，2010-2022年CAGR為8.2%，低線級(jí)城市開始出現(xiàn)賣場(chǎng)改造的需求，也為連鎖家居的渠道下沉提供了空間。參考第一財(cái)經(jīng)的《2022城市商業(yè)魅力排行榜》，若我們假設(shè)一線城市（北上廣深）不再新開門店，而新一線、二線、三線、四線及以下城市則根據(jù)居然之家及美凱龍?jiān)趯?duì)應(yīng)線級(jí)城市最大開店數(shù)的孰低值，作為單城市開店空間上限的保守估計(jì)，根據(jù)我們測(cè)算，單個(gè)賣場(chǎng)品牌在新一線及以下城市的開店上限預(yù)計(jì)為1304家，較目前門店數(shù)量仍有極大增長(zhǎng)空間，其中低線級(jí)城市為主要空白市場(chǎng)。迎合品牌商需求，加速搶占下沉市場(chǎng)。家居建材主要品牌商均在積極探索空白下沉市場(chǎng)，并推出對(duì)應(yīng)的年輕化品牌，如顧家家居的天禧派、歐派家居的歐鉑麗、索菲亞的米蘭納等，幫助渠道下沉。以索菲亞為例，2021年索菲亞柜類四五線城市門店數(shù)占比已經(jīng)達(dá)到66%，較2016年提升15pct，渠道下沉趨勢(shì)明顯。公司也在積極推動(dòng)低線級(jí)城市門店擴(kuò)張，迎合品牌商需求，2022年1月6日，居然之家“百縣百M(fèi)ALL”、“千鎮(zhèn)千店”項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)在北京成功舉辦，即3-5年內(nèi)在100個(gè)縣級(jí)城市建設(shè)100家3-5萬平方米的商業(yè)綜合體，并將中商超市開到1000個(gè)以上鄉(xiāng)鎮(zhèn)。更加下沉的渠道布局，能夠進(jìn)一步加深公司和品牌商的綁定，加強(qiáng)對(duì)品牌的吸引力?！按蠹揖哟笙M(fèi)”融合業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，助力市場(chǎng)下沉。2019年10月19日，湖北羅田家居生活MALL開業(yè)，是公司在縣級(jí)城市首家投資自建的，集住宅、購(gòu)物中心和商業(yè)街于一體的商業(yè)綜合體。公司通過武漢中商的運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)積累了豐富的消費(fèi)行業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，與家居建材賣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)有望形成協(xié)同，以“大家居、大消費(fèi)”戰(zhàn)略思維俯探下沉市場(chǎng)，開設(shè)大型“生活MALL”，與“家居MALL”形成雙輪驅(qū)動(dòng)，是公司渠道下沉的主要嘗試：1）低線級(jí)城市地價(jià)不高，家居建材賣場(chǎng)能夠開設(shè)在城市中心位置，高頻消費(fèi)的購(gòu)物中心業(yè)態(tài)能夠有效為家居賣場(chǎng)引流；2）居然之家品牌號(hào)召力及招商能力強(qiáng)，能夠吸引知名家居品牌和消費(fèi)品牌入駐，建設(shè)家居生活生態(tài)圈，打造下沉市場(chǎng)地標(biāo)建筑；3）下沉市場(chǎng)零售服務(wù)亟待升級(jí)，相較于一線城市消費(fèi)者快節(jié)奏的生活方式，小鎮(zhèn)青年朝九晚五的生活使其有充足的時(shí)間“消費(fèi)升級(jí)”，同時(shí)下沉市場(chǎng)零售業(yè)態(tài)相對(duì)單一，門店及商品品質(zhì)仍有較大改造升級(jí)空間。布局東南亞市場(chǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀品牌出海，發(fā)展空間進(jìn)一步拓寬。東南亞正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，人口基數(shù)龐大，但在家居家裝產(chǎn)業(yè)方面，東南亞很多國(guó)家還十分欠缺。以柬埔寨為例，首都金邊作為柬埔寨的政治、經(jīng)濟(jì)、文化中心，市中心房?jī)r(jià)最高達(dá)3000美元/平，但目前家居消費(fèi)和服務(wù)水平相對(duì)落后，無法滿足金邊乃至柬埔寨消費(fèi)者對(duì)家居消費(fèi)體驗(yàn)和美好品質(zhì)的向往。為響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”政策，公司在2020年6月1日簽約柬埔寨金邊項(xiàng)目，并于2022年5月開業(yè)，填補(bǔ)當(dāng)?shù)亍耙徽臼健奔揖淤?gòu)物中心的空白，發(fā)展空間從國(guó)內(nèi)延伸至海外，并助力更多國(guó)內(nèi)優(yōu)秀品牌走向國(guó)際市場(chǎng)。3.2加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，領(lǐng)跑家居行業(yè)新零售傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要先輕后重，轉(zhuǎn)型前期可以利用市場(chǎng)上比較成熟的工具，先強(qiáng)化數(shù)字化執(zhí)行能力；數(shù)字化演練成熟后，企業(yè)可以通過定制開發(fā)的方式自建數(shù)字化系統(tǒng)，提高反應(yīng)效率和適配程度。公司的數(shù)字化進(jìn)程便遵循先輕后重的發(fā)展規(guī)律，在接受阿里巴巴自上而下數(shù)字化引導(dǎo)的同時(shí)，也在逐漸探索從線上到線下創(chuàng)造自有的流量資產(chǎn)池。阿里巴巴參股，推動(dòng)門店全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2018年公司獲得阿里巴巴等多家投資機(jī)構(gòu)高達(dá)130億的聯(lián)合投資，阿里巴巴成為公司第二大股東，并自上而下推動(dòng)公司的全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前公司的在線營(yíng)銷平臺(tái)、小程序、決策看板、零售參謀、數(shù)據(jù)大屏、招商運(yùn)營(yíng)、連鎖管理和物業(yè)管理平臺(tái)等各大應(yīng)用系統(tǒng)已經(jīng)陸續(xù)上線運(yùn)營(yíng)，為賣場(chǎng)管理者、品牌商、經(jīng)銷商以及導(dǎo)購(gòu)員等生態(tài)角色進(jìn)行實(shí)時(shí)賦能，提升公司的數(shù)字化能力和管理效能，推動(dòng)線下門店全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。建設(shè)天貓同城站，探索家居新零售模式。對(duì)于家居建材行業(yè)，電商渠道是重要的流量來源，但需要解決中心化電商和本地化服務(wù)之間的天然矛盾。公司與天貓進(jìn)行合作，將線上旗艦店改造為天貓同城站，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者和本地貨品的精準(zhǔn)匹配，使之更具本地化特色，進(jìn)一步推動(dòng)線上與線下的融合。2019年公司推出天貓同城站，2020年借助原有渠道快速推廣，從年初的覆蓋5城快速增長(zhǎng)至2020年末的130城，上線商品從年初的1.2萬件增加至119萬件。2022H1同城站日均訪客20.6萬人，同比增長(zhǎng)5%；線上獲客75.8萬人，同比增長(zhǎng)138%；引導(dǎo)到店銷售65.7億元，同比增長(zhǎng)38%，同城站引導(dǎo)成交GMV占總GMV比例為14.0%，較2019年提升12.5pct。此外，在直播業(yè)務(wù)方面，2022H1居然之家全國(guó)191家門店開展了超過1.3萬場(chǎng)直播活動(dòng)，累計(jì)獲客18.8萬人，同比增長(zhǎng)111%。組織架構(gòu)變革，奠定數(shù)字化新零售基礎(chǔ)。公司圍繞“打造數(shù)字化時(shí)代家裝家居產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)”的發(fā)展戰(zhàn)略，專門成立了數(shù)字化研發(fā)中心，負(fù)責(zé)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略研究制定、體系搭建、科技投入及工具研發(fā)，2021年/22H1數(shù)字化相關(guān)研發(fā)及運(yùn)營(yíng)支出超13900/8300萬元。居然之家還成立了新零售營(yíng)銷中心，負(fù)責(zé)場(chǎng)景應(yīng)用及反饋、培訓(xùn)、賦能。為保障數(shù)字化和業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，HR部門專門為數(shù)字化部門提供三大支柱（HRBP業(yè)務(wù)伙伴、COE專家中心、SCC共享服務(wù)），并將數(shù)字化團(tuán)隊(duì)和其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)分開，設(shè)立兩個(gè)薪酬體系、兩套KPI，甚至是兩套文化體系，保障數(shù)字化轉(zhuǎn)型的順利進(jìn)行。自主研發(fā)“洞窩”APP，賦能C端消費(fèi)者和B端商戶及品牌商，實(shí)現(xiàn)三方受益。家居建材消費(fèi)鏈條長(zhǎng)、低頻、高客單值、重體驗(yàn)的消費(fèi)特點(diǎn)，決定了家居建材行業(yè)線上獲客和引流的成交目的地仍是線下門店。2021年6月，公司推出自主打造的本地化家裝家居數(shù)字化零售平臺(tái)“洞窩”，改變過去線上和線下割裂的局面，打破產(chǎn)業(yè)上下游的“零和博弈”，形成“價(jià)值協(xié)同”：1）對(duì)于消費(fèi)者，洞窩相當(dāng)于消費(fèi)者在本地云端的家居Mall，平臺(tái)可自動(dòng)匹配距離消費(fèi)者最近的賣場(chǎng)，眾多家居品牌及產(chǎn)品以品類、營(yíng)銷特色及用戶真實(shí)評(píng)價(jià)進(jìn)行推薦，方便消費(fèi)者快速找到心儀產(chǎn)品，提升消費(fèi)者“在線選品、到店體驗(yàn)、離店決策、到家服務(wù)”場(chǎng)景體驗(yàn)；2）對(duì)于商戶，匹配本地需求與供給，推動(dòng)線上向線下引流，構(gòu)建跨平臺(tái)、全渠道、全場(chǎng)景的服務(wù)能力，為經(jīng)銷商、門店及導(dǎo)購(gòu)賦能；3）對(duì)應(yīng)品牌商，洞窩交易積累的數(shù)據(jù)，可以清晰地展示消費(fèi)者畫像、暢銷系列、售后服務(wù)情況、送貨周期等相關(guān)數(shù)據(jù)，并以可視化決策看板呈現(xiàn)，為品牌商在生產(chǎn)端提供參考。以“洞窩”為數(shù)字化利器，提升獲客效率。隨著洞窩APP的運(yùn)用，場(chǎng)內(nèi)的商戶擁有更多獲客的渠道，例如洞窩開發(fā)的掃樓寶、營(yíng)銷寶、會(huì)員寶等獲客小工具，擺脫了過去傳統(tǒng)低效的獲客方式，此外公司借助洞窩平臺(tái)，在2022年5月發(fā)布家具“以舊換新”活動(dòng)，不僅大幅減少資源浪費(fèi)，也可以幫助商戶挖掘和搶占零散的存量市場(chǎng)，把握未來二手房翻新、局部升級(jí)以及老舊小區(qū)改造等市場(chǎng)發(fā)展新機(jī)遇。洞窩上線以來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，助力公司未來營(yíng)收增長(zhǎng)。自2021年6月份上線到2022年6月底，“洞窩”累計(jì)注冊(cè)用戶超過490萬人，覆蓋60個(gè)城市以及174家賣場(chǎng)，店鋪數(shù)突破2.7萬家（其中非居然賣場(chǎng)79家，非居然商家近1萬家），去重商品數(shù)量超過50萬件，GMV突破74億元。2022年底合作賣場(chǎng)達(dá)到341家，其中非居然系賣場(chǎng)120余家，2022年全年平臺(tái)活躍用戶數(shù)超過1200萬，上線以來累計(jì)GMV超350億元。目前公司對(duì)洞窩平臺(tái)的收費(fèi)主要體現(xiàn)在軟件年使用費(fèi)、洞窩銷售額抽成以及精準(zhǔn)引流抽成三方面，隨著覆蓋賣場(chǎng)和銷售GMV的不斷增長(zhǎng)，洞窩業(yè)務(wù)有望助力公司未來營(yíng)收增長(zhǎng)。募投項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，進(jìn)一步打造數(shù)字化能力。2020年公司向23名機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)投資者非公開募資35.95億元，分別用于門店改造升級(jí)項(xiàng)目、中商超市智慧零售建設(shè)項(xiàng)目、大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、居然之家京津冀智慧物流園項(xiàng)目（二期）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。隨著募投項(xiàng)目的開工建設(shè)，公司數(shù)字化新零售能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，更好地服務(wù)消費(fèi)者，賦能賣場(chǎng)中的品牌商。3.3拓展家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈賽道，打造線性服務(wù)能力賣場(chǎng)主業(yè)廣泛滲透，奠定新業(yè)務(wù)拓展基礎(chǔ)。公司旗下賣場(chǎng)遍布全國(guó)，截至2022H1公司在營(yíng)門店427家，累計(jì)簽約門店數(shù)量達(dá)到763家。公司通過渠道商的流量?jī)?yōu)勢(shì)、場(chǎng)內(nèi)品牌商的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)以及自身的數(shù)字化能力、資金優(yōu)勢(shì)，快速拓展新賽道，在賣場(chǎng)主業(yè)的基礎(chǔ)上，逐漸延伸至設(shè)計(jì)（每平每屋設(shè)計(jì)家）、家裝（智能家裝服務(wù)平臺(tái)“洞工”）、智能家居（居然智慧家“洞腦”）、物流配送（智慧物流服務(wù)平臺(tái)“洞車”）、后家裝服務(wù)（居然到家服務(wù)平臺(tái)“洞心”）等業(yè)務(wù)賽道，為公司貢獻(xiàn)新的收入來源。新業(yè)務(wù)賽道反哺主業(yè)，打造全鏈路線性服務(wù)能力。家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈賽道布局，不僅為公司開拓新的收入增長(zhǎng)空間，也標(biāo)志著公司從聚焦賣場(chǎng)的“賣產(chǎn)品”向聚焦家居消費(fèi)全鏈路的“賣服務(wù)”轉(zhuǎn)變，提高終端客戶的消費(fèi)體驗(yàn)，優(yōu)化品牌商的銷售流程，為場(chǎng)內(nèi)品牌商引流的同時(shí)，提高對(duì)消費(fèi)者和品牌商的粘性，充分反哺公司主業(yè)。每平每屋·設(shè)計(jì)家，設(shè)計(jì)端向賣場(chǎng)品牌商導(dǎo)流。前身為收購(gòu)Autodesk旗下的Homestyler美家達(dá)人，2019年向阿里巴巴出售設(shè)計(jì)家60%股權(quán)，與阿里巴巴聯(lián)合開發(fā)，以3D化設(shè)計(jì)工具的研發(fā)為核心，為家居設(shè)計(jì)師和家居企業(yè)提供免費(fèi)專業(yè)工具和渲染服務(wù)，同時(shí)依托阿里電商生態(tài)，幫助設(shè)計(jì)師和企業(yè)打通設(shè)計(jì)與商品全鏈路，為消費(fèi)者提供完整的設(shè)計(jì)方案，推動(dòng)家居設(shè)計(jì)全流程數(shù)字化：1）消費(fèi)者，所見即所得，一站式購(gòu)物體驗(yàn)，平臺(tái)品質(zhì)背書；2）設(shè)計(jì)師，供應(yīng)鏈賦能設(shè)計(jì)方案，流量扶持，設(shè)計(jì)專業(yè)能力提升；3）品牌商，場(chǎng)景化營(yíng)銷推動(dòng)線上流量導(dǎo)流，產(chǎn)品品牌得到平臺(tái)背書。截至2022年6月末，每平每屋·設(shè)計(jì)家擁有國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)師145萬人，境外用戶989萬人，國(guó)內(nèi)商品模型庫(kù)512萬件，海外商品模型庫(kù)255萬件，案例庫(kù)達(dá)960萬件，合作商家達(dá)到15萬家，已形成豐富的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。搭建數(shù)字化智能家裝服務(wù)平臺(tái)“洞工”，實(shí)現(xiàn)全鏈路交易數(shù)字化。家裝過程環(huán)節(jié)多、流程長(zhǎng)、供應(yīng)鏈復(fù)雜，急需擁有充足資本、全國(guó)性供應(yīng)鏈能力的頭部企業(yè)推動(dòng)整合。公司以“云設(shè)計(jì)平臺(tái)+云材料平臺(tái)+云施工管理平臺(tái)”三位一體的模式，為消費(fèi)者提供一站式家裝數(shù)字化生態(tài)服務(wù)，為家裝產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計(jì)師、材料商、施工隊(duì)提供數(shù)字化業(yè)務(wù)賦能：1）云設(shè)計(jì)平臺(tái)，通過與每平每屋·設(shè)計(jì)家的深度聯(lián)合，基于3D云設(shè)計(jì)工具，打造千款線上樣板間，結(jié)合居然之家線下400余家門店的場(chǎng)景體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，完美實(shí)現(xiàn)“所見即所得”的整裝新模式；2）云材料平臺(tái)，全國(guó)供應(yīng)鏈采購(gòu)，賣場(chǎng)內(nèi)品牌矩陣支撐，平臺(tái)嚴(yán)控產(chǎn)品質(zhì)量；3）云施工平臺(tái)，業(yè)主可以隨時(shí)上線查看施工排期與狀態(tài)、裝修進(jìn)程及主材進(jìn)度，主材生產(chǎn)與配送的進(jìn)度也可以實(shí)現(xiàn)在線監(jiān)督。同時(shí)，公司將裝飾板塊分為頂層設(shè)計(jì)中心、居然樂屋、快屋裝飾三大板塊，覆蓋不同定位的消費(fèi)人群，提高滲透率。乘智能家居?xùn)|風(fēng)，推出居然智慧家。隨著智能終端設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，智能家居已成為熱潮，根據(jù)CSHIA的數(shù)據(jù)顯示，2021年智慧家居市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5800.5億元，2016-2021年CAGR為17.3%。居然智慧家定位于智慧生活零售服務(wù)平臺(tái)，以數(shù)字化技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，以蘋果、華為、小米等品牌手機(jī)和智能家居系統(tǒng)代理為依托，向消費(fèi)者提供沉浸式智能生活體驗(yàn)和美學(xué)生活展示。智慧家通過輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，截至2022年6月末已累計(jì)開業(yè)和簽約66家門店，2021年智慧家銷售額17.28億元，同比增長(zhǎng)321.7%，22H1智慧家銷售額12.29億元，同比增長(zhǎng)5.2%，雖然核心城市受到影響，但公司智慧家銷售額仍實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)。打造智慧物流服務(wù)平臺(tái)“洞車”，提升行業(yè)服務(wù)效率。家居物流行業(yè)作業(yè)鏈條長(zhǎng)、產(chǎn)品與包裝設(shè)計(jì)復(fù)雜、物品體積或重量相對(duì)較大、配送后往往還需要安裝等環(huán)節(jié)，對(duì)此公司積極打造以智能倉(cāng)儲(chǔ)物流園為載體，以定制加工和送配裝一體化為核心競(jìng)爭(zhēng)力，采取B2B2C的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，打造智慧物流平臺(tái)“洞車”，利用數(shù)字化對(duì)工廠和商戶進(jìn)行效率賦能，實(shí)現(xiàn)行業(yè)上下游數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，開創(chuàng)免費(fèi)倉(cāng)儲(chǔ)、送配裝按銷售計(jì)費(fèi)的物流新模式，為家居大件的倉(cāng)儲(chǔ)、加工、配送、安裝及售后提供一站式專業(yè)物流服務(wù)。倉(cāng)儲(chǔ)物流成本一般占到家居銷售額的20-30%，智慧物流園的建成有望幫助入駐企業(yè)節(jié)省20%以上的送配裝、倉(cāng)儲(chǔ)等物流經(jīng)營(yíng)成本，提升行業(yè)服務(wù)效率。“洞車”發(fā)展迅速，全國(guó)家居大件物流配送“地網(wǎng)”逐漸形成。天津?qū)氎嬷腔畚锪鲌@一期已于2021年12月份開業(yè)，建設(shè)面積35萬平方米，業(yè)務(wù)涵蓋瓷磚、衛(wèi)浴、門類、定制家居、成品家具、家電6大品類。截至2022年6月末，“洞車”實(shí)現(xiàn)月處理訂單超12000筆，倉(cāng)配裝一體化和加工服務(wù)能力持續(xù)提升，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)京津冀地區(qū)的持續(xù)賦能。目前“洞車”以天津?qū)氎嬷腔畚锪鲌@為樣本，開始籌備復(fù)制以長(zhǎng)春物流園為核心的東北區(qū)域配送中心，未來3-5年，將加速在全國(guó)重點(diǎn)城市進(jìn)行布局，形成以智慧物流園為區(qū)域中心倉(cāng)，以居然之家各分店（體驗(yàn)展示+前置倉(cāng)）為網(wǎng)點(diǎn)的全國(guó)家居大件物流配送地網(wǎng)。未來居然之家洞車這張“地網(wǎng)”將打破邊界，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)，無縫接入洞窩平臺(tái)這張“天網(wǎng)”，兩“網(wǎng)”融合，真正聯(lián)通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。后家裝服務(wù)提高客戶粘性。家居