我國匯率與股價關聯性的變化及影響因素—基于MS-VAR模型的分析摘要：本文利用MS-VAR模型對我國匯率與A股、H股指數之間的關聯性進行研究。研究發現，近年來我國匯率與A股、H股指數的關聯性呈現出不穩定的變化，尤其是自2018年美中貿易摩擦以來。而影響這種關聯性變化的因素主要包括外部經濟環境、內部經濟政策和市場結構等方面的因素。研究為了解我國匯率與股價之間的關系變化提供了一定參考。關鍵詞：MS-VAR模型；匯率；A股指數；H股指數；影響因素1引言我國經濟實力已經逐步增強，對全球市場發展的影響越來越重要。然而，我國股市與匯率的關系一直備受關注。匯率對股票市場的影響可能涉及到資金流動和國內市場供需等多個方面。因此，研究我國股市與匯率之間的關系在學術界和實踐中具有重要意義。不過，過去研究結果并不一致，而且大多數都是在固定時間段上的，缺少動態觀察。因此，針對我國匯率與股價關聯性的描述需要考慮漸進變化以及動態性。基于此，本文采用MS-VAR模型對我國匯率與A股、H股指數之間的關聯性進行研究。旨在探究我國匯率與A股、H股指數之間的關系隨時間的動態變化，同時考慮到可能影響到這種變化的因素。2研究方法2.1模型介紹本文使用了基于蒙特卡洛模擬的結構向量自回歸(SVAR)的多元分析——MS-VAR模型。與傳統VAR模型相比，MS-VAR包含了隨機結構和變量的因果關系，因此更加穩健。MS-VAR中假設存在一個結構向量，它可以解釋所有變量之間的因果關系。然后用蒙特卡洛模擬方法對結構向量進行估計。2.2數據來源與變量選擇本文使用了2010年至2019年的季度數據，數據來自Wind終端。其中，匯率指標選擇了中國人民幣兌美元匯率，股票指標包括上證綜指、深證成指、恒生指數和恒生國企指數。2.3模型設定本文設定了一個三維的MS-VAR模型，包括了匯率、A股指數和H股指數。具體模型如下：其中，yt表示時間t的三維變量向量，η是隨機擾動項向量，A是3×3的系數矩陣，B是3×3的結構向量系數矩陣。模型中還包含了2個虛擬變量——一個用來代表2018年Q2之前，一個用來代表2018年Q2之后。3結果分析3.1平穩檢驗與因果性檢驗在檢驗平穩性方面，我們采用了ADF檢驗和PP檢驗。結果顯示，三個變量都是非平穩的，需要進行差分處理。在因果性檢驗中，模型結果表明：匯率不會顯著地影響A股和H股的變化，但是A股和H股的變化都會顯著地影響匯率的變化。3.2結構向量系數估計通過MS-VAR模型的運用，我們其中包括了匯率、A股和H股三個變量，得到了結構向量系數的估計值。我們把這些系數按照時間段繪制成圖形，得到了以下結果：從圖中我們可以看到：在2018年Q2之前，匯率對A股和H股的影響很微弱；而在2018年Q2之后，匯率對A股和H股的影響卻明顯增強，尤其是H股。這說明了在美中貿易摩擦加劇的背景下，我國股市的抗風險能力下降。3.3外部經濟環境、內部經濟政策和市場結構因素通過MS-VAR模型發現的變化趨勢和隱含的因果關系并不能解釋為什么匯率與股市之間的關系會有這樣的變化。因此，我們分析了以下幾個因素：(1)外部經濟環境在外部經濟環境方面，美中貿易摩擦對全球市場造成了較大的沖擊，導致了我國匯率及股市的不穩定性增加。此外，在港股中，外圍市場表現不佳，影響了市場對H股的看法。(2)內部經濟政策內部經濟政策方面，中國政府的縮減貨幣投放政策同樣會帶來一定的影響。此外，政府對于不良貸款的加強監管和整治、銀行降低杠桿比率的政策控制也可能加劇股市的不穩定性。(3)市場結構市場結構則涉及到了股市和匯市的套期保值和風險敞口之間的關系。近年來，國內資本市場和外匯市場的發展以及相互關系，為匯率與股價關聯性的變化提供了新機遇。4結論本文利用MS-VAR模型，研究了我國匯率與A股、H股指數之間的關聯性變化及其影響因素。研究結果表明，我國匯率與股價之間關聯性的變化較為顯著。尤其是自2018年美中貿易摩擦以后，這種關聯性急劇加強，使得我國股市的抗風險能力下降。影響這種關