紐約、新加坡、上海燃油期貨合約的異同點(diǎn)

共同點(diǎn)：交易的標(biāo)的都屬于原油的下游產(chǎn)品，其相關(guān)度達(dá)到0.9以上；交易的標(biāo)的都是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。

新加坡燃油合約180cts上周四報(bào)價(jià)643.63報(bào)價(jià)單位：美元/噸

交易單位：普氏每手成交量不低于2萬噸，紙貨每手5000噸

保證金制度：沒有保證金，信用交易

交易方式與場(chǎng)所：普氏市場(chǎng)是每天下午5：00－5：30在普氏公開報(bào)價(jià)系統(tǒng)（PAGE190）上的公開現(xiàn)貨交易，紙貨是OTC交易合約月份：紙貨合約是3個(gè)月以內(nèi)每個(gè)月一個(gè)合約，3個(gè)月以后每3個(gè)月一個(gè)合約，最長(zhǎng)3年期合約波幅限制：紙貨跟著現(xiàn)貨價(jià)走（燃料油現(xiàn)貨價(jià)格K線圖和紙貨一致，不跟美原油走）交易時(shí)間：普氏公開報(bào)價(jià)系統(tǒng)每個(gè)工作日下午5：00－5：30，紙貨OTC交易交易時(shí)間是10：30－20：00【周一至周五，有國(guó)內(nèi)軟件行情得出】交割方式：普氏采用實(shí)物交割方式，紙貨市場(chǎng)采用現(xiàn)金交割；交割日期：普氏當(dāng)天的交易是15天后交貨，紙貨市場(chǎng)是次月14日現(xiàn)金交割，交割價(jià)為最近一個(gè)月內(nèi)普氏成交價(jià)的平均價(jià)格結(jié)論：國(guó)內(nèi)交易的燃油與紐約燃油不是一個(gè)等級(jí)，紐約交易的取暖油品質(zhì)高于燃料油而低于柴油，其環(huán)保型較高。新加坡的油和國(guó)內(nèi)油比較接近，但是新加坡燃料油密度比上海交易所的標(biāo)的燃料油密度高，新加坡燃料油的灰分、殘?zhí)肌⒌\含量均高于國(guó)內(nèi)油，不適合國(guó)內(nèi)交割，需要調(diào)和，而調(diào)和的成本是相當(dāng)高的。新加坡紙貨市場(chǎng)的特點(diǎn)：新加坡紙貨市場(chǎng)20%左右是保值交易，80%左右是投機(jī)交易。紙貨市場(chǎng)的參與者主要有投資銀行和商業(yè)銀行、大型跨國(guó)石油公司、石油貿(mào)易商和終端用戶。新加坡紙貨市場(chǎng)的作用和合約特點(diǎn)：紙貨市場(chǎng)的主要作用是提供一個(gè)避險(xiǎn)的場(chǎng)所，它的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)合約，合約的期限最長(zhǎng)可達(dá)三年，每手合約的數(shù)量為5000噸，合約到期后不進(jìn)行實(shí)物交割，而是進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)采用普氏公開市場(chǎng)最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)。

PLATTS價(jià)格制定：普氏公司在每個(gè)交易日的下午17：00——17:30時(shí)，提供一個(gè)成品油的交易窗口。各交易商于17時(shí)前可以把當(dāng)天的買賣盤的價(jià)格提供給普氏公司，并在17:00——17:15時(shí)內(nèi)，買盤可以提高買價(jià)，賣盤可以降低賣價(jià)。截止17:15時(shí)，買賣方報(bào)價(jià)結(jié)束，在17:15—17:30內(nèi)，各買賣盤均為實(shí)盤，該時(shí)間內(nèi)成交的價(jià)格，將成為當(dāng)日收市價(jià)格的主要參考，收市價(jià)格在19:30-20:30左右公布。180CST在普氏的交易條件：1、每手成交量不少于2萬噸2、交割日期為5天3、裝貨日期在成交日后15-30日4、裝貨前7天，賣方應(yīng)通知買方裝貨碼頭，同時(shí)買方應(yīng)通知賣方裝船資料，并且此船需要得到碼頭方的接受5、買方需將裝貨期縮減至3天。紙貨不進(jìn)行實(shí)物交割，到期日前平倉(cāng)，或是到期日依照T±2的計(jì)價(jià)方式（或類似）進(jìn)行結(jié)算，現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)。【大部分資料顯示紙貨交易要繳納手續(xù)費(fèi)的，譬如1手原油（5000噸）的手續(xù)費(fèi)是350美金。但據(jù)我在新加坡做紙貨的朋友說：他們不交手續(xù)費(fèi)的，投資銀行雙向報(bào)價(jià)，吃中間的差額。】【人大經(jīng)濟(jì)論壇】紙盤是由國(guó)際計(jì)價(jià)公司PLATTS每天新加坡現(xiàn)貨交易收市后做評(píng)估，每日5—5：30為現(xiàn)貨交易窗口時(shí)間紙貨市場(chǎng)的主要作用是提供一個(gè)避險(xiǎn)的場(chǎng)所，它的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)合約，合約的期限最長(zhǎng)可達(dá)三年，每手合約的數(shù)量為5000噸，合約到期后不進(jìn)行實(shí)物交割，而是進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)采用普氏公開市場(chǎng)最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)。由于是一個(gè)OTC市場(chǎng)，紙貨市場(chǎng)的交易通常是一種信用交易。這要求參與紙貨市場(chǎng)交易的公司都是國(guó)際知名、信譽(yù)良好的大公司。我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)只有少數(shù)幾家大公司如中化、中聯(lián)油、中聯(lián)化、中航油能參與交易，絕大多數(shù)經(jīng)營(yíng)燃料油的中小企業(yè)只能通過種種渠道，經(jīng)過二級(jí)代理或三級(jí)代理在紙貨市場(chǎng)上進(jìn)行避險(xiǎn)操作。紙貨市場(chǎng)類似與期貨市場(chǎng)，都是遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。兩者的差別主要有：1）期貨市場(chǎng)是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，紙貨市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)），因此紙貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)自由靈活得多，沒有交易所對(duì)會(huì)員的各種較強(qiáng)的約束，嚴(yán)格的保證金制度，嚴(yán)格的交易制度及其他嚴(yán)格的規(guī)章制度。2）紙貨市場(chǎng)合約的不少條款都高度的標(biāo)準(zhǔn)化，更便于操作。紙貨市場(chǎng)，無需保證金，客戶與投資銀行之間相互開放相應(yīng)的信用額度。在額度內(nèi)的交易只需要確認(rèn)交易，沒有資金流轉(zhuǎn)。在紙貨到期前，可以平倉(cāng)了結(jié)，于投資銀行結(jié)算，劃轉(zhuǎn)資金；也可以等到紙貨到期，到期結(jié)算后劃轉(zhuǎn)資金。這一過程中無需支付傭金給投資銀行，投資銀行賺取的僅僅是買賣差價(jià)。紙貨市場(chǎng)的參與者主要有以下幾類：投資銀行和商業(yè)銀行、大型跨國(guó)石油公司、石油貿(mào)易商、終端用戶。新加坡市場(chǎng)上主要的投資銀行包括摩根士丹利、高盛、美林、荷蘭銀行、美洲銀行、法興銀行、BP公司、shell公司紙貨交易案例現(xiàn)在是10月，預(yù)計(jì)12月份我公司要售出20萬噸油，售價(jià)以12月現(xiàn)貨均價(jià)確定（這個(gè)均價(jià)明年1月份才能出來了）。現(xiàn)在紙貨市場(chǎng)上有12月燃料油紙貨報(bào)價(jià)（設(shè)450美元/噸）。于是做紙貨合約：以12月紙貨報(bào)價(jià)即450美元/噸向紙貨對(duì)手賣出20萬噸油，然后以12月現(xiàn)貨均價(jià)從紙貨對(duì)手買進(jìn)20萬噸用來平倉(cāng)。

等至明年1月份，燃料油12月現(xiàn)貨均價(jià)出來了，就要和紙貨對(duì)手做結(jié)算了，同時(shí)我公司也要做實(shí)貨的結(jié)算（因?yàn)槲?2月份賣了油）。如果12月現(xiàn)貨均價(jià)低于450美元/噸，設(shè)為400美元/噸，我公司油價(jià)是售低了，但有紙貨盈利50美元/噸。如果12月現(xiàn)貨均價(jià)高于450美元/噸，設(shè)為480美元/噸，這樣我公司油的售價(jià)是高，但紙貨虧損30美元/噸。這樣，套保的目的達(dá)到了：現(xiàn)在（10月）做紙貨，鎖定了12月我公司售