我國金融衍生工具發展歷史與現狀分析第一頁，共23頁。王盟陳春秀丁雁清張楚曼小組成員：我國金融衍生工具的發展歷史及現狀分析第二頁，共23頁。金融衍生工具的定義及分類金融衍生工具，指從原生性的金融商品(又稱“基礎性金融工具”或“傳統金融工具”)中衍生出來的新型金融工具，即根據某種相關的金融資產預期的價格變化而進行定值的金融工具，它區別于以實物商品為基礎的商品衍生品。這些原生性的金融商品包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等。按照基礎金融產品種類可分為外匯衍生產品、利率衍生產品、股票類衍生產品、信用衍生產品及其他衍生產品。按照交易方式可將金融衍生產品分為遠期、期貨、期權、互換。第三頁，共23頁。國際金融衍生產品的歷史沿革最早追溯到古美索不達米亞時期13世紀到15世紀的歐洲–意大利、英國16世紀到19世紀上半葉–北歐英國、日本、美國20世紀七十年代至九十年代21世紀第四頁，共23頁。第五頁，共23頁。金融衍生工具在國際上繁榮發展的原因1．風險加大浮動匯率制度、凱恩斯的有效需求理論2.競爭的加劇發達國家戰后復蘇、新興工業國家和發展中國家的崛起3.逃避監管4.技術進步通訊、營業、辦公等設備的現代化第六頁，共23頁。我國發展金融衍生工具的必要性金融衍生工具的作用

規避風險套期保值助長投機價格發現經濟全球化完善資本市場第七頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程一、20世紀80年代－93年起步階段

1984年，我國金融體制改革，中國人民銀行開始獨立行使中央銀行職能，重新建立多種金融市場。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發市場開業，以現貨交易起步，逐漸引入期貨交易機制，標志著中國期貨市場的誕生。期貨市場的建立以及外匯期貨、權證、國債期貨及指數期貨四個金融衍生產品交易試點的開始標志著我國金融衍生產品市場進入起步階段。卻最終以試點失敗收場。第八頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程92—93年發行外匯期貨，在雙軌匯率制度下，價格難以反映對匯率變動的預期，缺乏交易需求，央行和外匯管理局宣布暫停交易。92年6月滬市推出了第一個權證——大飛樂股票的權證。94年10月特批深交所6只股權，96年6月被全部摘牌。92年12月至95年5月發行了國債期貨，以“3.27”國債事件為代表的一系列違規。93年3月至9月發行股指期貨成交冷淡，認知度低，后被宣布停止。第九頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程我國金融衍生產品市場處于初步階段的特點：正值經濟體制轉軌時期，期貨市場自發性強，發展初期出現盲目、胡亂局面。交易所成立數量多，交易品種重復。缺乏統一監管主體，管理落后，交易者盲目參與境外期貨交易。

第十頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程

二、1993年－1999年整頓階段1993年11月4日，國務院發出《關于制止期貨市場盲目發展的通知》，標志著我國金融衍生產品市場進入了整頓階段。1998年8月，《國務院關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》的下發標志著我國進入第二個期貨市場整頓時期。第十一頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程整頓期的主要內容：確定中國證監會為期貨市場的主管機構，負責指導、協調、規劃和監管工作。清理眾多的期貨交易所，最后撤為3家，即上海期貨交易所，大連商品交易所和鄭州商品交易所。調整期貨市場上市品種，減少壓縮期貨品種。提高部分商品品種的期貨交易保證金，相繼取消外匯期貨、指數期貨、國債期貨和權證。規范市場操作和交易行為，健全法律法規，整頓交易所秩序，初步建立風險控制制度，并嚴格控制境外期貨交易。第十二頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程三、1999年－至今恢復發展階段

1999年9月1日起《期貨交易管理暫行條例》開始實施，我國金融衍生產品進入發展時期。2001年3月5日九屆全國人大四次會議將“穩步發展期貨市場”寫入“十五”計劃綱要。2002年6月1日中國證監會宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經紀公司管理辦法》。2004年1月31日，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出臺。第十三頁，共23頁。我國金融衍生工具的發展歷程04年，棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號期貨相繼上市交易。

06年9月正式成立中國金融期貨交易所，10月開始進行模擬交易，進行了第一個股指的期貨交易(即滬深300指數)。10年股指期貨千呼萬喚始出來。期貨市場得到回復的同時，銀行間市場中的金融衍生產品不斷推陳出新：推出了債券遠期、外匯遠期、權證、外匯掉期、人民幣利率互換、遠期利率協議等金融衍生產品。第十四頁，共23頁。我國金融衍生工具的現狀經過最近幾年的恢復性發展，我國金融衍生產品市場交易制度不斷完善，交易量不斷增加，逐漸走上了規范化的發展道路。相對于國際金融衍生工具的繁榮發展，我國仍處于相對初級的階段?，F階段，我國金融衍生工具主要以期貨為主，且商品期貨居多。雖然今年來發展速度很快，市場也在逐步完善，但衍生品發展的空間還很大。第十五頁，共23頁。我國金融衍生產品市場的主要問題1.基礎市場相對薄弱

我國的基礎產品市場－現貨市場相對薄弱，需進一步完善和成熟才能支撐衍生產品市場發展。2.市場建設剛剛起步

我國金融衍生產品市場建設起步不久，交易制度多模仿發達國家，具有幼稚性和盲目性。3.監管體系尚不完善當前我國的監管主體是政府，采取的是多機構的監管模式，缺乏統一監管與協調，監管有效性低。并且缺乏相應的監管法律。第十六頁，共23頁。我國金融衍生產品市場的主要問題4.缺乏相應的風險管理由于缺乏與市場交易相適應的風險評估、測量、管理體系和內部控制體系，不僅難以達到風險規避的目的，還會造成極大的經濟損失，金融衍生產品市場的效率就無從談起了。

5.高級金融人才匱乏我國缺乏開發和設計金融衍生產品及其交易系統的金融工程師，使得我國國內銀行缺乏金融衍生產品的定價能力，金融衍生產品市場缺乏創新源泉。第十七頁，共23頁。偉大的彭！一般隨機最大值原理倒向隨機微分方程理論將上述成果應用于研究動態金融產品定價和風險度量取得了一系列國際水平的原創性成果彭實戈教授第十八頁，共23頁。發展前景1．權益類衍生品市場基礎條件成熟，率先步入發展軌道近幾年來，我國證券市場已獲得較快發展，市值規模不斷攀升，證券化率持續提高。而2009年末，我國股票流通總市值達到15．13萬億元，占總市值比例62％，占GDP的44．6％在股指期貨運營成功的基礎上，股指期權、股票期貨和期權等權益類衍生品也都會具有廣闊的發展前景。第十九頁，共23頁。發展前景

2．利率類衍生品

市場環境逐步改善，場外市場前景樂觀國債期貨有望成為利率類衍生品的突破口

09年我國債市深度已經高達51．68％07年1月Shibor正式面世利率衍生品場內外交易量將占全部金融衍生品交易量的85％以上，且以場外交易為主。我國銀行間市場的金融衍生品交易前景樂觀。第二十頁，共23頁。發展前景3．貨幣型衍生品需求規模有待提升，市場基礎尚需改善05年7月，啟動人民幣匯率體制改革形成了以場外市場為主導，詢價、撮合交易方式并存，價格聯動、分層有序的即期外匯市場體系?；A經濟支撐力量卻在急劇增強。09年末，外匯儲備占GDP的比率達48．3％我國外匯衍生品市場的發展雖處于起步階段，但遠期看好。第二十