請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明henmengsczqcomcn褚遠熙究助理huyuanxisczqcomcnguoqisczqcomcn0.20.2輕工制造滬深3000-0.2-0.420-Jun27-Jan25-Jun9-Apr5-Sep16-Nov...輕工制造及紡織服裝|行業周報(2022.6.20-6.26)|2022.06.26多家均推薦歐派家居、顧家家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜等。太陽紙業、山鷹國際、仙鶴股份、五洲特紙、百亞股份、豪悅護理等。織服裝：集團、森馬服飾、穩健醫療、及波司登等。服裝家紡板塊上漲0.03%。本周輕工制造行業漲幅前三為索菲亞 (19.21%)、五洲特紙(15.85%)、志邦股份(14.71%)；跌幅前三為新宏澤(-9.34%)、順灝股份(-7.93%)、百亞股份(-6.84%)。紡織服裝行周外盤木漿報價均較上周持平。本周白板紙/白卡紙/箱板紙市場均價分請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 3 圖1韓國家具實體店零售額VS.非實體店零售額(十億韓元) 1 圖3韓國家居產品零售額及同比增速(十億韓元) 1圖4韓國家居電商渠道零售額及同比增速(十億韓元) 1 圖7韓國竣工住宅套數及增速(萬套) 2 圖9韓國竣工住宅套數及增速(萬套) 3圖10漢森收入規模及增速(十億韓元) 3圖11漢森室內家居業務收入及增速(百萬韓元) 3 圖13韓國存量住宅套數及增速(千套) 3 IK十億韓元) 4圖16漢森電商渠道保持快速增長(十億韓元) 4 圖20漢森盈利水平(毛利率&凈利率) 5圖21：本周市場漲跌幅(%) 7圖22：年初至今市場漲跌幅(%) 7圖23：本周各申萬一級行業漲跌幅(%) 7 圖28：本周溶解漿內盤價格(元/噸) 9圖29：本色漿CFR外盤報價(美元/噸) 9圖30：漂針木漿CFR外盤報價(美元/噸) 9圖31：包裝紙市場均價(元/噸) 10圖32：文化紙市場均價(元/噸) 10 圖37：人造板價格(元/張) 11圖38：TDI與MDI市場價(元/噸) 11圖39：棉花現貨中外價格指數及價差(元/噸) 11圖40：棉花期貨價格指數(元/噸，美分/磅) 11圖41：中國紗線價格指數(元/噸) 12圖42：坯布價格指數(元/米) 12圖43：滌綸價格指數(元/噸) 12圖44：粘膠價格指數(元/噸) 12圖45：氨綸價格指數(元/噸) 12圖46：錦綸價格指數(元/噸) 12表1：輕工紡服重點上市公司行情一覽表...................................................................................................................8請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明1toB而1994年之C場占年別為家居用品賣場(38.1%)、電商(18.6%)、百貨商店(13.2%)。圖1韓國家具實體店零售額VS.非實體店零售額(十億韓元)圖22006-2020年韓國家具零售渠道結構變化情況0000家居用品賣場電子商務倉儲賣場家裝及園藝賣場其他家居及園藝用品專賣店電話購物工廠直銷100%80%60%40%20%0%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020圖3韓國家居產品零售額及同比增速(十億韓元)圖4韓國家居電商渠道零售額及同比增速(十億韓元)額同比增速售額同比增速000000000000mBB等全屋家具產品。公司目前銷售渠道包括經銷商店(是當前主要銷售渠道，含室內家具經銷商店、櫥柜經銷商店、定位中低端的整裝店)、旗艦店(采用大店形式)、網上商城等。奏靈活調整渠道重心。(1)發展初期(1970年-1997年)：初期依托出口業務快速發展，后期成功轉型內請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明2時換。0年代初期漢森出口收入占比超過50%8070605040302001980-011980-011983-091984-081985-071986-061987-051988-041989-031990-021991-011994-091995-081996-071997-061998-051999-040.0%森招股書及年報，首創證券進入20世紀80年代中后期，公司充分享受韓國國內行業發展紅利，聚焦工程業務取得快速發展。在這一時期，韓國通過新城建設疏解首爾功能，并注重新城與首爾的空間距離；1980年代，韓國加快衛星城建設，1982年韓國政府頒布《首都圈管理法》，確定了以首爾為中心的都市圈的邊界，首爾的衛星城由1980年的6個增加到1990年代的16個，很大程度帶動了城鎮人口的二次增長以及住房需求釋放，韓國竣工住宅套數由1970年的40.7%快速提升至1997年的78.91%。由于韓國新房交付多以精裝交付為主，而櫥柜產品為精裝房標配，因此在這一時期，漢森抓住行業發展紅利重點聚焦TOB業務取得快速發展。圖7韓國竣工住宅套數及增速(萬套)圖8韓國人口向城市聚集趨勢明顯韓國竣工住宅(萬套)竣工住宅同比增速80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%韓國農村人口全國占比(%)韓國65歲及以上人口占比(%)韓國超百萬城市群人口集中度(%)韓國第一大城市人口集中度(%)0%1960年1963年1966年1969年1972年1975年1978年1981年1984年1987年1990年1993年1996年1999年2002年2005年2008年2011年2014年2017年源：世界銀行，首創證券年-2007年)：擴品類與TOC渠道開拓并舉。1997年亞洲櫥柜擴展到全屋空間(例如臥室、客廳、書房和兒童房等)，實現家具品類的差異化擴充，漢森晉升為韓國第一大室內家具零售商。請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明31996年11996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年圖9韓國竣工住宅套數及增速(萬套)圖10漢森收入規模及增速(十億韓元)2002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年0%%0營收(十億韓元)同比增速000%%000源：漢森年報，首創證券圖11漢森室內家居業務收入及增速(百萬韓元)圖12漢森家居及TOC業務結構占比不斷提升室內家居業務營收(百萬韓元)同比增速00%0%0%0%07櫥柜零售櫥柜大宗櫥柜出口室內家居建筑材料100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%12.3%14.4%12.3%14.4%1.9%15.7%19.9%2.5%29.6%37.6%2.6%237.6%32.3%33.7%32.3%33.7%19992001219992001源：漢森招股書，首創證券(3)加速成長期(2008年至2015年)：借助整裝與電商搶奪存量房市場機遇。2010地產周期的行情。圖13韓國存量住宅套數及增速(千套)圖141996-2019年韓國存量住宅房齡結構韓國住宅存量(千套)同比增速2500020000150001000050000196519681971196519681971197419771980198319861989199219951998200120042007201020132016201925%20%15%10%5%0%-5%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0-5年6-10年11-15年16-20年21-30年31年及以上源：韓國央行，首創證券請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明45-015-076-016-077-017-078-018-079-019-070-010-071-011-072-015-015-076-016-077-017-078-018-079-019-070-010-071-011-072-01公司整體收入規模增長。圖15漢森櫥柜零售及IK業務收入及增速(十億韓元)圖16漢森電商渠道保持快速增長(十億韓元)00櫥柜零售(十億韓元)IK業務(十億韓元)%%%%%%0%0%20092010201120122013201420152016201720182019202080070060050040030020000經銷(十億韓元)電商(十億韓元)直營(十億韓元)直營增速經銷增速直營(十億韓元)直營增速200920102011201220132014201520162017201820192020100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%源：漢森年報，首創證券(4)重新探索期(2016年至今)：國內地產紅利消退，謀求海外拓展失利，通過數場字化與整裝升級再次實現收入回升。圖17韓國開工建筑項目總面積及增速圖18漢森分區域銷售規模(十億韓元)及增速韓國:開工建筑項目:總面積(千平方米)00%韓國區韓國區增速2500美國區美國區增速中國區中國區增速80%20001500100050002011201220132014201520162017201820192020202160%40%20%0%-20%-40%-60%源：漢森年報，首創證券現電算化管理，這種以最高水準的CRM-ERO-SCM信息系統和互聯網為基礎的全國性位制”將單次施工率提升至世界最高水平。裝客單價和利潤水平。請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明5圖19漢森一條龍物流/施工系統圖20漢森盈利水平(毛利率&凈利率)19992000200120022003199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%源：漢森年報，首創證券國家具消費場景變化明顯，當前家具消費場景重心已由toB轉為toC。在變化分明的家請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明6索菲亞、志邦家居、金牌廚柜。(2)成品家具企業2022年收入端有望穩健增長，原材紙與下生活用碼推動行業加速洗牌。建議關注自主品牌精耕細作&渠道升級的百亞股份以及制造優勢突出的豪悅護理。續受益。建議關注傳統業務發展穩固，科力普與精品文創逐步發力的晨光文具。(2)珠素的珠寶首飾龍頭周大生。家居建材零售：專業家居建材賣場仍主導，數字化及高頻消費賦能成主流。據商尤其是大型連鎖類家居賣場憑借一站式多品類覆蓋與海量數據支撐將持續占據家居議關注數字化轉型領先的居然之家、美凱龍等。前的森馬服飾及品牌與渠道優勢突出的穩健醫療。請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明7服裝家紡紡織制造紡織服裝家居包裝印刷造紙輕工制造創業板深證成指滬深3000圖23：本周各申萬一級行業漲跌幅(%)8服裝家紡紡織制造紡織服裝家居包裝印刷造紙輕工制造創業板深證成指滬深3000圖23：本周各申萬一級行業漲跌幅(%)8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%有色金屬建筑裝飾化工銀行傳媒采掘紡織服裝交通運輸非銀金融通信房地產電子農林牧漁商業貿易醫藥生物食品飲料鋼鐵計算機建筑材料休閑服務輕工制造綜合機械設備家用電器汽車電氣設備本周輕工制造行業漲幅前五為索菲亞(19.21%)、五洲特紙(15.85%)、志邦股份 (14.71%)、喜臨門(14.53%)、通產麗星(13.39%)；跌幅前五為新宏澤(-9.34%)、順灝股份(-7.93%)、百亞股份(-6.84%)、界龍實業(-6.76%)、升達林業(-5.21%)。3本周行情回顧圖21：本周市場漲跌幅(%)圖22：年初至今市場漲跌幅(%)%%%%%%%%%滬上深創輕造包家文其紡紡服深證證業工紙裝居娛它織織裝綜成板制印輕輕服制家指指造刷工工裝造紡請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明80%0%索菲亞五洲特紙志邦股份喜臨門通產麗星新宏澤順灝股份百亞股份界龍實業升達林業本周紡織服裝行業漲幅前五為紅豆股份(21.45%)、ST天首(20.97%)、航民股份 )；跌幅前五為中潛股份(-13.21%)、*ST環球(-8.33%)、三房巷(-8.24%)、偉星股份(-6.37%)、天創時尚(-6.33%)。25.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%中潛股份*ST環球三房巷偉星股份天創時尚2/06/24歸母凈利潤(億元)21A22E23E21A22E23E.667323.09%64%0%134618955.76.4172368544%.5795%8408869%405%2866204%公牛集團3.77%-8.22%.8084請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明9718%.4162273%2.682.796219海瀾之家90.57%-17.32%.91.18998注：2022-2023年盈利預測為wind一致預期4行業基本數據1造紙CCFEI價格指數:溶解漿內盤(元/噸)1000090008000700060005000400030002000100002015-102016-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-10周持平；漂白針葉漿:銀星(智利)1010美元/噸，較上周持平；漂白針葉漿:馬牌(加拿CFR報價(美元/噸)圖30：漂針木漿CFR外盤報價(美元/噸)1000CFR外盤報價:漂白闊葉漿:小鳥(巴西)(美元/噸)CFR外盤報價:漂白闊葉漿:小葉相思(印度尼西亞)(美元/噸)8006004002000CFR外盤報價:漂白闊葉漿:小鳥(巴西)(美元/噸)CFR外盤報價:漂白闊葉漿:小葉相思(印度尼西亞)(美元/噸)CFR外盤報價:漂白針葉漿:凱利普(加拿大)(美元/噸務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明102018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/7周圖31：包裝紙市場均價(元/噸)圖32：文化紙市場均價(元/噸)白板紙市場均價(元/噸)箱板紙市場均價(元/噸)白卡紙市場均價(元白板紙市場均價(元/噸)箱板紙市場均價(元/噸)120001000080006000400020000雙膠紙市場均價(元/噸)新雙膠紙市場均價(元/噸)新聞紙市場均價(元/噸)1000080006000400020000資料來源：百川盈孚BAIINFO，首創證券資料來源：百川盈孚BAIINFO，首創證券4.2家具圖33：30大中城市商品房成交套數圖34：30大中城市商品房成交面積8000070000600005000040000300002000010000030大中城市:商品房成交套數:當周值(套)000800600400200030大中城市:商品房成交面積:當周值(萬平方米)請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明112010-122011-082012-042012-1222010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-04商品房銷售面積:累計同比(%)200000150002000001500001150000100000500005000%0%0-5000%房屋竣工面積:累計值(萬平方米)房屋竣工面積:累計同比(%)1200001000008000060000400002000006000%4000%2000%0%-2000%-4000%2010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-03 圖37：人造板價格(元/張)圖38：TDI與MDI市場價(元/噸)魚珠:價格:人造板:膠合板:15厘魚珠:價格:人造板:中纖板:15厘0市場價(主流價):純MDI:華東地區(元/噸)市場價(主流價):TDI:華東地區(元/噸)40000300002000010000005002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-023紡織服裝棉花現貨：本周中國棉花價格指數:328為19347元/噸，較上周下跌1361元/噸；Cotlook:A指數:1%關稅為24827元/噸，較上周下跌1767元/噸；中外棉花價差為-5480元/噸，較上周上漲406元/噸；棉花期貨：本周鄭交所棉花期貨收盤價為17170元/噸，分/磅。圖39：棉花現貨中外價格指數及價差(元/噸)圖40：棉花期貨價格指數(元/噸，美分/磅)中外棉價差(元/噸)30000中國棉花價格指數:328(元/噸30000Cotlook:A指數:1%關稅(元/噸)2000010000016/6/2717/6/2718/6/2719/6/2720/6/2721/6/27期貨收盤價(連續):棉花(元/噸)期貨收盤價(連續):NYBOT2號棉花(美分/磅)200200001501500010010000505000000請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明12周圖41：中國紗線價格指數(元/噸)圖42：坯布價格指數(元/米)中國紗線價格指數(CYIndex):OEC10S(元/噸)中國紗線價格指數(CYIndex):C32S(元/噸)中國紗線價格指數(CYIndex):JC40S(元/噸)40000產品價格指數:坯布:32支純棉斜紋布(元/米)產品價格指數:坯布:30支人棉細布(元/米)產品價格指數:坯布:40支純棉精梳府綢(元/米)864203000020000100000元/噸，較上周下跌400元/噸；滌綸POY為8650元/噸，較上周下跌320元/噸；粘膠：圖43：滌綸價格指數(元/噸)圖44：粘膠價格指數(元/噸)CCFEI價格指數:滌綸短纖(元/噸)CCFEI價格指數:滌綸DTY(元/噸)15000CCFEI價格指數:粘膠短纖1.5D(元/噸)CCFEI價格指數:粘膠長絲(元/噸)500004000030000200001000002016-072017-072018-072019-072020-072021-071000050