1/1民營軍工行業研究改革開放30年來，我國民營企業克服了基礎薄弱和先天不足等劣勢，已然成為國民經濟的重要組成部分。據統計，民營企業年產值增長率一直保持在30%左右，遠遠高于同期國民經濟增長速度。民營企業在國民經濟中的重要地位顯而易見，對國民經濟和社會發展，特別是擴大城鄉就業發揮了重要作用。然而，在其發展過程中還存在諸多問題制約其發展，也不容忽視。當前，幾乎所有傳統行業都面臨著市場飽和與增長乏力的困擾，其中中國民營企業多處于勞動密集型行業，在內需不振與產能過剩的雙重夾擊下，以往大量依靠要素投入和規模擴張的增長模式難以持續。

隨著整體國力的提升以及武器裝備現代化、新時期軍隊建設的需要，近十年來中國軍費卻正逐年以較快速度增長。據統計，至2015年已增至8800億元規模，中國各類軍工企業以及各相關各業，雖比不上以“吸血”著稱的美國軍工企業，但總體利潤還是較為穩定和豐厚的。以生產軍用整機、整系統為例，相關企業的利潤率通常都在30%以上。而軍品二、三級配套相關企業，一般也能到近20%的利潤率。在世界經濟整體不景氣的大環境下，如此的利潤率是任何一家實體企業都渴望的。中共中央政治局會議2016年3月審議通過《關于經濟建設和國防建設融合發展的意見》，會議再次明確“軍民融合上升為國家戰略”。會議強調，推進軍民融合發展是一項利國利軍利民的大戰略，軍地雙方要站在黨和國家事業發展全局的高度來認識思考問題，切實把思想和行動統一到黨中央決策部署上來，把軍民融合的理念和要求貫穿經濟建設和國防建設全過程，加快形成全要素、多領域、高效益的軍民深度融合發展格局。在此之前，很多民營企業已開始轉向軍工行業，然而軍工行業畢竟進入門檻很高且對于資質要求十分嚴格，即使勉強進入行業內的民企，也面臨著巨大的生存壓力。民營軍工行業的投資是一塊熱土，但也蘊含著諸多風險。

2006-2015年中國軍費開支（億元人民幣）

一、民營企業參與軍工行業發展趨勢

為推動軍民融合深度發展，引導優勢民營企業參與武器裝備科研生產和維修，原總裝備部于2014年下發了《關于引導優勢民營企業參與武器裝備科研生產和維修的措施意見》，重點圍繞“政策法規、市場準入、公平競爭、信息互通、過程監管”等五個方面改革創新，籌劃啟動32項“民參軍”措施任務。軍改后，依照職能使命任務由軍委裝備發展部負責牽頭推進落實。32項“民參軍”措施任務于2017年底前全部完成。

軍事科學院軍民融合研究中心秘書長于川信指出，隨著32項“民參軍”措施任務全面實施，軍隊裝備領域軍民融合邁出了更大更堅實的步伐。目前，中國有2054家單位取得武器裝備科研生產許可證，其中非公有制企業717家（一類許可50家）。從準入數量來看，軍工單位占1/3，民用口國有企業占1/3，民營企業占1/3，民營企業增長趨勢明顯。未來10年內將很有可能誕生一批高速成長的民營軍工企業。隨著事業單位改制的進一步深入，軍工重組涉入深水區，也將加速優勢民營企業進入國防科技工業體系的進程。(從美國等全球發達資本主義國家的情況來看，民資參與武器制造研發等是國際通用做法，例如日本的主要軍工產品生產都來自于民間資本。)

隨著各項軍民融合政策的出臺，民營企業進入軍工領域的道路越來越寬。著名經濟學家宋清輝在接受《中國企業報》記者采訪時表示，曾經嚴格保護并且自成體系的國防工業領域“脫敏”，中國民企中出現類似于“洛克希德·馬丁”的企業只是時間的問題。他說，在經濟放緩和軍隊改革的背景下，民資進入該領

域為民間投資打開了一條新的通道，對當前民間投資下滑起到支撐作用。來自政策制定者的“紅利”成為了刺激民間投資良性發展的“催化劑”。

2005-2015年中國軍民融合政策

同時，“民參軍”尚處于起步階段，兼具機制靈活、效益費用比高等諸多優點，未來擁有更為廣闊的發展前景。

“軍民融合體現在‘軍技民用’和‘引民入軍’兩個方面。”中研普華研究員危仁鵬表示，民資進入武器裝備科研和維修領域旨在引導民營企業參與國防工業，民營企業在微電子、軟件和新材料等領域具有技術領先優勢，參與軍品配套業務。他認為，一方面可以分擔國家軍品研發支出，另一方面可以引入競爭機制，打破國有軍工集團的壟斷體系。今年以來，民間投資增速持續下滑，分化明顯，通過混合制改革、軍民融合產業基金等方式可以更好吸引民間資本投入到新的領域當中。這些領域很多民營企業都可以參與進去，市場潛力非常大。

國家國防白皮書顯示，近年國防支出中，人員生活保障費用、演習訓練等活動維持和裝備研制采購經費投入各占1/3比例。顯然，進入這些領域的技術門檻并不高。

事實上，從目前很多民營企業的技術條件來看，已初步具備研制生產現代信息化軍工裝備的能力。尤其是在電子技術、計算機、高端制造和材料技術等方面，部分民企的技術水平已超過軍工企業，民用產品與軍用產品的通用性、兼容性不斷提高。公開資料顯示，目前取得軍品科研生產資質的機構中，傳統機構僅32%，民口單位已占68%。其中，民營單位占比近41%。

二、民營企業參與軍工行業的所面臨的困境

盡管政策很多，但在“民參軍”開放程度有待提高。中國的民資進入軍工市場仍存在不少障礙和瓶頸等問題。比如，中國國防工業為少數大型國有企業壟斷，仍然是主流現象。

（一）軍工行業是準入制的，門檻標準都是政府設置的

“準入制”讓不少民營企業只敢隔海相望，而不敢勇往挺進。很多軍工項目從前期接觸、項目洽談、簽訂保密協議、軍方培訓、各類許可證申辦……一系列過程下來，真正能拿到軍工訂單，可能已經一年以后了。如果中途遇到點什么情況，還可能半途而廢。這對民營企業來說也是必須面臨的風險，也是讓很多民企不敢輕易進入的原因。浙江民企進入軍工領域在全國應該是比較多的，但大部分還是后勤物品、材料供應、輔助用品、被服防化等，很多電器企業實際上也只是提供一些非核心的電器產品，嚴格來說不能算軍工領域。

（二）民企進入國防科技領域遭遇的“三重門”：“磨砂（玻璃）門”、“彈簧門”“擠壓門”

所謂的“磨砂（玻璃）門”是指，信息不透明“盲進”，主要是進入前，信息不透明造成的霧里看花。武器裝備科研信息不透明是民營企業進入國防領域的最大障礙。一方面，民營企業無上級主管部門，現有的裝備采購信息發布制度對民營企業有著實質性歧視，多數民營企業缺乏暢通的裝備科研生產信息發布渠道來了解裝備采購信息，對軍品市場需求信息的掌握很少，使得民營企業在參與軍品科研生產任務的競爭中喪失很多機會。另一方面，我國現行的國防知識產權專利制度，由于保密安全性等原因，暫時無法對要進入的民企提供查閱。如果民企無法了解這個信息，民企可能要預研的項目已經存在，就有可能花費大量的資源和時間，造成不必要的投入。此外，限于體制機制和保密要求的制約，很多中小

民企無法及時獲取和知曉相應的軍用標準。標準信息網上發布滯后的情況仍有存在，文本標準出版周期相對較長，阻礙了對軍品產品質量的了解，致使民營企業承擔軍品任務的話，在技術的標準統一上面存在很大的困難。

而所謂的“彈簧門”是指在進入中，看似可進卻被行政審批的高門檻高標準等被彈回，意即，準入高門檻“難進”。國防裝備許可資質的前置認證和審批程序復雜直接導致民營企業進入軍品市場門檻偏高。就目前而言，民營企業進入軍品市場，必須獲得“四證”：軍品科研生產許可證、合格裝備承制單位資格證、質量體系認證和保密體系認證等。除了這“四項認證”外，隨著現代生產對環保和安全生產的要求，還要取得環保主管部門出具的環保達標證明和安全生產主管部門出具的達標證明。另外，一些特殊領域還需要獲得行業專業技術能力認證，如國家保密局組織的涉及國家秘密的計算機信息系統集成單位資質等。在資格審查和認證過程中，政府和軍方多頭管理，審查和認證程序相對復雜，除了總裝備部和國防科工局的分頭認證管理外，軍方內部也存在著各軍兵種分頭認證的情況，大大增加了企業負擔。

除了“彈簧門”，還面臨著“擠壓門”，意即待遇不公平“悔進”。無法享受與軍工企業同等優惠政策是涉軍中小企業真正的殺手。不論是在稅收優惠政策方面還是在公平競爭環境、資金支持方面都存在不平等的情況。

但無論如何，軍民融合在趨勢上已是明顯提速，并且在相互滲透和融合。數據顯示，截至2016年3月，我國已有1000多家民營企業獲得武器裝備科研生產許可證，比“十一五”末期增加127%。另據不完全統計，2014年以來上市公司收購的民參軍標的共24個案例（不包括北京信威），2015年的平均凈利潤規模4714萬元，其中凈利潤規模大于1億元的僅有2個，即新研股份收購的明日宇航及銀河電子收購的同智機電；在7000萬-1億元的僅有4家，鼎立股份收購的洛陽鵬起、華訊方舟收購的南京華訊、雷科防務收購的理工雷科、天海防務收購的金海運，扣除這6家標的外的18個案例平均凈利潤規模僅2868萬元。

（三）小批量定制需求Vs研發成本高之間的矛盾

由于軍工產品受國家指令性計劃的支配作用較強，生產研發工作缺乏系統規劃，容易出現缺什么就要什么的情況，需求變化快速且零散。因此小批量多品種類型的軍品定制需求比較常見。軍方對裝備質量上要求相對于民品而言更加嚴

格，在軍方高標準要求的牽引下，民營企業在軍品研發上需要花費的時間更長、投入的成本更高。

原總裝備部對許多軍選民用裝備，通過競爭采購形成了“三自一參與”的訂購模式，即企業自籌資金、自主研制、自主開發，軍方參與，軍方幾乎沒有前期投入。民營企業投入了軍品科研經費，生產出的產品既可能因需求變化而缺乏長期訂單支撐，也可能因通用性弱而難以產生規模效應，從而使得企業的投資回報率偏低。

（四）前期低價入場Vs企業持續成長之間矛盾

獲得更高投資收益，是很多民營企業開辟軍工市場的初衷。然而由于缺乏客戶基礎和信譽積累，大多數民營企業初期只能憑借低價優勢贏得“入場券”。當前，大部分軍品采購價格仍然沿用成本加上5%利潤的成本加成模式。與此同時，軍品在質量保障和售后服務方面提出了比民品更高的要求。民營企業需要控制生產成本、加大管理投入，才能實現“物美價廉、萬無一失”的目標。

（五）追求發展空間Vs難以進入核心領域之間的矛盾。

當民企“參軍”后的收益趨于穩定時，必然會產生提高軍品市場占有率或向附加值更高的產業鏈上游擴張的意愿。但是，當前軍工產品中的武器裝備等系統總體設計工作仍由大型國有軍工企業承擔，“參軍”的民企絕大部分都是從事外圍配套生產。大型軍工企業處于統籌型號任務的總體負責地位，在配套任務的分配上，難免會向內部下屬單位傾斜，造成民營企業參與軍工生產的范圍更加有限。從而導致民企追求擴張的雄心將不得不在“玻璃門”面前放緩腳步。

三、民營軍工行業投資注意點

做好軍工產業投資，需要注意如下三點:

（一）透徹理解國防軍工建設需求

深度理解的基礎，源于長時間浸泡和經驗總結。道聽途說、閱讀研究報告、簡單走訪、十個八個的盡職調查、或者東拉西湊專家渠道很難在一兩年內解決產業認知瓶頸。軍工產業具有較為特殊的保密性、嚴肅性的特點，只有長期跟蹤、深度浸泡和總結，方可系統做好軍工產業投資的分析、判斷和決策。

（二）強化技術與市場雙線評估優勢

由于產業高資本回報、強市場需求，很多企業涌入國防軍工領域，歷史證明，雖前赴后繼，但絕大部分企業最終會折戟而歸。原因有三，其一，源于對于國防軍工產業需求的盲目認識。我們很多企業往往有這樣的認識，認為“我有研究所孵化了某種技術，可以用于軍工領域”，“我有一項防彈衣領先技術，可以替代目前軍工某應用”，“我有好產品，一定有軍方來買”，具有這些想法和思路的企業往往具有很強的產品和技術優勢，但其折戟的概率往往也很大。任何市場經濟，都離不開供需匹配的基本原則。不是你有什么，而是市場需要什么，軍工產業尤其如此，不是你可以做什么，而是國家需要什么。過于強調技術，而忽略了市場的適配性。這是為什么諸多大型研究院、高校、智囊機構，投入了大量人力物力資金，儲備了大量技術、產品、工程，但產業化甚微的原因之一。換句話說，國防軍工不是一個大籮筐，單憑技術即希望去孵化市場的邏輯行不通。同時，我們也經常看到有部分基金以軍民融合為名，為并購而并購的拼湊投資，違背市場邏輯的投資，最終免不了秋后補交學費。原因之二，“我有軍方關系”，“我是大所出身”，甚至自居“我是大型科研單位”，有關系即可突破市場的片面認識，害了又一批擬進入軍工領域的企業或者項目。我國有數百家軍工科研院所，上千家國有單位。可謂人人有渠道、個個有關系。關系，在莊重、嚴肅的國防軍工建設使命面前，可以錦上添花，但絕不是唯關系至上。原因之三，耐不住長跑。很多人認為軍工屬于冤大頭，不差錢，大手筆。沒錯，軍工產業確實是不差錢，也是大手筆，但軍工需求絕非冤大頭，一項好的技術和產品，需要經過長時間的產品研制、市場驗證、客戶需求明確、準入資質批準、軟硬件配套驗收環境銜接，