國內文化產業基金簡析

一

文化產業基金概況

目前國內有超過20家公布的文化產業基金，2009到2010年成立了10家，而2011年一季度成立7家，4月成立3家。今年一季度成立的是

分別是大摩華萊塢基金，華映東南文化產業基金、廣東文化產業投資基金、南京文化產業投資基金、浙江文化產業基金、大摩華萊塢基金、華映東南文化產業基金4

月份成立的是20億的建銀國際文化產業股權投資基金，5億的騰訊影視投資基金（目前已經進入華誼兄弟，并成為第一大機構投資者），53億的鳳凰文化產業基

金。

目前最大的一支基金是中國文化產業投資基金200億，是中銀國際進行管理，由財政部出資。這批基金首批募資60億，來自財政撥款。據文化部的不完全統計，目前已募集及已設立的文化產業投資基金超過300億元，一個覆蓋全國的文化產業金融服務體系正在逐步建立。

國內已有10支文化產業投資基金，主要分布在長江以南，其中江浙和廣東地區的文化產業走在全國前列。除了北京以外，其他的基金基本都以南方為

主，這10只基金多數由地方政府主導設立，其投資范圍為基金所在地區的文化企業。其余少數則是“民字頭”的基金，如中國炎帝發展基金是設立于香港、投資于

湖南及全國文化產業的投資基金；浙江泛城文化創意產業基金是由泛城科技有限公司發起的一只文化產業孵化基金；以及騰訊和鳳凰的基金。此外，據媒體報道，北

京、山東等地也正籌備由政府主導設立的文化產業基金，單只基金的規模將在10億元至30億元之間。

目前僅有東方星空文化基金、華人文化產業投資基金、江蘇紫金文化產業發展基金、中國影視出版產業投資基金、中科·安廣股權投資基金5只向外界透

露過自己的投資案例。華人文化產業投資基金收購了星空衛視，東方星空文化基金投資了宋城旅游（已在創業板上市），江蘇紫金投資了南京時代傳媒。建銀國際文

化產業股權投資基金投資了小馬奔騰。

根據目前的文化產業投資基金募資情況以及投資情況而言，大部分文化產業投資基金的投資主要領域尚未明晰。一方面是由于大部分的募資未到位，另一

方面也是因為文化產業基金成立時間短，操作經驗少，并且在國內屬于首次嘗試，無先例可循。雖已有眾多文化產業投資基金，但其在國內仍處于起步階段，尤其是

多數基金為政府主導，政府是資金供給者、政策支持者和監管者三個角色。

二

文化產業基金介紹

1

湖南文化產業基金，典型的政府引導，市場運作的基金。

基金由湖南電廣傳媒旗下的達晨創投管理，主要用于湖南省文化事業建設、改善文化基礎設施及設立文化產業發展專項資金等相關方面。湖南文化產業基

金計劃總規模為30億元，將在未來三年內按照3:4:3比例分期到位，首期9億元，湖南文化類上市公司電廣傳媒（000917.SZ）通過旗下達晨創投首

期投資2.2億元。

基金的設立帶著濃厚的“政府搭臺”色彩，包括湖南省財政廳、省委宣傳部、省文化廳、省旅游局在內的多個政府部門牽頭并參與其中。上述數個部門將

共同出資21億元。政府原則上不會介入文化產業基金的日常經營管理和投資決策，會在項目判斷和資本運作方面給基金主要運作方達晨創投更大決策空間，以提高

資金使用效率。

基金將采取定向私募運作模式募集，并進行為期10年的封閉式管理。湖南文化產業基金堅持“政府引導、社會化募集、市場化運作、專業化管理”的原則，采取項目決策與管理分離的方式，設立基金理事會作為項目投資最高決策機構。

2廣東文化產業投資基金，標準的行業產業基金.

基金總規模為50億元人民幣，首期規模10億元至13億元，由工商銀行廣東分行、南方報業傳媒集團、南方廣播影視傳媒集團和工銀國際投資管理有限公司等發起，是“行業龍頭+金融巨頭”的模式。

這類模式還包括

華人文化基金，該基金由上海文廣新聞傳媒集團(SMG)、中國國家開發銀行(CDB)及中國寬帶產業基金(China

Broad

band

Capital)聯合發起設立。

建銀國際文化產業股權投資基金，規模20億元人民幣，投資范圍涵蓋出版、電影、廣播電視、網絡游戲、動漫產業等受到十二五規劃重點扶持、潛力巨

大的文化創意產業。這只基金的投資人，匯集了目前國內金融和文化巨頭：除建設銀行外，還有國家級大型出版發行集團——中國出版集團公司，國內一流的大型電

影集團——中國電影集團公司以及等浙江宋城集團等實力雄厚的業界龍頭。七弦投資、江蘇雨潤集團以及湖北武漢工貿等也在投資人之列。

浙江文化產業基金，兩大LP分別為浙江天堂硅谷創業投資有限公司與宋城集團旗下的七弦股權投資管理有限公司。

3

大摩華萊塢基金，內外資結合基金

基金由摩根斯坦利合作基金亞太金融資本（簡稱“亞太基金”）、擎輝基金與濱湖區金源投資三方出資，為人民幣10億元加美元1個億的平行基金。基

金由亞太基金和擎輝資本共同管理，將重點投資無錫（國家）數字電影產業園建設，尤其是支持該產業園內企業從事建立電影發行和流通渠道、設置青年導演基金、

進行影視內容制作、影視版權交易和文化產品營銷等。這是“國外金融巨頭+地方園區”的模式。

還包括新加坡的私募股權基金華映資本繼去年6月與蘇州高新創業投資集團有限公司共同設立了在中國的首支人民幣基金—華映蘇州文化產業基金后，與常熟東南經濟開發區攜手打造其在華第二支人民幣基金—華映東南文化產業基金。

三

關聯基金介紹

細分領域基金：

就電影產業而言，自1989年10月中國電影基金會成立以來，僅2007年就有亞洲電影基金（A3國際）、“鐵池”電影私募基金、中國新媒體基

金三支相繼成立。中國電影基金會是全國性公募基金會，業務主管部門是國家廣播電影電視總局。中國電影基金會的原始基金數額為人民幣800萬元，來源于社會

捐贈。由韓國、中國、日本三國成立的A3基金，主要用于投資30多部亞洲電影。由中國電影集團公司和IDG成立IDG中國傳媒基金，基金首批注入資金為

5000萬美元，主要關注影視、DVD、虛擬游戲等方向，特別要推動中國反盜版活動，希望投資實現影院上映時間和DVD發行時間同步。2009年8月，一

壹影視文化股權投資基金成立。2010年6月，“匯力星影”投資基金成立，它是中國首家國際型影視投資基金。被人熟知的是IDG資本注入張藝謀執導的“鳥

巢”版《圖蘭朵》以及電影《山楂樹之戀》為例。

上下產業鏈基金：

越來越多的投資參與上游的投資，爭奪好的內容——資源、劇本、導演，這個領域對投資人門檻來說就越來越高，但是電影的投資可以分段分環節，有很多初期的資金更能理解制片這一環節，還有一些有經驗的或者規范性更強的資金更青睞發行和版權領域。

在文化產業其他領域，基金的身影也日趨活躍，而且突破了以往關注上游內容生產領域，都奔忙在產業鏈的上下游——一是院線市場尤其是針對二三線城市的院線市場；二是影視器材制作公司；三是處于第二陣營且處于上升期的影視制作、發行公司；四是影視專業人員培訓機構。

華盛弘藝影視投資公司也在籌建北京首只演出基金。已經向三家集團發出基金邀約，包括北青集團、國家大劇院。北青集團和國家大劇院都表示有出資意愿，或者作為該演出基金的緊密聯盟體。他所邀約的這些集團，北青集團擁有演出項目制作經驗，國家大劇院擁有劇場終端優勢。

四

投資案例

1華人文化產業投資基金收購星空衛視

2010年8月9日，華人文化產業投資基金投資控股原屬新聞集團全資擁有的星空衛視普通話頻道、星空國際頻道、Channel[V]音樂頻道，

以及757部電影的星空華語電影片庫（Fortune

Star）業務。本次涉及的資金規模為1.6億元美元，約占華人文化產業投資基金首期募資的50%，獲得星空衛視超過50%的股份。

該次投資當中，新聞集團打算利用合資的形式，通過上海東方傳媒有限集團公司，繞過中國的政策壁壘。既可以解套中國市場，也可以為再次進軍中國市

場埋下伏筆。另一方面，上海東方傳媒有限集團公司將該次投資作為其海外戰略其重要一步，通過利用新聞集團的資源以及影響力實現上海東方傳媒有限集團公司的

兩大戰略定位的轉變：一是從地方性的廣電機構逐步轉變為一個面向全國甚至是海外華語市場的媒體提供商；二是為“從播出而制作”向“為市場而制作”轉變。

2

東方星空文化基金投資宋城旅游

2008年11月11日，東方星空文化基金以現金向宋城旅游發展股份有限公司投資30977421.35元，宋城旅游發展股份有限公司由

6000萬元增至6300萬元。本次投資后，東方星空文化基金享有宋城旅游發展股份有限公司600萬股，占宋城旅游發展股份有限公司4.76%的股權。

到目前東方星空文化基金已經投資了杭州宋城、橫店影視、綠城文化傳媒三個項目。本次投資屬于東方星空文化基金成熟期的投資。2010年12月9

日，宋城旅游在深交所掛牌上市，成為“中國旅游演藝第一股”。上市首日收漲21.68%，公司市值達108.34億元。杭州宋城旅游股份有限公司成為首個

東方星空文化基金成功投資事件，也是文化產業投資基金首個成功投資事例。

宋城旅游負責人張嫻認為，杭州宋城旅游股份有限公司之所以接受東方星空文化基金的投資，看重了它本身的發展理念跟杭州宋城戰略思路的統一，國有股東進來之后對杭州宋城種民營企業在自身治理結構上的一種完善，這些方面比資金本身還更看重的。

3江蘇紫金文化產業發展基金投資南京時代傳媒

2010年4月，江蘇由紫金文化基金對時代傳媒公司進行股權投資，增資1200萬股，這是紫金文化基金注冊登記后完成的投資第一單。本輪投資將

是南京時代傳媒上市前的最后一次投資。對于江蘇紫金文化產業發展基金而言，本次投資選擇實力比較強的南京時代傳媒，不僅僅為了規避首次投資的風險，更多的

是傾向于將該次投資樹立成一個典型的樣板作為其市場宣傳的例子。

五

發展趨勢

來五年內，文化產業平均每年保持10%以上的增長速度，到2015年我國文化產業市場規模將突破15000億元。國家將扶持200家文化產業企業上市。隨著文化產業的迅猛發展，與之相應的文化產業投資基金也呈現出繁榮景象。文化產業基金投資也將呈現新的趨勢。

1短期內投資風格以保守穩健為主，以專業團隊，行業深耕為主

在未來的1-2年內，文化產業投資基金投資風格將以保守穩健的風格為主，成熟的文化產業企業以及運營狀況良好的文化產業企業在短期內有可能受惠。而文化產業投資基金投資處于早期的文化產業企業，最早將會在2年后出現。

2

投資風格將繼續受到管理人或出資人的影響

為了規避經驗短缺的風險，文化產業投資基金短期內的投資風格將在較大程度上受到主要出資人或者基金管理人的影響，并以出資人或基金管理人熟悉領域作為投資試點，積累經驗。例如泛城文化創意產業基金將以出資人泛城科技熟悉的網游領域為首要投資領域，并籍此積累投資經驗。

3

多元投資還需要時日，跨行業巨頭仍在觀望。

附錄：

2011年前