證券投資學

SecurityInvestments2023/2/71青島農業大學證券投資學第六講證券投資的行業分析第一節行業分析概述第二節行業生命周期分析第三節行業結構分析2023/2/72青島農業大學證券投資學2023/2/73青島農業大學證券投資學第一節行業分析概述1.行業的概念2.行業的分類2023/2/74青島農業大學證券投資學1.行業的概念行業是指一個企業群體，在這個企業群體中，各成員企業由于其產品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一個彼此緊密聯系的狀態，并由于產品可替代性的差異而與其他企業群體相區別。2023/2/75青島農業大學證券投資學2.證券市場角度的行業分類證券市場的產業分類關注證券投資是否保值增值，重點反映產業的盈利前景。按照產業與國民經濟周期性變化的關系分類；根據產業的發展前景分類；按照產業所采用技術的先進程度分類；按照產業的要素集中度分類；按照營業收入來源分類；2023/2/76青島農業大學證券投資學成長型行業：銷售收入和利潤增長速度不受經濟周期影響；依靠技術進步、推出新產品、提供更優質服務等實現持續增長。周期型行業：銷售收入直接與經濟周期相關，經濟衰退時的產品購買被延遲到經濟復蘇，如珠寶業、耐用品（收入彈性大）、證券行業；防御型行業：價格不受經濟周期影響，銷售收入和利潤緩慢增長或變化不大，如食品業和公用事業（收入彈性小），貴州茅臺成長周期型行業：既含有成長狀態，又隨經濟周期而波動按行業與國民經濟周期性變化的關系分類2023/2/77青島農業大學證券投資學朝陽產業：未來發展前景看好的產業、創立之初常常十分弱小（幼稚產業），如信息產業、新材料、新能源等；夕陽產業：未來發展前景不樂觀的產業，如鋼鐵業、紡織業根據產業的發展前景分類2023/2/78青島農業大學證券投資學新興產業：采用新興技術進行生產、產品技術含量高，如電子商務、航天、基因工程傳統產業：采用傳統技術進行生產、產品技術含量低，如農業、資源型企業、電力、鋼鐵新興產業與傳統產業的相對性根據產業所采用技術的先進程度2023/2/79青島農業大學證券投資學資本密集型產業：需要大量投資的產業，資本的不可替代→壟斷。鋼鐵、重工業、房地產技術密集型產業：技術的不斷更新→競爭激烈。手機行業、電腦、互聯網勞動密集型產業：勞動的可替代性較強→受技術革新沖擊。紡織、家電根據產業的要素集約度2023/2/710青島農業大學證券投資學公司某類業務的營業收入比重≥50%某類業務營業收入比重比其他業務收入比重均高出30%否則劃為綜合類根據營業收入來源分類2023/2/711青島農業大學證券投資學我國上市公司可分為13大類農業林業糧食與飼料加工漁業、牧業2023/2/712青島農業大學證券投資學第二節行業生命周期與證券投資1.行業生命周期的概念2.行業生命周期各階段的特征3.行業周期性在證券市場上的表現2023/2/713青島農業大學證券投資學1.行業生命周期的概念行業生命周期是指一個行業從產生到成長再到衰落的發展演變過程。2023/2/714青島農業大學證券投資學GSM手機行業的生命周期2023/2/715青島農業大學證券投資學中國歷年手機用戶數2023/2/716青島農業大學證券投資學2023/2/717青島農業大學證券投資學前10廠商所占市場份額為73.61%2023/2/718青島農業大學證券投資學中國歷年汽車保有量及駕駛員數量2023/2/719青島農業大學證券投資學初創階段（幼稚期）的特征企業的數量少、集中程度高技術相對不成熟、產品品種單一、質量較低且不穩定市場規模狹小、市場需求增長緩慢、需求價格彈性很小大眾對其產品尚缺乏全面了解，產品市場需求狹小，研發和產品推介的投入大、產業利潤微薄甚至虧損市場競爭相對較弱2.產業生命周期各階段的特征2023/2/720青島農業大學證券投資學市場需求增長迅速、市場規模增大、需求價格彈性增大技術日漸成熟穩定、產品呈現多樣化和差別化、質量提高產業利潤迅速增長、利潤率較高自由競爭、形式表現為價格競爭產業內部競爭壓力不斷增大、破產率和并購率高成長階段（黃金時期）2023/2/721青島農業大學證券投資學產業的集中程度很高、出現壟斷、規模壁壘產業利潤水平很高、市場份額穩定從而風險較低市場需求繼續增長、但增長速度明顯減緩產品無差別化傾向，需求價格彈性較小逐漸轉向非價格競爭（質量、性能、售后服務）成熟階段（穩定期）2023/2/722青島農業大學證券投資學新產品和替代品大量出現產業競爭力下降、市場需求逐漸減少、銷量下降、利潤下降衰退階段（暮年期）2023/2/723青島農業大學證券投資學2023/2/724青島農業大學證券投資學2023/2/725青島農業大學證券投資學

產業周期性和產業業績初創期成長期成熟期衰退期廠商數量很少增加減少很少利潤虧損增加較高較少或虧損風險較高較高減少較低風險形態技術風險市場風險市場風險管理風險管理風險生存風險2023/2/726青島農業大學證券投資學初創期企業在證券市場上的表現(創業板)對未來有高成長的預期，證券價格可能大幅上揚由于沒有業績支持，價格大幅波動不可避免成長期企業在證券市場上的表現產業利潤快速增長，證券價格快速上揚；由于有業績支持，價格上揚明確且長期；過度預期的糾正會導致價格中短期波動；產業內部廠商之間的分化會使個別證券表現不佳。3.各階段企業在證券市場上的表現2023/2/727青島農業大學證券投資學成熟期企業在證券市場上的表現產業保持適度成長，壟斷利潤豐厚價格穩步攀升，大漲大跌的可能性不大具有長線持股的價值（藍籌股）衰退期企業在證券市場上的表現產業喪失發展空間，股價低迷可能因買殼、借殼或資產重組而出現價格飆升2023/2/728青島農業大學證券投資學4.產業特性與證券投資的選擇原則一：順應產業結構演進的趨勢，選擇有潛力的產業進行投資。世界產業結構的演進方向第一產業→第二產業、第三產業勞動密集型→資本密集型和技術密集型制造初級產品→制造中間產品、最終產品2023/2/729青島農業大學證券投資學原則二：對處在生命周期不同階段的產業，不同的投資者、不同性質的資金應有不同的處理。初創期成長期成熟期衰退期

風險大、收益小投機者或風險投資家

高速成長競爭激烈，破產倒閉的概率大趨勢型投資者（關注經營管理水平和市場開拓能力）

風險較小、收益較大成長性較成長期大大降低價值型投資者（工薪階層和長線投資機構）

收益低、無發展空間特殊機構的特殊需要2023/2/730青島農業大學證券投資學原則三：正確理解國家的產業政策，把握投資機會把握產業結構演進趨勢的基礎上正確理解國家的產業政策，能更好地提高投資收益。2023/2/731青島農業大學證券投資學“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃2023/2/732青島農業大學證券投資學第三節行業結構分析行業結構是指主營品種和范圍基本相同的商業企業群體的數量及其構成比例。完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷2023/2/733青島農業大學證券投資學完全競爭是指許多企業生產同質產品的市場情形。其特點是：生產者眾多，各種生產資料可以完全流動；產品無差別；價格的接受者；該類行業經營業績波動較大，股票價格受此影響波動也較大。如小麥等初級產品。完全競爭2023/2/734青島農業大學證券投資學2023/2/735青島農業大學證券投資學壟斷競爭是指眾多生產者生產同種但不同質產品的市場情形。既有壟斷又有競爭。壟斷競爭市場的特點是：生產者眾多，各種生產資料可以流動；生產的產品同種但不同質，即產品之間存在著差異；企業對產品的價格有一定的控制能力；關注：生產規模大、質量好、服務優、品牌知名度高的企業啤酒、服裝、鞋類、家用電器、快餐業等壟斷競爭2023/2/736青島農業大學證券投資學啤酒行業上市公司比較2023/2/737青島農業大學證券投資學云南白藥（000538）2023/2/738青島農業大學證券投資學寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產者在某種產品的生產中占據很大市場份額的情形。寡頭壟斷市場的特點是：企業數量較少，但產量很大；各企業生產的產品仍具有一定的同質性且相互替代性強；進入該行業的門檻較高，一般為資金密集型或技術密集型個別企業對其產品價格有較強的控制能力。如：石油冶煉、移動通信、汽車制造、飛機制造等行業。寡頭壟斷2023/2/739青島農業大學證券投資學中國聯通（600050）2023/2/740青島農業大學證券投資學完全壟斷是指獨家企業生產某種特質產品的情形。特質產品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產品。完全壟斷市場的特點：市場被獨家企業控制，決定價格和產量以獲取最大利潤；壟斷者在制定產品的價格與生產數量方面的受政府管制；在現實經濟生活中，公用事業（如發電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業屬于這種完全壟斷的市場類型。完全壟斷2023/2/741青島農業大學證券投資學寧滬高速（600377）2023/2/742青島農業大學