第2章外匯與外匯匯率ForeignExchange&ExchangeRate1《國際金融報》選刊1.雷亞爾迅速貶值2015年初，1美元可兌換2.6雷亞爾。眼下，1美元可兌換3.27雷亞爾。換言之，在短短兩個半月內，雷亞爾兌美元的跌幅高達25%。回想一下，就在幾年前，1.6雷亞爾就兌換1美元。2《國際金融報》選刊2.自2014年12月下旬俄羅斯央行放手讓盧布匯率自由浮動后，盧布便劇烈波動，兌美元與歐元的波動幅度幾乎每天都達到數個百分點。繼去年底緊急加息至17%后，近期盧布顯示趨穩跡象。33.盧布狂貶華人掃空莫斯科奢侈品在“跌跌不休”的盧布幣值以及圣誕、新年購物季的疊加效應下，如今的莫斯科才是真正的購物天堂。“在莫斯科生活這么多年從來沒見過那么多的華人，就像是在中國購物一樣。”12月17日中午，何木（化名）在莫斯科紅場的國家百貨看到了比平常多出好幾倍的華人。他對《第一財經（微博)日報》記者表示，愛馬仕、LV、Prada這些奢侈品從16日開始就都賣空了。如果說，盧布貶值對外來游客是一大利好，那么，對于生活在當地的民眾而言，物價全面上漲成了寒冬中的一絲隱憂。42016.5.191美元=66.5077盧布1歐=74.509盧布1元-10.11盧布超低折扣吸引17日，部分補了貨的莫斯科商店里繼續吸引著紛至沓來的購物者，他們大多是提著好幾袋奢侈品繼續掃貨的華人。“在LV店里，好多華人圍著在挑選，把已經買來的Prada、LV和其他奢侈品堆在地上，至少堆了三層。”何木說，當時商店差不多才剛開門。在莫斯科的高檔商店AtriumMall里，人們也在瘋狂地購買Gucci、Michael、Kors等西方進口商品。另一名在莫斯科留學的華人學生齊莉（化名）用照片記錄了這兩天的場景：當地香奈兒和愛馬仕的貨架已被掃空，OMEGAIWC店里的表也全部售空。以卡地亞為首的一批店扛不住直接關門大吉。當天擺放在俄羅斯地鐵上的報紙頭版頭條顯眼地寫著：“歐元對盧布1：100、美元對盧布1：80。”現實中的盧布貶值似乎比外界想的還要嚴重。“莫斯科當地的兌換點已經不讓純粹地賣出盧布了。只可以用美元或歐元去兌換盧布，而不能用盧布兌換美元。”何木告訴本報記者，不少兌換點則因需要用盧布搶購的人而兌盡了庫存的盧布。與此同時，由于圣誕和新年在即，莫斯科當地不少商店還在進行年底的促銷活動，不少服裝普遍打出4折或5折的標牌。何木在16日買了一雙阿迪達斯的籃球鞋，僅花了大約130元人民幣。“現在1元人民幣可以兌換11甚至12盧布，再加上當地商場的新年促銷活動，買東西太劃算了。”如果和一年前人民幣與盧布不到6的匯率相比，對華人而言，如今在當地購物相當于在享受2折的超低價。5俄羅斯人買豪車保值對于那些大量持有盧布的俄羅斯人來說，為了保值，買奢侈品仍然不夠消耗他們手中的盧布。于是，不少俄羅斯人選擇購買豪車來捍衛自己的儲蓄。僅在剛過去的11月，保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。已有在俄羅斯的華人做起豪車代購來，通過微信等方式傳播的廣告寫道：“蘭博基尼-蝙蝠，瑪莎拉蒂-總裁，勞斯萊斯-魅影，代購豪車！所有賬單透明，正規繳稅，回去后可正常上牌照，再次聲明不是走私！”根據圖片上的售價，奔馳跑車6.2AT售價930萬盧布，阿斯頓·馬丁5.9AT售價940萬盧布，勞斯萊斯6.8AT售價980.7068萬盧布。如果用人民幣對盧布1：11來估算，這些豪車約合人民幣80萬。6商品全面漲價或停售

這個對包括華人在內所有持美元和歐元的消費者來說“超級劃算的購物季”，可能是俄羅斯當地人名副其實的“黑色購物季”。齊莉在17日發現，僅一個晚上，學校食堂的漢堡就從原來的50盧布漲到了55盧布，漲幅10%。由于盧布的貶值，莫斯科物價已經展開了全面的上漲，漲幅接近20%。據彭博社報道，俄羅斯大學教授ElenaGrekhnyova稱，她現在禽蛋、乳制品以及蔬菜等生活必需品方面的數日支出多達1200盧布，比數周前多出了20%。作為俄羅斯1.14億人口中的一員，她也開始焦慮：“盧布跌得離譜了，也許哪一天我連一件新大衣或者50美元的智能電話都買不起了。”7從企業的角度來說，漲價是為抵消盧布貶值對銷售影響而采取的無奈之舉。麥當勞、百事可樂以及部分汽車和化妝品在漲價行列中。更有甚者直接關店停售，比如蘋果和Zara。據美國CNBC報道，蘋果官網在俄羅斯當地的銷售于16日正式發表了停售聲明。“由于盧布的極端波動，考慮到產品的售價，我們在俄羅斯的線上銷售暫時停止。對顧客造成的不便我們表示抱歉。”目前尚不清楚價格的調整將到何時。聲明發表后，蘋果的股價下跌了逾1%。全球最大服裝零售商InditexSA也在本月關閉了設在莫斯科的Zara旗艦店。事實上，在上個月，蘋果官網就已暫停了在俄羅斯的銷售業務。因為持續貶值的盧布讓蘋果在俄羅斯當地的銷售幾乎低于世界的任何地區。根據何木的估算，iPhone6在俄羅斯的售價大約等于在中國香港官方的售價基礎上再打八折。何木告訴本報，蘋果在莫斯科并沒有所謂的官方旗艦店，主要是靠蘋果官網銷售，還有一些代理商店。在暫停官網銷售之前，俄羅斯當地的蘋果商品已經歷了一次漲價行動，漲幅為25%左右。就在本周停售之前，蘋果又再次漲價。8加息恐難止盧布跳水看來，頻繁漲價終究還是趕不上盧布的縮水速度。同樣露出窘態的還有俄羅斯基準利率的上調。16日，俄羅斯中央銀行因盧布波動的原因而宣布將基準利率提高到17％，美元與盧布的兌換更是沖破了60，直接沖擊67。就在上周，銀行剛剛將利率提高到了10.5%。16日的加息之后，盧布從15日的1美元兌換65.50盧布貶為了1美元兌換67.92盧布。自從今年1月起，面臨著俄羅斯主要出口產品——原油價格的下跌，盧布貶值了近60%。MNI指數（MNIIndicators）首席經濟學家菲利普·烏格羅（PhilipUglow）表示，盧布的嚴重貶值表明了貨幣危機的嚴重性。在他看來，當前的情況已是很明然的經濟衰弱表現。在被歐美制裁的大背景下，俄羅斯中央銀行將會經歷一段艱難的時間來讓觀察家和投資者相信，他們仍然有能力來阻止這場衰退。烏格羅提出：“油價的上漲可能會對俄羅斯經濟有益，但看起來這并不會發生。”就在17日凌晨，白宮宣布，美國總統奧巴馬將簽署新的援助烏克蘭法案，其內容包括對俄羅斯武器和石油行業的進一步制裁。對于本已陷入困境的俄羅斯經濟來說，無疑是雪上加霜。而俄羅斯方面對于歐美制裁的表態仍然強硬。9信息：1.貨幣的兌換（匯率）2.匯率波動對經濟的影響3.匯率與利率的關系4.匯率是怎么決定的10第2章外匯與外匯匯率教學目的與要求:本章是學習國際金融的基礎章節，主要介紹有關外匯與匯率的一般理論知識。通過學習，要求掌握外匯的含義、匯率的基礎知識及匯率與經濟的關系；明確外匯的種類、作用及決定匯率的基礎；并了解人民幣匯率。重點：外匯的真正內涵；匯率的含義、標價方法、種類；匯率與經濟的關系；難點：匯率的計算方法；匯率與經濟的關系；11第二章外匯與外匯匯率2.1外匯2.2外匯匯率2.3匯率的決定與變動2.4匯率變動的經濟影響2.5人民幣匯率122.1外匯(ForeignExchange)廣義：各國外匯管制中所稱外匯，包括可用作國際清償的支付手段和外幣資產（普遍意義的外匯）狹義：以外幣表示的、可用于國際結算的支付手段（實現兌換活動憑借的的手段和方式）國際匯兌（兌換活動-實踐）外匯靜態外匯動態外匯1、外匯的含義132.1外匯(ForeignExchange)我國的外匯定義按照1997年1月14日修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產。具體包括五大類：外國貨幣（包括紙幣、鑄幣）外幣支付憑證（包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等）外幣有價證券（包括政府債券、公司債券、股票等）特別提款權其他外匯資產142.1外匯(ForeignExchange)2、外匯的特征外幣性即外匯必須是以外國貨幣來表示。這是外匯的基本特點。自由兌換性一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣或其他貨幣表示的金融資產。普遍接受性和可償付性一種貨幣要成為外匯，除了能自由兌換外，還必須被各國所普遍接受和運用；可償付性即這種外幣資產能夠保證得到償付。

15GBP￡英鎊英國CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€歐元歐元區FRFFF法國法郎法國DEMDM德國馬克德國JPY￥日元日本USD$美元美國HKDHK$港元香港CNYRMB￥人民幣元中國ISO標準代碼符號貨幣國家或地區162.1外匯(ForeignExchange)外匯可否自由兌換外匯來源交割日期自由外匯記賬外匯非貿易外匯貿易外匯遠期外匯即期外匯3、外匯的分類172.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)匯率的概念匯率的標價方法匯率的種類182.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)1、匯率的概念外匯匯率，又稱外匯匯價，是不同貨幣之間兌換的比率或比價；也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的“特殊價格”。它反映一國貨幣的對外價值。192.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)2、匯率的標價方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一種貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。這樣就產生了不同的標價方法。直接標價法（DirectQuotationSystem）間接標價法（IndirectQuotationSystem）美元標價法（U.S.DollarQuotationSystem）

20指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標準，折算成若干單位本國貨幣來表示匯率的方法。在直接標價法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價格。也就是說，外國貨幣為標準貨幣，本國貨幣為計價貨幣，即：外幣1=本幣X絕大多數國家采用直接標價法在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY8.2014

月末：USD1=CNY8.2200

說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

直接標價法21指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。

在間接標價法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價格。即：本幣1=外幣X英國和美國、歐元區采用間接標價法在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。

間接標價法22指以一定單位的美元折成若干數量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。從50年代起，世界主要外匯市場開始采用美元標價法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。其特點是：美元的單位（一般是一美元）始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣量的變化體現出來的。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：USD1=HKD7.7540，USD1=JPY118.56在美元標價法下，若本幣數額上漲，說明美元升值、匯率上漲，而本幣相對美元貶值、匯率下跌。反之亦然。

美元標價法232.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)買入匯率與賣出匯率

3、匯率的種類實際操作匯率匯率種類匯率制度安排現鈔匯率與現匯匯率單一匯率與多重匯率電匯信匯與票匯匯率即期匯率與遠期匯率基本匯率與套算匯率固定匯率與浮動出匯率24從銀行買賣外匯的角度買入匯率（BuyingRate），也稱買入價。即銀行從同業或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價。即銀行向同業或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的平均數，即兩者之和再除以2。注意:它不是外匯買賣的執行價格，通常用于分析、說明匯率走勢，常見于報刊和統計報表。現鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外幣鈔票的價格。（銀行買入現鈔價比買入現匯價要低些，但銀行賣出外幣現鈔時一般同賣出現匯的價錢相同）25附加：現鈔和現匯的區別1.銀行的外匯存款分為現匯（外匯戶）和現鈔（外鈔戶），而且這兩者兌換人民幣的匯率存在著一定差別。2.現鈔主要指的是由境外攜入或個人持有的可自由兌換的外國貨幣，簡單地說就是指個人所持有的外國鈔票，如美元、日元、英鎊等；3.現匯是指由國外匯入或由境外攜入、寄入的外幣票據和憑證，在我們日常生活中能夠經常接觸到的主要有境外匯款和旅行支票等。

26旅行支票27旅行支票A.28外幣旅行支票b.外幣旅行支票是指境內商業銀行代售的、由境外銀行或專門金融機構印制、以發行機構作為最終付款人、以可自由兌換貨幣作為計價結算貨幣、有固定面額的票據。境內居民在購買時，須本人在支票上簽名，兌換時，只需再次簽名即可。29旅行支票門類c.目前，全球通行的旅行支票品種有美國運通（AMERICANEXPRESS）、VISA以及通濟隆、MASTERCARD、花旗等品牌，而印有中行字樣的上述旅行支票能夠在世界各地800余家旅行支票代兌行兌換，或在各國的大商鋪和賓館飯店直接使用。其中美國運通旅行支票在中國大陸2000多家銀行營業網點可以買到，合作銀行包括農行，工行，中行，建行，光大，中信，交通。30旅行支票的購買D.購買手續：客戶持本人身份證件、已辦妥前往國家或地區有效入境簽證的護照（或前往港澳地區的通行證）及外匯現匯（鈔）并填寫一式多聯購買合約向銀行申請以現鈔（匯）購買等值10000美元以下（含10000美元）的旅行支票，以外幣現鈔購買還需提供證明合法外匯來源的證明材料，并在購買的旅行支票上進行初簽。--10000以上進行托收，手續費高31附加：現鈔和現匯的區別4.由于人民幣是我國的法定貨幣，外幣現鈔在我國境內不能作為支付手段，只有在境外才能成為流通貨幣，銀行在使用中需要支付包裝、運輸、保險等費用，而現匯作為賬面上的外匯，它的轉移出境只需進行賬面上的劃撥就可以了。因此，在銀行公布的外匯牌價中現鈔與現匯并不等值，現鈔的買入價要低于現匯的買入價5.外匯戶與外鈔戶本息支取同種貨幣現鈔時，均按1:1支取；而外鈔戶轉為外匯戶時銀行要收取一定比例的手續費。32區分買入價和賣出價區分原則

對銀行有利（賤買貴賣，買賣外匯）；區分基準（單位）貨幣和標價貨幣；區分直接/間接標價法直接標價法下，買入價在前，賣出價在后；間接標價法下，賣出價在前，買入價在后；例：買入價賣出價中國外匯市場：USD1=CNY6.3505～6.3615

銀行買入USD1，付出6.3505

（少）；賣出USD1，收回6.3615（多）

賣出價買入價倫敦外匯市場：GBP1=USD1.5025～1.5035倫敦銀行買入USD1.5035付出GBP1（買入多），賣出USD1.5025收回GBP1(賣出少）33區分買入價和賣出價通用法則：前一個較小數值為基準貨幣的買入價，后一個較大數值為基準貨幣的賣出價

注意：買賣差價一般為1‰—5‰（大銀行差價較小，一般為1.5‰—3‰，小銀行差價較大)發達國家銀行差價較小，發展中國家銀行差價較大主要儲備貨幣差價較小34按外匯的匯付方式不同電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate）指經營外匯業務的銀行以電訊方式買賣外匯時所使用的匯率。其速度快、費用高，所以電匯匯率較一般匯率高，是計算匡定其他匯率的基礎。信匯匯率（MailTransferRate，簡稱M/TRate）指銀行以信函方式通知收付款時采用的匯率。票匯匯率（DraftRate，簡稱D/DRate)指銀行在買賣外匯匯票時使用的匯率。信匯匯率和票匯匯率相當，比電匯匯率低。35（一）電匯匯款的程序匯款人（債務人）匯入行匯出行收款人（債權人）①電匯申請書②電匯回執③電匯委托書④電匯通知書⑤收款人收據⑥付款⑦付訖借記通知書36票匯結算業務程（D/D)匯款人（債務人）收款人（債權人）匯出行匯入行①②③④⑤⑥⑦37按外匯交易交割日不同即期匯率（SpotRate），也稱現匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業日（WorkingDay）內辦理交割所使用的匯率。遠期匯率（ForwardRate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現匯的買賣差價。所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。38遠期匯率的報價其一是直接報價（OutrightRate），即直接報出不同交割期限的遠期買入價和賣出價。如東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為：USD1=JPY110.10/30銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯買賣采用這一方法其二是用遠期差價（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）報價，即報出遠期匯率偏離即期匯率的點數。如在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：USD1=EUR0.9064，三個月美元升水500點，六月期美元貼水450點。則在直接標價法下，

三月期美元匯率為：USD1=EUR（0.9064+0.0500）=EUR0.9564六月期美元匯率為：USD1=EUR（0.9064-0.0450）=EUR0.861439遠期匯率的報價注意：（1）銀行報出的遠期差價值在實務中常用點數表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。（2）升水（atpremium）指遠期匯率大于即期匯率，表示外幣堅挺；貼水（atdiscount）指遠期匯率小于即期匯率，表示外幣疲軟；平價（atpar）指遠期匯率等于即期匯率，表示外幣平穩。40遠期匯率的報價在實際外匯交易中，要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值就有一大一小兩個數字。在直接標價法下，遠期差價中：小數/大數排列為升水，大數/小數排列則為貼水。在間接標價法下，則相反。

例1，某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800-7.8000 1個月：30-50（小數～大數）-升水3個月：45-20（大數～小數）-貼水例2，某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：USD1=EUR0.9064-0.9084 6個月：：200-140（大數～小數）-升水9個月：：100-150（小數～大數）-貼水41學習外匯行情表DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(￡)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(￥)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.2394－1.30797.7994104.0751.6406597－677951－958644－649955－958392－397－075－082990－998060－090403－41028.07371.19351.8611.29611.2395－－7.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.2391－－7.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.2337－－7.6719100.831.617542遠期匯率的計算由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。直接標價法下，+升水點數遠期匯率=即期匯率-貼水點數如某日巴黎外匯市場USD/EUR行市：即期USD1=EUR0.7999/0.80191個月68-5312個月10-70即1個月期遠期匯率=(0.7999-0.0068)/(0.8019-0.0053)=0.7930/0.796612個月期遠期匯率=(0.7999+0.0010)/(0.8019+0.0170)43遠期匯率的計算間接標價法下，-升水點數遠期匯率=即期匯率+貼水點數如某日倫敦外匯市場行市即期GBP1=USD1.5864/1.58746個月30-2012個月10-206個月遠期匯率=(1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)=1.5834/1.585412個月遠期匯率=(1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)=1.5874/1.589444遠期匯率的計算實際計算的一個簡單法則：遠期差價以小/大排列，則遠期匯率=即期匯率+遠期差價遠期差價以大/小排列，則遠期匯率=即期匯率-遠期差價某日倫敦匯市GBP/USD報價：即期匯率1.6615/1.6635，3個月遠期貼水50/80；遠期匯率為1.6665/1.6715某日紐約匯市USD/EUR報價：即期匯率0.8356/0.8376，3個月遠期貼水50/30；遠期匯率為0.8306/0.8346某日東京匯市USD/JPY報價：即期匯率110.15/110.45，3個月遠期貼水35/55；遠期匯率為110.50/111.0045按匯率制定方法的不同1．基本匯率(BasicRate)本國貨幣與關鍵貨幣的匯率稱為基本匯率。各國在制定匯率時往往將某一種外幣A作為關鍵貨幣（KeyCurrency），本幣與該貨幣之間的匯率稱為基本匯率。現實中，多數國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率2．套算匯率（CrossRate）又稱為交叉匯率。本幣與基準貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。46套算匯率的計算（1）按中間匯率計算。例如：我國某日人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.657247套算匯率的計算（2）交叉相除法（基準貨幣相同的情況）例如，USD1=DM1.5715/1.5725USD1=JPY140.50/140.60求DM兌JPY的交叉匯率銀行買入DM匯率先用JPY買USDUSD1=JPY140.50再用USD買DM(賣出美元)USD1=DM1.5725由上兩式得：DM1=140.50/1.5725=JPY89.340銀行賣出DM匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715再用USD買JPY（賣出美元）USD1=JPY140.60由上兩式得：DM1=140.60/1.5715=JPY89.46048套算匯率的計算（3）同邊相乘法（基準貨幣不同的情況）例如，USD1=DM1.5715/1.5725GBP1=USD1.6320/1.6330求GBP兌DM的交叉匯率銀行買入GBP匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715再用USD買GBPGBP1=USD1.6320由上兩式得：GBP1=1.5715×1.6320=DM2.5647銀行賣出GBP匯率先賣GBP買USDGBP1=USD1.6330再賣USD買DMUSD1=DM1.5725由上兩式得：GBP1=1.5725×1.6330=DM2.567949按匯率制度的不同固定匯率（FixedRate）：指一國貨幣當局選擇本國貨幣釘住某基準國際貨幣或者某一貨幣指數，在一定的時期內通過直接的外匯管理措施或間接的調控措施維持本幣對該基準貨幣匯率不變。浮動匯率(FloatingRate)：指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當局不以匯率固定為目標經常干預匯率的波動。管理浮動匯率（ManagedFloatingRate）：指在匯率的形成由市場決定的基礎上，貨幣當局通過不時的干預以保證匯率在一個狹窄的范圍內波動。。50按政府管制程度的不同單一匯率（SingleRate）指在所有的國際經濟活動中，無論貿易或非貿易用途，經常項目或資本項目的交易都按同一匯率買賣外匯。多重匯率（MultipleRate）也稱復匯率。是外匯管制的產物，曾被很多國家采用過。我國在1981年－1993年實行的外匯雙軌制就是復匯率的一種主要形式。51從衡量貨幣價值的角度名義匯率（NominalExchangeRate）：是指官方公布的本外幣之間的匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）是一種加權平均匯率，其權數取決于各國與該國經濟往來的密切程度（例如各國與該國的貿易額占該國總貿易額的比重）。實際匯率（RealExchangeRate）：是名義匯率用兩國價格水平調整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實際匯率e之間的關系是：

其中，Pf

和P

分別代表外國和本國的有關價格指數，R和

e

都是直接標價法下的匯率。

52金本位制下匯率的決定與變動紙幣制度下匯率的決定與變動2.3匯率的決定與變動53匯率的決定與變動-匯率的確定方法隨國際貨幣制度的變化而不斷變化。

1.從短期來看,一國的匯率由對該國貨幣兌換外幣的需求和供給所決定。外國人購買本國商品、在本國投資以及利用本國貨幣進行投機會影響本國傾向的需求。本國居民想購買外國產品、向外國投資以及外匯投機影響本國貨幣供給。2.從長期來看,匯率主要取決于商品在本國的價格與在外國的價格的對比關系。以一種商品為例,如果1單位商品在美國生產需要5美元,在中國生產需要50元人民幣,則就這單位商品而言,美元與人民幣的匯率就是5:50,即1美元兌換10元人民幣。匯率則是所有進出口商品本國價格與外國價格的相對比價。在長期中,影響匯率的主要因素主要有:相對價格水平、關稅、稅費和限額、對本國商品相對于外國商品的偏好以及生產率等。54金本位制度下匯率的決定（1）匯率的決定基礎：鑄幣平價（1克=15.43格令）兩種貨幣的含金量之比叫鑄幣平價

例如，19世紀末期，1英鎊金幣的含金量為113格令，1美元金幣的含金量為23.22格令（含金量=重量×成色）。則英鎊與美元之間的鑄幣平價為：由此可見，1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，即1￡＝4.8665$，其構成金幣本位制度下匯率決定的基礎。55金本位制度下的匯率變動（2）匯率變動因素：外匯供求關系及黃金輸送點在金幣本位制度下，市場匯率就是在以鑄幣平價為中心，以黃金輸送點為上下限的幅度內搖擺波動。黃金輸送點――鑄幣平價加上各項費用為黃金輸出點（輸出黃金的界限），鑄幣平價減去各項費用為黃金輸入點，黃金輸出點和黃金輸入點統稱為黃金輸送點。匯率圍繞鑄幣平價在輸送點之間波動。黃金輸送點=鑄幣平價±運費案例：設英鎊對美元的鑄幣平價為4.8665，價值1英鎊的黃金在美國和英國之間的運輸成本為0.03美元。于是，英鎊對美元的匯率就會在兩個輸送點，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之間波動56金本位制度下的匯率變動

（1￡＝4.8665$）--美國人進口-輸出$/￡美國黃金輸出點4.8965英國黃金輸入點4.8665鑄幣平價t

美國黃金輸入點4.8365英國黃金輸出點57紙幣制度下的匯率決定兩個時期（1）紙幣有法定含金量時期黃金平價（1936－1945年，1945－1973年）（2）紙幣無法定含金量時期70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價值的基礎，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實價值表現為紙幣具有的購買力。兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內所代表的實際價值，貨幣購買力平價成為紙幣制度下匯率決定的基礎。58

黃金平價1929—1933年大危機徹底沖跨了金本位制，各國相繼實行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規定本國單位紙幣代表的金量，即“黃金平價”；兩種貨幣的黃金平價之比應該是決定匯率的基礎。在戰后布雷頓森林體系下，因各國貨幣都與美元保持固定匯率，且美國政府允許各國央行以1盎司等于35美元的官價向美國兌換黃金，所以此時決定匯率的基礎還是“法定金平價”，因而匯率仍較穩定。（1盎司=28.34952克）59

購買力平價在布雷頓森林體系瓦解后，由于匯率完全自由浮動、黃金非貨幣化和紙幣自然貶值，法定的紙幣代表的金量與其實際代表的金量嚴重脫節。決定紙幣匯率的基礎就不是法定金平價之比（法定金平價已徒有虛名，各國一般也不再公布），而是紙幣實際上代表的價值（或購買力）之比。60紙幣制度下影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素長期因素短期因素國際收支與國際儲備相對通貨膨脹率財政收支狀況相對經濟增長率政府干預行為心理預期相對利率水平61紙幣制度下的匯率變動因素影響匯率的因素錯綜復雜，在不同時期，各種因素對匯率變動的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時互相抵消，有時相互促進。因此，只有對各項因素進行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析作出較為正確的結論。621.4匯率變動的經濟影響1、匯率變動涉及的一些基本概念（1）法定升值與升值法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。（2）法定貶值與貶值

法定貶值（Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價。

貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。631.4匯率變動的經濟影響匯率變動對貿易收支的影響匯率變動對資本流動的影響匯率變動對外匯儲備的影響匯率變動對價格水平的影響匯率變動對微觀經濟活動的影響匯率變動對國際經濟關系的影響64匯率變動對貿易收支的影響影響進出口→擴大出口本幣貶值→→限制進口出口品外幣價格下降→需求增加(或)出口商利潤增加→供給增加進口品本幣價格上升進口商利潤減少→需求下降65匯率變動對貿易收支的影響改善貿易逆差的馬歇爾－勒納條件只有進出口需求彈性之和大于1，本幣貶值才能夠改善貿易逆差外匯傾銷使本幣對外貶值程度超過對內貶值，提高本國商品海外競爭力，擴大出口，增加外匯收入J曲線效應通過本幣貶值實現國際收支的改善存在“時滯”66匯率變動對資本流動的影響本幣貶值→有利于資本流入，不利于資本流出本幣升值→有利于資本流出，不利于資本流入預期本幣貶值→拋本幣、搶外匯－資本外逃預期本幣升值→拋外匯、搶本幣－資本流入67匯率變動對外匯儲備的影響美元儲備時期外匯儲備隨美元升貶值而相應變化多元化儲備時期各種儲備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶不一，因其各自權重和匯率變化程度而對外匯儲備有不同影響匯率變化對外匯儲備的影響逐漸復雜化，對外匯儲備管理提出了更高要求68匯率變動對價格水平的影響對貿易品價格的影響本幣貶值→進出口商品國內價格↑→物價上漲壓力對非貿易品價格的影響潛在出口商品（價格敏感性產品）潛在進口替代品（價格敏感性產品）純粹的非貿易品通貨膨脹→本幣貶值→更高通貨膨脹→更大貶值69對微觀經濟活動的影響匯率變化提高了個人、企業涉外經濟活動中債權債務清償的風險水平，可能意味著成本增加、收益減少的現實損失要求微觀主體對匯率變化有一個較為準確的預測，并通過國際金融市場進行有效的外匯風險管理70對國際經濟關系的影響匯率是不同貨幣間的相對價格，當匯率變化對一方國家有利時，很有可能對另一方不利，產生國際經濟摩擦外匯傾銷會招致貿易對手國的報復性措施某些貨幣持續堅挺也會產生國際經濟矛盾確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國家重要的宏觀經濟政策目標71人民幣匯率制度1、1994年以前的人民幣匯率制度人民幣匯率大幅波