第十一章行業分析案例導入國內消費行業的選股策略其一，是趕上了中國經濟發展帶來的消費升級。如今80后進入婚育高峰，我看幾乎沒有哪個年輕父母肯再去洗嬰兒尿布了。紙尿褲行業看好。消費習慣的變化是快速和巨大的，而且是剛性的。其二，紙尿褲行業處于投入期。處于生命周期的一二階段的優勢公司，比較容易過上滋潤的日子。其三，理想的投資標的應該是第一階段就脫穎而出的優勢公司，而行業空間還很巨大，天花板還遙遙不可見。其四10年前的衛生紙行業，恒安是強勢公司，如今把維達國際遠遠甩在后面。屬于龍頭。結論，投資恒安集團股票。分析：談談你對這份行業分析選股策略的看法。任務一行業分析概述一、行業的含義和行業分析的意義

（一）行業的含義所謂行業，指的是從事國民經濟中同性質的生產或其他社會經濟活動的經營單位和個體所組成的組織結構體系，如制造業、金融業、房地產業等。（二）行業分析行業分析是指根據經濟學原理，綜合應用統計學、計量經濟學等分析工具對行業經濟的運行狀況、產品生產、銷售、消費、技術、行業競爭力、市場競爭格局、行業政策等行業要素進行深入的分析，從而發現行業運行的內在經濟規律，進而進一步預測未來行業發展的趨勢。行業分析是以行業的眼光去判斷公司，去發現投資價值和投資機會的分析活動。是介于宏觀經濟與微觀經濟分析之間的中觀層次的分析。（三）行業分析的主要任務

一是解釋行業本身所處的發展階段及其在國民經濟中的地位；二是分析影響行業發展的各種因素以及判斷對行業影響的力度；三是預測并引導行業的未來發展趨勢；四是判斷行業投資價值，揭示行業投資風險。（四）行業分析的地位

行業經濟是宏觀經濟的構成部分，是中觀經濟分析的主要對象之一。行業分析承上啟下，是基本分析的重要環節。與公司分析相輔相成。(五)行業分析的意義1．行業分析可為股票投資者提供更為詳盡的行業投資背景。2．行業分析可協助股票投資者確定行業投資重點3．行業與板塊分析可協助股票投資者選擇投資企業及持股時間二、行業分類（一）道?瓊斯分類法道?瓊斯分類法將股票分為三類：工業、運輸業和公用事業。在道-瓊斯指數中，工業類股票以自工業部門的30家公司，包括了采掘業、制造業和商業；運輸業類股票取自20家交通運輸業公司，包括了航空、鐵路、汽車運輸與航運業；公用事業類取自6家公用事業公司，主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。（二）標準行業分類法

把國民經濟劃分為10個門類，對每個門類再劃分為大類、中類、小類。10個行業門類：1)．農業、狩獵業、林業和漁業2)．礦業和采石業3)．制造業4)．電力、煤氣、供水業；5)．建筑業；6)．批發與零售業、餐館與旅店業；7)．運輸業、倉儲業和郵電通信業；8)．金融業、不動產業、保險業及商業性服務業；9)．社會團體、社會及個人的服務；10)．不能分類的其他活動。（三）我國國民經濟行業的分類

1985年，我國國家統計局明確劃分三大產業：第一產業：農業；第二產業：工業和建筑；第三產業：其他。2002年，我國推出國民經濟行業的分類標準GB/T4754-2002，行業門類20個，行業大類95個，行業中類396個，行業小類913個。20個行業門類：20個行業門類：A農、林、牧、漁業B采礦業C制造業D電力、煤氣、及水的生產和供應業E建筑業F交通運輸、倉儲和郵政業G信息傳輸、計算機服務和軟件業H批發和零售業I住宿和餐飲業J金融業K房地產業L租賃和商務服務業M科學研究、技術服務和地質勘查業N水利、環境和公共設施管理O居民服務和其他服務業P教育Q衛生、社會保障和社會福利業R文化、體育和娛樂業S公共管理和社會組織T國際組織（四）我國上市公司的行業分類

最初上海證交所采用上證指數分類法，將上市公司分為5類：工業、商業、地產業、公用事業和綜合等五類；深圳采用深證指數分類法，將上市公司分為6類：工業、商業、地產業、公用事業、金融業和綜合等六類。中國證監會于2001年4月4日公布了《上市公司行業分類指引》，將上市公司分為13個門類、90個大類和288個中類。（五）按行業與國民經濟周期性變化的關系分類

1.成長型行業銷售收入和利潤增長速度不受經濟周期影響；依靠技術進步、推出新產品、提供更優質服務等實現持續增長。如互聯網。2.周期型行業

銷售收入直接與經濟周期相關，經濟衰退時的產品購買被延遲到經濟復蘇，如珠寶業、耐用品（收入彈性大）、證券行業、鋼鐵、采掘業。3.防御型行業

價格不受經濟周期影響，銷售收入和利潤緩慢增長或變化不大，如食品業和公用事業（收入彈性小），高速公路成長周期型行業：既含有成長狀態，又隨經濟周期而波動。（六）根據產業的發展前景分類

1.朝陽產業未來發展前景看好的產業、創立之初常常十分弱小（幼稚產業），如信息產業、新材料、新能源等；2.夕陽產業未來發展前景不樂觀的產業，如鋼鐵業、紡織業未來發展前景不樂觀的產業，如鋼鐵業、紡織業。（七）按照行業的要素集約度分類

一是資本密集型行業，由于通常情況下資本是不可替代的短缺資源，因而資本密集型行業容易產生壟斷；二是技術密集型行業，由于技術的不斷更新容易導致十分殘酷的競爭；三是勞動密集型行業，由于勞動是一種可替代性較強的生產要素，根據“機器排擠工人”的經濟發展規律，它特別容易受到技術革新的沖擊。（八）板塊分類

股票市場的板塊效應是我國證券市場的特殊現象。板塊分類標準不一，如可按地域劃分，比較著名的有北京板塊、深圳板塊、上海板塊；也可以上市公司的經營業績為紐帶劃分，包括績優板塊、ST板塊等；根據行業分類劃分有高科技板塊、金融板塊、房地產板塊、釀酒板塊、建材板塊等；按照上市公司的經營行為劃分有重組板塊等。只要一個名稱能成為市場炒作的題材，就能以此名稱冠名一個板塊。任務二

上市公司一般行業特征分析

一、行業的市場結構分析行業的經濟結構隨該行業中企業的數量、產品的性質、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。由于經濟結構的不同、行業基本上可分為四種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

（一）完全競爭完全競爭是指許多企業生產同質產品的市場情形。完全競爭的特點是：1）生產者眾多，各種生產資料可以完全流動；2）產品不論是有形或無形的，都是同質的，無差別的；3）沒有一個企業能夠影響產品的價格；4）企業永遠是價格的接受者，而不是價格的制定者；5）生產者和消費者對市場情況非常了解，并可自由進入或退出這個市場。在現實經濟中完全競爭的市場類型是少見的初級產品的市場類型較相似于完全競爭。

（二）壟斷競爭壟斷競爭是指許多生產者生產同種但不同質產品的市場情形。壟斷競爭的特點是：1）生產者眾多，各種生產資料可以流動；2）生產的產品同種但不同質，即產品之間存在著差異，產品的差異性是指各種產品之間存在著實際或想象上的差異，它是壟斷競爭與完全競爭的主要區別；3）由于產品差異性的存在，生產者可以樹立自己產品的信譽，從而對其產品的價格有一定的控制能力。在國民經濟各產業中，制成品的市場一般都屬于這種類型。（三）寡頭壟斷

寡頭壟斷是指相對少量的生產者在某種產品的生產中占據很大市場份額的情形。在寡頭壟斷的市場上，由于這些少數生產者的產量非常大，因此他們對市場的價格交易具有一定的壟斷能力；同時，由于只有少量的生產者生產同一種產品，因而每個生產者的價格政策會對其他生產者形成重要影響。因此，在這個市場上，通常存在著一個起領導作用的企業，其他企業隨該企業定價與經營方式的變化而相應地進行某些調整。資本密集型、技術密集型產品，如鋼鐵、汽車等，以及少數儲量集中的礦產品如石油等的市場多屬這種類型。（四）完全壟斷完全壟斷是指獨家企業生產某種特質產品的情形，特質產品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產品。完全壟斷保分為兩種類型：1）政府完全壟斷。2）私人完全壟斷。完全壟斷市場類型的特點是：1）由于市場被獨家企業所控制，產品又沒有或缺少合適的替代品，因此，壟斷者能夠根據市場的供需情況制定理想的價格和產量，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大的利潤。2）壟斷者在制定產品的價格與生產數量方面的自由性是有限度的，它要受到反壟斷法和政府管制的約束。在現實生活中，公用事業（如發電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業屬于這種完全壟斷的市場類型。二、行業生命周期分析一個行業的發展過程也可以被劃分為起步、增長等幾個時期，這也就是行業生命周期。

按照銷售量的增長狀況，將行業發展的過程劃分為初創、成長、成熟和衰退四個階段。

（一）行業生命周期各階段特征

1、初創期：這一時期的市場增長率較高，需求增長較快，技術變動較大，行業中的用戶主要致力于占領市場，技術上有很大的不確定性，企業進入壁壘較低。

2、成長期：這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術漸趨定型，行業特點、行業競爭狀況及用戶特點已比較明朗，企業進入壁壘提高，產品品種及競爭者數量增多。

3、成熟期：這一時期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術上已經成熟，行業競爭狀況穩定，買方市場形成，行業盈利能力下降，新產品和產品的新用途開發更為困難，行業進入壁壘很高。

4、衰退期：這一時期的市場增長率下降，需求下降，產品品種及競爭者數目減少。（二）各階段企業在證券市場上的表現

1.初創期企業在證券市場上的表現初創期的風險較大，因而必然是投機性的，所以價格波動不可避免。2.成長期企業在證券市場上的表現一是由于產業利潤快速增長，股價呈上漲趨勢，由于有業績基礎，所以上漲具有長期性；

二是由于有業績支持，價格上揚明確且長期；三是過度預期的糾正會導致價格中短期波動；四是產業內部廠商之間的分化會使個別證券表現不佳。3.成熟期企業在證券市場上的表現

一是產業保持適度成長，壟斷利潤豐厚，價格穩步攀升，大漲大跌的可能性不大。

二是具有長線持股的價值（藍籌股）。4.衰退期企業在證券市場上的表現

一是產業喪失發展空間，股價低迷；

二是可能因買殼、借殼或資產重組而出現價格飆升。三、經濟周期與行業分析

（一）增長型行業其運動狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密。IT行業

（二）周期型行業周期型行業的運動狀態與經濟周期緊密相關。消費品行業

（三）防守型行業其經營狀況在經濟周期的上升和下降階段都很穩定。食品業

四、影響行業興衰的因素分析（一）技術進步（二）政府政策（三）社會環境

（四）獲利能力

五、行業景氣分析當行業處