第二章證券市場

一、證券市場概述（一）證券市場的定義與分類1.定義證券市場是證券發行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。從經濟學的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據供需關系來決定有價證券價格的一種交易機制。2.證券市場的分類

1）按證券的性質不同可分為：股票市場、債券市場和基金市場

2）按組織形式不同可分為場內市場和場外市場

3）按證券的運行過程和證券市場的具體任務不同分為：證券發行市場和證券交易市場。一、證券市場概述（續）（二）證券市場特征：1.交易對象不同2.交易空間不同3.交易方式不同4.交易次數不同5.價格與市場利率關系密切6.證券市場的價格波動較大，風險較大。（三）證券市場的參與者與監管者

1.證券市場投融資主體2.證券市場中介3.自律性組織4.證券監管機構一、證券市場概述（續）1、證券市場投融資主體：是指包括證券發行人和證券投資者在內的證券市場參與者。a.政府，包括中央政府和地方政府b.金融機構c.有限責任公司和國有獨資公司d.股份有限公司e.機構及個人投資者一、證券市場概述（續）證券投資者證券市場的證券投資者是資金供給者，也是金融工具的購買者。投資者的種類較多，既有個人投資者，也有機構（集團）投資者。各投資者的目的也各不相同，有些意在長期投資，以獲取高于銀行利息的收益，或意在參與股份公司的經營管理；有些則企圖投機，通過買賣證券時機的選擇，以賺取市場價差一、證券市場概述（續）2、市場證券中介：

（1）證券承銷商和證券經紀商

（2）證券交易所以及證券交易中心

（3）具有證券從業資格的律師事務所

（4）具有證券從業資格的會計師事

（5）資產評估機構

（6）證券評級機構

（7）證券投資的咨詢與服務機構。一、證券市場概述（續）證券交易所：證券交易所是依據國家有關法律，經政府證券主管機關批準設立的集中進行證券交易的有形場所。證券交易所分為公司制和會員制兩種。最早的是1613年成立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。中國最早的是1905年設立的“上海眾業公所”。建國后，一度取消證券交易。1990年至1991年，上海和深圳相繼設立證券交易所。功能：1）提供證券交易場所；2）形成與公告價格；3）集中各類社會資金參與投資；4）引導投資的合理流向；5）制定交易規則；6）維護交易秩序；7）提供交易信息；8）促進股票的流動性。一、證券市場概述（續）上海證券交易所上海證券交易所簡稱上證所（ShanghaiStockExchange），是中國大陸兩所證券交易所之一，位于上海浦東新區。上海證券交易所創立于1990年11月26日，同年12月19日開始正式營業。截至2009年年底，上證所擁有870家上市公司，上市證券數1351個，股票市價總值184655.23億元。一大批國民經濟支柱企業、重點企業、基礎行業企業和高新科技企業通過上市，既籌集了發展資金，又轉換了經營機制。深圳證券交易所深圳證券交易所位于深圳羅湖區，地王大廈斜對面。成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式營業，是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人，由中國證監會直接監督管理。深交所致力于多層次證券市場的建設，努力創造公開、公平、公正的市場環境。一、證券市場概述（續）

3、自律性組織：指的是行業協會4、證券監管機構：證券委、證監會1992年10月，國務院證券委員會（簡稱國務院證券委）和中國證券監督管理委員會（簡稱中國證監會）宣告成立，標志著中國證券市場統一監管體制開始形成。國務院證券委是國家對證券市場進行統一宏觀管理的主管機構。中國證監會是國務院證券委的監管執行機構，依照法律法規對證券市場進行監管。一、證券市場概述（續）（四）證券市場的基本功能1．證券市場是籌集資金的重要渠道2．證券市場是一國中央銀行宏觀調控的場所3．證券市場是資源合理配置的有效場所4．證券市場有利于國有企業轉變機制5．證券市場有利于證券價格的統一和定價的合理二、證券發行市場（一）發行市場的含義

發行市場是指證券發行人進行證券募集，以籌集資金的市場。又稱為初級市場或一級市場。特征:1）證券發行是直接融資的實現形式；2）證券發行市場是個無形市場；3）證券發行市場的證券具有不可逆轉性。（二）證券發行市場結構：

1.證券發行人2.證券認購人3.證券承銷商4.業務服務機構二、證券發行市場（續）（三）證券發行方式

1、按發行對象不同，可分為私募發行與公募發行。（1）私募發行。（2）公募發行。2、按發行的過程劃分，可分為直接發行和間接發行（1）直接發行。（2）間接發行。

我國采用間接發行。主要采取代銷和包銷方式。三、證券交易市場（一）證券交易市場的含義與特征證券交易市場也稱證券流通市場、二級市場（securitysecondarymarket）、次級市場，是指對已經發行的證券進行買賣，轉讓和流通的市場。特征：1）證券交易場所以證券投資者為主要參與者，它主要是證券持有人以及準備購買證券的貨幣持有人；2）證券交易市場主要采取有形市場形式，也存在少數無形市場；3）證券交易市場與證券發行市場相互依賴。三、證券交易市場（續）（二）交易市場結構

1.場內交易市場2.場外交易市場1）柜臺交易市場2）第三市場3）第四市場（三）證券交易市場的功能

1.為證券持有者提供將證券變現的場所；2.為新的投資者提供投資的機會。四、股票價格指數（續）（一）股票價格指數概述

1.股票價格指數的由來

道·瓊斯指數最早是在1884年7月3日由道瓊斯公司的創始人查爾斯·亨利·道開始編制的。其最初的道瓊斯股票價格平均指數是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術平均法進行計算編制而成，發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。四、股票價格指數（續）（二）股票價格指數的概念

1.含義:股票價格指數，簡稱股價指數，是指由金融服務機構編制的，衡量股票市場上平均股價及股價綜合變動方向和幅度的一種動態相對數。2.類型

1）靜態概念——股票價格平均數

2）動態概念——股票價格指數3.基本功能：1）反映股市價格總水平2）綜合反映一國的經濟發展狀況

四、股票價格指數（續）（二）股票價格指數的計算

1.平均股價的幾種計算方法

1）簡單算術股價平均數

簡單算術股價平均數是指樣本股票每日收盤價之和除以樣本數的得數。

公式：簡單算術股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n

世界上第一個股票價格平均數——道·瓊斯股價平均數，在1928年10月1日前一直使用簡單算術平均法。四、股票價格指數（續）2)修正的股份平均數

A.除數修正法（道式修正法）

新除數＝變動后的新股價總額/舊的股價平均數修正的股價平均數＝報告期股價總額/新除數

B.股價修正法股價修正法就是將股票分割等，變動后的股價還原為變動前的股價，使股價平均數不會因此變動。四、股票價格指數（續）3）加權的股價平均數

A.充分考慮了多種樣本股票的相對重要性而進行加權平均計算的股價平均數；

B.權數：

a.成交股數

b.股票總市值

c.股票發行量

四、股票價格指數（續）2.股價指數的幾種計算方法

股票價格指數通常將報告期的股票價格與某一基期股價相比較得出的相對變化指數。

相對法（簡單算術均法）

綜合平均法幾何平均法加權綜合法四、股票價格指數（續）1)相對法相對法又稱平均法，就是先計算出各樣本股票的價格指數，再加總求和的算術平均數。

公式：

股票指數＝n個樣本股票指數之和/n

英國的《經濟學人》普通股票指數就使用這種計算法。

2)綜合平均法

綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股票指數。公式：股票指數＝報告期股價之和/基期股價之和

四、股票價格指數（續）3）幾何平均法分別將基期和報告期的股價相乘后開n次方，再見用報告期與基期相比。計算公式為：四、股票價格指數（續）4）加權綜合法以基期或報告期交易量或發行量為權數。以基期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為拉斯拜爾指數；以報告期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為派許指數。公式：四、股票價格指數（續）3.中國大陸的股票價格指數

1）上證指數上證成份指數(上證180)上證50指數(上證50)上證紅利指數(紅利指數)上證180全收益指數(上證180全收益)上證50指數全收益(上證50全收益)上證紅利全收益指數(紅利指數全收益)

四、股票價格指數（續）上證指數（續）上證綜合指數(上證指數)新上證綜指(新綜指)上證A股指數(A股指數)上證B股指數(B股指數)上證工業指數(工業指數)上證基金指數(基金指數)上證國債指數(國債指數)上證企業債指數(企債指數)四、股票價格指數（續）2）中證指數

中證100指數中證200指數中證500指數中證700指數中證800指數滬深300指數深證成份指數深證成份A股指數深證成份B股指數深證100指數深證新指數深證中小板指數上海交易所深圳交易所指數名稱上證綜指深證成指起編時間1991年7月15日1995年1月3日公布時間1995年2月20日基期時間1990年12月19日1994年7月20日基期值1001000樣本股全部上市股票按一定標準選出的成份股權數股票發行量可流通股數四、股票價格指數（續）四、股票價格指數（續）上證綜指

1、“上證指數”全稱“上海證券交易所綜合股價指數”，又稱“滬指”，是國內外普遍采用的反映上海股市總體走勢的統計指標。上證指數由上海證券交易所編制，于1991年7月15日公開發布，上證提數以"點"為單位，基日定為1990年12月19日?；仗釘刀?00點。

2、計算公式報告期指數=（報告期采樣股的市價總值/基日采樣股的市價總值）×100市價總值=∑（市價×發行股數）其中，基日采樣股的市價總值亦稱為除數。四、股票價格指數（續）深證成份股指數

成份股數量：

40只樣本股發布時間：1995年5月權數：成份股中可流通股數

成份股選擇的依據：

A、公司股票在一段時間內的平均市盈率；

B、公司的行業代表性及所屬行業的發展前景；

C、公司近年的財務狀況、盈利記錄、

D、發展前景及管理素質。四、股票價格指數（續）4.境外主要的股票價格指數

道·瓊斯股票價格指數標準-普爾股票價格指數紐約證券交易所股票價格指數《金融時報》股票價格指數日經股票價格指數恒生股票價格指數NASDAQ指數PartII技術與方法1.你是誰？2.你在跟在玩？3.游戲規則是怎樣的？4.誰是老大？你是老幾？5.你的游戲策略是什么？一、證券市場格局（一）證券市場監管格局一、證券市場格局（二）證券市場博弈格局證券交易所投資者：機構投資者個體投資者證券經紀人市場監管者征稅人上市公司其他服務機構政策制定者一、證券市場格局（三）證券交易市場博弈格局證券交易所個體投資者機構投資者大戶中戶小戶證券公司投資公司保險機構投資基金金融財團一、證券市場格局（四）我國證券市場博弈格局——主力博弈格局——與狼共舞1.主力的優劣