圖說債市月報2022年8月1日—8月31511i-66428877-262cn本月蘭州城投技術性違約事件引發了較大關注。甘肅省整體經濟財政實本月蘭州城投技術性違約事件引發了較大關注。甘肅省整體經濟財政實債務率也相對偏高；蘭州市城投平臺的債務壓力、財務杠桿、融資環境等均顯著差于甘肅省本級，2022年1-8月蘭州市城投平臺新發債券僅有9.7億元，凈流出100.95億元。在宏觀經濟仍待修復、債務風險仍在釋放的背景下，蘭州城投技術性違約事件或對當地城投融資、乃至全國經濟欠發達地區的城投融資情況造成一定負面影響。建議投資者持續關注蘭州地區城投融資情況，并警惕經濟財政實力較差、債務壓力較大、金融資源相對匱乏的區域因融資渠道不暢而導致城投債務逾期引發的債券估值波動風險。icomc261xyuanccxicomcn信用風險：8月，債券市場無新增違約主體，月度滾動違約率為0.20%，較上月下降0.02較上月下降0.02個百分點。債券市場違約主體數量環比持平，展期主體數量較上月減少。但仍位于榮枯線之下，但仍位于榮枯線之下，產需兩端仍較為疲弱，均位于收縮區間。市場流動性方面，8月央行凈回籠資金1773.19億元；月內市場流動性邊際收緊，bp一級市場：8月，信用債發行有所升溫，發行規模共計13140.55億元，較上月增加1569.9億元，日均發行規模為571.33億元；凈融資額較上月增加176.43億元至-627.61億元。二級市場：8月，二級市場債券成交總額為29.99萬億元，日均成交額為1.30萬億元，日均成交額較上月增加10.51%。月內央行進行年內第二次降息，釋放穩定流動性信號，疊加7月經濟數據不及預期，債券收益率普遍下行。截至8月31日，各期限國債收益率較上月末全面下行9-19bp；各期限等級中短期票據收益率較上月全面下行4-16bp。月月如需訂閱研究報告，敬請聯系人服務zhaoccxicomcn中誠信國際圖說債市月報-2022年8月后市展望及策略建議1118月債券市場回顧1、違約情況：公募市場月度滾動違約率1下降至0.20%圖2：每月新增違約主體家數(含私募)2020年7月2020年8月22020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月0%%0%98765432102020年8月22020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月資料來源：中誠信國際整理資料來源：中誠信國際整理1月度滾動違約率是以統計時點向前倒推12個月的月初存續的公募債券發行人為樣本(不含此前已違約的發行人)，統計該樣本在這12個月內合計新增的違約發行人數量占比。2223債項評級調整次數3債項評級調整次數22資料來源：貨幣網、上交所、深交所圖4：5年期中短期票據信用利差走勢級間利差變化420-21年3年5年0AAAAAAAAA-AAA與AA+級利差變動(bp)AA+與AA級利差變動(bp)AAAA-級利差變動(bp)資料來源：wind資料來源：wind333二、債券市場運行：信用債發行有所升溫，發行利率漲跌互現圖7：存款類機構質押式回購利率走勢57.0055.0053.0051.0049.0047.0045.0043.004.303.803.302.802.301.801.300.80% 官方制造業PMI財新制造業PMIDR001DR021DR007DR1MDR014資料來源：wind、中誠信國際整理資料來源：wind、中誠信國際整理投放凈投放操作期數總額(億元)操作期數總額(億元)總額(億元)逆回購23460逆回購到期23520-60國庫定存1400國庫定存到期14000央行票據互換到期10央行票據互換100SLF/6.84/2.034.8MLF1400016000-2000PSL//PSL//282.00TMLF00000合計/-1773.19資料來源：中誠信國際整理444月份1年期LPR和5年期以上LPR分別較上月下調5和15個基點至3.65%和4.3%。圖8：各主要品種信用債發行情況圖9：各主要品種信用債凈融資情況8月8月45004500400035003000250020001500100050007月1500單位：億元10005000-5008月78月圖10：各等級債券發行支數占比2圖11：1年期短券發行利率走勢2超短期融資券、短期融資券按發行人主體評級。555運金制和制事材牧設生產與業融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AA運金制和制事材牧設生產與業融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAAA6%AA+23%AAA71%圖12：3年期中票發行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-5000.004000.003000.002000.001000.00 0000000000億元%基電綜金建交 化房 煤有 輕批鋼裝公建醫電商農礎力合融筑通工地炭色工發鐵備用筑藥子業林施產輸屬造零造業料個漁投與售人資應務 0666區00.0000.0000.0000.00億元%資料來源：wind、中誠信國際整理至-627.61億元。A3主要此部分信用債包含超短期融資券、企業短期融資券、中期票據、企業債、公開發行公司債、非公開發行公司債、PPN、資產支持證券、政府支持機構債、可轉債、可交換債。4各行業債券平均發行利率以按支數計算的算數平均數。777140000億1400001200001000008000060000400002000002022年7月2022年8月%3.012.742.762.512.8523.012.742.762.512.852.322.622.612.411.862.19.743.002.802.602.402.202.001.801.601年3年5年7年10年15年2022-07-292022-08-311年3年5年7年10年15年圖20：各區域中期票據信用利差變化圖21：各行業中期票據信用利差變化888青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區貴州省內蒙古自治區遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫藥房地產汽車鋼鐵文化產業建青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區貴州省內蒙古自治區遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫藥房地產汽車鋼鐵文化產業建筑批發和零售業煤炭商業與個人服務基礎設施投融資金融有色金屬交通運輸公用事業綜合化工輕工制造建筑材料裝備制造電力生產與供應bp100010000差差日均成交額較上月增加10.51%。其中利率債日均成交額較上月增加23.46%至5統計口徑為企業短期融資券、超短期融資券、中期票據、企業債、公司債、ABS等。6統計口徑為剩余期限為1-10年期的無擔保中期票據。999表2：8月債券違約及信用風險事件涉及產品事件主體事件進展性質G2上海世茂股份有限公司商一致，將應于G2”本兌付日調整為2024年9月1日，順延期間計息利率不變。本期債券2021年9月1日至2022年8月31日計息期間的利息的兌付安排調整為2022年9月至2023年2月期間平分6次付清,兌付日分別為2022年30日,2022年12月30日,2023年1月30023年2月28日。達成展期協議本息兌付展期中靜新華資產管理有限公司公司公告稱，將應于2022年8月24日兌付本息的“16中靜02”本金兌付日調整為2024年8月24日，順延期間計息利率不變。兌付日調整期間，發行人有權選擇提前對剩余應付本金進行部分或全部兌付。達成展期協議本金兌付展期03融信(福建)投資集團有限公司2022年8月17日，融信(福建)投資集團有限公司發布公告稱持有人會議通過決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付時間調日起的12個月內，自本議案表決通過之日后在兌付日調整期年12月分別將本期債券截至2022年8月18%劃轉至登記托管機構指定的銀行賬戶。達成展期協議本息兌付展期融創房地產集團有限公司2022年8月16日，融創房地產集團有限公司發布公告稱持有人會議通過決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付日期調整為付日調整期間，發行人定期兌付一定比例的本金，直至第24個月累計付清本期債券全部本金。并于2022年8月18日兌付本期達成展期協議本息兌付展期10中天金融集團股份有限公司有限公司發行的”19中金01“債券持有人會議期日為2027年8月16日，展期期間兌付方式為場外兌付。達成展期協議本金兌付展期武漢當代明誠文化體育集團股份有限公司集團股份有限公司未按期兌付“21明誠01”本金及利息，發生實質性違約。待定上海三盛宏業投資(集團)有限責任公司三盛宏業投資(集團)有限責任公司未按期兌付“19三盛05”本金及利息，發生實質性違約。待定17新華聯控MTN001新華聯控股有限公司2022年8月10日,公司收到北京市第一中級人民法院送達的(2022)京01破申545號《民事裁定書》,栽定受理湖南興富集團有限公司對新華聯控股有限公司的重整申請,裁定自2022年8月9日起生效。根據《中華人民共和國企業破產法》”17新華聯控司未能按時兌付本息構成實質性違約。待定深圳市龍光控股有限公司龍控02”本金兌付時間調整為自2022年8兌付付本期債券5%本金；在兌付日調整期間內，自2023年5月至2024年1月的每月5日如遇法定節假日或休息日，則順延至其后的第1個交易日，順延期間付息款項不另計利計付清本期債券全部本金，上述款項應在相應的兌付日前2個交易日劃付至本期債券登記托管機構指定的銀行賬戶。達成展期協議本金兌付展期11奧園集團有限公司公司公告稱，經與投資人協商一致，應于年年度利息兌付時間調整為自2022年8月月內。達成展期協議利息兌付展期資料來源：中誠信國際整理態7相關債項主體最新債項等級最新主體等級最新展望時間評級機構中靜新華資產管理有限公司A+A+負面2022/8/23聯合資信東湖管廊債貴州東湖新城市建設投資有限公司AA-AA-穩定2022/8/4中證鵬元債貴州東湖新城市建設投資有限公司AAAA-穩定2022/8/4中證鵬元蒙娜轉債蒙娜麗莎集團股份有限公司AAAA列入評級觀察名單2022/8/9中證鵬元遵義市投資(集團)有限責任公司AA+AA+負面2022/8/31聯合資信資料來源：中誠信國際整理債券級別AAAAA+AA期限均值最小值最大值均值最小值最大值均值最小值最大值短融728444669313731521808080597222企業債62908063792317439431431431公司債1437628005283485286196948999表5：信用利差月度變化(單位：bp)12債券種類級別AAAAA+AAAA-企業債期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年275479870729328673年427501982631430865年2493716235735437年75283852369366310年8486-20-2398399-115年87852424013983級別AAAAA+AAAA-期票據期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年6064940974329629153年42757617814316318-25年66267-13364365-1資料來源：wind、中誠信國際整理表6：監管創新動態時間監管部門或機構涉及文件核心內容2022年8月26日發改委《企業中長期外債審核登記管理辦法(征求意見稿)》行管理實踐保持一致，在參考境內債及企業境外上市管理規定的同時，充分考慮外債自身特點，以實現提升層級、規范管理、便利企業、穩定預期的目標。《辦法》共包括總則、外債規模和用途、外債審核登記、外債風險管理和事中事后監管、法律責任、附則等六章三十七條。2022年8月24日國務院國務院常務會議部署穩經濟一攬子政策的19項接續政策國務院總理李克強召開國務院常務會議，在落實穩經濟一攬子政策同時，再實施19項接續政行在合理區間，努力爭取最好結果。其中包括：一是增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，依法用好5000多億元專項債結存限額。持續釋放貸款市場報價利率改革和傳導效應，降低融資成本。二是核準開工一批基礎設施等出臺措施支持民營企業、平臺經濟發展。允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。為商務人員出入境提供便利。三是對一批行政事業性收費緩繳一個季度。13四是支持中央發電企業等發行2000億元債券，再發放100億元農資補貼。五是持續抓好物流保通保暢。六是各部門要迅即出臺政策細則，各地要出臺配套政策。2022年8月18日國務院國務院常務會議國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署推動降低企業融資成本和個人消費信貸成措施，加大金融支持實體經濟力度；部署加大困難群眾基本生活保障力度的舉措，兜牢民生底線；確定支持養老托育服務業紓困的措施，幫扶渡過難關、恢復發展；決定延續實施新能源汽車免征車購稅等政策，促進大宗消費。2022年8月10日人民銀行《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》在下一階段貨幣政策目標方面，《報告》提到要加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現最好結果。密切關注國內外通脹形勢變化，不斷夯實國內糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件，做好妥善應對，保持物價水平基本穩定。結構性貨幣政策工具積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業穩定就業，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款和碳減排支持工具，促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業、市場主體傾斜，培育新的經濟增長點。2022年8月1日人民銀行2022年下半年工作會議會議強調，要保持貨幣信貸平穩適度增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，保持貸款持續