第六章權益資本籌集本章應掌握的內容（加★為重點內容）1.股票籌資（1）股票的種類和特征★（2）股票的發行（3）股票上市（4）普通股籌資評價★（5）優先股的基本特征和發行動機★2.吸收直接投資1第六章權益資本籌集一、股票籌資1.股票的種類按股東權利義務分優先股普通股按是否記名分無記名股票記名股票按是否標明金額分無面值股票面值股票國家股法人股個人股按投資主體不同分外資股22008年巴菲特抄底買入最多的不是普通股，而是優先股。巴菲特說：“2008年我做得成功的股票投資是，購買了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司(公司可以三年后溢價10%買回)三家發行的總計145億美元的優先股(注：每年10%股息的永久性優先股)。我們非常喜歡這類證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，我對這三筆投資，不只是滿足，可以說是非常滿足。”

3按發行對象和上市地區劃分ABHN上市地區國內證交所國內證交所香港紐約交易人民幣交易外幣交易外幣交易外幣交易發行對象國內境外境外境外4第六章權益資本籌集2.股票的特征（1）股票的總體特征①無期性——企業經營期間不能抽回本金②風險性——相對的高風險、高收益③流通性——可在資本市場上自由買賣④參與性——股東具有參與公司決策的權力（2）普通股①普通股的一般性質a.永久性無到期日b.無固定股利負擔，籌資風險較小c.是企業最基本的資金來源之一5第六章權益資本籌集②普通股股東的權利a.經營收益和剩余財產的分配權b.批準公司重大經營事項決策權c.優先認股權d.股票轉讓權e.檢查公司賬冊權f.阻止管理人員越權行為6第六章權益資本籌集a.經營收益和剩余財產的分配權我國經營收益的分配順序：彌補虧損提取法定盈余公積金提取任意盈余公積金普通股股利稅后利潤提取公益金支付優先股股利7第六章權益資本籌集公司清算時剩余財產的分配：撥付清算費用支付員工工資償還各種債務優先股股東剩余財產分配剩余財產支付國家稅款普通股股東剩余財產分配8第六章權益資本籌集普通股股東獲取投資收益的兩種形式：股東收益增加公司留存收益增加公司價值增加公司股價增加股東潛在收益增加獲得股利留存公司9第六章權益資本籌集c.優先認股權——普通股股東具有購買增發新股或可轉換普通股證券的優先選擇權（行使、出售、放棄）——為保持原有股東在公司總股份中所占的比重例如：某公司發行在外的普通股數為100萬股，現在執行“10配10”的增發方案，某股東A原持有100手（10000股）該公司股票，增發前后有何不同？公司股數A行使比例A放棄比例增發前100萬1萬股1％1萬股1％增發后200萬2萬股1％1萬股0.5％10第六章權益資本籌集（3）優先股①優先股的特點a.股息率固定b.沒有參與公司經營決策的權利c.股息分派優先d.剩余財產分派優先e.一般無到期日②發行優先股的目的a.防止股權分散化b.提高舉債能力——權益資本增加，債務比率下降c.增加普通股股東收益——收益增加時d.調整資本結構——具有’可轉換性’和’可贖回性’113.股票的發行巨人網絡的首次公開發行(IPOInitialpublicofferings

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美國東部時間2007年11月1日，巨人網絡成功在美國紐約證券交易所掛牌上市，發行價為15.5美元，融資8.87億美元。巨人網絡周四以18.51美元開盤，較發行價上漲19%左右。巨人網絡本次上市共發行5720萬份美國存托憑證，每份美國存托憑證相當于1股普通股。發行價為15.5美元，超出此前12美元--14美元的定價區間，融資8.87億美元。加上約858萬股超額配售部分，融資總額將突破10億美元。

巨人網絡的首次公開招股主承銷商為美林銀行和瑞銀投資銀行，聯合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場、PiperJaffray和SIG.巨人網絡計劃將首次公開招股收益用于常規企業用途，包括資本支出和潛在的收購。

12巨人網絡董事高管持股情況名稱年齡職務股票數量(股)所占比例史玉柱45歲董事會主席兼CEO140,000,00068.43%WeiLiu39歲董事、總裁3,250,0001.60%LuZhang43歲董事、首席運營官2,500,0001.35%JingShi--主要和獻售股東38,000,00018.57%YuliangFeng--主要和獻售股東12,750,0006.23%13EricHe47歲首席財務官----ShiliangSong29歲首席技術官----HuiYuan36歲研發副總裁----MinTang38歲媒體和行政副總裁----YonghuaLu46歲銷售和營銷副總裁----ChenCheng----3,250,0001.60%(1)企業為什么要上市公開發行股票?(2)承銷商在IPO中有什么作用?14（1）企業為什么要首次公開發行股票——公司的原股東或創業股東為擴大企業規模，籌措更多資金。——公司的原股東或創業股東為使自己在公司中的權益能夠變現，分散投資的風險。

——股票經國務院證券監督管理機構核準已公開發行；

——公司股本總額不少于人民幣三千萬元；

——公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上；——公司在三年內連續盈利;——公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。（2）股份有限公司申請上市的條件15第六章權益資本籌集（3）股票發行市場：一級市場

發行者（企業）

承銷商（專業銀行、證券公司、投資銀行）

認購者（企業和個人）（4）股票發行方式股票發行不公開發行（私募）公開發行（公募）委托承銷商發行公開直接發行不通過投資銀行或證券公司，自行發行代銷包銷16代銷包銷—承銷商將發行人的全部股票按照協議價格全部購入—承銷商代發行人發售股票,在承銷期結束時，將未售出的股票全部退還給發行人①哪種承銷方式風險高？②哪種承銷方式收益大？思考：17

1987年10月15日，英國政府政府決定以每股3.3英鎊的價格出售所持有的英國石油的股票，這筆發行業務涉及的資金超過120億美元，由一個國際承銷團承接了這一業務，他們在許多國家的股市推銷這些股票。然后，承銷協議簽訂剛過4天，美國股市的十月股災引起全球股價暴跌。承銷商們無可奈何之下，只能請求取消這次發行，英國政府只允許他們將股票以每股2.8英鎊的價格回售給英國政府。到此項業務結束的那天，英國石油的股價跌至2.96英鎊，承銷商損失十多億美元。18第六章權益資本籌集（5）股票發行價格①面值發行——按股票的票面價值發行②溢價發行——按超過票面價值的價格發行，絕大多數③折價發行：不允許④考慮因素：——市盈率、每股凈資產、行業特征、公司在同行業中的地位、證券市場的供求狀況以及股價特征19第六章權益資本籌集（6）股票發行的成本①律師費、手續費、文印費②差價成本③首次公開發行的抑價——證券的發行價格通常會低于證券的發行價值討論：上市公司增發股票時，一般股價如何變化？網景公司IPO時的抑價網景公司第一次公開發行的時候，估價是12-14美元，但是鑒于人們對因特網瀏覽器的看好，把發行價上調為28美元，但是上市交易一開始股票價格就跳到了71美元。達到了最初股價的5倍。

20第六章權益資本籌集4.股票籌資評價（1）優點①籌資金額大②無需還本付息，沒有固定的支付負擔③上市公開發行股票可以提高知名度④降低財務風險，增加公司的舉債能力⑤資金使用方面限制較少⑥改善公司的組織結構和財務結構⑦效益好、成長性高的企業發行股票比舉債容易（2）缺點①資本成本高（籌資成本、使用成本）②公司控制權可能被稀釋甚至被收購③上市發行股票會強制性公開公司信息21第六章權益資本籌集二、吸收直接投資1.吸收直接投資的種類（1）吸收現金投資（2）吸收非現金投資——吸收實物資產投資——吸收無