內容目錄年底多品牌銷量創新高，理想單月交付突破2萬 5來-SW高自品領羊強車周已啟 5想車-W精把市需，跑程細賽道 8鵬車-W電化智化條走，度調有實困反轉 10汽團埃突新源痛，握能車場構型遇 15AIT深合華，界M5速量問界M7勢發 19跑車：量速先全自助多型略 21吒車背靠360團深下市場 22投資建議 25車：點薦亞、利車蔚來-S小汽車-W 25部：點薦主起造新力業鏈 27風險提示 29免責聲明 30圖表目錄圖：車勢力12單交量 5圖：車勢力12交量環比 5圖：車勢力202累交量 5圖：車勢力202累交量比 5圖：來ES8 6圖：來ES6 6圖：來ET7 6圖：來ET5 6圖：來ES7臉 7圖：來ES7臉 7圖：來EC7臉 7圖：來EC7臉 7圖：來月付（） 8圖：來車單交量輛） 8圖：202蔚補體建情況 8圖：至2022年12月31蔚補體建情況 8圖：想L9心數 9圖：想L9心數 9圖：想車月量同比 9圖：想L8能數比 10圖：想L8 10圖：鵬車動駛法代程 11圖：鵬P7翼版 11圖：鵬G9 11圖：鵬車車交量輛） 12圖：鵬G9 12圖：鵬G9的4C本快充 13圖：SICMOFET與SIIGT導電對比 13圖：鵬牌充全布數（位座） 14圖：市NGP表SR日版） 15圖：鵬XNGP念圖 15圖：鵬XNGP念圖 15圖：汽安月量輛） 16圖：汽安車價定位 16圖：201不價區（元新源用銷量 16圖：湃力權構 18圖：汽安度局電業鏈 18圖：AinVPlus 19圖：AinVPlus 19圖：AIO界M5 19圖：AIO界M5 19圖：AIO月付（） 20圖：AIO界M7 21圖：AIO界M7耗現 21圖：跑月量同比 21圖：跑車售型未新規劃 22圖：跑車研制核系及子件 22圖：吒車月量輛） 22圖：吒V 23圖：吒U 23圖：吒車銷招資料 23圖：吒車店份布 23圖：吒車門形式 24圖：吒車店市布 24圖：亞營收及比億） 25圖：亞歸凈潤同（元） 25圖：利車業入同比 26圖：利車利及比 26圖：來業入同比 27圖：來利及比 27圖：鵬車業入同比 27圖：鵬車利及比 27表：次A融前廣埃股結構 17表：界M5版配及格 20表：吒車務據單：元） 25表：點司利測估值 28年底多品牌銷量創新高，理想單月交付突破萬列22年2理為1，分別同比，分別環比。圖造車新勢力12月單月交付量 圖造車新勢力12月交付量同環比料源司告各司網理 理列22/零跑/極氪的累計交付量分別為2萬。圖造車新勢力222年累計交付量 圖造車新勢力222年累計交付量同比料源司告各司網理 司告各司網理蔚來-SW：高端自主品牌領頭羊，強勢車型周期已開啟蔚來的品牌定位在自主品牌造車新勢力當中最高端初推出極產品秀（超跑EP全限官售價998萬再推定豪市的型蔚來ES，中型SU官售價46.0-6.40萬)然至位端量級車（蔚來ES6，中型SU，官方售價35.0-5.60萬元），而2020年9月推出的EC6定位跑SU預其戶與ES6將較程重官售價3680-2.60萬，與ES6同標ModlY行爭。圖蔚來E8 圖蔚來E6理 理2021年蔚分推了ET（中型官售價44.0-5.60萬與ET5中轎，方價32.0-3.60元，品陣一豐完。圖蔚來E7 圖蔚來E5理 理2022年6蔚發布ES中型SUV官售價46.-526萬ES7為NT20平臺首款SUV車型，搭載標準續航電池包（75kh）CLTC續航為485公里，搭載長續電池包（100Wh）續為620公里搭載超長航電池包150Wh）續航超850里。圖蔚來E7前臉 圖蔚來E7側臉理 理2022年12月24日蔚舉辦NIODay2022，布能動艦轎跑SUVEC。蔚來EC7搭載75Wh電包型售價488000搭載100Wh電包型售價54,000BaS方起價418000元EC7首版售價57,000元BaaS案售價45,000；蔚來APP放訂預計203年5開交。EC7百里速需3.8風系低至0.3CCLTC續里為49-940公里。EC7標配蔚來Banan智能系統，搭載Aqula蔚來超感系統，擁有包括激光雷在的33個性傳器標配Adm蔚超平顆NVDIADrieOrinX芯片總算力高達1016TOPS。EC7全系標配業界領先的22項安全與駕駛輔助功能；來自動駛NAD將在成驗證逐步開，覆蓋速、城區泊車和電場。EC7標配PanCinma全數座可選N-Bx增娛主擁強的力和頻解能，持同連接4副NIOAirARGlases設，當擁有4塊效6米大201英巨每人擁自專屬娛大屏23個聲器單組成7.14聲布帶更滿的3D沉式比景體與繞光氛燈成光動讓戶受360身其的撼圍。圖蔚來E7前臉 圖蔚來E7側臉理 理2022 年 1-12 月 ， 蔚 來 的 交 付 量 分 別 為1.00.61.00.50.71.31.01.11.11.01.41.6萬輛，分別同比+34/+1/+8/29+5+60/+2/+2/2/174/+3/+1， 環 比-8-36/+6/-9/38+85/-2/+/+/-/+1/12。圖蔚來單月交付量（輛） 圖蔚來各車型單月交付量（輛）理 理2022年蔚來在全球新建換電站538座，累計建成1315座，其中高速公路換電站346座在國“5縱3橫8大市”高換網布累建充樁1334根，成為中國市場建設充電樁數量最多的汽車品牌；上線悅享會員服務；新成NIOHoue63家NIOSpae79家服中心101家交中心25家；已計成NIOHoue99家NIOSpae303家服中心288家交中心48。圖222年蔚來補能體系建設情況 圖截至222年12月31日蔚來補能體系建設情況料源司網公公，整理 理理想汽車-W：精準把握市場需求，領跑增程式細分賽道理想在自主品牌造車新勢力中對細分市場的把握最精準。理想的首款車理想ONE（中大型SUV，官方價33.8萬元）于208年推出2021年改款理想ONE精準定庭戶核需以程+6+大間三屏一列品置上的合贏市認，靠一款身主牌車勢前。2022年9月豪六座SUV理想L9開交。2022年12月想單交為2123，同增長51環增長41市對具備豪品”的可持提趨勢改。圖理想L9核心參數 圖理想L9核心參數理 理圖理想汽車單月銷量及同比理理想L8于2022年9月30日布分有L8Pro和L8Max兩配，售分別為35.8-3.98萬元。理想增程式動力，CLTC綜合續航135KM，CLTC純電續航210M，公加速5.5，搭雙偉達Ori-X芯，力達50TOP理想L8于9月30開訂，10月1開靜體，11開交。圖理想L8性能參數對比理圖理想L8理小鵬汽車-W：電動化與智能化兩條腿走路，深度回調后有望實困境反轉小鵬在自主品牌造車新勢力中智能化實力最突出小鵬于2018年推出Xpiot20智駕系落于鵬G2018年相緊型SUV官售價1498-8.8萬L1級適巡航統現產2019年出Xpiot2.落于G3P7（2019年相大型車官售價21.9-4.99萬L2級車助統實現量；200年推出Xpiot3.，落地于P7，高速NGP實現量；201年推出Xplot3.，于2022年過OTA落小鵬P（201年相緊型車，官售價1579-2.39元，市NGP現產。圖小鵬汽車自動駕駛算法迭代歷程理2022年12月小鵬G9的付為4,00占為36小鵬G2021年，中大型SUV，售價約為35萬元）于202年9月開啟付，9/0/1/12月的交量別為184623154/400產產持爬坡值期G9率搭載80V壓臺G9Max搭的XNGP統前未用光達鵬劃：1）202，付有速NGPACCLC記泊、能車功；2203年在州深上有城支城市NG并步全所無圖市續放綠識及口行變、車左轉能；3）2024年，成功進化至終極形態，實現從車位到車位的全場景智能導航輔助駕能。2022年12月，小鵬旗艦SUV小鵬G9榮獲2023第十屆軒轅獎中國年度十佳汽車殊，獲中汽工研院“星康”證。2022年12月27日，小鵬G9進行上市后首次整車OTA升級，為用戶提供行業首個場景、時語音理功能同時在快充、控及智座艙功等方面來同度體優。明年小鵬將基于EFH三大平臺新推出3款新品，進一步提升產品矩陣的競爭力以研發生產的本增效。圖小鵬P7鵬翼版 圖小鵬G9理 理圖小鵬汽車分車型交付量（輛）理鵬9載V壓C電5航0率，率。圖小鵬G9理在電池容量一定的情況下縮短充電時間，需要提高充電功率：t（充電時間）=W（電量）/P（電功率。汽行業提充電功的普遍術路線一是提高電壓二提充電：P充功）=U電）*電）鵬V達在業的VV來。圖小鵬G9的4C版本超快充理除了充電速度的提高800V高壓SiC平臺的另一大核心技術突破就是應用了最新一代的電力電子技術——碳化硅器件。得益耐高壓特性，化硅可控制更高系電因被為是800V高平的佳檔碳硅碳硅成的化物同作半體碳素加讓化的能從1.0躍到3.，功密、帶度電漂飽速和導等面謂全位勢：1）子移和度硅大約2倍化的帶度硅大約3倍熱是的約4-5倍穿壓硅大約8倍率度硅大約50倍圖SCMSET與SIIBT的導通電阻對比R理碳化硅材料的高效率、低損耗、耐高溫的優勢，助力小鵬G9的電驅綜合效率提升了2以上，有增加了續航里和節省車內空間：約變高。了。揮V壓C設W充來2部。2年9批W的4漢國過0座4至2年8月5站9站1。圖小鵬品牌超充站全國布局數量（單位：座）理市P過A鵬個市P實市P，近。表R環速市P表R轉市P心。圖城市NP儀表S（日間版）理P于3逐地9于4P用t神個區有的。圖小鵬XGP概念圖 圖小鵬XGP概念圖料源：司網理 司網理廣汽集團：埃安突破新能源車痛點，把握新能源車市場結構轉機遇埃安銷量在新勢力車企中保持前列，AIONY交付登頂細分市場。2022年1-12月廣汽埃安銷量分別為1.70.92.01.02.12.42.52.73.03.02.9/30萬輛同增長117/16/1923150/18/18/33121/14/91/10，連續數位居自主品造車新勢力一名，單月銷多次突破3萬臺。圖廣汽埃安單月銷量（輛）理精準卡位15-25萬元級市場順應新能源車市場結構轉變廣汽安的在車型包括AIONS、AINYAIONV和AIONL，除AIONLX外其主車型官方指價不過25萬2021年A00級電車銷占約301B級電動車銷量占比約20.，新能源乘用車市場呈現出“啞鈴形”的銷量結構。隨著消者新源的可度高主大定的能車產力強未來A0級和A級能車量逐提高新源市場將速成燃車紡錘形市場化。廣埃安的主車型面向1525萬元市場，住新能源市結轉的遇。圖廣汽埃安各車型價格定位 圖221年不同價格區間（萬元）新能源乘用車銷量理 理2022年10月，廣汽集團發布廣汽埃安增資擴股的進展公告，本次A輪融資共引入53名戰略投資者融資總額182.94億元釋放17.72股（據此推算投后估值1032億元融完后廣埃注冊本人民幣64.1億增人民幣78.3億，汽團接間合持廣埃的權例由93.5變為76.9廣埃仍廣集的股公。本次A輪融引戰由保資本南網能、國調金、深投、中金石、州產集或旗基或構合投引了換能生電關資、芯設計與造、智駕駛車協同等域的戰支持和業協同資者；名市化、金及資產理等具市場影力的專投資機，以及型政策導的家地投機等共53戰投者。本次A輪融引戰使汽埃安新能源車領域有了上游戰略產業資的優；在能生態、池材料汽車芯等方面升了廣埃安的業鏈、應鏈保供穩能力；廣汽埃新產品發、新代電池電驅研及產業建設智能駕、智能艙及產保證等心技術研發和業化布提供了足資支；大提和強廣埃未發的合爭勢。表本次A輪融資前后廣汽埃安股權結構序號 股名稱 本次A輪資前 本次A輪資后持數（股）持比例持數（股）持比例1 州車團份限司34364392 汽用有公司)1795703 海埃行資伙業有合）3621644州投安權資伙業有合）.385375海鑫資伙業有合）.038006國通股團限司.728737 網碳能募權資金廣伙業有合）

.8 58 58 3名A融投者 - - 79 2合計 034 00 34 00理2年0安本9繞U，資6心。8，低小升升。0零。9月5跑rR備9已入1。圖銳湃動力股權架構理2年0的本0終針和于2年4。技，計5國0設0。。圖廣汽埃安深度布局三電產業鏈理8月26日成都車展上亮相的2023款AionVPlus車型售價在18.8-2.98萬元間還次出7版。圖AonVPus 圖AonVPus理 理AITO：深度合作華為，問界M5快速上量，問界M7蓄勢待發2021年12月，小康股份旗下的重慶金康賽力斯汽車有限公司在重慶兩江智慧工發和為作高智汽品牌AIO及力純驅程DE-。AITO旗首搭最華為蒙HamonOS智座車型問界M5已于12月23正發。圖ATO問界M5 圖ATO問界M5理 理問界M5采用插電式增程動力布局，動力電池容量40kh，在WLTC工況下，兩驅版電航20km四版電航180m動布有驅四兩行駛其中驅采后置20kW永同電布最扭矩360.m四版用置165W交流異步電機，后置200W永磁同步電機設計，最大輸出扭矩分別是前315.m/后360.。0-10kmh速間驅最快4.4，驅版7.1。表問界M5各版本配置及價格配版本電功率（k）純續航km）補后價格萬元）驅準版008驅能版2008驅臻版2008驅艦版2008無貼）理2022 年 1-12 月 ， AITO 的 交 付 量 分 別 為0.10.10.30.30.50.70.71.01.01.20.8/10萬輛，分別環比變動+13/+0/187/+7/+5/+0/3/+3/+/+8/-3/+2。圖ATO單月交付量（輛）理2022年7月4日，華為夏季旗艦新品發布會上，AITO問界M7正式發布，3款配置型官指價在3198-7.98萬區問界M7定中型SU內采用2++2的6座局和AIO零力椅配全升的HaronyOS智座艙，并載程混系車尺方新的寬分為500/145/775m，軸達到282mm六一程動總讓員前空得到展使向長達260mm空轉率到924用少的攤”更空留用。動方問界M7搭載1.5T四增器+雙機成增式動統其增程發機最大功為92W，前驅動電機大功率分別為130W/20k，綜最大率到了33k官方0-10kmh加成績4.8還載容為40.6kh的池城通時CLTC工的電航達23km后)/20k四，途駕，CLTC況航高達122km油低至5.8/10k。圖ATO問界M7 圖ATO問界M7油耗表現料源司網理 理零跑汽車：銷量增速領先，全域自研助力多車型戰略零科技是家具備域自研造能力科技型能電動車企業，業范圍涵蓋能電動車整車計、研制造、能駕駛電機電、電池統開發及基云算車網決案公于209年7月始付一量車智能純動跑S02020年5月始付能純動型車T03201年10月始交中智純動SUVC1。2022年3月公首月量萬其中C11和T03分別售4,01和5,53輛。2022年12月公司合計銷量為8493輛，月度銷量同比速放緩，但處于領先地。圖零跑單月銷量及同比理公司計劃未來以每年一到三款車型的速度，于2025年底前推出八款新車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV。2022年第二季度公司推出一款智能純電動中大型轎車C01，并于202年第季度開始交。C01基于C11同一臺打造，車身長過米配備LeamotrPoer及90千時電池NEC續里約為700里百里速間四以。零跑擁有全域自研及垂直整合能力電電氣方面公在產的型中應自開的集式子氣構能集控關系包自駕、智座及車制2電系方公實電系的硬全自研發目前主發電系統Hercles對機控和減器具高性能高全、量和成效的點2022將商化先“盤”油電系最能轉效可達94.居行領地電系統，司全自主研電池包電池管核心技，自熱管理統布局湊且具有高能效，使電池系統可在最低零下30度運轉。202年第三季度C01交付后，公司望成為球首家量產車中采用池底盤一化CTC技術新興電動車司4）動駛面，司最的LeamotrPilt3.0自駕系統可供360度覺知及22項動駛能為前價區電車中能最全的自動駕系統。5）智能艙方面，公司LepmoorOS具備集成度的交功可于戶好供15種自義載能自適配亦提開式聯服，括程輛制手語控等能。圖零跑汽車在售車型及未來新車規劃 圖零跑汽車自研自制的核心系統及電子部件理 理哪吒汽車：背靠360集團，深耕下沉市場哪汽近來展勢較于2021年11月至2022年1月續個實單月交付量破萬，2022年12月單月交付7795輛，同比下降23，環比下降4。蔚來/鵬想/吒/跑/氪/ATO安主自品造新力中哪汽的月付多次身三。圖哪吒汽車單月銷量（輛）理市場定位哪汽在略上定傾于為汽中的VIV產受傾于三四、五小鎮青。根汽車之的數據當前哪汽車主有三款售車型，哪吒U（緊湊型SUV，指導價10.8-1.98萬元）哪吒V（小型SU，指導價6.9-1.08元、吒N0小型SU指價6.8-1.98元。圖哪吒V 圖哪吒U理 理哪汽的力型均價在15萬以，打性比定中端，與“蔚理”等線造車勢力差化競爭在吒汽車方網站載的經商招資料中們可以到，在哪吒汽車對標的直接競爭對手中，北汽、奇瑞、江淮、東風風神等車企優先級較高而威馬小鵬、蔚來等定位相對中高端的造車新勢力靠后。圖哪吒汽車經銷商招募資料 圖哪吒汽車門店省份分布理 理渠道建設2018年公司提“哪吒汽車云海計劃以輕資產模式將渠道充分下沉至能夠觸達的一縣一店哪汽車海計包哪吒SAAS云統平臺和吒店個分哪吒SAAS云統臺蓋汽銷線購車服務不同移業務終，通過端連接線下哪小店、市合伙還有新售戰聯盟伙（如京汽車商）等，實現輕產模式的渠道沉。而吒店是種投高蓋創平臺括心店小中“心”主擔體交付服倉等能未主布在二線市小店”則點局三四五市不倉和金備僅試和售“小是個務，責修保服。2019年公進步極云計提通建（即道設應該是資重驗以吒店現地級場度沉以直營聯和盟"多種式實現道向上向同步發。力爭3年實現3000家門，達到縣一。圖哪吒汽車的門店形式理圖哪吒汽車門店城市分

截至2021年8月從份度析哪汽線門（官數含營經銷共有223其直店47家占比21經商店176占比79。門最的份山/浙/江分有24/3/22占比111010總布以三為心外射。從城維度分，哪吒車的223間門分布于國149個城，北京/上/九江/青島/杭州/西安門店數量最多，分別為118/66/55家，占比分別為5//3/32/北/上/廣深四一城的店數為26間占比僅為12門店數量最多的前十大城市中一線城市/省會城市的只有6個大量的三線小城市排位居前列。理財務數據：2021年10月，三六零發布公告，擬以自有資金2.9億元入股合眾新能源汽車有限公司（旗下汽車品牌為哪吒），完成投資后將獲得16.59的股權，成為第二大股東根公披露數據2021年半年哪汽實現業收入16億元，凈利潤為-7億元。截至2021年6月30日，哪吒汽車的資產凈額為38元相于2020底的16元長了137。表哪吒汽車財務數據（單位：億元）項目 021年6月0日020年2月1日資總額 73負總額 50資凈額 33項目 021年-6月00年度營收入 27凈潤 321理投資建議整車廠：重點推薦比亞迪、吉利汽車、蔚來-SW、小鵬汽車-W級從線邏輯，比迪對上產業鏈度布局三電技（電池電機、控）實雄厚；下游終市場的握能力顯改善純電插雙輪驅，接連出爆款車賽道成長性好+產業鏈實力強+市場份額優質行業的優質巨頭逐漸明朗。從線邏輯，比迪的刀電池以構創新方式大提高了酸鐵鋰電的能量度，并通過針試驗證了電池的安全，技術力領先已套汽紅旗E-M力斯SF安CS5風圖FRE特MusangachE、林冒家PHV等多公高已媒采中示為斯供應未來刀片電池的外供客戶有望進一步拓展伴隨儲能電池的高速發展為比亞迪帶來較大業務增量。我預計2023年年亞的內量望到300萬其插車銷大約為160萬純車銷大為140萬輛比迪外口量有達到30萬輛，國內外合計總銷量達到330萬輛。我們維持2022年的盈利預測，預計22/3/24年公司的歸母凈利潤為153317480億元，對應EPS為5.2/1089/6.49，應PE為4/23/6，持入”級。圖比亞迪營業收入及同比（億元） 圖比亞迪歸母凈利潤及同比（億元）料源司告理 理根騰新報2023年比迪布王海仰騰以專個化新牌推多重車，得待。先純方極氪001作平售在30萬以的端電車型單銷持續超過1萬臺上，已為自主牌高端電車型標桿。何品牌睿藍品牌分別打充電換電的低端市，合計態單月量超過2萬臺表現優。插混方面，雷神智擎Hi·X混動平臺實現了43.2全球最高熱效率、40以上的節率，在油經濟與動力能方面現優秀公司明將持續出多款動車全插車總量望破30萬我預吉明的銷有超過160輛新源型量比望過50。我們預計202/203/224年公司的營業收分別為137/163/180億元，凈利分為66/7/18元對的PE別為15/2/8維持持”級。圖吉利汽車營業收入及同比 圖吉利汽車凈利潤及同比料源司告理 理2023年，預計吉利將推出多款PHEV車型，極氪也將推出多款純電車型，雷神混搭配SEA瀚構純插齊并，品期面力。啟蔚在自主牌中，端化建位于領地位，補能體為核心建起一套高服生圈，商模具突的新和瞻。NIOPowr是于動互網加解決案截至202年8月31日蔚已署1091座電991座超站、5317根超樁NIOSerice主要含車主權、服務無、保險無憂等覆蓋全生命周期的細致服務。NIOLife則是蔚來的原創品牌周邊，NIOCerifid蔚官提的手交務。蔚來于NT20平臺造的新車型ET（9月）、ES（8月）ET73月）續開交今三度來量現秀明有全升老86”車并發多重新型強產力面我預計2023年來銷有超過25輛同增接近100。我們預計202/203/224年蔚來的銷收入分別為50/90/123億元，凈利潤別為-10/-4/5元維持持”級。圖蔚來營業收入及同比 圖蔚來凈利潤及同比料源司告理 理2023年預蔚的ESES6EC6車將面升到二代NT20平并推多全車，中款ES8全車型EC7在202年NIODAY相。轉電化面小鵬G9率搭載800V高壓SIC平臺可現電5分續航20公里。電驅動系統最高效率955以上，綜合效率90以上。智能化方面，城市NGP已廣全開放通過OTA升落小鵬P5XNGP可現國有市與路通，依高輔駕地，望于203年地明小將于E、FH三平新出3款進步升品陣競力及發產的降增由新車G9的端求在定公股經了度調有在2023開困反。圖小鵬汽車營業收入及同比 圖小鵬汽車凈利潤及同比料源司告理 理我們預計202/203/224年公司的銷售收入為26/45/672億元，凈利潤為-83-68-42元維持入”級。零部件：重點推薦自主崛起及造車新勢力產業鏈汽車行業進入電動智能大時代，當前面臨三大特征，五大變化。特征：總量紅利化，汽銷量低速常態；特征：新舊能切換整車格生變；征三電動智新技術速上車國產整和零部面臨巨機遇。大變化別是品屬性出行工到生活間）、產工藝一體壓等輕量、集成工藝革電電架集式成結（汽電及件本、業式類費子銷式。我推自崛方的（比/長/吉蔚理等勢/特拉/廣埃及產鏈增零件向的1數流向注感域制、線制動、氣懸掛車燈、璃、車、HU、載音響環節。2）源流方向：注動力池、電動系統中小微機電控、IGBT、高線束線連接器等節。標方面推星宇股、福耀璃、新股份、峰股份伯特利華集、普團德西、博、升團保科、瓏胎。表重點公司盈利預測及估值公司公司投資2313總值ESPE代碼名稱評級收（元）（元）21A 22E23E21A2E23E9Z亞迪入4815 59804.K來W持085 28---.K鵬車W入522 14---.K利車持068 674733H城車入063 040633H汽團入541 526196H耀璃入051 949879H特利入394 615020Z陽團入283 434189H宇份入5242 299352Z賽威入7650 305878H博達入767 120276H瓏胎入827 135981H駝份入161 732088H普團入762 955883H聲子持028 909218H峰車入541 254073H柯迪持516 341927H泉份入086 261260H升份入752 51612i理風險提示需求風險2000-2021年，我國的城鎮居民可支配收入從6280元增長至47412元，年均復合增長率為10.10。自2012年以后我國的城鎮居民可支配收入增速已降至個位數，并于2020年低至3.48。同時，我國城鎮居民家庭的恩格爾系數自2015年起降至30以下后，長期在28上下波動，下降趨勢明顯減弱。城鎮居民的可支配收入增速放緩，同時城鎮居民的食物支出占比無明顯下降，意味著居民可用于購買汽車等大宗可選消費品的收入有限，可能對汽車行業整體的終端需求構成負面影響。供給風險自2020年下半年開始新冠疫情擾動海運成本上漲部分原材料及零部件短缺，汽車供應鏈存在不穩定性。芯片、空氣懸架、副車架、鋰電池等零部件都曾出現過短缺情況碳酸鋰銅鋼鎳等原材料的價格也曾先后上漲，制約了整車廠的產能釋放，供給端存在一定的風險。政策風險根據《關于2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡302022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補貼。國家對新能源車補貼的退坡乃至退出對新能源車銷量可能會產生一定負面影響。根據《關于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內且單車價格（不含增值稅不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車減半征收車輛購置稅。汽車購置稅減征政策暫定實施半年，未來延續性仍不確定，若政策明年取消可能會對汽車銷量產生一定負面影響。在經濟下行壓力下，5月以來從中央到地方均在密集發布如汽車下鄉、取消限遷等汽車消費刺激政策，未來政策退出的時間也趨同，各種刺激政策集中退出可能會對汽車銷量產生一定負面影響。行業競爭加劇的風險新源汽車業的競較為激，且新型的數日益增多。幾年各車廠每年會推出量的新型或老型的升換代，業正處加速滲、搶占費者智的關階段，可會進一加劇行競爭，響整車及上游部件廠商盈能。免責聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者