第二章現(xiàn)貨金融工程本章主要內(nèi)容基本概念現(xiàn)貨市場(chǎng)的概念及其構(gòu)成現(xiàn)貨市場(chǎng)金融工具的使用2023/2/52Copyright?PeiZhang,2016第一節(jié)基本概念金融工程中的各種策略是在特定環(huán)境下制定的，這些環(huán)境包括金融市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)的參與者、交易機(jī)制、法律制度等。2023/2/5Copyright?PeiZhang,201631.1金融市場(chǎng)一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（在岸市場(chǎng)）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（在岸市場(chǎng)）：由中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格管理的市場(chǎng)存款準(zhǔn)備金要求（意味著融資成本提高）新發(fā)行證券的準(zhǔn)入制度（發(fā)行費(fèi)用、信息公開(kāi)）組織形式：柜臺(tái)（OTC）或交易所柜臺(tái)市場(chǎng)：工具具有靈活性交易所：工具或商品具有同質(zhì)性2023/2/5Copyright?PeiZhang,20164股票市場(chǎng)：買(mǎi)賣(mài)普通股票現(xiàn)貨市場(chǎng)：確認(rèn)+交割期貨市場(chǎng)：建立頭寸+平倉(cāng)（交割）交易大廳或電子交易平臺(tái)清算機(jī)構(gòu)：每個(gè)買(mǎi)家、賣(mài)家的實(shí)際交易對(duì)方創(chuàng)新產(chǎn)品提供透明的交易環(huán)境保證金與盯市2023/2/5Copyright?PeiZhang,201652023/2/5Copyright?PeiZhang,20166二、歐洲市場(chǎng)不受監(jiān)管者以及中央銀行的控制（一）歐洲貨幣市場(chǎng)（比較在岸市場(chǎng)）例：3個(gè)月零星存款100美元（二）歐洲債券市場(chǎng)在岸工具：按注冊(cè)程序公開(kāi)發(fā)售離岸工具：不經(jīng)過(guò)注冊(cè)程序、不記名、債券不扣所得稅（三）歐洲股票、歐洲票據(jù)2023/2/5Copyright?PeiZhang,201671.2參與者做市商（marketmaker）交易員（trader）經(jīng)紀(jì)人（broker）自營(yíng)商（dealer）監(jiān)管者研究員和分析師2023/2/5Copyright?PeiZhang,20168做市商（marketmaker）儲(chǔ)存金融工具（少量、短暫）雙向報(bào)價(jià)（bidask）為市場(chǎng)提供流動(dòng)性2023/2/5Copyright?PeiZhang,20169中國(guó)工商銀行的人民幣遠(yuǎn)期外匯協(xié)議

（單位：人民幣/100外幣，2007年4月16日）期限美元兌人民幣中間價(jià)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)交割日

7天

(7D)771.77769.83773.692007-4-25

20天

(20D)771.25769.32773.182007-5-8

1個(gè)月

()770.74768.81772.662007-5-18

2個(gè)月

()768.61766.69770.532007-6-18

3個(gè)月

()766.95765.03768.872007-7-18

4個(gè)月

()765.21763.29767.122007-8-20

5個(gè)月

()763.75761.83765.652007-9-18

6個(gè)月

()762.31760.4764.212007-10-18

7個(gè)月

()760.73758.67762.782007-11-19

8個(gè)月

()759.41757.12761.682007-12-18

9個(gè)月

()758.03755.52760.532008-1-18

10個(gè)月

()756.65754759.32008-2-19

11個(gè)月

()755.56752.69758.432008-3-18

12個(gè)月

(1Y)754.4751.38757.422008-4-182023/2/5Copyright?PeiZhang,201610交易員（trader）也稱(chēng)為操盤(pán)手，負(fù)責(zé)執(zhí)行客戶(hù)指令，在頭寸額度內(nèi)進(jìn)行交易職業(yè)操守2023/2/5Copyright?PeiZhang,201611經(jīng)紀(jì)人（broker）為金融市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)雙方提供中介服務(wù)期權(quán)市場(chǎng)上的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人也是交易員，但不為自己交易2023/2/5Copyright?PeiZhang,201612自營(yíng)商（dealer）自營(yíng)商是指在股票買(mǎi)賣(mài)中，是自己買(mǎi)賣(mài)股票而不是代理他人買(mǎi)賣(mài)的公司或個(gè)人必須擁有一定的營(yíng)運(yùn)資金，以滿足其買(mǎi)入股票及周轉(zhuǎn)的資金需要。賺取低進(jìn)高出的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)2023/2/5Copyright?PeiZhang,2016131.3交易機(jī)制2023/2/5Copyright?PeiZhang,201614一、指令（order）市場(chǎng)指令：獲得市場(chǎng)的實(shí)時(shí)價(jià)格限制指令：價(jià)格隨指令而定，交易只有在獲得該價(jià)格或者更好的價(jià)格時(shí)才會(huì)被執(zhí)行；限制指令通常指定一段有效時(shí)間（例：止損指令）2023/2/5Copyright?PeiZhang,201615二、確認(rèn)和結(jié)算確認(rèn)：傳遞信息，雙方口頭確認(rèn)結(jié)算：交換現(xiàn)金或者證券現(xiàn)貨交易：交割對(duì)支付遠(yuǎn)期交易結(jié)算系統(tǒng)：SWIFT系統(tǒng)（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)系統(tǒng)）、CHIPS（紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)）不同的交易市場(chǎng)具有不同的結(jié)算規(guī)則2023/2/5Copyright?PeiZhang,201616三、市場(chǎng)慣例（一）報(bào)價(jià)做市商雙向報(bào)價(jià)數(shù)位進(jìn)制：2023/2/5Copyright?PeiZhang,201617倫敦貨幣中心其他貨幣中心報(bào)價(jià)方式（一）直接報(bào)價(jià)（二）間接報(bào)價(jià)：例如收益率報(bào)價(jià)債券市場(chǎng)：貨幣市場(chǎng)：商業(yè)票據(jù)和國(guó)庫(kù)券：2023/2/5Copyright?PeiZhang,201618天數(shù)計(jì)算慣例30/360（美國(guó)公司債、政府機(jī)構(gòu)債）（5月1日買(mǎi)入、7月13日賣(mài)出，一共72天；又如2月28日買(mǎi)入，3月1日賣(mài)出，一共3天）30E/360（歐洲國(guó)家國(guó)債）實(shí)際/360（貨幣市場(chǎng)）實(shí)際/365實(shí)際/實(shí)際2023/2/5Copyright?PeiZhang,2016192023/2/5Copyright?PeiZhang,201620例

歐洲美元存款2023/2/5Copyright?PeiZhang,2016211、存款者在結(jié)算日獲得利息2、利息計(jì)算公式1.4工具固定收益工具（CDs，depo，CP，銀行承兌匯票、國(guó)庫(kù)券、債券、票據(jù)）股票貨幣和商品衍生金融工具信用工具2023/2/5Copyright?PeiZhang,2016221.5頭寸買(mǎi)入或者賣(mài)空資產(chǎn)則建立頭寸一、多頭頭寸與空頭頭寸多頭頭寸：已買(mǎi)入或簽訂合同未來(lái)買(mǎi)入（自身沒(méi)有資金）空頭頭寸：賣(mài)空資產(chǎn)（自身沒(méi)有資產(chǎn)）多頭頭寸和空頭頭寸的標(biāo)的范圍很廣例如：波動(dòng)率、利差等2023/2/5Copyright?PeiZhang,201623支付圖（payoff）2023/2/5Copyright?PeiZhang,201624儲(chǔ)蓄購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：融資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)2023/2/5Copyright?PeiZhang,2016252023/2/5Copyright?PeiZhang,201626頭寸的類(lèi)型對(duì)沖：消除已有頭寸敞口例：空頭頭寸的對(duì)沖對(duì)沖原則：盡可能不需要重新注入資金2023/2/5Copyright?PeiZhang,201627套利理論定義：無(wú)法建立這樣一個(gè)投資組合：建立時(shí)不需要成本，但在將來(lái)會(huì)產(chǎn)生非負(fù)收益。如果投資組合的價(jià)格滿足這種特性，稱(chēng)為無(wú)套利價(jià)格實(shí)踐定義：套利意味著有風(fēng)險(xiǎn)頭寸，但同時(shí)也可能產(chǎn)生高收益2023/2/5Copyright?PeiZhang,201628現(xiàn)貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨（Cash）指能即時(shí)交易的實(shí)物，錢(qián)貨同時(shí)兩清?，F(xiàn)貨市場(chǎng)指進(jìn)行現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)

2023/2/529Copyright?PeiZhang,2016第二節(jié)商品市場(chǎng)商品市場(chǎng)是指有固定場(chǎng)所、設(shè)施、有若干經(jīng)營(yíng)者入場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、分別納稅、由市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理者負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)物業(yè)管理，實(shí)行集中、公開(kāi)交易有形商品的交易場(chǎng)所。2023/2/530Copyright?PeiZhang,2016一、黃金和黃金市場(chǎng)（一）黃金黃金是一種較好的，獨(dú)具特性的投資商品、具有良好的安全性、變現(xiàn)能力及比較穩(wěn)定的回報(bào)率。具體表現(xiàn)在：1、黃金是通行全球的有形資產(chǎn)2、黃金是稀有貴重金屬3、黃金作為一種保值的工具，可以對(duì)抗通貨膨脹和貨幣貶值2023/2/531Copyright?PeiZhang,20162023/2/532Copyright?PeiZhang,2016（二）黃金市場(chǎng)1、國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡19世紀(jì)之前，因黃金極其稀有，基本為帝王獨(dú)占的財(cái)富和權(quán)勢(shì)的象征；或?yàn)樯耢`擁有，成為供奉器具和修飾保護(hù)神靈形象的材料；黃金礦山也屬皇家所有，由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開(kāi)采出來(lái)，搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式。2023/2/533Copyright?PeiZhang,20162、金本位時(shí)期（19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代）19世紀(jì)初，俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展，人類(lèi)進(jìn)入金本位時(shí)期（始于1816年英國(guó)）。黃金可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出。2023/2/534Copyright?PeiZhang,20163、布雷頓森林系時(shí)期（20世紀(jì)40年代至70年代初）在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國(guó)承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。2023/2/535Copyright?PeiZhang,20164、黃金非貨幣化時(shí)期（20世紀(jì)70年代至今）在國(guó)際貨幣體制黃金非貨幣化的條件下，黃金開(kāi)始由貨幣屬性主導(dǎo)的階段向商品屬性回歸的階段發(fā)展，國(guó)家放開(kāi)了黃金管制，但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。2023/2/536Copyright?PeiZhang,2016二、黃金現(xiàn)貨交易主要特點(diǎn)倫敦世界黃金交易中心，無(wú)實(shí)際交易場(chǎng)所，交易靈活性強(qiáng)蘇黎世現(xiàn)貨交易中心，有正式的組織結(jié)紐約世界最大的黃金期貨交易中心香港地理位置優(yōu)越2023/2/537Copyright?PeiZhang,2016（一）倫敦黃金市場(chǎng)世界上最大的黃金市場(chǎng)。1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。市場(chǎng)黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨交易，1982年4月，倫敦期貨黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。

2023/2/538Copyright?PeiZhang,2016（二）蘇黎世黃金市場(chǎng)二戰(zhàn)后發(fā)展起來(lái)的國(guó)際黃金市場(chǎng)。黃金買(mǎi)賣(mài)自由保密，瑞士與南非有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80％的南非金，前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此，瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上的地位僅次于倫敦。2023/2/539Copyright?PeiZhang,2016（三）美國(guó)黃金市場(chǎng)紐約和芝加哥黃金市場(chǎng)是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展起來(lái)的，主要原因是1977年后，美元貶值，美國(guó)人（主要是以法人團(tuán)體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來(lái)。目前紐約商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。2023/2/540Copyright?PeiZhang,2016（四）香港黃金市場(chǎng)香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史。香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補(bǔ)紐約、芝加哥市場(chǎng)收市和倫敦開(kāi)市前的空檔，其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來(lái)港設(shè)立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當(dāng)?shù)亍皞惗亟鹗袌?chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。

2023/2/541Copyright?PeiZhang,2016（五）上海黃金交易所2002年10月30日正式開(kāi)業(yè)，交易所實(shí)行會(huì)員制組織形式，會(huì)員由在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)登記，從事黃金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、從事黃金、白銀、鉑等貴金屬及其制品的生產(chǎn)、冶煉、加工、批發(fā)、進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)法人，目前會(huì)員單位中年產(chǎn)金量約占全國(guó)的80%；用金量占全國(guó)的90%；冶煉能力占全國(guó)的90%。2023/2/542Copyright?PeiZhang,2016交易所主要實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化撮合交易方式。交易時(shí)間為每周一至五（節(jié)假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30。目前，交易的商品有黃金、白銀和鉑金，交易標(biāo)的必須符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。黃金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四個(gè)現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)交易品種，和Au(T+5)與Au(T+D)兩個(gè)延期交易品種及Au(T+N1)、Au(T+N2)兩個(gè)中遠(yuǎn)期交易品種。2023/2/543Copyright?PeiZhang,2016第三節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯與匯率（一）外匯1、以外幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的支付手段2、表現(xiàn)形式：（1）外國(guó)貨幣（鈔票、鑄幣等）（2）外幣有價(jià)證券（債券、股票等）（3）外幣支付憑證（票據(jù)、儲(chǔ)蓄憑證等）2023/2/544Copyright?PeiZhang,2016（二）匯率1、定義匯率是指兩種不同貨幣之間的兌換關(guān)系，又稱(chēng)作匯價(jià)。2、表示方式（1）直接標(biāo)價(jià)法：1美元=6.40人民幣（2）間接標(biāo)價(jià)法：1人民幣=0.16美元2023/2/545Copyright?PeiZhang,2016二、外匯市場(chǎng)上的現(xiàn)貨工具——即期外匯交易）（一）即期外匯交易的概念廣義：成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易例如：英鎊對(duì)美元的一筆交易，成交日為8月1日，即期交易要求8月1日至8月3日進(jìn)行交割。2023/2/546Copyright?PeiZhang,2016（二）即期外匯交易的報(bào)價(jià)1、外匯市場(chǎng)上的做市商同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)如：USD/DEM2.2410/202、匯率價(jià)格共有5個(gè)位數(shù)3、基本點(diǎn)（Pips或Ticks）匯率價(jià)格的最后一位數(shù)2023/2/547Copyright?PeiZhang,2016舉例：ABC：DEM1（詢(xún)價(jià)，金額為100萬(wàn)美元的馬克）XYZ：DEM2.2420/25（報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，1USD=2.2420/25）ABC：20Done（ABC以2.2420的價(jià)格賣(mài)出100萬(wàn)美元于XYZ，ABC買(mǎi)入相對(duì)金額的馬克）MyDEMtoABCFrankfurtA/C（要求XYZ把他的馬克匯入設(shè)于法蘭克福的馬克賬戶(hù)中）XYZ：Agree（同意并成交）2023/2/548Copyright?PeiZhang,2016（三）即期外匯交易的功能1、對(duì)外貿(mào)易的需要2、套匯（1）直接套匯利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)兩種貨幣之間匯率的差異進(jìn)行套匯例：紐約與倫敦外匯市場(chǎng)上的匯率為：倫敦外匯市場(chǎng)：1英鎊=1.6685美元紐約外匯市場(chǎng)：1英鎊=1.6665美元2023/2/549Copyright?PeiZhang,2016（2）間接套匯利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)三種或三種以上貨幣間匯率的不均衡進(jìn)行套匯。例：法蘭克福外匯市場(chǎng)：DM1=￡0.20紐約外匯市場(chǎng)：DM1=$0.40

倫敦外匯市場(chǎng)：￡1=$1.902023/2/550Copyright?PeiZhang,2016套匯方式：第一步：在倫敦市場(chǎng)上以190萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)英鎊第二步：將100萬(wàn)英鎊在法蘭克福市場(chǎng)上賣(mài)出，買(mǎi)得500萬(wàn)馬克第三步：將500萬(wàn)馬克在紐約外匯市場(chǎng)上賣(mài)出，得到200萬(wàn)美元獲利10萬(wàn)美元2023/2/551Copyright?PeiZhang,20163、套利外匯市場(chǎng)的套利活動(dòng)是指利用兩國(guó)利率、匯率之間的關(guān)系中的不一致進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。例：美國(guó)3個(gè)月的國(guó)庫(kù)券利率為8%，英國(guó)3個(gè)月國(guó)庫(kù)券利率為10%，如果3個(gè)月后美元對(duì)英鎊匯率不發(fā)生變化，則投資者在出售美國(guó)國(guó)庫(kù)券后，將資金購(gòu)買(mǎi)英國(guó)國(guó)庫(kù)券，可以穩(wěn)獲2%的利差收入。2023/2/552Copyright?PeiZhang,2016第四節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是資金借貸期限不超過(guò)1年的交易市場(chǎng)，其作用是提供短期融資。貨幣市場(chǎng)上借款成本是通過(guò)利率體現(xiàn)出來(lái)的，不同期限的借款成本不同，形成利率體系。2023/2/553Copyright?PeiZhang,2016二、貨幣市場(chǎng)工具（一）銀行短期信貸工具1、銀行對(duì)工商企業(yè)短期貸款2、同業(yè)拆借（二）短期證券1、國(guó)庫(kù)券2、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單3、短期商業(yè)票據(jù)4、銀行承兌匯票5、回購(gòu)協(xié)議2023/2/554Copyright?PeiZhang,2016第五節(jié)債券市場(chǎng)一、債券的概念政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。償還性、流通性、安全性、收益性2023/2/555Copyright?PeiZhang,2016二、債券的種類(lèi)（一）按照發(fā)行主體不同分類(lèi)政府債券、企業(yè)債券和金融債券（二）按照發(fā)行對(duì)象以及區(qū)域劃分國(guó)內(nèi)債券、外國(guó)債券和歐洲債券（三）按照債券期限的長(zhǎng)短劃分長(zhǎng)期債券、中期債券和短期債券（四）根據(jù)利率在償還期內(nèi)是否變化劃分固定利率債券和浮動(dòng)利率債券2023/2/556Copyright?PeiZhang,2016三、債券價(jià)格（一）票面價(jià)格（面值）通常和票面利率一起用來(lái)計(jì)算債券的利息收入例如，某債券表面價(jià)格為100，票面利率為5%，半年付息一次，則半年的利息收入為：100×5%/2=2.52023/2/557Copyright?PeiZhang,2016（二）發(fā)行價(jià)格債券第一次出售的價(jià)格，債券的發(fā)行價(jià)格可能高于、等于、低于債券的面值，通常是根據(jù)預(yù)期收益率計(jì)算得到，計(jì)算公式是：1、單利一次還本付息債券2023/2/558Copyright?PeiZhang,2016例：某單利計(jì)息一次性還本付息的附息國(guó)債償還期為10年，票面利率是5.3%，收益率為5.376%，求發(fā)行價(jià)格：根據(jù)公式：（100+5.3×10）/（1+5.376%×10）=99.502023/2/559Copyright?PeiZhang,20162、復(fù)利多次計(jì)息的附息債券其中：

P：發(fā)行價(jià)格N：償還期限R：償還價(jià)格r：收益率2023/2/560Copyright?PeiZhang,2016例：已知某債券的票面利率為5%，期限為20年，復(fù)利收益率為4%，每半年提息一次，求它的發(fā)行價(jià)格。根據(jù)公式：

2023/2/561Copyright?PeiZhang,20163、貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格例：我國(guó)專(zhuān)業(yè)銀行發(fā)行的貼現(xiàn)金融債券，期限為3年零3個(gè)月，年收益率為9.255%，求它的發(fā)行價(jià)格。根據(jù)計(jì)算公式，發(fā)行價(jià)格為：2023/2/562Copyright?PeiZhang,2016（三）轉(zhuǎn)讓價(jià)格債券還沒(méi)有到期，投資者想收回本金的賣(mài)出價(jià)格。1、付息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格2、貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格2023/2/563Copyright?PeiZhang,2016第六節(jié)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）2023/2/564Copyright?PeiZhang,2016股票的相關(guān)概念股票是指股份公司在籌集資金時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。依據(jù)股東所享有權(quán)利的不同將股票分為優(yōu)先股和普通股。股票的價(jià)值面值、凈值、市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值2023/2/565Copyright?PeiZhang,2016第七節(jié)現(xiàn)貨工具的綜合配置貨幣市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)外匯市場(chǎng)商品市場(chǎng)現(xiàn)貨多頭交易現(xiàn)貨空頭交易現(xiàn)貨交易與風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)貨交易與套利2023/2/566Copyright?PeiZhang,2016一、現(xiàn)貨多頭交易與現(xiàn)貨空頭交易（一）現(xiàn)貨多頭交易現(xiàn)貨多頭交易指買(mǎi)入某種資產(chǎn)的現(xiàn)貨以期獲取該資產(chǎn)價(jià)格上漲的盈利。E損益即期價(jià)格2023/2/567Copyright?PeiZhang,2016（二）現(xiàn)貨空頭交易現(xiàn)貨空頭交易指賣(mài)出某種資產(chǎn)的現(xiàn)貨以期獲取該資產(chǎn)價(jià)格下跌的好處。E損益即期價(jià)格2023/2/568Copyright?PeiZhang,2016二、現(xiàn)貨交易與風(fēng)險(xiǎn)管理（一）現(xiàn)貨多頭交易的風(fēng)險(xiǎn)管理假設(shè)某企業(yè)應(yīng)收的外匯資產(chǎn)為1美元，匯率為1美元兌7元人民幣，如果美元兌人民幣升值，則企業(yè)獲利，反之則對(duì)企業(yè)不利E損益即期價(jià)格2023/2/569Copyright?PeiZhang,2016假設(shè)某企業(yè)應(yīng)收的外匯資產(chǎn)為1美元，在外匯市場(chǎng)上借入1美元，在即期外匯市場(chǎng)上賣(mài)出1美元，換得7元人民幣，到期用收到的1美元償還借入的1美元即可。E損益即期價(jià)格2023/2/570Copyright?PeiZhang,2016（二）現(xiàn)貨空頭交易的風(fēng)險(xiǎn)管理假設(shè)某企業(yè)在今后某一日將支付一筆美元，現(xiàn)在美元兌人民幣為1比7，該企業(yè)希望在支付時(shí)也是1比7，但如果美元匯率上升，則企業(yè)發(fā)生損失E損益即期價(jià)格空頭金融風(fēng)險(xiǎn)2023/2/571Copyright?PeiZhang,2016（二）現(xiàn)貨空頭交易的風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)借入7元人民幣，在即期外匯市場(chǎng)上買(mǎi)入1美元并存入銀行，到期時(shí)，該企業(yè)用1美元支付應(yīng)付款項(xiàng)，企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)變?yōu)?元人民幣，與匯率無(wú)關(guān)。E損益即期價(jià)格空頭金融風(fēng)險(xiǎn)2023/2/572Copyright?PeiZhang,2016三、現(xiàn)貨交易與套利兩個(gè)不同現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的套利現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)部的套利多重現(xiàn)貨市場(chǎng)配置2023/2/573Copyright?PeiZhang,2016（一）商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的現(xiàn)貨工具配置

假設(shè)鉛筆的現(xiàn)貨價(jià)格為1元，1年期人民幣利率為10%，若估計(jì)該鉛筆1年后的價(jià)格有可能上漲到2元（下跌至0.5元）時(shí)，投機(jī)者如何進(jìn)行操作？2023/2/574Copyright?PeiZhang,2016（二）商品市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)之間的現(xiàn)貨工具配置

中國(guó)商品市場(chǎng)上1支鉛筆的價(jià)格為5元人民幣，美國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，同樣1支鉛筆價(jià)格為1美元，假設(shè)即期匯率為1美元等于7元人民幣，應(yīng)該如何進(jìn)行操作？條件：瞬間進(jìn)行，忽略成本2023/2/575Copyright?PeiZhang,2016（三）外匯市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的現(xiàn)貨工具配置

假設(shè)在外匯市場(chǎng)上，年初的人民幣即期匯率為1美元等于8元人民幣，年末的人民幣即期匯率為1美元等于8.2元人民幣。在貨幣市場(chǎng)上，美元的年利率為5%，而人民幣的年利率為10%，如何進(jìn)行套利？2023/2/576Copyright?PeiZhang,2016（四）外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的現(xiàn)貨工具配置

一只公司的股票在美國(guó)紐約證券交易所的價(jià)格為20美元，而在倫敦證券交易所交易的價(jià)格為10英鎊，美元與英鎊的即期匯率是1英鎊=1.8美元，如何進(jìn)行套利？2023/2/577Copyright?PeiZhang,2016（五）市場(chǎng)內(nèi)部現(xiàn)貨工具的配置我們國(guó)家有一段時(shí)間曾經(jīng)實(shí)行糧食統(tǒng)一收購(gòu)的政策。當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格明顯低于市場(chǎng)價(jià)格，個(gè)體糧販不能直接用現(xiàn)金向農(nóng)民收購(gòu)糧食。但是，有些地方的個(gè)體糧販運(yùn)用了一種變相收購(gòu)的方法。他們挨家挨戶(hù)用北方的梨子在南方農(nóng)村以貨易貨，換成稻谷，再到北方