1中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“陷阱”和“拐點(diǎn)”

——當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)與趨勢(shì)

劉江會(huì)上海師范大學(xué)商學(xué)院

1.量化中國(guó)經(jīng)濟(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響力2第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20101.1中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)3第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2010）Grossdomesticproduct,constantprices(Percentchange)4/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF，

WorldEconomicOutlookDatabase,April20115第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010圖表來(lái)源：GoldmanSachs，BRICsandBeyond,20036第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010Grossdomesticproduct,currentprices(U.S.dollars)(U.S.dollars，Billions)

2005年超過(guò)法國(guó)2005年超過(guò)英國(guó)2007年超過(guò)德國(guó)2010年超過(guò)日本數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF，

WorldEconomicOutlookDatabase,April2011

ShadedcellsindicateIMFstaffestimates美國(guó)中國(guó)日本德國(guó)英國(guó)法國(guó)各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)超越美國(guó)時(shí)間表7第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010IMF2016年經(jīng)濟(jì)學(xué)人2019年中國(guó)社科院2020年高盛2025年耶魯大學(xué)2027年世界銀行2030年匯豐2040年普華永道2050年8/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20101.2中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力對(duì)外貿(mào)易與外匯儲(chǔ)備對(duì)其他各國(guó)的影響金融危機(jī)中的表現(xiàn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中的話語(yǔ)權(quán)9/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201010/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010LeadingExportersinworldmerchandisetrade,2009LeadingImportersinworldmerchandisetrade,2009(1)對(duì)外貿(mào)易、FDI與外匯儲(chǔ)備11/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010從短中期來(lái)看，中國(guó)GDP每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，三年后其他國(guó)家的GDP就會(huì)增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)，五年后增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。最初幾乎所有影響均體現(xiàn)在貿(mào)易渠道上。隨著時(shí)間的流逝，非貿(mào)易渠道的影響開(kāi)始增長(zhǎng)。在五年期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)其他國(guó)家GDP的影響大約60%來(lái)自于貿(mào)易渠道，其余40%是通過(guò)其他非貿(mào)易渠道（資本流動(dòng)、旅游和商務(wù)出行，以及消費(fèi)者信心和工商業(yè)信心等）。（2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)其他各國(guó)的影響中國(guó)對(duì)商品和生產(chǎn)要素的進(jìn)口以及日益增多的成品進(jìn)口，直接帶動(dòng)了其伙伴國(guó)的出口和GDP的增長(zhǎng)。12/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010Resource：VivekAroraandAthanasiosVamvakidis，China‘sEconomicGrowth:InternationalSpillovers，IMFWorkingPaper，WP/10/165（3）中國(guó)在金融危機(jī)中的表現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先從金融危機(jī)中復(fù)蘇中國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重要推動(dòng)力13/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)沉著應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)回升向好，“中國(guó)動(dòng)力”為世界經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇做出重要貢獻(xiàn)。

14/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)PMI最先觸底反彈注：采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PurchasingManager'sIndex)由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)、主要原材料庫(kù)存指數(shù)加權(quán)而成。PMI常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：即當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)。當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是非常接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮。PMI指數(shù)與GDP具有高度相關(guān)性，且其轉(zhuǎn)折點(diǎn)往往領(lǐng)先于GDP幾個(gè)月。資料來(lái)源：百度百科中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先從金融危機(jī)中復(fù)蘇15/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010根據(jù)GS（2009）預(yù)測(cè)，中國(guó)是全球最早復(fù)蘇的國(guó)家，將于2010年恢復(fù)趨勢(shì)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于其他國(guó)家。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮之后，率先在世界實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)16/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具體主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是投資和刺激內(nèi)需政策以及相應(yīng)的全球采購(gòu)，幫助主要國(guó)家恢復(fù)信心，并推動(dòng)了自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展二是保持人民幣匯率在穩(wěn)定中有一定幅度的升值，起到了相當(dāng)好的示范作用，使全球未陷入貨幣競(jìng)相貶值的惡性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇。17/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201018/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010Monthlyaverages;2005=100數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際清算銀行（BIS）東南亞金融危機(jī)東南亞金融危機(jī)全球金融危機(jī)全球金融危機(jī)19/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102010年1-7月各國(guó)對(duì)中國(guó)出口增長(zhǎng)20/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201021/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010：2009年3季度-2010年4季度22/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102.中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡主要?dú)w咎于資本密集型和以工業(yè)為主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式，失衡主要表現(xiàn)為：嚴(yán)重依賴投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，較少關(guān)注國(guó)內(nèi)需求，特別是消費(fèi)；對(duì)能源和其他資源需求的迅速增加；不斷擴(kuò)大的收入差距，尤其是城鄉(xiāng)之間以及沿海和內(nèi)陸省份之間收入差距的擴(kuò)大；在獲得基本公共服務(wù)方存在不平等；在改善環(huán)境質(zhì)量方面取得的成果喜憂參半。23/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102.1投資和消費(fèi)失衡24/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010小平同志南巡講話后住宅商品化改革1998年，東南亞金融危機(jī)后，消費(fèi)比例上升、投資比例下降全球金融危機(jī)后，消費(fèi)比例、投資比例下降數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，WorldDevelopmentIndicators，2011資本形成和消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)25/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010注1：貢獻(xiàn)率指消費(fèi)與資本形成增量與支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增量之比。注2：拉動(dòng)指國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度與消費(fèi)和投資貢獻(xiàn)率的乘積。注3：最終消費(fèi)支出包括居民消費(fèi)支出和政府消費(fèi)支出兩部分。26/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010投資和消費(fèi)失衡的中美比較:1980-2009數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，WorldDevelopmentIndicators，201127/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010投資和消費(fèi)的國(guó)際比較:2004-2008投資和消費(fèi)失衡的后果28/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010消費(fèi)不足國(guó)內(nèi)消費(fèi)只占GDP的35%，工業(yè)制成品的國(guó)內(nèi)需求不足對(duì)出口的過(guò)度依賴貿(mào)易順差過(guò)大外匯儲(chǔ)備迅速積累資金從制造業(yè)轉(zhuǎn)移人民幣升值壓力，

出口受制

制造業(yè)危機(jī)投機(jī)盛行房地產(chǎn)價(jià)格上升各種投資品價(jià)格上升（包括黃金、藝術(shù)品、奢侈品等）投資和消費(fèi)失衡的后果29/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010投資拉動(dòng)過(guò)度依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，尤其是固定資產(chǎn)投資和基礎(chǔ)建設(shè)（機(jī)場(chǎng)、高鐵、公路、形象工程等）大宗商品和資源類產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)鐵礦石石油通貨膨脹壓力貿(mào)易利條件惡化

成本推動(dòng)型通脹產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際分工：“6+1”環(huán)節(jié)中國(guó)是“世界工廠”但中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)嗎？，中國(guó)不是制造業(yè)大國(guó)，真正的制造業(yè)大國(guó)是美國(guó)?！薄上唐?0/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010終端零售批發(fā)經(jīng)營(yíng)訂單處理物流運(yùn)輸原料采購(gòu)產(chǎn)品設(shè)計(jì)制造6大軟環(huán)節(jié)：整條產(chǎn)業(yè)鏈里面最有價(jià)值能夠創(chuàng)造出最多盈余的一環(huán).1大硬環(huán)節(jié):附加值最低的，浪費(fèi)資源的，破壞環(huán)境的，不得不剝削勞動(dòng)的一環(huán)。以玩具業(yè)為例來(lái)看，一個(gè)芭比娃娃的前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)調(diào)研等均在美國(guó)完成，中國(guó)工廠只不過(guò)進(jìn)行“來(lái)料加工”或“來(lái)樣加工”，而后期的倉(cāng)儲(chǔ)、物流、批發(fā)、零售也是由外商來(lái)做。換言之，就是在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈中真正做制造的是一塊錢，而做這種采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、訂單處理、批發(fā)、零售這部分的產(chǎn)業(yè)鏈叫做“軟九元”。施正榮，《再造宏基》，199231/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201032/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010一個(gè)芭比娃娃我們的出廠價(jià)一塊美金，在美國(guó)的沃爾瑪零售價(jià)格是9.99元美金，那一塊美金，原料占了0.65%，生產(chǎn)價(jià)0.35%，為了幾美分的利潤(rùn)！我們不停地剝削我們的勞動(dòng)者，浪費(fèi)我們的資源，破壞我們的環(huán)境，卻用這么賤的一塊錢的價(jià)格賣到美國(guó)去，而外商最后以9.99元的價(jià)格賣給消費(fèi)者，席卷了所有的利潤(rùn)。出廠價(jià)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不利的“怪圈”33/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)廉價(jià)商品輸出國(guó)外生產(chǎn)過(guò)程中的污染、碳排放留在國(guó)內(nèi)商品出口、貿(mào)易順差、美元儲(chǔ)備大量增加購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)（如美國(guó)國(guó)債）美國(guó)量化寬松貨幣政策（開(kāi)動(dòng)機(jī)器印制鈔票）用于還債、購(gòu)買中國(guó)商品2.2對(duì)能源和其他資源需求的迅速增加事實(shí)和數(shù)據(jù)影響34/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010（1）現(xiàn)實(shí)和數(shù)據(jù)能源和資源需求迅速增長(zhǎng)單位產(chǎn)值能耗巨大35/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010能源和資源需求迅速增長(zhǎng)36/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201037/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010單位產(chǎn)值能耗巨大38/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，WorldDevelopmentIndicators，2011（2）影響國(guó)際大宗商品價(jià)格的中國(guó)因素輸入型通貨膨脹降低貿(mào)易順差，貿(mào)易條件惡化39/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010國(guó)際大宗商品價(jià)格的中國(guó)因素40/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010注：CRB指數(shù)是由美國(guó)商品調(diào)查局（CommodityResearchBureau）依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱為CRB指數(shù)。41/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)原油進(jìn)口與原油進(jìn)口到岸價(jià)格輸入型通脹42/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010油價(jià)影響中國(guó)PPI的滯后期約1-2個(gè)月，彈性為0.17，對(duì)CPI的彈性為0.04，都大于美國(guó)。這意味著，油價(jià)每上漲7-8美元，中國(guó)PPI將因此上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，CPI將直接增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，考慮PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)，這將導(dǎo)致中國(guó)CPI增加約1.1個(gè)百分點(diǎn)。43/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010大宗商品價(jià)格上升降低了貿(mào)易順差，

貿(mào)易條件惡化44/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102.3不斷擴(kuò)大的收入差距應(yīng)更加關(guān)注財(cái)產(chǎn)性收入差距問(wèn)題稅收對(duì)收入差距的調(diào)節(jié)作用弱化45/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102.4在獲得基本公共服務(wù)方存在不平等；城鄉(xiāng)差距地區(qū)差距群體差距46/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20102.5環(huán)境問(wèn)題47/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010CO2

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tonnes48/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010CO2

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combustionofWorld3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“拐點(diǎn)”和“陷進(jìn)”中等收入陷阱(MiddleIncomeTrap)人口紅利和劉易斯拐點(diǎn)明斯基時(shí)刻（Minsky

Moment）49第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010把中國(guó)經(jīng)濟(jì)形容為騎在自行車上的大象——只要還在前進(jìn)就沒(méi)有問(wèn)題，但一旦減速后果就不堪設(shè)想?，F(xiàn)在，快速老齡化的人口和不斷上漲的工資意味著，中國(guó)的通脹將會(huì)上升，增長(zhǎng)將會(huì)放緩。正如一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月5日所說(shuō)，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，“大拐點(diǎn)即將到來(lái)”。3.1中等收入陷阱(MiddleIncomeTrap)涵義(世界銀行《東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》,2006）：很多國(guó)家突破人均GDP1000美元的“貧困陷阱”后，很快會(huì)奔向1000美元至3000美元的“起飛階段”；但到人均GDP3000美元附近，由于不能順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，快速發(fā)展中積聚的矛盾集中爆發(fā)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，最終出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯。特征：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落或停滯、民主亂象、貧富分化、腐敗多發(fā)、過(guò)度城市化、社會(huì)公共服務(wù)短缺、就業(yè)困難、社會(huì)動(dòng)蕩、信仰缺失、金融體系脆弱等。陷于“中等收入陷阱”的國(guó)家拉美地區(qū)和東南亞一些國(guó)家則是陷入“中等收入陷阱”的典型代表。50/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201051/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010注：從圖1可見(jiàn)，除了用淺灰色點(diǎn)標(biāo)出的少數(shù)國(guó)家人均GDP一直在1000美元貧困線上下波動(dòng)之外，大部分國(guó)家人均GDP都能夠從1000美元增長(zhǎng)至3000美元。圖2顯示，在人均GDP達(dá)到3000美元之后，密密麻麻的淺灰色點(diǎn)表明大部分國(guó)家長(zhǎng)期落在“中等收入陷阱”中，只有少數(shù)國(guó)家能夠持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)驅(qū)直入進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家?！靶腋５膰?guó)家看起來(lái)很相似，但各自的發(fā)展道路都不一樣；不幸福的國(guó)家確實(shí)各有各的不幸，但不可能僅僅通過(guò)改變某一個(gè)因素就能發(fā)展成幸福的國(guó)家。”——蔡洪斌，2011“中等收入陷阱”與“社會(huì)流動(dòng)性”為什么有的國(guó)家能夠順利步入發(fā)達(dá)國(guó)家，有的國(guó)家卻陷入中等收入陷阱？最核心的因素是“社會(huì)流動(dòng)性”。收入差距是動(dòng)態(tài)的概念，并不是最可怕的，而社會(huì)結(jié)構(gòu)的固化、社會(huì)流動(dòng)性低才是最可怕的。社會(huì)流動(dòng)性是上一代人的收入、教育和地位對(duì)下一代人的影響。52/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010代際間相關(guān)系數(shù)與社會(huì)流動(dòng)性53/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010父輩社會(huì)層級(jí)子輩社會(huì)層級(jí)“朝為田舍郎，暮登天子堂”：(戰(zhàn)亂、造反、革命)“龍生龍、鳳生鳳，老鼠的兒子會(huì)打洞”(子輩的收入、教育和社會(huì)地位完全由父輩決定)，“官二代”，“父二代”正常社會(huì)都是在1和0之間，因?yàn)榇抵g有各種因素影響代系之間的傳承，所以自然有個(gè)高于0的概念。54/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010拉美中等收入陷阱國(guó)家高收入國(guó)家55/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010保證動(dòng)態(tài)的機(jī)會(huì)公平提供“一切皆有可能”的希望和夢(mèng)想鼓勵(lì)人力資本投資、努力工作、進(jìn)取創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跳出中等收入陷阱較高的社會(huì)流動(dòng)性“精英社會(huì)能實(shí)現(xiàn)短期的繁榮、但不能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的繁榮”——Acemoglu，MIT中國(guó)會(huì)跌入“中等收入陷阱”嗎？56/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010突破“貧困陷阱”起飛$1041.6$3413.6潛在風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式政府規(guī)模過(guò)大稅制調(diào)節(jié)收入差距作用的弱化教育和醫(yī)療資源配置的不平等與社會(huì)結(jié)構(gòu)固化人口紅利的消失57/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20103.2人口紅利和劉易斯拐點(diǎn)人口紅利中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的人口紅利劉易斯拐點(diǎn)58/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20103.2.1人口紅利“人口紅利”（demographicdividend)：指一個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎剌^大，撫養(yǎng)率比較低，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利的人口條件，整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成高儲(chǔ)蓄、高投資和高增長(zhǎng)的局面。第一次人口紅利：在人口轉(zhuǎn)變過(guò)程中，當(dāng)勞動(dòng)年齡人口的增長(zhǎng)速度超過(guò)總?cè)丝诘脑鲩L(zhǎng)速度時(shí)，導(dǎo)致人均產(chǎn)出或收入提高。第二次人口紅利：隨著勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)的停止和老齡人口比例的增加，在一定時(shí)期內(nèi)（一般是老齡化社會(huì)的初期階段），新進(jìn)入老齡階段的人往往都有較高的儲(chǔ)蓄率和儲(chǔ)蓄傾向，從而有可能提高社會(huì)儲(chǔ)蓄率，加快資本積累，從而加劇經(jīng)濟(jì)的資本密集度為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)注入“活力”。59/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20103.2.2中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“人口紅利”人口規(guī)模、增長(zhǎng)率、撫養(yǎng)系數(shù)人口紅利60/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201061/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010數(shù)據(jù)來(lái)源：OECDFactbook2010:Economic,EnvironmentalandSocialStatistics中國(guó)的人口規(guī)模和增長(zhǎng)率：1950-2050此后為OECD預(yù)測(cè)中國(guó)人口2032年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)62/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010China’sOne-ChildPolicyDistortsItsPopulationStructureOverTime63/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010人口紅利期1975-2015中國(guó)的人口撫養(yǎng)系數(shù)：1950-2100數(shù)據(jù)來(lái)源：PopulationDivisionoftheDepartmentofEconomicandSocialAffairsoftheUnitedNationsSecretariat,WorldPopulationProspects:2010revision3.2.3劉易斯拐點(diǎn)劉易斯拐點(diǎn)的含義中國(guó)進(jìn)入了“劉易斯拐點(diǎn)”？劉易斯拐點(diǎn)與“人口紅利”的關(guān)系劉易斯拐點(diǎn)意味著什么？64/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010“劉易斯拐點(diǎn)”的含義65/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010w:工資率L：勞動(dòng)LS：勞動(dòng)供給w0LD1：勞動(dòng)需求LD2：勞動(dòng)需求LD3：勞動(dòng)需求劉易斯拐點(diǎn)w1即勞動(dòng)力過(guò)剩向短缺的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是指在工業(yè)化過(guò)程中，隨著農(nóng)村富余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的逐步轉(zhuǎn)移，農(nóng)村富余勞動(dòng)力逐漸減少，最終枯竭。由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主劉易斯（W.ArthurLewis）在“人口流動(dòng)”模型中提出。中國(guó)是否進(jìn)入“劉易斯”拐點(diǎn)？中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)近兩年來(lái)的幾個(gè)重要事件民工荒導(dǎo)致用工短缺富士康跳樓事件和內(nèi)遷罷工事件漲薪潮66/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系是否已經(jīng)改變，即劉易斯拐點(diǎn)是否已經(jīng)到來(lái)？67/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010Resource：NigelChalk,TransformingChina:InsightsfromtheJapaneseExperienceofthe1980s，IMFWorkingPaper，WP/10/28468/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010中國(guó)種糧單位勞動(dòng)動(dòng)力機(jī)會(huì)成本（元/日）數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編，安信證券數(shù)據(jù)說(shuō)明：勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本價(jià)格=（總產(chǎn)值-物質(zhì)費(fèi)用-土地成本-成本外支出+補(bǔ)貼收入）/

用工數(shù)量69/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)調(diào)隊(duì)入戶調(diào)查數(shù)據(jù)，安信證券研究中心中國(guó)外出務(wù)工人員工資的變化（月平均工資，元）幾個(gè)判斷中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的職位空缺仍需高度重視民工荒更多的不是普通非技能技工荒，而是技能技工荒，或者勞動(dòng)年齡結(jié)構(gòu)問(wèn)題。城鄉(xiāng)二元體制屏蔽了不發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村中年以上的富余勞動(dòng)力，中國(guó)的戶籍遷移、居住、公共服務(wù)、社保等制度的城鄉(xiāng)分割，實(shí)際使一部分中年和婦女勞動(dòng)力不能夠從農(nóng)村向城市流動(dòng)。70/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010劉易斯拐點(diǎn)意味著什么？低端工資無(wú)會(huì)出現(xiàn)一次持續(xù)的飛漲,低端消費(fèi)市場(chǎng)迅速擴(kuò)張。工資上漲常態(tài)化,帶來(lái)通貨膨脹結(jié)構(gòu)性上揚(yáng)。低端住房需求與家居改善需求大增。生產(chǎn)線向內(nèi)陸省份遷移,不僅是簡(jiǎn)單地理上的轉(zhuǎn)移,也伴隨著資本投入的加大。外資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化,對(duì)成本敏感的制造商比重下降,主攻內(nèi)需的海外品牌、服務(wù)供應(yīng)商大量流入。亞洲面臨新的洗牌,以中國(guó)作為龍頭及窗口的制造業(yè)垂直生產(chǎn)鏈逐步瓦解,搶占中國(guó)市場(chǎng)和搶奪流出中國(guó)的外資及中資成為新時(shí)尚。71/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，201072/57?AllCopyrightsReservedbyLiuJianghui,SHNU3.4明斯基時(shí)刻“明斯基時(shí)刻”（Minsky

Moment）即資產(chǎn)價(jià)值崩潰時(shí)刻。也即市場(chǎng)繁榮與衰退之間的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。好日子的時(shí)候，投資者敢于冒險(xiǎn)；好日子的時(shí)間越長(zhǎng)，投資者冒險(xiǎn)越多，杠桿比率上升，直到過(guò)度冒險(xiǎn)。一步一步地，投資者會(huì)到達(dá)一個(gè)臨界點(diǎn)上，其資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金不再足以償付他們用來(lái)獲得資產(chǎn)所舉的債務(wù)，投機(jī)性資產(chǎn)的損失促使放貸者收回其貸款。從而導(dǎo)致“資產(chǎn)價(jià)值的崩潰”。——海曼?明斯基(HymanMinsky)

73/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，20103.4.1中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格M2/GDP外匯占款/M2充裕的流動(dòng)性是資產(chǎn)價(jià)格上漲的推動(dòng)力流動(dòng)性泛濫發(fā)過(guò)來(lái)加劇了通脹預(yù)期通脹帶來(lái)的低實(shí)際利率甚至是負(fù)利率導(dǎo)致家庭部門為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是國(guó)有企業(yè)和銀行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。增長(zhǎng)主義政府治理通脹的動(dòng)力相對(duì)不足。74/57第三屆《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際研討會(huì)，上海交通大學(xué)，2010