2023/2/31亞洲金融危機陰霾再至在全球經濟的版圖上，越南并不顯眼，GDP在2007年剛剛超過700億美元。然而現在這個國家卻上了眾多財經媒體的頭條：高達25.2%的通貨膨脹、持續擴大的貿易逆差和財政赤字、過多的外債規模，這個國家的貨幣體系暴露在巨大的風險中。11年前的夏天，隨著國際游資大規模攻擊泰銖，一場金融危機在亞洲迅速蔓延。11年后的今天，人們驚覺越南經濟的一系列亂象與那場危機前的泰國經濟不無相似之處。越南今年以來多項經濟指標已亮起紅燈，越南盾自3月下旬急跌后，其匯率持續下滑。導致金融市場異常動蕩，貨幣危機一觸即發。2023/2/32不僅是越南，印尼、印度，甚至遠在拉美的阿根廷等諸多發展中國家均在宏觀經濟基本面和貨幣金融方面出現了嚴重危機的征兆。眾多發展中國家迅速從經濟快速成長迅速惡化至危機四伏，重要原因在于發達國家的經濟金融危機轉嫁政策。美國為降低次貸危機帶來的經濟增長趨緩，采取了降低基準利率、放縱美元貶值的政策。累計高達3.25%的降息幅度刺激了大量熱錢流出美國，在追逐高額利潤的驅動下，熱炒發展中國家股市與全球大宗商品市場。

2023/2/33結果，全球大宗商品市場暴漲數倍的所有通脹壓力主要由發展中國家承擔了：歐盟、美國的通脹水平超出了歷史警戒線，接近5%，而部分發展中國家的通脹水平卻達到了災難性的10%、20%以上兩位數。索羅斯日前警告說，對商品期貨指數市場的投資熱潮已經產生了“泡沫”。如果對當前的泡沫熟視無睹，那么未來金融經濟的風險損失將遠超目前的次貸危機。屆時美國政府必將“故伎重演”，將危機產生的損失通過利率、匯率等手段轉嫁給發展中國家。2023/2/34越南地產價格曾超過每平方米17萬美元！“強烈建議你去胡志明市濱城市場看看，最高曾賣到17萬美元/平方米。”濱城市場毫不起眼，只有一層高，分為肉禽魚類市場、服裝布匹市場、手工藝品市場、糧食蔬果市場和餐飲市場等，和北京的大鐘寺批發市場較為類似，但規模小得多、空間狹窄得多，出售商品的價格也并非如其地價那般驚人。一碗越南米線售價2.5萬越南盾，相當于12元人民幣，一杯桂圓果汁售價1.5萬越南盾，相當于7.5元人民幣。很多當地人在此消費。

2023/2/35

國際金融主講：沈偉欽

E—mail:715379020@QQ.COM2023/2/36參考書目：1、國際金融（第二版），陳雨露主編，中國人民大學出版社。2、國際金融學，姜波克主編，高等教育出版社。3、國際金融學，朱孟楠編著，廈門大學出版社。4、國際金融學，駱志芳主編，中山大學出版社。5、國際金融，楊勝剛、姚小義主編，高等教育出版社。6、國際金融學，王靈華、謝朝陽、李洪梅、歐陽智華編著，清華大學出版社·北京交通大學出版社。7、國際金融，單忠東編著，北京大學出版社。8、國際金融理論·實務·案例，王雅杰主編，清華大學出版社。9、國際金融實務，田文錦主編，機械工業出版社。2023/2/37

緒論一、國際金融的產生與發展

國際金融的萌芽可追溯到400年前，它是在國際貿易的基礎上產生的。但是，作為一門獨立的學科，它形成于20世紀60年代，二次大戰以后，生產和資本的國際化迅速發展，與之相適應，國家之間的貨幣金融關系也日益發展。在此情況下，產生出日益增多的獨立于國際貿易學的國際貨幣金融問題，因而，國際金融發展成為一門相對獨立的系統的學科。

2023/2/38二、國際金融的研究對象有兩方面的內容：

☆從宏觀層面來看，主要研究國際貨幣金融關系。

☆從微觀層面來看，主要研究市場運行的各種具體形式。三、教材體系

☆理論

☆管理

☆實務三大部分有機結合。2023/2/391、理論部分

☆國際收支

☆外匯與外匯匯率

☆國際貨幣體系

☆國際金融市場

☆國際金融組織2、管理部分

☆國際儲備管理

☆外匯風險管理

☆國際資本流動與管理2023/2/3103、實務部分☆外匯交易與實務☆國際結算實務☆國際融資實務2023/2/311第一章國際收支與國際儲備外匯與國際收支國際收支平衡表國際收支不平衡的調節西方國家收支理論評介國際儲備2023/2/312第一節外匯與國際收支一、外幣與外匯（一）外幣不可兌換貨幣限制性兌換貨幣可兌換貨幣2023/2/313（二）外匯

1.定義

是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產，包括外幣，支付憑證和信用憑證等。包括：（1）外幣；（2）外幣支付憑證；（3）外幣有價證券；（4）特別提款權；（5）其他外匯資產。

2023/2/314一張100萬美元匯票一定是外匯嗎？一張100萬美元鈔票一定是外匯嗎？2023/2/315（二）外匯

2.外匯應具備的要素（1）具有真實的債權債務基礎，即可償付性。空頭支票、遭到拒付的匯票是外匯嗎？

（2）票面所標示的貨幣一定是可兌換貨幣，即可兌換性。

（3）是一國外匯資產，能用以償還國際債務。

2023/2/316二、國際收支的概念國際收支概念有狹義和廣義之分（一）狹義國際收支一個國家在一定時期內，同其他國家為清算到期的債權、債務所發生的外匯收支的總和。此概念的特點：（1）主要局限于貿易收支。（2）以支付為基礎。即只有以現金支付的國際經濟交易才計入國際收支。（3）強調立即結清。即未到期的債權、債務不計入該年的國際收支。

2023/2/317（二）廣義國際收支

1.IMF采用的廣義定義

國際收支是指在一定時期內一國居民與非居民之間全部經濟交易的系統記錄。

要理解此概念，必須把握以下幾點：

☆國際收支是一個

概念。

☆國際收支反映的內容以

為基礎。

☆一國國際收支記載的經濟交易是該國

之間發生的。流量經濟交易居民與非居民2023/2/318中國居民是指：☆在中國境內居留1年以上的自然人。外國及香港、澳門、臺灣地區在境內的留學生、就醫人員、外國駐華使領館外籍工作人員及其家屬除外。☆中國短期出國人員（在境外居留時間不滿1年）、在境外留學人員、就醫人員及中國駐外使領館工作人員及其家屬。☆在中國境內依法成立的企業事業法人（含外商投資企業）及境外法人的駐華機構（不含國際組織駐華機構、外國駐華使領館）☆中國國家機關（含中國駐外使領館）、團體、部隊（含駐外軍人）。除此以外的自然人或法人為非中國居民。2023/2/319

▲商品、服務——商品、服務

▲金融資產——商品、服務

▲金融資產——金融資產

▲商品服務的無償轉移

▲金融資產的無償轉移

國際收支記錄的是一國全部對外經濟交易，包括2023/2/320第二節國際收支平衡表一、國際收支平衡表的概念在一定時間內（通常為1年）一國與其他國家所發生的國際收支按項目分類統計的一覽表。二、國際收支平衡表的編制原理與記賬方法

復式記賬原則：

“有借必有貸，借貸必相等”

2023/2/321記賬方法1.借方科目用

號表示，記錄的是本國對外國支付的項目，包括

。

2.貸方科目用

號表示，記錄的是本國從外國那里收入的項目，包括

。外匯支出、資本輸出、資產增加、負債減少“—”“＋”外匯收入、資本輸入、資產減少、負債增加2023/2/322例如：中國進口商品記入

，中國出口商品記入

；中國到國外投資記入

，外國人在中國投資建廠記入

；中國儲備資產增加記入

，中國儲備資產減少記入

；中國償還外國人債務記入

，外國人償還中國債務記入

。借方貸方借方貸方借方貸方借方貸方2023/2/323三、國際收支平衡表的內容國際收支賬戶經常賬戶資本和金融賬戶錯誤與遺漏賬戶

貨物收益經常轉移服務金融賬戶資本賬戶儲備與相關項目2023/2/324

經常賬戶貨物服務收益經常轉移運輸、旅游、通訊、金融、保險、計算機服務、其它商業服務政府與私人的無償轉移貨物出口貨物進口與投資收入有關的對外金融資產和負債的收入與支出支付給非居民的雇員報酬2023/2/325資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產所有權的資產轉移與固定資產收買或放棄相聯系或以其為條件的資產轉移債務人不索取任何回報而取消的債務資本轉移非生產、非金融資產的收買和放棄各種無形資產的交易直接投資證券投資其它投資貨幣性黃金外匯資產和其它債權在IMF的儲備頭寸特別提款權錯誤與遺漏賬戶儲備與相關項目2023/2/326假定某一時期A國居民與非居民之間發生了下列經濟交易：⑴A國政府向B國提供200萬美元無償經濟援助。其中包括價值120萬的帳篷和醫療設備，及80萬美元的援助資金。⑴借：經常項目——經常轉移200萬美元貸：經常項目——貨物出口120萬美元儲備及相關項目——外匯儲備80萬美元2023/2/327⑵中國游客到A國旅游，使用旅行支票支付食宿費用1萬美元。⑵借：資本與金融項目——其他投資1萬美元貸：經常項目——服務出口1萬美元2023/2/328⑶外國人購買A國政府長期債券100萬美元，購買者用國外銀行匯票支付款項。⑶借：儲備及相關項目——外匯儲備100萬美元貸：資本與金融項目——其他投資100萬美元2023/2/329⑷B國向一位A國公民支付1004美元的國庫券利息，該公民將其存入銀行。⑷借：資本與金融項目——其他投資1004美元貸：經常項目——收益1004美元2023/2/330第三節國際收支不平衡的調節一、國際收支不平衡的標準

★

由于國際收支平衡表采用了復式記賬的原則，因此國際收支從會計意義上說總是平衡的。國際收支不平衡應從經濟意義上理解。

自主性交易和調節性交易自主性交易：經濟主體為了經濟利益或其它目的積極主動地進行的交易。比如：補償性交易：為彌補自主性交易收支不平衡而被動進行的交易。比如：從理論上說，一國國際收支平衡與否，應以

為標準。經常項目、長期投資儲備項目、短期投資自主性交易2023/2/331二、國際收支失衡的主要原因

原因多種多樣，既有客觀的也有主觀的，既有內部的也有外部的，概括起來主要有以下幾方面的原因：1、經濟周期性變化的影響（周期性失衡）（1）一國經濟周期對本國國際收支的影響

經濟繁榮社會總需求進口國際收支（）（2）一國經濟周期對他國國際收支的影響美國進口需求他國出口需求美國經濟衰退他國()美國對外投資他國資本流入由于經濟周期性的波動而引起的國際收支不平衡，稱為周期性不平衡。

可能逆差可能逆差2023/2/332

2、經濟結構的影響（結構性失衡）國際貿易的發展是源于世界各國的比較優勢，這種比較優勢包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術水平、產業競爭力等方面。世界經濟是不斷發展變化的，在一定的時期，一國在某些領域的優勢會喪失，必須隨之而進行產業結構的調整。否則將會帶來國際收支的失衡。2023/2/333

3、國民收入變化的影響（收入性失衡）

因國民收入的變化而引起的國際收支不平衡，稱為收入性不平衡。國民收入商品進口、非貿易支出國際收支()

討論：然而，現實情況并非絕對如此，我國的情況便與此不符，自1994年以來，在我國國民收入持續增長的同時，我國不但國際收支保持較大順差，而且，經常項目也保持較大順差，為什么？逆差2023/2/334

4、貨幣價值變動的影響(貨幣性失衡）

在一定的匯率水平下，一國商品的貨幣成本和物價水平與其他國家相比發生變動，致使該國的國際收支不平衡。由于貨幣價值變動而引起的國際收支不平衡，稱為貨幣性不平衡。例如，一國在一定的匯率水平下：通貨膨脹物價水平商品貨幣成本和物價水平相對高于他國出口進口國際收支（）

通貨緊宿，則反之。

逆差2023/2/335

5、經濟政策變化的影響(政策性失衡）

如果一國經濟過熱，政府要進行宏觀調控，采取緊縮的財政或貨幣政策，必然會引起一國收入的變化，從而影響國際收支的結果。6、偶發性原因(偶發性失衡）2023/2/336

7、國際游資流動性因素的影響（沖擊性失衡）

由于國際游資流動而引起的國際收支不平衡，稱為沖擊性不平衡。如1997年索羅斯狙擊東南亞國家和地區。這是20世紀90年代以來出現的新現象。

在上述各種類型的失衡中，只有收入性失衡、結構性失衡具有長期性（稱為持久性失衡），其他類型的失衡具有臨時性（稱為暫時性失衡）。2023/2/337三、國際收支不平衡的影響1、國際收支逆差的影響2、國際收支順差的影響

2023/2/338國際收支逆差本幣貶值不利于進口債務負擔加重動用外匯儲備失業增加國內資金短缺國際儲備減少對外支付能力下降主要由貿易逆差引起的國際收支逆差主要由資本項目逆差引起的國際收支逆差2023/2/339國際收支順差本幣升值不利于出口國際儲備增加加劇國際貿易摩擦國內貨幣供應量增加通貨膨脹由于貿易順差引起的國際收支順差2023/2/340

四、國際收支失衡的調節手段與政策措施

（一）外匯緩沖政策（二）財政政策（三）貨幣政策（四）匯率政策（五）直接管制

2023/2/341

四、國際收支失衡的調節手段與政策措施

（一）外匯緩沖政策政府將持有的一定數量的黃金和外匯儲備作為外匯平準基金，用以調節外匯市場外匯的供求。

注意：外匯緩沖政策只是短期有效，不能解決持續的國際收支逆差。為什么？

2023/2/342（二）財政政策主要是通過增減財政開支以及調整稅率來調節國際收支。如當一國國際收支出現逆差時，可采取

財政政策。

削減政府支出或提高稅率社會總需求物價出口進口逆差國際收支改善

當一國國際收支出現順差時，則反之。緊縮性的2023/2/343（三）貨幣政策

亦稱金融政策，是指貨幣當局通過調整再貼現率、法定存款準備金率、公開市場業務等手段來調節國際收支。

（1）貼現政策

當一國國際收支逆差時，可

再貼現率來調節國際收支。再貼現率利率外資流入本國資金流出逆差

再貼現率利率投資需求消費需求社會總需求物價出口進口逆差

當一國國際收支順差時，反之。

調高2023/2/344（2）調整存款準備金率的政策比如當一國國際收支順差時，可

存款準備金率。存款準備金率金融機構用于放貸的資金的規模信用規模和貨幣供應量社會總需求物價出口進口順差

當一國國際收支逆差時，反之。

調整準備金率的政策，還可用來抑制或鼓勵外資流入。

討論：為什么在實踐中很少采取調整法定存款準備金率來調節國收支？調低2023/2/345（3）公開市場業務即央行在公開業務市場上進行操作，來調節國際收支。逆差拋售有價證券，收進本幣流通中的貨幣供應量社會總需求物價出口進口逆差2023/2/346（四）匯率政策匯率政策是指通過調整匯率來實現國際收支平衡。

☆在固定匯率制度下，可通過貨幣法定貶值或升值來調節國際收支。☆在浮動匯率制度下，可通過干預匯市，使匯率符合自己的期望值，通過幣值的高估或低估來調節國際收支。如當一國國際收支逆差時，可通過本幣貶值的辦法來改善國際收支。本幣匯率出口進口逆差2023/2/347討論：運用匯率政策來調節國際收支時，需要考慮哪些因素？

運用匯率政策來調節國際收支時，必須考慮達到目標效果的某些條件是否具備。如利用本幣貶值來調節國際收支逆差時，要考慮以下一些因素：第一，進出口商品的供求彈性是否充分。

第二，國民經濟的生產能力是否被充分利用，是否已達到充分就業。

第三，本幣貶值是否會引起出口商品結構相似的國家更大幅度的貨幣貶值2023/2/348

（五）直接管制直接管制是指政府通過發布行政命令，對國際經濟交易進行行政干預，以求國際收支平衡。直接管制包括外匯管制和外貿管制。

1、外匯管制外匯管制是指政府通過頒布外匯管理法令、法規和條例，對一切涉及外匯的對外經濟活動和匯率進行管制。

2023/2/3492、外貿管制

外貿管制是指以行政干預的方式，直接對商品的輸出入進行管制。

討論：直接管制的效果如何？能正真解決國際收支失衡問題嗎？2023/2/350注意：

直接管制通常能迅速改善國際收支狀況。但是，它并不能真正解決國際收支失衡問題，只是將顯性國際收支赤字變為隱性國際收支赤字，一旦取消管制，赤字仍會重新出現。此外，易招致國際經濟組織的反對及別國的反抗與報復。2023/2/351

第四節西方國際收支理論評介

一、國際收支自動調節機制

(一)國際金本位制度下的國際收支自動調節機制2023/2/352(二)在紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動調節機制2023/2/353

(三)在浮動匯率制度下的國際收支自動調節機制

在浮動匯率制度下，一國當局不對外匯市場進行干預，即不通過外匯儲備增減來影響外匯供給或需求，而任由市場的外匯供求來決定匯率的上升和下降。在這種貨幣制度下，如果一國國際收支逆差，外匯需求就會大于外匯供給，外幣的價格即外匯匯率就會上升。反之，如果一國國際收支出現順差，外匯需求就會小于外匯供給，外幣的價格就會下跌。通過匯率隨外匯供求變動而變動，國際收支失衡就會在一定程度上得以消除。根據彈性論的分析，外匯匯率的上升即本幣貶值造成了本國商品相對價格下降，外國商品相對價格上升，這將帶來出口數量的增加，進口數量的減少，因此，只要本國進出口需求彈性滿足馬歇爾——勒納條件，國際收支逆差就可減少甚至消除。同樣，國際收支順差通過本幣升值也會自動減少或消除。2023/2/354二、國際收支調節的彈性分析法（彈性論）

1.彈性論的基本觀點

★貨幣貶值通過進出口商品價格的相對變化來影響本國進出口商品的數量，在一定的進出口需求彈性下，可以改善貿易收支，進而起到調節國際收支的作用。

2023/2/355

2.馬歇爾—勒納條件

馬歇爾—勒納條件的研究內容：在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿易收支的改善。

馬歇爾—勒納條件的研究思路：

（1）由貶值引起的進出口商品的單位價格的變化。（2）由進出口商品單位價格變化引起的商品數量的變化。

貿易差額=出口值-進口值出口值=出口商品單價×出口商品數量進口值=進口商品單價×進口商品數量

2023/2/356

★馬歇爾—勒納條件是指：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿易收支的條件是：

EM+EX＞12023/2/357

3.J曲線效應（貶值的時滯效應）

★

當匯率變動后，進出口額的實際變動情況還要取決于進出口商品的供給對價格的反應程度。既使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貨幣貶值也不會立即改善貿易收支，而會有一段時滯。在貨幣貶值后初期，貿易收支的逆差不僅不會縮小，反而會有所擴大。認識時滯決策時滯生產時滯2023/2/358三、國際收支調節的吸收分析法（吸收論）

1.吸收論的基本理論

★吸收論從宏觀經濟學的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎上，提出了調節國際收支的相應政策主張。

Y=E=C+I（封閉條件下國民收入方程式）

上式中Y、E、C、I分別表示國民收入、國民支出、消費支出和投資支出。

Y=C+I+X–M（開放條件下國民收入方程式）

X–M=Y–(C+I)

B=Y-A2023/2/359

2.吸收論的政策主張

★

根據上述理論公式，吸收論認為：國際收支的不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改變總收入和總支出的政策（即支出轉換政策和支出變更政策）來調節國際收支。

▲在非充分就業的情況下，可以通過擴大生產、增加總收入的方法來改善國際收支逆差；

▲在充分就業的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差。2023/2/360四、政策配合分析理論討論：1.什么是內部平衡？什么是外部平衡？2.什么情況下，一國單獨實行一項政策會引起內外部平衡之間的沖突？3.“丁伯根法則”指的是什么?4.財政政策與貨幣政策如何搭配使用？為什么？2023/2/361內部平衡國內物價穩定充分就業經濟增長外部平衡國際收支平衡匯率穩定2023/2/362

米德沖突

★

是指在某些情況下，單獨使用支出變更政策或支出轉移政策而同時追求內外部平衡兩種目標的實現，將會導致一國內部平衡與外部平衡之間的沖突。◆

上表中只有第2、3種情況內外均衡是一致的。2023/2/363

丁伯根法則

★一國政府要實現一個經濟目標，至少要使用一種有效的政策工具；要實現N個獨立的經濟目標，至少需要運用N個有效的相互獨立的政策工具。2023/2/364蒙代爾的政策搭配原則

★

財政政策通常對國內經濟的作用大于對國際收支的作用，因此，應以財政政策的推行來促進內部平衡；★貨幣政策對國際收支的作用較大，因此，應以貨幣政策的實施來調節國際收支平衡。2023/2/3652023/2/366課堂練習：課本24頁案例分析題2023/2/367一、國際儲備概念

★一國貨幣當局為平衡國際收支和維持本國貨幣匯率的穩定以及用于緊急國際支付而持有的為各國普遍接受的一切資產。

國際儲備具有三個特征：

官方持有；較大流動性；被各國普遍接受；第五節國際儲備2023/2/368二、國際儲備與國際清償力

★國際清償力：一國直接掌握或不直接掌握，但在必要時可以用以調節，支持本國貨幣對外匯率安排以及清償國際債務的一切國際流動資金與資產。

★國際清償能力涵蓋了國際儲備，即國際儲備是國際清償能力的組成部分。

★對發展中國家來說，國際儲備是其國際清償能力的重要組成部分。2023/2/369

國際清償力(廣義國際儲備)無條件的國際清償力（狹義國際儲備）有條件的國際清償力備用信貸互惠信貸協議借款總安排黃金儲備外匯儲備在IMF的儲備頭寸特別提款權2023/2/370

三、國際儲備作用

1.干預外匯市場，調節本國貨幣匯率

2.平衡國際收支，維持對外支付能力3.充當信用保證

◆作為政府對外借款的保證◆支持本國貨幣價值穩定的信心2023/2/3711.黃金儲備

（1）作為國際儲備的黃金是一國政府所持有的貨幣性黃金。

（2）黃金在國際儲備中的地位有不斷下降趨勢。

◆

20世紀30年代以前，黃金是最主要的儲備資產；

◆

二戰后至20世紀70年代，美元代表黃金成為主要的國際儲備資產；

◆20世紀70年代中期以來，黃金已不能直接用于國際間支付，但IMF仍然將黃金儲備列入國際儲備統計中。

二、國際儲備構成★黃金作為國際儲備的不足（1）流動性較差（需換成外匯后再支付）（2）盈利性較差（不能生息）2023/2/372世界黃金儲備情況地球上的人類在整個數千年文明歷史中，從這個星球上共挖出來總量約15萬多噸黃金，目前這15萬多噸黃金其中的40%左右是作為可流通的金融性儲備資產，存在于世界金融流通領域，總量大約為6萬多噸。其中3萬多噸的黃金是各個國家擁有的官方金融戰略儲備，2萬多噸黃金是國際上私人和民間企業所擁有的民間金融黃金儲備；而另外60%左右的黃金是一般性商品狀態存在，比如存在于首飾制品、歷史文物、電子化學等工業產品中。需要注意的是，這60%左右的黃金，其中有很大一部分可以隨時轉換為私人和民間力量所擁有的金融性資產，參與到金融流通領域中。2023/2/373序號國家（地區）組織數量（噸）黃金占外匯儲備％1美國8133.579.82德國3417.468.93國際貨幣基金組織3217.4

4法國2586.959.79中國大陸6001.1世界官方黃金儲備一覽表（2008/3）資料來源：中國黃金網/hjsc/hjcb.htm

全世界各國公布的官方黃金儲備總量為29872.7噸，其中官方黃金儲備1000噸以上的國家和組織有：美國、德國、法國、意大利、瑞士及國際貨幣基金組織。在這些國家和組織中，美國的黃金儲備最多，為8133.5噸，占世界官方黃金儲備總量的27.2%。西方前十國的官方黃金儲備占世界各國官方黃金儲備總量的75%以上。2023/2/374黃金儲備達百噸以上的有32個國家、地區或組織，主要集中在歐洲和北美洲，亞洲及非洲國家只占少數；黃金儲備不足10噸的國家、地區或組織共有47個，基本上都分布在亞洲、非洲和拉丁美洲，其總量只占美國黃金儲備的1.43%。從這一數據可以看出，政治經濟實力強大的國家其黃金儲備也多，這說明黃金儲備仍是國家綜合實力的標志。需要特別注意的是，有些國家根據本國實際情況實行藏金于民的政策。比如印度，印度的官方黃金儲備雖然只有357.7噸，在國家戰略總儲備中的比率也不高，只有3.6％。但是，據有關資料顯示，印度民間的黃金總儲藏量至少有1萬噸，白銀的民間儲藏量至少也有11萬噸。現在，印度仍然是世界上最大的黃金消費市場，其黃金消費量每年達600-800噸左右。印度并不是產金大國，其每年消費的黃金大多數是從國際市場上購買。近幾年隨著印度經濟的高速發展，黃金的進口數量也大幅增加。

2023/2/375外匯儲備是當今國際儲備的主體；外匯儲備的變化：◆

20世紀30年代前，

是最主要的儲備貨幣；

◆

布雷頓森林體系下，

幾乎成為唯一的儲備貨幣.

◆

20世紀70年代后，出現了

的趨勢，但至今美元仍然是最主要的儲備貨幣。2.外匯儲備英鎊美元儲備貨幣多元化2023/2/376

3.在IMF的儲備頭寸

儲備頭寸是指IMF成員國在IMF普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產，又稱普通提款權。

儲備頭寸包括：

（1）認繳份額中25%的黃金、外匯或特別提款權。（2）IMF為滿足會員國借款需要而動用的本國貨幣。（3）IMF向該國借款的凈額。目前，儲備頭寸約占國際儲備總額的4％左右2023/2/377

4.特別提款權特別提款權是IMF按成員國基金份額無償分配的一種賬面資產。

1969年9月由IMF正式創建。注意：☆SDRS是人為創造的純粹的賬面資產。☆由IMF按會員國的份額不定期、無償分配。依據會員國向IMF繳付的份額，按照正比例關系進行無償分配。☆SDRS只能在各國政府之間發揮作用，不能直接用于貿易與非貿易支付，私人不得持有和運用。☆可用SDRS向成員國換外匯、支付逆差、償還國際債務，但，不能兌換黃金。

目前，特別提款權約占國際儲備總額的2％左右。2023/2/378一國的國際儲備是哪兒來的？——即國際儲備的來源問題2023/2/379

一個國家的國際儲備來源

（1）國際收支盈余（2）政府向外借款凈額（3）中央銀行在進行外匯干預時購進的外匯（4）中央銀行購買的黃金（是否包括從國內和國外市場上購買的黃金？）（5）接受他國支付的特別提款權（6）其他2023/2/380

三、國際儲備管理一國是否需要國際儲備？為什么需要呢？2023/2/381※國際儲備需求的決定因素:1、維持國際支付能力，調節國際收支逆差2、干預外匯市場，支持本幣匯率3、突發事件引起的緊急國際支付如出現地震、洪水、干旱等自然災害，需要大量進口。4、維持并增強國際上對本幣的信心掌握雄厚的國際儲備能在心理上和客觀上穩定本國貨幣在國際上的信譽。錢這個東西，“嫌貧愛富”，你越有錢，別人越愿借錢給你。5、國際金融合作避免“城門失火，殃及池魚”。鄰國危機提供貸款，主觀為別人，客觀為自己。2023/2/382㈠國際儲備的總量管理★國際儲備總量管理的實質是要使一國保持一個適度的國際儲備額。何者為適度的國際儲備額，至今并沒有一個公認的統一標準，但一般認為應該都考慮以下幾個因素。三、國際儲備管理2023/2/383

◆持有國際儲備的成本

=進口資本品的投資收益或利息收益—持有國際儲備收益率

◆經濟開放度與外貿狀況◆國家信用等級與對外融資能力◆國際收支調節機制的效力◆經濟政策和調節手段的選擇◆外匯管制的嚴格程度

國際儲備總量管理應考慮的主要因素2023/2/384

確定國際儲備適度量的參考指標（1）國際儲備/進口額：不少于25%；（2）國際儲備/外債規模：不少于50%；（3）適度國際儲備區間2023/2/385（二）國際儲備的結構管理

國際儲備的結構管理是指各國貨幣當局對儲備資產所進行的最佳配置，使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和SDR四部分儲備資產持有量及其構成要素之間保持合理比例。1、結構管理的原則

☆流動性

☆安全性相結合

☆盈利性在實際管理中，國際儲備的結構管理主要是外匯儲備的結構管理。2023/2/3862.外匯儲備管理（1）黃金與外匯儲備的比重選擇（2）外匯儲備的貨幣結構選擇

★確定不同貨幣比例時，應考慮的因素：①儲備貨幣發行國的政治、經濟情況，尤其是金融和國際收支狀況。②本國的對外支付情況。③該國外債的幣種結構④各種貨幣的預期收益率。3.外匯存放機構的選擇（安全性）

2023/2/387（4）外匯儲備資產形式的管理（盈利性、流動性）★儲備資產的投資組合按變現能力劃分，儲備資產可分為三部分：（1）一級儲備由現金和準現金構成。流動性高，收益低。如活期存款、短期國庫券、商業票據。（2）二級儲備如定期存款、中期債券（1—5年）。（3）三級儲備主要是長期投資工具，如長期債券。2023/2/388復習：1.當今國際儲備資產總額中所占比重最大的是（）A.黃金儲備B.特別提款權C.外匯儲備D.普通提款權2.根據“蒙代爾分配原則”，當一國發生經濟過熱和國際收支順差時，政府應同時采取（）A.擴張性的貨幣政策和緊縮性的財政政策B.緊縮性的貨幣政策和緊縮性的財政政策C.緊縮性的貨幣政策和擴張性的財政政策D.擴張性的貨幣政策和擴張性的財政政策3.下列不屬于國際儲備