第五章、營運資金管理投資VS回報1第五章、營運資金管理學習內容：營運資金概述現金管理應收賬款的管理存貨管理2第一節、營運資金概述一、營運資金營運資金=流動資產-流動負債營運資金多，風險小，收益率低營運資金少，風險大，收益率高3二、營運資金特點(一)流動資產特點(與固定資產比較)1、投資回收期短(1年或一個營業周期)2、流動性強(變現力強)

3、形態上并存性供產銷各階段

各種形態貨幣資金

結算資金

生產資金

成品資金4、數量上波動性(淡季、旺季)第一節、營運資金概述4(二)流動負債特點(與長期負債比較)1、速度快2、彈性高(更大的靈活性)

3、成本低

4、風險大利率隨市場變化大，時高時低

到期期限短二、營運資金特點第一節、營運資金概述5

營運資金的作用

置備流動資產所需，滿足固定資產所需營運資金管理特點

過多，資金時間價值的浪費；過少，開工不足損失營運資金管理目的

最佳持有量的確定三、營運資金的管理第一節、營運資金概述既可以滿足正常生產經營需要，又可以實現效益最大化6第二節、現金的管理7一、持有動機與成本(一)持有動機1、交易動機2、預防動機（補償動機、謹慎動機）3、投機動機兩個注意點并非簡單相加

并非全部現金(有價證券、信貸資金)第二節、現金的管理8(二)現金的成本

持有成本（管理成本、機會成本）轉換成本短缺成本第二節、現金的管理91、持有成本管理費用

機會成本具有固定成本性質

在一定范圍內與現金持有量關系不大喪失的再投資收益

與現金持有量呈正比什么叫機會成本？選擇一個方案，放棄另一方案而喪失的潛在收益第二節、現金的管理102、轉換成本與交易次數有關與現金持有量成反比第二節、現金的管理什么叫轉換成本？現金與有價證券的交易費用113、短缺成本與現金持有量呈反方向第二節、現金的管理什么叫短缺成本？由于現金短缺而造成的直接與間接損失12二、最佳現金持有量的確定(一)成本分析模式使現金成本降到最低的現金持有量NO.256—例10-3第二節、現金的管理既可以滿足正常生產經營需要，又可以實現效益最大化13(二)存貨分析模式現金多余時，購入短期有價證券，提高收益率；現金短缺時，隨時出售短期有價證券，維持現金使用量。總成本=轉換成本+機會成本+短缺成本轉換次數、每次轉換成本現金持有量、單位現金的機會成本此模式下，將現金的管理與短期有價證券的管理結合起來。第二節、現金的管理141、假設前提

(1)需要的現金可以通過有價證券變現取得

(2)現金需求量可預測(即可確定)

(4)證券的報酬率、每次固定交易費已知

(3)現金充分，支出平穩(均衡)第二節、現金的管理152、存貨模型

如果：Q-現金持有量 F-轉換手續費T-現金需要量K-有價證券利率第二節、現金的管理則有：目的：找到使TC最低的Q值16A公司預計全年現金需要量為800000元，每次有價證券與現金的固定交易成本為200元，有價證券的年利率為5%。求最佳現金持有量，最低現金管理成本，并計算其中的轉換成本與機會成本各為多少？第二節、現金的管理17三、現金的日常管理(一)現金回收管理

客戶開支票企業收支票交銀行收現金支票郵寄時間停留時間結算時間郵政信箱法銀行業務集中法第二節、現金的管理18(二)現金支出管理1、管理利用浮游量2、推遲支付應付款3、采用匯票付款4、改進工資支付方式三、現金的日常管理第二節、現金的管理19NO.252—255基于全面預算中的業務預算現金收支預算表四、現金的預算管理第二節、現金的管理20第三節、應收賬款的管理21一、應收賬款的功能與成本1、功能 促進銷售(增強競爭力)減少存貨(節約存貨損失)第三節、應收賬款的管理222、成本成本機會成本管理成本(收賬費用、資信調查費用、其他)壞賬成本（壞賬損失）第三節、應收賬款的管理23應收賬款的機會成本企業必要投資報酬率、資本成本率、有價證券的利息率。全年賒銷總額/應收賬款年周轉次數應收賬款機會成本=應收賬款占用資金機會成本率×應收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入第三節、應收賬款的管理24年賒銷600萬元，應收賬款周轉期120天，變動成本率60%，資金成本率8%

應收賬款周轉率=應收賬款平均余額=應收賬款占用資金=應收賬款機會成本=360/120=3(次)600/3=200(萬元)200X60%=120(萬元)120X8%=9.6(萬元)第三節、應收賬款的管理25二、信用政策信用政策信用標準信用條件收賬政策

信用政策：應收賬款的管理政策，是企業對應收賬款進行規劃控制的原則性規定。第三節、應收賬款的管理26(一)信用標準客戶獲取信用時應具備的最低條件，用預期的壞賬損失率表示1、信用標準的影響因素———定性分析(5C系統)

抵押品

資本

條件品質能力5C系統第三節、應收賬款的管理272、信用標準的確定———定量分析解決兩個問題，通過三個步驟完成拒付賬款的風險確定客戶的信用等級兩個問題第三節、應收賬款的管理282、信用標準的確定———定量分析解決兩個問題，通過三個步驟完成三個步驟計算客戶指標，并與標準比較評分確定信用等級確定信用等級標準選付款能力指標財務狀況指標最壞年景指標第三節、應收賬款的管理293、信用標準的評價評價標準

應收賬款的凈收益案例

NO.262----例10-6第三節、應收賬款的管理30(二)信用條件接受客戶信用訂單時的付款要求（時間、額度）1、信用期限：從購貨到付款的時間限定2、現金折扣和折扣期限“2/10，N/45”多買而取得的價格優惠早付款而取得的優惠商業折扣現金折扣第三節、應收賬款的管理31項目ABC信用條件N/30N/60N/90銷售收入4800萬5340萬5700萬壞賬損失2%3%5%收賬費用48萬80萬120萬邊際貢獻

(使用成本前收益)應收賬款周轉率應收賬款平均余額應收賬款占用資金機會成本壞賬損失收賬費用收賬成本信用成本后收益已知某公司變動成本率60%資金成本10%相關資料如右表4800X40%=

1920360/30=124800/12=400400X60%=24024964816817522280360/90=45700/4=14251425X60%=85585.5285120490.51789.553.4160.280293.61842.4890X60%=5345340/6=8902136360/60=632(三)收賬政策2.收賬政策的內容收賬程序收賬方式控制收賬費用1.影響收賬政策的因素拖欠、拒付的可能性如何防止產生后的對策第三節、應收賬款的管理3.收賬政策分析評價機會成本+壞賬成本+收賬費用之和最低33三、應收賬款的日常管理1、追蹤分析3、應收賬款收現保證率分析意義：對應收賬款收現水平制訂一個必要的控制標準2、賬齡分析4.壞賬準備制度第三節、應收賬款的管理34第四節、存貨管理35一、存貨的功能與成本1、存貨的功能防止停工待料降低進貨成本維持均衡生產第四節、存貨362、存貨成本進貨成本儲存成本缺貨成本購置成本(進價成本)訂貨成本(進貨費用)停工損失信譽損失喪失機會固定儲存成本變動儲存成本第四節、存貨373、存貨的管理目標

——最佳存貨持有量的確定

第四節、存貨既滿足企業生產需要，又使成本最低38二、存貨控制管理方法三方面：經濟批量

模型存貨儲存期控制ABC分類

控制第四節、存貨39（一）經濟批量模型1、基本模型（1）確立基本模型的前提全年存貨需求量可以預計；存貨采購單價穩定，不考慮商業折扣；存貨供應市場充足，企業資金充足；存貨集中到貨，一次入庫，平均使用。第四節、存貨40（2）相關總成本

相關總成本=訂貨成本+儲存成本TC--相關總成本Q--經濟批量S--全年需要量H--單位儲存成本F--每次訂貨成本第四節、存貨41（2）相關總成本 目的：求使相關總成本最低的Q值第四節、存貨42[例]某公司年需A材料4000公斤，單價20元，每批進貨費用60元，單位儲存成本3元。求：最佳進貨批量、最佳進貨批量時的進貨次數、年訂貨成本、年儲存成本、平均占用資金43 某公司本年耗用A材料36000千克，采購成本為200元/千克，年儲存成本為16元/千克，每次進貨成本為20元。計算：1.經濟批量2.相關成本3.平均占用資金4.最佳進貨批次5.進貨間隔期解答：1.2.3.4.5.44二、存貨控制管理方法（二）再訂貨點的確定再訂貨點：訂購下一批存貨時，本批存貨的儲量。影響因素：全年對存貨的需求量（A）；存貨正常的日耗用量（d）；預計存貨最大的日耗用量（F）；交貨時間（t）；安全儲備量（D）。為防止臨時需求增大或送貨延遲等原因而估計的存活第四節、存貨45（二）再訂貨點的確定再訂貨點=d*t+D=d*t+（F-d）*t=F*t第四節、存貨46二、存貨控制管理方法（三）ABC分類控制法分類標準：價值標準、品種數量A類：價值巨大，品種少；B類：價值較大，品種較多；C類：價直小，品種數量繁多。第四