第十章短期籌資管理§1短期籌資政策一、短期籌資政策的特征與分類（一）短期籌資的概念與特征短期籌資是指籌集在一年內或者超過一年的一個營業周期內到期的資金。主要是短期負債籌資短期融資的特點1.籌資速度快，容易取得；2.籌資富有彈性；3.籌資成本較低；4.籌資風險高。

（二）短期籌資的分類流動負債分為臨時性流動負債（金融性流動負債，或短期金融負債）和自發性流動負債（經營性流動負債）。臨時性負債指為了滿足臨時性流動資金需要所發生的負債，如商業零售企業春節前為滿足節日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務；——短期使用自發性負債指直接產生于企業持續經營中的負債，如商業信用籌資和日常運營中產生的其他應付款，以及應付職工薪酬、應付利息、應付稅費等等。——可供企業長期使用【總結】可供長期使用的資金：權益＋長期負債＋自發性流動負債可供短期使用的資金：臨時性流動負債

二、短期籌資政策的類型短期籌資政策的含義：營運資本籌集政策，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。1.配合型籌資政策盡可能貫徹籌資的匹配原則，即長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。臨時性流動資產＝臨時性流動負債

長期資產＋長期性（永久性）流動資產＝權益＋長期債務＋自發性流動負債

【提示】兩個關系式是等價的，因此，判斷企業采用的是何種籌資政策時，只需按照臨時性流動資產和臨時性流動負債是否相等來判斷即可。2.激進型籌資政策特點：短期金融負債（臨時性流動負債）不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分長期性資產的資金需要。極端激進的籌資政策是全部長期性流動資產都采用短期借款，甚至部分固定資產也采用短期借款。匹配關系：（1）臨時性流動資產＜短期性金融負債（臨時性流動負債）（2）長期資產＋長期性（永久性）流動資產＞權益＋長期債務＋自發性流動負債【提示】兩個關系式是等價的，因此，判斷企業采用的是何種籌資政策時，只需按照第一個關系式判斷即可。【提示】（1）激進型籌資政策下短期金融負債（臨時性流動負債）在企業全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策?！撜呦碌馁Y本成本較低。（2）激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策。

3.穩健型籌資政策特點：短期金融負債（臨時性流動負債）只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性資產和長期性資產，則由長期資金來源支持。

極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源。匹配關系：（1）臨時性流動資產＞短期性金融負債（臨時性流動負債）（2）長期資產＋長期性（永久性）流動資產＜權益＋長期債務＋自發性流動負債【提示】兩個關系式是等價的，因此，判斷企業采用的是何種籌資政策時，只需按照第一個關系式判斷即可。【提示】（1）與配合型籌資政策相比，保守型籌資政策下短期金融負債占企業全部資金來源的比例較小，即易變現率較大?！撜呦碌馁Y本成本相對較高。（2）保守型籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌資政策。

10.1.3短期籌資政策與短期資產政策的配合10.1.4短期籌資政策對公司風險和收益的影響項目現在情況計劃變動情況籌資組合

短期資金2000050000

長期資金8000050000

資金總額100000100000

息稅前利潤2000020000減：資金成本

短期資本成本8002000

長期資本成本120007500凈利潤720010500幾個主要財務比率

投資收益率7.2%10.5%

短期資金/總資金20%50%

流動比率20.8例.某企業生產淡季時占用流動資金50萬元，固定資產100萬元，生產旺季還要增加40萬元的臨時性存貨，若企業權益資本為80萬元，長期負債50萬元，其余則要借入短期負債解決資金來源，該企業實行的是何種籌資政策?A、激進型籌資政策B、穩健型籌資政策C、配合型籌資政策D、長久型籌資政策【答案】A【解析】激進型籌資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要。【例】在穩健型融資政策下，下列結論成立的是哪一項?A、長期負債、自發負債和權益資本三者之和大于永久性資產B、長期負債、自發負債和權益資本三者之和小于永久性資產C、臨時負債大于臨時性流動資產D、臨時負債等于臨時性流動資產【答】A【解析】營運資金的融資政策包括配合型、激進型和穩健型三種。在穩健型政策下，長期負債、自發負債和權益資本，除解決永久性資產的資金來源外，還要解決部分臨時性流動資產對資金的需求，故長期負債、自發負債和權益資本三者之和大于永久性資產?！?自然性籌資一、商業信用概念：商業信用是商品交易中由于延期付款或延期交貨所形成的借貸關系。具體形式：應付賬款、應付票據、預收賬款商業信用資金成本：某企業賒購商品100萬元，賣方提出付款條件2/10，n/30”。若在折扣期內付款（即選擇第10天付款），則需要付100×（1－2%）＝98萬元；若放棄現金折扣（即選擇第30天付款），則需要付100萬元，這相當于占用100×（1－2%）＝98萬元的資金20天，付出了100×2%＝2萬元的代價。注意，這樣計算出的成本率是20天（信用期－折扣期）的成本率，而一般所謂的成本率都是指年成本率，所以，需要進行調整。調整的方法，就是將以上計算出的20天的成本率除以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天數360。綜合起來，就是乘以360/20。

利用現金折扣政策的決策原則。1.如果能夠以低于放棄折扣的隱含利息成本（實際上是一種機會成本）的利率借入資金，便應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣。反之，則應放棄現金折扣。【提示】放棄折扣，實質上就是向供應商借款，其利率等于放棄折扣成本。如果借入銀行資金利率低，應向銀行借款。即歸還供應商資金（享受折扣）。類似于籌資方案的比較。2.如果企業能夠在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本（商業信用成本率），則應放棄折扣而去追求更高的收益。假如企業放棄折扣優惠，也應在最后一天支付貨款，以降低放棄折扣的成本【提示】投資收益高于向供應商借款的利率（商業信用成本率），應當投資。即不歸還供應商借款（放棄折扣）——類似于投資決策。3.如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。（1）如果決定享受現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最大的方案，即享受時選高的。享受折扣類似于投資，商業信用成本率相對于投資報酬率。（2）如果決定放棄現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最小的方案，即放棄時選低的。放棄折扣類似于籌資，放棄折扣成本相當于籌資利率。（四）商業信用籌資的優缺點優點：1.使用方便，屬于自然融資2.無實際成本3.限制條件少缺點：商業信用的時間一般較短，如果企業取得現金折扣，則時間更短，如要放棄現金折扣，要付較高資金成本。二、應付費用§3短期借款籌資指企業向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。一、短期借款籌資的種類1、信用借款（1）信用額度借款是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務，不提供貸款，不承擔法律義務。（2）循環協議借款循環協議借款，是銀行具有法律義務地承諾提供不超過一年最高限額的貸款協定。在協定的有效期內，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求，但企業必須要對未使用的貸款限額，支付給銀行一筆承諾費用。2、擔保借款3、票據貼現二、銀行短期借款的成本補償性余額增加計息次數貼現利率銀行發放貸款時先從本金中扣除利息，到期時償還全部本金。

該方法下，實際利率大于名義利率?！纠磕称髽I從銀行貸款10000元，期限1年，年利率（即名義利率）為8%，利息額為800元。按照貼現法付息，企業實際可利用的貸款為9200元，該項貸款的實際利率為：800/9200＝8.7%。附加利率分期等額償還本息。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。在加息法付息的情況下，由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，卻支付了全額利息。這樣，企業所負擔的實際利率高于名義利率大約1