企業直接融資理論與實務2014年秋季班課程大綱第一章資本市場發展現狀與政策導向第二章股權融資（一）——IPO、借殼上市、再融資與市值管理第三章股權融資（二）——新型股權融資產品第四章債權融資——債券承銷與投資第五章私募股權投資第六章金融負債與權益工具的區別與會計處理第七章金融產品設計22014年秋季班第七章金融產品設計本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計4本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計56（一）基礎金融產品（二）金融衍生產品工具一、金融產品設計原理及基本金融產品（一）基礎金融產品一、貨幣二、標準倉單、股票、債券、本幣存款、外幣存款標準倉單：是由期貨交易所指定交割倉庫，按照交易所規定程序簽發的符合合約規定質量的實物提貨憑證。股票：股票是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，并根據持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的憑證。債券：債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書。存款:存款人在保留所有權的條件下把資金或貨幣暫時轉讓或存儲與銀行或其他金融機構，或者是說把使用權暫時轉讓給銀行或其他金融機構的資金或貨幣。分本幣和外幣存款兩種。7（二）金融衍生產品工具70年代以來，被國際金融市場稱為四大發明的遠期協議、期貨、互換、期權的基本衍生工具的蓬勃發展。這些基本的金融創新主要是為了管理和規避利率、匯率等波動所帶來的金融風險。遠期、期貨、互換和期權是金融創新中的最基本的金融創新產品，并用于創新其它金融產品，因此，常被稱為基本衍生工具，絕大多數金融創新產品都是基于這些基本衍生工具派生而來。81、遠期遠期包括遠期利率協議和匯率遠期。遠期利率協議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協議期間內一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。簽訂該協議的雙方同意，交易將來某個預先確定時間的短期利息支付。其中，遠期利率協議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。遠期匯率協議是指按照約定的匯率，交易雙方在約定未來日期買賣約定數量的某種外幣的遠期協議。2、期貨期貨包括商品期貨、股指期貨、利率期貨等。利率期貨：利率期貨合約與利率遠期合約用途類似，主要區別對沖比例=（公司債券修正久期/CTD的修正久期）*（公司債券價格/CTD價格）*（公司債券收益率的變化/CTD收益率的變化）*（1+CTD的收益）/(1+公司債券的收益)3、互換互換是一種約定兩個或兩個以上的當事人按照協議條件及在約定的時間內交換一系列現金流的衍生工具。利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現金流，其中一方的現金根據浮動利率計算出來，而另一方的現金流根據固定利率計算。貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。其它互換：股權互換、信用互換、氣候互換和互換期權。3、利率互換案例假設浮動利率借款人設法消除借款成本的風險敞口。借款人可以通過利率互換匹配標的浮動利率債券，以消除浮動利率風險。交易動機包括：確定利率成本；匹配借款者資產利率；降低直接發行固定利率債券的成本。交易結果如下：浮動利率互換支付（LIBOR）借款人交易商固定利率互換支付（6%）浮動利率銀行貸款浮動利率支付的利息（LIBOR+0.75%）3、貨幣互換案例假設借款者發行5年期日元計價債務，交易結構如下：金額（日元）：250億期限：5年；發行價格：100.50%費用：2%息票率（每年）：5%所有融資成本為：5.35%借款人平時使用的貨幣為美元，因此借款人在支付債務的日元利息和本金時，面臨美元/日元的匯率風險敞口。如果日元升值，借款人融資成本上升，即借款人需要使用更多的美元換取日元以支付債務利息和本金。故借款人希望對沖美元兌日元的風險敞口。3、貨幣互換案例交易支付（日元）支付（美元）日元債券發行-5.35%

貨幣互換日元支付美元支付+5.02%

-8.4%凈支付-0.33%-8.4%交易的實際成本如下：4、期權期權是非對稱性的風險管理工具。這個特點意味著它用于資產和負債組合對沖時，與其他工具既有相似之處也有區別。期權的買方可以利用期權的保險特性，把價格/利率的不利變化限制在一定范圍內，卻仍保留了價格變化有利時潛在的獲利機會。期權的賣方獲得了期權費，卻承擔了潛在的無限責任。期權的使用者：1、期權買方將其作為定價固定收益產品（如利率/貨幣遠期或互換）的另一種方法。目標是建立最大化成本或最小化收益率，以便當價格/利率發生有利變化時，保持最小的成本或最高的收益；期權賣方從出售期權中獲得期權費收益。4、貨幣期權案例貨幣期權可用來抵御貨幣價格反向變動的風險。下面舉個利用貨幣期權對沖進出口交易產生的敞口。案例1：對沖出口應收帳款假設一家使用美元的出口商出售商品，將在3個月后得到1億日元。目前即期匯率為1美元=120日元，3月期的遠期匯率為1美元=116.50日元。出口商購買3個月到期、執行價格為116.50日元的看跌期權，期權費1.165日元。3個月后出口商進行如下交易：如果美元對日元匯率高于116.50元（日元走低），出口商行使期權，按照1美元兌116.50日元水平購買美元。考慮期權費后，日元實際支付水平為117.6650元；如果美元對日元匯率低于116.50（日元走高），出口商放棄行權，在現貨市場上購買美元。其盈虧平衡點為115.3350。

這樣，出口商僅花了1.165美元就購買了一份保險。4、貨幣期權案例案例2：對沖進口應付帳款假設一家使用美元的進口商購買商品，需在3個月后支付1億日元。目前即期匯率為1美元=120日元，3月期遠期匯率為1美元=116.50日元。進口商購買3個月到期、執行價為116.50日元的看漲期權，期權費為1.165日元（1%）。3個月后進口商進行如下交易：如果美元對日元匯率低于116.50（日元走高），進口商行使期權，在1美元=116.50日元的水平購買日元。日元的實際支付水平是115.3350元；如果美元對日元匯率高于116.50，進口商放棄行權，在現貨市場購買日元，其盈虧平衡點為117.6650。4、利率期權案例利率期權可以為利率的反向變化風險提供保護。案例：利用頂對沖浮動利率債務對沖對象是基于6個月期LIBOR的5年期貸款。當前的6月期LIBOR利率為6%。借款人可選擇方案如下：不對沖；五年期8.12%的固定利率與6月期LIBOR的利率互換；在8.12%的水平上執行的利率頂。利率頂費用為每年0.96%；構造由頂為8.12%（互換利率）和底為6%組成的領型協議，協議費用為每年0.46%；四、利率期權案例平均6個月期LIBOR（%）3%4%5%6%7%8%9%10%11%無對沖（%）3%4%5%6%7%8%9%10%11%利率互換（%）8.128.128.128.128.128.128.128.128.12頂頂的支付（%）000000-0.88-1.88-2.88費用攤銷0.960.960.960.960.960.960.960.960.96凈成本3.964.965.966.967.968.969.089.089.08領領的支付（%）3.002.001.00000-0.88-1.88-2.88費用攤銷（%）0.460.460.460.460.460.460.460.460.46凈成本（%）6.466.466.466.467.468.468.588.588.584、利率期權案例不同利率水平對沖方案的結果說明，沒有單一最優先的方案。不對沖得方案在利率下跌時似乎是最好方案；互換合約中的固定利率，當利率上升超過隱含的遠期利率時，可以起到最好的保護作用；頂可以抵御利率上升的風險，但在下行時，期權費將會損失掉；領在利率超過頂時起到保護作用，使得借款人在低于定超過底時成本更低，但在利率低于底時將面臨一定損失。領相當于買入一個頂期權的同時賣出一個底期權。5、資產互換資產互換是證券重新打包后的一般性稱謂，它包括改變標的資產的某些特性，或者是利率（固定或浮動），或者是貨幣。比如，一項資產互換可能改變債券的利率，從支付固定利率變成支付浮動利率，或者相反。也可能改變債務工具支付利息和本金的現金流，比如利息可以用一種貨幣支付而本金用另一種貨幣支付。資產互換市場存在的原因：套利的存在，使資產互換可以構造出比市場上同類特征投資產生更改收益的資產；傳統形式的資產缺乏投資者所要求的信用、利率或貨幣特征，這為利用資產互換創造新的合成投資提供了機會。資產互換的原因是，投資者要求的現金流無法從市場上直接獲取。為產生所需要現金流，需將市場既有工具與互換結合起來，創造出合成資產。CompanyLogo6、結構化票據利用固定收入證券和衍生品合約（遠期或期權）進行組合創造出的金融產品，已成為拓展投資者機會、實現其預期收益的標準化機制。資產互換和結構化票據的區別：資產互換設計初衷是將現有資產特定化以滿足特定投資者需要結構化票據源于投資者對特定投資特性的要求。全部投資利益債券和衍生品來構造，為投資者提供了更多自由，使其避免受市場現有投資產品的限制。早期的案例是可轉債、可贖回債等等。但現代結構化票據中，嵌入的衍生品已經高度結構化，并可以用于創造或轉移衍生工具中的風險了。CompanyLogo7、中國的衍生品市場——黃金現貨及遠期上海黃金交易所：上海黃金交易所是經國務院批準，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理局登記注冊的，不以營利為目的，實行自律性管理的法人。遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則組織黃金、白銀、鉑等貴金屬交易。交易所于2002年10月30日正式開業。交易所主要實行標準化撮合交易方式。交易時間為每周一至五（節假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30。黃金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四個現貨實盤交易品種，和Au(T+5)與Au(T+D)兩個延期交易品種及Au(T+N1)、Au(T+N2)兩個中遠期交易品種；白銀有Ag99.9、Ag99.99現貨實盤交易品種和Ag(T+D)現貨保證金交易品種；鉑金有Pt99.95現貨實盤交易品種。7、中國的衍生品市場——股指期貨交易品種滬深300期貨最后交易日合約到期月份的第三個周五,遇法定節假日順延(非完整周)交易單位1張交割日期合約到期月份的第三個周五,遇法定節假日順延(非完整周)報價單位0.2指數點交割地點-最小變動價位0.2指數點最初交易保證金-漲跌停板幅度上一個交易日結算價的10%交割方式現金交割合約交割月份(當月、下月及隨后兩個季月交易代碼IF交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15上市交易所中國金融期貨交易所7、中國的衍生品市場——互換市場2006年2月9日，人民幣利率互換交易推出。目前，浮動利率基準主要為FR007和Shibor3M。2006年，國家開發銀行與全國銀行間同業拆借中心聯合推出了銀行間回購定盤利率（FixingRepoRate），先推出了隔夜（FR001）和七天（FR007）兩個品種，目的是給銀行間市場開展利率互換、遠期利率協議等提供參考。FR007屬于盤中利率，采用中位數算法，即采用對每日9：00至11：00盤中數據取中位數的算法獲得利率。Shibor全稱是“上海銀行間同業拆放利率”，被稱為中國的LIBOR，自2007年1月4日正式運行。Shibor是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率。目前對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。每個交易日根據各報價行報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發布。詳見中國貨幣網。7、中國的衍生品市場——信用風險緩釋工具銀行間交易商協會公布的《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務指引》創設了一種信用衍生品，即信用風險緩釋工具(CRM)，信用風險緩釋工具是指信用風險緩釋合約、信用風險緩釋憑證及其它用于管理信用風險的簡單的基礎性信用衍生產品，即可交易、一對多、標準化、低杠桿率的信用風險緩釋合約(CreditRiskMitigationAgreement,CRMA)和信用風險緩釋憑證（CreditRiskMitigationWarrant，CRMW），被業內認為是中國對世界信用衍生品市場的一個創新，類似于國際上的CDS。本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計27銀行的產品中期票據：是指具有法人資格的非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。中期票據待償還余額不得超過企業凈資產的40%。短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場發行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。短期融資券待償還余額不得超過企業凈資產的40%。超短期融資券，是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場發行的，期限在270天以內的短期融資券。銀行的產品資產支持票據，是指非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。企業可選擇公開發行或非公開定向發行方式在銀行間市場發行資產支持票據。中小非金融企業集合票據：中小非金融企業（簡稱企業），是指國家相關法律法規及政策界定為中小企業的非金融企業。集合票據，是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業，在銀行間債券市場以統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發行注冊方式共同發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。任一企業集合票據待償還余額不得超過該企業凈資產的40%。任一企業集合票據募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據注冊金額不超過10億元人民幣。銀行的產品非公開定向發行是指具有法人資格的非金融企業（以下簡稱企業），向銀行間市場特定機構投資人（以下簡稱定向投資人）發行債務融資工具，并在特定機構投資人范圍內流通轉讓的行為。非公開定向債務工具（PPN）不受“待償還余額不得超過企業凈資產的40%”的限制。2006年1月修訂后的《證券法》要求公開發行公司債券，累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十。PPN屬于非公開發行，故不受《證券法》約束?！渡虡I銀行個人理財業務管理暫行辦法》中國銀監會頒布，2005年11月1日開始實施。本辦法所稱個人理財業務，是指商業銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規劃、投資顧問、資產管理等專業化服務活動。商業銀行個人理財業務按照管理運作方式不同，分為理財顧問服務和綜合理財服務。理財顧問服務，是指商業銀行向客戶提供的財務分析與規劃、投資建議、個人投資產品推介等專業化服務。綜合理財服務，是指商業銀行在向客戶提供理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業務活動。在綜合理財服務活動中，客戶授權銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產管理，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔。CompanyLogo《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》按照客戶獲取收益方式的不同，理財計劃可以分為保證收益理財計劃和非保證收益理財計劃。保證收益理財計劃，是指商業銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔由此產生的投資風險，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔相關風險，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔相關投資風險的理財計劃。非保證收益理財計劃可以分為保本浮動收益理財計劃和非保本浮動收益理財計劃。保本浮動收益理財計劃是指商業銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風險由客戶承擔，并依據實際投資收益情況確定客戶實際收益的理財計劃。非保本浮動收益理財計劃是指商業銀行根據約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財計劃。CompanyLogo

《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》保證收益理財計劃或相關產品中高于同期儲蓄存款利率的保證收益，應是對客戶有附加條件的保證收益。商業銀行不得無條件向客戶承諾高于同期儲蓄存款利率的保證收益率。商業銀行應根據理財計劃或相關產品的風險狀況，設置適當的期限和銷售起點金額。商業銀行開展個人理財業務實行審批制和報告制。保證收益理財計劃，為開展個人理財業務而設計的具有保證收益性質的新的投資性產品應向中國銀行業監督管理委員會申請批準；商業銀行開展其他個人理財業務活動，不需要審批。商業銀行銷售不需要審批的理財計劃之前，應向中國銀行業監督管理委員會或其派出機構報告。CompanyLogo《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》中資商業銀行（不包括城市商業銀行、農村商業銀行）開辦需要批準的個人理財業務，應由其法人統一向中國銀行業監督管理委員會申請，由中國銀行業監督管理委員會審批。城市商業銀行、農村商業銀行開辦需要批準的個人理財業務，應由其法人按照有關程序規定，報中國銀行業監督管理委員會或其派出機構審批。CompanyLogo《商業銀行理財產品銷售管理辦法》《商業銀行理財產品銷售管理辦法》經中國銀行業監督管理委員會第109次主席會議通過，2011年8月28日中國銀行業監督管理委員會令2011年第5號公布，自2012年1月1日起施行。本辦法所稱商業銀行理財產品（以下簡稱理財產品）銷售是指商業銀行將本行開發設計的理財產品向個人客戶和機構客戶（以下統稱客戶）宣傳推介、銷售、辦理申購、贖回等行為。CompanyLogo《商業銀行理財產品銷售管理辦法》理財產品材料要求：宣傳銷售文本分為兩類：宣傳材料和銷售文件；宣傳材料，指商業銀行為宣傳推介理財產品向客戶分發或者公布，使客戶可以獲得的書面、電子或其他介質的信息；銷售文件，包括：理財產品銷售協議書、理財產品說明書、風險揭示書、客戶權益須知等；經客戶簽字確認的銷售文件，商業銀行和客戶雙方均應留存。宣傳銷售文本應當由商業銀行總行統一管理和授權，分支機構未經總行授權不得擅自制作和分發宣傳銷售文本。CompanyLogo商業銀行理財產品銷售管理辦法理財產品宣傳銷售文本中出現表達收益率或收益區間字樣的，應當在銷售文件中提供科學、合理的測算依據和測算方式，以醒目文字提醒客戶，“測算收益不等于實際收益，投資須謹慎”。理財產品宣傳材料應當在醒目位置提示客戶，“理財非存款、產品有風險、投資須謹慎”。理財產品銷售文件應當載明投資范圍、投資資產種類和各投資資產種類的投資比例，并確保在理財產品存續期間按照銷售文件約定比例合理浮動。理財產品銷售文件應當載明收取銷售費、托管費、投資管理費等相關收費項目、收費條件、收費標準和收費方式。銷售文件未載明的收費項目，不得向客戶收取。CompanyLogo《商業銀行理財產品銷售管理辦法》客戶適當性管理要求：商業銀行為私人銀行客戶和高資產凈值客戶提供理財產品銷售服務應當按照本辦法規定進行客戶風險承受能力評估。私人銀行客戶是指金融凈資產達到600萬元人民幣及以上的商業銀行客戶；商業銀行在提供服務時，由客戶提供相關證明并簽字確認。高資產凈值客戶是滿足下列條件之一的商業銀行客戶：(一)單筆認購理財產品不少于100萬元人民幣的自然人；(二)認購理財產品時，個人或家庭金融凈資產總計超過100萬元人民幣，且能提供相關證明的自然人；(三)個人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內每年超過30萬元人民幣，且能提供相關證明的自然人。CompanyLogo《商業銀行理財產品銷售管理辦法》商業銀行應當根據理財產品風險評級、潛在客戶群的風險承受能力評級，為理財產品設置適當的單一客戶銷售起點金額。風險評級為一級和二級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于5萬元人民幣；風險評級為三級和四級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于10萬元人民幣；風險評級為五級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于20萬元人民幣。商業銀行銷售風險評級為四級(含)以上理財產品時，除非與客戶書面約定，否則應當在商業銀行網點進行。保證收益理財計劃產品名稱：中國農業銀行——2014年第1115期金鑰匙-本利豐人民幣理財產品代碼：BB1358產品風險評級：低（本產品的風險評級僅是農業銀行內部測評結果，僅供客戶參考）期限：347天產品類型：保本保證收益型理財產品計劃發行量：30億認購起點：對私5萬元起購，對公10萬元起購，以1000元的整數倍遞增預期年化收益率：4.6%保本浮動收益理財計劃保本浮動收益理財計劃產品名稱：中國工商銀行保本型個人人民幣理財產品（91天）代碼：BB1358產品風險評級：PR1（本產品的風險評級僅是工商銀行內部測評結果，僅供客戶參考）期限：91天產品類型：保本浮動收益型理財產品計劃發行量：30億認購起點：5萬元起購，以1000元的整數倍遞增非保本浮動收益理財計劃產品名稱：中國工商銀行“工銀財富”資產組合投資型人民幣理財產品（40天）產品風險等級：PR2（本產品的風險評級僅是工商銀行內部測評結果，僅供客戶參考）銷售對象：個人高凈值客戶期限：40天產品類型：非保本浮動收益型理財產品計劃發行量：40億元認購起點：10萬元起購，以1000元的整數倍遞增本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計43本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計60（1）現金寶產品類似于貨幣式基金滿足資金安全性、流動性及收益性，證券公司現金管理資產管理計劃也開始陸續推出。但不同于銀行活期存款可以便利支取以及全天候服務，證券公司的現金管理工具交易時間與方式均相對受限。信達證券在行業內率先推出了現金管理的集合理財產品。隨后有幾家證券公司就現金管理工具的支付途徑進行創新，例如光大證券的現金管理工具可將保證金進行刷卡消費；華創證券的現金管理工具借助第三方支付行業；國泰君安的現金管理工具正研究進入人民銀行支付系統。

1、財富管理類產品創新債券質押式報價回購是由上交所推動的創新業務券商以自營的債券（國債、企業債、公司債）作為質押向投資者融資融資額度：質押債券按標準券折算比率確定投資周期：1天、7天、14天到91天不等。1天產品只要客戶不贖回，就會自動續做。其余產品在到期之前，可以申請提前贖回券商每日公布報價即百元資金到期年收益、百元資金提前購回年收益（1年=365天）和可投資規模直接在證券保證金帳戶買賣，到期資金T+0可用、T+1可取

（2）債券質押式報價回購1、財富管理類產品創新基金的短期理財產品火了一把后，券商也迅速跟進。2012年9月起，申銀萬國陸續推出靈通快利、豐利兩個系列的短期集合理財產品，是首個涉足此類產品的券商。短期理財產品的投資周期通常為7天，14天，90天，在發行前公布預期收益率收益=本金×到期年化收益率×實際理財天數/365其中，到期年化收益率=實際收益率與預期收益率的較低值在短期理財產品到期時將本金和利息一并打到投資者賬戶

（3）短期理財產品1、財富管理類產品創新投資者獲得的收益率以預期年化收益率為最大值從收益率來看，券商短期理財的收益能力不比基金、銀行差，甚至高于基金和銀行。例：靈通快利7天最近3個到期日的年化收益率分別達到4.372%、4.487%和5.273%。2012年11月份的平均預期收益在3.2%左右，實際到期收益率基本高于預期年化收益率。（3）短期理財產品1、財富管理類產品創新分級產品首先作為整體來說為投資者提供專業的投資服務；其次打通資金供給方和需求方的通道，為非常想投資某種標的的投資者提供資金杠桿；再次又為資金提供方提供較高的利率，是能夠實現多方共贏的創新產品。國泰君安、東方、華泰等證券公司已經推出分級型結構化產品，我司將于今年4月份推出首支結構化產品。

2、產品形式創新作為一種融資手段，約定式購回業務可以讓急需資金的機構從券商手中借到錢。融資融券交易最終獲取的是股票上漲和下跌的收益，融資業務獲取的資金只能用于購買股票。而股票購回的融資卻沒有用途限制，因此對持有大量上市公司股票的產業資本有較大吸引力。自交易所推出股票約定式購回業務試點開始，目前海通證券、中信證券、銀河證券、國泰君安、國信證券、招商證券、興業證券、光大證券、國元證券和華泰證券、華西證券等公司已經取得該業務資格3、資本中介類產品創新（1）約定式購回服務

受益于報價回購、約定購回等業務模式的正式推出，部分證券公司開始著手股票質押、股權跨期激勵等創新產品的研究工作。股權質押融資業務主要是由信托公司以信托財產受讓一定數量的股權的收益權，到期由股權收益權轉讓方或第三方無條件溢價回購上述特定股權收益權。（2）股權質押融資，各種收益權融資，委托貸款業務3、資本中介類產品創新2013年3月15日，證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》。本規定所稱基礎資產，是指符合法律法規，權屬明確，可以產生獨立、可預測的現金流的可特定化的財產權利或者財產。基礎資產可以是單項財產權利或者財產，也可以是多項財產權利或者財產構成的資產組合。前款規定的財產權利或者財產，可以是企業應收款、信貸資產、信托受益權、基礎設施收益權等財產權利，商業物業等不動產財產，以及中國證監會認可的其他財產或財產權利。上海證券交易所發布《關于為資產支持證券提供轉讓服務的通知》資產支持證券可在上交所固定收益平臺交易，并可作為相關回購業務標的，并可由一級交易商為資產支持證券提供持續雙邊報價服務。2012年10月保監會發布《關于保險資金投資有關金融產品的通知》保險資金投資的專項資產管理計劃，擔任計劃管理人的證券公司上年末經審計的凈資產應當不低于60億元人民幣，證券資產管理公司上年末經審計的凈資產應當不低于10億元人民幣。（3）資產證券化3、資本中介類產品創新

資產管理業務已初步具備了風險管理職能，并且開始同時滿足看多投資者與看空投資者的需求。當下，融資融券以及轉融通業務有望全面鋪開，資產管理業務開展模式也可以更加豐富，許多證券公司開始推出產品適應市場需要。廣發證券為滿足看多投資者與看空投資者的雙重需求，計劃推出一款“牛熊寶”產品。該產品以中金所近月滬深300股指期貨為投資標的，通過以30%的資金用6倍杠桿進行投資，將通過客戶牛熊選擇形成的扎差部分的資金投資于股指期貨，將期貨交易方式整合到集合理財產品中滿足不同客戶需求。華泰證券的“資券通”分級產品引入賣空機制，A份額一攬子股票，B份額全部是現金等價物，以分散風險。A份額用股票投資用于獲得穩定收益，B份額用現金融券來做空市場，從而實現產品的風險管理。4、風險管理類產品創新分級設置：母份額，子份額（分為看漲份額A，看跌份額B）母份額，看漲、看跌份額按同比例分配收益，每日分配，每月支付只能以母份額參與或者退出集合母子份額的轉變方式：1.折算機制：折算日為每月的第三個星期五，折算日子份額全部注銷按凈值轉化為母份額子份額到期折算為母份額數量（份）=折算日子份額收盤單位資產凈值×子份額數量/母份額單位資產凈值2.生成機制：折算日下一個工作日為生成日，生成日可以由母份額生成子份額（看漲、看跌）3.轉換機制：除生成日之外的其他日期，可以申請轉換，母→子，子→母均可，收取0.03%的轉換費凈值計算：母份額NAV=1杠桿倍數為3倍，掛鉤標的為滬深300指數看漲份額NAVA(T)=NAV（T）+杠桿倍數×(T日掛鉤標的收盤價÷T日前（含T日）最近一個生成日掛鉤標的收盤價-1)?？吹蓊~NAVB(T)=NAV（T）—杠桿倍數×(T日掛鉤標的收盤價÷T日前（含T日）最近一個生成日掛鉤標的收盤價-1)=2NAV（T）-1廣發金管家多空杠桿集合簡介4、風險管理類產品創新轉換申報：投資者向券商在T日提出轉換申報（1）母→子（看漲、看跌）、子（看漲、看跌）→母，（2）子份額的轉換數量，轉換比例（在有效區間之內）①有效轉換比例區間上限：子份額上一交易日收盤單位資產凈值×（1+10%×控制杠桿倍數）/母份額單位資產凈值；②有效轉換比例區間下限：子份額上一交易日收盤單位資產凈值×（1-10%×控制杠桿倍數）/母份額單位資產凈值；③控制杠桿倍數為3，最小轉換申報比例單位不低于0.001廣發申報系統對委托人的轉換申報進行匹配，匹配原則如下:①轉換比例相同、轉換方向相反；②相同轉換比例的申報按“時間優先”原則匹配；③匹配成功的兩類轉換申報，由廣發申報系統進行確認。

廣發金管家多空杠桿集合簡介4、風險管理類產品創新子份額的強制止損機制1、強制止損機制：在極端情況下，當看漲份額或看跌份額收盤后單位資產凈值低于0.15元時，將觸發計劃的止損線，管理人對全部子份額按當日收盤后的單位資產凈值強制折算為母份額，且全部子份額將同時注銷。2、強制止損操作僅影響當月委托人持有的子份額。在下一生成日，委托人可繼續按正常程序申報生成子份額。3、管理人可調整子份額強制止損機制中的止損線，并及時公告。投資范圍（1）固定收益類資產：0%-95%（2）現金類資產：5%-100%費用認購/申購費、退出費、管理費、業績報酬：均無托管費：按前一日資產凈值的0.05%年費率計提。轉換申報手續費：按每次轉換數量折算為母份額數量的0.03%計提，并以扣減委托人持有母份額的方式支付

廣發金管家多空杠桿集合簡介4、風險管理類產品創新5、渠道創新和交易所市場完全不同，柜臺交易市場OTC沒有固定的場所，沒有規定的成員資格，沒有嚴格可控的規則制度，沒有規定的交易產品和限制，主要是交易對手通過私下協商進行的一對一的交易。券商OTC產品市場的建立，有利于打破金融壟斷，給買賣雙方更多選擇權。海通證券發行了首批共5款柜臺交易(OTC)產品，成為券商資管產品的又一創新。這也是自2012年12月21日證監會發布《證券公司柜臺交易業務規范》以來第一批正式上線的柜臺交易產品。海通的產品分為14天、35天、91天、182天和365天5種期限。從投資方向看，包括國債、金融債、企業債、約定式回購、股指期貨、股票、基金、信托等，預期年化收益率為4%~7%。6、盈利模式創新（一）主動負債方式一2004年11月1日實施的《證券公司短期融資券管理辦法》待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%；在此范圍內，證券公司自主確定每期短期融資券的發行規模；短期融資券的期限最長不得超過91天；證券公司不得將發行短期融資券募集資金用于以下用途：（一）固定資產投資和營業網點建設；（二）股票二級市場投資；（三）為客戶證券交易提供融資；（四）長期股權投資；（五）中國人民銀行禁止的其他用途。案例：中信證券于8月23日完成2012年第一期短期融資券人民幣50億元的發行。本期短期融資券期限為91天，票面利率3.84%，投標倍率為1.57倍。（二）主動負債方式二2004年10月18日修訂后的《證券公司債券管理暫行辦法》（審批流程復雜）證券公司發債經中國證監會審批；發行人為債券提供擔保；披露資金用途；最短期限1年；發行規模不低于5000萬。6、盈利模式創新6、盈利模式創新（三）主動負債方式三2012年12月實施的《證券公司次級債管理規定》機構投資者可以是經國家金融監管部門批準設立的金融機構，上述金融機構面向投資者發行的理財產品等。證券公司次級債券只能以非公開方式發行，每期債券的機構投資者合計不得超過200人。長期次級債計入凈資本的數額不得超過凈資本（不含長期次級債累計計入凈資本的數額）的50%；證券公司次級債券可在證券交易所或中國證監會認可的交易場所（以下統稱交易場所）依法向機構投資者發行、轉讓。發行或轉讓后，債券持有人不得超過200人。中國證監會及其派出機構對證券公司借入或發行次級債進行批準。證券公司次級債券經批準后，可分期發行。證券公司應在6個月內完成首期發行，剩余債券應在24個月內完成發行。本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計77（一）私募股權基金簡介私募股權基金（PrivateEquity，PE)，是指以非公開的方式向少數機構投資者或個人募集資金，主要向未上市企業進行的權益性投資，最終通過被投資企業上市、并購或者管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。私募股權基金主要區別于向公開證券市場的投資，其放棄了資本的流動性來追求長期投資資本的更高收益。私人股權投資在后期的發展中尤其在中國更多的體現在其募集方式的非公開性，即向特定的機構投資者或個人募集資金，不通過廣告或變現的方式進行募集。主要形式有：以券商直投為代表的Pre-IPO模式，以投資有一定規模企業的PE模式，和投資小型科技企業、培育期較長的VC（創業投資）模式。1、設立與募集到目前為止，私募股權基金的組織形式有三種：公司制私募股權基金信托制私募股權基金（契約制）有限合伙制私募股權基金2、設立與募集（有限合伙制私募股權基金）法律依據：2007年6月1日《合伙企業法》、2006年3月1日施行的《創業投資企業管理暫行辦法》以及相關的配套法規。《合伙制企業法規定》：“有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任”2、設立與募集（有限合伙制私募股權基金）設立合伙企業應具備下列條件：（1）有二個以上合伙人。合伙人為自然人的，應當具有完全民事行為能力；（2）有書面合伙協議；（3）有合伙人認繳或者實際繳付的出資；（4）有合伙企業的名稱和生產經營場所；（5）法律、行政法規規定的其他條件。2、設立與募集（有限合伙制私募股權基金）有限合伙制私募股權基金的特征

1、財產獨立于各合伙人的個人財產；

2、各合伙人權利義務更分明；3、僅對合伙人征稅而避免雙重征稅；4、設立程序簡便（無驗資手續）；5、有效的激勵機制。2、設立與募集（有限合伙制私募股權基金）有限合伙制私募股權基金的核心條款

1、出資條款：有限合伙制私募股權基金采取承諾出資制，不要求投資人一次性撥投資款，出資時間由有限合伙協議約定，并規定違約條款。2、經營/投資范圍條款（通常）：投資、投資咨詢及投資管理服務。不得主動投資于不動產或其他固定資產，不得從事擔保，未經決策機構的同意，不得對某一項目進行超過有限合伙總認繳額20%的投資，不得舉借債務，不得進行承擔無限責任的投資，不得投資于會損害合伙企業或合伙人商譽的產品、領域及法律禁止投資的領域。2、設立與募集（有限合伙制私募股權基金）有限合伙制私募股權基金的核心條款3、運營成本條款：認定有限合伙企業運程成本的方法主要有兩個，一個是管理費包含運營成本，另一種是管理費單獨撥付。4、利潤分配條款：主要包含“回撥機制”和“優先回購投資”等類似方式。5、合伙人入伙、退伙及財產權益份額轉讓條款。6、普通合伙人約束條款：約束條款主要對有限合伙制PE對普通合伙人執行合伙企業事務的限制性規定，除投資方向、比例條款外，一般還包括定期的財務匯報制度，禁止、限制關聯交易，新基金募集的限制等。（二）業務流程（二）業務流程（二）業務流程項目搜集公司應主要通過以下途徑獲取項目：1、與國內外投資基金結為策略聯盟，互通信息，聯合融資；2、派出專門人員跟蹤和研究國內新融資項目以及資本市場的新熱點，通過項目洽談、寄送資料、報刊資料、電話查詢、項目庫推薦、訪問企業或網上搜索等方式尋找項目信息，作好項目儲備。（二）業務流程項目初審項目經理在接到《融資申請表》和其他項目及公司資料的十個工作日內，對項目進行初步調查，提出可否融資的初審意見并填制《項目經理初步調查報告》。項目經過初選后分類、編號、入庫。融資申請表需要融資單位蓋章，之后傳真至公司。項目經理的初步調查可以電話溝通、電子郵件往來、書面資料復核、實地考察、專項研究等形式完成。項目經理須搜集整理融資公司的電子資料、書面資料，以備盡職調查人員查看。

（二）業務流程簽署保密協議在要求提供完整的項目及公司資料之前，項目經理應主動與企業簽署保密協議。若企業一開始提供的就是完整資料，則在接受對方的資料之后就可與之簽署保密協議。（二）業務流程立項申請與立項項目初審后認為需要對企業做進一步調查研究的，項目經理將《項目經理初步調查報告》報公司項目初審立項會批準立項。立項批準一般在兩個工作日內完成，經批準的項目可以進行盡職調查工作。初審立項會由總經理、項目經理、法律盡職調查人、財務盡職調查人、行業盡職調查人、融資類業務決策委員會一名成員，項目組共由6人組成，其中項目經理無表決權?？偨浝怼⒎杀M職調查人、財務盡職調查人、行業盡職調查人、融資類業務決策委員會一名成員共5人完成《項目立項審查報告》，總體意見為“贊成”的超過半數則融資項目可以立項。（二）業務流程盡職調查立項批準后，法律、財務、行業盡職調查人到項目企業進行盡職調查，并填寫完成企業《法律盡職調查報告》、《財務盡職調查報告》、《行業盡職調查報告》、《對保證人、抵押/質押擔保的專項分析》。盡職調查一般應在二十個工作日內完成。法律、財務、行業盡職調查人到項目企業實地調查前，應查看融資公司提交的《融資申請表》、融資公司提交的項目和公司資料、項目經理撰寫《項目經理初步調查報告》、《項目立項審查報告》?！斗杀M職調查報告》、《財務盡職調查報告》、《行業盡職調查報告》中有兩個或兩個以上盡職調查人總體性意見為“反對”意見，則不須進入融資類業務決策委員會審查環節。（二）業務流程業務決策委員會審查業務決策委員會根據項目盡職調查人的《法律盡職調查報告》、《財務盡職調查報告》、《行業盡職調查報告》及相關材料進行內部審查。所有內部審查工作應當自接到盡職調查人提交完整材料之日起十個工作日內完成，并形成《審查暨決策報告》?！秾彶轸邲Q策報告》中總體性意見“贊成”超過半數即通過該項目，公司可以為該項目提供融資服務。業務決策委員會委員認為盡職調查有未盡事項，委員有權到項目方實地調研。在具體實施過程中，若遇到因客觀原因導致業務決策委員會通過之相關業務決策不符的情況，項目經理、盡職調查人應撰寫書面報告并提交業務決策委員會重新審查（二）業務流程簽訂業務協議經業務決策委員會審查同意進行的企業或項目，經公司法律部審核相關合同協議后，由董事長或董事長授權代表與合作對方簽署《財務顧問協議》、《股權轉讓暨回購合同》、《抵押合同》、《質押合同》、《擔保合同》及其他合同。（二）業務流程設立合伙企業（融資類業務）為了控制公司風險，公司不做合伙企業的普通合伙人，由融資公司(項目公司)的關聯公司以普通合伙人的身份設立合伙企業，由公司制作《合伙協議》，由融資公司(項目公司)與公司共同設立合伙企業的共管銀行帳戶。（二）業務流程法律部的后續工作（1）根據《財務顧問協議》協助融資公司(項目公司)的關聯公司設立合伙企業；（2）根據《股權轉讓暨回購協議》分批次完成項目公司股權轉讓工作；（3）根據《抵押合同》分批次完成資產抵押手續；（4）根據《質押合同》分批次完成資產質押手續。（二）業務流程對項目企業的跟蹤管理（1）定期（每月或每季，視項目企業具體情況而定）取得企業財務報表、生產經營進度表、重要銷售合同等，并分析整理為《企業情況月（季）度分析表》；（2）參加企業重要會議，包括股東會、董事會以及《財務顧問協議》《股權轉讓暨回購合同》等合同中規定公司擁有知情權的相關會議并形成會議紀錄；（3）每季度對企業進行至少一次訪談，了解企業經營狀況、存在的問題、提出相關咨詢意見并形成《企業情況季度報告》。（二）業務流程融資類業務的退出融資類業務，按《合伙協議》的約定，項目到期后對有限合伙人還本并支付預期收益，本項目即完成了退出。股權類業務，上市、并購等形式退出，最差的情況是原股東回購。（二）業務流程項目總結項目退出后，項目經理應當書寫項目總結報告，對項目中的經驗教訓予以總結，以資參考。（三）私募股權投資——盡職調查盡職調查也稱審慎調查（DueDiligence，DD）指在投資或受過過程中買方對目標公司的資產、負債、經營、財務狀況、法律關系以及目標企業面臨所面臨機會和潛在的風險等進行的一系列調查。盡職調查分為法律盡職調查、財務盡職調查和其他盡職調查。是對商業計劃書的全面審核和評估，在期間既能發現企業的價值，同時也要發現企業的風險。（三）私募股權投資——商業計劃書是企業根據融資和其他發展目標，在對項目進行調研、分析以及搜集整理有關資料的基礎上，根據一定的格式和內容要求，全面展示企業或項目的目前狀況及未來發展潛力的書面材料。包括以下幾個文件：執行摘要（WORD）：內容是對完整版商業計劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些回憶、論壇場合跟投資人簡單溝通；掩飾文件（PPT）：內容結構上基本跟執行總結和完整版商業計劃書一樣，用于向投資人見面時比較詳細的溝通。完整版的商業計劃（WORD）3年的財務預測（EXCEL）：歷史財務數據力求事實，預測力求合理、增長性，包括假設條件、收入結構、費用結構等。（三）私募股權投資——商業計劃書要點執行摘要：核心要點，傳遞核心內容公司介紹：公司基本情況、股權結構、股東背景、關聯企業、歷史沿革、公司大事記管理團隊及人力資源：組織架構、高級管理人員簡介、內部管理控制、人員結構和分布行業與市場：市場環境分析、市場機會、競爭者、未來趨勢產品/服務，商業模式：產品（服務）介紹、獨特性、市場定位、目標市場、目標客戶、市場反應、市場占有率、新產品開發、知識產權財務數據：近3年的審計報告、財務分析報告、主要資產債務清單等發展規劃與盈利預測融資計劃：資金需求及使用計劃、投資風險、投資退出計劃及可能投資回報（三）私募股權投資——項目分析（一）首都機場配套建設項目盡職調查案例項目盡職調查報告：

（一）首都機場配套建設項目盡職調查案例

（一）首都機場配套建設項目盡職調查案例

（一）首都機場配套建設項目盡職調查案例

（一）首都機場配套建設項目盡職調查案例本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計108（一）掛鉤利率的結構化產品案例一：領型遠期利率票據（領型FRN）發行人：JPMorgan金額：2億美元的次級FRN到期日：10年利息：3月期的LIBID（浮動存款利息）固定的再回購價格：99.85最低利率：5%最高利率：10%攤還方式：一次性還本付息面額：50000美元，10萬美元傭金：0.5（管理費和承銷費）；出售費率是0.25%（贖回費）案例二：五年期新臺幣浮動債券產品結構：連接標的：三年期新臺幣交換利率期限：五年付息周期：每年利率：第一年：3%第二年：min[2*max(r-1.625%,0),4%]第3-5年：min[2*max(r-2.625%,0),6%]發行時利率水準：1.5%發行者：寶來證券發行日：2003/8/6案例二：五年期新臺幣浮動債券產品特色：五年期103%保本保息之結構型商品，提供投資者高額保障。第一年提供3%之固定收益率，第二年起依照市場利率提供利率上漲之參與。第二年收益率有4％的上限，第三年起獲利率有6%之上限。若投資者預期景氣即將上揚，未來利率水平即將提高，可投資此產品已獲得目前高于定存、債券型基金的報酬。投資此產品之風險來自于未來新臺幣三年期交換利率下跌之風險。（二）掛鉤股票的結構化產品掛鉤股票結構化產品該類產品的基本模式是：固定收益產品+客戶賣出一個期權，當然發行人會先給客戶一點好處費！案例一：保本型掛鉤港股理財產品產品結構：期限：最長2年（若市場走勢滿足終止條件，本產品自動終止）投資幣種：人民幣到期保本率：100%（到期返還人民幣本金）預期總收益率：最低收益0，預期最高總收益32%起點金額：5萬元籃子股票：紫金礦業、富力地產、中煤能源、中海集運（均為港股）終止條件：該觀察期的期末觀察日籃子股票收盤價均不低于各自股票預期收益起始日收盤價預期收益起始日：2007年10月22日案例一：保本型掛鉤港股理財產品本產品按季提供8個觀察期，順序觀察，若觀察期滿足終止條件，產品在該觀察期提前終止日自動終止，銀行返還100%本金，并按16%的理財年收益率支付理財收益(參考“收益計算圖表”)。若不滿足終止條件，則產品繼續存續，并進入下一觀察期。若在最后一個觀察期仍未滿足終止條件，則在產品到期日返還100%本金，產品預期總收益率為0%。觀察期限k期末觀察日提前終止日/最長到期日觀察期12007/10/23至2008/1/1512008/1/152008/1/22觀察期22008/1/23至2008/4/1522008/4/152008/4/22觀察期32008/4/23至2008/7/1532008/7/152008/7/22觀察期42008/7/23至2008/10/1542008/10/152008/10/22觀察期52008/10/23至2009/1/1552009/1/152009/1/22觀察期62009/1/23至2009/4/1562009/4/152009/4/22觀察期72009/4/23至2009/7/1572009/7/152009/7/22觀察期82009/7/23至2009/10/1582009/10/152009/10/22案例一：保本型掛鉤港股理財產品（三）掛鉤匯率結構化產品案例一法興“興安利得”系列之六個月歐元兌美元匯率掛鉤人民幣結構性產品產品類型：保本浮動收益類理財產品投資期限：6個月掛鉤標的：歐元兌美元匯率募集期：2013年4月25日-2013年5月14日投資幣種：人民幣最低認購金額：人民幣100，000元投資收益：若歐元兌美元匯率在最終評價日>0.50，客戶年化收益率為：4.00%/4.10%(視客戶的投資本金而定)若歐元兌美元匯率在最終評價日≤0.50，客戶年化收益率為：2.80%“興安利得”認購金額最高潛在年化收益率人民幣10萬元-100萬元（不含本數）4.00%≥人民幣100萬元4.10%產品特色到期100%保本客戶持有本產品到期即可享受到期100%本金保證。到期保證最低投資收益，享受高額潛在收益。

客戶持有本產品到期最低可獲得等同于中國人民銀行發布的同期定期存款利率的年化收益率；若掛鉤標的在最終評價日處于產品條件所設定的范圍，客戶將獲得4.00%/4.10%1的潛在年化收益率。情景示范假設：投資本金為人民幣100,000元；投資期限實際天數為180天。1.最佳情形：在最終評價日東京時間下午三點路透頁面TKFE中，歐元兌美元匯率大于0.50。年化收益率=4.00%，到期結算金額=100,000×（100%+4.00%×180/360）=102,000元。在到期日，客戶除收回100,000元投資本金外，還可獲得2,000元投資收益。2.最差情形：在最終評價日東京時間下午三點路透頁面TKFE中，歐元兌美元匯率小于或等于0.50。年化收益率=2.80%，到期結算金額=100,000×（100%+2.80%×180/360）=101,400元。在到期日，客戶除收回100,000元投資本金外，還可獲得1,400元投資收益。

（四）掛鉤農產品結構化產品案例中銀“匯聚寶”－澳視群雄之五谷豐登產品類別：保本浮動收益型投資期間：2008年6月13日-2009年6月15日投資幣種：澳元掛鉤指標：大米：芝加哥商品交易所大米最近一個即將到期的期貨合約的結算價格，以彭博社（Bloomberg）“RR1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準白糖：紐約期貨交易所11號“國際糖”最近一個即將到期的期貨合約的結算價格，以彭博社（Bloomberg）“SB1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準大豆：芝加哥商品交易所大豆最近一個即將到期的期貨合約的結算價格，以彭博社（Bloomberg）“S1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準投資收益率：所有掛鉤指標到期平均表現，保底在4%其中，其中，所有掛鉤指標到期平均表現=單個掛鉤指標到期表現之和/3；單個掛鉤指標到期表現=單個掛鉤指標期末價格/期初價格-1，封頂在18%基準日：2008年6月11日觀察日：2009年6月8日案例中銀“匯聚寶”－澳視群雄之五谷豐登產品收益及風險示例假定某投資者認購本產品8000澳元，可能的投資情況如下：最好情況：產品到期時3個掛鉤指標漲幅均大于18％，則該投資者可拿回全額認購資金8000澳元，并獲得1440澳元的投資收益（8000*18％＝1440）；較好情況：產品到期時3個掛鉤指標中有2個的漲幅均大于18％，另一個的漲幅大于0％，則該投資者可拿回全額認購資金8000澳元，并獲得12％-18％的投資收益率，即960澳元（8000*12％＝960）—1440澳元（8000*18％＝1440）的投資收益；次好情況：產品到期時1個掛鉤指標的漲幅大于18％，另2個的漲幅之和大于0％但小于18％，則該投資者可拿回全額認購資金8000澳元，并獲得6％-12％的投資收益率，即480澳元（8000*6％＝480）—960澳元（8000*12％＝960）的投資收益；一般情況：產品到期時3個掛鉤指標漲幅之和大于12％但小于18％，則該投資者可拿回全額認購資金8000澳元，并獲得4％—6％的投資收益率，即320澳元（8000*4％＝320）—480澳元（8000*6％＝480）的投資收益；最差情況：產品到期時3個掛鉤指標漲幅之和小于或等于12％，則該投資者可拿回全額認購資金8000澳元，并獲得4％的投資收益率，即320澳元（8000*4％＝320）的投資收益。（五）掛鉤貴金屬結構化產品案例一中銀進取－美元黃金掛鉤產品產品類別：保本浮動收益型投資收益起算日：2010年3月26日到期日：2011年3月28日投資幣種：美元掛鉤指標：每盎司黃金價格（以美元計），彭博社（Bloomberg）“GOLDLNPMIndex”版面公布的每盎司黃金定盤價投資收益率：如果在觀察期內未發生本說明書定義的觸發事件并且掛鉤指標的期末價格大于或者等于其期初價格的105%，投資收益率為4.00%（年化）；其他任何情況，收益率為0.20%觸發事件：如果在觀察期內任一觀察日掛鉤指標曾經大于期初價格*140%（四舍五入精確到小數點后兩位）基準日：2010年3月25日期末觀察日：2011年3月21日觀察期：基準日到期末觀察日（含）案例一中銀進?。涝S金掛鉤產品收益測算示例：假設產品掛鉤指標（即每盎司黃金價格）的期初價格為1000.00美元/盎司。假定某投資者認購產品100,000人民幣，可能的投資情況如下：如果掛鉤指標在觀察期內每個觀察日從未大于1400.00美元/盎司，并且掛鉤指標的期末價格為1100.00美元/盎司，則產品到期時該投資者拿回全額認購資金100,000人民幣，并獲得6032.88人民幣的投資收益（100,000*6.00%*367/365＝6032.88）；如果掛鉤指標在觀察期內某個觀察日，掛鉤指標的收市價曾經大于1400.00美元/盎司，或者掛鉤指標的期末價格小于1050.00美元/盎司，則產品到期時該投資者拿回全額認購資金100,000人民幣，并獲得361.97人民幣的投資收益（100,000*0.36%*367/365＝361.97）；（六）掛鉤原油結構化產品案例一大華銀行1年期人民幣可自動贖回型投資期限：1年保本：持有到期90%保本（以人民幣計價和結算）掛鉤標的：洲際交易所布倫特原油近月期貨自動贖回事件：于任何一個季度評價日，標的產品表現大于或等于自動贖回水平自動贖回水平：102%計息基數：3/12，若自動贖回事件在季度評價日1發生；6/12，若自動贖回事件在季度評價日2發生；9/12，若自動贖回事件在季度評價日3發生；12/12，若自動贖回事件在季度評價日4發生到期損益：若自動贖回事件發生，則客戶于結構性產品到期日收取100%的結構性產品金額以及11%（年化）結構性產品金額X計息基數的紅利收益；若自動贖回事件未發生，則客戶于結構性產品到期日收取最小值[100%,最大值（90%，商品表現）]結構性產品金額認購期限：2012年9月3日至2012年9月13日認購起始金額：人民幣200,000元，以人民幣10,000為整數倍遞增案例一大華銀行1年期人民幣可自動贖回型每季度觀察，最高回報率可達年化11%*

本結構性產品是一款專為認同洲際交易所布倫特原油近月期貨在未來表現上漲的投資者所設計。季度觀察標的商品的商品表現，在任一季度評價日（共4次機會），若標的商品的商品表現大于或等于其相應的自動贖回水平，即可獲得年化11%的紅利收益。設有自動贖回水平，每季度皆有機會自動贖回

季度評價日觀察，只需標的商品的商品表現都大于或等于102%，產品即可于對應的自動贖回支付日提前終止，最短投資期限僅為3個月，為投資者提供更好的流動性。一旦發生自動贖回事件，可享之前所有季度的累積紅利，更高機會獲得全額收益

在某一季度評價日，一旦發生自動贖回事件，產品即于對應的自動贖回支付日提前終止，并累積之前所有季度的回報，即投資者可根據對應的計息基數以11%的年化紅利收益率獲取收益，使客戶能及時分享到最佳投資成果。通過大宗商品投資實現通脹保值通過投資價格與通貨膨脹率正相關的洲際交易所布倫特原油近月期貨，在享有潛在11%年化收益的前提下，一定程度對沖通貨膨脹風險，實現保值增值。90%人民幣本金保障

發生自動贖回，投資者即可獲得100%本金保障。持有該產品至到期日，投資者即可獲得至少90%本金保障。（七）掛鉤環境結構化產品管理委托期限（月）：84委托起始金額（元）：20,000委托起始金額遞增單位（元）：1000.00幣種：歐元銷售期：2007年6月28日-2007年7月25日產品說明：該產品的收益同標準普爾/荷銀水資源指數的表現掛鉤，若投資者持有到期，則保證本金100%安全。只要到期末該指數的價值表現越好，該產品的收益就會越高，上不封頂；若由于標準普爾/荷銀水資源指數的表現不佳，那么投資者的收益就可能隨之下降，甚至為0，這也是投資者可能遇到的最糟糕的情況管理費用：動態保本費為指數價值×1.25%（年率）；動態保本建立費，本金的1.50%（年率）收益率說明：1.該產品投資于荷蘭銀行同標準普爾合作開發設立的標準普爾/荷銀水資源指數2.投資者到期時獲得的本利和取以下兩者中的較大者：1)100%本金；2)100%本金×到期指數價值/100該產品到期或提前贖回時，銀行一次性還本付息案例一荷銀中國“標準普爾/荷銀水資源指數”掛鉤歐元7年期案例一荷銀中國“標準普爾/荷銀水資源指數”掛鉤歐元7年期收益分析舉例：假設投資者的投資本金為50000歐元，且投資期間未提前贖回。情況一，如果標準普爾/荷銀水資源指數表現良好，到期時，指數價值升至320。那么，到期后，投資者獲得的本利和＝50000×320/100＝16000美元，年化收益率＝110000/50000/7＝31.43%。這可能是投資者遇到的較好情況。情況二，如果標準普爾/荷銀水資源指數表現一般，到期時，指數價值升至230。那么，到期后，投資者獲得的本利和＝50000×230/100＝115000美元，年化收益率＝65000/50000/7＝18.57%。這可能是投資者遇到的一般情況。情況三，如果標準普爾/荷銀水資源指數表現欠佳，到期時，指數價值較期初初始價值出現下跌或者不變。那么，到期后投資者將不能獲得任何收益，即投資收益為0。這是投資者可能遇到的最差的情況。投資風險該產品面臨的主要風險是其投資收益與標準普爾/荷銀水資源指數掛鉤，如果到期時，指數價值較期初時沒有上漲或者出現下跌，投資者獲得的收益為0。該產品保本是以持有產品到期為前提，投資者若在到期日前提前支取該產品，其本金不獲保證，還需繳納一定的提前贖回費。匯率風險，歐元可能貶值。本章主要內容一、金融產品設計原理及基本金融產品二、產品設計與創新（分行業）1、銀行理財產品2、房地產信托產品3、證券行業產品4、私募股權基金行業產品5、結構化金融產品三、客戶心理與產品設計133表1問卷調查問題序號AB偏好選項1(2500,0.33)(2400,0.34)A

2(2500,0.33