第十一章國際收支調節手段和理論重點：國際收支失衡調節手段的運用難點：學習國際收支的相關理論2/2/20231

第十一章國際收支調節手段和理論第一節

國際收支調節手段第二節

內外均衡的矛盾及政策搭配調節第三節

國際收支調節理論2/2/20232

第一節國際收支調節手段國際收支調節目的：追求國際收支平衡追求國際收支均衡有必要澄清兩個概念：內部均衡：無通貨膨脹；充分就業；合理增長外部均衡：內部均衡下的國際收支平衡2/2/20233一、為什么要進行國際收支調節？國際收支不平衡是經常發生的。巨額的、連續的國際收支逆差和順差不利于經濟穩定和發展。因此，政府有必要采取措施減少不平衡的程度和方向，進行國際收支調節。2/2/20234國際收支的均衡與失衡國際收支均衡的概念會計概念經濟概念國際收支均衡的衡量綜合差額局部差額2/2/20235

二、國際收支調節手段國際收支調節手段分為兩類：自動調節：政策調節：問題：在什么情況下國際收支可以通過市場調節而自動恢復平衡？什么情況下使用政策調節？2/2/202361、國際收支自動調整機制國際金本位制度：黃金輸送點紙幣流通制度：價格—鑄幣流動機制。2/2/202371、國際收支自動調整機制國際金本位制度：黃金輸送點指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸出點（GoldExportPoint）；匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點（GoldImportPoint）。

2/2/20238紙幣流通制度下的國際收支自動調節價格—鑄幣流動機制。收支失衡→宏觀量→收支平衡

貨幣-價格機制：國內貨幣存量、一般價格水平逆差→對外支付增加→貨幣外流增加→貨幣存量減少→國內一般價格水平下降→出口商品價格下降→出口增加→貿易收支改善2/2/20239收入機制：國民收入

逆差→對外支付增加→國民收入下降→進口需求下降→貿易收支改善

利率機制：利率逆差→對外支付增加→本國貨幣存量減少→利率上升→本國金融資產收益率上升→對本國金融資產的需求上升→資金外流減少或內留增加→國際收支改善★條件：在純粹的自由經濟中才能產生上述描述的作用2/2/2023102、國際收支的政策調節

需求調節供給調節融資政策組合政策條件：市場失靈下，自動調節作用削弱或失效2/2/202311

需求調節：改變總需求或總支出的政策

支出增減型調節：財政政策和貨幣政策調節總需求→改變對外商品、勞務、金融資產之需求→調節國際收支(雙緊、雙松；一緊一松）

支出轉換型調節：總需求和總支出不變，改變支出方向（將國內支出從外國商品和勞務→國內商品和勞務）總需求不變→匯率、補貼、關稅等→改變需求方向→調節國際收支2/2/202312

供給調節：增加社會產品的供給→改善國際收支產業政策：鼓勵發展一些產業，調整、限制、取消一些產業→增加社會產品的供給→調節國際收支

科技政策：推動技術進步、提高管理水平、加強人力資本投資等→增加社會產品的供給→調節國際收支；

制度創新政策：制度缺陷2/2/202313

融資政策

使用條件：國際收支由短期、臨時性沖擊所致；與需求調節政策之間具有一定的互補性包括以下兩種：官方儲備的使用：國際信貸便利的使用：逆差→融資政策→國際收支赤字改善→經濟的穩定2/2/202314政策組合：以上政策的搭配使用2/2/202315第二節內外均衡矛盾和政策搭配調節選擇什么樣的政策調節國際收支取決于以下原因：國際收支失衡的性質國際收支失衡時國內社會和宏觀經濟結構內部均衡與外部均衡之間的相互關系每一種國際收支政策都會對經濟帶來或多或少的成本，所以需搭配使用政策組合國際收支調節政策組合的目標：內外均衡（實現調整成本最小化和福利最大化）2/2/202316一、內外均衡的沖突內部經濟狀況外部狀況1經濟衰退/失業增加國際收支逆差2經濟衰退/失業增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差2/2/202317內外均衡矛盾產生的根源：經濟的開放性

封閉經濟目標：1）經濟增長；2）充分就業；3）價格穩定

開放經濟目標：

1）經濟增長；2）充分就業；3）價格穩定；4）國際收支2/2/202318二、內外均衡的矛盾與政策搭配調節1、米德沖突（內外均衡矛盾的經典論述）2、丁伯根原則（關于政策協調）3、蒙代爾政策搭配（政策指派與有效市場分類原則）2/2/202319

1、米德沖突(Meade’sConflict)

1951年英國經濟學家米德提出。他指出，在匯率固定時，政府主要運用需求管理政策來調節內外均衡。在開放經濟運行的特定區間，便會出現內外均衡難以兼顧的情形。內外同時達到平衡未必是最優的。現實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。2/2/202320

2、丁伯根原則(Tinbergen’sRule)

1952年荷蘭經濟學家丁伯根提出。他指出，要實現N種獨立的政策目標，至少需要相互獨立的N種有效的政策工具。這一結論對經濟政策理論具有深遠意義。丁伯根原則假定各種政策工具可以供決策當局集中控制，從而通過各種工具緊密配合實現政策目標；丁伯根原則沒有明確指出每種工具有無必要在調控中側重某一目標的實現。2/2/202321丁伯根原理：要實現若干個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具

簡評：

經濟具有線性結構決策當局可以集中控制各種政策工具，從而通過各種工具的緊密配合實現政策目標沒有明確指出各種工具有無必要在調控中側重于某一目標（權重）2/2/2023223、蒙代爾政策搭配:有效市場分類原理如果每一工具被合理地指派給一個目標，并且在該目標偏離其最佳水平時按規則進行調控，那么在分散決策下仍然可能實現最佳調控目標。簡評：

在一定程度上彌補了丁伯根原則的不足②豐富了開放經濟政策調控理論2/2/202323財政政策與貨幣政策的搭配區間經濟狀況財政政策貨幣政策1失業/國際收支逆差擴張緊縮2通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮3通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴張4失業/國際收支順差擴張擴張2/2/2023244、保羅·克魯格曼的三元悖論三元悖論(TheImpossibleTrinity)，也稱三難選擇，它是由美國經濟學家保羅·克魯格曼就開放經濟下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣政策的獨立性，匯率的穩定性，資本的完全流動性不能同時實現，最多只能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。三元悖論原則是國際經濟學中的一個著名論斷。但是，該理論是高度抽象的，只考慮了極端的情況，即完全的貨幣政策獨立、完全的固定匯率和完全的資本自由流動，并沒有論及中間情況。2/2/202325不可能三角2/2/202326三元悖論理論最早可以溯源至英國經濟學家米德（1953），他分析了開放經濟條件下內部均衡目標和外部均衡目標發生沖突，即“米德沖突”。其中，在保證包括貨幣政策在內的支出增減政策有效的情況下，固定匯率制度和資本自由流動是不能共存的，這與后來提出的“三元悖論”理論之間有著理論傳承關系。蒙代爾(1963)提出了著名的M-F模型，為后來“三元悖論”理論的提出奠定了重要基礎。亞洲金融危機后，克魯格曼(1998)在“亞洲發生了什么”一文中闡述了資本流動情況下固定匯率制度是危機爆發的主要原因這一觀點，并首次明確提出了“三元悖論”的原則。后來，克魯格曼又在其著作《蕭條經濟學的回歸》一書中對這一原則進行了論述，使得該原則被越來越多的人所認同。2/2/2023272/2/202328第三節國際收支理論國際收支理論彈性分析法吸收分析法貨幣分析法結構法2/2/202329收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調整的作用,是20世紀30年代大危機時產生。基本機制：匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，影響一國出口供給需求，從而作用國際收支。

一、彈性分析法2/2/202330

前提假設收入不變其他商品的價格不變消費者偏好不變沒有資本流動2/2/202331

國際收支調節的彈性分析法：貶值成功條件及對貿易收支的影響彈性概念：量變/價變進口商品的需求彈性：進口商品需求量變動率/進口商品價格變動率出口產品的需求彈性：出口商品需求量變動率/出口商品價格變動率進口商品的供給彈性：進口商品供給量變動率/進口商品價格變動率出口商品的供給彈性：出口商品供給量變動率/出口商品價格變動率彈性分析法2/2/202332

馬歇爾-勒納條件：

研究問題：在什么條件下貶值能夠使貿易收支改善結論：2/2/202333

貶值的J效應：在馬歇爾-勒納條件下，貶值后貿易條件能否立即改善？

答案：不能

原因：各種原因造成的經濟的慣性

2/2/202334J效應圖2/2/202335貨幣貶值的時滯效應貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）價格不變，數量不變；傳導階段（Pass-ThroughPeriod）價格變化，數量不變；數量調整階段（QuantityAdjustmentPeriod）：數量和價格都變化。2/2/202336簡評：彈性論的缺陷

彈性論是建立在局部均衡衡分析法的基礎上的，它僅局限于分析匯率變化對進出口市場的影響，而忽視了對社會總支出和總收入的影響。2/2/202337彈性論只強調貶值的相對價格效應，而忽視貶值的收入效應。二戰后初期，詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大關于彈性論的激烈競爭中逐步形成，并由亞歷山大于1952年任職于IMF時提出。該理論是對凱恩斯國民收入決定理論與彈性分析論的結合，它從凱恩斯的國民收入方程式入手，研究總收入與總支出對國民收支調整的影響。二、吸收分析法2/2/202338考察總收入與總支出對國際收支的影響Y=C+I+G+(X–M)Ｘ－Ｍ＝Ｙ－（Ｃ＋Ｉ+G）Ｂ＝Ｘ－ＭＡ＝Ｃ＋Ｉ+GＢ＝Ｙ－ＡY、C、I、G、X、M代表國民收入、消費支出、投資支出、政府支出、出口和進口。（C+I+G）稱為吸收，表示為A當國民收入大于總吸收時（Ｙ＞Ａ），國際收支Ｂ為順差，反之為逆差二、吸收分析法2/2/202339吸收論：從國民收入方程入手，考慮總收入與總支出對國際收支的影響，并提出相應的政策主張

基本理論：B=Y-AB=X-MA=C+I+G(總吸收)

結論：1.當國民收入Y大于總吸收A=C+I+G時,國際收支順差2.當國民收入Y小于總吸收A=C+I+G時,國際收支逆差3.政策主張:用支出轉換和支出增加政策調節國際收支2/2/202340

改變總收入與總支出（吸收）政策（支出轉換政策與支出增減政策）發揮作用的前提：１、必須有閑置資源存在2、邊際吸收傾向小于1（吸收的增長小于收入的增長，貨幣貶值才會改善國際收支）2/2/202341★★作用：１．指出了彈性論的缺點２．指出了國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失衡的貨幣因素，為貨幣論打下了基礎3.含有強烈的政策搭配取向簡評2/2/202342

吸收分析法評價缺陷：１．貶值是出口增長的唯一原因,因果的邏輯關系上自相矛盾。２．沒有考慮國際間的經濟聯系（未考慮相對價格在調整中的作用）。３．充分就業假定條件下的分析，忽略資源運用效率，而且把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上，實際上等于在國內實行緊縮政策，這與充分就業的目標不相容。４．以貿易收支代替國際收支，沒有涉及國際資本流動,忽略了國內貨幣供應和信用創造對國際收支的影響，故不夠全面。2/2/202343

現實案例分析：東南亞國家貨幣貶值吸收分析法告訴我們，閑置資源的存在是貨幣貶值改善國際收支狀況的重要條件。但近年來東南亞國家資本短缺的“瓶頸”效應是導致貨幣貶值國際收支效應失靈的重要原因。在金融危機時，伴隨匯率的下跌，導致生產衰退和工人失業，但與匯率下跌同時出現的是資本大量外流，勞動力資源閑置與資本短缺同時并存，資本的短缺限制了閑置資源的利用，不能形成新的生產力來增加國民收入；同時本應緊縮由消費與投資形成的總吸收卻難以縮減，很難保證邊際吸收傾向小于1，因此，盡管貨幣貶值也不能達到改善國際收支的目的。2/2/202344價格-鑄幣流動機制是最早的國際收支貨幣論。現代貨幣分析法的復興始于米德在20世紀50年代初期的研究，70年代由美國芝加哥大學的蒙代爾、弗蘭克爾、約翰遜等人開始運用貨幣主義學說研究國際收支調節問題，貨幣分析法逐步成形。IMF接受和采用的國際收支調節理論主要是貨幣分析法。三、貨幣分析法2/2/202345貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用從貨幣角度考察國際收支失衡的原因，提出相應的政策主張假設：

貨幣需求是收入、利率等的函數長期來看，貨幣需求是穩定的，貨幣供給變動不影響產量一國的價格水平和利率水平接近國際水平2/2/202346貨幣論基本理論：D：國內提供的貨幣供應基數R：來自國外的貨幣供應基數，通過國際收支盈余獲得2/2/202347貨幣論的經濟意義：

國際收支是一種貨幣現象國際收支逆差是一國名義貨幣供應量超過了名義貨幣需求量國際收支問題實質上反映的是實際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應量的調整過程2/2/202348政策主張：

既然國際收支是一種貨幣現象，故國際收支的不平衡可由國內貨幣政策來調節。

擴張性的貨幣政策可以減少順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。

貶值、進口限額、關稅、外匯管制等貿易和金融干預，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支，且影響是暫時的。2/2/202349貨幣分析法總評價貢獻：在國際收支分析中對貨幣因素的重視政策主張：所有國際收支問題都可以用貨幣政策來解決，即貨幣供應政策，膨脹性的貨幣政策（使Ｄ增加）減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策（使Ｄ減少）可以減少國際收支逆差．當國際收支發生逆差時應注重國內信貸的緊縮缺陷：顛倒國際經濟的因果關系貨幣論假定貨幣供給變動不影響實物產量的假設不嚴密貨幣需求函數穩定的假設不嚴密（在短期，貨幣需求不穩定）一價定律成立的困難性（長期來看，一價定律往往不成立）遭到發展中國家的批評：犧牲國內實際貨幣余額或實際消費、投資、收入和經濟增長來糾正國際收支逆差。2/2/202350貿易差額可以用三種方式來表述：B=Y-A=X-M=ΔR貨幣論強調其中的ΔR，彈性論的出發點是X-M，吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比(Y-A)上。政策主張：

貨幣論重視貨幣政策彈性論偏重支出轉換政策（匯率貶值）吸收論相對注重財政政策三個西方國際收支理論的比較2/2/202351結構論：國際收支逆差尤其是長期性的可以是長期性的過度需求或過度供給引起的

基本理論:

經濟結構老化論:

經濟結構單一論:

經濟結構落后論:四、結構論2/2/202352政策主張:

改善經濟結構和加速經濟增長增加投資、改善資源的流動性、使勞動資源和資金等生產要素從傳統產業向新興產業轉移簡評：(主要羅列批評者的觀點)

國際收支失衡有事先和事后兩種，事先可以通過財政政策和貨幣政策實施得當加以避免，即國際收支不平衡是長期存在的，這種制約力對經濟長期均衡和維持金融體系穩定是有好處的（居安思危）事后是無法通過結構調整避免的2/2/202353本章小結：1國際收支調節手段2內外均衡的矛盾及政策搭配調節3國際收支調節理論2/2/202354

本章結束謝謝大家2/2/202355第四節外債與國際儲備管理一、外債與外債管理1、外債是國際債權債務的表現形式之一，必須在一定時期內進行清算債權國收入貨幣，了結對外債權債務國支付貨幣，清償對外債務2、外債清算涉及國際間的貨幣收支問題，是國際收支的重要內容外債活動影響一國國際收支發展前景和趨勢貿易順差可償還外債本息，影響債務活動周期2/2/202356新聞報道４月６日，國家外匯管理局公布的數據顯示，截至２００９年末，我國外債余額

為４２８６．４７億美元，按可比口徑計算，中長期外債余額為１６９３．８８億美元，占外債余額的３９．５２％；短期外債余額為２５９２．５９億美元，占外債余額的６０．４８％。

2/2/202357短債與外儲比在安全線內

從債務投向來看，去年中長期債務主要投向制造業及交通運輸、倉儲和郵政業等基礎設施建設。

從幣種結構看，以美元債務為主。在２００９年末的登記外債中，美元債務占６７．７６％；日元債務占１１．８９％；歐元債務占６．３８％；其他債務包括特別

提款權、港元等，合計占比１３．９７％。

在２６６９．４７億美元的登記外債余額中，中資金融機構和外商投資企業依然是兩大主力，二者的債務余額分別占登記外債余額的３５．２４％和３４．９１％。

外匯局稱，據初步計算，２００９年我國外債償債率為２．８７％，債務率為３２．１６％，負債率為８．７３％，短期外債與外匯儲備的比為１０．８１％，均在

國際標準安全線之內。

2/2/202358債務周期貿易差額凈資本流動凈利息支付債務余額不成熟的債務人成熟的債務人向債權國轉化不成熟的債權人成熟的債權人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權債權穩定2/2/202359案例：債務危機--停滯十年的拉美

70年代，許多拉美國家或是依靠本身擁有豐富的石油或其它礦產資源，或是由于經濟持續多年一直處于高速增長狀態，便開始大肆舉借外債，企圖借用外資在短期內實現現代化。然而到80年代初，在諸多因素的作用下卻爆發了一場空前嚴重的債務危機。

2/2/202360

拉美外債一覽（單位：百萬美元）小統計1982年1987年1992年墨西哥87600102400106000巴西92812121174124700阿根廷436435832458000智利171592066018775委內瑞拉320503483336000秘魯114651537320890全拉丁美洲53309624360244508752/2/202361拉美債務危機大事記1982年8月墨西哥政府宣布無力償付到期外債本息,拉美債務危機爆發,并逐步蔓延到巴西、委內瑞拉、阿根廷等國。1982年9月美國與其他主要西方國家向墨西哥提供28.5億美元緊急貸款，國際私人銀行也同意墨西哥推遲還款。1982年12月墨西哥等拉美債務國相繼對本國經濟實行緊急調整。1985緊縮性調整未達預期目標，債務國政府轉變策略，提出在發展經濟的基礎上還債，并開始聯合起來與債務國集體對話，商討還債問題。2/2/202362拉美債務危機大事記二1989年3月美國財長布雷迪提出《布雷迪計劃》，通過債務證券化或資本化減少債務國的債務；但要求債務國進行經濟結構調整和體制改革。1990年6月22日拉美26國加拉加斯會議通過《關于拉丁美洲和加勒比解決外債問題的建議》，第一次聯合起來協調拉美債務國的還債立場和主張。1992年12月墨、巴、阿、委等主要拉美債務國全部加入《布雷迪計劃》。各國通過改革減緩了危機。2/2/202363七十年代，拉美國家希求快速實現現代化。圖為巴西借外債建造的大型水電站

2/2/202364墨西哥宣布暫停還債拉美爆發債務危機70年代拉美國家舉借外債規模之大、增長之迅速，已遠非這些國家的經濟實力和國力所能承受，而且許多國家對外債管理失當，負債率和償債率過高，過多地把外債用于周期長、收效慢或非生產性工程上，有些國家甚至將其用于戰爭和購買軍火上，從而使借來的資金不能及時創造償債能力。再加上許多拉美國家國內產業結構不合理，市場機制不發達，體制不靈活，外債的使用不能發揮最大的經濟效應，結果到80年代初期，終于引發了一場空前嚴重、持續時間很長、并對世界經濟造成重大影響的債務危機。2/2/2023651982年8月12日，墨西哥因外匯儲備已下降至危險線以下，無法償還到期的公共外債本息（268.3億美元），不得不宣布無限期關閉全部匯兌市場，暫停償付外債，并把國內金融機構中的外匯存款一律轉換為本國貨幣。墨西哥的私人財團也趁機紛紛宣布推遲還債。繼墨西哥之后，巴西、委內瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國也相繼發生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。這就是當時震撼世界金融業的拉美債務危機。債務危機對拉美國家造成了極大的危害和一系列嚴重的后果：大量資金流向國外，國際收支更趨惡化，資本貨、能源和原材料的進口大幅度下降，經濟發展速度嚴重受挫，通脹率猛升。整個80年代，拉美地區的國內生產總值年均增長率僅為1.1%，個別年份甚至出現負增長，工業產值年增長率只有0.5%，人均收入下降10%，除個別年份外，通脹率一直保持三位數，1990年甚至高達1491.5%。拉美債務國為此而付出的代價是整整“停滯的十年”或“失去的十年”。2/2/202366二、外債管理：借和用的管理1、規模管理

受三方面因素影響：一是經濟增長對外債的需求；二是國際資本市場的可供量；三是本國對外債的承受能力。外債的承受能力是確定借外債規模最重要的因素。

2/2/2023672/2/2023682、外債結構管理①融資結構。②期限結構。③利率結構。④幣種結構。⑤使用結構。⑥債務人結構。2/2/2023693、外債投向管理外債的投向應與國民經濟發展戰略和產業政策一致4、外債風險管理（1）非創匯項目年還本付息額（2）社會效益項目年還本付息額（3）機動比例（4）償債風險基金（5）采用金融工具避險2/2/202370三、國際收支與國際儲備管理1、國際儲備：也稱“官方儲備“，是一國貨幣當局持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持其貨幣匯率的國際間可以接受的一切資產。2/2/2023712國際儲備具有的典型特點

（1）官方持有性即作為國際儲備的資產必須是中央貨幣當局直接掌握并予以使用的，這種直接“掌握”與“使用”可以看成是一國中央貨幣當局的一種“特權”。（2）自由兌換性即作為國際儲備的資產必須可以自由地與其他金融資產相交換，充分體現儲備資產的國際性。（3）充分流動性即作為國際儲備的資產必須是隨時都能夠動用的資產，如存放在銀行里的活期外匯存款、有價證券等。（4）普遍接受性即作為國際儲備的資產，必須能夠為世界各國普遍認同與接受、使用。（5）數量與性質的適應性。適合國際經濟活動和國貿發展的要求。2/2/2023723國際清償能力是一國現有的對外清償能力和可能有的對外清償能力之和。具體說，是指一國直接掌握或在必要時可以動用作為調節國際收支、清償國際債務及支持本幣匯率穩定的一切國際流動資金和資產。它實際上是一國的自有儲備(亦稱第一線儲備)與借入儲備(亦稱第二儲備)的總和。

2/2/2023732/2/2023744國際儲備的構成主要包括一國的貨幣用黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備地位，以及在國際貨幣基金組織的特別提款權余額。1）黃金儲備2）外匯儲備外匯儲備是當今國際儲備中的主體。3）在基金組織的儲備地位（頭寸）4）特別提款權（SDR）2/2/202375儲備頭寸（ReservePositionintheFund）亦稱普通提款權（GeneralDrawingRights）：儲備頭寸是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額。儲備頭寸是一國在國際貨幣基金組織的自動提款權，其數額的大小主要取決于該會員國在國際貨幣基金組織認繳的份額，會員國可使用的最高限額為份額的125%，最低為0。

2/2/202376理解“儲備頭寸(reserveposition)是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額”：此時國際貨幣基金組織的角色有點類似于央行，而各國則出于類似商業銀行的地位；以此類比，儲備頭寸就相當于“準備金”，可兌換貨幣貸款余額相當于央行給予商行的信貸額度。

2/2/202377一國在IMF的儲備頭寸包括：（1）會員國向IMF認繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。（2）IMF為滿足會員國借款需要而使用掉的本國貨幣。（3）IMF向該國借款的凈額，也構成為該會員國對IMF的債權。

2/2/202378特別提款權（SpecialDrawingRights,SDR)：是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記帳單位，亦稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

中國在IMF的份額為63．692億美元特別提款權（約合83億美元），在IMF的份額位次為第8位。而美國以371.493億特別提款權作為最大份額成員。

2/2/202379特別提款權（SpecialDrawingRights,SDR)特點：⒈特別提款權是國際貨幣基金組織分配給成員國的一種用來補充現有儲備資產的手段。它是一種有黃金保值的記賬單位，創設時每一單位含金量為0.888671克，與當時的美元等值。⒉特別提款權由基金組織根據各成員國上年年底在基金組織繳納的份額按同一百分比進行分配。成員國可把分配到的特別提款權，與黃金、美元一起作為自己的儲備。⒊基金組織用各成員國名義開立特別提款權賬戶，辦理有關收付業務（如借記甲國、貸記乙國）。當成員國發生國際收支逆差時，可動用特別提款權，把它轉讓給另一成員國，換取可兌換貨幣，償付逆差，并可直接用特別提款權償還基金組織的貸款。2/2/202380⒋成員國可以實際動用的特別提款權數額，平均不能超過其全部分配額的70％，如果超過，則必須把超支部分贖回。就是說，每一成員國手中至少必須保持30％的分配到的特別提款權。⒌任何成員國，只要本身愿意，最多可以持有3倍于它本身分配額的特別提款權。成員國使用所分配的特別提款權需付年率1.5％的的利息。6.特別提款權是用來作為一種補充的儲備手段，它同各成員國原來享有的提款權的不同點在于，后者必須在規定期限內償還基金組織，而特別提款權則70％無需償還可以繼續使用下去。但它必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易支付。2/2/202381特別提款權的應用：在國際長途電話結算、國際航運、國際郵政的費率、賠償等方面，中國許多企業都使用SDR作為計價標準。

最普遍的就是，中國移動和中國聯通的國際漫游費用需要用SDR來進行結算。這兩個公司都規定，對于漫游到國外的用戶，選擇使用的被訪地區或國家運營商，將按被訪地運營商使用的計費貨幣單位計價，并按一定的匯率折算為特別提款權，再由特別提款權換算為人民幣后向用戶收取。

中國移動的用戶服務部工作人員解釋：依照國際慣例，匯率以話費發生時間的上月23日國際貨幣基金組織公布的匯率為準；若遇美國公眾假期，國際貨幣基金組織不公布當天的匯率，則以23日前的工作日的匯率為準。

而中國聯通新聞中心的人士也表示，聯通采用了同樣的收費方法。例如，聯通手機用戶如果漫游到保加利亞的MobiTel公司，則在當地撥打回國內的每分鐘通訊費為1.955SDR，并按照國際貨幣基金組織提供的匯率計算出人民幣費用。

航空方面，《統一國際航空運輸某些規則的公約》也規定，如果出現意外，航空公司須對每名搭客作出賠償限額為10萬SDR的賠償。

2/2/202382之所以很多國際公約都使用特別提款權作為標準貨幣，是由于SDR的價值是透過在國際貿易中所占比例最大的4種自由兌換貨幣組成，具有較強的穩定性，比利用任何一個單個會員國的貨幣作為標準貨幣可能給其它會員國造成的風險都小。

2/2/2023832/2/202384周小川：關于改革國際貨幣體系的思考

倫敦G20峰會前夕，央行行長周小川連續兩天在央行官方網站發表文章，倡議將IMF(國際貨幣基金組織)的特別提款權(SDR)，發展為超主權儲備貨幣，并逐步替換現有儲備貨幣即美元。2/2/202385周小川認為，通過創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，才能避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。周小川指出，超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在風險，也為調節全球流動性提供了可能。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險、增強危機處理的能力。2/2/202386但周小川同時也表示，應當著力推動SDR（特別提款權）的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應盡快通過1997年第四次章程修訂及相應的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處。由基金組織集中管理成員國的部分儲備，不僅有利于增強國際社會應對危機、維護國際貨幣金融體系穩定的能力，更是加強SDR作用的有力手段。2/2/2023875、國際儲備的來源

1）收購黃金2）國際收支順差經常項目的順差、資本項目的順差3）中央銀行干預外匯市場取得的外匯

2/2/2023886國際儲備的三個功能1）國際儲備可維持一國的國際支付能力，調節臨時性國際收支不平衡2）國際儲備可用以干預外匯市場，維持本國匯率穩定3）國際儲備是一國對外舉債和償債能力的保證2/2/2023897、國際儲備管理概念：指一國政府