第五章利潤表分析一、收入費用分析二、利潤結構的質量分析三、利潤質量惡化的主要表現一、收入費用分析1.收入費用項目2.收入、費用分析應關注的問題1.收入費用項目“營業收入”項目反映企業經營主要業務和其他業務所確認的收入總額。該項目應根據“主營業務收入”和“其他業務收入”科目的發生額合計分析填列。“營業成本”項目反映企業經營主要業務和其他業務發生的實際成本總額。該項目應根據“主營業務成本”和“其他業務成本”科目的發生額合計分析填列。“營業稅金及附加”項目反映企業經營業務應負擔的營業稅、消費稅、城市維護建設稅、資源稅、土地增值稅和教育費附加等。該項目應根據“營業稅金及附加”科目的發生額分析填列。“銷售費用”項目反映企業在銷售商品過程中發生的包裝費、廣告費等費用和為銷售本企業商品而專設的銷售機構的職工薪酬、業務費等經營費用。該項目應根據“銷售費用”科目的發生額分析填列。銷售費用是指企業銷售商品和材料、提供勞務的過程中發生的各種費用，包括保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、運輸費、裝卸費等以及為銷售本企業商品而專設的銷售機構（含銷售網點、售后服務網點等）的職工薪酬、業務費、折舊費等經營費用。“管理費用”項目反映企業為組織和管理生產經營發生的管理費用。該項目應根據“管理費用”科目的發生額分析填列。管理費用是指企業為組織和管理企業生產經營所發生的各項費用，包括企業在籌建期間內發生的開辦費、董事會和行政管理部門在企業的經營管理中發生的或者應由企業統一負擔的公司經費（包括行政管理部門職工薪酬、物料消耗、低值易耗品攤銷、辦公費和差旅費等）、工會經費、董事會費（包括董事會成員津貼、會議費和差旅費等）、聘請中介機構費、咨詢費（含顧問費）、訴訟費、業務招待費、房產稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、技術轉讓費、礦產資源補償費、研究費用、排污費等。“財務費用”項目反映企業籌集生產經營所需資金等而發生的籌資費用。該項目應根據“財務費用”科目的發生額分析填列。財務費用是指企業為籌集生產經營所需資金等而發生的籌資費用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的手續費、企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。為購建或生產滿足資本化條件的資產發生的應予資本化的借款費用，應計入有關資產的購建或生產成本，不包括在財務費用的核算范圍內。2.收入、費用分析應關注的問題（1）營業收入及其現金含量的走向：營業收入的現金含量是用銷售收現率來衡量的。銷售收現率＝銷售商品、提供勞務收到的現金／營業收入。該比率反映了企業的收入質量，一般的，該比率越高收入質量越高。營業收入與銷售收現率兩個指標聯袂走高，通常意味著企業的銷售環境和內部管理都處于非常良好的狀況。如果這兩個指標同時走低，則企業的經營管理肯定存在問題。（2）毛利率的大小及其走向：毛利率＝（營業收入－營業成本）／營業收入。良好的財務狀況要求企業的毛利率在同行業中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業的毛利率下降，則意味著企業所生產的同類產品在市場上競爭加劇，銷售環境惡化；如果企業的毛利率顯著低于同行業的平均水平，則意味著企業的生產經營狀況明顯比同行業其他企業要差。（3）企業的費用是否與企業的經營業務規模相適應：我們知道，企業的銷售費用、管理費用等期間費用，其金額總量的變化按照與企業經營業務量水平的關系可以分為變動費用和固定費用。其中，總額隨著企業經營業務量水平的高低成正比例變化的費用為變動費用；總額不隨企業經營業務量水平的高低變化而保持固定的費用為固定費用。這就是說，在企業各個年度可比同類費用的走勢上，其總額應該與經營業務規模相適應，即一般情況下，企業的期間費用會隨著經營業務規模的提高而增長，但增長的幅度低于經營業務規模增長的幅度。而在企業經營業務規模因為競爭加劇的原因而下降的情況下，期間費用的規模由于參與競爭、需要更多費用投入的原因也不一定會下降。因此，我們應該對企業在年度間費用上升或下降的合理性進行分析。案例：收入變動和利潤貢獻分析一個公司失敗的原因很多，業務的盈利能力持續弱化是其中很重要的一條。春都和雙匯都是我國從事肉類加工的上市公司，但兩家企業在市場競爭中卻出現不同景觀（見下表1和2）。同是國務院確定的全國520家重點企業、同是中國名牌、同是地處中原的肉類加工企業，雙匯的崛起和春都的滑坡引起了我們對企業盈利能力的思考。表1雙匯1998－2000年度利潤表主要數據（單位：元）項目1998年1999年2000年一、主營業務收入201562042424008303733107212247減：主營業務成本180080775620248653362647854477主營業稅金及附加67549638683735031100二、主營業務利潤214137172372096664454326670加：其他業務利潤13758815690178269677減：營業費用88047927

150564950222687624管理費用29380278

5635712141143614財務費用7650630－9569270－2122455

三、營業利潤89195925

176312879200887564加：投資收益147060371100949822789528補貼收入265690712491373－營業外收入7831882477635615754966減：營業外支出209705615984953143995四、利潤總額112293695

202991611236288064減：所得稅16062390

4077518533049441少數股東收益290941283967822244880674五、凈利潤67137177116318585154698250表2春都1998－2000年度利潤表主要數據（單位：元）項目1998年1999年2000年一、主營業務收入501641281455777720294841684減：主營業務成本422938276422656054284005853主營業稅金及附加14009781414603315536二、主營業務利潤773020273170706310520294加：其他業務利潤7572029740003724000減：營業費用12248384

2075981418110731管理費用80701591404383129090401財務費用5486138－7113691－359040三、營業利潤59069375

4757112－35597799加：投資收益310－－補貼收入510000015146616－營業外收入2911451217188525385減：營業外支出34065448341358915四、利潤總額6412017632027272－35931329減：所得稅221195637946616－五、凈利潤42000613

24080655－35931329雙匯在發展中緊緊圍繞主業做文章，依靠高新技術提高產品質量，積極擴大主業生產規模，利用價格優勢和規模優勢，實現了經濟效益的連年增長。公司生產的“雙匯”牌火腿腸系列產品是國內肉類加工行業的名牌產品，擁有全世界生產規模最大的肉類制品綜合生產工業工程大廈，裝備著具有國際先進水平的火腿腸生產線100條，已形成年產火腿腸20萬噸，其他肉類制品5萬噸的生產能力，約占全國總生產能力的30%。公司1997年的市場占有率就已高達38%，在全國肉類制品行業中名列前茅。正是雙匯強勁的主營業務盈利能力給企業效益的持續增長奠定了良好基礎。但春都自1998年年底募股上市后由于管理混亂，對主營業務之外的領域投資過度，結果將主營業務拖垮。該公司1999年以來主營業務收入，尤其是主營業務利潤出現大幅下滑，1999年實現凈利潤2408萬元（見上表），但扣除了非經營性損益后的凈利潤為負2056萬元，這里的非經營性損益由三部分構成：一是補貼收入1515萬元，包括副食品調劑基金720萬元和所得稅返還795萬元；二是發行新股募集資金凍結的利息收入1217萬元，列入營業外收入；三是資金占用費1732萬元。失去了主營業務的春都在2000年陷入嚴重虧損，其實這個結果在1999年就可以預知。案例：收入毛利率分析-

對比雙匯與春都雙匯1998年1999年2000年主營業務收入201562042424008303733107212247主營業務成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主營業務收入501641281455777720294841684主營業務成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68%案例：銷售費用的分析運費結算方式變化造成銷售費用大幅變化唐鋼股份位于河北省唐山市，主要產品為小型材、線材和焊管等，用于建筑行業和大型工程建設。該公司2001年生產過程中消耗大約623萬噸鐵礦石、231萬噸焦碳及其他輔料，生產鋼材374萬噸，銷售區域集中于京津唐和東部沿海地區。這些原材料和產品均需要通過京山、京秦、大秦等鐵路，京唐港、天津港、秦皇島港等港口及公路運輸。從下表所示公司1999~2001年的利潤表相關項目的對比中可以看出，1999年該公司的營業費用占主營業務收入比為1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢復到1%稍多的水平，如此巨幅的營業費用占比變化是怎樣產生的？經過對公司報表附注相關披露的查閱，發現這是因為運輸費用結算方式變化導致的營業費用占比的大幅波動。2000年之前，該公司對船運費的結算是采用代墊代收方式，但2000年公司將這種結算方式改為將船運費打入銷售收入，同時計入營業費用，造成當年營業費用較1999年增加1.76倍。但公司在實行這個新政策后，很顯然出現了一個問題，就是由于運費計入銷售收入，從而把價外費用計入增值稅的稅基，增加了稅負，所以，2001年6月開始，公司又將船運費改回按代墊代收方式結算，使2001年營業費用下降為上年的43%。案例：銷售費用的分析唐鋼股份1999~2001年度的利潤表主要數據對照表（單位：元）1999年2000年2001年主營業務收入572621102469466156748083244254主營業務成本470947156854888246376579583557主營業務稅金及附加400379094811867661315008主營業務利潤97670154713973751011442345689營業費用7799130821542709393246326占主營業務收入比重1.36%3.10%1.15%管理費用205138823363496949397780238財務費用120346706121058295131799268營業利潤587646658712548616828170017案例：管理費用的分析高科技公司的研發費用——形成企業核心競爭力的戰略中興通訊主要從事數字程控交換系統、移動通訊系統、數據通訊系統、多媒體通訊系統、通訊傳輸系統、衛星及微波通訊系統、計算機軟硬件技術開發與生產以及包括承包境內外通訊工程和國際招標在內的各種對內、對外經濟技術合作業務。該公司是我國為數不多的立足于自主開發核心技術的高科技企業。該公司擁有強大的研究開發力量，并且逐年加大研發費用投入，其每年用于研究開發的費用都超過公司銷售收入的10%，2001年的研究開發費用達到了9.89億元人民幣，占當期管理費用總額的57%，占銷售收入的10.6%（見下表）。依托強大的研發力量，公司在通訊領域形成了國內比較領先的綜合實力。案例32：管理費用的分析中興通訊1998~2001年利潤表主要數據（單位：元）1998年1999年2000年2001年主營業務收入1968441471253890706545234258039332020754增長率29%78%106%主營業務成本922175999128429550927610119985742718055主營業務稅金及附加4780822436042639426479009103主營業務利潤1041484650125025113017584711583580293596營業費用309660028434769139571144669969998605管理費用3197264295678268577330856411730623977其中：研究開發費用989000000管理費用增長率78%29%136%財務費用7963583353591553112065233202393013營業利潤332713376180700383331639440682520519凈利潤313793340211471963354152434570268941案例：財務費用的分析財務費用的波動改變對企業盈利能力的認識廈門路橋1999年2月在招股說明書中向投資者披露了公司當時主要的收入來源及募集資金的投向。該公司1999年的主營業務收入來自廈門大橋的過橋費收入，同時從事海滄大橋的投資建設。廈門海滄大橋橫跨廈門島西部與海滄臺商投資開發區，為特大型三跨吊鋼箱梁懸索橋，全長5926米，工程總投資人民幣287400萬元，是廈門有史以來投資最大的交通基礎設施建設項目。根據招股說明書披露，海滄大橋項目的總投資為287400萬元，項目資金按安排情況為：⑴日本輸出入銀行貸款13000萬美元，折合人民幣107900萬元，利率為浮動利率，即6個月的LIBOR（倫敦同業拆放利率）加0.25%和轉貸手續費0.6%，期限15年；⑵國家開發銀行貸款30000萬元，年利率為12.42%，期限12年；⑶交通部安排車購費26900萬元；⑷廈門市財政局貼息借款30000萬元；⑸IPO（首次公開招股）募股資金投入49617萬元；⑹其余42983萬元資金缺口已通過廈門大橋過橋費收入補充、財政預算安排、有關金融機構承諾貸款等方式大部分已予以落實。在1999年2月廈門路橋IPO招股的時候海滄大橋已經進入施工期，該橋于1999年12月30日舉行了通車典禮，股份公司于2000年1月3日起開始征收海滄大橋通行費。從海滄大橋通車后的2000年廈門路橋的利潤情況來看，實現營業利潤4685萬元，比1999年的10549萬元下降了55.6%(見下表)，其中財務費用上升約8000萬元是較為主要的一個減利因素。公司的負債規模并沒有較大改變，卻出現了財務費用的異常變化，核心原因是海滄大橋的竣工使得利息支出不再可以資本化。海滄大橋1999年對應的貸款利息只計入在建工程費用，而2000年海滄大橋運營后，該項目的貸款利息已計入了公司財務費用。在投入的28億多元資金中，貸款約13億元，由此，每年會增加財務費用8000多萬元。從利用會計分析評價企業盈利能力的角度，廈門路橋1999年度的營業利潤率是不可思議的77%，但我們不能就此認為這是企業的正常盈利水平，相反，只有自2000年海滄大橋建成通車收費后，廈門路橋的真實盈利能力才在報表中得到了反映，所以，我們看到2000年、2001年的營業利潤率降到了20%以下，當然，一旦企業還貸周期結束，或是尋找到其他特殊還貸政策，則企業的盈利水平又將是另外一番景象。廈門路橋1999~2001年度利潤表主要數據(單位：元)1999年2000年2001年主營業務收入136978449230175574254428433主營業務利潤114819787133811378129657753營業費用388162932883994342254管理費用152498582250298624530601財務費用－83015967233706669653708營業利潤1054912954685159937975895營業利潤率77%20%15%二、利潤分析1.利得、損失、所得稅費用項目2.新會計準則對利潤項目的影響3.利潤分析應關注的問題1.利得、損失、所得稅費用項目“資產減值損失”項目反映企業各項資產發生的減值損失。該項目應根據“資產減值損失”科目的發生額分析填列。“公允價值變動凈收益”項目反映企業按照相關準則規定應當計入當期損益的資產或負債公允價值變動凈收益，如交易性金融資產當期公允價值的變動額。該項目應根據“公允價值變動損益”科目的發生額分析填列；如為凈損失，以“－”號填列。“投資凈收益”項目反映企業以各種方式對外投資所取得的收益。該項目應根據“投資收益”科目的發生額分析填列；如為凈損失，以“－”號填列。“營業外收入”項目反映企業發生的與其經營活動無直接關系的各項收入。該項目應根據“營業外收入”科目的發生額分析填列。營業外收入是指企業發生的與其經營活動無直接關系的各項凈收入，主要包括處置非流動資產利得、非貨幣性資產交換利得、債務重組利得、罰沒利得、政府補助利得、確實無法支付而按規定程序經批準后轉作營業外收入的應付款項、捐贈利得、盤盈利得等。“營業外支出”項目反映企業發生的與其經營活動無直接關系的各項支出。該項目應根據“營業外支出”科目的發生額分析填列。營業外支出是指企業發生的與其經營活動無直接關系的各項凈支出，包括處置非流動資產損失、非貨幣性資產交換損失、債務重組損失、罰款支出、捐贈支出、非常損失等。“所得稅費用”項目反映企業根據所得稅準則確認的應從當期利潤總額中扣除的所得稅費用。該項目應根據“所得稅費用”科目的發生額分析填列。2.新會計準則對利潤形成過程的影響主營業務利潤（1）營業利潤2007年以前:主營業務毛利=主營業務收入-主營業務成本銷售毛利=銷售收入-銷售成本主營業務利潤=主營業務利潤-主營業務成本-主營業務稅金及附加2007年起:營業收入=主營業務收入+其他業務收入營業成本=主營業務成本+其他業務支出營業利潤2007年以前:營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-營業費用-管理費用-財務費用2007年起:營業利潤=營業收入-營業成本-銷售費用-管理費用-財務費用+公允價值變動損益+投資收益利潤總額2007年以前:利潤總額=營業利潤+投資收益+補貼收入+營業外收支2007年起:利潤總額=營業利潤+營業外收支（一）對利潤形成過程的分析1.收入源解讀2.費用項目的解讀3.利潤的四個估量1.收入源解讀主營業務收入其他業務收入投資收益營業外收入補貼收入2007新會計準則取消了該科目,并入”營業外收入”列示2.費用項目解讀主營業務成本主營業務稅金及附加營業費用管理費用財務費用資產減值損失所得稅營業外支出3.利潤的四個估量營業利潤利潤總額凈利潤每股收益主營業務利潤2007年以前:主營業務毛利=主營業務收入-主營業務成本銷售毛利=銷售收入-銷售成本主營業務利潤=主營業務利潤-主營業務成本-主營業務稅金及附加2007年起:營業收入=主營業務收入+其他業務收入營業成本=主營業務成本+其他業務支出營業利潤2007年以前:營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-營業費用-管理費用-財務費用2007年起:營業利潤=營業收入-營業成本-銷售費用-管理費用-財務費用+公允價值變動損益+投資收益利潤總額2007年以前:利潤總額=營業利潤+投資收益+補貼收入+營業外收支2007年起:利潤總額=營業利潤+營業外收支二、利潤分析應關注的問題利潤的分析與管理的目標主要如下：（一）企業具有一定的盈利能力：企業具有一定的盈利能力是指企業在會計政策保持一貫性的條件下，在絕對額上，企業具有大于零的營業利潤、利潤總額、凈利潤，且金額不斷增長；在獲利能力比率上，其銷售利潤率、銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益等指標在同行業中處于平均水平以上。有關指標的計算如下：銷售利潤率＝利潤總額／營業收入×100%；銷售凈利率＝凈利潤／營業收入×100%；總資產報酬率＝息稅前利潤／全部資產平均余額×100%；凈資產收益率＝凈利潤／凈資產平均余額×100%；每股收益＝（凈利潤－優先股股利）／發行在外的普通股股數（二）利潤結構基本合理：1．企業的營業利潤、利潤總額的結構基本合理。所謂營業利潤、利潤總額的結構基本合理，是指企業的利潤總額主要是由營業利潤帶來的，而不是由營業外收入帶來的。2．企業的利潤結構與資產結構相適應。在企業的息稅前利潤的構成中，投資收益與“息稅前利潤減去投資收益以后剩余的其他利潤”（以下簡稱“其他利潤”）之間的數量結構和企業資產總額中的對外投資與“資產總額減去對外投資以后剩余的其他資產”（以下簡稱“其他資產”）之間的數量結構相匹配。我們的基本思路是：企業的資產總額帶來了息稅前利潤，其中，對外投資帶來了投資收益，其他資產帶來了其他利潤。因此，利潤結構應該與資產結構相適應。（三）企業的利潤有較強的獲取現金的能力：1．營業利潤（或“同口徑營業利潤”）與“經營活動產生的現金流量凈額”基本一致。在這里，之所以出現“同口徑營業利潤”的概念，主要是因為利潤表中的營業利潤與現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”口徑并不完全一致。利潤表中的營業利潤減去了在現金流量表中作為籌資活動處理的“財務費用”，但沒有減去在現金流量表中作為經營活動處理的“所得稅費用”。同時，利潤表中的營業利潤減去了并不引起現金流出的折舊與無形資產攤銷等內容。因此，利潤表與現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”口徑基本一致的“同口徑營業利潤”可以近似地表現為：“同口徑營業利潤”＝營業利潤＋財務費用＋折舊＋無形資產攤銷－所得稅費用。從長期來看，在企業處于穩定發展時期，經營活動產生的現金流量凈額應當與同口徑營業利潤（或營業利潤）盡可能接近，兩者的差異越大，利潤的質量越有可能存在問題。2．投資收益應該對應一定規模的現金回收。我們知道，企業的投資收益，主要有下列幾個來源渠道：（1）交易性金融資產轉讓收益；（2）持有至到期投資的投資收益；（3）權益法確認的長期股權投資收益；（4）成本法確認的長期股權投資收益。企業投資收益質量較差、難以對應現金回收的主要是權益法確認的投資收益。在企業的長期股權投資收益，全部或者大部分對應長期股權投資增加的情況下，我們很難認定這種投資收益的質量會很高。為此，在分析投資收益的現金可收回性時，應注意與現金流量表中“取得投資收益所收到的現金”想比較。案例：公允價值變動收益占比分析錢江生化（600796）2007年年報披露，采用公允價值計量的項目如下：項目名稱期初余額期末余額當期變動對當期利潤的影響交易性金融資產35037216544164201937920428180546可供出售金融資產105846369105846369錢江生化參股公司浙江宏達經編股份有限公司股票于2007年8月3日開始上市交易，公司所持有的該公司3.74%的股份屬于有限售條件的流通股，限售解禁日為2008年8月3日。錢江生化本期將“長期股權投資”成本4128700元轉入“可供出售金融資產”科目，并按公允價值計量。截止2007年12月31日，上述可供出售金融資產實現公允價值變動收益101717669元，公司賬面記入資本公積——其他本公積76288252元，記入遞延所得稅負債25429417元。合并利潤表中錢江生化披露，公允價值變動收益28180546元，利潤總額40099592元。公允價值變動收益/利潤總額=70.28%。投資收益29071019元（其中對：聯營企業和合營企業的投資收益-10861342元）。構成如下：成本核算的長期股權投資收益300000元；權益核算的長期股權投資收益-10861342元；處置長期股權投資產生的投資收益960000元；處置交易性金融資產等取得的投資收益38672362元。錢江生化2008一季度年報披露，采用公允價值計量的項目如下：項目名稱期初余額期末余額當期變動對當期利潤的影響交易性金融資產5441642023

603

551-30812869-49

707

524可供出售金融資產10584636946

917

859-58

928

510合并利潤表中錢江生化披露，公允價值變動收益-49

707

524元，利潤總額-28

972

945元。投資收益32

125

291元（其中對：聯營企業和合營企業的投資收益13

494

722元）。構成如下：交易性金融資產收益18630569元；權益核算的長期股權投資收益13

494

722元。案例：投資收益的分析投資收益成就高成長績優股2001年鹽田港給投資者交了一份滿意的答卷：公司實現主營業務收入38340.51萬元、主營業務利潤20152.51萬元和凈利潤37627.74萬元，分別比上年增長54.7%、88.2%和302.6%（見下表）。鹽田港經營業績的大幅提升得益于2000年10月實施的資產重組。在此之前，公司的主要利潤來源于惠鹽高速公路營運和港口工程建設。經過資產重組，公司剝離了暫時不能產生效益的沉淀資產，置換進兩塊優質經營性資產即鹽田國際27%的股權和梧桐山隧道50%的股權。鹽田國際集裝箱碼頭是我國華南地區集裝箱主樞紐港，由鹽田港集團與以和記黃埔為首的外資合作興建，采用國際上最先進的集裝箱港口管理模式，吸引了眾多國際知名船舶公司的掛靠。2001年鹽田國際集裝箱吞吐量為275萬標準箱，比上年增長28%，實現凈利潤11.941億元，比上年增長55%，增長勢頭迅猛。資產重組后的鹽田港主營業務及其資產結構發生了根本性變化。公司確立了以港口集裝箱裝卸業為龍頭，以疏港高速公路和隧道營運為支柱，以商品混凝土、倉儲、運輸物流產業為配套的新型產業結構。鹽田港1999－2001年度利潤表主要數據（單位：元）項目1999年2000年2001年一、主營業務收入229047173247837343383405092減：主營業務成本99095499131182986166468937主營業稅金及附加2439734886572915411098二、主營業務利潤127511940107788628201525057加：其他業務利潤227567426211191107675減：存貨跌價損失56132－1096351－營業費用－56901813826管理費用305507183460248649314330財務費用－15493754878051723573536三、營業利潤11467451867554077129731040加：投資收益－80212058627175324593257補貼收入－－－營業外收入425523065979283767051減：營業外支出362547049032264351508四、利潤總額114502159127875954453739840減：所得稅3490531188633810032829少數股東收益238800913205132067429627五、凈利潤8713153793938296376277383上表所示的2001年度報告顯示，2001年度構成公司收入和利潤來源的主要業務均有顯著增長。該年度，公司參股27%的鹽田國際集裝箱碼頭有限公司為公司貢獻投資收益32239萬元，占全年凈利潤的85.7%。鹽田國際全年完成集裝箱吞吐量275萬標箱，較2000年增長28.1%，其中6~12月完成160萬標箱，較1~6月環比增長39.1%；業務量同比和環比的快速增長反映了公司集裝箱裝卸業務并未受到外貿增速下降的負面影響。在顯著規模經濟效應的作用下，鹽田國際2001年度實現凈利潤119405萬元，首次突破10億元大關，并較2000年的76981萬元增長55.1%，凈利潤增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我國港口吞吐量的持續高速增長更為鹽田港集裝箱市場展示了良好的發展前景。從鹽田國際自身的增長潛能分析，根據預測，鹽田國際的極限吞吐能力為350萬標箱/年，這樣，它還能容納2年20%的年吞吐量增長速度。由此，公司在2001年因投資鹽田國際而獲得一筆穩定且數額可觀的投資收益，而來自鹽田國際的投資收益在未來2年內還有較大的增長空間。因來自鹽田國際的股權投資收益在2001年全年度計入，公司資產的盈利能力大幅提高，全年凈資產收益率從2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投資收益對鹽田港公司確立績優公司的地位起了至關重要的作用。此外，在分析中我們注意到公司該年度0.35元的每股經營性現金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于鹽田國際本年度凈利潤分紅率僅為約58%，由此也可見，投資收益是并非企業所能完全控制的經濟利益。案例：補貼收入的分析補貼收入的“賬”與“實”沈陽特種環保設備制造股份有限公司是承建環保工程和從事環保高科技產品的開發、生產和銷售的一家上市公司。由于其主營業務為環保工程等項目，所以利潤中有很大部分體現為補貼收入，比如2000年，其主營業務收入為2.01億元，補貼收入為4495萬元，利潤總額為4573萬元，補貼收入占到了利潤總額的98%（見下表1）。但到了2001年，情況出現了變化。其賬面上確認的補貼收入僅為16萬元，和2000年相比幾乎是一個零頭。到底發生了什么呢？我們檢索了相關公司財務報告的披露信息，該公司在2000年年度報告中對補貼收入進行了披露，該項補貼是根據沈陽市建委[1997]232號文件和市政府辦公廳辦綜五字[1998]53號會議紀要精神，沈陽市財政局給予公司排污費財政補貼總額為16364萬元。截止1999年12月31日，環保股份已確認此項補貼收入12000萬元，2000年度確認此項補貼收入4364萬元（見下表2）。表1環保股份1999－2001年度利潤表主要數據（單位：元）項目1999年2000年2001年一、主營業務收入690611488201052089184157353減：主營業務成本33748786113753719697000212主營業稅金及附加1894626033471881529398二、主營業務利潤3341773676016770585627743加：其他業務利潤54708381777－500467減：營業費用209992517950891628668管理費用312298125119840152720287財務費用22635317667594526683180三、營業利潤2782670218800474095141加：投資收益－7469－－134046補貼收入6245895844953805165399營業外收入1391291885620618減：營業外支出9460577116524368526四、利潤總額331397062457361853778586減：所得稅4978879130881145941754少數股東收益316041618609103994252五、凈利潤27844785540787161－6157421補貼收入／利潤總額18.85%98.29%4.38%環保股份1999~2000年年報顯示的補貼收入明細(單位：元)環保股份1999~2000年年報顯示的補貼收入明細(單位：元)項目2000年1999年排污費補貼43640000.0060000000.00退稅款1313805.462458957.95合計44953805.4662458957.95公司于1998年和1999年兩年根據權責發生制原則，按照有關政府文件確認了補貼收入12000萬元，盡管實際并未全額收到現金補貼，但為當時的會計規則所認可。公司在2000年將補貼收入總額減去以前年度已經確認的數字，得到了當期確認的補貼收入金額，其實這部分補貼收入中還有7224萬元沒有收到。如此看來，在前期所確認的補貼收入里就存在著實現的風險，所以在權責發生制下確認補貼收入，分析師應當重視補貼收入的“賬”、“實”有別。當然，現在的會計規則將補貼收入的確認原則適用收付實現制，無疑是使“賬”與“實”的符合程度更加高了。案例：營業外收支的分析非經常性損益是“利潤”嗎——扭虧復又虧的上市公司在600831這個上海證券交易所的證券代碼下，曾有過三次名字的更迭：西安黃河、ST黃河科、廣電網絡。曲折的改名道路同時告訴我們了一個不平凡的“利潤”歷程。西安黃河自1994年2月24日上市，除了當年未虧，此后，年年都與虧損沾邊。上市第二年的中期，就報虧274.4萬元，年度虧損937.5萬元;1996年中期虧損3768.84萬元，年度更是報虧23538.68萬元，是迄今為止虧損額最大的1年。但從1997年開始，事情就發生了戲劇性的變化，這1年中期報虧354.22萬元，但年報就顯示扭虧為盈，實現凈利潤583.06萬元，后調整