財務管理學山東科技大學經(jīng)濟管理學院劉立華

2023/2/11聯(lián)系方式辦公室：J6—404電話：0532-8605702813854225578郵箱：sdustliulihua@126.com2023/2/12課程簡介財務管理是企業(yè)的價值管理,是對資本的籌集、投放、營運和分配的管理。《財務管理》課程，以微觀經(jīng)濟學為理論基礎，以資本市場為課程背景，以現(xiàn)代公司制企業(yè)為對象，對資本的取得、運用、收益分配等財務問題進行介紹和研究。課程學習需要具備一些條件,如企業(yè)管理、會計、金融、稅收、經(jīng)濟法、資產(chǎn)評估等方面的基礎知識；課程教學以課堂講解、案例分析、練習題等多種方式進行。2023/2/13財務管理基本內(nèi)容籌資管理第5、6章投資管理第7、8章營運資金管理第9、10章股利理論與政策第11章《財務管理學》課程結(jié)構(gòu)總論第1章財務管理的價值觀念第2章財務分析第3章財務戰(zhàn)略與預算第4章并購與重組第12、13章2023/2/14教材本課程指定教材為：《財務管理學》中國人民大學會計系列教材·第五版參考教材為：《財務成本管理》2011年注冊會計師全國統(tǒng)一考試指定教材《財務管理》主編：姚立根、常樹春，科學出版社，2010.07《財務管理》主編：陸宇建，東北財經(jīng)大學出版社，2010.082023/2/15第一章總論學習目的和要求：通過本章的學習，要求了解企業(yè)財務管理的含義，理解企業(yè)財務管理的主要財務關系和原則，深入理解和掌握企業(yè)財務管理的整體目標。教學重點：1、企業(yè)的主要財務關系及其它們之間的沖突與協(xié)調(diào)；2、企業(yè)財務管理的整體目標，各自的優(yōu)缺點。2023/2/16第一章總論教學內(nèi)容：第一節(jié)財務管理的概念第二節(jié)財務管理的目標第三節(jié)企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理第四節(jié)財務管理的環(huán)境第五節(jié)財務管理的原則2023/2/17第一節(jié)財務管理的概念一、企業(yè)財務活動二、企業(yè)財務關系三、財務管理的特點四、財務管理的含義2023/2/18一、企業(yè)財務活動（一）企業(yè)籌資引起的財務活動（二）企業(yè)投資引起的財務活動（三）企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動（四）企業(yè)分配引起的財務活動2023/2/19二、企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系→企業(yè)在組織財務活動中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟關系。1.企業(yè)同其所有者的財務關系2.企業(yè)同其債權(quán)人的財務關系3.企業(yè)同其被投資單位的財務關系4.企業(yè)同其債務人的財務關系5.企業(yè)內(nèi)部各單位的財務關系6.企業(yè)與職工之間的財務關系7.企業(yè)與稅務機關之間的財務關系2023/2/110三、財務管理的特點（一）財務管理是一項綜合性管理工作（二）財務管理與企業(yè)各個方面具有廣泛聯(lián)系（三）財務管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況2023/2/111四、財務管理概念企業(yè)財務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。其核心是對資金及其運動進行有效管理。2023/2/112第二節(jié)財務管理的目標

一、企業(yè)管理目標的概念二、財務管理的整體目標三、企業(yè)財務管理的分部目標2023/2/113一、企業(yè)管理目標的概念財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。財務管理是企業(yè)管理的一部分，其目標取決于企業(yè)的總目標，同時受到其自身特點的制約。企業(yè)管理的目標：生產(chǎn)和銷售盡可能多的符合社會需求的商品，獲取最大的經(jīng)濟效益，同時兼顧社會效益，生態(tài)效益。具體說來，企業(yè)管理的目標可概括為：生存、發(fā)展、獲利。2023/2/114（一）生存企業(yè)只有生存才能獲利。企業(yè)生存的基本條件以收抵支、到期償債。破產(chǎn)威脅：長期虧損（內(nèi)在原因）；不能償還到期償務（直接原因）。第一個要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定的生存。

2023/2/115企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的，企業(yè)必須不斷推出更好、更新、更受歡迎的產(chǎn)品才能在市場中立足。企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入。其根本途徑在于：提高質(zhì)量、擴大銷量；不斷更新設備、技術、工藝。第二個要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需資金（二）發(fā)展2023/2/116必須能夠獲利，才有存在的價值，從財務上看，盈利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。第三個要求：通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利（三）獲利2023/2/117總之：企業(yè)的目標是生存、發(fā)展和獲利，企業(yè)的這個目標要求財務管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務。

2023/2/118二、財務管理的目標（一）利潤最大化1.觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多。2.優(yōu)缺點優(yōu)點：直觀明確，易于操作。缺陷：①沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間（時間價值）；②沒能有效考慮風險問題；③沒有考慮利潤與投入資本的關系；④不能反映企業(yè)未來的盈利能力；⑤使財務決策帶有短期行為的傾向；⑥只是會計度量指標，不反映企業(yè)真實情況。3.結(jié)論：現(xiàn)代財務管理理論認為~不是財務管理的最優(yōu)目標2023/2/1191.假設：資本市場有效假設（法馬，1970）在有效資本市場，股東財富最大化可以用股票價格最大化來替代。2.改進：（1）考慮了現(xiàn)金流量和時間價值因素；（2）一定程度上克服了短期行為；（3）反映了資本與收益之間的關系。3.約束條件：（1）利益相關者的利益受到了完全的保護以免受到股東的盤剝；（2）沒有社會成本（二）股東財富最大化2023/2/120三、企業(yè)財務管理的分部目標（一）企業(yè)籌資管理的目標——在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，不斷降低資金成本和財務風險；（二）企業(yè)投資管理的目標——認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險；（三）企業(yè)營運資金管理的目標——合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用的效果；（四）企業(yè)利潤管理的目標——采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤；2023/2/121四、財務管理目標與利益沖突1.委托—代理問題與利益沖突（1）股東與管理層（所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離）管理層：提高股東財富的同時，增加額外補貼；股東：以最小的管理成本獲得最大的股東財富收益；協(xié)調(diào)途徑：獎勵、約束和懲罰機制激勵、股東直接干預、被解聘的威脅、被收購的威脅2023/2/122（2）股東與債權(quán)人股東在取得債權(quán)人資金后，在實施財富最大化目標時會在一定程度上損害債權(quán)人的利益。如：投資比債權(quán)人預期風險更大的項目；不經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債等解決途徑：債務協(xié)議中設定限定性條款；拒絕進一步業(yè)務往來，或者要求較高的利率補償可能遭受的損失。2023/2/123（3）大股東與小股東大股東侵害小股東利益的表現(xiàn)形式：①利用關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司利潤②非法占用上市公司資金③發(fā)布虛假信息，操縱股價，欺騙中小投資者④為大股東派出高級管理者支付過高報酬或特殊津貼⑤利用不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。解決途徑：完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；規(guī)范上市公司的信息披露制度。2023/2/1242.社會責任與利益沖突員工顧客供應商社會公益責任2023/2/125第三節(jié)企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理企業(yè)組織類型：個人獨資企業(yè)：一個自然人投資合伙企業(yè)：普通合伙、有限合伙公司制企業(yè)：有限責任公司和股份有限公司財務經(jīng)理：在企業(yè)與金融市場之間進行資金運作；配合企業(yè)經(jīng)營活動，安排資金收支。財務職業(yè)生涯2023/2/126第四節(jié)財務管理的環(huán)境財務管理環(huán)境：對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。1.經(jīng)濟環(huán)境：經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹情況；經(jīng)濟政策2.法律環(huán)境：企業(yè)組織法規(guī)；財務會計法規(guī)；稅法3.金融市場環(huán)境4.社會文化環(huán)境2023/2/127（1）金融市場與企業(yè)理財金融市場黃金市場資金市場外匯市場貨幣市場資本市場短期借貸市場短期證券市場長期借貸市場

長期證券市場一級市場二級市場金融市場分類2023/2/128金融市場對企業(yè)財務活動的影響：為公司籌資和投資提供場所公司可通過金融市場實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)理財提供相關信息2023/2/129（2）金融市場的構(gòu)成：主體、客體和參與者（3）金融工具：

貨幣市場證券：商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國庫券、銀行同業(yè)拆借、短期債券等

資本市場證券：普通股、優(yōu)先股、長期公司債券、國債、衍生金融工具等2023/2/130（4）利息率及其測算①利息率的概念和種類㈠概念1、利息率簡稱利率，是資金增值與投入資金的價值之比。也就是，一定時期內(nèi)利息額與借貸資金額（本金）的比率。資金作為一種特殊商品，在市場買賣（交易），以利率作為價格標準。2023/2/131②決定利息率高低的基本因素㈠決定利息率高低的基本因素資金的供應和需求㈡影響利息率高低的其他因素經(jīng)濟周期、通貨膨脹、貨幣政策和財政政策、國際政治經(jīng)濟關系、國家利率管制程度等。2023/2/132③利率水平的測算K=K0+IP+DP+LP+MP無風險報酬率風險報酬率無風險報酬率：純利率、通貨膨脹補償風險報酬率：違約風險報酬、流動性風險報酬、期限風險報酬

返回2023/2/133第五節(jié)財務管理的原則

財務管理的原則也稱理財原則，是指人們對財務活動的共同的、理性的認識。它是聯(lián)系理論與實務的紐帶。財務管理理論財務管理實務

原則假設概念原理程序方法2023/2/134道格拉斯·R·愛默瑞和約翰

·D·芬尼特認為理財原則共包括三類12條：一、有關競爭環(huán)境的原則：自利行為原則、雙方交易原則、信號傳遞原則、引導原則二、有關創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則：有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、期權(quán)原則、凈增效益原則三、有關財務交易的原則：風險—報酬權(quán)衡原則、投資分散化原則、資本市場有效原則、貨幣時間價值原則2023/2/135一、有關競爭環(huán)境的原則有關競爭環(huán)境的原則是對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。（一）自利行為原則1、含義：自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。

2023/2/1362、要點：（1）自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設。（2）自利行為原則一個重要應用是委托——代理理論。（3）自利行為原則另一個重要應用是機會成本的概念。2023/2/137（二）雙方交易原則1、含義：雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時、另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。

2023/2/1382、要點：（1）雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和搏弈”，以及各方都是自利的。（2）雙方交易原則要求在理解財務原則時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利行為原則行事。（3）雙方交易原則還要求在理解財務交易時要注意稅收的影響。

2023/2/139（三）信號傳遞原則

1、含義：信號傳遞原則，是指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。2、要點：（1）信號傳遞原則是自利行為原則的延伸。（2）信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況。

“不但要聽其言，更要觀其行”。（3）信號傳遞原則還要求公司在決策時，不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。

2023/2/140（四）引導原則

1、含義：引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。

2、要點：（1）引導原則是信號傳遞原則的一種運用。（2）引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優(yōu)化準則。（3）引導原則的一個重要應用，是行業(yè)標準概念。（4）引導原則的另一個重要應用是“自由跟莊”概念。2023/2/141二、有關創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則有關創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。（一）有價值的創(chuàng)意原則1、含義：有價值的創(chuàng)意原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。

2、要點：（1）有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目。（2）有價值的創(chuàng)意原則還可應用于經(jīng)營和銷售。2023/2/142（二）比較優(yōu)勢原則1、含義：比較優(yōu)勢原則是指專長能創(chuàng)造價值。在市場上要想賺錢，必須發(fā)揮你的專長。2、要點：（1）比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論，讓每一個人去做最適合他做的工作，讓每一個企業(yè)生產(chǎn)最適合它生產(chǎn)的產(chǎn)品，社會的經(jīng)濟效率才會提高。（2）比較優(yōu)勢原則的一個應用是“人盡其才、物盡其用”。（3）比較優(yōu)勢原則的另一個應用是優(yōu)勢互補。（4）比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。

2023/2/143（三）期權(quán)原則1、含義：期權(quán)是指不附帶義務的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價值的。期權(quán)原則是指在估價時要考慮期權(quán)的價值。如可轉(zhuǎn)換債券就屬于附帶另一項權(quán)利，屬于期權(quán)。2、要點：（1）廣義的期權(quán)不限于財務合約，任何不附帶義務的權(quán)利都屬于期權(quán)。（2）許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)，有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。

2023/2/144（四）凈增效益原則1、含義：凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。

2、要點：（1）凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。（2）凈增效益原則的另一個應用是沉沒成本概念，成本沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析決策方案時應將其排除。如投資管理中計算現(xiàn)金凈流量時，現(xiàn)金凈流量是指特定項目引起的增量現(xiàn)金流量的概念。2023/2/145三、有關財務交易的原則有關財務交易的原則是人們對于財務交易基本規(guī)律的認識。（一）風險——報酬權(quán)衡原則1、含義：風險——報酬權(quán)衡原則是指風險和報酬的對等原則，投資人必須對報酬和風險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬。2、要點：所謂“對等關系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風險，風險小的投資機會必然只有較低的收益。2023/2/146（二）投資分散化原則1、含義：投資分散化原則，是指不要