第六章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)財(cái)務(wù)評價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)按項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的性質(zhì)劃分的指標(biāo)體系靜態(tài)評價(jià)方法靜態(tài)評價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、計(jì)算期短的項(xiàng)目或方案，同時(shí)也用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，計(jì)算量較小，使用較方便。缺點(diǎn)是分析比較粗糙，與實(shí)際情況相比會(huì)產(chǎn)生一定誤差，有時(shí)候可能會(huì)影響對投資項(xiàng)目或方案的正確評價(jià)與決策。靜態(tài)投資回收期法投資收益率法利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項(xiàng)目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時(shí)間。一、靜態(tài)投資回收期法2.計(jì)算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本一、靜態(tài)投資回收期法⑵實(shí)際應(yīng)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕一、靜態(tài)投資回收期法4.適用范圍⑴項(xiàng)目評價(jià)的輔助性指標(biāo)⑵優(yōu)點(diǎn)：反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，而且是時(shí)間越短越好，經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計(jì)算簡便。⑶缺點(diǎn)：只考慮了資金回收之前的情況，不能反映回收資金之后，項(xiàng)目的獲利能力和總收益，具有片面性，所以應(yīng)與其他的指標(biāo)聯(lián)合使用來判斷方案的優(yōu)劣。

此外Pt沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，難免帶來不必要的損失如某項(xiàng)目需5年建成，每年需投資40億元，全部為國外貸款，年利率為11%，項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可回收凈現(xiàn)金15億元，項(xiàng)目壽命為50年，如果用Pt來判斷也就是說，用13.3年就可以把全部投資收回，以后的50－13.3=36.7年內(nèi)所回收的資金是凈賺的錢，共計(jì)36.7×15=550.5億元，應(yīng)該說是一個(gè)很不錯(cuò)的方案，但是要注意，它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也就是在建設(shè)期間的借款所產(chǎn)生的利息沒有考慮，如果考慮這部分因素，到投產(chǎn)期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1億元，則投產(chǎn)期每年支付銀行的利息就有249.1×11%=27.4億元，而投產(chǎn)期內(nèi)每年的收益15億元還不夠支付利息，所以這個(gè)方案是不可取的。之所以會(huì)產(chǎn)生矛盾的結(jié)果，就是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，所以靜態(tài)投資回收期要配合其他的指標(biāo)一起使用。一、靜態(tài)投資回收期法例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項(xiàng)目可以考慮接受二、投資收益率亦稱投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。1.概念通常項(xiàng)目可能各年的凈收益額變化較大，則應(yīng)該計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)年均凈收益額和投資總額的比率。2.計(jì)算公式二、投資收益率總投資收益率投資總額正常年份的息稅前利潤或年均息稅前利潤二、投資收益率3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予拒絕基準(zhǔn)投資收益率二、投資收益率4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評價(jià)階段的可行性研究。基準(zhǔn)的確定①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的意愿動(dòng)態(tài)評價(jià)方法現(xiàn)值法動(dòng)態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法一、凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。一、凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目壽命期基準(zhǔn)折現(xiàn)率一、凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值法3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)值法假設(shè)i0=10%,則NPV＝137.21亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%一、凈現(xiàn)值法解：凈現(xiàn)值函數(shù)4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較凈現(xiàn)值函數(shù)5.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定困難進(jìn)行方案間比選時(shí)沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進(jìn)行方案間比選時(shí)假設(shè)壽命期不同，不滿足時(shí)間上的可比性原則七、內(nèi)部收益率法1.概念內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。七、內(nèi)部收益率法2.計(jì)算內(nèi)部收益率七、內(nèi)部收益率法3.判別準(zhǔn)則當(dāng)IRR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；當(dāng)IRR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立。

內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當(dāng)折現(xiàn)率增至22%時(shí)，項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零。對該項(xiàng)目而言，其內(nèi)部收益率即為22%。一般而言，IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)交點(diǎn)處對應(yīng)的折現(xiàn)率。300600NPV-3001020304050i(%)IRR=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-1000+400（P/A，i，4）七、內(nèi)部收益率法4.IRR的求解（1）計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量（2）在滿足下列二個(gè)條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計(jì)兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2

a.i1＜i2且i2－i1≤5%b.NPV(i1)＞０，NPV（i2）＜０

如果i1和i2不滿足這兩個(gè)條件要重新預(yù)估，直至滿足條件（3）用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRRNPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR例題6年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040假設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR來判斷方案的可行性。解第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)一、財(cái)務(wù)評價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選擇（一）財(cái)務(wù)價(jià)格體系的確定根據(jù)財(cái)務(wù)價(jià)格所考慮的變動(dòng)因素不同，財(cái)務(wù)價(jià)格的形式可以分為三類：

1、固定價(jià)格。是指在項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)不考慮價(jià)格相對變動(dòng)和通貨膨脹影響的不變價(jià)格，即用基準(zhǔn)年的價(jià)格水平，計(jì)算產(chǎn)品銷售收入和原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用。

2、只考慮相對變動(dòng)因素的變動(dòng)價(jià)格。這種價(jià)格只考慮相對價(jià)格變動(dòng)因素，不考慮通貨膨脹的影響。

3、既考慮相對變動(dòng)因素、又考慮通貨膨脹因素的變動(dòng)價(jià)格。（二）財(cái)務(wù)評價(jià)參數(shù)的設(shè)定財(cái)務(wù)評價(jià)參數(shù)包括兩類：1.計(jì)算參數(shù)財(cái)務(wù)評價(jià)的計(jì)算參數(shù)主要用于計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，具體包括建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)、各種取費(fèi)系數(shù)或比率、稅率、利率和匯率等等。多數(shù)計(jì)算參數(shù)具有鮮明的行業(yè)特點(diǎn)，可在有關(guān)行業(yè)實(shí)施細(xì)則中查閱。2.判據(jù)參數(shù)財(cái)務(wù)評價(jià)的判據(jù)參數(shù)主要用于判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的高低，比較和篩選項(xiàng)目，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。判斷項(xiàng)目盈利能力的參數(shù)主要包括財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率以及總投資收益率、資本金凈利率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值和參考值；判斷項(xiàng)目償債能力的參數(shù)主要包括利息備付率、償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)的基準(zhǔn)值或參考值。二、財(cái)務(wù)費(fèi)用與效益估算（一）財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的原則財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用估算應(yīng)遵循“有無對比”原則，正確識(shí)別和估算“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”狀態(tài)的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用。所謂“有項(xiàng)目”是指實(shí)施項(xiàng)目后的將來狀況，“無項(xiàng)目”是指不實(shí)施項(xiàng)目時(shí)的未來狀況。（二）運(yùn)營期財(cái)務(wù)效益的估算營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表如表4-1所示。（三）成本費(fèi)用的估算1.總成本費(fèi)用的估算總成本費(fèi)用是指在運(yùn)營期內(nèi)的一定時(shí)期（項(xiàng)目評價(jià)中一般指一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品提供勞務(wù)發(fā)生的全部費(fèi)用。在項(xiàng)目評價(jià)中，總成本費(fèi)用的估算方式有如下兩種：（1）生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法總成本費(fèi)用＝生產(chǎn)成本＋期間費(fèi)用（4-1）式中生產(chǎn)成本＝直接材料費(fèi)＋直接燃料和動(dòng)力費(fèi)＋直接工資＋其他直接支出＋制造費(fèi)用（4-2）期間費(fèi)用＝管理費(fèi)用＋營業(yè)費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用（4-3）（2）生產(chǎn)要素估算法總成本費(fèi)用＝外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋工資及福利費(fèi)＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋修理費(fèi)＋財(cái)務(wù)費(fèi)用＋其他費(fèi)用（4-4）

2.經(jīng)營成本經(jīng)營成本是財(cái)務(wù)分析中現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，是項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中運(yùn)營期現(xiàn)金流出的主體部分。經(jīng)營成本是指總成本費(fèi)用扣除固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)用后的成本費(fèi)用。其構(gòu)成如下：

經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋其他費(fèi)用

式中：其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的其他部分。經(jīng)營成本與總成本費(fèi)用的關(guān)系：經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出3.固定成本和變動(dòng)成本的估算在進(jìn)行盈虧平衡分析時(shí)，需要將總成本費(fèi)用分解為固定成本和可變成本。

固定成本是指不隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而變化的成本費(fèi)用;可變成本是指隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而成正比例變化的成本費(fèi)用。在項(xiàng)目運(yùn)營期有很多成本費(fèi)用的發(fā)生額雖受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但其變動(dòng)的幅度并不同產(chǎn)量的變動(dòng)保持嚴(yán)格的比例關(guān)系，被稱為半變動(dòng)成本或混合成本。在進(jìn)行盈虧平衡分析時(shí)，需將半變動(dòng)成本進(jìn)一步分解為固定成本和可變成本，使產(chǎn)品的成本費(fèi)用最終劃分為固定成本和可變成本。

4.成本費(fèi)用估算表的編制三、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析的過程項(xiàng)目決策可分為投資決策和融資決策兩個(gè)層次。投資決策主要考察項(xiàng)目凈現(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本，融資決策主要考察資金籌集方案能否滿足要求。根據(jù)投資決策和融資決策的不同需要，財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。（二）基本財(cái)務(wù)分析報(bào)表的編制財(cái)務(wù)分析需編制一系列報(bào)表，以此為基礎(chǔ)計(jì)算各種評價(jià)指標(biāo)。按照《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，用于財(cái)務(wù)評價(jià)的基本報(bào)表包括各類現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表和借款還本付息估算表等。1、現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)分析中使用的現(xiàn)金流量表包括如下三類：（1）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表（表4－3）（2）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（表4－4）（3）投資各方現(xiàn)金流量表（表4－5）1、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入：營業(yè)收入補(bǔ)貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金現(xiàn)金流出：建設(shè)投資流動(dòng)資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加所得稅維持運(yùn)營投資2、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入：營業(yè)收入補(bǔ)貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金現(xiàn)金流出：建設(shè)投資中的資本金流動(dòng)資金中的資本金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加還本付息所得稅維持運(yùn)營投資稅收差別2、利潤與利潤分配表利潤分配表是反映項(xiàng)目計(jì)算其內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤總額等情況以及所得稅后利潤的分配，主要用于計(jì)算項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)。

3、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。4、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的機(jī)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。資產(chǎn)負(fù)債表的編制依據(jù)是“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益”。

5、借款還本付息計(jì)劃表借款還本付息計(jì)劃表是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況，用于計(jì)算償債能力指標(biāo)。(二)盈利能力分析1．財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，用以反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：式中：CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量；（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；n——計(jì)算期2．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按指定的折現(xiàn)率ic計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，用以反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值可按下式計(jì)算：例：某制造業(yè)新建項(xiàng)目建設(shè)投資為850萬元（發(fā)生在第1年末），全部形成固定資產(chǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期1年，運(yùn)營期5年，投產(chǎn)第一年負(fù)荷60%，其他年份均為100%。滿負(fù)荷流動(dòng)資金為100萬元，投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金估算為70萬元。計(jì)算期末將全部流動(dòng)資金回收。生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)滿負(fù)荷運(yùn)營時(shí)，銷售收入650萬元，經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動(dòng)力200萬元，以上均不含稅價(jià)格）。投入和產(chǎn)出的增值稅率為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計(jì)算，企業(yè)所得稅率33%。折舊年限5年，不計(jì)殘值，按年限平均法折舊。設(shè)定所得稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%，所得稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%.問題：1、編制現(xiàn)金流量表2、計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。利息與還本與項(xiàng)目總投資現(xiàn)金流量表無關(guān)=EBIT*稅率3．投資回收期（Pt）投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益償還項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。在財(cái)務(wù)評價(jià)中，投資回收期指標(biāo)一般可按靜態(tài)計(jì)算，并從項(xiàng)目建設(shè)起始年算起。若從項(xiàng)目投產(chǎn)年算起，應(yīng)予以特別注明。投資回收期表達(dá)式為：4．總投資收益率（ROI）總投資收益率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項(xiàng)目總投資的比率，它表示項(xiàng)目總投資的盈利水平。其計(jì)算公式如下：式中：EBIT——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項(xiàng)目總投資。5．項(xiàng)目資本金利潤率（ROE）項(xiàng)目資本金利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與項(xiàng)目資本金的比率，用于反映項(xiàng)目資本金的盈利水平。項(xiàng)目資本金利潤率的計(jì)算公式為：式中：NP——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項(xiàng)目資本金。（三）償債能力分析1.利息備付率（ICR）（利息保障倍數(shù)）利息備付率是指在項(xiàng)目借款償還期內(nèi)，各年用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值，它從付息資金來源的充足性角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)利息的保障程度。其計(jì)算公式為：1．利息備付率（利息保障倍數(shù)）評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：分年計(jì)算，至少大于1，一般要求大于2.式中：EBIT——息稅前利潤；

PI——計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息2.償債備付率（DSCR）償債備付率是指在項(xiàng)目借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金與還本付息金額（PD）的比值，用以表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。其計(jì)算公式為：式中：EBITAD——息稅前利潤加折舊和攤銷；TAX——企業(yè)所得稅；

PD——當(dāng)期應(yīng)還本付息金額。評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：可以各年平均，至少大于1，某項(xiàng)目與備付率指標(biāo)有關(guān)的數(shù)據(jù)23456應(yīng)還本付息額97.897.897.897.897.8應(yīng)付利息額24.720.315.710.85.5息稅前利潤43219.9219.9219.9219.9折舊172.4172.4172.4172.4172.4所得稅6.065.967.469.070.823456利息備付率1.7410.831420.3639.98償債備付率2.143.343.323.313.293．資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）資產(chǎn)負(fù)債率是值各期末負(fù)債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率，其計(jì)算公式為：式中TL——期末負(fù)債總額；

TA——期末資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率：過高，表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；過低，表明企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。流動(dòng)比率企業(yè)某個(gè)時(shí)點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%標(biāo)準(zhǔn)比率：200%速動(dòng)比率企業(yè)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)數(shù)據(jù)序號(hào)項(xiàng)目2005年1資產(chǎn)37731.1流動(dòng)資產(chǎn)總額1653其中：存貨6081.2在建工程01.3固定資產(chǎn)凈值19111.4無形及遞延資產(chǎn)凈值2102負(fù)債及所有者權(quán)益37732.1流動(dòng)負(fù)債總額5832.2中長期借款1183負(fù)債小計(jì)17662.3所有者權(quán)益2007（四）、公路工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1、公路工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的測算收入=∑各車型t年的交通量×各車型收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)交通量公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)影響公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的主要因素：有無此項(xiàng)目條件下的各種車輛的速度和汽車運(yùn)輸成本；公路使用者獲得的效益；其他運(yùn)輸方式的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和國外公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展對公路的需求；公路收費(fèi)對個(gè)人收入的負(fù)擔(dān)能力；公路建設(shè)費(fèi)用的投資利率、社會(huì)折現(xiàn)率；對交通量的制約公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定：①根據(jù)公路使用者受益價(jià)值的大小確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；②根據(jù)公路建設(shè)項(xiàng)目的總投資費(fèi)用、項(xiàng)目評價(jià)期內(nèi)交通量增長率、項(xiàng)目的投資利率

③按收費(fèi)的負(fù)擔(dān)度測算收費(fèi)負(fù)擔(dān)度=收費(fèi)水平/人均收入

2、公路工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用的測算總費(fèi)用：項(xiàng)目投資建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目養(yǎng)護(hù)大修費(fèi)用收費(fèi)系統(tǒng)管理費(fèi)用

第二節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)

一、概述以下類型項(xiàng)目應(yīng)做國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：具有壟斷特征的項(xiàng)目，如電力、電信、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的項(xiàng)目；產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項(xiàng)目；外部效果顯著的項(xiàng)目；資源開發(fā)項(xiàng)目；涉及國家經(jīng)濟(jì)安全的項(xiàng)目；受過度行政干預(yù)的項(xiàng)目。二、國民經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用分析（一）國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用的內(nèi)容

1．直接效益和直接費(fèi)用

2．間接效益和間接費(fèi)用

3．轉(zhuǎn)移支付（二）國民經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用分析的過程

項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用分析既可以在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，也可以直接進(jìn)行。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用分析，應(yīng)首先剔除在財(cái)務(wù)分析中已計(jì)算為效益或費(fèi)用的轉(zhuǎn)移支付，并識(shí)別在財(cái)務(wù)效益分析中未反映的間接效益和間接費(fèi)用，然后用貨物影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和土地影子費(fèi)用等，替代財(cái)務(wù)效益分析中的現(xiàn)行價(jià)格、現(xiàn)行工資、官方匯率和實(shí)際征地費(fèi)用，對固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營成本和銷售收入（或收益）等進(jìn)行調(diào)整，編制項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析基本報(bào)表，最后以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)。

直接作項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析，應(yīng)首先識(shí)別和計(jì)算項(xiàng)目的直接效益和直接費(fèi)用、間接效益和間接費(fèi)用，然后以貨物影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和土地影子費(fèi)用等，計(jì)算項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營費(fèi)用和銷售收入（或效益），并編制項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析基本報(bào)表，最后以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析指標(biāo)。（三）國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用的估

1、市場定價(jià)貨物的影子價(jià)格貨物的市場價(jià)格可以近似反映其真實(shí)價(jià)格。在進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，可以將市場價(jià)格加上或者減去運(yùn)雜費(fèi)等作為項(xiàng)目投入物或產(chǎn)出物的影子價(jià)格。（1）外貿(mào)貨物的影子價(jià)格出口產(chǎn)出物的影子價(jià)格（出廠價(jià)）=離岸價(jià)（FOB）×影子匯率－出口費(fèi)用進(jìn)口投入物的影子價(jià)格（到廠價(jià)）＝到岸價(jià)（CIF）×影子匯率＋進(jìn)口費(fèi)用（2）出口產(chǎn)出物的影子價(jià)格（出廠價(jià)）=離岸價(jià)（FOB）×影子匯率－出口費(fèi)用(4-15)進(jìn)口投入物的影子價(jià)格（到廠價(jià)）＝到岸價(jià)（CIF）×影子匯率＋進(jìn)口費(fèi)用2.政府調(diào)控價(jià)格貨物的影子價(jià)格測定政府調(diào)控價(jià)格貨物影子價(jià)格的方法有：①成本分解法。②消費(fèi)者支付意愿法。③機(jī)會(huì)成本法。3.特殊投入物的影子價(jià)格項(xiàng)目的特殊投入物主要包括項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營中使用的的勞動(dòng)力、土地和自然資源等。這些特殊投入物影子價(jià)格的確定方法如下：①勞動(dòng)力的影子價(jià)格——影子工資。影子工資是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目使用的勞動(dòng)力所付出的真實(shí)代價(jià)，由勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移而引起的新增資源耗費(fèi)兩部分構(gòu)成。勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本是指若勞動(dòng)力不就業(yè)于該項(xiàng)目，而從事其他生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所創(chuàng)造的最大效益；新增資源耗費(fèi)是指項(xiàng)目使用的勞動(dòng)力由于就業(yè)或遷移而增加的城市管理費(fèi)和城市交通等基礎(chǔ)設(shè)施投資費(fèi)用。②土地的影子價(jià)格。土地用于某擬建項(xiàng)目后，就不能再用于其他用途。土地的影子價(jià)格就是指由于土地不能用于其他用途而放棄的國民經(jīng)濟(jì)效益，以及國民經(jīng)濟(jì)為其增加的資源消耗。值得注意的是，項(xiàng)目占用的土地不論是否支付費(fèi)用，均應(yīng)計(jì)算影子價(jià)格。項(xiàng)目占用的農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)以及其他生產(chǎn)性用地，其影子價(jià)格應(yīng)按照其未來對社會(huì)可提供的消費(fèi)產(chǎn)品的支付意愿及改變土地用途而發(fā)生的新增資源消耗進(jìn)行計(jì)算；項(xiàng)目所占用的住宅、休閑用地等非生產(chǎn)性用地，若市場完善，應(yīng)根據(jù)市場交易價(jià)格估算其影子價(jià)格，無市場交易價(jià)格或市場機(jī)制不完善的，應(yīng)根據(jù)支付意愿價(jià)格估算其影子價(jià)格。③自然資源的影子價(jià)格。項(xiàng)目使用的礦產(chǎn)資源、水資源、森林資源等都是對國家資源的占用和消耗。項(xiàng)目投入的自然資源，無論在財(cái)務(wù)上是否付費(fèi)，在經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析中都必須測算其經(jīng)濟(jì)費(fèi)用，即影子價(jià)格。礦產(chǎn)等不可再生資源的影子價(jià)格按資源的機(jī)會(huì)成本計(jì)算，水和森林等可再生資源的影子價(jià)格按資源再生費(fèi)用計(jì)算。三、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)報(bào)表和評價(jià)指標(biāo)（一）國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)報(bào)表進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)應(yīng)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益估算的基礎(chǔ)上編制國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表（或稱為項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表），見表4－10。（二）國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是指按照社會(huì)折現(xiàn)率將計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式如下：式中B——國民經(jīng)濟(jì)效益流量；

C——國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用流量；（B-C）t——第t年的國民經(jīng)濟(jì)凈效益流量；is——社會(huì)折現(xiàn)率；n——計(jì)算期2、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)凈效益流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它表示項(xiàng)目占用資金所獲得的動(dòng)態(tài)收益率。其表達(dá)式為：3、經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（RBC）經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比是指在計(jì)算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費(fèi)用流量的現(xiàn)值的比率，是國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析的輔助評價(jià)指標(biāo)。計(jì)算公式如下：式中RBC——效益費(fèi)用比；

Bt——第t期的經(jīng)濟(jì)效益；

Ct——第t期的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。第四節(jié)社會(huì)評價(jià)一、投資項(xiàng)目社會(huì)評價(jià)的概念一個(gè)投資項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營過程中，不僅會(huì)產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)效益，也會(huì)形成一定的社會(huì)、環(huán)境效益和影響。對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行考察與評價(jià)，就是前面談到的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)；對項(xiàng)目的環(huán)境效益和影響進(jìn)行考察與評價(jià)就項(xiàng)目的環(huán)境評價(jià)；而對項(xiàng)目大的社會(huì)影響進(jìn)行考察和評價(jià)，就是項(xiàng)目的社會(huì)評價(jià)。進(jìn)行社會(huì)評價(jià)的意義在于：有利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的協(xié)調(diào)一致，防止單純追求項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益；有利于項(xiàng)目與所在地區(qū)利益協(xié)調(diào)一致，減少社會(huì)矛盾和糾紛，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定；有利于避免或減少項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。二、投資項(xiàng)目社會(huì)評價(jià)的內(nèi)容（一）、社會(huì)影響分析項(xiàng)目社會(huì)影響分析的目主要是分析項(xiàng)目對社會(huì)環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)方面可能產(chǎn)生的正面影響（即社會(huì)效益）和負(fù)面影響（即社會(huì)成本）。社會(huì)影響分析內(nèi)容見表4－11。(二)、互適性分析

互適性分析是分析項(xiàng)目能否為當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)環(huán)境、人文條件所接納，以及當(dāng)?shù)卣⒕用裰С猪?xiàng)目存在與發(fā)展的程度，考察項(xiàng)目與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)環(huán)境的相互適應(yīng)關(guān)系。分析內(nèi)容主要包括：分析與項(xiàng)目直接相關(guān)的利益群體對項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的態(tài)度及參與程度，選擇可以促進(jìn)項(xiàng)目成功的各利益群體的參與方式，對可能阻礙項(xiàng)目存在與發(fā)展的因素提出防范措施。分析項(xiàng)目所在地區(qū)的各類組織對項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的態(tài)度，可能在哪些方面，在多大程度上對項(xiàng)目給予支持和配合。分析預(yù)測項(xiàng)目所在地區(qū)現(xiàn)有技術(shù)、文化狀況能否適應(yīng)項(xiàng)目建設(shè)和發(fā)展。（三）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析是對可能影響項(xiàng)目的各種社會(huì)因素進(jìn)行識(shí)別和排序、選擇影響面大、持續(xù)時(shí)間長，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會(huì)因素進(jìn)行預(yù)測，分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境和條件。三、投資項(xiàng)目社會(huì)評價(jià)的方法對于經(jīng)濟(jì)和環(huán)境方面的評價(jià)，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一套比較系統(tǒng)的數(shù)量評價(jià)指標(biāo)，而對社會(huì)方面的評價(jià)而言，則主要還是已定性分析為主。主要方法有：（1）有無對比分析法。（2）邏輯框架分析法。（3）利益群體分析法。第五節(jié)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析

一、不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的關(guān)系（一）項(xiàng)目不確定性分析

不確定性是指人們對事務(wù)未來的狀態(tài)不能確定地掌握的特性。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大部分都來自于預(yù)測和估算，具有一定程度的不確定性。為了盡量避免投資決策的失誤，有必要進(jìn)行不確定性分析。

（二）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析一般認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是指未來發(fā)生不利事件的概率和可能性。建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指由于不確定性的存在導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施后偏離預(yù)期項(xiàng)目財(cái)務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的可能性。不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析既有區(qū)別又有聯(lián)系。不確定性分析只是對投資項(xiàng)目受各種不確定因素的影響進(jìn)行分析，但并不可能知道這些不確定因素可能出現(xiàn)的各種狀況及其發(fā)生的可能性；而借助于風(fēng)險(xiǎn)分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給項(xiàng)目帶來的經(jīng)濟(jì)影響的程度。但通過敏感性分析找出的敏感因素又可以作為風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的依據(jù)。二、不確定性分析的方法（一）、盈虧平衡分析

1、盈虧平衡分析的含義及分類盈虧平衡分析是指項(xiàng)目從經(jīng)營保本的角度來分析投資不確定性的方法。根據(jù)設(shè)定的變量不同，盈虧平衡點(diǎn)即項(xiàng)目盈利與虧損的臨界點(diǎn)的表達(dá)形式有多種，其中以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。根據(jù)成本、收益與產(chǎn)量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析可分為線性和非線性盈虧平衡分析；根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析。2、線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析有如下四個(gè)假設(shè)條件：產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品在當(dāng)年全部銷售出去；產(chǎn)量變化時(shí)，單位可變成本保持不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；產(chǎn)量變化時(shí)，產(chǎn)品售價(jià)保持不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品只之間的銷售比例保持不變。（1）以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)首先將總成本分為固定成本和可變成本。以CT表示年總成本，CF表示年總固定成本，CV表示年總可變成本，CN表示單位產(chǎn)品的可變成本和營業(yè)稅金及附加、單位產(chǎn)品增值稅之和，N表示年總產(chǎn)量，則企業(yè)產(chǎn)品的成本函數(shù)為：其次，以S表示銷售收入，P表示單位產(chǎn)品售價(jià)，則銷售收入函數(shù)為：當(dāng)盈虧平衡時(shí)，銷售收入等于總成本，即（2）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損時(shí)所必須達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的百分比。若以N0表示項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，則：3、盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)盈虧平衡分析是對投資項(xiàng)目不確定性的一種較好地分析方法，易于理解、便于投資者進(jìn)行方案比較的優(yōu)點(diǎn)。此外，它還有利于確定企業(yè)合理的生產(chǎn)規(guī)模和降低企業(yè)固定成本。但盈虧平衡分析方法也有其不足之處，它不是全壽命分析，且通常進(jìn)行的線性分析建立在產(chǎn)銷平衡和線性關(guān)系假設(shè)基礎(chǔ)上，不太符合實(shí)際。（二）、敏感性分析1、敏感性分析的概念敏感性