論創業融資風險及其防范內容提要：創業企業作為社會經濟的重要構成之一，對社會經濟的發展起到的推動作用不容忽視。然而，創業企業融資難與其融資風險較大的狀況相互作用，使得創業企業的融資需求無法得到滿足，阻礙了創業企業的發展壯大。因此，對創業企業融資風險問題進行系統的研究就顯得十分的迫切和必要。本文通過對創業企業融資風險的成因分析，尋求創業企業防范融資風險的有效辦法，故而，本文論題即創業企業融資風險及其防范研究具有較高的時效性與必要性，對科學防范創業企業融資風險有著重要的現實意義。本文首先介紹了創業融資的相關理論，然后又對當前我國當前創業企業的融資現狀和出現風險的原因進行了詳細的分析和闡述，最后提出了相應的防范措施。關鍵詞：創業企業；融資風險；防范

目錄緒論 1一、創業融資風險的基本理論 2（一）創業融資風險的含義 2（二）創業融資風險的種類 3二、創業企業的融資現狀及其風險成因分析 6（一）創業企業的融資現狀 6（二）我國創業企業融資風險形成的原因 11三、控制創業企業融資風險的對策 13（一）增強融資風險防范意識 13（二）確定融資結構 14（三）規范行業競爭秩序，降低融資成本 14（四）完善企業內部治理結構，健全企業管理制度 15（五）增強企業信息透明度，創造良好的信用記錄 15參考文獻 17論創業融資風險及其防范緒論創業公司是社會主義市場經濟關鍵構成部分，其對國內經濟發展的促進影響持續凸顯，尤其展現在提高生產力、促進就業以及提升民眾生活品質等部分。然而，我國創業企業并未十分完善，其發展依然包含著一些不足或者缺陷。首先從創業企業自身角度出發分析，目前大部分的創業企業的基礎管理相對薄弱，特別是缺乏一個科學合理的決策體系來確定本企業的融資事宜，而該類事宜往往是關乎企業發展前景的。值得我們關注的是公司在風控觀念淡化以及財務管理水平不高的時候怎樣增加公司運作規模、提高公司綜合能力，然后促進自身長久穩定發展。其次，從創業企業賴以生存的外部環境來分析，囿于體制等各方面的因素，創業企業的融資渠道主要被限制在銀行借款、社會集資等方式上，所得融資難以滿足企業的實際資金需求，并且創業企業在該融資活動中承擔著不容忽視的融資風險。故而，本文論題即創業企業融資風險及其防范研究就顯示出其必要性和必然性。從理論意義上看，通過分析融資風險并以我國的實際情況為依據提出相應的創業企業融資風險防范的有效措施。換言之，本文選題研究結論可能在一定程度上起著推動創業企業融資風險管理理論的發展。而研究創業企業融資風險及其防范的實踐意義主要表現在以下兩個方面：一方面，創業企業受到的益處包括：幫助創業企業加強融資風險的管理，促使企業優化其融資決策，力求達到融資成本最小化；幫助創業企業確定合理的資本結構和負債結構，降低其在資金周轉流程中的損失，從而保證較高的資金使用效率。另一方面，融資活動中涉及到的其他主體同樣受益：企業的債權人可以利用本文的結論，對企業的信用情況進行動態監控，以便于銀行等金融機構這類債權人確定貸款決策，從而有效地控制其貸款額度，規避對創業企業投資的風險；對政府管理機構而言，可以利用本文創業企業融資風險防范的結論制定正確的宏觀經濟政策，改善資源的宏觀配置計劃，調控經濟運行，為企業提供科學化服務，從而增強整個國民經濟運行發展的安全性；審計部門可以用本文的研究成果來正確估計其審計風險，從而對創業企業財務報告中可能存在的錯誤進行正確處理；創業企業信用擔保機構可利用本文談到的創業企業融資風險評估體系對企業進行風險評估，在此基礎上，擔保機構計算其可能的盈虧及相應概率，從而確定是否為該企業提供融資擔保支持。總之，創業企業融資風險的防范研究具有廣泛的應用前景和擴展空間，對創業企業各方面的關系人都具有重要的應用價值①。一、創業融資風險的基本理論（一）創業融資風險的含義風險就是在特定隨機事件依照其概率出現成為行為主體不曾預估到的真實情況時，上述行為主體就會承受因實際和預估不相符合而導致的不確定性，其損失概率情況就是現實和預估結果兩者的差異情況。其中融資風險就單獨表示公司在融資或籌資的時候承擔的風險。融資風險首先展現在預期收益的不明確性，此外就是損失出現的概率。概括來說，創業企業面臨的風險主要來源于經營風險和融資風險兩個方面，其中后者占更大的比重。融資風險也就是籌資風險，表示公司籌融資的時候單擔負的風險損失的概率。上述風險展現在下面部分，首先是預期效益具備不明確性，其次是損失出現概率。詳細到公司一般生產運作，風險就展現在為公司籌資失敗、融資費用過高和所籌集資金無法達到預期收益等眾多可能性。通常來說，狹義層面的融資風險表示債務風險，由于公司假如利用舉債籌集資金，就需要在規定的時間內還本付息，因此其就擔負了其資本收益率和借款利率不明確而產生的風險②。（二）創業融資風險的種類通常來說，我們依照融資風險的成因差異，把其劃分成現金性以及收支性融資風險；根據資金來源的差異，把融資風險劃分成內源以及外源融資風險兩個類型，基于國內創業公司過度依靠內源融資的問題導致內源融資風險變成國內創業公司的重要風險。1、現金性融資風險和收支性融資風險現金性融資風險表示融資公司在部分特定時間點上發生現金凈流出進而造成無法按時歸還債務的風險。其是支付風險的部分，其產生主要是由現金不足或者流入和債務兩者的期限結構不相符合導致的，對公司此后的融資來說，其影響并不深遠。此外，在公司會計處理要求—權責發生制的基礎上，在投入高于支出，也不一定等價于公司現金流入是正，所以，我們了解上述風險和公司收支是否出現盈余并沒有顯著關系。根據上述分析，要探究現金性融資風險的出現原因，重點就是掌握公司理財，包含從其現金預算規劃以及實施、資本結構規劃以及債務期限結構等狀況來評判其是否造成公司償債負擔在某一時間猛然提高到峰值，進而造成導致支付風險的產生。對應的，收支性融資風險概念就是公司因為收不抵支，最后導致在債務時間達到的時候，不能依照要求歸還的風險可能。在公司經營的結果是虧損，收入低于支出，運作業績和凈資產總量減少，導致公司不能按時償債。因此可知，收支性籌資風險牽連的不只是特定項或特定時間的債務償還問題，其是假如風險因素出現變化就會對公司償債造成負面作用，綜合風險會隨之提升。在上述風險也許轉變成損失的時候，公司運作就失敗了，或者公司正位于資不抵債進而馬上就要破產的局面。綜上，收支性籌資風險與其說是源于理財不當的一種支付風險，不如說是企業經營不當引致其凈資產總量降低最終產生風險。風險損失一般展現在其在損害公司債務對應的債權人權益的時候，也會讓公司擔負更大的風險敞口。從上述角度上分析，收支性籌資風險并非短暫的，其具備延展性，也許讓公司擔負此后很長時間內籌資艱難乃至導致破產的關鍵風險中③。2、內源融資風險和外源融資風險內源融資風險方面，下表1.1是我國與西方幾個主要發達國家中，內源性融資在融資總量中的占比情況。表1.1各地區內源融資占比情況國家/地區美國歐洲（法國、意大利）中國企業內源融資占比60%50%80%有關外源融資風險部分，根據其名字可知，是公司向本身之外的主體融通資金來補充其資金不足缺問題。上述主體對象一般包含各金融組織(包含各種商業銀行以及農信社等)、證券行業(含股市以及債券行業)的投資者們常見融資方式。在上述兩種主體資金供給不能滿足公司融資需要的時候，公司也需要思考其余變通以及其他融資方式，例如民間融資，公司通常將超出市場利率或者銀行同期存款利率特定比值的計息利率來得到非官方資金，上述籌資費用比較高，是公司在銀行貸款或者發放債券等官方融資模式以外的重要補充方式。此外，企業還有一種特殊的外源融資形式，具體表現為融資租賃和賒購。即便上述市場活動的結果并不是為公司產生現金流入，也就是公司得到資金貸方余額的提高，但是公司在資產負債表中，在流動資產不會降低的基礎上，資產項下固定資產余額提高，或者賒購中公司存貨提高，在上述流程中，公司向債權人抵押的就是自身的商業信用。二、創業企業的融資現狀及其風險成因分析和普通公司進行比較，創業公司出現不確定性、不完善性以及不平穩性等特點，此外內部以及外部環境也導致其風險明顯高于普通公司，對于創業公司來說不管是股權或者債務融資，信用缺少和地位規模的制約會造成創業公司在資本市場資本以及信貸的多重缺失。現在制約創業公司發展的重點部分就是融資方式不順暢，所以創業公司融資問題始終是我們關注的部分。（一）創業企業的融資現狀1、內源融資和外源融資現狀創業公司發展依靠自身資金，說明公司投資以及內部融資緊密聯系，法扎瑞等分析說明公司會丟失隱藏利潤提高的機遇。企業外部融資不足將嚴重阻礙可以快速發展的創業企業的發展。阿斯利德米庫克等分析指出，只依靠自身積累資本的公司，其發展效率顯著低于外部融資公司。由于處于初創期的創業企業規模較小，且信息透明度較低，無法達到金融機構的貸款要求和資本市場發行證券的標準，導致創業企業很難獲得金融機構的貸款，也很難通過資本市場發行證券來籌集資本。所以風險投資、政策扶持基金等成為目前創業企業解決融資渠道不暢問題的關鍵。2、直接融資現狀（1）股票融資創業公司就是最新創建的公司，不能滿足主板市場正式發行的要求。創業板市場面向高成長與高科技的企業。一般為此類全新公司準備融資扶持，此外為風險投資準備良好的退出方式，便于改變資本市場系統。國內創業板市場目前還在籌建當中。我國高成長公司為了進步，必須到美國NASDAQ、香港GEM(GenerationEnterpriseMarket)市場籌集資金。現在，我國大部分滿足上市要求的公司位于等待中。（2）債券融資發行公司債券的條件指出，發行總數超出5000萬元，依照有關條文要求計算其凈資產超過12500萬元；滿足連續三年盈利，凈資產收益率在8%左右；債券的信用等級不低于A級等等。顯然，對于創業企業來說，以上的條件同時滿足的可能性微乎其微。（3）風險投資1）中國風險投資發展的現狀在風險投資發展部分，依照2009年8月2日公開的《2009中國創業投資發展報告》內容，二十世紀八十年代中期發展的我國風險投資在長久高效進步之后，從2001年逐漸進入調整時期，國內風險投資發展依舊位于停滯時期。2014年之后展現出組織持續減少、公司資本持續減少。根據數據，本次調查主體就是管理資本超出2000萬元的風險投資組織，包含風險投資企業以及風險投資管理企業。根據此報告，中國風險投資發展現狀主要如下：①風險投資機構數量大幅度縮減2015年可統計的樣本由2014年的296家下降為233家，降幅接近1/3。有很多機構退出了風險投資行業，或者有些機構正準備退出。風險投資非常活躍的地區出現大幅度縮水。風險投資的關鍵區域一北京，大概有1/3的創投組織清楚指出此后不再開展風投業務或者進入此行業。②風險投資的資本總量出現大幅度下降2015年風險投資的總量從2014年的580多億元下降到500億元，縮水了80多億。③風險投資機構向發達地區集聚風險投資關鍵點就是具備眾多可供投資的業務，此外具備良好的發展環境，對比之后風險投資資本量，組織數量一般位于上海、廣東、浙江等經濟發展水平比較高的城市，北京目前位于第六。④創業投資機構經營不善2015年底全國大約200多家創業投資機構累計投資項目2666個，累計退出項目500多個，其中2008年退出的有170個。2）創業投資存在的問題①創業投資機構賦稅沉重2015年創業投資機構總收入為8.6億元，上交稅收9720.5萬元，所得稅6387.4萬元。創業投資機構平均收入大概1200萬元，平均上繳稅收143萬，所得稅乎均值94萬，賦稅負擔超過收入的10%，高于其它大多數行業8%以下的標準。②風險投資融資困難創業投資機構大多數是以公司形式注冊的，再融資需開董事會，通過原有股東同意等等。調查中，大約有16.4%左右的創投機構目前融資存在困難。③風險投資機構定位不清調查當中，40%的機構認為政策不明朗是制約創業投資發展的重要因素。創業投資在中國的定位還是個未知數。④缺乏連通機制創新基金、風險投資、創業企業板三者之間并沒有很好的連通機制。創業企業板對創業投資機構基本上不存在關系，不存在多層次資本市場。⑤缺乏統一協調機構至今沒有一個全國性風險投資協會，地方的風險投資協會眾多，但在全國卻沒有一個統一的協調部門，統計數據渠道多但不一致，調查依據的樣本和調查的方式缺乏統一協調的安排。（二）我國創業企業融資風險形成的原因1、我國創業企業融資風險受宏觀政策影響大在政府使用財政方針、貨幣方針、產業方針等來調節外部經濟發展的時候，部分詳細方針會對少數領域的公司經營活動產生不良影響，對本身實力不足的創業型公司造成明顯的打擊。最后不利于創業公司的融資發展，產生風險。比如創業公司開展國家政策制約的業務，其直接或間接融資都會受到影響，融資費用持續提升，因此風險也會提高；比如，在我國貨幣政策改變的時候，銀行利率提升，公司尤其是創業公司融資費用也會提升，出現利率風險。但是創業公司在發展時期的融資方式一般是債務融資，商業銀行貸款是創業公司的最佳選擇，不平穩的宏觀政策會增加創業公司融資的風險。2、我國創業企業內部治理不善帶來融資風險首先，財務內控不健全易導致融資風險。因為公司規模小，監管不好，輕視內控體制的發展，國內創業公司的財務管控一般十分乏力。如果在開展資金進出流程的時候確定好規章制度，法規資料不足；撥付資金不依照業務流程以及要求開展，出現資源損失；不關注資金回收，導致眾多呆賬、滯賬，不良資產持續增多，因此就促進融資風險的出現。其次，缺乏專業的理財人員。國內大部分創業公司財會工作一般是常見的記賬、算賬，編寫會計報表，不關注知識學習，理財觀念只現在只之前的“增收節支”，理財水平不高。對現在急需分析處理的資源配置、改善資本結構、減少債務壓力、促進資金周轉、提升資金使用效益等眾多問題，缺少良好全面的感悟，財務工作無法激發自身影響，因此就造成融資風險的無法被全面處理。創業公司自身管理不好導致的融資風險會在創業公司的種子期以及創立時期展現出來。3、管理水平不高，創業成功幾率小高開業率以及高倒閉率是國內創業公司的明顯特點，利用對中關村5000家民營公司的分析，生存期超過5年的是430家，占據8.6%。創業公司的高風險，低發展率，導致借貸組織會用更加嚴謹的態度準備此類公司的融資服務。所以，創業公司不管是直接或是間接融資，都會遇到眾多問題，風險持續提升。伴隨創業公司的持續發展，管理水平的提升，管理體制的健全，上述融資風險在創業公司的發展期會持續下降。4、創業企業信用缺失導致融資風險上升國內創業公司在發展早期并未關注到信用發展，公司管理者一般不依照市場要求開展運作監管。有些企業逃避債權人債務，侵害投資者權益；會計信息不透明，財務做假賬，資本空殼，惡意偷稅。這些都會對創業企業的信譽產生負面的影響。銀行等金融組織通常會提升對創業公司的貸款標準，產生“信貸配給”，增加難度。上述問題會造成創業公司在種子期、創立期等時期無法得到權益性資金，出現權益融資風險；在成長時期會丟失債權人的認可，無法進入債務性資金。三、控制創業企業融資風險的對策（一）增強融資風險防范意識第一，創業公司需要把融資風險預防活動提升到公司生存層面上。強化融資風險觀念，聘請有充足經驗的工作人員，然后加強融資決策合理性。第二，身為政府機構的創業公司服務局可以開辦創業公司的領導者財務知識培育活動，強化整體素養，持續提高監管水平。但是創業者需要關注在日常生活和工作中的學習，將理論使用到融資發展中。從融資可行性、合理性著手，有觀念的預防、躲避融資風險，強化融資正確性、實用性，減少各類風險的產生。（二）確定融資結構首先，保證創業企業資產適當的流動性。增強資產的流動性，積極避免無法及時償付到期債務而引起的財務危機。其次，確定債務資本與權益資本的合理結構。創業公司融資方式很少，假如制定了不合適的融資結構，就無法繼續轉變自身資本結構，風險假如出現，就會變成損耗創業公司發展的重點。第三，確保債務融資中長、短資金的合適比值。短期債務資金成本低，但是風險高。長期負債資金成本高，但融資風險相對較低。因此，企業要進行長短期債務的合理搭配。此外，公司需要把債務時間和投資時間相融合，便于按時通過現金流量歸還債務。在全面確保預期現金流量的狀況下，解決費用、風險和收益的關系。創業公司不能由于短暫的資金需要，背負過多的短期債務，最后造成后續的財務風險。（三）規范行業競爭秩序，降低融資成本企業的發展同所處行業的生存環境關系密切。國家扶持的領域可以得到眾多扶持，可以從金融行業得到更多的資金，為公司發展準備充足資本，各類風險小；但是國家制約的領域，公司融資會遭遇眾多問題，各類風險增加；完善的領域，發展時間很長，可準備給投資者清楚的預期，可以非常好的處理投資者和融資者兩者信息無法共享的問題，各類風險都不大；新興行業本身就具備很高的風險，位于此領域的創業公司融資風險更高。好的行業環境對創業企業的融資會產生深遠的影響。減少創業公司的風險，可以減少創業公司的融資風險。所以，國家需要從外部維持眾多行業發展環境，為各領域創業公司的萌生、發展、擴張準備和諧的環境，減少綜合風險，排除問題。領域內各創業公司也需要確保合理競爭，自主保護發展環境，表現和諧的外部形象，產生集合效應，得到投資人員的認可，減少融資費用，提升融資水平。（四）完善企業內部治理結構，健全企業管理制度首先，完善股權治理結構。國外部分專家分析指出，具備眾多股權的大股東一般會得到和其具備股份比值不相符合的、比普通股東多的收益。股東結構影響股東逐漸的利益劃分，然后影響公司后續發展，最后作用于公司對外資金的吸引力。李維安、李建標(2003)等指出我國大公司要維持第一大股東的控股地位，利用長久投資產生一定的專用性資產來維護公司信用，但是我國創業公司第一和第二大股東要維持小持股比值，如此才可以