旅游傳媒：奧運催升景氣推產業變革核心觀點

1.在經濟增長和消費升級大背景下，我國旅游行業在行業收入、居民出行率和人均消費上都保持了快速增長。特殊是進入2022年后，旅游行業的增長速度明顯加快。經濟增長促進了商務出行的富強，而消費升級則使居民旅游需求的快速增加和旅游方式的轉變。今后幾年，我國旅游行業景氣度將處于持續上升期。

2.外延式擴張將成為旅游類公司取得競爭優勢的重要手段，其中旅行社行業沿價值鏈擴張、重整分工體系不行避開；酒店行業向集團化、品牌化和連鎖化進展成為趨勢；景區類公司則將依靠資源深層次開發和相關多元化推動其業績持續增長。

3.傳媒行業中，除報紙外的傳統媒體廣告收入連續保持較快增長，而報業仍未走出逆境。數字新媒體中，盈利模式較為成熟的互聯網、樓宇電視的廣告收入連續保持快速增長。廣電行業則處于有線電視數字化轉換的歷史性時刻，今后幾年的有線數字電視用戶數量將呈爆發性增長。行業壟斷和新舊媒體競合仍是傳媒行業進展的主旋律。

4.體制性變革為行業龍頭加快進展奠定了制度基礎，傳媒行業上市公司將成為各大傳媒集團資本運作和資源整合的重要平臺。大股東經營性資產注入、跨媒體、跨區域兼并重組將成為今后一段時間傳媒行業進展的主題，從而為傳媒的產業化經營制造了機遇。

5.奧運經濟成為旅游、傳媒行業加速進展的助力器。奧運會的舉辦不但推動舉辦國旅游行業進入階段性景氣高峰，同時也將加快我國傳媒行業數字化、產業化的進程，極大促進廣告市場的富強。

6.旅游行業中，我們看好能最大受益于消費升級和奧運會的行業龍頭、處于快速成長期且行業前景寬闊以及大股東優質資產注入可能性較大的上市公司。而對于傳媒行業，我們則看好數字化帶給有線運營商的歷史性機遇、看好具有很強的區域壟斷性以及大股東經營性資產注入預期較強的上市公司。我們分別賜予廣電網絡、博瑞傳播、錦江股份"推舉A"的投資評級。

奧運會的舉辦推動旅游行業進入階段性景氣高峰

2022年的北京奧運會，2022上海世博會以及2022年的廣州亞運會的舉辦對我國旅游業的進一步進展有極大的促進作用。依據北京奧組委官方的猜測，北京奧運會期間，國外旅游者可能達60萬，而國內、觀眾總人數也將達225萬～258萬人。從2022年8月8日～24日，估量每天至少有40萬人在北京住宿。而上海有關部門也猜測，2022年上海世博會的國內參觀者將達到4800萬人次。目前奧運會期間北京酒店的預定房價已經開頭暴漲，資料顯示4星級的友情賓館在奧運房價已漲到4000～6000元／晚，而五星級的昆侖飯店奧運會期間房價更是高達1.2萬元／晚，是平常的5-10倍，且上述酒店都只接受全程預訂。

歷史閱歷表明，奧運會的舉辦將使推動舉辦國旅游行業進入階段性景氣高峰。而從長遠來看，奧運會等活動的舉辦對增加舉辦國知名度，吸引國外游客參觀巡游具有長期深遠影響。

奧運會的舉辦加快我國傳媒行業數字化進程

奧運會的舉辦會對我國數字電視業務的進展形成巨大的推動。

依據中國對國際奧委會的承諾，2022年奧運會要用高清楚度電視來為世界傳送奧運會的節目，用地面的無線掩蓋為各地供應奧運會的高清節目。目前中國有線數字電視的進展取得了突破性進展，到2022年底全國有線數字電視用戶數量達到1266萬戶，估計到2022年將突破4000萬。數字化將帶動有線電視行業整體ARPU值持續提升，估計將來三年中國有線電視行業的收入將保持25%以上增長。同時，奧運會的舉辦也將加快高清電視、手機電視和VOD點播等新業務的商業化步伐，目前我國數字電視地面傳輸國家標準、移動多媒體廣播系統(CMMB)行業標準已經出臺，其中地面數字電視國標已方案在07年8月開頭商業推廣工作。此外，對傳統平面媒體而言，奧運會的舉辦也將是促進其數字化、電子化進展的一個契機。

奧運會的舉辦將極大促進廣告市場的富強

奧運會是全球媒介大事，奧運會的留意力經濟將大幅提升廣告價值。沒有哪場賽事或者其他大事能夠更吸引全球40億人的目光。奧運會自然成為媒體和廣告主競相追趕的對象。以澳大利亞為例，其在2000年國內廣告支出同比增長速度為7.8%，遠高于1999年的3.9%。另外，奧運會電視轉播權價格的快速飆升(1984年洛杉磯奧運會2.25億美元飆升，2022年雅典奧運會的15億美元)也說明，電視臺情愿高價買下轉播權，主要是看重奧運會對廣告收入的強力拉動作用。依據CTR市場討論猜測，隨著奧運會的接近，2022年中國廣告市場將同比增長20%。而依據摩根士丹利方面的猜測，2022年中