會計學1財務管理課程籌資第一節籌資的動機與原則一、籌資的含義

籌資是指企業作為主體，依據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過資金市場和不同的籌資渠道，采用適當的籌資方式，經濟有效地籌措和集中資金的一種行為。第1頁/共85頁第一節籌資的動機與原則二、籌資動機

籌資的基本動機都是為了自身的維持和發展。1.新建籌資動機2.擴張籌資動機4.雙重籌資動機3.調整籌資動機第2頁/共85頁

新建籌資動機

擴張籌資動機

調整籌資動機

雙重籌資動機新建籌資是為滿足正常生產經營活動所需的鋪底資金而產生的籌資動機。企業因擴大生產經營規模或追加對外投資而產生的籌資動機。在不增加資本總額的條件下為了改變資本結構而形成的籌資動機。企業既為擴大經營又需改變原有的資本結構，即雙重籌資動機二、籌資動機第3頁/共85頁三、籌資原則規模適度結構合理成本節約時機得當依法籌資第4頁/共85頁第二節籌資渠道、方式與種類一、籌資渠道1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機構資金4.其他企業資金5.民間資金6.企業自留資金7.外商資金

包括國家財政撥款、國家直接投資、稅前還貸、減免稅款。第5頁/共85頁二、籌資方式4.銀行借款5.商業信用6.公司債券7.融資租賃1.吸收直接投資2.發行股票3.利用留存收益權益資金籌資方式借入資金籌資方式第6頁/共85頁三、籌資種類按資金占用時間劃分長期資金短期資金按資金性質劃分自有資金借入資金第7頁/共85頁

第三節籌資數量的預測一、影響籌資數量預測的因素法律因素企業經營規模其它因素第8頁/共85頁二、籌資數量預測方法銷售百分比法線性回歸法第9頁/共85頁銷售百分比法

銷售百分比法是根據銷售與資產負債表和損益表有關項目間的比例關系，預測各項目短期資金需要量的方法。第10頁/共85頁銷售百分比法1.兩個基本

假設假定某項目與銷售的比率已知且固定不變。假定未來的銷售預測已經完成。第11頁/共85頁銷售百分比法

2.基本原理

根據兩個基本假設可以得到預測期內的預計資產、預計負債和預計所有者權益。

資產（資本）=負債+所有者權益某項資產（負債）的預測值

=預測銷售收入×基期資產（負債）占銷售收入的百分比

第12頁/共85頁銷售百分比法預計資產=預計負債+預計所有者權益預計資產＜預計負債+預計所有者權益第13頁/共85頁銷售百分比法預計資產＞預計負債+預計所有者權益需對外追加的籌資=預計資產-預計負債-預計所有者權益=增加的資產-增加的負債-增加的所有者權益總量分析法差異分析法第14頁/共85頁銷售百分比法3.基本步驟區分變動性項目和非變動性項目；計算基期變動性項目的銷售百分比；計算變動性項目的增加額=銷售收入增加額×變動性項目的百分比計算留存收益增加額；計算需追加的外部籌資。敏感項目和非敏感項目第15頁/共85頁銷售百分比法第16頁/共85頁線性回歸法預測模型

y=a+bxa---不變資金b---單位業務量所需要的可變資金x---業務量第17頁/共85頁銷售百分比法與線性回歸法的比較

資金需要量

銷售百分比法

線性回歸法

銷售收入第18頁/共85頁第五章籌資方式

學習本章，要求熟練掌握各種籌資方式及其優缺點和適用范圍。教學重點與教學難點

各種籌資方式的優缺點比較，股票、債券發行價格的計算。教學目的與教學要求第19頁/共85頁本章內容第一節權益資金籌資方式第二節借入資金籌資方式第三節混合性籌資方式第20頁/共85頁第一節權益資金籌資方式權益資金籌資方式：

吸收直接投資發行股票

利用留存收益第21頁/共85頁

一、吸收直接投資

1.吸收直接投資的種類

國有企業籌集自有資金的主要方式，如國家撥款、稅前還貸、減免稅款等。（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資

(3）吸收個人投資（4）吸收外商投資第22頁/共85頁

一、吸收直接投資2.吸收直接投資中的出資方式

現金出資實物出資無形資產土地使用權第23頁/共85頁

一、吸收直接投資3.吸收直接投資的優缺點優點能夠直接獲得所需的設備和技術增強企業的資信和借款能力財務風險較低第24頁/共85頁

一、吸收直接投資3.吸收直接投資的優缺點缺點不利于產權流動資金成本較高容易分散企業控制權第25頁/共85頁二、發行股票1.股票種類按股票的權力：普通股和優先股按有無記名：記名股票和無記名股票按有無面值：有面值股票和無面值股票按投資主體：國家股、法人股、個人股按發行對象和上市地點：A股、B股、H股、N股、S股第26頁/共85頁

二、發行股票2.普通股股東的權利公司管理權收益分配權出讓股份權優先認股權剩余財產要求權第27頁/共85頁

二、股票籌資3.普通股的發行程序4.普通股的發行和推銷方式5.普通股的發行價格6.普通股的上市流通第28頁/共85頁

二、發行股票7.普通股的估值普通股的價值=預期股利的現值+出售所得的現值第29頁/共85頁

二、發行股票7.普通股的估值固定股利法股利持續增長率法轉讓價格法永久持有股票，無需考慮資本利得。第30頁/共85頁固定股利法永續年金模型P----普通股價值D----普通股年股利K---投資者要求的報酬率第31頁/共85頁股利持續增長率法Dt---普通股第t年股利K---普通股投資的必要

報酬率假設條件股利持續增長股利增長率（g）固定不變增長率低于必要投資報酬率第32頁/共85頁股利持續增長率法對上述公式求極限，可得到股票估價模型：

第33頁/共85頁轉讓價格法第34頁/共85頁

二、發行股票8.發行股票的優缺點優點沒有固定的股利負擔資本具有永久性，無歸還期能夠提高公司的信譽一定程度上可以抵消通貨膨脹的影響財務風險小第35頁/共85頁

二、發行股票8.發行股票的優缺點缺點資本成本較高容易分散控制權（1）風險高，投資者要求的投資報酬率高；（2）股利沒有抵稅作用；（3）發行費用高。第36頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

2006年，上證綜指以1163.878點開盤，以2675.474點收盤，全年上漲130.43%。其間于2006年12月29日創下2698.904點的年內最高點。2007年中國股市繼續牛市上揚，至5月29日一路飆升到4335.96點，10月17日更是創下有史以來的最高點6124.04點。第37頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

中國船舶：2006年1月1日：8元2006年12月30日：32元2007年10月12日：300元

萬科：2006年1月1日:4元2006年12月30日：15元2007年11月15日：40元第38頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心背景：2007年5月30日，證券交易印花稅稅率今日起由1‰上調至3‰

。

影響：是日，滬指創歷史最大低開紀錄（247點）、最大下跌點數（282點），兩市近千只個股跌停，創下歷史之最。

“五卅慘案”第39頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心中國船舶：2007年5月29日最高114.47元，2007年5月30日最低101元。“五卅慘案”第40頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心背景：2007年10月26日，中國石油正式在網上開始申購，發行價格為發行價格區間的上限16.70元/股。07年11月5日起上市交易，開盤后直接漲到48.6元（當日最高為48.62元）。自此之后，中石油價格一路下跌，直至目前在21元左右徘徊。

“中石油之傷”第41頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心背景：2008年1月21日，中國平安公布了近1600億再融資方案，堪稱A股“史上最牛融資”。影響：

這一消息使市場遭受重創，直接由當日的最高5200.93點跌到4891.21點，并一路下跌到2月1日的4195.75點。而中國平安也由當日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至最近的59.95元。

“中國平安之痛”第42頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

眼含熱淚向山下俯瞰

看那高高聳立的井塔

看那黑色石油井噴的壯觀

看那井架旁忙碌的股民

看那莊家騙錢后得意的笑顏第43頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

感嘆那董事長要回報祖國股民的肺腑之言

雖說港股發行只有一元

那也是肥水沒流外人田

因為大陸和香港的股民都是兄弟姐妹，血脈相連第44頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元只顛

回味著那鋪天蓋地各類媒體的宣傳那是世界最大市值的公司

亞洲企業最掙錢

那是我們共和國的嬌子

壟斷著國民經濟的命脈------不可再生的石油資源

第45頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

看周圍同命相連的伙伴

是他們以活命養家的血汗錢

鑄就了世界市值最大的航空母艦

雖說無限風光在險峰

但誰也不愿一直在這里站崗值班第46頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

眼望天空發出最后的吶喊

什么時候讓我回家

什么時候讓我下山

我---要---回---家

我---要---下---山第47頁/共85頁第二節借入資本籌集長期借款發行債券融資租賃第48頁/共85頁一、長期借款（一）長期借款的分類

1.按借款期限分：長期借款和短期借款2.按有無擔保分：信用借款和擔保借款3.按照貸款的機構：政策性銀行貸款、商業性銀行貸款、非金融機構貸款第49頁/共85頁一、長期借款

（二）借款程序提出申請銀行審核簽訂合同取得借款歸還借款第50頁/共85頁一、長期借款

（三）借款信用條件1.信貸額度

信貸額度是企業與銀行在協議中規定的借款可得到的最高限額。

注：在信貸額度內，企業可隨時使用銀行借款；但銀行不承擔必須提供全部信貸額度的責任。第51頁/共85頁一、長期借款

2.周轉信貸協定

此協定是指銀行具有法律義務的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。

注：企業享用周轉協定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費，一般按未使用的信貸額度的一定比率計算。第52頁/共85頁一、長期借款3.補償性余額

銀行要求貸款人在銀行中保持按貸款限額的一定百分比的最低存款額。

此時：一般為10%--20%第53頁/共85頁一、長期借款4.償還條件5.利息償還方式到期一次償還貼現法利隨本清定期等額償還第54頁/共85頁一、長期借款（四）長期借款的優缺點優點1.借款速度快2.借款成本低3.借款彈性大缺點1.財務風險大2.限制條款多3.籌資數額有限第55頁/共85頁二、發行債券（一）債券的種類1.記名債券和無記名債券2.抵押債券、擔保債券和信用債券3.長期債券和短期債券4.可轉換債券和不可轉換債券第56頁/共85頁二、發行債券（二）債券的基本要素1.債券面值：到期時需償還的金額2.債券期限：發行日----到期日3.票面利率：利息=面值×票面利率4.債券價格

第57頁/共85頁二、發行債券（三）債券的發行價格

債券發行價格的計算公式：第58頁/共85頁二、發行債券

例：某公司擬發行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年的債券。該債券每年付息一次，到期按面值償還本金。分別按市場利率10%，9%，和11%三種情況計算其發行價格。第59頁/共85頁二、發行債券當i=10%時，P=1000×（P/F，10%，10）+1000×10%（P/A，10%，10）=1000×0.386+100×6.145=

1000元當i=9%時，P=1000×（P/F，9%，10）+1000×10%（P/A，9%，10）=1000×0.422+100×6.418=

1063.8元第60頁/共85頁二、發行債券發行價格等價發行：票面利率=市場利率溢價發行：票面利率＞市場利率折價發行：票面利率＜市場利率第61頁/共85頁二、發行債券（四）債券與股票的比較債券與股票共同點：都是虛擬資本，本身無價值；價格與面值一般不等；可以流通。區別：股票是所有權證書，債券是債權證書；償還期限不同；收益與風險不同。第62頁/共85頁二、發行債券（五）債券籌資的優缺點優點1.資金成本低2.具有財務杠桿作用3.有利于保持控制權缺點1.財務風險大2.限制條件多3.籌資數額有限公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產的40%。第63頁/共85頁

三、融資租賃（一）租賃的種類比較項目經營租賃融資租賃目的融物融資租賃期短長合同解除可提前解除不可撤銷維護和保險出租方承租方租賃期滿出租方收回退回、續租、留購租期占租賃開始日租賃資產尚可使用年限的75%以上第64頁/共85頁

三、融資租賃（二）融資租賃租金的計算

1.決定租金的因素

租賃設備的購置成本

預計設備殘值

利息

租賃手續費

租賃期限

租金支付方式第65頁/共85頁三、融資租賃2.租金計算方法

平均分攤法等額年金法第66頁/共85頁

平均分攤法R---每次支付租金I---租賃期內利息C---租賃設備購置成本F---租賃期間手續費S---預計設備殘值N---租期

第67頁/共85頁等額年金法R---每年支付租金P---租金總額的現值i---租費率，即貼現率（根據利率和手續費率確定）N---支付租金期數第68頁/共85頁等額年金法

例：某企業于2000年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值100000元，租期為5年，預計租賃期滿時的殘值為6000元，歸屬承租企業。年利率為9%，租賃手續費為設備價值的2%。租金每年年末支付一次，試計算租金金額。第69頁/共85頁（三）融資租賃的優缺點優點1.迅速獲得所需資產2.限制條件較少3.轉嫁資產陳舊風險4.降低財務風險5.保存企業舉債能力三、融資租賃第70頁/共85頁（三）融資租賃的優缺點缺點資金成本高，租金相當于買價的30%三、融資租賃第71頁/共85頁

四、商業信用

在商品交易中，以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系。1.企業短期資金的主要來源商業信用形式賒購預收賬款應付賬款應付票據第72頁/共85頁2.商業信用的成本

四、商業信用

商業信用的籌資成本，只有在信用條件中預訂了現金折扣，但買方放棄時才會發生，即產生放棄現金折扣的機會成本。第73頁/共85頁2.商業信用的成本

放棄折扣CD360的籌資成本=---------×------1-CDNCD----現金折扣的百分比N--