第1上傳者郵箱：個人簡介與聯(lián)系方式李連軍，博士，教授，財務管理系主任。電子信箱：博客主頁：電話：，考核方式與成績評定考核方式閉卷考試成績評定期末考試成績占70％平時成績占30％，包括課堂討論、作業(yè)、出勤等第1章公司理財導論什么是公司理財？英文名：corporatefinance，也譯為公司財務、公司金融。完全等同于國內(nèi)的財務管理學的內(nèi)容。包括投資、融資和營運資本管理三個部分，目標是為公司創(chuàng)造價值。財務是什么？什么是財務(Finance)？:anythingaboutmoney！財務關注價值的確定，“某物值多少？”在中國，財務按其主體分：政府－財政；家庭－個人理財；公司－公司理財、公司財務、公司金融、財務管理；銀行等－金融。在北美，財務一般包括公司財務、金融市場與中介、投資學三部分。

財務管理、會計、審計財務管理處理實實在在的money（howtoearnit?）會計處理各項業(yè)務的information審計鑒證和監(jiān)督money的使用和information的呈報。1.1什么是公司理財比如一家生產(chǎn)網(wǎng)球的公司，將遇到什么樣的公司財務問題？公司應該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？資本預算公司如何籌集所需的資金呢？資本結構公司如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？凈營運資本從資產(chǎn)負債表了解公司理財資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)資產(chǎn)總價值所有者權益流動負債

長期負債投資者擁有的總價值(1)公司應該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？(2)公司如何籌集資本性支出所需的資金呢凈營運資本(3)公司需要多少現(xiàn)金流量來支付賬單？資本結構融資方式?jīng)Q定了公司價值的劃分。有時把公司想象為一個圓餅有助于理解公司的資本結構。圓餅的規(guī)模就是公司在金融市場的價值。我們可以將公司的價值V，寫作

V=B+S

式中

B—負債的價值；

S—所有者權益的價值。財務經(jīng)理的目標之一就是選擇使得公司的價值V盡可能大的負債與所有者權益的比例。75%所有者權益25%負債50%負債50%所有者權益資本結構1資本結構2補充：國內(nèi)一家公司的組織結構圖

總經(jīng)理副總經(jīng)理黨委書記工會主席商務部采購部工程部財務部人力資源部總經(jīng)辦黨群部武漢項目組

裝備管理科

零部件車間

焊裝車間

裝配車間副總經(jīng)理物流部質(zhì)量部持改部副總經(jīng)理襄樊工廠財務經(jīng)理財務經(jīng)理是如何創(chuàng)造價值的呢？(1)購買所產(chǎn)生現(xiàn)金高于其成本的資產(chǎn)。(2)發(fā)售所籌集現(xiàn)金高于其成本的債券、股票和其他金融工具。公司和金融市場之間的現(xiàn)金流來自公司的現(xiàn)金流量(C)公司政府(D)公司發(fā)行證券收到的現(xiàn)金(A)稅收留存現(xiàn)金(E)公司投資的資產(chǎn)(B)股利和債務支付(F)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)金融市場短期負債長期負債權益資本資產(chǎn)總價值公司對金融市場投資者的總價值會計利潤與現(xiàn)金流量Midland公司現(xiàn)金流量表（公司理財?shù)慕嵌龋?/p>

截止12月31日的01年度

現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出

利潤0美元

－900000美元

－900000美元現(xiàn)金流量的時點年份新產(chǎn)品（方案A）新產(chǎn)品（方案B）1040002040003040004200004000總計2000016000？哪個方案更好？現(xiàn)金流量的風險

悲觀一般樂觀歐洲75000100000125000日本0100000200000選擇日本投資嗎？公司制與合伙制的比較

公司制合伙制流動性和可交易性股份可以交易而公司無須終結交易的數(shù)量受到很大限制，合伙制企業(yè)的交易市場一般不存在投票權在表決重大事項和選舉董事會時，普通股股東每擁有一股就享有一票有限合伙人享有一些投票權；但一般合伙人完全控制和管理企業(yè)的運作稅收雙重征稅；公司收入要征稅；分給股東的股利也要征稅合伙制企業(yè)不交所得稅。一般合伙人從合伙制企業(yè)取得的利潤繳納個人所得稅再投資和分紅公司在股利支付政策上有很大選擇余地一般說合伙制企業(yè)不允許把合伙制企業(yè)的利潤進行再投資，所有利潤都分給合伙人責任股東個人對公司債務不承擔責任有限合伙人不承擔合伙制企業(yè)的債務；一般合伙人可能要承擔無限責任存續(xù)公司可以無限存續(xù)合伙制企業(yè)只有有限存續(xù)期公司制度是人類商業(yè)活動中最重要的發(fā)明之一公共持股公司是一個讓人敬畏的社會發(fā)明，在描述當事人權利的復雜契約關系的基礎上，成百萬個個人自愿地把幾十億美元、法郎、比索等個人財產(chǎn)，委托給管理人員看管。代理成本與其它任何成本一樣真實。代理成本的水平依賴于設計契約中的法規(guī)、一般法律和人類的聰明才智。與現(xiàn)代公司相關的合同的法律和慣例都是一個歷史過程的產(chǎn)物，在此過程中，有強烈的個人最小化代理成本的激勵。而且，有可選擇的組織形式被利用，并且有發(fā)明新的組織形式的機會。無論它的缺點是什么，面對潛在的可選擇的組織形式，公司到目前為止已經(jīng)受到了市場的檢驗。——MichaelC.JensenandWilliamH.Meckling,19761.3財務管理的目標：可能的目標

生存避免財務困境與破產(chǎn)在競爭中獲勝銷售額最大化或者市場份額最大化成本最小化利潤最大化維持盈利的穩(wěn)定增長

股東

債權人員工政府供應商

顧客

社區(qū)

聯(lián)盟伙伴環(huán)境

經(jīng)理公司財務關系：一組契約1.4代理問題與公司的控制代理關系：股東與管理層之間的關系。代理問題：當某人（委托方）雇傭另一個人（代理方）代表他的利益的時候，委托方與代理方可能存在利益上的沖突。這種沖突被稱為代理問題。代理成本代理成本：股東與管理層利益沖突的成本。這些成本可以是間接的也可以是直接的。直接的代理成本管理層受益而股東蒙受損失的公司支出監(jiān)督管理層行為需要的支出間接的代理成本主要是指公司失去的機會。比如對股東有利而對管理層不利的投資機會。利益相關者（stakeholder）除了管理層和股東外，職工、顧客、供應商甚至政府在公司都有某些財務方面的利益。討論：如何保證利益相關者的利益？這與公司每股價值最大的財務管理目標相沖突嗎？公司理財導論：委托代理問題經(jīng)濟學之父亞當·斯密在《國富論》中的一段話，就已經(jīng)提到了公司制企業(yè)中的代理沖突：“不過，在錢財?shù)奶幚砩希煞莨镜亩率菫樗吮M力，而私人合伙公司的伙員，則純?yōu)樽约捍蛩恪Ｋ裕牍煞莨镜亩聜儽O(jiān)視錢財用途，像私人合伙公司伙員那樣用意周到，那是很難做到的。有如富家管事一樣，他們往往拘泥于小節(jié)，而殊非主人的榮譽，因此他們非常容易使他們自己在保有榮譽這一點上置之不顧了。于是，疏忽和浪費，常為股份公司業(yè)務經(jīng)營上多少難免的弊端。”公司治理：全球的熱點公司治理：股東、董事會成員與高級管理人員之間有關權力分配與制衡、風險分擔與利益分配所做的一系列制度安排。公司治理的目標是保護投資者利益，尤其是中小投資者利益，免受管理者和大股東的利益侵害。股東控制管理者的措施（制度安排）股東可以使用以下幾種措施將管理者與股東的利益聯(lián)系在一起。(1)股東通過投票決定董事會成員，董事會成員選擇管理者。(2)制定與管理者簽定的合同和收入報酬計劃，如“股票期權計劃”，激勵管理者追求股東的目標。(3)如果因為經(jīng)營管理太差使得企業(yè)股票價格大幅度下降，企業(yè)可能被其他股東集團、公司或個人收購。(4)經(jīng)理市場的競爭（經(jīng)理人有維護自己聲譽的動機）也可以促使管理者在經(jīng)營中以股東利益為重，否則，他們將被其他人取代。1.5金融市場金融市場由貨幣市場和資本市場組成。貨幣市場短期的債券市場，要在一年內(nèi)償還。資本市場長期債券和權益?zhèn)袌觯渲虚L期債券的期限為一年以上。一級市場與二級市場一級市場：首次發(fā)行一級市場形成于政府或公司首次發(fā)售證券時。公司在發(fā)售債券和股票的方式有兩種：公開發(fā)行和私下募集。二級市場在債券和股票首次發(fā)售后，它們就可以在二級市場交易。二級市場也可以分為兩種類型：經(jīng)銷商市場和拍賣市場。上市公司股票的交易掛牌交易《薩班斯-奧克斯利法案》對公司理財?shù)挠绊懨绹鴩鴷?002年頒布了《薩班斯-奧克斯利法案》，旨在保護投資者不受公司的欺詐。法案要求公司年報必須評估公司的內(nèi)部控制結構和財務報告。審計人員必須評價并且證明管理當局對這些事實的評估屬實。公司的管理者必須對年報做出評